公司概况 - 公司为中国内地领先的电动两轮车供应商，产品力行业领先，产品包括电动摩托车、电动轻型摩托车、电动自行车等 [1] - 截至2024年末拥有超过700项专利，在浙江、山东、广西设有工厂，年产能超过500万台 [1] - 重庆工厂投产后总产能将逐步提升，线下零售门店总数逾12800家，覆盖31个省级行政区的328个城市 [1] - 拥有超过1400家分销商，线上线下销售网络持续扩张 [1] 财务表现 - 2019-2024年收入由24 9亿元提升至50 7亿元，期间CAGR为15%，2024年收入同比减少约0 2% [2] - 2022-2024年毛利率分别为11 7%、13 4%、13 1%，2023年毛利率提升主要系高毛利产品贡献增加及成本优化 [2] - 2019-2024年归母净利润由0 7亿元提升至1 2亿元，期间CAGR为11% [2] 行业趋势 - 中国内地电动两轮车总销量由2018年的3230万辆增长至2022年的6070万辆，期间CAGR为17 1% [2] - 预计2027年总销量达7720万辆，2023-2027年期间CAGR约4 6% [2] - 新国标推动市场转向以产品质量及品牌力为核心的良性竞争，中小厂商将逐渐被淘汰 [2] 公司战略 - 构建液冷动力系统、数字化电池系统、固态电气系统等核心技术壁垒 [3] - 策略性布局中高端市场，高毛利产品占比提升有望带动盈利能力稳中有升 [3] - 推出LYVA新品牌聚焦电助力车细分市场，结合AI技术打造轻出行解决方案 [3] - 加强线上线下协同，与共享出行服务商保持稳固合作 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为63 8亿元、72 0亿元、81 0亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1 8亿元、2 2亿元、2 5亿元 [3]

行业分析 电动两轮车市场概况 - 2024年中国电动两轮车销量同比下滑9 1%至5 000万台 但2025年预计同比增长4%至5 200万台 受益于以旧换新政策和2025年新强标执行[2] - 2024年出口量和额分别达2 213万辆和58 18亿美元 同比分别增长47 1%和27 6% 主要出口目的地为北美、亚洲和欧洲[2][4] - 2018-2023年内销年均复合增长率达11 3% 但2024年因新国标落地和政策推动不足导致销量下滑[3] 政策影响 - 2025年9月执行的新强标放宽铅酸电池整车质量至63千克 取消脚踏骑行强制要求 明确防篡改要求 利好铅酸电池产品普及和头部企业[5] - 新强标加速低质低价锂电池产品出清 以旧换新补贴对铅酸电池产品特殊优待[5] 公司分析（爱玛科技） 财务表现 - 2022年营收同比增长35 09%至208 02亿元 2023-2024年增速放缓至1%-2% 2025年一季度同比增长25 82%至62 32亿元[2][6] - 归母净利润从2021年6 64亿元增长至2024年19 88亿元 复合增长率达44 13%[2][6] - 2025-2027年归母净利润预测分别为26 16亿、31 36亿和36 92亿元 对应EPS为3 01元、3 61元和4 25元[13] 产品与业务布局 - 完成电动自行车和电动摩托车全价格段覆盖 2024年推出Q7和A7 Plus系列旗舰新品 售价上探至5 000元以上[3][8] - 电动三轮车业务2024年收入达19 52亿元 同比增长36 07% 毛利率22 44% 主要面向女性和老年人客群[3][10] - 女性用户占比从2020年34 5%提升至2024年42 7% Q系列产品重点布局女性客群[9] 渠道与生产 - 全球超1 900家经销商和3万家门店 国内线上引流线下 海外覆盖50多个国家 东南亚拓展突出[11] - 国内8个建成和4个在建生产基地 境外印尼基地已投产 越南产能建设中[12] 风险因素 - 宏观经济放缓、市场竞争加剧、原材料价格波动、技术研发不及预期、经销商管理不当等[13]

公司业绩表现 - 九号公司上半年营收同比增长76.14%至117.42亿元 归母净利润同比增长108.45%至12.42亿元 均创同期历史新高[3] - 第二季度营收66.30亿元 同比增长61.54% 归母净利润7.86亿元 同比增长70.77%[3] - 电动两轮车销量同比近乎翻倍至239万台 对应收入增长102%至68亿元 市场份额达7.3% 跻身行业第四[4] - 电动滑板车业务收入超预期增长37%至22亿元 全球累计出货超1400万台[7] - 全地形车销量1.28万台 对应收入5.38亿元[8] - 其他产品收入从去年同期1.13亿元激增至14.29亿元[9] - 割草机器人业务收入8.95亿元 毛利率高于51% 全球用户数量超24万[10] 产品与渠道策略 - 推出聚焦女性需求的Q系列产品及主打运动性能的M系列 Q系列已跻身销量前三品类[3] - 中国区电动两轮车专卖门店超9000家 第一梯队高销门店（年销量千台以上）逐步形成规模化[3] - 雅迪控股针对女性和老人客群推出休闲产品 新推旗舰品Q7和A7plus使产品价格上探至5000元以上[4] - 雅迪控股全球经销商超1900家 门店超3万家 海外业务覆盖超50个国家[5] 行业与政策环境 - 2025年以旧换新政策延续促进更新需求 新强标政策加速低质低价产品出清[4] - 上半年电动两轮车行业销量同比激增29.5%[4] - 前五个月电动两轮车市场产销同比增速分别达27.9%、32.5%[12] - 雅迪控股盈喜预告上半年纯利不低于16亿元 同比增长约55%[1] 财务指标对比 - 九号公司销售毛利率从2024年28.24%优化至2025年上半年30.39% 经营性现金流净额同比增长46.94%至36.53亿元[13] - 九号公司加权净资产收益率从2022年9.83%升至2024年19.10% 2025年上半年调整至18.44%[13] - 雅迪控股2024年加权净资产收益率为14.67% 较曾经30%以上明显下滑[14] - 九号公司销售净利率从2024年7.65%提升至2025年上半年10.66%[15] 技术战略与竞争优势 - 九号公司构建智慧技术、移动技术、在线化+数据化能力三大核心底层技术平台[16] - 储备自研无传感驱动、三电系统平台化、自主导航、凌波OS短途交通全域操作系统等技术[16] - 割草机器人采用RTK+视觉方案 与短交通产品在三电系统上高度共通 具备成本优势[16] - 雅迪控股通过全链条垂直一体化布局和品牌教育构筑护城河[17]

行业分析 - 电动两轮车行业在新国标政策推动下向高质量、高标准规范化方向发展，合规优质企业市占率预计逐步提升，行业集中度趋高 [1] - 行业迈入高质量发展阶段，2025年及以后总量增长将恢复稳态，以自然换新为主要拉动，即时配送、国内共享骑行等为潜在增长点 [1] - 2025年行业基本面预计呈现量价齐升趋势，出货量在以旧换新和经销商补库带动下展现强劲势头，头部品牌回归中高端产品推新带动价格带上移 [2] 公司财务表现 - 2020-2024年公司营收从23 8亿元升至50 7亿元，CAGR为20 8%，归母净利润从0 40亿元增至1 17亿元，CAGR为30 5% [1] - 预计2025-2027年归母净利润为1 84/2 67/3 47亿元，对应EPS为0 4/0 6/0 8元，当前股价对应PE分别为17 6/12 2/9 4倍 [1] 公司竞争优势 - 作为电动两轮车行业优质二线龙头企业，渠道布局、研发实力、产品迭代力均领先行业 [1] - 持续投入五大核心系统研发（液冷电机系统、固态电气系统等），2024年研发投入达2 31亿元（同比增长22 1%），巩固液冷电动车技术壁垒 [3] - 已打造覆盖经济型、中端及豪华车型的完整产品谱系，重点布局中高端市场，S系列、Moda系列等多元化产品矩阵支撑发展 [3] 新业务布局 - 全球电助力车市场预计从2024年350亿美元增至2030年620亿美元，CAGR达10%，公司首推高端品牌LIVA并建立海外经销网络 [3] - 已在泰国、印尼、菲律宾等海外市场建立经销网络，通过自营电商平台及社交媒体渠道销售产品 [3] 产品战略 - 2025年S95、F35、Cola10等产品研发将布局行业中高端化产品迭代更新风口 [3] - 新国标正式版落地后行业将全面回归高质量产品竞争，公司凭借技术储备和差异化定位有望成为行业格局重塑受益者 [2]

市场表现 - 沪深300及创业板指近1年走势显示创业板指表现优于沪深300，2024年8月至2025年4月期间创业板指涨幅达48%，而沪深300涨幅为16% [2] - 昨日涨跌幅前五行业中综合行业以1.98%涨幅领涨，银行、钢铁、传媒、通信行业涨幅均超1.25% [3] - 医药生物行业表现相对较弱，昨日涨幅仅为0.122%，计算机、建筑材料等行业涨幅不足0.5% [4] 机构调研动态 - 全A被调研总次数近期有所下滑，可能因部分公司进入财报静默期，电子、机械设备、汽车等行业仍保持较高关注度 [7] - 汽车、电力设备、基础化工行业关注度同比显著提升，其中汽车行业在周度和月度调研中均进入前三 [8] - 个股方面，因赛集团、洁雅股份、天龙股份上周调研热度最高，冰轮环境、北方稀土成为近一个月最受关注标的 [9] - 重点公司中天龙股份因清晰发展战略和新产品推进获得机构频繁调研，上周调研次数达3次 [10] 固定收益市场 - 2025年8月1日财政部公告将对新发行国债等债券利息收入恢复征收增值税，可能影响债券收益率走势 [12] - 历史经验显示2016年类似政策导致政金债收益率上行28BP，国债收益率上行10BP，直至政策明确才结束影响 [13] - 2018年地方债发行利率要求导致国债和政金债被卖出，收益率明显上行，形成罕见资金面宽松但收益率上行时期 [14] - 预计2025年下半年10年国债收益率目标区间1.9-2.2%，若通胀上行至1.5-2.0%，收益率或达到2.5% [17] 基金投顾表现 - 2025年7月股票型投顾产品平均收益5.12%优于沪深300，纯债型投顾平均收益0.13%高于纯债债基 [19] - 7月共有141个基金投顾产品调仓，纯债型投顾通过增加久期提升债券进攻性，久期平均增加0.10年 [21] - 权益资产配置方面，股债混合型投顾增加主动权益基金，股票型投顾增加权益类基金，整体增配医药、顺周期和科技行业 [22][23] - QDII型投顾7月减配黄金、越南类基金，增加中概股、港股、美债类基金配置 [26] 重点公司分析 领益智造(002600.SZ) - 全球领先的AI终端硬件制造平台，预计2025-2027年归母净利润分别为23.27亿/32.41亿/41.82亿元，对应PE27.6/19.8/15.3倍 [28] - 消费电子领域受益AI手机/AIPC硬件升级，新能源领域布局汽车动力电池结构件和光储逆变器 [29] - 拓展人形机器人、AI眼镜等新业务，已布局减速器、丝杠等关键部件并与天工机器人等客户开展合作 [30] 绿源集团控股(02451.HK) - 电动两轮车行业二线龙头，2020-2024年营收CAGR20.8%，归母净利润CAGR30.5%，预计2025年PE17.6倍 [31] - 重点布局液冷电机等五大核心系统，2024年研发投入2.31亿元同比增长22.1% [34] - 拓展全球电助力车蓝海市场，预计规模从2024年350亿美元增至2030年620亿美元，CAGR10% [34] 心动公司(02400.HK) - 2025H1业绩超预期，收入同比增长37%至30.5亿元，净利润同比增长215%至7.9亿元 [36] - 新游戏《伊瑟》国际服首月流水破亿，国服9月上线；《心动小镇》国际服计划2025H2上线 [37] - TapTap平台首次发布PC游戏，已上线超百款头部游戏，维持不分成运营模式 [38] 日联科技(688531.SH) - 国内工业X射线检测龙头，2025年上半年新签订单同比增长近一倍 [41] - 拟通过"横向拓展+纵向深耕"并购战略，已制定收购珠海九源计划，目标成为全球检测龙头 [42] - 预计2025-2027年归母净利润1.87/3.12/4.26亿元，对应PE48.5/29.0/21.3倍 [40]

核心观点 - 公司通过智能化创新实现逆势高质量增长 营收同比增长76%至117亿元 净利润同比增长108%至12亿元 电动两轮车业务成为核心增长引擎[1][2][4] - 公司战略布局围绕全球化与智能化双轮驱动 通过收购赛格威获得技术专利与全球渠道 在电动两轮车领域以"真智能"打破行业价格战困局[6][7][9][10] - 公司推出凌波OS智能生态底座 从硬件制造向智能出行解决方案提供商转型 开启新增长曲线[14][16][17] 财务表现 - 2025年上半年营收117.42亿元 同比增长76% 归母净利润12.42亿元 同比增长108%[1] - 电动两轮车业务营收68.23亿元 同比增长101% 占总营收58% 销量239万台 同比增长99%[4] - 平衡车及滑板车业务营收21.8亿元 同比增长37%[4] - 毛利率提升1.5个百分点至30% 经营活动现金流净额36.53亿元 同比增长47%[5] 业务增长驱动因素 - 电动两轮车销量增速居行业首位 上半年行业整体销量增长29% 公司销量增长99%[4] - 产品智能化支撑溢价能力 非价格战策略 具备Ridey GO智能系统 三重定位 长续航系统等差异化功能[10][11] - 高端市场占有率持续提升 累计出货突破800万台 最近百万台增量仅用64天[11] 全球化战略成果 - 2015年收购赛格威获得160个国家销售网络 核心技术专利及高端品牌资产[7][9] - 电动滑板车全球累计出货超1400万台 第三代产品在德国等市场成为爆款[10] - 割草机器人全球用户超24万 采用RTK+视觉方案 横扫欧美市场[15] 技术创新与生态布局 - 推出凌波OS操作系统 具备云边端协同能力 支持跨品类设备通用[14] - 从NinebotOS基础智能化升级至生态智能化 开启软件服务与数据价值变现[14][17] - 技术复用能力形成成本优势 服务机器人业务与短交通技术协同[15] 资本市场反馈 - 8家券商给予买入或增持评级 中金公司目标价81元/股[16] - 半年报发布后首日股价最高涨8% 次日收于65元/股 涨6%[16]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予"买入"评级，当前股价8.38港元对应2025年PE为17.6倍 [1][6] - 预计2025-2027年归母净利润为1.84/2.67/3.47亿元，CAGR达43.9% [6][57] - 目标价隐含上涨空间32%，基于行业量价齐升与公司技术差异化优势 [6][7] 公司基本面分析 - 2020-2024年营收CAGR达20.8%，净利润CAGR达30.5%，2024年营收50.7亿元 [6][17] - 毛利率稳定在13%左右，2024年研发费用同比增长22.1%至2.31亿元 [8][23][25] - 拥有729项专利，五大核心技术系统构建技术壁垒 [8][41][42] 行业发展趋势 - 新国标政策推动行业集中度提升，2025年预计量价齐升 [7][31][33] - 中高端化趋势显著，头部品牌单车利润回升5-10% [31][33][35] - 电助力自行车全球市场规模CAGR达10%，2030年将达620亿美元 [8][52] 公司竞争优势 - 液冷技术全系标配，S95等新品续航达120km+ [8][35][36] - 线下覆盖328城12,800家门店，线上线下一体化运营 [50][51] - 海外布局东南亚市场，高端品牌LIVA切入电助力赛道 [53][54] 财务预测与估值 - 2025年预计营收65.54亿元（+29.2%），净利率提升至2.8% [57][58] - 当前PE低于可比公司平均27.7倍，存在估值修复空间 [58][59] - 关键假设：两轮车销量2025-2027年增速10%/15%/20% [57]

行业与公司概览 - **宏观经济**：中国经济上半年增速5.3%（全年目标5.0%），下半年预计放缓至4.8%[1][5] 全球信用扩张与通胀回升推动人民币升值压力，吸引外资流入[1][6] - **市场风格**：若PPI转正+外资加持，风格或从哑铃型转向内需型白马股（如茅台、五粮液）[1][7] --- 消费与轻工行业 **食品饮料** - **白酒**：二季度公募持仓回落，但龙头筹码集中度提升（茅台、五粮液），生育补贴政策利好消费板块[8] - **包装水**：农夫山泉盈利预测或上调[8] **轻工造纸** - **政策利好**：广东造纸协会反低价竞争倡议+新国标严控能耗，加速中小企业退出[9][10] - **投资标的**：文化纸龙头太阳纸业，白卡纸/箱板瓦楞纸标的（九龙股份、博汇纸业、山鹰国际）[10] **电动两轮车** - **补贴落地**：第三批690亿元补贴已下达，第四批10月发放，关注雅迪控股（2025年出货预期29-39亿）、爱玛科技（25-26亿）[12] --- 纺织服装与家电出口 **纺织服装** - **耐克**：库存与渠道改善，2025H2订单趋稳，推荐制造商九兴控股（运动/时尚/奢侈品订单充足）[13][14] - **安踏**：新零售+户外产品线（迪桑特、狼爪品牌）驱动增长，估值14-15倍[17] **家电出口链** - **关税优势**：越南工厂仅20%关税（终端涨价4%可传导），巨星、创科等加速东南亚产能释放[19][20] - **清洁产业链**：代工企业（欧胜、德昌）与品牌出海（COS、石头科技）双线增长[21] --- 医药与医疗器械 **创新药** - **热点领域**：ADC（百利天恒、恒瑞医药）、TCE（泽井制药）、CXO（药明康德上调业绩指引）[35] - **政策拐点**：医疗器械招投标数据同比大增，关注联影医疗、迈瑞医疗[36] --- 旅游与零售 **酒店与OTA** - **暑期表现**：经济型酒店RevPAR增长0.5%-1%，利好携程、同程旅行[37] **茶饮与咖啡** - **补贴推动**：瑞幸咖啡Q2收入123亿元（+47%），直营门店达1.7万家（+30%）[38][40] **长白山旅游** - **高铁开通**：沈白高铁9月30日开通，缩短北京/沈阳至长白山时间，客流预计提升[41] --- 农业与养殖 **生猪养殖** - **供给收紧**：牧原计划调减产能30万头至3,300万头，猪价中枢或上升[42] **黄羽鸡** - **价格回暖**：7月中下旬需求回升，立华股份成本降至11元/只，盈利弹性大[43] **种植业** - **极端气候影响**：看好抗高温品种（康隆种业）及隆平高科、北大荒等头部企业[44] --- 互联网与补贴战 **外卖平台** - **订单量**：美团日均1.5亿单，阿里淘宝闪购日均9000万单[29] - **补贴投入**：阿里Q3预计投入200亿元（全年500亿），美团全年利润或降至300亿元[30] - **长期估值**：美团核心商业壁垒稳固，阿里现金储备充足（三四千亿）[31][32] --- 其他关键数据 - **扫地机器人**：行业转向高端化（追觅、云鲸推万元产品），石头科技、科沃斯业绩或反转[23][24] - **黑电市场**：TCL、海信Mini LED电视份额提升，三星/LG业绩下滑50%[26] - **白电出海**：海尔智家美国份额增长，欧洲供应链升级[27]

资本市场表现 - 股价自22元/股底部启动累计涨幅逾160% 上涨行情持续超过一年 [1] - 2025年上半年财报发布后首个交易日股价放量上涨3.99% 盘中最高涨幅达8.8% 显著跑赢科创50指数 [2] 财务业绩表现 - 2024年营业收入同比增长38.87% 归母净利润大幅增长81.29% [2] - 2025年上半年营收同比增长76.14%至117.42亿元 归母净利润飙升108.45%至12.42亿元 [2] - 归母扣非净利润达13.12亿元 同比增长125.32% 连续多个报告期大幅跑赢营收增速 [3] - 归母净利率为10.57% 较去年同期提升1.63个百分点 较2024全年提升2.93个百分点 [3] - 经营活动净现金流达36.53亿元 远超净利润水平 [3] 业务板块表现 - 电动两轮车营收68.23亿元同比增长101.7% 占总营收比重58.23% [2] - 智能平衡车及滑板车营收21.8亿元同比增长37.23% [2] - 配件及其他产品营收22.01亿元同比增长约85% [2] 运营效率优化 - 存货周转天数41.26天 应收账款周转天数21.57天 较以前年度明显下降 [3] - 销售费用率从2024年上半年8.1%下降至2025年上半年7.6% [3] 电动两轮车业务发展 - 2025年上半年销量同比增长99%至239.25万辆 [6] - 中国市场历年累计出货量突破800万台 从700万到800万增量仅用64天 [6] - 国内专卖门店超8700家 市占率从2023年2.7%提升至2024年4.2% 2025年上半年达7.2% [7] - 2025年上半年毛利率23.71% 2024年毛利率22.26% 显著高于行业水平 [8] 产品竞争优势 - 4000元以上高端在售SKU占比68% 明显高于爱玛的10% [7] - 2024年4000元以上电动两轮车销量超60万台 高端市场规模领先同业 [7] - 自研RideyGO智能车机系统实现感应解锁/智能龙头锁等功能 RideyFUN智驾系统支持投屏导航/来电显示等 [9] - RideyLONG长续航系统通过自研优化实现续航提升超20% [10] - 深度参与电池/电机研发 电池开发全流程主导 电机配备温度传感器/温控线等关键组件 [11] 研发投入与技术创新 - 2022-2025H1研发费用分别为5.83/6.16/8.26/5.22亿元 呈上升趋势 [11] - 2020年以来累计研发投入超35亿元 [11] - 即将推出凌波OS短途交通全域操作系统 实现跨品类通用生态 [12] 行业政策环境 - 新国标修订版2025年9月实施 对智能化水平/电池规格/整车制造能力提出更高要求 [12] - 国家发改委10月将下达第四批690亿元资金支持消费品以旧换新 [12] 估值水平 - 动态市盈率约24倍 处于上市以来估值较低分位 [14] - 当前估值水平与盈利能力和业绩增速相比仍有较大提升空间 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告介绍2025年8月十大转债相关信息，涵盖各转债基本情况、对应公司业务、财务数据及看点 [14][29][42] 根据相关目录分别进行总结 中特转债 - 7月末收盘价112.898元，转股溢价率95.85%，正股PE - TTM 12.67 [14] - 全球领先特钢材料制造企业，2024年营收1092.03亿元（同比 - 4.22%），2025年Q1营收268.4亿元（同比 - 5.59%） [14] - 是全球品种规格最全特钢企业之一，产能超2000万吨，核心产品市占率高，产业链完整，成本管控强且谋求外延扩张 [15] 山路转债 - 7月末收盘价115.228元，转股溢价率50.49%，正股PE - TTM 3.9 [29] - 以路桥工程施工与养护为主营，2024年营收713.48亿元（同比 - 2.3%），2025年Q1营收97.64亿元（同比 + 1.95%） [29] - 实控人为山东省国资委，化债背景下有提升空间，受益于省内基建规划，开拓一带一路市场 [30] 和邦转债 - 7月末收盘价118.469元，转股溢价率26.70%，正股PE - TTM 1163.87 [42] - 业务涉及化工、农业、光伏领域，2024年营收85.47亿元（同比 - 3.13%），2025年Q1营收17.26亿元（同比 - 13.68%） [42] - 磷矿和盐矿有盈利，液体蛋氨酸产能可观且毛利率高 [43] 爱玛转债 - 7月末收盘价123.471元，转股溢价率35.65%，正股PE - TTM 14.28 [59] - 电动两轮车行业龙头，2024年营收216.06亿元（同比 + 2.71%），2025年Q1营收62.32亿元（同比 + 25.82%） [59] - 以旧换新补贴及新国标政策有望提升营收，毛利率有改善空间 [60] 兴业转债 - 7月末收盘价123.828元，转股溢价率15.89%，正股PE - TTM 6.25 [73] - 股份制商业银行，2024年营收2122.26亿元（同比 + 0.66%），2025年Q1营收556.83亿元（同比 - 3.58%） [73] - 利息净收入平稳，资产质量稳定，规模和客户数量增长 [74] 友发转债 - 7月末收盘价130.48元，转股溢价率1.86%，正股PE - TTM 15.81 [87] - 焊接钢管企业，2024年营收548.22亿元（同比 - 10.01%），2025年Q1营收114.02亿元（同比 + 6.06%） [87] - 全国布局巩固龙头地位，海外市场有进展，维持高股息率 [88] 重银转债 - 7月末收盘价124.282元，转股溢价率18.87%，正股PE - TTM 6.76 [102] - 地方性股份制商业银行，2024年营收136.79亿元（同比 + 3.54%），2025年Q1营收35.81亿元（同比 + 5.3%） [102] - 受益于成渝战略，资产规模增长，紧跟政策调整信贷策略 [103] 天业转债 - 7月末收盘价112.122元，转股溢价率72.38%，正股PE - TTM 33.59 [116] - 氯碱化工企业，2024年营收111.56亿元（同比 - 2.7%），2025年Q1营收24.17亿元（同比 + 8.17%） [116] - 片碱成本有优势，计划增加分红，集团推进煤矿项目 [117] 花园转债 - 7月末收盘价132.5元，转股溢价率11.035%，正股PE - TTM 27.76 [131] - 围绕维生素D3产业链发展，2024年营收12.43亿元（同比 + 13.58%），2025年Q1营收3.26亿元（同比 - 1.18%） [131] - 核心产品市场率高，拓展新品类，医药领域有布局 [132] 渝水转债 - 7月末收盘价124.888元，转股溢价率30.54%，正股未提及PE - TTM [147] - 供排水企业，2024年营收69.99亿元（同比 - 3.52%），2025年Q1营收16.52亿元（同比 + 8.66%） [147] - 供排水业务稳定，拓展外省市场，成本控制有成效 [148]