智通财经7月23日电，香港恒生指数收涨1.62%，恒生科技指数涨2.48%。科网股涨幅居前，快手涨超 7%，百度集团涨超6%，腾讯控股涨近5%，美团涨超3%；东方电气跌超10%，华新水泥跌超9%。 香港恒生指数收涨1.62% 恒生科技指数涨2.48% ...

雅鲁藏布江水电工程 - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 总投资约1.2万亿元 将在十年工程期内建设5座梯级电站 [1] - 工程带动基建和建材板块上涨 中证基建指数上涨5.05% 建筑材料指数上涨5.99% [1] - 工程将带动钢材、水泥、有色金属、防水材料等基础建材需求 起到"稳压器"作用 [1] - 水轮机与发电机业务总量价值约535~954亿元 2030年后或成水电设备新增长点 [1] - 工程将带动水电基建工程施工 增加水泥、减水剂及民用爆破等材料需求 [1] - 工程将创新使用更多材料及工法 带来地基处理、功能性材料等新增需求 [1] 政策环境 - 工信部即将出台十大重点行业稳增长方案 包括钢铁、有色金属、石化、建材等行业 [2] - 政策将推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能 [2] - 2025年上半年全国固定资产投资24.87万亿元 同比增长2.8% 基础设施投资同比增长4.6% [2] 行业影响 - 建材、基建、钢铁等板块有望直接受益于"超级工程" 业绩和估值存在扩张空间 [3] - 上游煤炭板块存在估值修复空间 股息率超过5% [3] - 钢铁ETF（515210）和煤炭ETF（515220）是跟踪相关板块的ETF产品 [3] - 预计全年基建投资有望保持稳健增长 基建ETF（159619）跟踪中证基建指数 [3] 建材行业 - 2025年或是建材板块盈利修复的一年 需求改善有望带来更大修复空间 [4] - 建材ETF（159745）跟踪中证全指建筑材料指数 规模6.23亿元位居同类ETF首位 [4]

雅下水电站行情及基建建材板块表现 - 建材ETF（159745）大涨6.76%、基建ETF（159619）大涨6.44% [1] 需求端分析 - 新增需求：雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，涉及水电建设、基础设施建设、特高压输电、设备制造、民用爆炸、水泥建材供应等多个产业链环节 [3] - 存量需求：中央城市工作会议提出稳步推进城中村和危旧房改造、老旧管线改造升级，后续配套政策有望加快出台落地，拉动建材和基建相关更新需求 [3] 供给端分析 - 反内卷政策持续发力，工信部将实施新一轮包括钢铁、建材等在内的十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能 [3] - 建筑企业联合倡议反内卷，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业"反内卷""稳增长"高质量发展工作的意见》，政策助推和企业配合有望优化行业格局 [3] 投资逻辑 - 顺周期板块估值逻辑从"弱预期-弱现实"转化为"强预期-弱现实"，底部区域逐渐清晰，配置性价比凸显 [4] - 建材、基建、钢铁等板块有望直接受益于"超级工程"落地投建，业绩和估值存在较大扩张空间，相关ETF包括建材ETF（159745）、基建ETF（159619）、钢铁ETF（515210） [4]

报告核心观点 - 港股昨日创近期新高，后市仍有力再创近期新高；美国经济虽预期不会衰退，但下半年面临成长钝化与波动加剧压力；看好长城汽车新能源转型发展加速推动销量与业绩成长 [2][5][6][10] 国证视点 - 港股昨日延续涨势，恒指高开 165 点报 24991 点，收报 24994 点，升 168 点或 0.7%，大市交投持续回升，主板成交 2630 亿元，较上日增加 10.2%，港股通成交近 1604 亿元，占大市买卖盘成交 30.5%，北水净流入 70.51 亿港元，较上日增加 18.9% [2] - 12 个恒生综合行业指数中 10 个上扬 2 个下跌，上涨板块中材料等 8 个板块跑赢恒生综指，涨幅 3.41%-0.99%，下跌板块为医疗保健及电信，跌幅分别为 1.26%及 0.71% [3] - 基建及建筑材料板块大爆发，雅鲁藏布江下游水电工程开工建设消息带动电力设备等概念股热炒，东方电气等三股分别获 10.9 亿、4.2 亿及 8.7 亿港元港股通资金净流入 [3] - 美股昨晚个别发展，道指跌 0.04%，标指及纳指分别升 0.14%及 0.38%，6 月美国领先经济指数再度下滑 0.3%，上半年累计下降 2.8%，经济咨商会认为 2025 年美国经济不会衰退，但全年增速将明显放缓，预计 GDP 年增仅 1.6% [4] - 标普 500 指数 6 月底至今日波动幅度未超过 1%，8 月 1 日新一轮关税将生效，市场避险需求增加，黄金价格走强，美国 10 年期国债收益率下行，美国经济下半年面临成长钝化与波动加剧压力 [5] 公司点评（长城汽车） - 2025 上半年长城汽车预计实现营业收入 923 亿元，同比增长 1.0%，归母净利润 63.4 亿元，同比下降 10.2%；二季度营业收入 523.5 亿元，同比增长 7.8%，环比增长 30.8%，归母净利润 45.9 亿元，同比增长 19.1%，环比增长 161.9% [8][9] - 二季度长城汽车销量 31.3 万辆，同比增长 10.1%，环比增长 21.9%，新能源销量 9.8 万辆，同比增长 33.7%，环比增长 56.4%，渗透率达 31.3%，新车上市拉动哈弗、魏牌销量提升，支撑坦克品牌销量企稳 [9] - 25 年长城汽车坚定深化新能源转型，下半年哈弗新款大狗等多款新车将发布，有望拉动销量提升 [10] - 看好长城汽车新能源转型发展加速推动销量与业绩成长，维持目标价 18.0 港元，对应 25 年的 10.3 倍预测市盈率，买入评级 [8][10]

A股市场表现 - 7月21日A股三大指数集体上涨，沪指涨0 72%至3559 79点，深成指涨0 86%至11007 49点，创业板指涨0 87%至2296 88点，北证50指数涨2 38% [2] - 沪深京三市成交额17271亿元，较上日放量1339亿元，全市场超4000只个股上涨，超120只个股涨停 [2] - 工程机械、水泥建材、钢铁、电网设备、新型城镇化板块涨幅居前，跨境支付、银行、教育、光刻机概念股跌幅居前 [2] 隔夜外盘动态 - 纽约股市三大股指涨跌不一，道指跌0 04%至44323 07点，标普500涨0 14%至6305 60点，纳指涨0 38%至20974 17点 [4] - 欧洲三大股指分化，英国富时100涨0 23%至9012 99点，法国CAC40跌0 31%至7798 22点，德国DAX涨0 08%至24307 80点 [4] - 国际油价下跌，WTI原油跌0 21%至67 20美元/桶，布伦特原油跌0 10%至69 21美元/桶 [4] 住房租赁条例政策 - 国务院公布《住房租赁条例》，自2025年9月15日起施行，共7章50条，规范出租承租活动、住房租赁企业及经纪机构行为 [6] - 条例强调多渠道增加租赁住房供给，培育专业化住房租赁企业，建立住房租金监测机制和分级分类监管体系 [6][7] - 平安证券认为条例有助于引领住房租赁市场高质量发展，促进存量商办及商品住房库存去化 [8] 海南自贸港跨境资产管理试点 - 五部门联合印发《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》，支持境外投资者投资海南金融机构发行的理财产品、资管产品等 [9] - 试点业务有利于丰富跨境金融产品供给，吸引境内外资管机构入驻海南，推进金融高水平对外开放 [9] 新型消费与用电数据 - 上半年新型消费蓬勃发展，"IP+消费"、"人工智能+消费"受青睐，实物商品网上零售额同比增6 0%，占社零总额24 9%，新能源车零售量增33 3% [10] - 6月全社会用电量8670亿千瓦时同比增5 4%，其中第三产业用电增9 0%，城乡居民生活用电增10 8% [11] 地方政策与行业动态 - 杭州计划到2027年科技创新投入达3000亿元，研发经费强度目标4 2% [12] - 广东、安徽出台措施规范新能源汽车产业竞争秩序，广东推动车企承诺供应商账期不超过60天，安徽倡导抵制"网络水军"等乱象 [14] 机构观点 - 招商证券认为"反内卷"政策或推动化工行业集中度提升，高集中度产品景气反转可能性更大 [15] - 东方证券看好机器人企业资本化加速技术商业化，华福证券指出中国创新药已进入世界第一梯队 [15] 资金流向 - 电网设备、证券、工程建设行业主力净流入居前，分别达21 12亿、21 12亿、13 97亿元 [17] - 软件开发、互联网服务行业主力净流出显著，分别达53 91亿、51 40亿元 [17] - 宁德时代、中际旭创个股主力净流入超8亿元，东方财富、药明康德净流出超7亿元 [18]

证监会IPO改革 - 证监会推出更大力度支持优质未盈利科技企业上市政策 宇树科技成为受益案例 [1] - 政策刺激市场情绪 沪指和创业板指双双创年内新高 新周期启动信号明确 [1] 水利基建投资 - 雅鲁藏布江下游水电工程将建设5座梯级电站 总投资达1.2万亿元 直接推动大基建板块爆发 [1] - 水泥 建材 机器人概念成为领涨板块 宇树科技IPO上市辅导消息强化机器人题材热度 [1] 市场技术面表现 - 沪指跳空高开至3559点 创年内新高 日线级别MACD背离但被强势买盘消化 技术指标短期失效 [3] - 三大指数同步创新高 资金看多情绪强烈 需注意震荡上扬而非直线冲高的节奏 [5] 板块轮动与赚钱效应 - 机器人概念受宇树科技上市辅导和优必选大订单刺激 上纬新材单日涨幅达20CM [7] - 超百股涨停 市场热点扩散至稀土 有色金属 固态电池 创新药 军工等多元板块 [7] - 大基建虹吸效应显著 但科技与高端制造领域仍存在结构性机会 [7]

A股市场走势 - 7月21日A股高开高走、小幅震荡上行，沪指在3555点遇阻后尾盘上扬，创业板同步上扬[2][3][8][18] - 上证综指收报3559.79点，涨0.72%；深证成指收报11007.49点，涨0.86%；科创50指数涨0.04%；创业板指涨0.87%[8][9] - 两市成交17274亿元，较前一交易日增加[8] 行业表现 - 工程建设、水泥建材、电网设备、证券等行业表现好；银行、保险、教育、互联网服务等行业表现弱[2][3][8][18] - 建材、建筑、钢铁行业涨幅居前，分别为5.64%、3.74%、3.46%；计算机、综合金融、银行行业跌幅居前，分别为 -0.37%、 -0.39%、 -0.77%[10] 后市研判与投资建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.54倍、40.05倍，处于近三年中位数水平，适合中长期布局[3][18] - 建议关注中报业绩与科技成长双线策略，短期关注稀土、锂矿、电力等；中期布局AI、机器人、创新药等；长期配置高股息银行、公用事业及战略新兴产业[3][18] - 预计短期市场稳步震荡上行，短线关注证券、电网设备、工程建设、水泥建材等行业[3][18] 风险提示 - 海外超预期衰退、国内政策及经济复苏进度不及预期等因素影响市场[4]

雅下水电工程开工 - 雅鲁藏布江下游水电工程于7月21日在西藏林芝正式开工 采用截弯取直和隧洞引水开发方式 规划建设5座梯级电站 总投资约1.2万亿元[1] - 工程电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地自用需求[1] 市场反应 - A股电力工程 水泥建材 民爆工程等板块多股迅速拉升涨停 包括中国电建 中国能建 华新水泥 基康技术 西藏天路 高争民爆 西部建设等十余股未打开涨停板[1] 水电行业现状 - 中国已建成大坝9.4万多座 数量及装机规模位居世界第一[1] - 水电累计装机容量4.36亿千瓦 年发电量1.42万亿千瓦时 占可再生能源发电量的57%[1] 投资机会分析 - 水电站建设对混凝土需求量巨大 主体施工环节占水电站总投资额的65%以上[2] - 雅下水电工程对应的建设投资费用接近6700亿元[2] - 中国电建和中国能建在国内水电工程市场占有率分别超过65%和30%[2] 工程比较 - 三峡工程总投资额2072亿元 总装机容量2250万千瓦 年发电量超过1000亿千瓦时[2]

雅下水电工程概况 - 雅鲁藏布江下游水电工程于7月19日正式开工 总投资约1.2万亿元 建设5座梯级电站 电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地自用需求 [1][2][3] - 工程采用截弯取直、隧洞引水开发方式 将建设水风光互补清洁能源基地 预计装机规模约6000万千瓦 年发电量近3000亿度 可满足超3亿人年度用电需求 [3][5][12] - 项目于2024年12月获政府核准 是继三峡工程后的又一国家级重大水电工程 装机容量相当于2.7个三峡电站（三峡总装机2250万千瓦） [5][10][12] 央企组建与战略意义 - 国务院批准组建中国雅江集团有限公司 作为第99家央企 由国资委履行出资人职责 成为项目业主单位 [1][4] - 工程对保障国家能源安全具有重要战略意义 将推动能源绿色低碳转型 带动周边太阳能、风能资源开发 [1][5][8] - 西藏水能理论蕴藏量达2.006亿千瓦 占全国30% 居各省区首位 全国水电装机容量占比13.02% 发电量占比14.13% 为第二大发电电源 [7] 资本市场反应 - 7月21日A股、H股相关概念股大涨 沪深两市超70只涨停股多数与水电建设相关 六大概念板块涨幅领跑 [1][9] - 中国电建、中国能建"一字"涨停 西藏天路、东方电气、高争民爆、易普力等细分龙头企业股价封板 [9][10] - 港股水泥建材板块全线暴涨 华新水泥一度涨90% 山水水泥、中国建材、海螺水泥跟涨 东方电气港股盘中涨幅一度超700% 收盘涨65.21% [9] 行业投资机遇 - 华泰证券预计水轮机与发电机业务总量价值535亿至954亿元 或在2030年后接棒抽蓄成为水电设备新增长点 [10] - 国金证券认为工程将显著拉动西藏民爆需求 易普力作为西藏民爆产能龙头之一 新设西藏工程公司进行产能整合 [11] - 国盛证券指出工程建设装备投资占比预计至少15%（约1800亿元） 水电工程尤其依赖中大吨位工程机械 [12] 企业参与格局 - 中国电建承担全国80%以上河流规划及大中型水电站勘测设计任务 65%以上大中型水电站建设施工任务 [12] - 中国能建在水电工程领域施工市场份额超30% 大型水电项目超50% [12] - 东方电气作为国内头部水电设备制造商 常规水电市场占有率45% 水电产品技术总体居国内前列 [11] 经济效益评估 - 工程将直接带动工程建造、物流运输、商贸服务等产业发展 创造新增就业岗位 [5] - 花旗认为项目启动将为需求端提供支撑 带动区域经济联动发展 服务业有望获益 实际经济效益远超投资规模 [13] - 工程利用西藏丰富水能资源 是我国清洁能源结构中的重要环节 有望进一步提升水电规模并助力能源结构清洁化转型 [5][7][8]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.72%报3559点创年内收盘新高 深证成指涨0.86% 创业板指涨0.87% [1] - 全天成交1.73万亿元 较前一交易日增量1339亿元 全市场超4000股上涨 [1] - 上证指数上涨25.31点(+0.72%)至3559.79点 深证成指上涨93.65点(+0.86%)至11007.49点 [2] - 创业板指上涨19.73点(+0.87%)至2296.88点 科创50微涨0.37点(+0.04%)至1007.89点 [2] - 中证500指数上涨61.70点(+1.01%)至6161.31点 中证1000指数上涨60.18点(+0.92%)至6612.26点 [2] 行业板块表现 - 建材板块领涨 涨幅达5.45% 工程机械板块资金净流入4.00% 建筑板块5日涨幅3.78% [2] - 钢铁板块上涨3.51% 石油化工板块上涨3.04% 基本金属板块上涨2.87% [2] - 水利水电板块爆发 中国电建等多股涨停 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工 [3] - 民爆概念 水泥建材 工程机械等板块跟涨 八一钢铁涨停 [3] - 特高压板块拉升 安靠智电20%涨停 装配建筑 核能核电及电机等板块跟涨 [3] - 跨境支付 银行 智谱AI 光刻机等板块跌幅居前 [3]