业绩表现 - 扣非归母净利润达2.16亿元，同比增长49.45% [2] - 综合毛利率34.79%，同比增加1.05个百分点 [2] - 银行IT产品与解决方案收入12.02亿元，毛利率33.69%，同比增加2.77个百分点 [2] - 非银IT产品与解决方案收入1.49亿元，同比增长28.18%，毛利率34.54% [2] - 创新运营业务收入6139.94万元，同比增长17.74% [2] - 海外业务营收1635.54万元，同比提升121.25% [2] 客户结构 - 国有大型商业银行、股份制银行及政策性银行贡献主营业务收入的45.54% [2] - 中小银行和农信社贡献36.23% [2] - 非银金融机构、外资银行和其他金融客户贡献18.23% [2] 研发投入与技术创新 - 研发投入1.55亿元，占营业收入10.99% [3] - AI产品已触达各类银行客户，信贷、数据、监管等业务线深化AI赋能 [3] - 与高校、科研机构合作探索AI技术应用 [3] - Web3领域在数字人民币和境外数字法币项目成功落地 [3] - 探索债券和信贷资产代币化等RWA层应用 [3] 海外战略与市场拓展 - 2025年上半年筹划发行H股并在香港联交所上市 [3] - 核心系统产品进行本地化适配，开拓东南亚、中亚、中东及欧洲市场 [3] - 中标业内领先银行伦敦分行数据平台一期项目 [3] 数字货币业务进展 - 2024年布局数字货币领域，2025年5月将稳定币作为重点方向 [4] - 为某境外银行搭建数字货币体系，与海外研究机构联合申请课题 [4] - 帮助银行对接数字货币体系并解决相关痛点 [4] - 稳定币业务与海外战略整合推进 [4] 业务展望 - 传统金融与数字货币融合空间巨大 [5] - 针对不同类型银行提供差异化解决方案 [5] - 海外业务未来两到三年内有望快速发展 [5]

小菜园深度报告解读 - 小菜园深度报告解读会议于9月1日10:00举行 由社服行业分析师王湛主持[1][36] - 会议密码为766493 参会号码包括中国4001888938 全球01053827720 中国台湾277083288 中国香港57006920[1][4] Deepseek引领国产AI产业发展 - Deepseek引领国产AI产业发展会议于9月1日20:00举行 由计算机首席分析师曹佩主持[1][6][36] - 会议密码为274707 参会号码包括中国大陆4001888938 全球01053827720 中国台湾277083288 中国香港51089680[10] 优然牧业半年报解读 - 优然牧业半年报解读会议于9月2日15:00举行 由农业首席分析师程晓东和农业分析师李忠华主讲[1][12][36] - 会议密码为788176 参会号码包括中国4001888938 全球01053827720 中国台湾277083288 中国香港51089680[16] CXO中报及观点更新 - CXO中报及观点更新会议于9月3日15:00举行 由医药首席分析师周豫和医药分析师张崴主持[1][17][37] - 会议密码为310210 参会号码包括中国大陆4001888938 全球01053827720 中国台湾277083288 中国香港51089680[20] 食品饮料板块中报总结及展望 - 食品饮料板块中报总结及后续展望会议于9月3日16:00举行 由食饮首席分析师郭梦婕主讲[1][22][35] - 会议密码为494164 参会号码包括中国4001888938 全球01053827720 中国台湾277083288 中国香港51089680[24] 盛业中报解读及投资价值分析 - 盛业中报解读及投资价值分析会议于9月4日14:00举行 由金融首席分析师夏芈卬主讲[1][26][35] - 会议密码为542726 参会号码包括中国4001888938 全球01053827720 中国台湾277083288 中国香港51089680[29] 新能源龙头的新机会 - 新能源龙头的新机会会议于9月4日20:30举行 由院长助理兼电新首席分析师刘强主讲[1][30][31] - 会议密码为886057 参会号码包括中国4001888938 全球01053827720 中国台湾277083288 中国香港51089680[34]

核心观点 - 海外降息在即，国内PPI止跌，A股在三大再平衡支撑下有望震荡上行，重点关注科技轮动、降息交易和PPI回升三大方向的机会 [3][11][18] - 美股资金提前防御，降息交易轮动，建议先关注困境反转的金融、保健和地产，及降息受益的美债和黄金 [3][14] - 国内经济边际放缓但重点行业延续扩张，7月工业利润降幅收窄2.8个百分点，高技术制造业利润由降转增18.9%，PPI止跌值得期待 [11][15] - 行业选择聚焦三大方向：科技成长内部高低切换（机器人/创新药/军工/半导体/消费电子）、中美货币宽松共振利好板块（TMT/有色/非银）、PPI回升受益产业链（上游周期/中游制造/下游消费） [3][18] 海外市场分析 - 美国上诉法院裁定特朗普"对等关税"违法，232条款行业关税（钢铁/铝/铜等已落地，半导体/木材/关键矿产等仍在调查）成后续政策核心，缓冲期至10月14日 [12] - 8月美国非农若持续快速回落可能触发一次性降息50BP，CPI/PPI抬头程度决定降息空间和节奏，9月美国财政部发行国库券使TGA现金余额从约4900亿美元增至8600亿美元，银行准备金或降至3万亿美元以下 [12][13] - 美股标普和VIX空头仓位同时回升，资金提前防御，需警惕意外事件和宏观数据冲击，降息交易先关注金融/保健/地产困境反转，后关注科技成长/金融科技/生物技术 [14] 国内市场表现 - 7月规上工业利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点，高技术制造业利润增长18.9%（集成电路制造增176.1%，半导体设备制造增104.5%），原材料制造业利润大幅增长36.9% [15] - 8月制造业PMI为49.4%，环比上升0.1个百分点，生产指数50.8%扩张加快，高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.9%和50.5%，价格指数连续三个月回升（原材料购进价格指数53.3%，出厂价格指数49.1%） [16] - 供需矛盾缓和，规上工业企业应收账款和产成品库存增速连续5个月下降，原材料库存指数48.0%降幅收窄 [15][16] 行业及个股逻辑 - 电子行业：蓝思科技2024年营收698.97亿元（同比+28.27%），归母净利润36.24亿元（同比+19.94%），切入iPhone 17 Air轻薄化供应链和人形机器人关节模组/灵巧手领域，UTG产品有望导入苹果折叠屏供应链 [19][20][21] - 电子行业：盛科通信-U 2025年上半年营收5.08亿元（同比-4.56%），阿里巴巴云业务收入同比增26%至333.98亿元，AI相关收入连续八季度三位数增长，全球以太网交换芯片市场规模2024年达347.44亿元，2030年预计482.53亿元（CAGR 5.63%） [23][24][25] - 电子行业：生益电子2024年营收46.87亿元（同比+43.19%），2025Q1营收15.79亿元（同比+78.55%），服务器产品占比提升至48.96%，英伟达H20出口受限推动国产AI芯片替代，高多层PCB需求增长（2024-2029年CAGR 15.7%） [28][29][33] - 中小盘行业：思泉新材2024年营收6.56亿元（同比+51.1%），2025Q1营收1.83亿元（同比+93.59%），受益AI手机（2023-2028年CAGR 63%）和AIPC（2024-2028年CAGR 42%）散热需求，拓展汽车/储能/机器人领域 [35][36][37] - 汽车行业：模塑科技2024年归母净利润6.3亿元（同比+39.5%），墨西哥工厂净利润同比增190.4%，全球汽车保险杠市场规模2022年1568亿元，2025年预计2006亿元（CAGR 6.4%），近一年获定点项目总销售额超100亿元 [39][41][42] - 新能源行业：浙江荣泰2024年营收11.35亿元（同比+42%），外销收入5.7亿元（同比+76%），收购KGG 51%股权布局机器人丝杠业务，新电池安全标准要求热失控后2小时无起火爆炸 [44][47][48] - 计算机行业：东方财富2024年营收116.04亿元（同比+4.72%），归母净利润96.1亿元（同比+17.29%），"妙想"大模型覆盖超百亿金融数据，智能终端实现投研全链条智能化 [50][51][52] - 有色行业：赤峰黄金2024年矿产金产量15.16吨（同比+5.60%），归母净利润17.64亿元（同比+119.46%），Q4全维持成本270.06元/克（环比-18.83%），资产负债率降至47.25% [54][55][58] - 医药行业：昂利康2025年上半年营收72435.50万元（同比-14.52%），复方α-酮酸片和艾地骨化醇软胶囊中选集采，肿瘤微环境激活型小分子偶联药物进入Ⅰ期临床 [59][61][63] - 食品饮料行业：舍得酒业2025Q2营收11.25亿元（同比-3%），归母净利润0.97亿元（同比+139%），中高档酒营收7.39亿元（同比-16%），省外收入6.86亿元（同比+5%） [65][66] 盈利预测数据 - 蓝思科技2025年预测PE 32.41倍，EPS 0.96元 [9][10] - 盛科通信-U 2025年预测PE -2050.33倍，EPS -0.06元 [9][10] - 生益电子2025年预测PE 75.53倍，EPS 1.03元 [9][10] - 思泉新材2025年预测PE 111.23倍，EPS 1.87元 [9][10] - 浙江荣泰2025年预测PE 84.61倍，EPS 0.90元 [9][10] - 模塑科技2025年预测PE 12.44倍，EPS 0.77元 [9][10] - 东方财富2025年预测PE 43.80倍，EPS 0.66元 [9][10] - 赤峰黄金2025年预测PE 17.09倍，EPS 1.52元 [9][10] - 昂利康2025年预测PE 130.05倍，EPS 0.38元 [9][10] - 舍得酒业2025年预测PE 36.37倍，EPS 1.88元 [9][10]

事件概述 - Sinqia旗下连接金融机构与巴西央行的即时支付系统Pix技术平台遭黑客攻击 导致约42亿雷亚尔（约合55亿元人民币）被非法转移 其中35亿雷亚尔（约合46亿元人民币）已通过巴西央行紧急干预冻结 [1] - 此次事件是巴西即时支付体系短期内第二次遭受严重攻击 今年7月金融科技服务商C&M Software曾遭遇类似黑客入侵 造成近10亿雷亚尔（约合13亿元人民币）被转移 [2] 受影响机构 - 汇丰银行（HSBC）损失约38亿雷亚尔（约合5亿元人民币） 金融机构Artta损失4000万雷亚尔（约合5258万元人民币） [1] - 两家机构均强调客户资金和账户安全未受波及 受影响账户仅限于与央行直接对接的清算账户 [1] 公司应对措施 - Sinqia声明攻击仅限于Pix环境 未波及公司其他系统 无客户个人数据泄露迹象 [1] - 公司已启动应急机制 隔离受影响系统 并在重建过程中增加多重防护与实时监控 [1] 监管机构响应 - 巴西央行第一时间切断Sinqia与金融系统的接口以防止攻击扩散 并强调Pix核心架构保持正常运行 整体支付体系安全稳定 [1] - 联邦警察已介入调查追踪未被追回的约7000万雷亚尔（约合9200万元人民币）去向 [1] - 巴西央行宣布将于11月起分阶段启用更完善的资金追踪和返还机制 以提高资金追回效率并强化市场信心 [2] 行业影响分析 - Pix作为巴西央行主导的国家级即时支付系统自2020年推出以来发展迅速 目前已覆盖超过70%的巴西人口 [2] - 连续发生的大规模盗取事件折射出Pix快速普及背景下外部服务商的系统防护成为潜在薄弱环节 [2] - 事件将对巴西金融科技公司提出更高合规与安全要求 需在便捷支付和风险防控之间寻找平衡以支持持续发展 [2]

RWA概念与定义 - RWA指真实世界资产代币化 将现实资产如房产、黄金、股票等通过区块链技术转化为数字代币 实现虚拟世界中的交易、抵押和转让 [1] - 代币化过程类比证券化 将资产权益分割为大量代币 降低投资门槛 例如价值1亿迪拜豪宅可分割为100万份代币 每份代表100万分之一权益且售价100元 [2] - RWA是金融、法律与科技结合的金融创新工程 [2] RWA核心优势 - 实现碎片化持有 投资者可通过购买低价代币持有高价值资产部分权益 极大降低投资门槛 [3] - 通过智能合约实现即时融资和结算 自动化发行、交易和清算流程 支持24/7全天候交易且结算为T+0 显著提升资本周转效率 [3] - 具备全球可及性 投资者无需地域限制 通过移动设备即可完成跨境资产投资 推动普惠金融 [3] RWA发展历程与稳定币关系 - 稳定币是RWA最初形态 与法币或黄金1:1挂钩 例如USDT以美元为底层资产 1USDT抵押1美元 充当现实法币与虚拟资产的桥梁 [4] - RWA发展分为三阶段：第一阶段法币代币化（稳定币） 第二阶段金融资产代币化（股票、债券等） 第三阶段实物资产代币化（黄金、石油等） 按资产可分割性与流通性难度排序 [4] 典型RWA项目案例 - 港元货币基金RWA项目募资1.1亿美元 底层资产为港元货币基金 技术合作方为OSL [5] - 充电桩RWA项目募资1亿元人民币 底层资产为国内9000台充电桩运营收益权 技术合作方为蚂蚁数科 [5] - 光伏电站RWA项目募资2亿元人民币 底层资产为湖南、湖北82MW分布式光伏电站发电收益权 [5] - 马陆葡萄RWA项目募资1000万元人民币 底层资产为农产品及全流程数据 [5] RWA适用行业与资产类型 - 适合拥有高价值但低流动性资产的企业 包括房地产、新能源设施、艺术品、收藏品、小额贷款及设备租赁公司 [6] - 内地市场非金融RWA主要资产涵盖充电桩、光伏等新能源资产 GPU算力资产 酒店及房地产等不动产 碳信用、数据、知识产权等无形资产 [7] RWA与ABS的对比及技术增强 - RWA与资产证券化（ABS）类似 均通过SPV（特殊目的实体）打包低流动性资产并发行证券或代币 实现资产融资和风险隔离 [8] - RWA较ABS增加“上链”操作 通过区块链技术将现实资产权属映射至数字世界 但当前发行成本显著高于传统ABS [8] RWA发行流程与合规要求 - 赴港RWA流程包含资产确权、审计、剥离、外汇备案、注册境外SPV、资产权益转移、上链发行、交易所挂牌及资金回流共九步 与红筹上市流程类似但增加代币化环节 [9][11][12][13] - 资金回流通过QFLP或FDI途径实现 数据合规需符合内地数据安全法规 代币发行需依托香港持牌交易所（如HashKey、OSL）并遵守反洗钱要求 [13][14] RWA投资限制与现状 - 当前香港RWA项目仅限机构或专业投资者参与（如私募、家族办公室、财富管理机构） 未向零售投资者开放且无二级市场交易 [14] - 内地个人投资者基本无法参与香港RWA项目投资 [14]

债券市场发展 - 财政部及广东省近期在澳门完成发债且市场反应良好 [1] - 澳门将鼓励更多大湾区企业利用澳门市场融资 [1] - 借助"港澳—CMU"互联优势吸引葡语国家与国际投资者 [1] 基金行业布局 - 澳门已完成《投资基金法》修订并于2024年1月1日生效 [1] - 推动国内外头部基金在澳门落户以做强长期资本管理与跨境资产配置 [1] - 联动粤港澳机构完善营商制度、法律架构、税务与人才配套 [1] 跨境金融基础设施 - 优化跨境支付结算与数据系统对接以夯实金融科技底座 [1] - 降低跨境投融资与支付的制度性成本 [1] - 提升市场化、法治化、国际化水平促进债券、基金、金融科技协同发展 [1]

巴西亿万富豪榜单年龄结构 - 300位入选者中仅有27位年龄不满30岁 占比9% [1] - 最年轻富豪中继承财富占主导地位 仅一位通过创业积累财富 [1] - 最年轻10位亿万富翁中WEG家族成员占据七席 [1] 年轻创业富豪案例 - 28岁佩德罗·弗朗西斯基创办金融科技公司Brex 身家33亿雷亚尔（约6亿美元） [1] - Brex成立于2017年 提供企业现金管理及支付自动化解决方案 员工超1000人 [1] - 公司2022年筹得3亿美元投资 当前估值约34亿美元 [1] 年轻继承富豪案例 - 20岁阿梅莉·沃伊特·特雷耶斯继承WEG股份 身家34亿雷亚尔（约6亿美元） [1] - 20岁利维亚·沃伊特身家66亿雷亚尔（约12亿美元） 为全球最年轻亿万富翁之一 [1] - 28岁伊莎贝拉·亨里克斯·费费尔继承纸浆生产商苏扎诺集团股份 身家23亿雷亚尔（约4.24亿美元） [2] - 29岁马克斯·范·霍伊加登继承酿酒巨头AB InBev股份 身家293亿雷亚尔（约54.1亿美元） [2] 榜单总体财富分布 - 300位富豪中男性240人 总财富1.68万亿雷亚尔（约3102亿美元） [2] - 女性60人 总财富3437亿雷亚尔（约635亿美元） [2] - 巴西首富为Facebook联合创始人爱德华多·萨维林 财富2270亿雷亚尔（约419.3亿美元） [2] - 最富有女性维基·萨弗拉身家1205亿雷亚尔（约222.6亿美元） 较去年增长9.4% [2] 财富统计方法论 - 计算依据公开信息 主要关注上市公司股份价值 [2] - 房地产等资产仅在富豪本人披露后纳入统计 [2]

数字人民币试点进展 - 苏州自2019年成为全国首批数字人民币试点城市 持续深耕并建成全国领先的全领域应用网络 涵盖线上+线下及对公+对私场景 [1] - 全市数字人民币钱包开立数量突破3000万个 累计交易金额达9万亿元 全国占比超过70% [1] 战略定位与政策导向 - 数字人民币试点被定位为服务国家金融创新及赋能地方经济社会发展的战略支点 [1] - 政府强调需全力抢占新战略制高点 以决战姿态冲刺全年核心任务 并通过加强党建推动金融高质量发展 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入7220.08万元 同比下降50.4% [1] - 归母净利润-1.13亿元 同比改善5.73% [1] - 第二季度营业总收入4747.31万元 同比下降37.05% [1] - 第二季度归母净利润-6295.5万元 同比改善20.14% [1] - 扣非净利润-1.14亿元 同比改善5.21% [1] 盈利能力指标 - 毛利率0.73% 同比大幅下降98.92% [1] - 净利率-163.56% 同比下降88.29% [1] - 历史净利率为-123.27% 产品附加值不高 [3] - 上市以来ROIC中位数5.26% 投资回报一般 [3] 成本费用结构 - 三费总额2666.02万元 占营收比36.93% [1] - 三费占营收比同比下降50.71% [1] - 财务费用/近3年经营性现金流均值达65.7% [3] 资产负债状况 - 货币资金1.62亿元 同比下降19.79% [1] - 应收账款5039.05万元 同比下降25% [1] - 有息负债1322.88万元 同比下降54% [1] - 每股净资产1.41元 同比下降40.08% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.14元 同比下降859.88% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-9.17% [3] - 每股收益-0.33元 同比改善5.71% [1] 历史经营表现 - 上市8年来亏损年份达3次 生意模式较脆弱 [3] - 最差年份2024年ROIC为-43.5% 投资回报极差 [3] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [3]

核心财务表现 - 营业总收入同比+134%至21亿元 归母净利润由2024年同期-1.7亿元增长至8.7亿元 [1] - 金融软件销售及服务总订单金额同比+74%至16亿元 业务收入同比+125%至20亿元 [1] - 合同负债达8.1亿元 同比+32% 部分业绩将滞后体现于2025年下半年 [3] 成本与费用控制 - 营业成本同比+38%至2.5亿元 成本收入占比下降8.25个百分点至11.82% [2] - 销售费用同比+20%至6.6亿元 费用率同比下降30.04个百分点至32% [2] - 研发费用同比-5%至1.5亿元 费用率同比下降10.20个百分点至7% [2] - 管理费用同比+20%至2.4亿元 费用率同比下降10.79个百分点至11% [2] 业务运营与市场表现 - 付费用户数量超10万位 A股日均成交额同比+60%推动业务增长 [1] - 互联网流量采购开支同比+17.5%至4.6亿元 用于业务拓展 [2] - 产品整合为股道领航系列和超级投资家 推出易知股道学习机/AI投顾等多元化服务体系 [3] 战略布局与创新方向 - 九方智投APP平台化转型 以攻守兼备指标体系/极简交互体验/全市场动态监测为核心 [3] - 战略投资RWA底层资产/数字资产交易所/信托银行及稳定币运营主体 [3] - 聚焦香港及中东市场 构建数字资产交易与资管底层架构 发展个人数字资产投资服务 [3] - 探索AI+研究为核心的链上金融投顾模式 结合数字资产投资特性和MCN运营经验 [3] 行业环境与增长动力 - 资本市场持续活跃 有效推动金融软件销售及服务订单增长 [1] - 公司通过深化智能投顾产品矩阵/拓展全域流量生态/加码研发投入巩固市场地位 [4]