报告核心观点 市场缺乏明确主线热点分散,但中期维度科技成长风格仍将表现,未来一个月弹性机会大概率围绕科技成长领域中自主可控、AI、机器人等方向轮动,建议在行业/主题ETF配置上重点关注自主可控与产业趋势两大方向 [7] 国内金融市场 - 上证指数收盘3380.48,涨跌幅0.38%;深证成指收盘10249.17,涨跌幅0.77%;创业板指收盘2048.46,涨跌幅0.77% [2] - 上证当月连续收盘2699.40,涨跌幅0.45%;沪深当月连续收盘3865.40,涨跌幅0.63%;恒生期货指数收盘30312.19,涨跌幅1.52% [2] 宏观消息 - 深交所称中国资产向上重估的共识不断扩大 [4] - 证监会表示中国资本市场将为全球投资者提供不可替代投资机遇 [4] 行业最新动态 - 上海城区首条低空观光航线起飞,低空经济万亿级市场加速崛起,相关个股为佳力奇(301586)、航材股份(688563)等 [5] - 深圳国际眼镜业博览会下月召开,AI眼镜有望再次站上风口,相关个股为全志科技(300458)、硕贝德(300322)等 [5] - 华为发布全球最大商用折叠电脑,折叠屏产业或爆发在即,相关个股为斯迪克(300806)、凯盛科技(600552)等 [5] 上市公司聚焦 - 伟星新材(002372)通过提升产品力和服务力来维持价格的相对稳定 [6] - 双塔食品(002481)泰国工厂预计下半年建设完成,预计新增豌豆蛋白产能1万吨 [6] - 国轩高科(002074)主要产品需求旺盛,排产持续增长 [6] - 联科科技(001207)二氧化硅产品可应用于人形机器人领域 [6] 市场回顾及展望 - 5月20日市场全天冲高回落,三大指数小幅上涨,大小指数走势继续分化,北证50、微盘股指数均创历史新高 [7] - 沪深两市全天成交额1.17万亿,较上个交易日放量832亿,市场热点集中在消费、医药等方向,个股涨多跌少,全市场超3800只个股上涨 [7] - 大消费股再度走强,宠物经济、美容护理、IP经济等新消费方向表现活跃,并购重组概念股维持强势,高位股退潮集体大跌 [7] - 截至发稿,沪指报3380.66点,涨0.39%,深成指报10245.13点,涨0.73%,创指报2048.07点,涨0.75% [7]

创业板融资余额变动 - 5月20日创业板两融余额合计3434.68亿元，较上一交易日增加12.67亿元，其中融资余额3424.89亿元，环比增加12.56亿元，融券余额9.79亿元，环比增加1097.88万元 [1] - 融资余额增长的创业板股有500只，42股增幅超10%，增幅最大的是乖宝宠物（45.28%），其次为一品红（42.98%）和C泽润（32.85%） [1][3] - 融资余额增幅10%以上的个股当日平均上涨3.52%，一品红涨停，华立科技、可靠股份、新诺威涨幅居前（15.04%、12.14%、10.33%） [1] 资金流向 - 融资余额增幅居前个股中，5月20日主力资金净流入30只，华立科技、可靠股份、新诺威净流入居前（1.43亿元、1.15亿元、1.08亿元） [2] - 主力资金净流出12只，江天化学、乖宝宠物、泰禾股份净流出较多（5613.94万元、3888.75万元、3710.42万元） [2] 融资余额增幅居前个股 - 乖宝宠物融资余额1.43亿元，环比增45.28%，收盘价112.45元，农林牧渔行业 [3] - 一品红融资余额2.28亿元，环比增42.98%，收盘价47.53元，医药生物行业 [3] - C泽润融资余额3666.39万元，环比增32.85%，收盘价57.70元，电力设备行业 [3] 融资余额降幅情况 - 融资余额环比下降的创业板股有432只，38只降幅超5%，华业香料降幅最大（-20.35%），戎美股份、腾亚精工紧随其后（-15.72%、-14.16%） [4] - 敷尔佳融资余额1.21亿元，环比降14.08%，收盘价35.60元，美容护理行业 [4] - 中航成飞融资余额18.29亿元，环比降7.28%，收盘价80.29元，国防军工行业 [5]

报告核心观点 - 周二市场全天冲高回落三大指数小幅上涨 短期市场或维持震荡走势 长期有望继续企稳向上 板块上建议关注金融、公用事业、商贸零售、食品饮料、有色和TMT等板块 [3][5] 市场表现 - 上证指数收盘点位3380.48 涨0.38% 深证成指收盘点位10249.17 涨0.77% 沪深300收盘点位3898.17 涨0.54% 创业板收盘点位2048.46 涨0.77% 科创50收盘点位997.68 涨0.24% 北证50收盘点位1473.99 涨1.22% [1] - 两市成交额有所放量 沪深两市全天成交额1.17万亿元 较上个交易日放量832亿 [5] 板块排名 申万行业表现前五 - 美容护理涨幅2.50% 综合涨幅2.12% 传媒涨幅1.98% 家用电器涨幅1.66% 医药生物涨幅1.64% [2] 申万行业表现后五 - 国防军工跌幅0.50% 煤炭跌幅0.33% 钢铁跌幅0.13% 房地产跌幅0.11% 建筑材料涨幅0.07% [2] 概念板块表现前五 - 培育钻石涨幅4.10% 宠物经济涨幅4.08% 动物疫苗涨幅4.00% 重组蛋白涨幅3.90% 人造肉涨幅3.14% [2] 概念板块表现后五 - 航运概念跌幅1.44% 中韩自贸区跌幅1.24% 成飞概念跌幅1.16% PEEK材料跌幅0.75% 自由贸易港跌幅0.68% [2] 后市展望 - 早盘市场震荡反弹 大消费股再度走强 宠物经济、美容护理、IP经济等方向大涨 创新药概念反弹 港口、军工等板块集体调整 午后指数维持区间震荡走势 个股涨多跌少 全市场超3800只股票上涨 [3] 政策动态 - 5月20日 5年期以上LPR为3.5% 上月为3.6% 1年期LPR为3% 上月为3.1% 目前全国范围首套、二套房贷利率政策下限均已取消 多个城市首套房贷利率已降至3.0%左右的历史最低水平 5月以来降准降息相继落地 有助于巩固宏观经济和房地产市场的稳定态势 [4] 市场环境 海外市场 - 美联储副主席杰斐逊表示将把穆迪下调美国信用评级视为普通的经济数据 纽约联储主席威廉姆斯表示对外国投资者撤离美国资产有担忧 但美国“避风港”地位目前未面临紧迫风险 [5] 国内市场 - 4月经济数据顶住压力稳定增长 在外生冲击下 整体经济增长较上月有所放缓 但仍彰显我国经济的韧性与活力 未来中美谈判或有所反复 外部环境不确定性仍存在 但当前A股市场具备较高的战略定力和更强的韧性 大盘有进一步上行的动力 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：传媒、美容护理、健身、卡牌、直播电商代运营、数字营销 - **公司**：风语筑、名创优品、万达电影、万达影业、52TOYS、横店影视、上海电影、布鲁克、卡游、奥飞娱乐、芒果超媒、中信出版、姚记科技、遥望科技、值得买、哔哩哔哩 [1][9][12][13] 纪要提到的核心观点和论据 - **中国消费阶段呈现融合态势**：中国处于融合第一和第五消费时代的时间段，一线城市侧重情绪消费，下沉市场有渗透潜力，新兴需求拉动美容护理、健身、卡牌等行业发展，小红书、B站等平台驱动商业模式创新 [1][5] - **传媒板块发展良好**：传媒板块兼具科技与可选消费属性，受益于新消费和AI应用双重红利，自上而下政策护航和自下而上企业探索推动其发展，5月表现优异 [1][2][6] - **日本第五消费时代启示**：日本第五消费时代消费者追求身心愉悦和生活品质提升，催生出优秀IP公司，中国市场可能交叉演绎其各消费时代阶段 [3][4] - **“well being”驱动市场供给迭代**：第五消费时代“well being”衍生出情绪价值，驱动市场供给从大logo到社交货币转变，中国一线城市情绪消费模式多元化 [1][7] - **可选消费中情绪消费受关注**：情绪消费反映社会经济周期变化，日本“well - being”概念契合当前社会需求，人口和经济背景转变使其成为新趋势 [1][8] - **政策推动城市更新**：今年5月以来政策推动城市更新，通过新技术和新媒介激发城市活力，如淮北发电厂工业博物馆项目拉动内需，名创优品、万达电影等线下渠道优势企业有望受益 [1][9] - **数字中国建设利好传媒板块**：数字中国建设强调挖掘人工智能应用场景，AI、IP、新媒介是关键，传媒板块因AI应用实现估值重估，AI加应用持续发挥重要作用 [3][10] - **并购重组政策释放市场活力**：证监会并购重组政策使企业通过战略合作切入新板块，实现市值跨越，如万达影业参股52TOYS实现1 + 1大于2效应 [3][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **重点关注的传媒板块标的**：内需代表电影院线（万达电影、横店影视、上海电影）、股市经济事件驱动型标的（布鲁克、卡游）、IP衍生品探索企业（奥飞娱乐、芒果超媒、中信出版）、中游制作方（姚记科技）、渠道方（名创优品、风语筑）、直播电商代运营及数字营销公司（遥望科技、值得买），个股可均衡配置弹性与稳健型股票，关注哔哩哔哩财报发布情况 [12][13]

市场表现综述 - 大类资产方面，本周美股大涨，国内权益市场指数涨跌分化，沪深300上涨1.12% [2] - 行业方面，本周美容护理、非银金融、汽车行业涨幅居前，计算机、国防军工、传媒行业跌幅居前 [2] - 基金市场方面，本周权益类基金净值延续上涨，其中股票指数型基金上涨0.60% [2] 基金产品发行情况 - 本周国内新基市场热度回升，新成立基金24只，合计发行份额为240.04亿份 [3] - 新成立基金中债券型基金6只、股票型基金12只、混合型基金5只、FOF基金1只 [3] - 全市场新发行基金34只，股票型基金18只、混合型基金7只、债券型基金6只、FOF基金3只 [3] 基金产品表现跟踪 - 长期行业主题基金指数方面，金融地产主题基金净值上涨1.45%，国防军工基金净值小幅回调 [4] - 截至2025年5月16日，金融地产、消费、周期、新能源、行业轮动、行业均衡、医药、国防军工、TMT主题基金涨跌幅分别为1.45%、0.96%、0.61%、0.55%、0.45%、0.26%、-0.16%、-0.92%、-1.02% [4] ETF市场跟踪 - 本周不同投资范围ETF资金均呈现净流出，股票型ETF资金净流出253.70亿元，港股ETF资金净流出66.96亿元，跨境ETF资金净流出10.81亿元，商品型ETF资金净流出43.08亿元 [5] - 宽基ETF方面，科创板主题ETF资金净流入17.98亿元，大盘主题ETF资金净流出128.90亿元 [5] - 行业ETF方面，TMT主题ETF资金净流入9.39亿元，消费、医药、金融地产主题ETF资金净流出明显，红利主题基金资金净流出28.70亿元 [5] 基金仓位高频监控 - 本周主动偏股基金仓位相较上周下降0.66pcts [7] - 医药生物、家用电器、美容护理等行业获资金增配，非银金融、交通运输、通信等行业遭资金减持 [7] ESG金融产品跟踪 - 本周新发行绿色债券10只，已发行规模合计73.13亿元，截至2025年5月16日，绿色债券市场累计发行规模4.43万亿元，发行数量3831只 [8] - 主动权益型、股票被动指数型、债券型ESG基金本周净值涨跌幅中位数分别为0.26%、1.21%、-0.02% [8] - 截至2025年5月16日，存续银行ESG理财产品共267只，本周新成立3只ESG理财产品，均为固定收益类产品 [8]

美容护理行业表现 - A股美容护理板块5月20日大涨2.5%，在31只申万一级行业指数中位列第一 [1] - 自4月初市场探底回升以来，美容护理行业指数累计涨近25% [3] - 美容护理行业指数年内累计上涨17.3%，领先第二位的汽车行业指数达4.6个百分点 [3] 行业驱动因素 - 政策红利持续释放、消费复苏以及贸易摩擦持续升级推动化妆品及医美行业稳中向好 [5] - 国货美妆凭借高性价比和精细化运营在市场竞争中占据优势 [5] - 2025上海美博会推动行业热度，珀莱雅、敷尔佳等上市公司推出新洗护产品 [6] 个股表现 - 拉芳家化年内累计上涨98.62%，接近翻倍 [6] - 润本股份、登康口腔、丸美生物、豪悦护理、青岛金王、上海家化等年内涨幅均超过50% [6] - 拉芳家化一季度净利同比下降53.3%，但环比增长198.34%，毛利率提升至47.88% [6] - 爱美客年内累计下跌0.87%，一季度营收、净利均负增长，毛利率降至93.85% [6] 行业前景 - 国货品牌在国内市占率或将持续提升，行业竞争格局或将变化 [5] - 美容护理板块未来成长空间被持续看好 [5]

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市场表现 - A股三大指数全线收涨，沪指涨0.38%报3380.48点，深成指涨0.77%报10249.17点，创业板指涨0.77%报2048.46点，呈现"沪弱深强"格局 [1] - 超3800只个股上涨，中小盘题材股活跃度较高，两市成交额增加832.29亿元至11697.03亿元，市场参与度提升 [1] - 大消费股走强，宠物经济、美容护理、IP经济等新消费方向表现活跃，创新药概念股震荡走高，并购重组概念股维持强势 [1] 三大利好因素 - 沪深300市盈率12.6，明显低于境外市场主要指数，A股估值处于相对低位，具备较高安全边际和配置价值 [2] - 外资机构积极看多中国市场，80%以上投资者表示可能增加对中国股票敞口，10%亚洲基金经理已全面投资中国 [3] - 国有大行下调存款利率，5月LPR调降10个基点，释放流动性宽松信号，降低融资成本并为股市资金面提供支持 [4] 并购重组趋势 - 2025年一季度重大资产重组披露数量同比增长3.3倍，交易金额超2000亿元（同比增11.6倍），科技与新质生产力领域占比近40% [6] - 《上市公司重大资产重组管理办法》修订引入"2+5+5"快速审核流程，允许分期支付股份对价，创业板借壳上市限制放宽 [6] - 典型案例包括双成药业并购奥拉半导体、光智科技并购先导电科、富乐德并购半导体资产等 [6] 并购重组潜力标的筛选逻辑 - 曾因故终止重组的公司如纬德信息、高新发展、路畅科技等可能重启并购 [7] - 实控人变更的公司如中国长城、创元科技等存在新实控人注入资产预期 [8] - 实控人承诺解决同业竞争或重组的公司如中青宝、山东华鹏等 [9] - IPO受阻后可能转向"类借壳上市"的公司如乾照光电、海信视像等 [10] - 控股股东拥有优质科技类资产的公司如澳柯玛、麦克奥迪等 [11]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.38% 深成指涨0.77% 创业板指涨0.77% 北证50指数涨1.22%创历史新高 [1] - 全市场成交额达12112亿元 较上一日增量923亿元 超3800只个股上涨 [1] - 美容护理 宠物经济 创新药 IP经济板块领涨 港口航运 化学纤维板块领跌 [1] 宠物经济 - 宠物经济概念涨幅居前 多股涨停 [2] - 中宠股份 乖宝宠物等企业2024年业绩及2025年Q1业绩大幅增长 [3] - 2023年中国宠物经济产业规模达5928亿元 预计2028年市场规模达11500亿元 [3] - 宠物食品为最大细分市场 2024年市场份额52.8% 其中主粮 零食 营养品占比分别为35.7% 13.5% 3.6% [3] - 宠物板块业绩有望持续增长 国内市场处于"大行业 小龙头"阶段 龙头集中度进一步提升 [3] 培育钻石与"她经济" - 培育钻石板块涨幅达4.10% 美容护理板块同样涨幅居前 [4] - 天猫"6·18"开售首小时超1.3万个品牌成交额翻倍 国货美妆表现亮眼 [4] - 中国"她经济"相关企业超865万家 2025年新增注册约72.6万余家 广东省 山东省 浙江省企业数量居前 [4] - 女性力量推动产业从"流量收割"转向"价值共创" 未来10万亿级市场中把握"科学育儿" "自我成长" "情感共鸣"需求是关键 [4]

市场整体表现 - 沪指5月20日上涨0.38% [2] - 申万所属行业中上涨的有27个，涨幅居前的行业为美容护理、综合，涨幅分别为2.50%、2.12% [2] - 跌幅居前的行业为国防军工、煤炭，跌幅分别为0.50%、0.33% [2] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出10.37亿元 [2] - 18个行业主力资金净流入，电子行业净流入规模居首，全天净流入26.73亿元，涨幅0.71% [2] - 医药生物行业净流入15.55亿元，涨幅1.64% [2] - 13个行业主力资金净流出，国防军工行业净流出30.14亿元，基础化工行业净流出26.24亿元 [2] 美容护理行业表现 - 美容护理行业上涨2.50%，主力资金净流入2.68亿元 [3] - 行业所属31只个股中24只上涨，2只涨停，6只下跌 [3] - 17只个股资金净流入，7只净流入超3000万元，可靠股份净流入1.15亿元居首 [3] - 依依股份、爱美客净流入分别为1.01亿元、7890.13万元 [3] - 资金净流出个股中，青岛金王、青松股份、敷尔佳净流出分别为1.63亿元、5419.89万元、2036.15万元 [3] 美容护理个股资金流向 - 可靠股份涨幅12.14%，主力资金流入11457.23万元 [3][4] - 依依股份涨停，主力资金流入10067.58万元 [3][4] - 爱美客涨幅3.93%，主力资金流入7890.13万元 [3][4] - 青岛金王跌幅5.23%，主力资金流出16253.95万元 [4] - 青松股份跌幅1.50%，主力资金流出5419.89万元 [4]