市场情绪与指数走势 - 平均股价指数处于窄幅箱体震荡阶段 未出现明显破位信号 市场情绪中性偏多 [1] - 10周期情绪线回落至50以下 但指数未破位 形成短线高胜率交易机会 [1] - 机器人概念股表现强势 股池内个股普遍收涨 显示板块热度持续 [1] 机器人板块分析 - 北特科技出现放量涨停 成为板块新锚点信号 需关注其持续性 [1] - 人形机器人板块指数进入杯柄形态突破阶段 量价结构保持健康 [1] - 板块成交量与价格走势未现溃散 存在加速突破的潜在动能 [1] 其他板块动态 - 消费板块近期表现疲软 与市场防御性需求下降相关 [1] - 银行等高股息板块持续走强 显示市场风险偏好可能出现切换 [1]

| 代码 | 简称 | 成交金额（万港元） | 成交净买入（万港元） | 今日涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 00939 | 建设银行 | 212901.98 | 92936.52 | 0.00 | | 03690 | 美团-W | 224298.12 | 58444.28 | -0.95 | | 09992 | 泡泡玛特 | 192828.42 | 39615.88 | 3.33 | | 03988 | 中国银行 | 106640.53 | 24166.82 | -0.21 | | 02015 | 理想汽车-W | 57187.75 | 9848.78 | -2.77 | | 00883 | 中国海洋石油 | 182922.42 | 7022.80 | -0.90 | | 00981 | 中芯国际 | 64474.15 | -8926.69 | -1.99 | | 01810 | 小米集团-W | 772685.18 | -10840.90 | -2.30 | | 01530 | 三生制药 | 208834.68 | -23803.55 | -4.17 ...

贸易紧张局势缓和与债券收益率上升的投资策略 - 华尔街两大交易部门建议利用贸易紧张局势缓和和债券收益率上升的双重趋势获利 买入消费类股票并做空对利率敏感的住房市场 [1] - 特朗普政府降低关税的强硬言论和施压零售商不涨价推动消费类股票跑赢大盘 [1] - 对美国财政前景的担忧推高美债收益率 导致国债下跌 20年期和30年期国债收益率升至5%以上 两年期国债收益率小幅升至4%以上 [5] 消费类股票表现 - 瑞银一篮子消费类股票自4月8日以来上涨近28% 表现优于标普500指数的17%涨幅 [2] - 高盛一篮子消费类股票（特别是面向低收入家庭的股票）周二创下新高 [2] - 低收入消费类股票与住房类股票的比率跃升至2023年11月以来的最高水平 [2] - 油价下跌使平均汽油价格接近三年低点 低收入家庭可自由支配收入增加 推动消费 [5] 住房市场与利率敏感领域 - 长期利率上升给购房者带来挑战 抵押贷款利率上升 [5] - 瑞银一篮子美国住房类股票自5月中旬以来下跌3.5% [5] - 做空住房市场的策略得到支持 因利率表现不佳且住房市场难以发挥作用 [5] 期权市场动态 - 消费者必需品精选行业SPDR基金ETF未来一个月下跌10%的期权保护成本与上涨10%的期权成本之比跌破主要移动均线 显示投资者不担心该行业亏损 [8] - SPDR标普住宅建筑商ETF的类似比率50天移动平均线跃升至2024年2月以来最高水平 [8] - 投资者押注消费者需求持续韧性 尤其是具有上涨势头的股票 [8]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：市场交易情绪因子 **因子构建思路**：通过换手率、成交额和威廉变异离散变量指标来刻画全市场交易活跃度[4][12][15] **因子具体构建过程**： - 换手率：计算全A股五日移动平均换手率，转化为过去一年百分位 - 成交额：计算全A股五日移动平均成交额，转化为过去一年百分位 - 威廉变异离散变量：成交量加权的量价指标，将每日开盘与收盘之间的成交量视为有真实意义的成交量，数值越高代表市场交易更活跃[16] **因子评价**：有效捕捉市场整体交易热度，对极端风格行情有预警作用[12][18] 2. **因子名称**：风格交易情绪因子 **因子构建思路**：通过收益分化和拥挤度指标来刻画特定风格的交易情绪[12][27] **因子具体构建过程**： - 收益分化：计算风格指数成分股过去40交易日收益标准差之差[28] - 拥挤度：由四个子因子等权构成： 1. 价格乖离成交量加权：成份股股价与其30日移动均线距离的偏离程度用成交量加权 2. 上涨交易额占比：成份股过去40天内上涨时的交易额之和与指数过去40天总交易额比值 3. 领涨牵引：成份股中过去20交易日上涨8%的个股交易额占比 4. 流通市值换手率：成份股成交金额之和/行业当日有交易的成份股流通市值之和[28] **因子评价**：能够有效识别风格内部交易过热情况，对极端风格行情结束有预警作用[30][35] 3. **因子名称**：风格收益分化因子 **因子构建思路**：通过计算风格内个股收益分化程度来识别极端风格行情结束信号[30] **因子具体构建过程**： - 计算各风格收益分化指标（成分股过去40交易日收益标准差之差） - 转化为过去半年百分位[34] **因子评价**：当收益分化程度到达高位（过去半年百分位高于90%）时，极端风格行情结束的概率较高[30][34] 因子回测效果 1. **市场交易情绪因子** - 成长风格下情绪指标平均拉升幅度：换手率23.0%，成交额35.9%，威廉变异离散变量30.3%[23] - 低估值风格下情绪指标平均拉升幅度：换手率23.2%，成交额-3.8%，威廉变异离散变量-0.1%[23] - 金融风格下情绪指标平均拉升幅度：换手率14.6%，成交额20.2%，威廉变异离散变量3.2%[23] 2. **风格交易情绪因子** - 创业板指拥挤度百分位在极端行情结束时平均从35.0%升至91.2%[42] - TMT拥挤度百分位在极端行情结束时平均从50.0%升至68.3%[30] - 中证红利拥挤度百分位在极端行情结束时平均从11.9%升至95.2%[44] 3. **风格收益分化因子** - 创业板指收益分化百分位在极端行情结束时平均从54.5%升至99.6%[30] - TMT收益分化百分位在极端行情结束时平均从5.8%升至60.0%[30] - 中证红利收益分化百分位在极端行情结束时平均从50.0%升至94.1%[30] 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：极端风格区间划分模型 **模型构建思路**：识别市场中出现极端风格收益的区间[7] **模型具体构建过程**： - 定义7种风格：成长（创业板指、TMT）、稳定（中字头央国企）、消费、金融、红利、低估值、盈利质量[7] - 滚动10至60个交易日区间，特定风格较中证全指超额收益在15%及以上则标记为极端风格[8] - 对同起始日、截止日、首尾月份为同一月份的区间保留超额收益最大的区间[7] - 相邻时间区间有重合的，取相邻时间区间的最早日期为起始日、最晚日期为截止日[7] **模型评价**：能够有效捕捉市场极端风格轮动周期[9][10] 2. **模型名称**：风格收敛预测模型 **模型构建思路**：预测极端风格行情结束后的短期风格收敛方式[51] **模型具体构建过程**： - 统计极端风格行情区间和区间截止日至未来10/20个交易日区间中风格收益表现的相关性[52] - 在强势市场中（成交量高、牛市市场），预测短期风格以此前强势风格转为震荡、此前弱势风格补涨为主[54][56] - 在弱势市场或遇重大事件冲击时，预测短期风格以此前强势风格出现明显回调为主[54][64] **模型评价**：能够根据市场环境差异提供有效的短期风格切换预测[55][63] 模型回测效果 1. **极端风格区间划分模型** - 创业板指最长极端风格区间：2012/11/28-2013/10/9，持续315天，超额收益102.71%[10] - TMT最长极端风格区间：2019/11/6-2020/2/25，持续111天，超额收益30.56%[10] - 低估值最长极端风格区间：2021/11/29-2022/4/15，持续137天，超额收益28.80%[10] 2. **风格收敛预测模型** - 强势市场预测准确率：2014-2015年、2019-2020年预测准确率较高[56][63] - 弱势市场预测准确率：2011-2013年、2018年和2021年下半年至2024年上半年预测准确率较高[64][66] - 重大事件冲击预测准确率：2020年初疫情冲击预测准确率较高[68][69]

【导读】中美谈判超预期，人民币资产长期吸引力有望提升 日前，中美经贸高层会谈取得重要进展，将对中国宏观经济、股票市场带来哪些影响？市场资金趋势会 否出现变化？ 近期，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强接受媒体采访，对中国宏观经济的发展趋势进行了展望。他 认为，中美关税谈判结果超出预期，财政政策年内有望进一步发力拉动内需。 今年两会提出的一系列经济刺激政策，如消费品补贴、加大基建投资、扶持科技领域等，在推动经济发 展方面发挥了积极作用。建议适时推出补充性财政政策，例如，下半年再推出万亿元级别的额外财政支 持政策，以进一步拉动内需和消费。 王滢分析，从4月下旬开始，被动基金重新流入中国股市。随着市场情绪趋于稳定，叠加投资者对宏观 和资本市场投资环境的理性分析，境外投资者逐渐达成共识——全球贸易摩擦背景下，中国股市的可投 资性和相对吸引力受影响程度，相比其他市场要小得多。 王滢认为，当下关税降低对中国股市构成利好，中国上市公司的可投资性继续改善。背后逻辑是中国政 府重申优先发展宏观经济，强调民营企业营商支持政策，对全球投资者了解决策方向起到了正向引导作 用；上市公司净资产收益率触底反弹；中国在高科技领域的可投资性提升 ...

市场表现 - 大盘整体微涨 收盘仍处于5星级 距离4.9星很近 [1] - 大盘股上涨略多于小盘股 [2] - 红利等价值风格表现强势 [3] - 医药类指数近期表现较好 [8] - 港股整体上涨 科技类指数领涨 [9] 存款利率变化 - 国有大行下调人民币存款利率 活期储蓄利率仅0.05% [11][12] - 1年期定存利率低于1% 3年期和5年期分别为1.25%和1.3% [13][14] - 人民币资产进入低利率时代 [15] - 存款总规模达300万亿人民币 远超A股流通市值80万亿和债券市场180万亿 [17][20][22][23] 资金流向分析 - 存款利率下降将促使部分资金流向其他资产 [24] - 债券市场受益 5年期国债平均收益率1.55%高于同期存款 [34] - 固收+产品发展迅速 在债券基础上增加可转债和股票等资产 [36][37][39] - 红利类现金流资产受青睐 股息率普遍达4-5%远超存款利率 [43][45][46] 资产估值情况 - 中证红利估值已回归正常水平 [5] - 沪港深红利成长低波动等品种仍处于低估但接近正常估值 [6][7] - 部分指数估值数据：上证红利股息率5.51% 中证红利股息率5.41% [59] - 债券市场各品种到期收益率：1年期国债1.55% 10年期国债1.68% [63] 工具与服务 - 推出ETF估值表功能 覆盖主流ETF核心数据与实时估值 [53] - 支持查看ETF折溢价率和历史估值数据 [54] - 提供债券指数估值表 包含各类债券品种的修正久期和到期收益率 [63][65]

港股市场今日表现活跃，港股创新药ETF(159567)涨超2%，连涨3天，成交额2.79亿元，3日融资净流 出，净流出998.81万元，近1月份额增加24.35%，增加2.56亿份，该基金支持T+0交易。 无需港股通，A股账户就能T+0买港股>> 截至发文，其他相关ETF表现如下：恒生消费ETF(159699)涨幅为0.39%，港股汽车ETF(520600)涨幅为 2.21%，恒生科技ETF(159740)涨幅为0.28%。 ...

LPR调整及影响 - 5年期以上LPR下调10个基点至3.5%，1年期LPR下调10个基点至3% [1] - 以100万元商贷30年等额本息计算，月供减少56元，30年累计减少2万元 [2] - 六家国有大行集体下调存款利率，股份制银行招商银行同步下调 [2] - 工商银行一年期、二年期定存利率均下调15个基点至0.95%、1.05%，三年期和五年期均下调25个基点至1.25%和1.3% [2] - 100万元一年定期存款利息降至9500元 [2] 存款利率下降对股市影响 - 存款利率创多年新低，可能出现存款搬家现象 [4] - 政策利好密集出台，资本市场迎来前所未有机遇 [4] - 全球经贸环境变化推动经济向好发展，对股市形成正反馈 [4] - 未来两年可能是未来5-7年中股市最好时光 [5] 市场表现 - A股三大指数集体收涨，上证指数上涨0.38%，深证成指和创业板指数均上涨0.77% [6] - 北证50指数上涨1.22%，创历史新高 [6] - 市场成交额超1.2万亿元，较昨日放量近千亿元 [6] 板块表现 - 泛消费方向表现突出，美容护理、宠物经济、谷子经济三大赛道掀起涨停潮 [10] - 食品饮料板块指数突破今年4月高点，接近2024年10月至12月高点 [10] - 新消费赛道表现突出，具有高传播特征，满足年轻一代个性化需求 [10] - 人工智能产业有望迎来"排浪式"增长，浙江省计划到2027年人工智能核心产业营业收入超1万亿元 [10][11] - 创新药板块指数突破收敛三角形整理形态，三生制药与辉瑞达成60亿美元授权合作 [11] 政策动态 - 国家发改委表示大部分稳就业稳经济政策将在6月底前落地 [12] - 6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划 [12] - 力争6月底前下达完毕今年全部"两重"建设项目清单 [12]

半年度主动权益基金业绩竞争 - 截至5月19日，顾鑫峰管理的华夏北交所精选两年定开混合发起式以73.01%的年内收益排名第一，冷文鹏管理的中信建投北交所精选两年定开混合A以69.43%排名第二，闫思倩的鹏华碳中和主题混合A以63.09%位列第三 [1][2][3] - 4月末时鹏华碳中和主题混合A以59.12%的收益领先，但5月以来排名多次变动，竞争激烈 [1][3] - 三只基金净值持续波动，最终半年度冠军归属仍存变数 [3] 北交所主题基金表现 - 年内收益前十的主动权益基金中，北交所主题占据4席，包括华夏北交所精选（73.01%）、中信建投北交所精选（69.43%）、汇添富北交所创新精选（56.60%）和万家北交所慧选（56.53%） [3][4] - 北交所主题基金包揽当前业绩前两名，且与其他主题基金共同主导前十榜单 [3][4] 机器人主题基金表现 - 鹏华碳中和主题混合A（63.09%）、永赢先进制造智选混合发起A（54.52%）、平安先进制造主题股票发起A（53.43%）和华富科技动能混合A（49.07%）均重仓机器人板块股票 [3][4][5] - 上述基金一季度末前十大重仓股均包含减速器企业中大力德 [5] 消费主题基金表现 - 广发成长领航一年持有混合A（56.53%）和恒越匠心优选一年持有混合A（48.37%）重仓消费股，分别排名第六和第十 [4][6][8] - 广发成长领航头号重仓股为泡泡玛特（持仓市值超1500万，占净值9.74%），第二重仓为老铺黄金（市值超1000万，占比6.38%） [7] - 恒越匠心优选同样重仓泡泡玛特（市值超1200万，占比10.79%）和老铺黄金（市值超800万，占比7.38%） [9]

尊敬的审阅人员和品鉴读者：本文是经过严格查阅相关权威文献和资料。 全文数据有据可依，可供查证。 看看盘口，今天的成交量虽然没有出现大幅度的放大，但仍旧表现出了市场对未来走势的乐观情绪。前期成交量不足100亿，今天放量至近150亿，这本身就 是一种正向信号，只要市场不再出现大的缩量，接下来的行情就能够站稳脚跟。 然而，不能忽视的是，当前的市场情绪仍旧存在极大的不确定性。从盘面上来看，地产、航运、消费等权重股的强势上涨，表面上看是一个好兆头，但细看 之下，你会发现，小盘股才是主涨力量。这样的走势就像是市场做了一次"伪装"，让人难以捉摸。尤其是科技股的表现，让人不禁担心，能否从当前的低谷 中脱身，突破重围？特别是在一系列负面消息的影响下，科技股的复苏之路充满坎坷。科技股的震荡，也让不少投资者心生疑虑，毕竟这并不是一个健康的 上涨，反而更多的是"以退为进"的动作。 对于短期市场而言，最关键的还是要看是否能守住3361的支撑位置。如果能守住，那么，接下来的行情才会有持续的可能。然而，眼下的市场，注定不会一 蹴而就，没有哪个上涨是简单的。市场正在为下一轮的上涨积蓄力量，过程漫长且充满变数，谁也无法确保一切都会顺利。只要趋 ...