报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年4月锰硅期货价格阴跌，主力合约换仓，截至4月25日锰硅2509合约收于5796元/吨，环比3月下跌5.66%；硅铁4月震荡下跌，截至4月25日主力合约收于5704元/吨，月环比下跌5.03% [3][4][11] - 5月锰硅过剩或边际缓解，但仍受澳矿发运利空影响可能偏弱，三、四季度有较大概率因锰矿驱动上涨；硅铁受煤价影响，5月动力煤淡季原料下行难改，4月减产使市场供需转暖，5月震荡为主，等待夏季煤电旺季支撑 [4][59] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 锰硅4月期货价格阴跌，主力合约换仓，截至4月25日锰硅2509合约收于5796元/吨，环比3月下跌5.66%；基本面供需较平，产量4月回落，库存上升，锰矿库存低位震荡，有缺口但预期澳矿2季度恢复发运；宏观上4月后工业品普跌对锰硅利空 [3][6] - 硅铁4月走势震荡下跌，截至4月25日主力合约收于5704元/吨，月环比下跌5.03%；基本面依赖电价，4月煤价偏弱部分地区电价回落；宏观上4月拖累工业品走势 [4][11] - 2025年1月钢招延后，2月招标后价格下跌定标，3月定标早，4月延后且跌破6000元/吨；基差4月高位震荡 [7] - 2025年标志性钢厂硅铁定价逐月下降，伴随价格下跌基差上行 [14] 供需分析 政策面对锰硅、硅铁的影响 - 12月27日兰州市工信局开展铁合金行业节能监察 [17] - 加蓬2月长协发货从30万吨降至12万吨；受热带气旋影响，大洋洲皮尔巴拉地区矿山暂停开采，联合矿业一季度锰矿石产量缩减，影响二季度发运 [18] - 印尼、越南、韩国对中国热轧钢板、热轧板卷、热轧碳钢或合金钢中厚板征收反倾销税 [18][19] - 交通运输部将实施新一轮农村公路提升行动 [19] - 中共中央政治局强调实施积极宏观政策，支持实体经济 [20] - 中国钢铁工业协会副会长表示行业需减产统一行动 [20] 锰硅供给 - 2024年锰硅行业减产，2025年1 - 3月产量与2024年初接近，4月预计环比回落；3月全国综合开工率49.98%，环比增3.21%，产能2023246吨，产量899115吨，环比增11.85%，同比增6.52%，日均产量29003.7吨，环比增1.02%；1 - 3月累积产量2589955吨，同比减1.1% [21][22] - 2025年初锰硅生产利润差，产能过剩严重，北方生产利润回落，南方长期为负，行业内卷集中在技术改革及新能源产业 [25] - 2025年初锰矿短缺，1月底2月初进口利润短暂扩大后回落，4月矿商进口利润不佳，4月现货锰矿有砸盘补跌，远月报价下行 [27][29] - 截至2025年2月South32澳矿暂无发货，预计5月恢复；联合矿业2季度澳矿预计无法发货；2025年3月我国锰矿总进口量193万吨，环比减13.45%，同比减10.60%，1 - 3月累计进口586万吨，同比减20%；各主要进口国锰矿进口量有不同变化；预计4、5月到港增加，6月回落 [31] - 锰矿处于紧平衡，多空交杂，暂未支撑锰硅走势；库存处于近5年低位，等待澳矿发货利空落地和供应变化，大矿山表态和大矿商动作重要 [32] - 锰矿库存从历史同期最高降至最低，1 - 3月下降，4月环比回升；截至4月18日，港口库存372.7万吨，同比降28.8%，环比3月底回升15万吨；可供锰硅厂使用约一个半月，市场无硬性缺口，5月有澳矿发运预期，锰矿驱动行情需等待 [36] 锰硅需求 - 锰硅需求主要在炼钢行业，2024年需求回落，2025年初企稳，3月单月同比回正；3月中国钢筋产量1861.1万吨，同比增5.6%，1 - 3月累计产量4810.7万吨，同比降2.9%；中厚宽钢带产量2019.7万吨，同比增8.5%，1 - 3月累计产量5736.3万吨，同比增8.8%；线材产量1231.7万吨，同比增8.5%，1 - 3月累计产量3337.1万吨，同比增3.1% [40] - 锰硅不会长期低价，中小矿山成本提供底线，大矿山限产保价易造成短缺，且印度锰硅价格高；中短期5月锰硅或受锰矿短缺缓解、煤系下行影响偏弱，长期四季度有望出现强势行情 [41] 硅铁生产利润 - 2025年1 - 4月煤价回落，硅铁成本下移，3月前利润转好生产回升，4月后价格下跌，用电网电力生产利润转负，出现环比减产 [43] 硅铁产量 - 3月硅铁产区136家企业，全国综合产能利用率60.57%，较2月增6.61%，产量502740吨，环比增12.26%，同比增18.02%，日均产量16217吨，环比增1.40% [46] - 最新一期产量下降，4月24日统计开工率30.91%，较上期降1.48%，日均产量14140吨，较上期降200吨，估算4月产量44万吨左右，环比回落但同比预计增长；硅铁价格与煤炭价格回落相关度高 [46] 硅铁需求 - 2025年硅铁出口同比下降，3月环比回升；3月出口量31523.207吨，环比增24.46%，同比减15.45%，出口金额35544127美元，环比增22.62%，同比减23.68%；主要出口地区为亚洲，对日本、韩国、欧洲出口量环比增加；若国内煤系价格下行，预计未来出口回升 [48] - 2025年镁生产低位回升，3月镁锭产量环比涨0.5%，日产量减少因供应过剩与需求疲软致价格下跌，部分企业减产或停产，3月工作日增加使总产量上升，3月镁价止跌反弹，企业利润恢复，前期检修企业或复产 [51][54] - 硅铁主要用于钢材冶金，2025年初钢材产量有回升迹象，但市场有限产消息；3月中国粗钢产量9284.1万吨，同比增4.6%，1 - 3月累计产量25933.2万吨，同比增0.6%；河北、江苏、山东产量位列前三；硅铁市场大涨大跌空间有限，煤炭价格弱难支撑大涨，当前供需偏紧、利润不高，下方空间有限 [55] 总结与展望 - 4月锰硅期货价格阴跌，主力合约换仓，截至4月25日锰硅2509合约收于5796元/吨，环比3月下跌5.66%；基本面供需较平，产量4月回落，库存上升，锰矿库存低位震荡，有缺口但预期澳矿2季度恢复发运；宏观上4月后工业品普跌对锰硅利空 [3][57] - 硅铁4月走势震荡下跌，截至4月25日主力合约收于5704元/吨，月环比下跌5.03%；基本面依赖电价，4月煤价偏弱部分地区电价回落；宏观上4月拖累工业品走势 [4][59] - 5月锰硅过剩或边际缓解，但仍受澳矿发运利空影响可能偏弱，三、四季度有较大概率因锰矿驱动上涨；硅铁受煤价影响，5月动力煤淡季原料下行难改，4月减产使市场供需转暖，5月震荡为主，等待夏季煤电旺季支撑 [4][59]

报告行业投资评级 - 硅锰：震荡 [5] - 硅铁：震荡 [5] 报告的核心观点 - 硅锰期货价格震荡走弱，周五主力合约收于 5796 元/吨，周跌幅 1.66%，现货报价暂稳，市场交投冷清；本周 187 家独立硅锰企业开工率 41.59%，较上周减 2.63%，日均产量 26580 吨，减 365 吨，上周产量 18.61 万吨，环比减 1.35%；周度五大材硅锰需求为 12.67 万吨，环比增 0.34%；受利润影响产量下降，需求有韧性，产能充足，利润改善产量可快速提升，锰矿港口库存低位支撑成本 [3] - 硅铁期货价格震荡运行，周五主力合约收于 5640 元/吨，周降幅 0.49%，现货市场报价弱稳，成交一般；本周硅铁企业开工率 30.91%，周环比降 1.48%，产量 9.89 万吨，周环比降 1.4%；周度五大材硅铁需求为 2.06 万吨，环比增 0.08%；需求好转但亏损下产量高位回落，厂家库存大增，下游企业库存低位，产能宽松，价格受需求压制 [4] 根据相关目录分别进行总结 策略摘要 - 硅锰产量因行业利润下降，铁水产量增加使需求有韧性，产能充足利润改善产量可提升，锰矿港口库存低位支撑成本，关注锰矿供给 [2] - 硅铁需求好转但亏损下产量回落，厂家库存大增，下游企业库存低位，产能宽松价格受需求压制，关注产业政策对黑色板块影响 [2] 核心观点 - 市场分析 - 硅锰本周市场情绪悲观，期货价格震荡走弱，现货报价暂稳，下游刚需采购，交投冷清 [3] - 硅铁本周期货价格震荡运行，现货市场报价弱稳，成交一般 [4] 核心观点 - 供需与逻辑 - 硅锰供应端开工率和日均产量下降，周度产量回落；需求端周度五大材硅锰需求增加，产量受利润影响下降，需求有韧性，产能充足，锰矿库存支撑成本 [3] - 硅铁供应端开工率和产量下降，需求端周度五大材硅铁需求增加，需求好转但亏损下产量回落，厂家库存大增，下游企业库存低位，产能宽松价格受需求压制 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周双硅钢招基调下移，期货价格偏弱运行；双硅供给环比收缩，硅铁库存环比下降，锰硅库存旬环比增加；高炉开工与铁水产量突破高位，需求端季节性表现优于去年，略有支撑；硅铁成本基本不变，锰硅成本重心下移，成本支撑减弱拖累价格；双硅近期供需格局边际收紧，但市价低，现货成交有压力；后续应关注合金厂与钢厂生产节奏博弈，跟踪高炉铁水产量对双硅需求支撑[4][38] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾及价格表现 期现走势回顾 - 期货市场：本周硅铁2506合约走势偏弱，收于5640元/吨，周环比降42元/吨，成交523015手，持仓168404手，持仓环比降57792手；锰硅2509合约价格走势偏弱，收于5796元/吨，周环比降100元/吨，成交226995手，持仓87763手，持仓环比增54077手[2][7] - 现货市场：本周全国主要地区硅铁现货价格波动，75B硅铁主产地汇总报价5500 - 5600元/吨，较上周环比降50 - 0元/吨；全国主要地区硅锰现货汇总报价5600 - 5830元/吨，其中内蒙6517型号硅锰报价5730元/吨，广西6517型号硅锰报价5600元/吨[9] 价差变动 - 期现价差：截至本周，硅铁2506合约较内蒙地区硅铁现货基差为 - 218元/吨，较前一周降6元/吨；锰硅2509合约较内蒙地区硅锰现货基差为 - 96元/吨，较前一周增100元/吨[13][14] - 月间价差：截至本周，硅铁2406 - 2507价差为 - 128元/吨，较前一周增2元/吨；锰硅2506 - 2507价差为 - 24元/吨，较前一周降2元/吨[15] - 双硅价差：截至本周，内蒙地区现货硅铁 - 锰硅价差为 - 150元/吨，较前一周降50元/吨；硅铁2506 - 锰硅2506价差为 - 102元/吨，较前一周增56元/吨，硅铁2506 - 锰硅2509价差为 - 156元/吨，较前一周增58元/吨[16] 供需情况分析 供应 - 硅铁本周产量9.89万吨，较上周环比降0.14万吨，环比降1.4%，周开工率30.91%，较上周降1.49个百分点 - 锰硅本周产量18.61万吨，较上周环比降0.26万吨，环比降1.4%，周开工率41.59%，较上周降2.63个百分点[2][22] 需求 以247家钢铁企业为例，本周高炉开工率91.6%，较上周增1.45个百分点；高炉日均铁水产量244.35万吨，较上周环比增4.23万吨[2][26] 库存 截至4月25日，全国60家硅铁样本企业库存83670吨，较半个月前环比降11220吨；全国63家硅锰样本企业库存181800吨，较半个月前环比增24200吨[3][28] 利润 - 盘面利润：截至本周收盘，硅铁主力合约盘面利润降至59.5元/吨，较前一周环比降51元/吨；锰硅主力合约盘面利润为 - 276.38元/吨，较前一周环比降19.7元/吨 - 现货利润：截至本周收盘，硅铁现货利润为 - 30.5元/吨，较前一周环比降59元/吨；锰硅现货利润为 - 372.38元/吨，较前一周环比增80.3元/吨[31] 原料价格 本周硅铁主要原料兰炭价格维持610元/吨；锰硅主要原料锰矿南非半碳酸北方港口价格32.7元/干吨度，环比降1.1元/干吨度，加蓬矿天津港市场价格37.5元/干吨度，环比降1元/干吨度，富锰渣价格稳定在1065元/吨，冶金焦价格稳定在1214.6元/吨，锰硅原料端价格下跌使其成本重心下移，支撑力度减弱[35]

中美贸易关系 - 特朗普表示可能"大幅降低"对华关税，中国外交部回应强调平等对话原则 [1] - 中美贸易协议谈判预计需2-3年完成，特朗普释放缓和信号包括保留美联储主席鲍威尔职位 [3] - 中国商务部回应欧盟上诉仲裁，表示将维护自身合法权益 [7] 宏观经济数据 - 美国4月Markit综合PMI降至16个月低点，制造业PMI逆势上升但商品价格涨幅创一年新高 [1] - 中国一季度GDP增速5.4%，投资/消费/工业增加值均超预期，3月社融存量增速创2024年6月以来新高 [9] - IMF下调2025全球增长预期至2.8%，预计美国今年衰退概率40% [9] 原油市场 - SC原油夜盘回落2.25%，哈萨克斯坦称将优先考虑国家利益而非欧佩克减产协议 [2] - 美国商业原油库存增加24.4万桶至4.43104亿桶，汽油库存下降447.6万桶 [2] - 欧佩克部分成员国建议6月连续第二个月加速增产 [2] 贵金属市场 - 黄金价格回落但维持强势，白银补涨可能性受关注 [3] - 中国央行支持上海黄金交易所开展国际产品授权合作，推动人民币基准价应用 [3] - 美联储降息预期升温，但鲍威尔未松口，长端美债波动加剧 [3] 化工品市场 - 甲醇夜盘涨0.75%，沿海库存降至69.03万吨（环比降5.9%），开工率73.51% [11] - PTA加工费266元，检修量达600万吨，但需求端纺织订单后劲不足 [16] - 乙二醇港口库存回升至85万吨，下游终端订单改善有限 [17] 金属市场 - 沪铝涨0.56%，氧化铝供需宽松但厂商检修支撑价格 [21] - 印尼镍矿供给偏紧推升价格，不锈钢需求平淡 [22] - 碳酸锂库存增至123635吨，上游矿端价格松动导致盘面破位下跌 [23] 黑色系市场 - 铁矿石港口库存去化加快，钢厂利润尚可支撑复产预期 [24] - 钢材终端需求偏弱，螺纹钢表观消费持续性待观察 [25] - 焦炭首轮提涨落地，但铁水产量回落预期压制双焦价格 [27] 农产品市场 - 棕榈油出口改善缓解库存压力，国内豆系短期供应偏紧 [29] - 美豆种植进度8%快于预期，国内豆粕库存偏低但二季度进口压力增加 [30] - 豆菜粕价格受美豆天气升水及巴西升贴水坚挺支撑 [30] 航运市场 - 集运欧线06合约涨0.33%，现货运价持续走弱，大柜报价跌破2000美元 [31] - 船司控班力度有限叠加货量回升缓慢，旺季预期后移至7-8月 [31]

最新：西南某钢厂最新硅铁招标价格敲定为6130/6140元/吨，相较上轮定价下调100元/吨，采购总量900吨；江苏某钢厂最新硅铁招标 启动，采购数量1550吨，后期最终定价情况本网站相关人员将会继续跟踪报道。 期货：震荡整理！ （转自：合金现货网） 现货：暂稳运行！！ 有明显波动，买卖双方僵持，整体暂呈观望态势。就本网站相关人员表示，今日硅铁75B主流报价仍在5600元/吨上下，整体报价相较 上一交易日变化不大。另，合金宝指数显示，截止上午九点，今日合金宝指数相较上一交易日暂稳运行，市场报价未有明显波动。其 中，河南、河北、山东、江苏等地硅铁75B现金含税包到价格在5755-6059元/吨之间，具体如下图所示： 综合来看 综合而言，短期硅铁行情或延续窄幅震荡，市场等待钢招定价指引，预计价格大幅调整的可能性不大。若招标价持平或小幅上移，可 能带动现货企稳；若招标价显著低于预期，则价格或再度承压。另，若供应收缩力度超预期或需求边际改善，市场或迎来阶段性反弹 机会，反之亦然。因此，综合各种情况分析，建议密切关注钢招定价、主产区减产执行情况及电价政策变动。且下周即将迎来五一小 长假，届时或迎来一波节前补库，但最终能 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁周度产量继续下滑，消费量小幅回升，贸易商谨慎低库存，钢厂压价采购，中期偏空格局未变，短时低位震荡，可反弹偏空对待 [4] - 锰硅厂亏损持续，产量环比小幅下降，周度消费量回落，仓单高位压力仍存，供需基本面宽松格局未改，价格低位弱势震荡 [28] 各品种总结 硅铁 - **供应**：136家独立硅铁企业周产量10.03万吨（环比-2.72%，同比+9.02%），2025年3月硅铁产量50.27万吨（环比+3.85%，同比+18.02%） [7] - **需求**：硅铁五大材消费量2.05万吨（环比+0.11%，同比+3.45%），五大材周产量872.71万吨（环比+0.19%，同比+1.42%） [9] - **库存**：企业库存9.49万吨（环比+19.15%，同比+50.45% ），3月库存天数17天（环比+0.34天，同比+0.58天）；硅铁仓单数量13757张（环比+2552张，同比-1587张） [4] - **成本**：内蒙地区电价下调，氧化铁皮价格下降，成本小幅下行，内蒙地区利润有修复但整体仍亏损 [4] - **基差**：主力合约基差218元/吨，环比+146元/吨 [4] - **持仓**：总持仓回升 [21] 锰硅 - **供应**：121家独立硅锰企业周产量18.86万吨（环比-1.62%，同比+18.57%），3月全国硅锰产量89.91万吨（环比+3.68%，同比+6.52%） [31] - **需求**：硅锰周消费量12.63万吨（环比-0.23%，同比+3.44%），五大材周产量872.71万吨（环比+0.19%，同比+1.42%） [34] - **库存**：企业库存15.76万吨（环比+6.06%，同比-49.57% ），3月库存天数16.61天（环比+0.34天，同比+0.58天）；硅锰仓单数量119504张（环比+2003张，同比+67274张） [28] - **成本**：天津港澳矿39（-2）半碳酸33.8（-0.7）；钦州港澳矿43（-3）半碳酸34.8（-0.2），矿端报价下调，锰硅成本持续下移，内蒙地区电价下调，利润有修复但仍亏损 [28] - **基差**：主力合约基差+154元/吨，环比-40元/吨 [28] - **持仓**：总持仓周环比增加 [45]

宏观经济政策 - 研究稳就业稳经济推动高质量发展的若干措施，强调持续稳定股市和房地产市场平稳健康发展 [1] - 加大逆周期调节力度，着力稳就业稳外贸，促消费扩内需，优结构提质量，做强国内大循环 [1][6] - 鼓励企业稳定就业，加大职业技能培训，支持外资企业境内再投资，促进养老、生育、文化、旅游等服务消费 [6] 原油市场 - SC夜盘上涨0 33%，欧佩克收到伊拉克、哈萨克斯坦等国进一步减产计划，要求七个国家从现在到2026年6月每月额外减少日产量36 9万桶 [2][11] - 最新补偿计划显示每月减产量将从每日19 6万桶到52万桶不等，高于此前每日18 9万桶至43 5万桶 [2][11] - 美国在线钻探油井数量481座，比前周增加1座，比去年同期减少30座，短期继续看跌油价 [2][11] 股指市场 - 美股休市，上一交易日股指小幅回落，通信板块领涨，美容护理板块领跌，全市成交额0 95万亿元 [3][9] - IH2504下跌0 13%，IF2504下跌0 11%，IC2504下跌0 29%，IM2504下跌0 56% [3][9] - 4月17日融资余额减少34 13亿元至17989 97亿元，A股韧性逐步增强，操作上建议谨慎做多 [3][9] 贵金属市场 - 外盘黄金高开高走，特朗普言论引发市场猜想，黄金价格持续刷新历史新高 [4][19] - 贸易战扰动加剧，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务问题凸显 [4][19] - 美联储未对降息松口，但长端美债价格波动令市场对重启QE和提前降息预期升温，黄金整体维持强势 [4][19] 国际贸易与关税 - 美国关税政策导致全球贸易前景恶化，2025年全球货物贸易量预计下降0 2%，北美地区出口预计下降12 6% [5] - 中国商务部回应美方301调查，敦促美方尊重事实和多边经贸规则，停止"甩锅推责" [1] - 中国和巴西加强农产品进出口互动，重点讨论巴西大豆和牛肉出口，解决美国关税留下的缺口 [8] 国债市场 - 10年期国债活跃券收益率下行至1 645%，央行加大公开市场操作力度，净投放2338亿元 [10] - 一季度GDP增速维持在5 4%，财政政策前置发力，3月份社融存量增速创2024年6月以来最高水平 [10] - 央行或加大货币政策调控强度，支撑国债期货价格，但长端国债期货价格波动可能加大 [10] 化工品市场 - 甲醇夜盘上涨1 24%，国内甲醇整体装置开工负荷为73 51%，沿海地区甲醇库存下降至69 03万吨 [12] - PTA市场开工率80 3%，加工费266元，检修量约600万吨，成本支撑不足，需求后续乏力 [17] - 乙二醇开工率85 1%，港口库存回升至85万吨，下游终端订单改善有限，面临压力 [18] 金属市场 - 铜价受精矿加工费低位和低铜价影响，冶炼产量受考验，下游需求总体稳定向好 [20] - 锌价受精矿加工费回升影响，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好 [21][22] - 铝价收涨0 43%，氧化铝供给充足，下游需求持续回暖，短期内或以震荡为主 [23] 农产品市场 - 马来西亚3月棕榈油产量138万吨，环比增长16 76%，库存量1562586吨，环比增长3 52% [30] - 国内豆粕短期库存偏低，二季度进口大豆供应增加，现货基差面临回落风险 [31] - 中美贸易摩擦推升巴西大豆价格，国内大豆进口成本上升，远月豆粕价格存在支撑 [31] 航运市场 - 集运欧线06合约收于1533点，下跌1 11%，SCFI欧线为1316美元/TEU，环比下跌40美元/TEU [32] - 5月上旬运价小幅调降，马士基5月第一周开舱报价1800美元，CMA调降至2245美元 [32] - 尚未看到欧线节日备货季货量爆发，5月后半月船司运力供给较多，短期EC或延续低位震荡 [32]

硅铁市场分析 - 硅铁2506合约收盘5774，下跌1.47% [1] - 宁夏硅铁现货报5800，价格持稳 [1] - 内蒙古现货利润-63元/吨，宁夏现货利润+1元/吨 [1] - 4月河钢75B硅铁招标数量1700吨，较上轮减少183吨 [1] - 铁水产量延续小幅回升，钢材需求预期总体仍较弱 [1] - 4小时周期K线位于20和60均线下方，震荡偏空 [1] 锰硅市场分析 - 锰硅2509合约收盘5960，下跌1.32% [2] - 内蒙硅锰现货报5750，下跌50元/吨 [2] - 内蒙古现货利润-120元/吨，宁夏现货利润-380元/吨 [2] - 锰矿港口库存同期低位，下游铁水产量延续回升 [2] - 粗钢压减下需求预期较弱，钢厂采购较为谨慎 [2] - 4小时周期K线位于20和60均线下方，震荡偏空 [2] 宏观环境 - 美联储理事沃勒表示关税或导致美联储在通胀较高情况下降息 [1] - 3月个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%，同比下降约60个基点 [2] 行业基本面 - 利润倒挂影响存在检修减产情况，电力成本支撑现货价格 [1] - 铁合金目前生产利润为负，价格窄幅运行，大方向跟随钢材波动 [2] - 供应端生产亏损，现货生产积极性不高 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘油价暴跌近14%，内盘跌停概率大，Brent或继续交易衰退考验55美元/桶，中长期关注企稳筑底后的多配机会 [7] - 美国对全球加征关税，农产品不确定性高，美豆、玉米和棉花出口受影响，巴西现货升水，大豆下游承接力度强 [8] - 特朗普加征关税致沪铜大概率跌停开盘，全球铜消费增速或下调，成交重心或下移 [10] - 海外贵金属波动大，黄金短期被抛售但仍是“避险王者”，后续有上探新高动能，白银表现更弱，金银比或升至100 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 所长推荐 - 农产品关注指数★★★★，美国加征关税影响农产品出口，巴西现货升水，大豆下游承接力度强 [8] 黄金 - 对等关税政策落地，黄金趋势强度-1，基本面数据显示沪金、COMEX黄金等有不同表现，宏观及行业新闻涉及降准、非农等 [18][20][21] 铜 - 美国超预期加征关税致外盘大幅下跌，铜趋势强度-2，基本面数据显示沪铜、伦铜等有不同表现，宏观及行业新闻涉及特朗普加征关税等 [23][25] 铝 - 关注下方空间，氧化铝继续寻底，铝趋势强度0，氧化铝趋势强度0，基本面数据显示沪铝、LME铝等有不同表现，综合快讯涉及制造业PMI、关税等 [27][29] 锌 - 宏观氛围偏空致价格下行，锌趋势强度-2，基本面数据显示沪锌、伦锌等有不同表现，新闻涉及中国反制关税、锌矿石加工费削减等 [30][31] 铅 - 关税冲击致价格承压，铅趋势强度-1，基本面数据显示沪铅、伦铅等有不同表现，新闻涉及中国反制关税 [33] 镍 - 盘面宏观情绪主导，显性库存边际下滑，镍趋势强度-1，不锈钢趋势强度-1，基本面数据显示沪镍、不锈钢等有不同表现，宏观及行业新闻涉及印尼镍铁项目、印尼政府调整资源税率等 [35][36] 锡 - 关税冲击宏观情绪拖累锡价，锡趋势强度-2，基本面数据显示沪锡、伦锡等有不同表现，宏观及行业新闻涉及降准、非农等 [41][44] 工业硅 - 情绪面利空叠加弱势基本面致下跌幅度扩大，工业硅趋势强度-2，多晶硅趋势强度-1，基本面数据显示工业硅、多晶硅等有不同表现，宏观及行业新闻涉及盐城大丰光伏组件项目 [45][47] 碳酸锂 - 基本面偏弱叠加宏观拖累致下跌为主，碳酸锂趋势强度-2，基本面数据显示碳酸锂合约、现货等有不同表现，宏观及行业新闻涉及美国加征关税、欧盟法规修订等 [49][51] 铁矿石 - 风偏转弱致估值或大幅下修，铁矿石趋势强度-2，基本面数据显示铁矿石期货、现货等有不同表现，宏观及行业新闻涉及中国加征关税 [53][54] 螺纹钢 - 系统性风险担忧加重致弱势震荡，螺纹钢趋势强度-1，热轧卷板趋势强度-1，基本面数据显示螺纹钢、热轧卷板等有不同表现，宏观及行业新闻涉及钢联周度数据、美国加征关税等 [56][59] 硅铁 - 黑色板块共振致宽幅震荡，硅铁趋势强度0，锰硅趋势强度0，基本面数据显示硅铁、锰硅等有不同表现，宏观及行业新闻涉及硅铁、硅锰报价、钢厂采购等 [60][64] 焦炭 - 期现背离致宽幅震荡，焦炭趋势强度0，焦煤趋势强度0，基本面数据显示焦煤、焦炭等有不同表现，价格及持仓情况涉及北方港口焦煤报价、汾渭CCI冶金煤指数等 [66][68] 动力煤 - 需求改善致价格承压，动力煤趋势强度0，昨日内盘暂无成交，基本面涉及南方港口外贸动力煤报价、国内动力煤产地报价等 [69][71] 玻璃 - 原片价格平稳，玻璃趋势强度0，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，现货消息显示国内浮法玻璃原片市场价格稳中有降 [72][73] 对二甲苯 - 中美互加关税致成本坍塌，趋势偏弱，PX趋势强度-2，PTA趋势强度-2，MEG趋势强度0，基本面数据显示PX、PTA、MEG等有不同表现，市场概览涉及PX价格暴跌、原油价格下跌等，行情观点涉及PX、PTA、MEG走势及操作建议 [75][80] 橡胶 - 震荡偏弱，橡胶趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，行业新闻涉及美国加征关税 [81][84] 合成橡胶 - 日内以宏观情绪为主致偏弱运行，合成橡胶趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，行业新闻涉及顺丁橡胶成本、供应、需求等情况 [86][88] 沥青 - 跟随成本大跌，沥青趋势强度-2，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，市场资讯涉及沥青厂库库存、社会库库存、产能利用率等情况 [90][103] LLDPE - 短期偏弱，关注进口问题变化，LLDPE趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，现货消息显示LLDPE市场价格震荡涨跌，市场状况分析涉及美国加征关税对聚乙烯进口、塑料制品出口的影响 [104][108] PP - 现货下跌，成交偏弱，PP趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，现货消息显示国内PP市场稳中个别松动 [109][110] 烧碱 - 短期承压，关注出口需求，烧碱趋势强度0，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，现货消息显示清明节期间烧碱价格整体稳定，市场状况分析涉及贸易战对烧碱需求、供应的影响 [112][115] 纸浆 - 震荡偏弱，纸浆趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，行业新闻涉及中国木浆产能、供应等情况 [116][120] 原木 - 震荡反复，原木趋势强度-1，基本面数据未提及，宏观及行业新闻涉及3月新西兰船只到港情况 [121][123] 甲醇 - 偏弱运行，甲醇趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，现货消息显示国内甲醇市场下跌为主，市场受贸易战关税影响 [124][128] 尿素 - 短期震荡承压，尿素趋势强度-1，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，行业新闻涉及尿素企业库存情况、市场受中美“对等关税”影响 [130][132] 苯乙烯 - 关税风险致短期偏弱，苯乙烯趋势强度-2，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，现货消息涉及宏观流动性风险、纯苯和苯乙烯走势 [133][137] 纯碱 - 现货市场变化不大，纯碱趋势强度0，基本面数据显示期货、价差、现货等有不同表现，现货消息显示纯碱市场走势一般，价格窄幅波动 [140][141] LPG - 成本关税两面夹击，关注下游负反馈，LPG趋势强度1，基本面数据显示期货、价差、产业链等有不同表现，市场资讯涉及沙特CP预期、国内PDH装置检修计划等 [143][149] PVC - 短期承压，PVC趋势强度-1，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，现货消息显示国内PVC市场行情弱势震荡，市场状况分析涉及贸易战对PVC制品出口、产量、库存的影响 [152][155] 燃料油 - 外盘原油大跌致盘面或大幅回撤，低硫燃料油预计开盘下跌，外盘高低硫价差延续走阔，燃料油趋势强度-2，低硫燃料油趋势强度-2，基本面数据显示期货、现货等有不同表现 [156] 集运指数（欧线） - 6 - 10正套、8 - 10正套、10 - 12反套持有，集运指数（欧线）趋势强度-1，基本面数据显示期货、运价指数等有不同表现，宏观及行业新闻涉及特朗普新闻发布会、美国财政部长言论、关税相关消息 [158][168] 短纤 - 成本坍塌致弱势运行，瓶片成本坍塌致弱势运行，短纤趋势强度-2，瓶片趋势强度-2，基本面数据显示短纤、瓶片等有不同表现，现货消息涉及短纤产销率、瓶片工厂报价等情况 [169][170] 豆粕 - 关税扰动、美豆跌幅较大，连粕或偏强但谨防冲高回落风险，豆一跟随豆类市场波动，防止冲高回落，豆粕趋势强度+1，豆一趋势强度+1，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，宏观及行业新闻涉及CBOT大豆期货下跌、中国对美国大豆加征关税等情况 [172][174] 玉米 - 震荡运行，玉米趋势强度0，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，宏观及行业新闻涉及北方玉米集港价格、广东澳洲高粱报价等情况 [175][178] 白糖 - 宏观主导，跟随大势，白糖趋势强度-1，基本面数据显示价格、价差等有不同表现，宏观及行业新闻涉及美国加征关税、巴西食糖出口、中国食糖产量等情况 [180][182] 棉花 - 短期内有下行风险，棉花趋势强度-1，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，宏观及行业新闻涉及国内棉花现货、棉纺织企业、美棉等情况 [184][188] 鸡蛋 - 关注8 - 9正套，趋势强度0，基本面数据显示期货、价差、产业链等有不同表现 [190] 生猪 - 现货跌幅不及预期，情绪偏强，趋势强度0，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，市场逻辑涉及清明节后市场预期、二次育肥、产能数据等 [192][194] 花生 - 关注上货，花生趋势强度0，基本面数据显示期货、现货等有不同表现，现货市场聚焦涉及河南地区花生上货量、价格等情况 [195][198]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材中期弱势运行，其中螺纹钢整体供需趋于宽松矛盾或增强，热卷基本面有继续宽松倾向 [3][5] - 铁矿石基本面阶段性好转，短期矿价震荡偏强运行 [8] - 焦炭向上缺少驱动，预计维持偏弱运行 [12] - 焦煤供应预期宽松，基本面无明显改善，供过于求状态难改，偏弱运行 [15] - 铁合金基本面偏弱，锰硅价格或承压，硅铁行情预计维持偏弱运行 [19][20] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 品种观点：螺纹产量上升，铁水产量环比增加且处同期偏高水平，钢厂利润不错生产积极性高，需求端疲弱，建筑钢材日成交回升但持续性待察；热卷供需两旺，库存正常去化，禁止“买单出口”或影响后期钢材出口，叠加反倾销预期 [4] - 盘面操作建议：螺纹钢中期走势偏弱，热卷中期维持偏弱运行 [5] - 价格数据：包含螺纹钢、热卷期货价格、现货价格、基差、期货价差、现货价差等最新数据及涨跌情况 [2] 铁矿石 - 品种观点：本期发货环比增加，到货明显回落，港口小幅增库，钢厂去库，基本面阶段性好转，需关注下游旺季成色和关税落地关键时点 [8] - 盘面操作建议：5 - 9正套参与，09合约逢高空配 [9] - 价格数据：包含铁矿期货价格、现货价格、价差/比价、基差、海运费、现货指数等最新数据及涨跌情况 [6] 焦炭 - 品种观点：焦企提涨幅度不大，山东去产能消息短期刺激但不影响产能过剩格局，铁水产量环比上升且水平高，供需数据矛盾不大，但焦化产能过剩、焦煤供应矛盾难解决，缺少向上驱动 [12] - 盘面操作建议：低位运行 [13] - 价格数据：包含焦炭期货市场、现货报价、周度数据等最新数据及涨跌情况 [11] 焦煤 - 品种观点：焦煤产量上升，供应压力未解决且有增加趋势，整体库存水平高，上游出货压力大，基本面无明显改善，供过于求状态难改 [15] - 盘面操作建议：偏弱运行 [16] - 价格数据：包含焦煤期货市场、现货报价、周度数据等最新数据及涨跌情况 [14] 铁合金 - 品种观点：锰硅产区减停产情绪增加，铁水产量高位需求有支撑，锰矿库存低且期矿报价涨，矿价跌幅有限，交割库库存攀升，实际供应压力未减；硅铁部分产区减产检修增多，国外硅铁价格下调，出口竞争压力或加剧 [19] - 盘面操作建议：锰硅价格或承压运行，硅铁行情预计维持偏弱运行 [20] - 价格数据：包含锰硅、硅铁期货价格、现货价格、基差、价差分析、周度数据等最新数据及涨跌情况 [18]