汽车行业整体表现 - 2025年1-7月汽车行业收入59193亿元，同比增长8%，成本52056亿元，同比增长8%，利润2737亿元，同比增长0.9%，行业利润率4.6% [1] - 2025年7月单月收入8275亿元，同比增长5%，成本7276亿元，同比增长5%，利润293亿元，同比下降17%，利润率3.5%，环比下降且低于去年同期的4.4% [1] - 汽车行业利润率低于下游工业企业5.9%的平均水平，且较2025年1-6月的4.8%进一步下降 [1][3] 历史利润率趋势 - 2024年汽车行业销售利润率为4.3%，较历史正常水平大幅下降 [3] - 2025年1-7月利润率4.6%虽高于2024年，但仍处于历史次低位 [3] - 汽车行业利润率从2017年的7.8%持续下滑至2025年的4.6% [23] 单车经济指标 - 2025年1-7月产业链单车收入32.7万元，单车利润1.5万元 [5] - 单车利润从2017年的2.3万元下降至2025年1-7月的1.5万元 [4] - 2025年7月单车利润1.2万元，为近期低点 [4] 产量与结构变化 - 2025年1-7月汽车产量1808万台，同比增长11% [21] - 新能源汽车产量805万台，同比增长33%，渗透率达45% [21] - 燃油车产量1003万台，同比下降3% [21] - 2025年7月新能源车渗透率47%，单月产量118万台，同比增长17% [21] 政策与行业环境 - 各地推动"两新"政策落地，消费品以旧换新政策效果明显，但汽车行业效益改善落后于其他消费品 [1] - 国家反内卷工作对改善行业利润已产生一定效果 [1][24] - 中央及地方政府积极稳定燃油车消费，推动报废更新政策实施 [1] 同业对比（下游行业） - 下游工业企业2025年1-7月利润率5.9%，高于汽车行业的4.6% [1][18] - 烟草行业利润率13.9%，医药行业13.9%，酒类行业17.7%，均显著高于汽车行业 [18] - 计算机通信电子设备行业利润率3.8%，略低于汽车行业 [18] 成本与盈利压力 - 大宗商品价格低位运行使中下游行业原料成本压力减轻 [5] - 上游碳酸锂成本下降，但车企不造电池导致利润可持续下滑 [24] - PPI下行背景下，主流车企盈利压力急剧增大 [24]

报告行业投资评级 - 单边：铝评级为中性，氧化铝评级为中性 [4] - 套利：沪铝正套 [4] 报告的核心观点 - 电解铝方面，需警惕美国关税多变及政策扰动，社会库存下滑、升水坚挺，供应端无利空，6月消费可持续性或变，国内将入传统淡季，铝价向上突破难度或增加，需警惕成本坍塌风险，关注社会库存变化 [3] - 氧化铝方面，盘面价格偏弱、现货强势，盘面对现货大幅贴水，仓单库存降至14万吨且可能继续下滑，关注仓单变化，几内亚暂无新扰动，铝土矿供应无缺口，行业利润修复显著，预计社会库存不久止跌回升 [3] 相关目录总结 铝市场数据 - 铝现货：2025年5月29日长江A00铝价20380元/吨，较上日涨30元/吨，升贴水涨10元/吨至120元/吨；中原A00铝价20310元/吨，升贴水涨10元/吨至40元/吨；佛山A00铝价20230元/吨，升贴水跌5元/吨至 -40元/吨 [1] - 铝期货：2025年5月29日沪铝主力合约开于20115元/吨，收于20200元/吨，涨50元/吨，涨幅0.25%，成交168323手，较上日增加34429手，持仓207900手，较上日增加4339手 [1] - 铝库存：2025年5月29日SMM统计国内电解铝锭社会库存51.1万吨，LME铝库存375075吨，较前一日减少2250吨 [1] 氧化铝市场数据 - 氧化铝现货：2025年5月29日SMM氧化铝山西价格3290元/吨，山东价格3260元/吨，广西价格3290元/吨，澳洲氧化铝FOB价格370美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025年5月29日氧化铝主力合约开于2985元/吨，收于2964元/吨，跌41元/吨，跌幅 -1.36%，成交798647手，较上日减少244681手，持仓352989手，较上日减少18319手 [2]

报告行业投资评级 - 硅锰：震荡 [5] - 硅铁：震荡 [5] 报告的核心观点 - 硅锰期货价格震荡走弱，周五主力合约收于 5796 元/吨，周跌幅 1.66%，现货报价暂稳，市场交投冷清；本周 187 家独立硅锰企业开工率 41.59%，较上周减 2.63%，日均产量 26580 吨，减 365 吨，上周产量 18.61 万吨，环比减 1.35%；周度五大材硅锰需求为 12.67 万吨，环比增 0.34%；受利润影响产量下降，需求有韧性，产能充足，利润改善产量可快速提升，锰矿港口库存低位支撑成本 [3] - 硅铁期货价格震荡运行，周五主力合约收于 5640 元/吨，周降幅 0.49%，现货市场报价弱稳，成交一般；本周硅铁企业开工率 30.91%，周环比降 1.48%，产量 9.89 万吨，周环比降 1.4%；周度五大材硅铁需求为 2.06 万吨，环比增 0.08%；需求好转但亏损下产量高位回落，厂家库存大增，下游企业库存低位，产能宽松，价格受需求压制 [4] 根据相关目录分别进行总结 策略摘要 - 硅锰产量因行业利润下降，铁水产量增加使需求有韧性，产能充足利润改善产量可提升，锰矿港口库存低位支撑成本，关注锰矿供给 [2] - 硅铁需求好转但亏损下产量回落，厂家库存大增，下游企业库存低位，产能宽松价格受需求压制，关注产业政策对黑色板块影响 [2] 核心观点 - 市场分析 - 硅锰本周市场情绪悲观，期货价格震荡走弱，现货报价暂稳，下游刚需采购，交投冷清 [3] - 硅铁本周期货价格震荡运行，现货市场报价弱稳，成交一般 [4] 核心观点 - 供需与逻辑 - 硅锰供应端开工率和日均产量下降，周度产量回落；需求端周度五大材硅锰需求增加，产量受利润影响下降，需求有韧性，产能充足，锰矿库存支撑成本 [3] - 硅铁供应端开工率和产量下降，需求端周度五大材硅铁需求增加，需求好转但亏损下产量回落，厂家库存大增，下游企业库存低位，产能宽松价格受需求压制 [4]