报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近年来房地产行业下行拖累我国工业品价格指数，PPI同比持续负增长，钢铁行业重回产能宽松，企业盈利大幅收窄 [3][28][31] - 2024年我国粗钢产量基本持平，但钢材消费增长动力不足，建筑领域消费下滑，粗钢消费同比下降2.4%，内需偏弱致使钢材降价，出口量随之大增，2024年钢材出口量达1.1亿吨，同比增幅22.7%，缓解了部分产能压力，但结构性矛盾仍突出 [3][28][31] - 2025年初我国钢材出口保持高位增长，1 - 3月出口量为2742.9万吨，同比增长6.3%，但国际市场贸易保护主义政策不断涌现，对出口前景形成严峻挑战 [3][19][31] - 钢坯出口表现亮眼，近三年出口量从不足万吨跃升至百万吨级别，2024年总出口量633.8万吨，同比增长93.3%，2025年1 - 3月出口量达256万吨，是去年同期的3.5倍，主要得益于出口利润可观和部分国家基建需求增加、本土产能不足，但预计5月出口量将小幅下滑，整体影响有限，行业出口格局面临新调整与机遇 [4][27][32] - 策略上需重视2025年钢铁行业出口格局的调整及供给端的变化 [5][33] 根据相关目录分别进行总结 国内钢铁产能宽松，内外需分化明显 - 房地产市场下行拖累PPI同比增速持续负增长，钢铁行业产能宽松，产能利用率下滑，企业盈利收窄甚至亏损，出现结构性矛盾 [11] - 2024年我国粗钢产量维持10亿吨以上高位，同比-0.3%，基本持平 [11] - 国内钢材消费增长动力不足，2024年受房地产低迷影响，建筑领域消费下滑，粗钢消费同比下降2.4%，内需与外需分化明显 [11] - 内需偏弱使钢材降价，出口量增加，2024年我国钢材出口量达1.1亿吨，同比增幅22.7%，缓解了部分产能压力 [12] 国内钢材优势明显，出口量不断增长 - 2025年1 - 3月我国钢材出口量为2742.9万吨，同比增6.3% [19] - 随着出口规模扩大，国际市场针对中国钢铁产品的贸易保护主义政策增多，2024年双反调查达133起，2025年多国实施反倾销措施，美国持续利用关税政策挑起贸易争端，中国对美商品综合税率攀升 [19][31] 钢坯受关税影响较小，出口量不减反增 - 近三年我国钢坯出口量从不足万吨增至百万吨级别，2024年总出口量633.8万吨，同比增长93.3%，主要出口至东南亚地区，印尼为最大出口国 [22] - 2025年1 - 3月钢坯出口量256万吨，是去年同期的3.5倍，出口量猛增原因一是出口利润好，部分国家对成品钢材征高额关税，对钢坯限制少，企业调整出口结构；二是部分国家基建需求增加、本土产能不足，我国钢坯价格有优势 [27] - 预计5月钢坯出口量将因出口到东南亚利润下降而小幅下滑，整体影响有限 [27] 总结 - 近年来钢铁行业产能宽松，企业盈利收窄，2024年粗钢产量持平，消费下降，内需偏弱使钢材出口量增加，缓解部分产能压力，但结构性矛盾仍突出 [28] - 2025年初钢材出口保持高位增长，但面临贸易保护主义挑战，钢坯出口表现亮眼，出口量猛增，预计5月出口量将小幅下滑，行业出口格局面临新调整与机遇 [31][32] - 策略上需重视2025年钢铁行业出口格局的调整及供给端的变化 [33]

报告行业投资评级 - 硅锰：震荡 [5] - 硅铁：震荡 [5] 报告的核心观点 - 硅锰期货价格震荡走弱，周五主力合约收于 5796 元/吨，周跌幅 1.66%，现货报价暂稳，市场交投冷清；本周 187 家独立硅锰企业开工率 41.59%，较上周减 2.63%，日均产量 26580 吨，减 365 吨，上周产量 18.61 万吨，环比减 1.35%；周度五大材硅锰需求为 12.67 万吨，环比增 0.34%；受利润影响产量下降，需求有韧性，产能充足，利润改善产量可快速提升，锰矿港口库存低位支撑成本 [3] - 硅铁期货价格震荡运行，周五主力合约收于 5640 元/吨，周降幅 0.49%，现货市场报价弱稳，成交一般；本周硅铁企业开工率 30.91%，周环比降 1.48%，产量 9.89 万吨，周环比降 1.4%；周度五大材硅铁需求为 2.06 万吨，环比增 0.08%；需求好转但亏损下产量高位回落，厂家库存大增，下游企业库存低位，产能宽松，价格受需求压制 [4] 根据相关目录分别进行总结 策略摘要 - 硅锰产量因行业利润下降，铁水产量增加使需求有韧性，产能充足利润改善产量可提升，锰矿港口库存低位支撑成本，关注锰矿供给 [2] - 硅铁需求好转但亏损下产量回落，厂家库存大增，下游企业库存低位，产能宽松价格受需求压制，关注产业政策对黑色板块影响 [2] 核心观点 - 市场分析 - 硅锰本周市场情绪悲观，期货价格震荡走弱，现货报价暂稳，下游刚需采购，交投冷清 [3] - 硅铁本周期货价格震荡运行，现货市场报价弱稳，成交一般 [4] 核心观点 - 供需与逻辑 - 硅锰供应端开工率和日均产量下降，周度产量回落；需求端周度五大材硅锰需求增加，产量受利润影响下降，需求有韧性，产能充足，锰矿库存支撑成本 [3] - 硅铁供应端开工率和产量下降，需求端周度五大材硅铁需求增加，需求好转但亏损下产量回落，厂家库存大增，下游企业库存低位，产能宽松价格受需求压制 [4]