AH股市场走势 - AH股整体走势呈现"在分歧中聚拢人气 震荡中估值缓慢修复"特征 政策托举改变减量市场特征 场外资金关注度明显上升 [1] - 沪深300股息率-十年期国债指标维持在1 5%以上历史高位 显示权益资产对保险等增量资金具备配置价值 [1] - 银行存款利息持续下行推动储蓄搬家 通过保险等渠道流入股市 [1] 全球资产比较优势 - A股相对于海外市场具备优势 主要发达国家股市处于历史新高附近 中国股市 物价和经济均处于底部 [2] - 社会融资总量和M1作为经济先行指标持续多月见底回升 吸引海外资金回流中国市场 港股年初回升是明显信号 [2] - 美国债务压力显性化限制政策刺激空间 全球货币体系面临重构 [2] 市场风格与行业机会 - 业绩确定性强 具备高分红性质的资产会有绝对收益 稀缺性在无风险利率下行背景下凸显 [3] - 经济底部探明前 基本面率先见底行业存在机会 包括创新药 新消费 AI相关 有色 非银等领域 [3] - 剔除传统能源和中上游领域 许多行业中下游行业通缩格局缓解 逐步走出盈利低谷 [3] 估值修复逻辑 - 股市风险收益比明显改善 政策底部已探明 估值修复不需要等待经济明显反弹 [4] - 经济预期稳定是最大利好 通缩开始缓解为市场提供支撑 [4] - 需保持耐心并做好自下而上研究 可能获得良好回报 [4]

港股AH股溢价指数走势 - 恒生AH股溢价指数6月12日盘中创126.91点，为2020年6月以来新低，截至6月13日报128.05点，年内累计下跌超10% [1] - 该指数已脱离过去几年130-150点的运行区间，当前处于五年低位，汽车、有色、传媒、电力设备行业的AH溢价率降至近十年最低水平 [2] - 金融行业AH溢价大幅缩窄，中信银行溢价率从39.63%降至26.76%，农业银行从34.18%降至10.54%，交通银行从31.74%降至14.88% [2] H股相对A股的估值变化 - 42家公司AH股溢价率仍超100%，但宁德时代、药明康德、招商银行等出现H股股价高于A股的折价现象 [1] - 药明康德H股年内涨幅超40%（79.7港元/股），A股涨幅超20%（68.27元/股） [3] - 外资偏好推动医药板块表现，恒生创新药指数年内涨超70%，恒生港股通医疗保健指数涨超60% [3] 资金流动与市场驱动因素 - 南向资金年内净买入港股6813.27亿港元，远超去年同期，恒生指数累计上涨19.11% [6] - 外资增配与南向资金涌入共同推动H股估值提升，国际资本对中国资产信心增强 [1][6] - 银行H股因股息率优势吸引公募基金和险资布局，潜在红利税下调或进一步扩大其吸引力 [2] 行业与公司案例分析 - 海螺水泥、中国平安、福耀玻璃等曾出现H股溢价，外资投资标准与产业趋势是关键条件 [4] - 电力设备、机械、环保等行业AH溢价率已降至10%以下较低分位 [2] - 医药行业外资主导定价，财务状况稳健且现金流稳定的公司更受青睐 [3] 中长期趋势展望 - 港股流动性宽松、中概股回归及国际资本再配置可能持续压制AH溢价 [6] - 2008-2014年曾出现A股较H股整体折价的历史阶段，当前价差收敛或预示长期趋势 [6] - A股盈利预期修复可能驱动溢价反弹，但互联互通深化或系统性降低溢价中枢 [6]

报告核心观点 - 主题投资数据库旨在筛选优秀量价形态的主题机会，把握热门主题见顶节奏和龙头股调整程度，通过偏量化方式为投资者提供客观参考，把握主题投资行情节奏 [2][9] 各部分总结 主题数据库的两个目的 - 构建主题投资的数据追踪体系，专注4种形态量化筛选高赔率主题机会和构建交易热度指标把握热门主题见顶节奏，新增龙头股调整程度观察，后续定期更新数据体系 [2][9] 筛选优秀量价形态的主题机会 - 本期走出见底、突破、主升、加速的主题指数数量分别为0、12、8、0只，12只突破形态主题指数多为计算机行业（6只），8只主升形态主题指数主要是有色行业（5只） [2][12] 热门主题监控、对应龙头股位置 - 人形机器人、Deepseek主题交易热度继续回落，对应龙头股收盘价低于MA60位置，人形机器人交易热度回落至53%，长盛轴承收盘价高于MA60幅度为 -11.9%；Deepseek交易热度回落至55%，每日互动收盘价高于MA60幅度为 -11.2% [3][16]

报告核心观点 - 沪指站上3400点，各资产市场表现不一，债券或因避险重拾涨势，A股需警惕波动放大，美股短期震荡整理，外汇人民币有望升值，商品建议观望 [1][2][6] 分组1：大类资产跟踪 利率债 - 利率债全线上涨，长端涨幅大于短端，股市波动率低且基本面疲弱限制上涨高度，未来波动率抬升更可能向下调整，债市后续将受益于避险资金流入，股市波动率或抬高使债券重拾涨势 [1][14] 股市 A股 - 沪指重回3400，创业板指涨超1%，市场全天成交额1.28万亿，较前一日缩量0.17万亿，超3000只个股上涨，基本面乏力下量能持续推升带来指数牛概率极低，极低波动率下未来行情更可能向下调整放大波动率，投资者可获利了结部分仓位切至低位的红利、农业、科技等板块 [2][17] - 行业涨多跌少，有色金属、农林牧渔、非银金融领涨，医药生物、通信、美容护理领跌；稀土永磁、电子竞技、金属钴等概念领涨，创新药、芬太尼、F5G等概念领跌，建议关注低位的红利高股息、农业、科技等板块，医药、消费中长期上涨不改但短期可适当获利了结 [17][18] 美股 - 道琼斯涨0.25%，纳斯达克涨0.63%，标普500涨0.55%，美债是各大资产的风险因素，衰退叙事后买点更佳，“大而美”法案下长端美债发行遇冷，利率一度突破5%，小非农数据远低于预期，利率上行负面影响未来或显现，美股目前震荡做头部整理可能性大，建议短期规避静待买点 [2][22] 外汇 - 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1859，较前一日收盘跌27个基点，中美贸易超预期利好使人民币大幅升值，离岸人民币技术面走强，前高7.42可能是本轮贬值高点，预计人民币有望升至7.1附近 [2][26] 商品 - 文华商品指数涨0.07%，煤炭、钢铁、有色板块领涨，油脂、铁合金板块领跌，技术面大结构仍在空头趋势，建议观望为主 [3][31] 分组2：重要政策及要闻 国内 - 中非维护全球南方团结合作的长沙宣言发布，中国将对非洲相关国家落实零关税等举措 [37] - 1 - 5月中国汽车销量达1274.8万辆，新能源车占比44%，汽车产销量同比增长均超10%，行业运行稳中向好 [37] - 中美原则上达成协议框架，双方进行了专业、理性、深入、坦诚的沟通 [37] 国外 - 欧元兑美元短线小幅拉升，欧盟认为与美国的贸易谈判会延长到7月最后期限之后 [37] - 洛杉矶市长宣布市中心部分地区实施宵禁，宵禁覆盖约1平方英里区域，从晚8点到早6点 [37][38] - 美国“稳定币法案”本周三程序性投票，为快速立法铺路，但进步派民主党人警告该法案缺乏防范系统性风险的关键保障措施 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国贸易谈判进展良好，全球风险偏好整体升温；中国5月出口略低于预期但贸易顺差高于预期，短期净出口对经济拉动增强，国内市场波动加大 [3] - 各资产表现不一，股指短期震荡，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期低位反弹，有色短期震荡反弹，能化短期震荡反弹，贵金属短期高位震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外方面，中美贸易谈判进入第二天、印度和美国有望月底前达成临时贸易协议、美墨接近就钢铁进口关税达成协议，美国关税谈判进展良好，提振全球风险偏好；国内方面，中国5月出口略低于预期但贸易顺差高于预期，净出口对经济拉动增强，中美经贸磋商机制继续进行，市场等待更多信息，国内市场波动加大 [3] - 资产表现上，股指短期震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位反弹，谨慎观望；有色短期震荡反弹，谨慎做多；能化短期震荡反弹，谨慎做多；贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [3] 股指 - 国内股市在半导体、人工智能以及军工等板块拖累下继续小幅下跌；基本面方面，中国5月出口略低于预期但贸易顺差高于预期，净出口对经济拉动增强，中美经贸磋商机制继续进行，市场等待更多信息，市场波动加大 [4] - 市场交易逻辑聚焦美国贸易政策变化及谈判进展，后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况，操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 贸易向好提振风险偏好，黄金小幅下跌，沪金回落至774元/克，沪银高位运行收至8889元一线；投资者等待中美磋商更多信息及消费者价格指数数据以判断美联储政策路径 [5] - ISM制造业PMI跌低位，通胀预期居高不下，滞胀风险持续累积；中美经贸磋商缓和贸易局势，但美国与其他国家谈判仍在进行 [5] - 短期白银存在技术性突破和补涨需求，价格突破箱体上沿关键点位，金银比或迎来修复趋势；黄金维持高位震荡观点，建议回调买入，关注阶段性回调后的长线布局机会 [5] 能源化工 原油 - 美国商务部长称会谈富有成果但未宣布协议，部分因山火停产的加拿大油砂生产恢复，OPEC秘书长预计到2050年石油需求将增加到1.2亿桶/天 [6] - API数据显示原油小幅去库但成品油大幅累库，凸显需求担忧，油价盘中高点回落，近期将继续震荡 [7] 沥青 - 油价小幅回落，沥青价格维持高点震荡；需求有一定恢复但幅度有限，各主要消费地基差明显下行，盘面结构跟随现货走弱 [7] - 利润恢复后开工上调，库存去化停滞，社库去化量边际放缓；需求接近旺季时点，后期关注去化情况，短期继续跟随原油高位波动 [7] PX - PTA开工近期略有走高，PX后期需求走高，6 - 7月国内检修仍然偏高，后期偏紧格局不变，价格大幅下行驱动较低 [7] - 近期PTA价格下行，PX外盘共振走低至817美金，PXN价差走低至257美金，短期维持震荡偏弱格局 [7] PTA - PTA基差继续保持高位，月差略有走低，6月开始转为小幅累库格局概率较高，6月合约交割后，流通环节紧张或缓解，结构和价格均可能回落 [7] - 近两日聚酯盘面逻辑系于成本端，跟随原油共振程度较高，自身驱动有限，维持偏弱震荡 [7] 乙二醇 - 乙二醇显性库存保持65万吨以上水平，去化有限；合成气装置仍有不少回归预期，供应对盘面造成阶段性压力 [8] - 下游开工因减产环比走低，乙二醇去库幅度或边际减少；港口库存仍然偏高，近期或维持震荡格局 [8] 短纤 - 短纤总体保持偏弱震荡格局；终端订单恢复速度不及预期，价格开始走弱 [8] - 短期下游开工有减少预期，订单仍然偏弱，自身库存再度累积，短期价格仍面临较大压力，或继续弱震荡运行 [8] 甲醇 - 港口甲醇市场价格震荡上涨，基差拉涨，内地和港口库存同步上涨；“限船龄”事件影响，进口到港有下降预期，港口累库进程放缓 [9] - 内地装置开工陆续回升，供应宽松，下游需求整体尚可；整体产业库存仍然偏低，累库或不及预期，但累库趋势无法逆转，短期预计震荡修复，中长期价格仍有下移空间 [9] PP - PP国内市场窄幅震荡，聚丙烯美金市场价格大稳小动；两油聚烯烃库存较前一日下降1.5万吨 [10] - PP产量同比和环比仍在上涨，新增产能投放继续，下游开工小幅回落，库存节后上涨明显，成品库存偏高，基本面正在恶化；期货随着能化产品价格小幅修复，空间有限，中长期价格承压重心下移 [10] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整，LD和HD部分品种进口窗口打开，进口报盘不多；线型薄膜排产比例最高，装置陆续重启，开工逐渐上行 [12] - 下游开工小幅下调，库存有所上涨，水平偏中性；投产预期压制价格，反弹空间有限，关注中长期空头机会 [12] 有色 铜 - 中美在伦敦举行谈判，美国释放乐观预期；铜矿端相对偏紧，铜精矿TC小幅回升，铜精矿港口库存处于高位 [13] - 电解铜产量处于高位，减产动力不足；需求端旺季接近尾声，即将进入淡季，需求存在边际回落风险；近期库存不再大幅去库，若产量维持高位、需求继续回落，将开始累库；短期震荡 [13] 铝 - 郑州市暂停2025年消费品以旧换新家电产品补贴资格券申领；铝锭延续大幅去库，现实强，但市场预期较弱 [13] - 在供应处于高位背景下，需求端存在边际走弱风险，去库将放缓甚至累库；上期所仓单大幅下降 [13] 锡 - 供应端国内现实端锡矿偏紧，加工费继续走低，云南江西两地合计开工率再度下跌近0.72%至53.86% [14] - 缅甸佤邦复产进行时，但复产进度可能滞后，泰国暂停缅甸地区向泰国本地的锡矿石运输；需求端集成电路维持较高增速，PVC产量处于高位，终端电子产品走弱，进入季节性淡季，下游观望情绪浓厚，仅维持刚需采购 [14] - 产量下降，库存下降216吨；缅甸佤邦复产进度滞后，锡价修复性上涨，价格短期有望继续修复，但高关税风险、复产预期和需求边际回落，上方空间承压 [14] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT谷物商品基金净卖出增加，美豆产区气象条件好，播种进度快，产情稳定，现阶段无明显天气升水 [15] - 巴西大豆升贴水继续偏强，农民销售进度约64%，低于上年同期和五年均值；雷亚尔持续升值，CBOT上涨，农民积极出货 [15] - 阿根廷大豆收割91%，产量下调至4850万吨，25年销售进度约31.5%；USDA 6月供需报告对市场预期影响或偏中性，关注月底美豆种植面积预估报告，市场预期种植面积或增加 [15] 豆菜粕 - 全国动态全样本油厂开机率为65.03%，较前一日上升1.49%；豆粕低基差 + 修库趋势不变，美豆上涨驱动不足，豆粕缺乏稳定上涨支撑 [16] - 现货方面，华东地区报价2830元/吨，基差继续小幅承压；菜粕港库去化节奏偏慢，中加贸易关系前景改善，叠加豆粕投料性价比抬升，下游需求方采购较为谨慎 [16] 玉米 - 短期港口库存压力不大，山东 - 北港/南港 - 北港价差高，北港下海量大、港库去化很快；华北深加工企业玉米库存偏低，补库支撑大幅对冲饲用替代减少，供需、价格平稳 [17] - 除小麦主产区、主销区外，华南地区小麦饲用比例增加，6 - 7月饲用替代属季节性因素；广东港口玉米走货尚可，去库斜率很高；中期待玉米后置需求回归，巴西玉米倒挂若如预期缩减，旧作玉米易涨难跌 [17] 棕榈油 - 马来西亚5月毛棕榈油产量为177万吨，环比增加5.05%；进口为6.90万吨，环比增加18.32%；出口为138.72万吨，环比增加25.62%；期末库存量为199万吨，环比增加6.65% [18] - 6月马棕出口持续改善，外围原油及油脂走强，继续支撑棕榈油区间稳定 [18] 生猪 - 消费疲软，端午节后屠宰收缩后订单环比增加，但夏季高温消费受限，消费季节性特征明显 [18] - 供应方面，规模养殖场6月计划出栏量环比继续增加1%以上，出栏体重下降；6月主动出栏将增加，需求淡季支撑不足，期现市场承压预期相对一致 [18] - 猪价回落至13800 - 14000支撑后，“收储”信息提振，散户惜售情绪增加，近两日二次育肥积极性增加，分流部分猪源，助力现货价格企稳 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面，特朗普对等关税加征及其不确定性对美国4月进口和工厂订单产生不利影响，5月ISM制造业和服务业PMI不及预期，不过5月新增非农和时薪增长超预期，预计6月美联储维持基准隔夜利率在4.25%-4.50%区间不变 [7] - 国内宏观方面，当前政策保持定力，短期或用好存量，预计短期国内制造业企业利润有韧性，但后续出口与价格数据或有压力，建议关注“抢转口”“抢出口”进展及7月政治局会议 [7] - 资产观点方面，维持海外多避险多波动、国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产，黄金短期调整幅度或收窄，价格重心震荡抬升，债市资金压力过后有逢低配置价值，股市和商品回归基本面逻辑，短期区间震荡，关注低估值和政策驱动逻辑 [7] 根据相关目录分别进行总结 1、宏观精要 - 海外宏观：特朗普关税政策影响显现，4月贸易逆差低于预期，进口额同比和环比下降，工厂订单跌幅超预期，6月《褐皮书》显示经济活动略有下降，前景“略显悲观且不确定”，但5月新增非农和时薪增长超预期，预计6月美联储维持利率不变 [7] - 国内宏观：政策保持定力，短期用好存量，预计短期制造业企业利润有韧性，后续出口与价格数据或有压力，关注“抢转口”“抢出口”进展及7月政治局会议 [7] - 资产观点：维持海外多避险多波动、国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产，黄金短期调整幅度收窄，价格重心震荡抬升，债市资金压力过后有配置价值，股市和商品短期区间震荡，关注低估值和政策驱动逻辑 [7] 2、观点精粹 金融板块 - 股指期货：微盘风险未释放，关注微盘股交易拥挤度，短期震荡 [8] - 股指期权：市场平稳，谨慎备兑，关注期权市场流动性，短期震荡 [8] - 国债期货：短端或相对偏强，关注资金面和政策预期变化，短期震荡 [8] 贵金属板块 - 黄金/白银：中美谈判进展超预期，短线延续调整，关注特朗普关税政策和美联储货币政策，短期震荡 [8] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策和航运公司定价策略，短期震荡 [8] 黑色建材板块 - 钢材：基本面矛盾有限，原料驱动为主，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡 [8] - 铁矿：海外发运回升，港口库存持平，关注海外矿山生产发运、国内铁水生产、天气、港口库存和政策动态，短期震荡 [8] - 焦炭：三轮提降落地，看弱预期仍存，关注钢厂生产、炼焦成本和宏观情绪，短期震荡下跌 [8] - 焦煤：市场成交清淡，上游库存高企，关注钢厂生产、煤矿安全检查和宏观情绪，短期震荡下跌 [8] - 硅铁：供需预期不佳，盘面低位震荡，关注原料成本和钢招情况，短期震荡 [8] - 锰硅：盘面低位回升，观望后续钢招，关注成本价格和外盘报价，短期震荡 [8] - 玻璃：供给扰动增多，淡季压力仍存，关注现货产销，短期震荡 [8] - 纯碱：供给逐渐恢复，盘面情绪回落，关注纯碱库存，短期震荡 [8] 有色与新材料板块 - 铜：美元指数偏弱，铜价高位运行，关注供应扰动、国内政策、美联储货币政策和国内需求，短期震荡 [8] - 氧化铝：现货成交活跃度下降，盘面震荡，关注矿石复产、电解铝复产和板块走势，短期震荡 [8] - 铝：特朗普加码钢铝关税落地，铝价高位震荡，关注宏观风险、供给扰动和需求，短期震荡 [8] - 锌：库存累积兑现，锌价震荡偏弱，关注宏观转向和锌矿供应，短期震荡下跌 [8] - 铅：成本支撑暂稳，铅价震荡运行，关注供应端扰动和电池出口，短期震荡 [8] - 镍：供需整体偏弱，短期镍价宽幅震荡，关注宏观及地缘政治、印尼政策和环节供应，短期震荡 [8] - 不锈钢：镍铁价格回落，盘面偏弱运行，关注印尼政策和需求增长，短期震荡下跌 [8] - 锡：供需基本面韧性，锡价震荡运行，关注佤邦复产和需求改善预期，短期震荡 [8] - 工业硅：过剩格局不改，硅价短期反弹，关注供应端减产和光伏装机，短期震荡上涨 [8] - 碳酸锂：基本面无变化，锂价承压震荡，关注需求、供给和新技术突破，短期震荡 [8] 能源化工板块 - 原油：供应压力延续，关注宏观及地缘扰动，短期震荡 [10] - LPG：需求仍弱势，反弹空间或有限，关注原油和海外丙烷成本，短期震荡 [10] - 沥青：期价震荡回落，关注需求超预期情况，短期下跌 [10] - 高硫燃油：裂解价差下跌，关注原油和天然气价格，短期下跌 [10] - 低硫燃油：期价跟随原油震荡，关注原油和天然气价格，短期下跌 [10] - 甲醇：煤价企稳，港口基差走强，关注宏观能源和上下游装置动态，短期震荡 [10] - 尿素：盘面偏弱，等待农需释放回调机会，关注市场成交、政策动向和需求兑现，短期震荡下跌 [10] - 乙二醇：终端需求不及预期，检修去库以月差形式体现，关注终端需求情况，短期震荡上涨 [10] - PX：供应重启较快，关注PTA投产和聚酯开工，关注原油波动和下游装置异动，短期震荡 [10] - PTA：供增需减，格局边际走弱，关注聚酯生产情况，短期震荡 [10] - 短纤：纺织服装需求不及预期，开工高位下加工费压缩，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨 [10] - 瓶片：开工高位供应过剩，低加工费将延续，关注后期开工情况，短期震荡 [10] - PP：油价反弹，关注检修变化，关注油价和国内外宏观，短期震荡 [10] - 塑料：原料端提振但需检修提升平衡供需，关注油价和国内外宏观，短期震荡 [10] - 苯乙烯：山东地炼纯苯出货良好，小幅上涨，关注油价、宏观政策和装置动态，短期震荡下跌 [10] - PVC：短期情绪回暖，弱反弹，关注预期、成本和供应，短期震荡 [10] - 烧碱：现货见顶，逢高空，关注市场情绪、开工和需求，短期震荡 [10] 农业板块 - 油脂：MPOB报告影响有限，关注技术阻力有效性，关注南美豆收获、美豆种植和马棕产需数据，短期震荡 [10] - 蛋白粕：远期基差成交放量，盘面领涨现货，关注美豆面积和天气、国内需求、宏观和贸易战，短期震荡上涨 [10] - 玉米/淀粉：小麦托市启动，提振市场情绪，关注需求、宏观和天气，短期震荡上涨 [10] - 生猪：猪肉收储，市场情绪暂获提振，关注养殖情绪、疫情和政策，短期震荡下跌 [10] - 橡胶：宏观情绪稍稳，盘面横盘震荡，关注产区天气、原料价格和宏观变化，短期震荡 [10] - 合成橡胶：变化不大，震荡运行，关注原油大幅波动，短期震荡 [10] - 纸浆：维持区间波动，供需难有共振矛盾，关注宏观经济和美金盘报价波动，短期震荡 [10] - 棉花：基本面变化不大，宏观面释放利好提振盘面，关注需求和产量，短期震荡 [10] - 白糖：糖价震荡偏弱，关注天气异常，短期震荡 [10] - 原木：交割博弈驱强，盘面减仓下行，关注出货量和发运量，短期震荡 [10]

中国产业转移特点 - 产业梯度转移有力促进区域协同发展，资本、技术密集型产业转移态势凸显，智能化、绿色化为产业国内转移注入新动能 [1] - 中西部地区承接产业类型由劳动密集型转向资本、技术密集型，产业转移有效拉动产业升级和价值链攀升 [1] - 西部地区承接钢铁、有色、石化、食品加工及新能源等产业转移态势明显，动力电池、智能算力、绿电铝等值得关注 [1] 内蒙古产业优势 - 内蒙古资源优势显著，是国家重要战略资源基地，风能、太阳能资源国内领先，煤炭资源丰富，稀土储量全国领先 [2] - 内蒙古具有绿电优势、电力优势、发展口岸经济的通道优势，体现为光伏、煤化工、电解铝、生物医药（中蒙药）等行业的综合成本优势 [2] - 内蒙古是13个粮食主产区和8个粮食规模调出省区之一，乳肉绒薯等7条重点产业链产值突破7000亿元，生物制造产业以生物发酵、原料药、化学药、中药和蒙药为特色 [2] - 内蒙古空域资源丰富，年平均适航天数超过300天，高标准建设呼和浩特、鄂尔多斯低空经济示范区，构建低空产业集群 [2] 内蒙古承接产业转移方向 - 内蒙古可积极融入国家战略，立足自身发展逻辑和产业基础，明确重点承接方向，做强沿边优势，促进贸易-物流-产业协同布局 [3] - 完善园区、配套设施、新型基础设施等硬件，增强承载能力，推进政策、制度、规则、标准衔接，营造一流营商环境 [3] - 提升承接能力，深化京蒙等协作机制，借鉴共建、飞地、托管等产业转移合作模式 [3]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指震荡偏强，国债震荡走强 [1][5] 黑色建材 - 螺纹钢、铁矿石暂时观望，双焦震荡运行 [1][7] 有色金属 - 铜区间谨慎交易，铝建议轻仓试空，镍建议观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易 [1][10] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶震荡偏弱，纯碱 01 合约空头思路，尿素、甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡 [1][19] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA 区间震荡 [1][35] 农业畜牧 - 生猪逢高偏空，鸡蛋逢高偏空，玉米区间【2300，2360】操作，豆粕逢低做多，油脂逢高沽空 [1][39] 报告的核心观点 - 各期货品种受基本面、宏观因素、政策等多方面影响，呈现不同的走势和投资机会，投资者需综合考虑各因素进行投资决策 [5][10] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指方面，周一 A 股市场整体上涨，主力资金流向分化，股指期货呈现“小盘强、大盘稳”格局，预计震荡偏强 [5] - 国债方面，周一债市情绪修复，利好因素共振，但贸易会谈可能提振风险偏好，利率下行节奏或有回踩，建议逢低配置 [5][6] 黑色建材 - 螺纹钢期货价格震荡运行，基本面供需相对均衡，后期可能小幅累库，预计价格震荡偏弱运行，建议观望或短线交易 [7] - 铁矿石盘面震荡运行，受钢厂出口生产和中美谈判支持，预计震荡运行，关注 690 - 730 区间，观望为宜 [7] - 双焦方面，焦煤市场供需宽松格局延续，价格重心或下移；焦炭市场基本面偏向宽松，价格或延续弱势运行 [8][9] 有色金属 - 铜价偏强但振幅扩大，基本面支撑减弱，预计高位震荡，建议区间谨慎交易 [10] - 铝受矿端扰动、产能变化和需求走弱影响，短期预计偏弱运行，沪铝建议持空，氧化铝建议低位轻仓试多 [12][13] - 镍成本坚挺但中长期供给过剩，预计偏弱震荡运行，建议观望或逢高做空 [14][15] - 锡矿供需缺口趋于改善，预计价格震荡运行，建议区间交易 [16] - 白银和黄金受美国经济数据、关税政策等影响，预计震荡运行，建议谨慎区间交易 [17] 能源化工 - PVC 需求低迷、供应压力大，库存去化尚可，预计偏弱震荡，关注关税谈判和国内政策 [20] - 烧碱强现实弱预期，6 月检修多但需求不足，预计震荡偏弱运行，09 中期高空为主 [22] - 苯乙烯估值偏高，供需趋于宽松，建议逢高做空，关注原油走势和关税进展 [24] - 橡胶产区原料价格下跌空间有限，需求未改善，预计短期震荡运行，关注宏观消息 [25] - 尿素供应高位，需求有限，供大于需格局未变，延续弱势运行，关注库存拐点 [28] - 甲醇供应宽松，主力下游需求尚可但有检修计划，传统下游需求支撑不足，预计偏弱运行 [30] - 聚烯烃产能投放，需求进入淡季，预计盘面短期内震荡偏弱，关注下游需求和政策 [32] - 纯碱现货弱势，供应增加，下游不佳，预计震荡偏弱，01 合约空头思路 [33] 棉纺产业链 - 棉花全球供需宽松，下游消费疲弱，中美关系升温，预计价格震荡反弹 [35] - 苹果市场库内交易氛围一般，低库存下预计价格维持高位区间震荡运行 [36] - PTA 受成本端原油下行和下游聚酯产销下滑影响，价格短期承压，关注地缘政治影响 [37] 农业畜牧 - 生猪供强需弱格局未改，短期低位震荡，中长期供应压力大，建议待反弹压力位逢高空 [39] - 鸡蛋短期需求转淡，供应充足，蛋价支撑不足，建议 08、09 反弹逢高做空，10 关注逢低多机会 [40] - 玉米短期市场供需博弈加剧，中长期供需边际收紧，建议大方向稳中偏强对待，关注替代品情况 [41] - 豆粕短期美豆天气扰动，国内到港增加，中长期成本增加叠加天气扰动，建议逢回调做多 [43] - 油脂整体基本面多空交织，6 月震荡磨底，中长期三季度起止跌反弹，建议 09 合约区间操作，关注油粕比做缩策略 [49]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年4月工业企业产成品存货同比下降0.3个百分点至3.9% [7][8][9] - 全工业行业库存周期转向“主动去库存” [2][15][16] - 上游行业时隔三月重回“主动去库存”，占全部库存的2% [17] - 中游行业多数“主动去库存”，占全部库存的54% [18] - 下游行业“主动去库存”，占全部库存的43% [19] 根据相关目录分别进行总结 库存周期概览 - 2025年4月工业企业产成品存货同比下降0.3个百分点至3.9% [7][8][9] - 全工业行业库存周期于2025年4月转向“主动去库存” [15][16] 库存周期概览（分行业） - 上游行业（采矿业）占全部库存2%，2025年4月处于“主动去库存” [17] - 中游行业（中上游制造业）占全部库存54%，2025年4月处于“主动去库存” [18] - 下游行业（下游制造业与水电气）占全部库存43%，2025年4月处于“主动去库存” [19] - 电子行业2025年4月处于“被动补库存” [7][20] - 电气机械行业2025年4月处于“主动补库存” [8][20] - 化工行业2025年4月处于“被动补库存” [9][22] - 造纸行业2025年4月处于“主动去库存” [10][22] - 汽车行业2025年4月处于“主动去库存” [11][27] - 有色行业2025年4月处于“主动去库存” [12][27] - 仪器仪表行业2025年4月处于“主动去库存” [13][31] - 通用设备行业2025年4月处于“主动去库存” [14][31]

根据提供的研报内容，未发现涉及量化模型或量化因子的具体构建、测试及评价内容。研报主要聚焦于市场动态、行业分析及个股点评，包括以下方向： 1. **港股市场表现** - 恒生指数全周上涨2.2%，恒生科指同步上涨2.2%，但日均成交额环比下降7.6%[1] - 港股通净流入149亿港元，资金偏好高分红板块[1] - 材料（+5.6%）和医疗保健（+4.1%）板块领涨[1] 2. **行业与个股分析** - **医疗保健**：绿叶制药（2186 HK）因海外授权预期股价回升，6个在谈项目潜在里程碑收入达15-20亿美元[4] - **新能源**：中广核矿业（1164 HK）铀销售协议现价占比提升至70%，股价周涨23.3%[5][15] - **制药**：翰森制药（3692 HK）与再生元达成GLP-1药物授权协议，潜在收入超20亿美元[6][7] 3. **策略建议** - 火电板块因煤价弱势（同比跌30.3%）及夏季用电旺季被推荐[11][15] - 核电受益于美国政策推动铀需求，利好铀矿商[13] - 绿电直连政策推动风电/光伏发展[12] 4. **风险提示** - 政策变动、地缘政治及成本波动风险[16] 注：以上总结未包含量化模型/因子相关内容，因原文未提供相关细节。