市场表现 - 创业板指半日下跌0.98%，领跌主要指数 [1] - 沪深两市半日成交额6105亿元，较上个交易日缩量366亿元 [1] - 全市场超3500只个股下跌，个股呈现跌多涨少格局 [1] 行业板块表现 - 饮料制造、化纤、IP经济、中药等板块涨幅居前 [1] - 新消费股集体走强，饮料、IP经济方向领涨，均瑶健康等多股涨停 [1] - 医药股一度冲高，华森制药涨停 [1] - 化纤股震荡走强，苏州龙杰涨停 [1] - PEEK材料、CPO、核电、苹果概念等板块跌幅居前 [1] - 核电股展开调整，久盛电气等多股跌超5% [1] 指数表现 - 沪指下跌0.33% [1] - 深成指下跌0.87% [1]

化纤行业动态 - 尤夫股份再度涨停 苏州龙杰此前涨停 吉林化纤和吉林碳谷涨幅超过5% 海利得 恒天海龙 新乡化纤 三房巷 江南高纤等公司股价跟涨 [1] 行业会议信息 - 中国化学纤维工业协会近日在苏州组织召开化纤工业"十五五"发展规划研讨会 [1]

音紧像胶呈报 图1 研究中心能化团队 2025/05/27 P 不 A A POY 1 仓单+有 PX CFR PTA内盘现 PTA平衡 PTA加 PTA负 石脑油 石脑油裂 聚酯毛利 50D/4 TA基美 日期 原油 PX加工美 产销 台湾 工差 效预报 日本 न्ह 解价差 负荷 荷 8F rest 2025/0 827 0.25 65.4 570 4860 7025 90.39 257.0 320 205 87.9 77.1 67816 165 5/20 2025/0 100.84 67714 64.9 577 835 4895 7015 258.0 321 170 87.9 77.1 125 0.40 5/21 l RiH 2025/0 823 6990 177 87.9 120 0.30 64.4 563 4860 91.03 260.0 349 77.1 57560 5/22 2025/0 826 266.0 363 77.1 57560 0.35 64.8 560 4875 6990 85.54 156 87.3 150 5/23 2025/0 图H 64.7 91.59 87.3 0.30 5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面，坛端TA开工环比回升，聚酯开工高位回落，库存延续去化，基差环比走强，现货加工费回落但维持偏高水平；PX国内开工回升，海外存意外检修，PXN小幅回落，结构维持，异构化与歧化效益小幅走弱，美亚芳烃价差回升后续聚酯环比出现回落，瓶片低加工费状态仍在延续，后续聚酯开工预计仍有回落，而TA上半年检修兑现充分且仍有投产计划，后续自身继续去库要求较高，下游超预期下库存去化环节也将逐步转移至PX，关注远月TA加工费做缩机会[1] - MEG方面，近端国内油制开工小幅回落，煤制检修重启并存，开工小幅下行，到港偏少下港口库存延续去化，下游备货水平回落，基差走强，利润延续提升整体来看，近端存装置意外，油制供应超预期减量而需求端短期韧性仍存下，港口库存去化预计更为显著，关注阶段性正套机会[1] - 涤纶短纤方面，近端福建金纶检修，开工下行至93.2%，产销环比转弱，库存小幅累积需求端涤纱端开工提升，原料备货去化而库存环比累积，效益仍有走弱短纤效益偏低但开工未见明显下行，自身高供应而下游利润承压下预计基本面难有明显好转，但盘面加工费已压缩至偏低水平，预计偏弱维持，关注后续降负动作[1] - 天然橡胶方面，全国显性库存微去，绝对水平不高，泰国杯胶价格小幅反弹，该价格割胶积极性预计尚可，策略为观望[1] 各行业情况总结 PTA - 现货成交日均成交基差2509（+154），中泰120万吨重启，桐昆300万吨检修，虹港250万吨重启[1] - 数据变化：原油价格从65.5降至64.8，PX加工差从272.0降至266.0，PTA内盘现货价格从4995降至4875等[1] MEG - 现货商谈价格4515 - 4532附近，基差对09（+110）附近，三江100万吨重启[1] - 数据变化：MEG内盘现金流（乙烯）从 - 307变为 - 348，MEG内盘价格从4568变为4523等[1] 涤纶短纤 - 现货价格6571附近，市场基差对06 - 20附近，近端福建金纶检修，开工下行至93.2%[1] - 数据变化：原生短纤价格从6745降至6660，短纤利润从 - 72变为 - 40等[1] 天然橡胶 - 数据变化：美金泰混从1785降至1770，上海全乳从14620降至14370等[1] - 价差变化：混合 - RU主力从 - 385变为 - 165，泰标加工利润从8.4变为8.8等[1] 苯乙烯及相关产品 - 数据变化：乙烯（CFR东北亚）价格维持780，纯苯（CFR中国）从6140降至6000，苯乙烯（华南）从8025降至7800等[1] - 利润变化：PS国产利润从166变为150，ABS国产利润从 - 926变为 - 926等[1]

【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 长江期货PTA产业周报 短期供需尚可，价格区间震荡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-05-26 行情回顾： 1 01 上周回顾——成本支撑减弱，聚酯高位回落 PX：上周国内PX产量为64.43万吨，环比上周-0.31%，周均产能利用率76.83%，环比上周-0.24%。下游聚酯 开工持续下降，PX去库减缓。周内成本端原油支撑下行，PX价格逐步走低，并在周四原油增产预期影响下， PTA：上周PTA价格震荡回落。成本端国际油价因增产与其支撑减弱；供应装置方面，PTA开工小幅回升，下 游聚酯负荷小幅降低，综合供需PTA去库延续，短期基本面仍有支撑。 乙二醇：上周乙二醇价格震荡回落，期初受国内产量减少，进口到港减量，国内乙二醇价格持续上涨，但随着 下游企业对高价货源的抵触，乙二醇上涨受限，加之成本端油价有下滑预期，短期价格维 ...

锦纶行业现状与发展 - 2017-2022年中国锦纶产量从330.3万吨增长至432万吨（2023年），年均复合增长率约5.5% [5] - 2023年锦纶产量占化纤总产量6.29%，主要细分方向包括抗融滴阻燃纤维、超高强尼龙66纤维、生物基尼龙56纤维及化学法再生尼龙纤维 [5] - 行业未来创新方向聚焦高性能与环保技术，如超高强尼龙66纤维应用于航空轮胎骨架材料 [21][25] 废旧尼龙6回收技术突破 - 中国每年废旧PA6产生量约400万吨，但回收率低（填埋32%、焚烧31%、遗弃37%），化学回收法可将废料解聚为CPL单体并再生为高品质PA6产品 [8][10] - 江苏弘盛新材料建成全球唯一商业化废旧PA6化学法回收产线，再生PA6纤维强度达4.21-7.69 cN/dtex，已应用于运动服、轮胎帘子布等领域 [12][13][19] - 全回收利用每年可减少1200万立方米土地污染、2880万吨碳排放，节省1200万吨原油 [14] 航空轮胎材料国产化攻关 - 尼龙66工业丝浸胶帘线是航空轮胎核心材料，国内产品强度（8.4-8.9 cN/dtex）低于国际水平（土耳其科赛9.2 cN/dtex、日本旭化成9.7 cN/dtex） [28] - 国产帘线存在结构设计缺陷、界面粘结性不足（H抽出力仅170-180 N/cm）等问题，导致C919等大飞机轮胎安全性风险 [26][28] - 河南工程学院牵头产学研项目，联合5家单位研发超高强尼龙66工业丝及帘线关键技术，目标打破国际垄断 [29][30] 特种纤维复合材料研发 - 安全防护用复合材料研究中心聚焦医用防护、防弹防机械伤害、智能可穿戴等六大方向 [34] - 具备阻隔性能、电磁屏蔽、热防护等全链条测试能力，支撑高端防护材料开发 [35] - 研究中心获国家发改委批准，参与多项行业标准制定，推动产业用纺织品升级 [31][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短纤短期震荡市，中期偏弱；瓶片震荡偏弱 [2] - 瓶片基本面支撑弱，可逢低做扩加工费；短纤现实弱于预期但总体中性，短期震荡市 [8] 根据相关目录分别进行总结 瓶片（PR） 估值与利润 - 价格下跌基差走弱，月差结构近端有所走弱且偏平 [12] - 本周现货价格跟随成本下跌，外盘价格下调，华东 - 华南价差偏弱 [14] - 2024年以来瓶片 - 切片价差维持历史低位，短纤 - 瓶片价差压缩到与去年相当水平 [17] - 2020 - 2022年瓶片相对PVC有替代，2024以来替代驱动低；瓶片与PP等通用塑料性价比高，替代持续 [21][22] - 聚合成本上涨，瓶片加工费低位运行，出口利润压缩但内外价差仍高 [43] 基本面运行情况 - 2024年以来产能基数扩大，本周瓶片负荷维持94.3%，单周产量高于去年同期 [28] - PTA持续去库，价格反弹，加工费中性；MEG相关数据展示但未总结明确情况 [36][42] - 聚酯工厂PTA库存稳中小降但整体仍偏高，工厂库存低位，社会库存趋势累库 [48] - 三房巷一套75万吨停车检修装置五月初升温重启，剩余第四套75万吨装置投料中，已出产品但只开37.5万吨的SSP [54] - 下游饮料企业装置负荷80 - 100%，食用油工厂平均开工6 - 8成，片材华东6 - 8成、华南4 - 6成 [59] - 2025年1 - 4月软饮料产量累计同比增长3.9%，饮料类商品零售额累计同比增长0.3%；年内不少饮料工厂新产线落地 [62][66] - 2025年1 - 4月食用油产量累计同比增加3.4%，餐饮收入累计同比 + 4.4%；片材需求一般，商超消费环比好转 [67][70] - 海外瓶片产能增长小，中国瓶片出口有多个主要贸易流；2025年1 - 4月出口同比快速增长，大部分目的地出口情况较好 [74][77][81] - 多个国家对中国瓶片有反倾销政策和调查 [87] - 全社会库存仍是趋势累库，5月单月供需平衡需头部工厂总体减产至少10%且出口发货量超60万吨 [88][89] 短纤（PF） 估值与利润 - PF基差维稳震荡，6月起近月合约跟随原料走强更显著，期现结构环比走平；盘面加工费低位运行 [93][100] 基本面运行情况 - 直纺涤短平均负荷93.2%，纺纱用直纺涤短开机96.1%，福建金纶25万吨直纺涤短装置停车检修20天 [107] - 关税缓和下游大量补货，长丝快速去库；4月聚酯出口数据整体偏强；聚酯利润普遍偏弱运行，长丝环比修复 [110][116][122] - 涤纱开工率小幅抬升，纱线补库一般，成品库存维持；涤纶纱线利润总体好于去年，原生再生反替代持续 [131][136][137] - 织机开工总体维持，部分季节性降幅；江浙加弹、织机、印染综合开工率有相应数据 [145][151] - 织造补库持续力度偏弱，下游原料备货少在10 - 15天，高的仍在1个月偏上；各地坯布订单和出货氛围回落 [152][155] - 中国纺织服装零售低增速，环比有所恢复；4月纺织服装出口整体尚可，量增价减 [159][166] - 欧洲服装零售高增长，美国服装零售有一定数据表现，海外纺织服装库存环比小幅下滑 [171][177]

公司评级与目标价 - 维持"增持"评级，2025-2027年EPS预测分别为0.44、0.47、0.52元 [2] - 给予2025年15倍PE，上调目标价至6.59元（原4.61元） [2] 涤纶工业丝业务表现 - 5月23日涤纶工业丝均价8400元/吨，环比+2.44% [2] - 4月毛利润538元/吨（同比+185.46%），毛利率6.15%创近一年新高 [2] - 公司现有32万吨涤纶丝产能，产品分为非车用丝（5大系列）和车用丝（3大差异化产品） [2] - 车用丝技术达国际先进水平，包括高模低收缩丝/安全带丝/安全气囊丝 [2] 越南基地运营进展 - 越南子公司持续满产满销，2024年净利润1亿元 [3] - 2025Q1产品结构优化带动盈利能力显著提升 [3] - 在建1.8万吨高性能轮胎帘子布项目顺利推进 [3] 新产品研发动态 - LCP纤维已具备生产能力，PEEK纤维处于研发送样阶段（应用于环保/复合材料/清洁能源） [3] - 拒海水聚酯工业丝通过ABS认证，应用于船舶/海洋钻井/风电系泊缆绳等领域 [3]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持（维持） [7] 报告的核心观点 - 磷肥出口窗口期已至，企业盈利能力有望维持，2025年出口或分阶段进行，法检时间缩减，配额总量减少，淡季出口可维持企业盈利 [2][24] - 近年来磷肥国际市场供需有利，2025年国内外价差可观，但国内磷肥平均毛利润持续回落且亏损 [3][25] - 2025年我国磷铵出口量同比下降明显，随出口窗口期到来有望提升，价格或获支撑 [4][33] - 磷矿石价格维持高位，行业龙头多布局高品位磷矿资源，具备产业链一体化成本优势 [5][35] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 化工板块股票市场行情表现 - 过去5个交易日，沪深两市大部分板块呈跌势，上证指数、深证成指、沪深300指数、创业板指涨跌幅分别为 -0.57%、 -0.46%、 -0.18%、 -0.88%，中信基础化工板块涨跌幅为 -1.2%，位居第20位 [11] - 基础化工行业各子板块部分呈跌势，涨跌幅前五位为橡胶助剂（ +7.4%）、农药（ +1.5%）、钾肥（ +1.3%）、食品及饲料添加剂（ +0.3%）、膜材料（ +0.1%）；后五位为碳纤维（ -4.7%）、有机硅（ -4.0%）、绵纶（ -3.7%）、涂料油墨颜料（ -3.4%）、氯碱（ -3.3%） [14] - 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前个股有汇得科技（ +35.58%）等，跌幅居前个股有渝三峡A（ -25.91%）等 [18][19][20] 重点产品价格跟踪 - 近一周涨幅靠前品种有PS:上海赛科:123P（ +8.24%）等，跌幅靠前品种有醋酐（ -5.48%）等 [21][22] 本周重点关注行业动态 - 同报告核心观点中磷肥相关内容 [2][24][25] - 建议关注芭田股份、川恒股份等企业 [37] 子行业动态跟踪 - 化纤板块本周涤纶长丝市场价格稳定，成本支撑有限，企业挺价，下游消耗库存，产销低位 [38] - 聚氨酯板块本周国内聚合MDI市场价格缓慢下滑，价格高，下游拿货积极性不高 [38] - 钛白粉板块本周下游市场弱势，供应萎缩，厂家检修缩紧供应 [38] - 化肥板块本周复合肥市场夏肥补仓发运推进，经销商谨慎观望 [38] - 维生素板块本周市场需求不佳，部分产品价格下滑 [38] - 氨基酸板块本周国内98.5%赖氨酸市场平淡，需求疲软，工厂成本压力大 [39] - 制冷剂板块本周市场稳中偏强，受配额和刚需支撑，价格易涨难跌 [39] - 有机硅板块本周市场价格略有小涨，下游询单活跃，但整体仍供过于求 [39] 重点化工产品价格及价差走势 - 报告展示了化肥和农药、氯碱、聚氨酯、C1 - C4部分品种、橡胶、化纤和工程塑料、氟硅、氨基酸&维生素、锂电材料、其它等产品的价格及价差变动走势图 [40][63][65][85][100][102][131][137][152][159]

市场整体资金流向 - 沪深两市主力资金整体净流出231.75亿元，其中创业板净流出127.88亿元，沪深300成份股净流出28.39亿元 [1] - 尾盘阶段两市主力资金净流出73.87亿元，其中创业板尾盘净流出32.5亿元，沪深300成份股尾盘净流出18.69亿元 [7] 行业板块表现与资金流向 - 申万一级行业中，仅汽车、医药生物和基础化工3个行业上涨，涨幅分别为0.42%、0.42%和0.05% [1] - 28个下跌行业中，计算机行业跌幅居首，为1.97%，综合行业跌1.84%居次席 [1] - 有6个行业实现主力资金净流入，汽车和医药生物行业净流入金额居前，均超6亿元，银行、石油石化、建筑材料和煤炭行业也呈现净流入 [1] - 25个行业主力资金净流出，计算机行业净流出金额达50.08亿元居首，电子、通信、机械设备、电力设备和国防军工等行业净流出均超15亿元 [1] 个股资金流入排名 - 37股主力资金净流入超1亿元，其中10股净流入超2亿元 [2] - 赛力斯主力资金净流入5.05亿元居首，股价涨停报收145.87元/股 [2][4] - 三花智控主力资金净流入4.47亿元，尤夫股份净流入4.42亿元且股价涨停 [2][4] - 其他净流入居前个股包括雪人股份（净流入4.21亿元）、比亚迪（净流入4.15亿元）、阳谷华泰（净流入3.46亿元）等 [3][4] 个股资金流出排名 - 逾70股主力资金净流出超1亿元，其中20股净流出超2亿元 [5] - 东方财富主力资金净流出7亿元居首，王子新材净流出6.84亿元居次席 [5][6] - 其他净流出居前个股包括慧博云通（净流出4.09亿元）、中际旭创（净流出3.59亿元）、昆仑万维（净流出3.26亿元）等 [5][6] 尾盘个股资金流向 - 15股尾盘主力资金净流入超2000万元，其中4股净流入超5000万元 [7] - 中洲特材尾盘净流入1.34亿元居首，股价涨停，金龙羽尾盘净流入1亿元，股价涨停 [7][8] - 19股尾盘主力资金净流出超5000万元，其中9股净流出超7000万元 [9] - 东方财富尾盘净流出2.17亿元居首，红宝丽尾盘净流出1.31亿元，五粮液尾盘净流出1.03亿元 [9][10] 行业与个股动态背景 - 汽车销售数据向好，受"以旧换新"补贴政策等多重因素驱动，华创证券对全年汽车销量维持乐观预期，预估全年新能源乘用车批发增速31% [2] - 机器人概念表现强势，三花智控资金流入居前，与《CMG世界机器人大赛》即将举行相关 [2] - 化纤板块异动拉升，尤夫股份涨停，苏州龙杰涨停，吉林化纤跟涨 [2]