报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短纤短期震荡市，中期偏弱；瓶片震荡偏弱 [2] - 瓶片基本面支撑弱，可逢低做扩加工费；短纤现实弱于预期但总体中性，短期震荡市 [8] 根据相关目录分别进行总结 瓶片（PR） 估值与利润 - 价格下跌基差走弱，月差结构近端有所走弱且偏平 [12] - 本周现货价格跟随成本下跌，外盘价格下调，华东 - 华南价差偏弱 [14] - 2024年以来瓶片 - 切片价差维持历史低位，短纤 - 瓶片价差压缩到与去年相当水平 [17] - 2020 - 2022年瓶片相对PVC有替代，2024以来替代驱动低；瓶片与PP等通用塑料性价比高，替代持续 [21][22] - 聚合成本上涨，瓶片加工费低位运行，出口利润压缩但内外价差仍高 [43] 基本面运行情况 - 2024年以来产能基数扩大，本周瓶片负荷维持94.3%，单周产量高于去年同期 [28] - PTA持续去库，价格反弹，加工费中性；MEG相关数据展示但未总结明确情况 [36][42] - 聚酯工厂PTA库存稳中小降但整体仍偏高，工厂库存低位，社会库存趋势累库 [48] - 三房巷一套75万吨停车检修装置五月初升温重启，剩余第四套75万吨装置投料中，已出产品但只开37.5万吨的SSP [54] - 下游饮料企业装置负荷80 - 100%，食用油工厂平均开工6 - 8成，片材华东6 - 8成、华南4 - 6成 [59] - 2025年1 - 4月软饮料产量累计同比增长3.9%，饮料类商品零售额累计同比增长0.3%；年内不少饮料工厂新产线落地 [62][66] - 2025年1 - 4月食用油产量累计同比增加3.4%，餐饮收入累计同比 + 4.4%；片材需求一般，商超消费环比好转 [67][70] - 海外瓶片产能增长小，中国瓶片出口有多个主要贸易流；2025年1 - 4月出口同比快速增长，大部分目的地出口情况较好 [74][77][81] - 多个国家对中国瓶片有反倾销政策和调查 [87] - 全社会库存仍是趋势累库，5月单月供需平衡需头部工厂总体减产至少10%且出口发货量超60万吨 [88][89] 短纤（PF） 估值与利润 - PF基差维稳震荡，6月起近月合约跟随原料走强更显著，期现结构环比走平；盘面加工费低位运行 [93][100] 基本面运行情况 - 直纺涤短平均负荷93.2%，纺纱用直纺涤短开机96.1%，福建金纶25万吨直纺涤短装置停车检修20天 [107] - 关税缓和下游大量补货，长丝快速去库；4月聚酯出口数据整体偏强；聚酯利润普遍偏弱运行，长丝环比修复 [110][116][122] - 涤纱开工率小幅抬升，纱线补库一般，成品库存维持；涤纶纱线利润总体好于去年，原生再生反替代持续 [131][136][137] - 织机开工总体维持，部分季节性降幅；江浙加弹、织机、印染综合开工率有相应数据 [145][151] - 织造补库持续力度偏弱，下游原料备货少在10 - 15天，高的仍在1个月偏上；各地坯布订单和出货氛围回落 [152][155] - 中国纺织服装零售低增速，环比有所恢复；4月纺织服装出口整体尚可，量增价减 [159][166] - 欧洲服装零售高增长，美国服装零售有一定数据表现，海外纺织服装库存环比小幅下滑 [171][177]