产品研发进展 - PEEK纤维处于样品送样阶段 [1] - LCP纤维处于小批量销售阶段 [1] 产能扩张计划 - 越南二期工业丝及配套聚酯项目正处于商务洽谈阶段 [1]

投资评级 - 买入-B(上调) [1] 核心观点 - 越南基地业绩同比增长196% 推动公司净利润大幅增长56% 迈向平台型新材料企业发展之路 [1][3] - 涤纶工业丝行业供需格局优化 普通丝单吨毛利同比增长762元 车用丝需求强劲 [4] - 研究院突破PPS LCP PEEK PLA RAYON等纤维及膜材料技术 打造科技型高精尖专一体化解决方案提供商 [5][6] - 越南帘子布一期及工业丝二期项目投产后预计实现营收3.48亿美元 利润总额0.51亿美元 进一步打开成长空间 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入29.21亿元 同比增长1.55% 归母净利润2.96亿元 同比增长56.16% [1] - 2025年第二季度营业收入14.68亿元 环比增长1.06% 归母净利润1.56亿元 环比增长12% [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为5.95/6.5/7.06亿元 同比增长45.04%/9.13%/8.68% [7] - 预计2025-2027年EPS分别为0.51/0.56/0.61元 PE为12.33/11.30/10.40倍 [7] 业务进展 - 越南年产11万吨差别化涤纶工业长丝项目实现满产满销 2025年上半年美国市场销量同比增长超30% [3] - 2025年上半年越南基地实现收益1.25亿元 同比增长196% 环比增长116% [3] - 产品差异化率提升 物理法和化学法再生工业丝实现商业化批量供货 [3] - 1.8万吨高性能轮胎帘子布越南一期项目处于土建阶段 有序推进 [3] 行业分析 - 涤纶工业丝产能扩张期结束 行业供需格局持续优化 [4] - 截止2025年8月22日 涤纶工业丝普通丝单吨毛利为624元 较去年同期增长762元 [4] - 新能源汽车市场快速增长及海外轮胎制造商库存补充需求 推动车用丝需求增长 [4] 技术突破 - PPS特种纤维实现批量供货 主要用于工业过滤、纺织、航空航天等领域 [5] - LCP高性能纤维实现小批量出货 应用于高速电路板基材、线缆绳索等 [5] - 完成LCP膜后处理及FCCL产线搭建 应用于柔性电路板基材、耳机振膜、脑机接口等 [5] - PEEK PLA RAYON等高性能纤维研发和市场按计划有序推进 [5] - 在人形机器人应用方向持续跟进行业需求 推进定制化产品开发 [5]

新材料项目进展 - PPS纤维材料已实现量产与出货 发展较快 [1] - PEEK及LCP纤维已有送样客户 涉及多个行业 [1] - 新材料项目均在有序推进中 [1]

经营业绩 - 2025上半年营业收入29.21亿元 同比增长1.55% 归属于上市公司股东的净利润2.96亿元 同比增长56.16% 扣非净利润3.45亿元 同比增长84.88% 经营活动现金流量净额4.474亿元 同比增长183.43% [1] - 利润增长主要源于产品毛利提升 体现公司综合竞争优势增强 [1] 业务结构 - 涤纶工业长丝与轮胎帘子布两大核心产品贡献71.49%的营业收入 [1] - 聚酯（PET）材料业务占比超70% 聚氯乙烯（PVC）材料应用于塑胶材料、石塑地板、薄膜业务板块 [2] - 持续推进产品结构优化升级 深化差异化竞争战略 聚焦市场细分、高端客户、高性能材料研发及基础研究 [2] 越南工厂运营 - 上半年净利润1.25亿元 同比增长197% 实现满产满销 [3] - 美国客户产品价格因中美关税大幅上涨 预计下半年随全球贸易政策落地理性回落 [3] 资本开支与项目进展 - 越南帘子布项目第一条线土建施工 二期工业丝及聚酯项目处于商务洽谈阶段 [3] - 未来3年资本开支主要用于越南项目 [3] 新材料研发 - PPS纤维材料已实现量产出货 PEEK和LCP纤维已送样多行业客户 [3] - 研发以纤维形态产品为突破口 精细化学品领域取得进展 针对人形机器人应用将适时开发定制产品 [3] 业务转型战略 - 确立可持续发展战略目标 推动各事业部转型升级 [3] - 对传统产品业务保持稳定运营同时培育新增长极 整合资源强化创新能力 向高附加值领域延伸 [3] 激励与投资机制 - 股权激励重点激励研发技术团队创新 公司业绩目标明确 各部门有内部考核机制 [3] - 目前通过产业基金对外投资 寻找与研究院战略契合的上下游优质资源 [3] - 对并购持谨慎态度 以主营业务为核心 重视内部研发与材料技术协同发展 [3]

新材料项目进展 - 公司新材料项目均在有序推进中 [1] - PPS纤维材料发展较快 已实现量产与出货 [1] - PEEK和LCP纤维已有送样客户 涉及多个行业 [1]

纪要涉及的公司和行业 * 公司为普利特 主营改性材料业务 汽车和非汽车业务 新能源板块海思达 LCP业务 机器人材料领域[1][2][3][4][7] * 行业涉及汽车 新能源 机器人 AI 通信 低轨卫星 脑机接口 钠离子电池 半固态电池 固态电池[2][3][6][11][12][25][26][28][31][40] 核心观点和论据 财务表现与业绩驱动 * 2025年上半年销售收入40.9亿元 同比增长10% 净利润2.07亿元 同比增长44%[3] * 增长驱动因素包括AI 汽车毫米波雷达 低轨卫星领域进展 已实现低轨卫星及智能家居产品大规模量产[3][12] * 预计2025年公司总利润5.5亿元 2026年有望达到7.5-8亿元[3][37] * 主营业务改性材料订单饱满 汽车和非汽车业务均稳定增长[2][4] * 海思达2025年上半年实现盈亏平衡并盈利约300万元 随着新基地投产接近满产 业务显著改善 预计全年贡献利润[2][4][5][25][26] LCP业务进展与前景 * LCP薄膜已实现批量生产 IC薄膜预计2025年底量产 2026年出货量有望达到100万平方米 贡献营收2.5-3亿元 净利润约1亿元[2][8][16] * 拥有LCP树脂 薄膜和纤维完整产业链 具备技术和工艺壁垒 树脂产能4000吨 薄膜产能300万平方米 纤维产能1000吨[6][9][15] * 与美国头部客户合作开发脑机接口用LCP材料 每个设备植入1024个芯片 每个芯片使用IPG薄膜材料[11][40] * LCP纤维与华为合作开发6G基站用PCB硬板 替代现有二代电子玻纤布 但由于6G基站尚未铺设 项目处于研发阶段 同时应用于高速覆铜板 具有成本和性能优势[3][13][14][17] * LCP纤维核心优势为极低的DK值3.0~3.5和DF值0.008或更低 成本约为石英纤维布的三分之一 但面临线性膨胀系数CTE挑战 目前从16降至10左右 目标降至5或1[17][18][22][24] * 直接客户包括松下 台虹 SK 斗山等 终端客户包括手机厂商 PC厂商 脑机接口公司 低轨卫星公司等 苹果已开始接触进行相关开发[15] 新能源业务发展 * 海思达专注钠离子电池在储能 电动车启停系统 通信及算力中心UPS备份 特种车辆等特定应用 2025年上半年出货量仅次于C公司[3][28] * 钠电池安全性高 低温性能可在-40度工作 高温性能80度正常放电 倍率性能66C以上高倍率放电 2026年成本预计与锂电竞争力相当[31] * 半固态电池已实现量产并交付客户 2025年设计产能6GWh 实际交付3GWh 用于电网侧储能 是国内首家生产314大方形半固态电池厂家 同时布局固态电池 预计未来五年内批量化生产[3][25][26] * 海思达2025年总产能12GWh 预计营收35亿元左右 利润约5000万元[26] * 马来西亚基地布局全极耳18650和21700产品 针对BBU等应用市场 2025年底两条产线投产 2026年再增加两条产线 产品出口北美市场[27][32][33] * BBU产品处于验证阶段 全极耳产品价格约为普通多极耳1.3倍 预计2025年第四季度完成验证[34][35] 产能扩张与规划 * 感应材料板块产能55万吨 出货量52-55万吨 基本满产 利润率约19% 预计每年增长15%[20] * 天津工厂2026年初投产 新增产能15万吨 总产能达70万吨 广州南沙工厂2027-2028年投产 每期新增15万吨产能 最终达40万吨[20] * 2025年改性材料板块预计增长约10% 主营业务利润约5亿元[20][26] 机器人材料布局 * 与机器人行业头部企业合作开发轻量化材料 如PEEK和PPS材料 PEEK用于关节和齿轮 PPS及高温尼龙替代大面积金属零部件[21] * 认为机器人行业发展由主机厂主导 如T公司 小鹏 小米 华为等 公司与主机厂合作进行前沿设计[21] 其他重要内容 * 公司市值规划基于业务板块拆分 汽车材料和非汽车材料端每年5亿利润对应100亿市值 机器人和PPS业务长期至少3亿利润对应100亿市值 海思达电源至少80-100亿市值 LCP薄膜2026年1亿利润对应100亿市值 SPC纤维若突破可实现10亿营收3亿利润对应100亿市值 合计400-500亿元市值 与当前150亿元相比有巨大上升空间[38] * 脑机接口市场潜力广阔 但短期内不会量产 预计2028或2029年批量生产 公司积极对接国内穿戴式脑机接口客户[40] * 公司拥有从树脂到薄膜供应链环节的完整能力 自称全球唯一一家打通此供应链的供应商[8]

财务业绩 - 2025年上半年营业总收入408,977.86万元，同比增长9.06% [3] - 营业利润22,526.72万元，同比增长52.46% [3] - 归属于上市公司股东的净利润20,729.14万元，同比增长43.94% [3] 新能源业务 - 新能源板块营业收入同比增长21.32% [2][3] - 方形电池供不应求，钠离子电池订单增加，半固态电池下线量产 [2] - 海外布局加速、钠离子电池发展及半固态电池持续交付将推动业绩增长 [4] 材料业务创新 - 改性材料业务订单饱满，新增产能释放，非汽车市场突破推动增长 [2] - 改性PEEK/PPS/PA材料已批量供应工业机器人，重点推进人形机器人轻量化应用 [5] - LCP薄膜在6G、汽车毫米波雷达、AI服务器、脑机接口、低轨卫星领域有广泛应用需求 [8] LCP技术进展 - LCP树脂实现I/II/III型全覆盖，涵盖注塑级、薄膜级、纤维级 [6] - LCP电子纤维布具备低介电常数和损耗特性，已送样高速覆铜板客户 [7][8] - LCP薄膜在低轨卫星、智能家居领域实现批量交付 [8] - 与头部通信客户验证进展顺利，预计2025年批量交货 [8] - 与海外客户共同开发脑机接口应用，同步对接国内客户 [8]

公司基本情况 - 2025年7月21日和23日，富国基金、工银瑞信、西部证券到上海普利特复合材料股份有限公司三楼会议室进行特定对象调研和现场参观，公司董事会秘书蔡青接待并介绍公司情况和未来战略规划 [1] 改性材料业务 - 2025年公司加大改性业务市场开拓，汽车领域新增产能释放推动业务稳定增长，非汽车领域受益于新客户和新市场业务增长迅速，部分新增产能释放缓解产能缺口，年底安徽和天津工厂建成投产将继续提高市场份额 [1] 新能源业务 - 2025年新能源业务经营情况持续好转，100Ah户用储能电池、钠离子电池和半固态电池产品出货增加，对半年度业绩有积极作用 [2] - 以锂电池为基本盘，将钠离子电池和固态电池作为未来重点战略方向，钠离子电池在多领域获批量订单并持续交付，中标国内最大规模聚阴离子钠电储能示范项目，对接数据中心备电项目，成立钠电公司并引入战略投资者；固态电池首批方形314Ah半固态电池下线并批量交付，研发多种固态电解质体系产品技术，规划全固态电池中试生产线，布局固态钠离子电池开发 [2] 机器人领域业务 - 生产的改性PEEK、PPS、PA等材料可用于机器人行业，部分材料已批量供应工业机器人领域，但业务比例占总体业务量较小，公司积极与头部客户对接验证，推进材料在机器人行业的轻量化、功能化、规模化使用 [3] LCP业务 业务布局 - LCP树脂布局涵盖I型、II型、III型，实现注塑级、薄膜级、纤维级树脂全覆盖，LCP薄膜全系列产品达可量产状态，是全球唯一具备LCP树脂合成、改性、薄膜和纤维技术及量产能力的企业，有每年4000吨LCP树脂聚合产能、5000吨LCP共混改性生产能力、300万平方米LCP薄膜生产能力、1000吨（1000D）LCP纤维生产能力 [4][5] 业务进展 - LCP产品应用于通信和信号信息传输产业，LCP薄膜在6G、汽车毫米波雷达、AI服务器、脑机接口、低轨卫星等领域需求广泛，通信领域与国内知名头部客户验证顺利，预计今年批量化交货，脑机接口领域与海外客户共同开发验证；LCP纤维利用开发经验和技术成果，借助优异性能积极对接其他行业客户 [6]

收购交易概述 - 朗迪集团拟以不超过1.21亿元现金收购聚嘉科技不超过20.17%股权 [2] - 朗迪集团现持有聚嘉科技1.3721%股权 [4] - 此次收购是公司在新材料领域的重要战略布局，旨在推动新材料板块补链强链 [5] 收购方朗迪集团业务情况 - 公司是国内空调风叶细分领域龙头企业，主营业务包括家用空调风叶(58.83%)、机械风机(28.85%)、复合材料(10.14%) [4] - 在高分子复合材料领域深耕多年，形成PP、PC、ABS、PA、AS等增强、增韧、耐候、阻燃高性能材料 [4] - 产品主要应用于汽车、家电、电子电气、建材等领域 [4] - 已布局机器人核心运动部件，研发集成永磁同步电机、减速器和智能控制技术的关节模组解决方案 [6] - 机械风机产品在低空飞行领域获得广泛应用 [6] 标的公司聚嘉科技业务情况 - 创立于2017年，核心布局LCP纤维、薄膜及树脂三大系列产品 [3] - 行业内唯一具备从LCP纤维级基体树脂、改性树脂到高性能LCP纤维全产业链规模化生产能力的企业 [3] - 2024年亏损4630.96万元，2025年一季度亏损609.29万元 [3] LCP行业概况 LCP树脂 - 具有低介电损耗和良好加工特性，主要用于电子连接器、高频电路板及汽车零部件 [8] - 全球主要生产企业包括宝理塑料、住友化学、塞拉尼斯、东丽等 [8] - 国内主要生产企业有金发科技(0.6万吨，1.5万吨在建)、沃特股份(2.5万吨)、聚嘉科技等 [8] LCP纤维 - 具有高强度和耐高温特性，应用于航空航天部件、防割手套及特种绳缆 [9] - 全球主要生产企业包括可乐丽、东丽和KB SEIREN等 [9] - 国内聚嘉科技(2000吨/年)、普利特(1000吨/年)是该领域领先企业 [9] LCP薄膜 - 因低介电损耗特性成为柔性电路板和高频信号传输介质的理想材料 [10] - 全球主要生产企业包括可乐丽、村田制作所、千代田等日本企业 [10] - 国内生产企业有普利特、友维聚合、聚嘉科技等 [10] LCP改性工程塑料 - 全球主要布局企业有塞拉尼斯、宝理塑料、住友化学、可乐丽、世洋树脂等 [11] - 国内生产企业包括金发科技、沃特股份、聚嘉科技等 [11] 行业动态 - 住友化学已成功建立利用生物质材料单体生产LCP的量产技术 [11] - 金发科技Vicryst® LCP CER-B材料成功通过ISCC PLUS认证，成为全球第二家、国内第一家获此认证的LCP供应商 [11]

收购交易 - 公司拟以不超过1.21亿元收购聚嘉科技不超过20.1667%股权 [1] - 交易完成后持股比例将从1.3721%提升至21.5388% [1] - 收购旨在推动新材料板块补链强链战略 [2] 业务协同 - 公司高分子复合材料业务2024年营收1.92亿元，同比增长51.12% [2] - 聚嘉科技拥有LCP纤维、薄膜及树脂全产业链生产能力 [2] - 收购将助力产品向汽车电子、低空飞行、人形机器人等新兴领域拓展 [2] 行业前景 - 中国新材料产业规模已跃居全球前列 [2] - LCP材料在航空航天、工业输送、光缆电缆等领域应用广泛 [2] - 智能制造和绿色经济战略将推动新材料行业结构性增长 [2] 战略价值 - 聚嘉科技的上下游一体化布局是公司补链强链的关键拼图 [2] - 收购可填补公司在新材料高端环节的技术空缺 [2] - 公司现有家电、机械行业客户资源将加速聚嘉科技产品市场化 [2] 未来规划 - 公司将持续关注新材料和高端先进制造领域的协同机会 [2] - 将通过产业投资和技术协同推动企业转型升级 [2]