报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 软商品板块中，白糖多空僵持，期价区间震荡，建议波段操作并持有卖出虚值看跌期权；纸浆基本面变化不大，受市场情绪带动或上涨，但需谨慎看待高度，空配持仓减仓观望；棉花利多兑现，短期涨势放缓，建议多单逢高减持并持有虚值看跌期权；生鲜果品板块中，苹果期价高位震荡，建议等待逢高做空机会；红枣商品情绪走强，建议持有多头[3][4][5][6][7][16]。 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|推荐策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2510|等待逢高做空机会|消费一般制约现货价格，新季初产预估好于前期，整体期价维持区间预期|7300 - 7350|8000 - 8100|*| |红枣2601|持有多头|商品整体情绪走强，三季度红枣进入产量形成期，容易关注天气升水|10200 - 10400|10500 - 11500|*| |白糖2509|短线波段|原糖延续回落，国内现货价格坚挺但进口压力压制，期价窄幅盘整|5740 - 5760|5850 - 5870|*| |纸浆2507|暂时观望|基本面持稳，成品纸价格偏弱，海外价格下调，国内近期交易再通胀交易预期，故对纸浆也形成利多|5000 - 5100|5300 - 5400|*| |棉花2509|多单逢高减持|前期利空有所消化，现货供应预期收紧，原油价格扰动市场|13200 - 13300|14400 - 14500|*|[16] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年6月鲜苹果出口量约3.70万吨，环比降18.62%，同比降38.55%；截至7月16日，全国主产区苹果冷库库存80.60万吨，周环比降10.89万吨；截至7月17日，全国苹果冷库库存73.41万吨，周环比降9.03万吨，同比降43.52万吨；套袋调研预估全国苹果产量3659.04万吨，较上一年度减产2.03%；Mysteel统计2025 - 2026产季苹果呈小幅增产趋势，预计全国苹果产量3736.64万吨，较2024 - 2025产季增85.93万吨，增幅2.35%[17] - 现货市场情况：山东产区主流成交价格稳定，存储商出货意愿高，客商按需采购，成交量一般；陕西秦阳品种陆续上市，乾县地区货源返青较多，价格与去年相差不大，铜川地区好货价格高于去年；销区市场出货速度偏慢，价格稳定[18] 红枣市场情况 截止7月18日，36家样本点物理库存在10520吨，较上周降168吨，环比降1.57%，同比增71.08%，样本点库存小幅下降；受盘面价格上涨影响，各销区市场现货价格小幅跟涨，下游寻价客户增多，因处于消费淡季终端需求支撑有限，市场交易以货源倒手为主[19] 白糖市场情况 周三截至午前昆明现货市场制糖企业报价维持5860元/吨；另有商家在昆明市场报价5830 - 5840元/吨；广西制糖企业现货市场报价下调至6010 - 6030元/吨；另有商家报价下调至6010 - 6020元/吨[21] 纸浆市场 需求不旺，但供应商报价坚挺，港口库存积压，叠加淡季下游造纸市场表现不佳，纸浆整体供应充足，买家补库积极性不高；Arauco乌拉圭Punta Pereira工厂7月订单报价下调10美元/吨至490美元/吨，恢复智利浆厂漂阔浆产品对中国客户报价为500美元/吨，巴西供应商7月漂阔浆报价500美元/吨，南美漂阔浆评估价为490 - 500美元/吨，与上周持平[4][23][25] 棉花市场 截至2025年7月21日，全疆棉花进入花铃盛期，开花率约89.2%，环比增5.8个百分点；近期阿根廷主产棉区持续晴朗，利好新棉采摘，进度预计已达75%，加工工作将持续到九十月份[26] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2510|7956|27|0.34%| |红枣2509|9575|90|0.95%| |白糖2509|5834|11|0.19%| |纸浆2509|5414|46|0.86%| |棉花2509|14180|-45|-0.32%|[26] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果（元/斤）|3.90|0.00|-0.25| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|6050|0|-410| |纸浆（山东银星）|5950|0|-150| |棉花（元/吨）|15543|-6|-163|[34] 第四部分基差情况 未总结出有效内容 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|10 - 1|139|13|42|震荡反复|观望| |红枣|9 - 1|-1020|-1005|-655|区间震荡|观望| |白糖|9 - 1|178|8|-71|区间震荡|观望|[50] 第六部分期货持仓情况 未总结出有效内容 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|0|0|0| |红枣|8912|0|-2704| |白糖|21098|-261|4877| |纸浆|255819|0|-251790| |棉花|9382|-54|-2728|[73] 第八部分期权相关数据 未总结出有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆一主力合约暂时观望，关注4250 - 4300元/吨区间关键压力位与4000 - 4030元/吨支撑位 [3] - 花生10合约关注支撑位表现，11和01合约延续逢高试空 [3] - 豆油多单暂离场，暂时观望，关注8220 - 8280压力位与8000 - 8030元/吨支撑位 [4] - 菜油短期关注贸易关系和政策落地情况，期价区间震荡 [4] - 棕榈油多单部分止盈后继续持有 [5] - 豆粕M2511考虑多单持有，进行11 - 1正套操作 [6] - 菜粕多单持有 [6] - 玉米短期空单逢低减持，考虑卖出宽跨式组合策略或虚值看涨期权 [7] - 玉米淀粉空单逢低减持，考虑卖出宽跨式组合策略或虚值看涨期权 [7] - 生猪09合约多单逢高止盈或移仓，中期等待机会逢低买入2511合约 [8] - 鸡蛋09合约谨慎追空，关注9 - 1月间逢低正套，激进投资者逢低买入 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑（供需）|支撑位|压力位|行情研判|参考策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一09|国产大豆拍卖溢价成交，新豆上市供应趋增，进口成本抬升，三季度进口多，四季度买船少|4000 - 4030|4300 - 4350|震荡偏强|暂时观望| |油料|豆二09|同豆一09|3600 - 3650|3800 - 3850|震荡偏强|暂时观望| |油料|花生10|旧季库存少，产区天气好，新季增产成本降低|8004 - 8020|8392 - 8398|区间震荡|远月逢高空| |油脂|豆油09|国内基本面弱势，油厂开机率高，供应增需求疲|8000 - 8030|8220 - 8280|震荡调整|多单离场| |油脂|菜油09|现货库存季节性高位，菜籽买船少|9356 - 9364|9659 - 9683|震荡调整|暂时观望| |油脂|棕榈09|生柴政策利多，印尼增产可能不及预期|8600 - 8610|9480 - 9490|震荡上涨|多单持有| |蛋白|豆粕11|榨油豆库存积累，美面积下调，南美升贴水及运费上涨，四季度买船少|2970 - 3000|3200 - 3250|上涨|多单持有| |蛋白|菜粕09|三季度菜籽买船少，有去库存预期|2620 - 2650|2850 - 2855|震荡上涨|多单持有| |能量及副产品|玉米09|进口玉米投放与部分地区供应偏紧博弈大|2250 - 2260|2430 - 2450|震荡整理|空单逢低减持| |能量及副产品|淀粉09|成本端玉米价格区间预期，现货端略宽松|2600 - 2620|2830 - 2840|震荡整理|空单逢低减持| |养殖|生猪09|饲料价格止跌反弹，生猪期价贴水过高| - |13000 - 13500、14500 - 15000|震荡反弹|多单逢高减仓| |养殖|鸡蛋09|产能压力与消费旺季预期|3500 - 3600|4000 - 4100|震荡寻底|逢低做多| [12] 商品套利 |版块|跨期|当前值|前值|涨跌|参考策略|参考目标位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一9 - 1|96|101|16|观望| - | |油料|豆二9 - 1|-59|-48|-11|观望| - | |油料|花生10 - 11|164|142|164|观望| - | |油脂|豆油9 - 1|44|48|-4|观望| - | |油脂|菜油9 - 1|-4|-53|13|观望| - | |油脂|棕榈油9 - 1|20|24|-4|观望| - | |蛋白|豆粕11 - 1|17|17|0|正套|80 - 100| |蛋白|菜粕9 - 1|314|299|15|观望| - | |能量及副产品|玉米9 - 1|74|76|-2|观望| - | |能量及副产品|淀粉9 - 1|49|43|6|观望| - | |养殖|生猪9 - 1|-50|90|-140|逢低正套| - | |养殖|鸡蛋9 - 1|-3|4|-7|逢低正套| - | |油脂|09豆油 - 棕油|-920|-850|-70|偏空操作| - | |油脂|09菜油 - 豆油|1382|1401|-70|偏多操作| - | |油脂|09菜油 - 棕油|1382|1401|-19|暂时观望| - | |蛋白|09豆粕 - 菜粕|337|350|-13|低位震荡| - | |油粕比|09豆类油粕比|337|2.62|-0.01|观望| - | |油粕比|09菜系油粕比|3.43|3.46|3.43|观望| - | |能量及副产品|09淀粉 - 玉米|354|346|8|暂时观望|300 - 400| [13][14] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一|4020|4020|-197|94| |油料|豆二|3680|3680|-64|-1| |油料|花生|7400|7400|-342|80| |油脂|豆油|8260|8260|186|12| |油脂|菜油|9550|-100|94|-35| |油脂|棕榈油|9000|0|6|-68| |蛋白|豆粕|2930|10|-145|-145| |蛋白|菜粕|2660|10|-98|-12| |能量及副产品|玉米|2340|0|22|5| |能量及副产品|淀粉|2730|0|63|5| |养殖|生猪|14.27（元/公斤）|-0.12（元/公斤）|-290|-310| |养殖|鸡蛋|3.18（元/斤）|0.11（元/斤）|-187|84.00（元/500kg）| [15] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - **日度数据**：展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据，包括到岸升贴水、CBOT或ICE期价、CNF价格、到岸完税价等 [17][18] - **周度数据**：豆类港口大豆库存684.18（9.66），油厂豆粕库存99.84（11.22），开机率55.00%；菜籽沿海油厂库存16.20（1.60），沿海地区菜粕库存1.20（ - 0.31），开机率28.03%；棕榈油库存59（3）；花生库存111410（ - 5160），花生油库存39220（ - 70） [19] 饲料 - **日度数据**：阿根廷8月、9月，巴西8月、9月进口玉米的CNF及到岸完税成本 [19] - **周度数据**：深加工企业玉米消耗量97.32万吨，环比 - 5.66万吨，同比 - 18.65万吨；库存427.00万吨，环比 - 16.60万吨，同比 - 11.80万吨；淀粉企业开机率45.46%，环比 - 4.83%，同比 - 11.58%；库存131.10万吨，环比 - 3.50万吨 [20] 养殖 - **生猪**：展示了7月23日生猪相关日度数据，如外三元生猪不同地区价格、7KG外三元仔猪全国均价、猪肉批发价等；还展示了周度重点数据，如二元母猪、外三元仔猪、外三元生猪周均价，养殖成本及利润等 [21][23][24] - **鸡蛋**：展示了7月23日鸡蛋不同地区现货价格日度变化；还展示了周度重点数据，如供应端产蛋率、大中小码占比等，需求端代表市场销量等 [22][25] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） 展示了生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格等，以及鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格等相关图表 [27][28][29][31][33] 油脂油料 - **棕榈油**：展示了马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量等相关图表 [35][37] - **豆油**：展示了美豆压榨量、美豆油库存、国内大豆油厂开机率等相关图表 [46][47][48] - **花生**：展示了国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量、花生日度压榨利润等相关图表 [50][51] 饲料端 - **玉米**：展示了南方港口库存、北方港口库存、全国玉米售粮进度等相关图表 [54][55][56] - **玉米淀粉**：展示了玉米淀粉企业开机率、库存、加工利润等相关图表 [56][58] - **菜系**：展示了菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、沿海油厂菜籽库存等相关图表 [58][62] - **豆粕**：展示了美国天气情况、美豆开花率、结荚率、全国港口大豆库存等相关图表 [65][67][69] 第四部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，以及玉米期权成交量、持仓量等相关图表 [71][73] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况及相关持仓量图表 [75][77][78][79][80]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米行业投资策略均为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 粕类市场，美豆主产区天气良好，预计新季美豆丰产，国内油厂累库，养殖端消费淡季，供应宽松，现货价格稳定，受宏观情绪影响上周豆粕盘面价格上涨，需关注中美贸易政策和新季美豆生长情况 [1][2] - 玉米市场，国内主产区贸易库存降至低位，饲料企业库存充足按需补库，深加工企业按需采购，进口玉米竞拍成交率下降对价格影响减弱 [4] 各品种市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约3095元/吨，较前日变动+9元/吨，幅度+0.29%；菜粕2509合约2758元/吨，较前日变动+22元/吨，幅度+0.80% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3000元/吨，较前日变动+30元/吨，现货基差M09 - 95，较前日变动+21；江苏地区豆粕现货2900元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M09 - 195，较前日变动+1；广东地区豆粕现货价格2890元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M09 - 205，较前日变动+1；福建地区菜粕现货价格2710元/吨，较前日变动+30元/吨，现货基差RM09 - 48，较前日变动+8 [1] - 近期市场资讯，7月1 - 18日，巴西大豆出口量743.7万吨，一周前为433.1万吨；日均出口量53.1万吨，同比增长8.6%，上周同比降低1.6%；去年7月份全月出口1125万吨 [1] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2509合约2321元/吨，较前日变动 - 1元/吨，幅度 - 0.04%；玉米淀粉2509合约2675元/吨，较前日变动+7元/吨，幅度+0.26% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C09 + - 1，较前日变动+1；吉林地区玉米淀粉现货价格2740元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS09 + 65，较前日变动 - 7 [3] - 近期市场资讯，7月21日，巴西7月前三周出口玉米90万吨，日均出口量为6.4万吨，较上年7月全月的日均出口量15.5万吨减少58%；截至周日，美国玉米生长优良率为74%，创2016年以来同期的最高水平，较之前一周持平 [3] 各品种市场分析 粕类 - 美豆主产区未来天气良好，虽新季美豆播种面积下降，但高单产加持预计仍将丰产；国内油厂累库，养殖端处于消费淡季，饲料企业按需采购，供应宽松，现货价格稳定，受宏观情绪影响上周豆粕盘面价格上涨；需关注中美贸易政策和新季美豆生长情况，关税政策影响价格变动 [2] 玉米 - 国内主产区贸易库存降至低位，市场玉米可流通粮减少；饲料企业库存充足，按需补库；深加工企业按需采购，报价窄幅调整；进口玉米竞拍成交率下降，对市场价格影响减弱 [4]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [3][5][8] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉市供应偏松，郑棉短期或受资金影响波动加剧，中长期产业端不具备持续上涨驱动 [2][3] - 白糖短期区间震荡，长期处于下行周期 [5] - 纸浆短期供需矛盾难缓和，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部 [7][8] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 昨日棉花2509合约14180元/吨，较前一日变动-45元/吨，幅度-0.32% [1] - 3128B棉新疆到厂价15411元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差CF09+1231，较前一日变动+40 [1] - 3128B棉全国均价15543元/吨，较前一日变动-6元/吨，现货基差CF09+1363，较前一日变动+39 [1] - 截止7月19日当周，巴西（98%）棉花总的收割进度为16.7%，环比增加3.1个百分点，较去年同期慢3.8% [1] - 截至2025年7月21日当周，印度棉花周度上市量1.34万吨，同比下滑58% [1] - 印度2024/25年度的棉花累计上市量508.17万吨，同比下滑4% [1] 市场分析 - 国际上25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价下半年预计延续震荡 [2] - 国内棉花商业库存去库快，滑准税配额未发，进口量低，新棉上市前库存趋紧推动郑棉走强 [2] - 新棉丰产预期强，淡季终端需求低迷，成品累库加速，郑棉上行空间受制约 [2] - 四季度新棉集中上市将压制棉价，下半年需求前景不确定，出口动能或减弱 [2] 策略 - 短期郑棉09合约波动加剧，不排除继续上冲可能，远月01合约上方空间受限 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 昨日白糖2509合约5834元/吨，较前一日变动+11元/吨，幅度+0.19% [4] - 广西南宁地区白糖现货价格6050元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+216，较前一日变动-11 [4] - 云南昆明地区白糖现货价格5920元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09+86，较前一日变动-11 [4] - 全球糖价预计将小幅下降，但面临极端天气、巴西主导地位和糖与乙醇盈利能力波动等不确定性 [4] - 印度政府将促进产业多元化，支持甘蔗乙醇生产，预计到2034年乙醇生产占糖产量比例将从9%提升至22% [4] 市场分析 - 原糖双周数据对盘面提振有限，市场交易新年度全球增产预期，反弹空间受压制 [4][5] - 郑糖国产糖产销进度快，现货价格坚挺，但配额外进口利润高，进口量回升，上方压力仍存 [5] 策略 - 短期区间震荡，建议区间内高抛低吸，新旧榨季交替时期可能局部库存偏紧 [5] - 长期糖价处于下行周期，维持逢高沽空观点 [5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 昨日纸浆2509合约5414元/吨，较前一日变动+46元/吨，幅度+0.86% [6] - 山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+536，较前一日变动-46 [6] - 山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5360元/吨，较前一日变动+75元/吨，现货基差SP09-54，较前一日变动+29 [6] - 昨日进口木浆现货市场价格趋强运行，但高价成交不畅 [6] 市场分析 - 短期反内卷政策提振宏观情绪，纸浆价格低位反弹 [7] - 2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国产浆替代下进口量预期回落 [7] - 港口去库慢，国内纸浆港库处于高位，下半年供应压力仍存，阔叶浆更宽松 [7] - 欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，国内需求乏力，成品纸库存压力攀升 [7] - 终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，成品纸产量未增加，行业利润收缩 [7] 策略 - 短期供需矛盾难缓和，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部 [8] - 建议关注宏观刺激结束后的逢高做空机会 [8]

豆粕期货市场动态 - 豆粕和菜粕主力合约回吐本周全部涨幅 [1] - 农业农村部会议要求持续推进豆粕减量替代政策 [1] - 政策消息直接导致豆粕期货价格下跌 [1] 行业政策影响 - 豆粕减量替代政策对期货市场产生即时负面冲击 [1] - 机构分析认为政策导向将影响豆粕后市布局 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油方面,毛棕油期货高位遇阻后将震荡调整,关注4350令吉阻力得失,连棕油期货预期在9000 - 9100元区间横盘震荡,马棕高位遇阻时连棕油有承压回潜风险 - 豆油方面,CBOT大豆受贸易关系不确定性与丰产预估影响,拖累CBOT豆油走势,但排灯节备货对BMD棕油走势看好,提振CBOT豆油,中长线CBOT豆油仍有上涨可能,短线滞涨调整,国内现货基差报价承压,8月需求增加后有一定提振 [1] 白糖产业 - 巴西6月下半月产糖下降超出预期,后续糖醇比下调可能使产量达不到预期,需关注印度、泰国天气情况,短期内原糖价格底部或出现,但增产格局下整体偏空,国内市场需求清淡,低库存支撑广西现货,加工糖进入市场使报价松动,后期进口量增加,国内供需边际宽松,维持反弹后偏空思路 [4] 玉米产业 - 7月25日进口拍卖约19.5万吨,政策拍卖影响有限,供应端余粮偏紧,贸易商挺价惜售,降雨影响运输,玉米到车辆低位,价格稳中偏强,需求端深加工开机率低,按需采购,饲料企业库存充足,随采随用,受养殖消费支撑需求有韧性,替代端小麦有替代优势但托市政策支撑麦价,玉米下跌受限,中期供应偏紧、进口量低、养殖消费增加,三季度供需偏紧支撑价格,短期市场情绪修复,供应偏紧支撑盘面反弹但空间有限,关注政策拍卖情况,短线为主 [7] 棉花产业 - 需求端产业下游虽疲弱,但棉价上涨带动下游纱价跟涨,内地纺企开机下降,新疆纺企开机坚挺,棉纱成品库存累积速度放缓,下游边际拖累减少,供应端郑棉上涨后陈棉出货有压力,但压力不集中,2024/25年度皮棉基差下调,棉花库存偏紧矛盾在新棉上市前难解除,短期国内棉价或维持区间高位震荡,远期新棉上市后相对承压 [9] 鸡蛋产业 - 在产蛋鸡存栏量维持高位,鸡蛋供应充足,高温使蛋鸡采食量减少,蛋重和产蛋率下滑,大码鸡蛋供应紧张,中小码充足,鸡蛋旺季需求启动,各环节参市积极性提升,走货加快,需求主导下本周鸡蛋价格或整体上涨,但供应充足和高温天气压制上涨速度,预计小幅上涨后暂稳观望 [11] 粕类产业 - 美豆维持底部震荡,8月主产区天气或干旱、贸易预期转好支撑底部,巴西升贴水高位,中国买美豆传闻压制巴西贴水涨幅,国内大豆和豆粕库存回升,油厂胀库催提,基差低位震荡,短期供应维持高到港量高开机率,10月后大豆到港连续性存疑,基差下跌空间不大,农业部推进豆粕减量替代压制市场情绪,昨夜豆粕下跌,前期上涨后重回低位调整,建议观望 [14] 生猪产业 - 农业农村部召开座谈会,市场预期政策引导产能去化,下半年政策影响比重加大,盘面本轮上涨受资金情绪推动,当前供需双弱,月底月初或缩量提振,但后续集团场出栏恢复,散户压栏大猪出栏,短期猪价难言乐观,现货维持底部震荡,近月09合约涨幅受限,远月受政策影响大,不建议盲目做空,盘面已给出较好套保利润,需关注套保资金影响 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 价格数据 - 江苏一级豆油现价8310元,较前一日跌20元(-0.24%),期价Y2509为8074元,较前一日跌2元(-0.02%),基差Y2509为236元,较前一日跌18元(-7.09%) - 广东24度棕榈油现价9000元,较前一日持平,期价P2509为8994元,较前一日涨68元(0.76%),基差P2509为6元,较前一日跌68元(-91.89%),盘面进口成本广州港9月为9371.7元,较前一日涨150.9元(1.64%),盘面进口利润广州港9月为 - 378元,较前一日跌83元(-28.11%) - 江苏四级菜籽油现价9550元,较前一日跌100元(-1.04%),期价OI509为9456元,较前一日跌21元(-0.22%),基差OI509为94元,较前一日跌79元(-45.66%) [1] 价差数据 - 09 - 01豆油跨期价差为44元,较前一日跌4元(-8.33%),棕榈油跨期09 - 01价差为20元,较前一日跌4元(-16.67%),菜籽油跨期09 - 01价差为53元,较前一日跌13元(-19.70%) - 豆棕价差现货为 - 690元,较前一日跌20元(-2.99%),豆棕价差2509为 - 920元,较前一日跌70元(-8.24%),菜豆油价差现货为1240元,较前一日跌80元(-6.06%),菜豆油价差2509为1382元,较前一日跌19元(-1.36%) [1] 白糖产业 价格数据 - 白糖2601为5656元/吨,较前一日涨3元(0.05%),白糖2509为5834元/吨,较前一日涨11元(0.19%),ICE原糖主力为16.27美分/磅,较前一日涨0.01美分(0.06%) - 南宁现货价6050元/吨,较前一日持平,昆明现货价5920元/吨,较前一日涨40元(0.68%),进口糖巴西配额内为4460元/吨,较前一日跌22元(-0.49%),配额外为5665元/吨,较前一日跌28元(-0.49%) [3] 产业数据 - 食糖全国产量累计值1116.21万吨,较前值增加119.89万吨(12.03%),销量累计值811.38万吨,较前值增加152.10万吨(23.07%),广西产量累计值646.50万吨,较前值增加28.36万吨(4.59%),销量当月值51.00万吨,较前值减少1.72万吨(-3.26%),销糖率累计全国为72.59%,较前值增加6.42%(9.70%) [3] 玉米产业 价格数据 - 玉米2509锦州港平舱价2321元,较前一日跌1元(-0.04%),基差39元,较前一日涨1元(2.63%),玉米9 - 1价差74元,较前一日跌2元(-2.63%),蛇口散粮价2430元,较前一日跌10元(-0.41%),南北贸易利润 - 11元,较前一日跌10元(-1000.00%),到岸完税价CIF1994元,较前一日持平,进口利润436元,较前一日跌10元(-2.15%) - 玉米淀粉2509为2675元,较前一日涨7元(0.26%),长春现货2680元,较前一日持平,潍坊现货2900元,较前一日持平,基差5元,较前一日跌7元(-58.33%),玉米淀粉9 - 1价差49元,较前一日涨6元(13.95%),淀粉 - 玉米盘面价差354元,较前一日涨8元(2.31%),山东淀粉利润 - 151元,较前一日持平 [7] 其他数据 - 山东深加工早间剩余车辆149辆,较前一日增加17辆(12.88%),玉米持仓量1616084,较前一日减少48531(-2.92%),仓单175450,较前一日减少207(-0.12%),玉米淀粉持仓量295182,较前一日减少13774(-4.46%),仓单11334,较前一日减少800(-6.59%) [7] 棉花产业 价格数据 - 棉花2509为14180元/吨,较前一日跌45元(-0.32%),棉花2601为14065元/吨,较前一日涨35元(0.25%),ICE美棉主力为68.29美分/磅,较前一日涨0.03美分(0.04%),棉花9 - 1价差115元,较前一日跌80元(-41.03%) - 新疆到厂价3128B为15411元,较前一日跌5元(-0.03%),CC Index3128B为15543元,较前一日跌6元(-0.04%),FC IndexM1%为13728元,较前一日涨35元(0.26%) [9] 产业数据 - 商业库存254.24万吨,较前值减少28.74万吨(-10.2%),工业库存88.21万吨,较前值减少2.09万吨(-2.3%),进口量3.00万吨,较前值减少1.00万吨(-25.0%),保税区库存32.70万吨,较前值减少0.90万吨(-2.7%),纺织业存货同比1.90%,较前值减少1.80%(-48.6%),纱线库存天数28.36天,较前值增加1.13天(4.1%),坯布库存天数37.24天,较前值增加0.63天(1.7%),棉花出疆发运量53.46万吨,较前值增加9.86万吨(22.6%),纺企C32s即期加工利润 - 2357.30元/吨,较前值增加6.60元(0.3%),服装鞋帽针纺织品类零售额1275.40亿元,较前值增加50.00亿元(4.1%),服装鞋帽针纺织品类当月同比1.90%,较前值减少2.10%(-52.5%),纺织纱线、织物及制品出口额120.48亿美元,较前值减少5.84亿美元(-4.6%),纺织纱线、织物及制品出口当月同比 - 1.64%,较前值增加0.34%(17.3%),服装及衣着附件出口额152.67亿美元,较前值增加16.89亿美元(12.4%),服装及衣着附件出口同比0.79%,较前值减少1.70%(-68.2%) [9] 鸡蛋产业 价格数据 - 鸡蛋09合约3637元/500KG,较前一日涨16元(0.44%),鸡蛋08合约3613元/500KG,较前一日涨39元(1.09%),鸡蛋产区价格3.33元/斤,较前一日涨0.10元(3.03%),基差 - 305元/500KG,较前一日涨82元(21.23%),9 - 8价差24元,较前一日跌23元(-48.94%) - 蛋鸡苗价格3.88元/羽,较前一日跌0.02元(-0.51%),淘汰鸡价格4.80元/斤,较前一日涨0.20元(4.35%),蛋料比2.25,较前一日涨0.14(6.64%),养殖利润 - 32.98元/羽,较前一日涨8.52元(20.53%) [11] 粕类产业 价格数据 - 江苏豆粕现价2920元,较前一日持平,期价M2509为3095元,较前一日涨9元(0.29%),基差M2509为 - 175元,较前一日跌9元(-5.42%),盘面进口榨利巴西9月船期为110,较前一日涨4(3.8%),仓单41446,较前一日增加170(0.4%) - 江苏菜粕现价2660元,较前一日涨10元(0.38%),期价RM2509为2758元,较前一日涨22元(0.80%),基差RM2509为 - 98元,较前一日跌12元(-13.95%),盘面进口榨利加拿大11月船期为303,较前一日涨7(2.36%),仓单0,较前一日持平 - 哈尔滨大豆现价3960元,较前一日持平,期价豆一主力合约4217元,较前一日跌15元(-0.35%),基差豆一主力合约为 - 257元,较前一日涨15元(5.51%),江苏进口大豆现价3660元,较前一日持平,期价豆二主力合约3724元,较前一日涨1元(0.03%),基差豆二主力合约为 - 64元,较前一日跌1元(-1.59%),仓单14522,较前一日减少162(-1.10%) [14] 价差数据 - 豆粕跨期09 - 01价差为 - 21元,较前一日跌3元(-16.67%),菜粕跨期09 - 01价差为314元,较前一日涨15元(5.02%),油粕比现货2.85,较前一日跌0.007(-0.24%),油粕比主力合约2.61,较前一日跌0.008(-0.32%),豆菜粕价差现货260元,较前一日跌10元(-3.70%),豆菜粕价差2509为337元,较前一日跌13元(-3.71%) [14] 生猪产业 价格数据 - 主力合约基差 - 290,较前一日跌310(-1550.00%),生猪2511为14300元/吨,较前一日涨340元(2.44%),生猪2509为14590元/吨,较前一日涨210元(1.46%),生猪9 - 11价差290元,较前一日跌130元(-30.95%) - 河南现货价14300元/吨,较前一日跌100元,山东14450元/吨,较前一日跌50元,四川13650元/吨,较前一日跌50元,辽宁14050元/吨,较前一日跌150元,广东15740元/吨,较前一日跌200元,湖南14110元/吨,较前一日跌100元,河北14350元/吨,较前一日跌150元 [16] 现货指标 - 样本点屠宰量 - 日133568头,较前一日减少37头(-0.03%),白条价格 - 周20.63元,较前一日跌0.2元(-1.01%),仔猪价格 - 周26.00元/公斤,较前一日持平,母猪价格 - 周32.52元,较前一日持平,出栏体重 - 周128.83公斤,较前一日跌0.2公斤(-0.16%),自繁养殖利润 - 周91元/头,较前一日减少43元(-32.11%),外购养殖利润 - 周 - 19元,较前一日减少50.3元(-159.05%),能繁存栏 - 月4042万头,较前一日增加4万头(0.10%) [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2509在2680至2740区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机处于低位、库存维持低位支撑盘面，现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多但程度有限 [9] - 菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格短期回归区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕RM2509在2680至2740区间震荡，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存周环比增加228%、同比减少58.06%偏多，盘面价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力多翻空、资金流出偏空 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，现货市场供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期 [11] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果有变数 [11] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [11] - 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为6月国产油菜籽上市、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 [13] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [13] 基本面数据 - 7月14 - 23日，豆粕成交均价在2896 - 2990之间，成交量在6.51 - 18.51万吨之间；菜粕成交均价在2560 - 2640之间，成交量在0 - 99万吨之间，豆菜粕成交均价价差在310 - 350之间 [14] - 7月15 - 23日，菜粕期货主力2509价格在2655 - 2758之间，远月2601价格在2309 - 2444之间，菜粕现货（福建）价格为2560 - 2640 [16] - 7月14 - 23日，菜粕仓单数量从12466减至0 [17] - 国内油菜籽和菜粕有供需平衡表数据展示不同年份收获面积、库存、产量等情况 [25][26] - 进口菜籽7月到港量低于预期，进口成本小幅波动，油厂菜籽库存小幅回落，菜粕库存维持低位，油厂菜籽入榨量小幅波动 [27][29][31] - 中国水产品、鱼类、贝类和虾蟹类有产量相关内容，水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [33][35][39] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2509在2680至2740区间震荡，原因包括基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等多方面因素，短期价格受进口油菜籽库存和关税影响冲高回落，回归区间震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小涨，国内豆粕市场多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力 [2][4] - 油脂市场多空因素并存，建议震荡看待棕榈油市场，关注需求和产量变化 [6][9] - 国内白糖进口利润佳，下半年进口供应压力或增大，郑糖价格后市或延续跌势 [11][12] - 郑棉价格已部分体现利好预期，但下游消费一般，7 - 8 月或增发进口配额，对棉价是潜在利空 [14][15] - 鸡蛋市场近月合约震荡，09 及之后合约关注反弹后抛空机会 [17][18] - 生猪市场短期期现背离，盘面估值抬升，中期关注季节性反弹兑现后的压力 [20][21] 各目录内容总结 交易策略 - 豆粕市场多空交织，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利、供应压力，等待中美关税进展及供应端新驱动 [4] - 棕榈油市场目前估值较高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待，7 - 9 月若需求和产量正常，产地库存或稳定，四季度因印尼 B50 政策有上涨预期 [9] - 国内白糖后市郑糖价格延续跌势概率偏大 [12] - 郑棉价格受下游消费和进口配额影响，7 - 8 月或增发配额对棉价是潜在利空 [15] - 鸡蛋近月合约短期受现货指引震荡，09 及之后合约关注反弹后抛空机会 [18] - 生猪市场短期期现背离，中期关注季节性反弹兑现后的压力，盘面高估值时留意利好兑现后产能去化不及预期的压力 [21] 重要资讯 - 马来西亚 6 月前 10 日棕榈油出口量预计增加 5.31% - 12%，前 15 日预计环比下降 5.29% - 6.16%，前 20 日预计环比下降 3.57% - 7.31%；2025 年 7 月 1 - 10 日马来西亚棕榈油产量增加 35.28%，前 15 日环比产量增加 17.06%，前 20 日产量环增 6.19% [6] - 截至 2025 年 7 月 15 日，印度港口植物油总库存量攀升至 855679 公吨，较 6 月 30 日激增 18%，毛豆油和毛棕榈油到港量推动库存增长，精炼棕榈油库存下滑 [6] 重点资讯 - 周三郑州白糖期货价格延续震荡，郑糖 9 月合约收盘价报 5834 元/吨，较前一交易日上涨 11 元/吨，或 0.19%；广西制糖集团报价 6010 - 6090 元/吨，报价持平；云南制糖集团报价 5820 - 5860 元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间 6160 - 6220 元/吨，报价下调 0 - 20 元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差 176 元/吨 [11] - 2025 年 6 月份我国进口糖浆和预混粉 11.55 万吨，同比减少 10.35 万吨；1 - 6 月份，我国进口糖浆和预混粉 45.91 万吨，同比减少 49.24 万吨；2024/25 榨季截至 6 月，我国进口糖浆和预混粉 109.83 万吨，同比减少 26.95 万吨 [11] 现货资讯 - 全国鸡蛋价格主流上涨，主产区均价涨 0.08 元至 3.31 元/斤，黑山持平于 2.9 元/斤，馆陶维持 3.18 元/斤不变，余货量不大，销区需求略有好转，经销商拿货积极性尚可，鸡蛋市场交投平稳，今日蛋价或多数稳定，少数上涨 [17] - 昨日国内猪价主流下跌，河南均价落 0.15 元至 14.33 元/公斤，四川均价落 0.1 元至 13.47 元/公斤，养殖端出栏积极性尚可，走货速度未有明显改善，今日仍有部分养殖端或降价走量；终端消费乏力，贸易商收购情绪不高，白条走货欠佳，今日猪价或继续偏弱 [20]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖方面，受秋冬春连旱影响广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好但内蒙古产区近期降水偏多易发生病虫害，国际上需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况 [1] - 棉花方面，全国大部分产区生长进度比往年提前4到7天，7月新疆气温持续偏高使棉花面临热害风险，库存总量减少但下游市场呈淡季特征，需关注天气变化和关税不确定性影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年7月21 - 22日，美白糖从16.36美元降至16.26美元，跌幅0.61% [3] - 2025年7月21 - 22日，美棉花从68.09美元涨至68.26美元，涨幅0.25% [3] 现货价格 - 2025年7月21 - 22日，南宁白糖从6060.0元降至6050.0元，跌幅0.17% [3] - 2025年7月21 - 22日，昆明白糖维持5920.0元，涨幅0.00% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花指数328从3281降至3280，跌幅0.26% [3] - 2025年7月21 - 22日，新疆棉花从15400.0元涨至15500.0元，涨幅0.65% [3] 价差速览 - 2025年7月21 - 22日，SR01 - 05从54.0降至49.0，跌幅9.26% [3] - 2025年7月21 - 22日，SR05 - 09从 - 223.0升至 - 219.0，跌幅1.79% [3] - 2025年7月21 - 22日，SR09 - 01从169.0升至170.0，涨幅0.59% [3] - 2025年7月21 - 22日，CF01 - 05从45.0降至40.0，跌幅11.11% [3] - 2025年7月21 - 22日，CF05 - 09从 - 240.0升至 - 235.0，跌幅2.08% [3] - 2025年7月21 - 22日，CF09 - 01维持195.0，涨幅0.00% [3] - 2025年7月21 - 22日，白糖01基差从250.0涨至267.0，涨幅6.80% [3] - 2025年7月21 - 22日，白糖05基差从304.0涨至316.0，涨幅3.95% [3] - 2025年7月21 - 22日，白糖09基差从81.0涨至97.0，涨幅19.75% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花01基差从1599.0降至1519.0，跌幅5.00% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花05基差从1644.0降至1559.0，跌幅5.17% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花09基差从1404.0降至1324.0，跌幅5.70% [3] 进口价格 - 2025年7月21 - 22日，棉花cotlookA从79.45降至78.65，跌幅1.01% [3] 利润空间 - 2025年7月21 - 22日，白糖进口利润从1613.0涨至1630.0，涨幅1.05% [3] 期权 - SR509C5800隐含波动率为0.0871，期货标的为SR509，历史波动率7.03 [3] - SR509P5800隐含波动率为0.0845 [3] - CF509C14200隐含波动率为0.1357，期货标的为CF509，历史波动率8.59 [3] - CF509P14200隐含波动率为0.1357 [3] 仓单 - 2025年7月21 - 22日，白糖仓单从21437.0张降至21359.0张，跌幅0.36% [3] - 2025年7月21 - 22日，棉花仓单从9501.0张降至9436.0张，跌幅0.68% [3] 公司信息 公司简介 - 信达期货是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券全资控股，注册资本6亿元，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一 [8] - 公司为中国金融期货交易所全面结算会员等多个交易所会员，也是中国证券业协会观察员等 [8] 全国分支机构 - 报告未提及具体分支机构信息

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应仍偏紧但下游需求仍较弱，短期花生价格相对偏弱；10花生高位震荡，短期观望；花生10 - 1逢低反套为主；卖出pk510 - C - 8800 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价8026，涨8，涨跌幅0.10%，成交量29，增减幅7.41%，持仓量195，增减幅4.28%；PK510收盘价8142，涨2，涨跌幅0.02%，成交量39891，增减幅 - 42.72%，持仓量95829，增减幅1.04%；PK601收盘价7990，跌6，涨跌幅 - 0.08%，成交量1820，增减幅 - 48.00%，持仓量9762，增减幅5.74% [3] - 现货与基差：河南南阳现货报价9000，跌200；山东济宁报价8600，持平；山东临沂报价8600，持平；日照花生粕报价3300，持平；日照豆粕报价2920，涨20；花生油报价15000，持平；日照一级豆油报价8200，跌20；进口苏丹米报价8300，持平 [3] - 价差：花生跨期PK01 - PK04价差 - 36，跌14；PK04 - PK10价差 - 116，涨6；PK10 - PK01价差152，涨8 [3] 第二部分 行情分析 - 河南和东北花生价格稳定，山东莒南价格上涨0.05元/斤至4.1元/斤，进口苏丹精米价格稳定；预计花生现货短期相对偏弱 [5] - 大部分花生油厂停止采购，主流成交价格维持在7650 - 7700元/吨，油厂理论保本价8110元/吨；豆油和花生油价格稳定 [5] - 日照豆粕现货偏强，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱 [8] 第三部分 交易策略 - 单边：10花生高位震荡，短期观望 [10] - 月差：花生10 - 1逢低反套为主 [11] - 期权：卖出pk510 - C - 8800 [12] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等走势图 [15][20][21]