来啦宝子们，今天市场还是很强，拒绝调整的走势，板块轮动上行，虽然没有全面上涨，但是账户收益每天都在新高。小欧今天加仓一些云计算、科技混合 和机器人。 另外，注意，注意！支付宝首页"加入叮"，尾盘有动作会及时推送提醒，避免错过操作！ 接下来说下我的个人操作（点蓝色字体或产品卡可直达）： 我加仓$西藏东财中证云计算与大数据主题指数增强C$5000元。云计算板块沿着均线震荡上行，今天再度回踩20日均线支撑不破，小欧直接抄底5000。东财 这只聚焦云计算与大数据赛道，精准布局AI算力基础设施核心环节，其前十大重仓股覆盖AI大模型、算力硬件、以及应用软件等，全面把握数字经济发展 红利。 此外，全球云计算市场规模预计2025年将突破8000亿美元，国内政策持续推动数字经济与新基建发展，AI应用落地驱动算力需求爆发性增长。光模块龙头 业绩持续高增，新易盛等标的2025年二季度净利润增速曾超110%，服务器采购周期上行，行业景气度持续攀升。现在行情就是在科技中轮动，调整后小欧 看好继续反攻，我直接冲了！ 我加仓$弘毅远方甄选混合C$2000元。近期轮到机器人板块表现了，持续突破上行，弘毅甄选这只表现很惊艳，昨天大涨超7%，近 ...

文章核心观点 - AI投资被视为科技巨头的生存竞赛而非单纯的投资回报问题 驱动大规模资本开支流向算力基础设施 [6][7][8] - 算力基建层呈现高度集中的市场结构 形成确定性强的投资机会 主要资金流向GPU、ASIC芯片、云服务及电力设备龙头 [18][19][20] - 2025年AI相关收入预计达1280亿美元 其中广告业务占比超60% 云服务、LLM应用、SaaS及初创公司构成剩余部分 [9][10][12] - 机构投资者持仓显示算力基建龙头占主导 应用层缺乏长期确定性标的 中概股因估值模型差异和研究支持不足被边缘化 [15][21][25] 行业投资逻辑 - 云厂商（AWS/Azure/GCP/甲骨文）将AI视为防御核心业务和避免被管道化的关键 资本开支占运营现金流比例达115% [6][7][8] - 算力投资ROI测算达46% 2021-2024年超大规模厂商（AWS/Azure/GCP/Meta）数据中心支出1970亿美元 [9] - 电力成为AI基础设施底层新投资焦点 部分基金从2024年年中开始布局电网及能源设备公司 [19][27] 细分领域市场格局 - GPU领域由英伟达和AMD主导 ASIC芯片由博通和美满电子垄断 网络连接设备依赖博通等拥有IP护城河的公司 [18][27] - 云服务市场出现第四朵云趋势 甲骨文因签下OpenAI和TikTok大合同 未交付合同价值超4500亿美元 [3][27] - 电力设备需求激增 GE Vernova和西门子能源受益于AI对老旧电网的改造需求 [18][27] 机构持仓与投资策略 - 典型科技基金（Coatue/Whale Rock/Altimeter）重仓算力基建龙头 前五大持仓包含Meta、亚马逊、微软等 [16][17] - Whale Rock持仓体现高波动特性 22年因加息亏损但23-24年AI浪潮中获惊人回报 Celestica和AppLovin成为黑马标的 [15][20] - 投资时机依赖库存周期波动 芯片行业过度下单和砍单潮带来股价波动机会 [26][29] 公司定位与市场观点 - 微软因与OpenAI合作拥有超前部署优势 远期市盈率33倍 [27] - Google被视为云厂商中的价值股 Gemini大模型和TPU进展带来希望 [27] - Meta战略位置最优越 能直接将AI投入转化为业务增长 [27] - 亚马逊AWS成本控制稳健 电商和广告价值被市场低估 [27] - 苹果和特斯拉未被纳入主流AI投资池 因缺乏明确AI布局或波动性过高 [23] 收入构成与预测 - 2025年AI收入预估1280亿美元中广告占820亿美元（64%） 主要来自Google、Meta、Tiktok等现有业务提升 [10][11] - AI云收入超200亿美元 占云服务总收入10% 年化增长率28% [12] - LLM应用（如ChatGPT订阅）收入130亿美元 AI SaaS（如微软Copilot）收入110亿美元 初创公司（如Midjourney）收入20亿美元 [12] 风险与机会识别 - 伪AI公司存在做空机会 类似Beyond Meat的估值归零案例可能重现 [29] - 宏观金融环境积聚回调势能 机构通过降低净敞口、分散配置和低相关性策略管理风险 [32] - 买入时机需跟踪库存周期波动 在行业悲观时基于长期认知逆向投资 [26][31]

核心观点 - 全球人工智能算力基建持续放量 AI向端侧和能源领域延伸 重点关注AI产业链国产化进展及端侧智能落地 [1][3] - 2025年8月中国CPI和PPI数据部分边际改善 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续4个月扩大 PPI同比下降2.9% 降幅环比收窄0.7个百分点 反映反内卷扩内需政策效果显现 [10] - 2025年8月美国PPI环比下降0.1% 为美联储降息提供支撑 [11] - 新型储能规模化建设方案目标2027年装机规模达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元 [13] 宏观经济数据 - 2025年8月中国新增社融2.57万亿元 同比少增4655亿元 非金融企业境内股票融资增加456亿元 同比多增324亿元 [10] - 2025年8月末中国M1余额同比增长6% M2余额同比增长8.8% 非银存款新增1.2万亿元 同比多增5500亿元 居民存款同比少增6000亿元 反映居民存款搬家持续 [10] - 2025年8月美国CPI同比增长2.9% 环比增长0.4% 核心CPI同比增长3.1% 环比增长0.3% [11] AI算力基建与产业发展 - 甲骨文2026财年第一季度总收入149.26亿美元 同比增长12.17% 云收入71.86亿美元 同比增长27.8% 剩余履约义务达4553亿美元 同比激增359% [3][12] - OpenAI和英伟达承诺为英国数据中心项目提供数十亿美元资金支持 [3][12] - 阿里云推出Qwen3-Next基础模型架构并开源Qwen3-Next-80B-A3B系列模型 腾讯混元开源生图模型混元图像2.1 [3][12] - 蚂蚁集团发布全球首个智能眼镜可信连接技术框架gPass [3][12] - 高通与谷歌扩展合作 基于Gemini模型和骁龙数字底盘开发汽车AI智能体 [3][12] - 阿里云投资具身智能公司自变量机器人 哈啰首款Robotaxi自研车正式发布 [3][12] 能源与AI融合政策 - 国家发改委 能源局发布推进人工智能+能源高质量发展实施意见 要求加快人工智能与能源产业深度融合 [13] - 新型储能技术路线以锂离子电池储能为主 固态电池等技术路线进一步丰富 [13] 北交所市场表现 - 北证50指数本周下跌1.07% [8][15] - 2025年初至今北证50指数上涨54.26% 低于万得微盘股指数58.66% 高于创业板指数41.04%和科创50指数35.3% [17] - 北交所美容护理和石油石化行业本周领涨 涨幅分别为3.16%和2.72% 轻工制造和纺织服饰跌幅分别为7.13%和6.8% [22] - 驰诚股份和曙光数创本周涨幅居前 分别为23.44%和18.81% [23] - 北证50本周成交额1597亿元 较上周1799亿元减少 成交占比下降至1.37% [25] - 北证50市盈率中位数66倍 高于万得全A的30倍 [28] 投资建议 - 重点关注光伏锂电新能源车等新兴产业反内卷进程及需求边际变化 [13][14] - 关注AI产业链包括芯片服务器液冷电源及下游应用 重点关注国产AI算力性能能效比进展和端侧智能具身智能技术演进 [13][14]

企业级AI应用需求爆发 - 中国AI基础设施投资叙事重燃 受企业级应用需求爆发驱动 [1][2] - 企业对大模型加速采用和计算需求持续强韧 推动全栈式云厂商增长机遇 [2] - 中国企业级大模型日均Token消耗量达10.2万亿 2025年上半年环比激增363% [2][4] 阿里巴巴领先优势与估值提升 - 阿里巴巴凭借领先模型能力、47%中国公有云份额及多样化芯片供应处于有利地位 [3][7] - 高盛将阿里巴巴目标价从163美元上调至179美元 维持买入评级 [3] - 阿里云估值从每股ADS 36美元提升至43美元 2026财年Q2-Q4增长预期从28%-30%上调至30%-32% [3][7] 芯片策略与资本支出增长 - 中国云厂商自研推理芯片取得进展 多芯片策略降低对海外芯片供应的依赖 [3][6] - 中国云服务提供商2025年Q3资本支出预计同比增长39% 支撑AI云收入持续增长 [6] - 芯片供应多元化策略重塑中国AI云行业发展前景 [6][7] 模型提供商竞争格局 - 阿里巴巴、字节跳动和DeepSeek成为企业选择通用大模型的前三大热门选项 [5] - 阿里巴巴渗透到2025年大多数部署生成式AI的中国财富500强企业 在该细分市场占据首位 [5] - API调用和Token使用量计费模式使拥有领先AI模型的大型云服务商处于最有利位置 [5] 技术进展与模型性能提升 - 阿里巴巴发布Qwen3-Next新一代模型架构 性能为前代10倍而构建成本仅1/10 [8] - 百度文心X1.1模型在真实性、指令遵循和智能体能力方面显著提升 性能媲美GPT-5和Gemini 2.5 Pro [9] - 腾讯发布3D世界生成模型混元世界-航海家及高分辨率文生图模型HunyuanImage 2.1 [10] AI应用嵌入与多模态进展 - AI作为智能体嵌入主流应用 如美团AI助理"小美"支持语音点餐 阿里巴巴高德地图AI向导"小高老师"提供个性化服务 [11] - 中国模型在文生视频、文生图等多模态领域快速缩小与全球同行差距 [12] 商业变现现状 - 全球AI应用总年度经常性收入约300亿美元 中国AI应用ARR仅15亿美元 占全球份额5% [13]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 核心观点 - 建议关注国内头部 AI 云厂商 包括阿里云、腾讯云、百度云、金山云、火山云 [6] 阿里云 - 国内公有云龙头 领跑中国数据基础设施市场 在大数据公有云市场中以47%的市场份额超过第二名至第四名的总和 [2] - 宣布发行本金总额约32亿美元的零息可转换优先票据 募集资金净额约80%将投入云基础设施建设 [3] 腾讯云 - 全面适配主流的国产芯片 并积极参与和回馈开源社区 [4] - 对 AI 云进行长期战略投入 通过软硬件协同全栈优化 异构计算平台的软件能力 整合不同类型的芯片对外提供高性价比的 AI 算力 [4] 百度云 - 布局全栈 AI 昆仑芯三万卡集群成功部署 提供高性能算力支撑 [5] - 文心大模型4.5开源 通过千帆大模型平台为企业提供从模型调用到应用开发的全流程服务 [5] - 在中国移动2025年至2026年人工智能通用计算设备（推理型）集中采购项目中 基于昆仑芯的AI服务器产品在标包1-3中分别拿下70%、70%、100%的份额 三个标包均排名第一 中标订单规模达十亿级 [5] 金山云 - 承接小米AI赋能人车家全生态的算力需求 [5] - 与小米金山新签框架协议 2025-2027年关联交易上限合计升至113亿元额度 为2023年关联交易收入10倍 [5] - 2025年上半年来自小米金山生态的收入总计11.3亿元 已完成2025年年度关联交易总额的40% [5] 火山云 - 早期是支持字节跳动内部产品的技术中台 后对外拓展ToB场景 [6] - 2024年营收突破百亿元 2025年目标营收超200亿元 [6] - 在定价、性价比策略上较为激进 以快速抢占市场与客户 [6]

中国企业级大模型市场增长 - 中国企业级大模型日均Token消耗量在2025年上半年达到10.2万亿 较2024年下半年激增363% [2][3][6] - 阿里巴巴 字节跳动和DeepSeek成为中国企业选择通用大模型时的前三大热门选项 [6] - 阿里巴巴已成功渗透到2025年大多数部署生成式AI的中国财富500强企业 并在此细分市场占据首位 [6] 阿里巴巴竞争优势与市场地位 - 阿里巴巴凭借领先的模型能力 47%的中国公有云市场份额以及多样化的芯片供应 处于有利地位 [2][3][9] - 高盛将阿里巴巴目标价从163美元上调至179美元 维持买入评级 [2][4] - 高盛将阿里云估值从每股ADS 36美元提升至43美元 [4] AI基础设施投资与行业趋势 - 中国云服务提供商资本支出在2025年第三季度将同比增长39% [8] - 中国云厂商在自研推理芯片方面取得进展并采取多芯片策略 意味着中国AI云行业增长已不再仅仅依赖于海外芯片供应 [4] - 高盛将阿里云在2026财年第二至第四季度的增长预期从28%-30%上调至30%-32% [9] 技术进展与模型能力提升 - 阿里巴巴发布新一代模型架构Qwen3-Next 性能是前代模型的10倍 构建成本仅为1/10 [11] - 阿里巴巴Qwen3-Next-80B-A3B模型运行速度比4月发布的32B模型快10倍 [11] - 百度文心X1.1在真实性 指令遵循和智能体能力方面有显著提升 性能已能与GPT-5和Gemini 2.5 Pro相媲美 [11] AI应用层发展与商业化现状 - AI开始作为智能体嵌入主流应用 如美团推出AI助理小美支持语音点餐 阿里巴巴高德地图推出AI原生向导小高老师 [13] - 在文生视频 文生图等多模态领域 中国模型正在快速缩小与全球同行的差距 [14] - 截至2025年8月 全球AI应用总年度经常性收入约为300亿美元 而中国AI应用的ARR仅为15亿美元 占全球份额的5% [14]

人工智能在金融行业的战略价值 - 人工智能成为金融机构提升效率和生产力的战略杠杆 加速重构金融场景并深度创造价值 [1] - 腾讯云已围绕银行 保险 大资管 互金及金融行业通用场景积累100多个AI应用场景最佳实践 支持金融机构创新和提效 [1][14] 数据基础设施与解决方案 - 数据质量成为企业发展AI的核心瓶颈 腾讯云发布TBDS多模态智能数据湖金融解决方案 帮助金融机构融合大数据和AI一体化存储计算底座 [5] - 腾讯专有云TCE已为各类金融机构打造上百朵自主创新云 数据库TDSQL连续多年稳居金融行业市场份额第一 覆盖超过100家金融机构核心系统 实现四大行主力数据库全覆盖 [13] 技术产品与平台能力 - 腾讯内部900多个应用接入混元大模型 实现广告 支付 社交等业务场景与AI深度融合 [11] - 腾讯云提供数据库TDSQL 大数据TBDS 专有云TCE 腾讯云TI平台及智能体应用开发平台ADP等B端解决方案 [11] - 发布腾讯云智能体战略全景图 智能体开发平台ADP3.0 Agent Runtime解决方案及混元3D 3.0基模（建模精度提升3倍） [14] 行业应用与成效案例 银行领域 - 中国银行基于腾讯云大数据TBDS构建全栈国产数据湖平台 支持超过170个应用 [15] - 通过分析师工作台构建4000多个AI业务模型 包括反欺诈 客户流失预警 手机银行促活等模型 显著提升业务效率 [15] 资本市场 - 某头部券商落地腾讯云AI代码助手 代码补全采纳率超30% 整体研发流程提效40% 实现客户开发人员全覆盖 [18] 保险行业 - 东吴人寿依托腾讯云智能体开发平台构建公司级智能体平台 理赔处理时效从3-5天缩短至3分钟内 覆盖230万参保人 预计年支撑上万理赔案件 [20] 金融科技 - 腾讯云大模型尽调与智能审核方案助力信贷业务 审核准确率提升30% 工作效率提高60% 支持信贷 支付 供应链金融等多场景智能化展业 [22] 行业发展趋势 - 金融业面临行业发展转变 客户需求升级 风险管理复杂 运营效率待提升等挑战 数智化转型成为必然选择 [8] - 金融机构采用全心投入 先内后外 从易到难 场景迁移等方式落地大模型应用 在业务创新驱动 用户体验改善 流程自动化等方面发挥重要功效 [14]

同时，还宣布腾讯云已全面适配主流的国产芯片，将积极参与和回馈开源社区。由于不同场景需要不同 配置的芯片，腾讯会持开放心态和各芯片厂商合作。此外，还发布了腾讯云智能体战略全景图，全面开 放AI能力、C端和B端优势场景。 9月17日港股迎来大涨，恒生指数涨1.78%，恒生科技指数涨4.22%。科技板块成领涨主力，阿里巴巴、 腾讯、百度等集体上涨。其中，腾讯控股收涨超2%，总市值重回6万亿港元。 消息面上，腾讯在昨日举办的全球数字生态大会上表示，AI已经成为腾讯的"新业务基因"。腾讯元宝上 线一年多，已经成为国内DAU排名前三的AI原生应用，日提问量已达年初月总量；IMA知识库文件数 量已经突破1亿；QQ浏览器的AI月活数比4月增长了17.8倍。 实际上，AI对腾讯营收的拉动作用早有体现。 在AI的助力下，今年第二季度，腾讯三大主营业务均实现了双位数增长。其中，腾讯增值服务业务收 入同比增长16%至913.68亿元；营销服务业务二季度收入为357.62亿元，同比增长20%；金融科技及企 业服务业务收入同比增长10%至555.36亿元。 整体来看，今年上半年，腾讯实现营收3645.26亿元，同比增长14%；非国际财务 ...

行业宏观环境 - 全球经济波动、贸易壁垒和供应链中断导致企业成本上升和利润萎缩，行业陷入增收不增利困境 [2] - 企业需通过创新提效重拾增长曲线，AI被视为效率变革的核心引擎 [2] AI发展趋势与投入 - 中国AI应用呈现爆发式增长，日均Token消耗量从2024年初1千亿增至2024年6月底30万亿，增长超300倍 [3] - 腾讯2024年第二季度研发投入同比增长17%至202.5亿元，资本开支同比增长119%至191.1亿元 [3] - 公司持续加大AI基础设施投入，支持自身业务和客户需求，将AI定位为水电式基础设施 [3] 企业战略与竞争定位 - 拥抱大模型成为企业必答题，建议采用小步快走、快速迭代策略，避免高投入低产出领域 [2] - 大模型竞争是长期马拉松，公司不以亏损方式参与，不过度商业化GPU算力，坚持长期主义 [3] - 云计算行业重资产特性明显，国内厂商与海外技术差距缩小，在供应链和成本效应方面具后发优势 [5] 出海业务进展 - 腾讯云海外客户规模同比翻番，出海业务成为增速最快板块之一 [4] - 计划投入1.5亿美元在沙特建设中东首个数据中心，服务中国出海企业及海外本地客户 [4] - 出海面临文化、合规与监管等多重挑战，但云厂商通过差异化优势参与全球竞争 [3][4] 市场竞争策略 - 中国市场内卷现象显著，企业需通过提升研发、服务和生产效率构建护城河 [5] - 公司拒绝价格战和低质量项目，坚持健康可持续业务模式，不以补贴换取收入 [5]

美股芯片股强势上涨推动下，美股芯片股基准指数、被视为"全球芯片股风向标"的费城证券交易所半导 体指数周二再度收涨0.3%，录得连续九个交易日上涨，创下自2017年以来持续时间最长的连涨。 借此东风，更多人工智能（AI）相关企业竞相谋求首次公开募股（IPO），甚至调高了上市目标价。 费城半导体指数创8年最长连涨 AI云基础设施公司Boost Run同意通过与SPAC公司Willow Lane Acquisition Corp合并在纳斯达克上市。 该交易对Boost Run 的估值为6.14亿美元。上市后，在股东赎回前，预计该SPAC信托账户可为公司提供 超过1.12亿美元的现金收益，以加速增长，扩展到新的数据中心，并继续软件开发。 Boost Run是越来越多的云基础架构提供商之一，根据其官网介绍，为客户提供使用数据中心设施中托 管的英伟达图形处理单元的服务器，这些服务器支持高性能培训和推理。除了英伟达，其供应商、合作 伙伴和分销渠道还包括联想、Tierpoint和Carahsoft。 Boost Run首席执行官卡罗斯（Andy Karos）表示："对计算的需求正在从依赖少数主要提供商转向支持 提供安全、可扩 ...