宏观经济表现 - 2025年二季度中国香港GDP同比增长3.1%，较一季度增速提升0.1个百分点，环比增长0.4% [3][5] - 私人消费开支同比增长1.9%，较一季度增速回升3.1个百分点，非耐用品消费同比增长3.1%，增速较一季度回升11.2个百分点 [3][5][7] - 本地固定资本形成总额同比上升2.8%，较一季度增速回升1.7个百分点，机器设备及知识产权产品购置开支同比大幅增长38.4% [3][5][8] 对外贸易情况 - 货物出口同比增长11.5%，较一季度增速加快3.1个百分点，对新兴市场出口表现强劲，其中对东盟出口增长25.6%，对印度出口增长24.3% [3][5][9] - 服务出口同比增长7.5%，较一季度增速加快1.2个百分点，旅游服务出口同比增长13.6%，金融服务出口增长9.4% [3][5][10] - 对美国出口同比下降11.1%，对欧盟出口下降11.0%，主要受"对等关税"影响 [9] 就业与通胀 - 季调失业率为3.5%，较一季度上升0.3个百分点，建筑业失业率升至6.8%，零售住宿餐饮业失业率升至5.2% [3][12] - 整体消费物价指数同比增长1.8%，较一季度增速上升0.2个百分点，私人房屋租金同比增长1.1% [3][13] 金融市场动态 - 港股恒生指数二季度上涨4.1%，每日平均成交额2383亿港元，首次上市金额达907亿港元，同比上涨9倍 [3][21] - 南向资金净流入2925亿港元，较一季度减少1461亿港元，海外资金净流入40.3亿美元，较一季度增加4.3亿美元 [3][25] - 基准利率9月随美联储降息25个基点至4.5%，1个月HIBOR从3月末的3.73%下降至6月末的0.73%，但8月底回升至3.30% [3][16] 房地产市场 - 私人住宅总成交量14,261套，同比下降21%但环比增长17%，其中一手房成交量环比增22%，二手房成交量环比增15% [3][27] - 中小型单位价格环比微升0.2%，大型单位价格环比下降2.7%，租金同比上涨3.5%，环比增1.2% [3][27][28] - 二季度末租售比约3.7%，高于6月新批按揭利率2.05%，但8月中旬起HIBOR快速跳涨 [3][28] 银行业表现 - 银行业整体贷款余额环比增长1.9%，制造业贷款同比增11.4%，金融机构贷款增8.8%，地产链相关敞口同比负增长 [4][37] - 客户存款余额环比增长4.0%，存贷比降至54.3%，CASA存款占比回升至45.7% [37][38] - 不良贷款率微降至2.13%，逾期3个月以上住房按揭贷款占比仅0.13%，商业地产空置率达13.6% [4][37][53] 投资与建设活动 - 二季度私人住宅新屋落成单位4,577个，同比大幅增长116%，上半年完成全年落成目标的48% [33] - 私人住宅获批开工单位1,796个，环比下降20%，同比下降54%，土地市场无公开拍卖住宅用地 [33]

美股市场表现 - 美股三大股指小幅收高，道指涨68.78点至46316.07点（涨幅0.15%），纳指涨0.48%至22591.15点，标普500指数涨0.26%至6661.21点 [1] - 明星科技股表现分化，英伟达涨2.0%，亚马逊涨1.1%，特斯拉涨0.6%，而Meta跌0.1%，甲骨文跌0.2%，苹果跌0.4%，谷歌跌1.1% [2] - 纳斯达克中国金龙指数涨逾2%，阿里巴巴涨4.6%，京东涨3.3%，百度涨2.7%，网易涨2.5%，拼多多涨0.6% [3] 并购与个股动态 - 艺电（EA）将以550亿美元的价格被收购，溢价约25%，收购方包括银湖资本、沙特公共投资基金及Affinity Partners，这是史上规模最大的杠杆收购尝试 [2] - 西部数据涨8.8%，因摩根士丹利上调了这家数据存储产品制造商的目标股价 [3] 大宗商品市场 - 国际金价创历史新高，纽约商品交易所9月交割的COMEX黄金期货涨1.18%至3820.90美元/盎司 [1][4] - 国际油价大幅下挫，WTI原油近月合约跌3.45%至63.45美元/桶，布伦特原油近月合约跌3.08%至67.97美元/桶，因伊拉克库尔德地区恢复原油出口及OPEC+计划增产 [3] 宏观经济与政策 - 美国8月成屋销售意外上升4%，扭转了7月下滑0.3%的局面，受抵押贷款利率回落影响 [5] - 中长期美债收益率走低，基准10年期美债收益率跌5个基点至4.14%，2年期国债收益率跌1.8个基点至3.63% [1][7] - 美联储官员言论显示政策立场分化，克利夫兰联储主席哈马克支持维持限制性政策，而圣路易斯联储主席穆萨莱姆对降息持开放态度 [7] - 市场预计美联储下次会议降息25个基点的概率约为89% [7]

随着港元债务证券发行成本下降，今年上半年港元债务证券总发行金额按年增加11.5%，达至28287亿 港元。(完) 2025年上半年香港多项经济及金融数据表现理想 中新社香港9月29日电 香港金融管理局29日发表的《货币与金融稳定情况半年度报告》显示，2025年上 半年香港多项经济及金融数据表现理想。 报告指出，受惠于货物出口表现强韧及本地需求改善，香港经济今年上半年稳健增长，但未来关税因素 或对出口增长构成压力。然而，中国内地推出经济刺激措施等，应有助增强营商信心。住宅物业市场活 动在宽松的金融状况下有所改善，楼价进一步呈现企稳迹象。 今年上半年，香港零售银行的税前经营溢利按年增长13.4%，主要由来自外汇和衍生工具业务的收入以 及收费和佣金收入的增加带动。银行业维持高流动性及充裕资本。 与环球股市相若，港股于4月初急跌后回升。2月底至8月底，恒生指数上升9.3%。今年上半年，港股首 次公开招股融资总额达1071亿港元，是去年同期的八倍。 今年上半年，港元外汇及货币市场交易继续畅顺有序。由于资本市场活动畅旺，港元在4月后持续走 强。银行信贷总额重返正增长，存款总额持续上升。今年前七个月，认可机构存款总额增加7 ...

人工智能对劳动力市场的核心观点 - 人工智能将改变几乎每一份工作 部分岗位会消失 但也会有新岗位出现[1] - 人工智能对就业市场的影响将在未来18至36个月内逐渐显现[2] - 人工智能的兴起正颠覆传统就业模式 但终将开辟新机遇并提升生产率 遵循先职业更替后生产率提升的轨迹[5] - 长期来看人工智能对就业市场的影响是全面的 影响甚至高于当初的信息科技革命 但影响呈两极分化 最高端和基础体力工作受影响较小 中间部分影响最大[6] 企业对人工智能影响的反应与策略 - 沃尔玛首席执行官表示人工智能将改变几乎所有工作 但公司将在未来五年内保持员工数量稳定[1] - 沃尔玛美国公司首席执行官预测工作内容将发生转变 公司将在未来两年内创造出今天尚不存在的工作岗位[3] - 福特 摩根大通 亚马逊等公司表示人工智能将导致某些岗位流失[2] - 埃森哲正淘汰无法适应人工智能时代的员工 但同时招聘精通生成式人工智能的人才并对现有员工进行再培训[2] - 沃尔玛正越来越多地采用人工智能技术 包括今年6月为员工提供AI工具包[3] 人工智能对宏观经济政策的影响 - 人工智能可能推高失业率 而美联储对此毫无准备[4] - 美联储主席鲍威尔承认人工智能对劳动力市场存在很大不确定性 但很难判断其影响到底有多大[4] - 有分析认为目前人工智能对就业的影响相对较小 仅限于特定行业和部分企业 暂时不会影响美联储的货币政策[4]

公开市场操作 - 央行于9月29日开展2886亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，实现单日净投放481亿元 [1] 资金面 - 银行间市场资金面整体平稳均衡，但季末结构性矛盾凸显，存款类机构隔夜回购加权利率逼近1.3%，为逾两年低点 [3] - 海外市场美国隔夜融资担保利率为4.18% [3] 同业存单 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成交利率在1.685%附近 [6] 银行间主要利率债收益率 - 国债收益率曲线显示，1年期为1.3550%，10年期为1.8060% [10] - 国开债收益率曲线显示，1年期为1.6100%，10年期为1.9875% [10] - 口行债收益率曲线显示，1年期为1.5600%，10年期为2.0150% [10] - 农发债收益率曲线显示，1年期为1.5650%，10年期为2.0300% [10] - 地方债收益率曲线显示，1年期为1.3600%，10年期为2.1400% [10] 国债期货收盘 - 30年期主力合约下跌0.47%，10年期主力合约下跌0.01% [13] - 5年期主力合约下跌0.04%，2年期主力合约下跌0.02% [13] 要闻资讯 - 新型政策性金融工具规模共计5000亿元，全部用于补充项目资本金 [14] - 1-8月全国发行新增地方政府债券38874亿元，其中专项债券32666亿元 [14] 全球宏观 - 美联储官员哈马克表示需要维持限制性政策立场，预计通胀在未来1-2年内仍高于目标 [16] 债券大事 - 泰禾集团及并表公司截至8月31日逾期的有息总负债本金余额为721亿元 [18] - 多家发债主体出现负面事件，包括推迟评级、隐含评级下调及逾期等 [18]

从今年前8个月数据来看，规模以上工业增加值累计同比增长6.2%，略低于上半年的6.4%，服务业生产 指数累计同比增长5.9%，与上半年持平。当前经济增速保持在5.0%的目标水平之上，实现全年经济社 会发展目标任务可期，暂时无需政策加码。 其次，用好结构性货币政策工具。在5月7日发布的"一揽子金融政策"中，央行扩容多项结构性工具、创 设两项新工具，并大幅下调结构性货币政策工具利率等。在政策工具不断完备之后，加强对科技创新、 提振消费、小微企业、稳定外贸等领域的定向支持将成为工作重点。 另一方面，则由于货币宽松一定程度上受到净息差收窄的影响。央行多次表示，中国的货币政策坚持以 我为主，兼顾内外均衡。随着美联储9月重启降息，中美之间无风险利差改善，人民币兑美元保持稳中 有升势头，因此外部掣肘并不突出，但商业银行净息差问题值得重视。 今年二季度，商业银行净息差收窄至1.42%，刷新历史新低。一旦货币宽松，对存贷款利率传导速度不 同，会进一步挤压商业银行净息差，进而会增加其经营压力。央行在二季度货币政策执行报告中强 调"把握好金融支持实体经济和保持自身健康性的平衡"即就此而言。 基于这两个原因，此次例会也将此前的"灵活 ...

普益标准研究员刘思佳表示，其中黄金投资一般分为两种方式，一种是通过期权挂钩黄金资产的结构型 产品，另一种是通过配置黄金ETF等产品的非结构型产品。此外，多家外资银行也发行了名称带"黄 金"的产品，多为风险等级为四级和五级的全开放式代客境外理财产品，涵盖多投资币种，定位差异化 需求。 普益标准统计显示，从存续产品截至9月22日收益数据来看，绝大多数理财公司发行的"黄金固收+"类产 品近1个月年化收益率位于2%至4%区间内，平均收益表现相对优于其他固收类产品整体收益水平，在 近期债市震荡调整背景下收益增强。同时，7月份以来，市场已有多款挂钩黄金的目标盈或自动触发类 的结构型产品提前止盈，为投资者带来良好体验。 今年以来，现货黄金价格持续创新高，推升了与黄金挂钩理财产品的热度。招银理财等多家银行理财子 公司近日推出挂钩黄金的理财产品。中国理财网数据显示，截至9月29日，市场上名称含"黄金"的存续 理财产品约50只。从银行理财子公司存续的产品类型看，目前黄金理财产品多为风险等级为二级的"固 收+"类产品，投资策略上相对稳健，该类产品一般以债券等固定收益类资产作为底仓，再搭配一定比 例黄金相关资产投资。 对投资者而言， ...

Citing inflation, several Federal Reserve officials have signaled a reluctance to cut interest rates further. ...

来源：环球市场播报 全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有： 美国劳工统计局将在政府关门时暂停运作 既不收集也不发布数据 倘若美国政府关门，劳工统计局"将暂停所有运作"，包括数据的主动收集和发布。 劳工部发布拨款中断情况下的应急计划，该计划称："原定在拨款中断期发布的经济数据将不会发布， 如果拨款中断期延长，经济数据的发布可能会被推迟。如果在拨款中断期发生技术故障，劳工统计局网 站将不会更新内容或进行修复。" 1、美国劳工统计局将在政府关门时暂停运作 既不收集也不发布数据 2、特朗普会见国会两院领导人 万斯称"我们正走向政府关门" 3 、 瑞士据悉拟投资美国黄金精炼业 以换取特朗普下调关税 4 、Anthropic推出最新AI模型Claude Sonnet 4.5 定位 "更像同事" 5、美联储威廉姆斯：通胀风险减退 就业风险上升 6、美联储理事米兰大幅降息论未获华尔街支持 摩根大通称理据不充分 劳工部文件称："所收集数据质量的下降可能会影响未来估算的质量。" 特朗普会见国会两院领导人 万斯称"我们正走向政府关门" "我们正走向政府关门，"万斯在特朗普与领导人的会晤结束后说。 周一，民主党和共和党高层在 ...

文章核心观点 - 国际经贸斗争进入第二阶段，关税冲击的幅度大、速度快，缩短了“抢出口”窗口期，可能导致“塌陷效应”更早出现 [2] - 关税冲击通过“被动承压”和“主动缩减”两种机制影响银行业，并可能通过金融加速器效应放大对实体经济和银行的双重冲击 [4] - 需统筹银行业发展与安全，通过完善监管工具箱、发挥体制优势、利用金融科技等措施，阻断金融加速器效应，支持实体经济 [1][5][6][7] 关税冲击的新特点 - 加税幅度大、速度快，20%的关税在特朗普就任后两个多月内落地，大幅缩短了“抢出口”窗口期 [2] - 美国对世界主要经济体普遍性加税，并自2025年5月起重点打击转口贸易，对“涉嫌中国转口”的商品征收40%惩罚性关税 [3] - 全球贸易不确定性未见缓解，严重干扰外贸企业的投资和销售行为 [3] 关税冲击对银行业的影响机制 - 被动承压机制：实体经济基本面压力传导至银行，6月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.6%，出口企业现金流恶化将导致信贷违约概率上升 [4] - 主动缩减机制：全球贸易不确定性激增导致银行内生惜贷倾向，在风险活动中更为谨慎 [4] - 金融加速器效应：“被动承压”与“主动缩减”机制通过实体经济与银行资产负债表的互动形成自我强化的反馈环路，放大冲击 [4] 应对关税冲击的政策建议 - 完善银行监管工具箱，在统一监管框架下设定清晰的临时政策窗口期，要求银行追加计提补偿性资本并配套强制性信息披露 [5] - 发挥有效市场和有为政府优势，依托出口信用保险扩大覆盖范围，政策性银行为关键行业和重点企业提供中长期贷款与临时信贷支持，可借鉴韩国贸易保险公社和进出口银行的做法 [6] - 统筹金融科技和数据资源，加快贸易与财务数据“多流合一”，建设统一平台以降低银行授信风险，可借鉴泰国国家数字贸易平台NDTP的经验 [7]