公司股价与资金表现 - 2025年12月24日盘中，公司股价上涨2.47%，报28.18元/股，总市值67.78亿元，成交额2203.57万元，换手率0.41% [1] - 当日主力资金净流入83.35万元，大单买入444.44万元（占比20.17%），卖出361.08万元（占比16.39%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨16.93%，但近期表现分化，近5个交易日涨1.44%，近20日跌12.02%，近60日跌0.95% [1] 公司基本概况 - 公司全称为北京亿华通科技股份有限公司，成立于2012年7月12日，于2020年8月10日上市 [2] - 公司主营业务为燃料电池系统的设计、开发和制造，主要应用于客车及货车等商用车领域，业务涵盖燃料电池系统销售、部件销售和技术开发服务 [2] - 公司提供多种功率输出的燃料电池系统型号，包括30kW、40kW、50kW、60kW、80kW、100kW、120kW等 [2] - 主营业务收入构成为：燃料电池系统70.41%，其他14.73%，技术开发及服务11.84%，零部件3.02% [2] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为电力设备-电池-燃料电池 [2] - 公司所属概念板块包括：小盘、氢能源、新能源车、融资融券、H股等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.57万户，较上期增加9.27% [3] - 同期，香港中央结算有限公司为新进第七大流通股东，持股324.38万股 [3] 近期财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1.04亿元，同比大幅减少67.31% [3] - 同期，公司归母净利润为-3.11亿元，亏损同比扩大20.66% [3]

宏观策略 - 核心观点：2025年转债市场呈现“平价和溢价率双击”的大贝塔行情，但展望2026年，“高估值+强赎倾向+次新走妖”或将成为自身掣肘，转债资产的定位应当从“权益替代”转向“债市补充收益”[1][13] - 供给端：预估2026年转债发行延续5.3%-27.6%的缩量态势，但创业板转债可能超预期，其具有“快、多、优质”特征，预案数量修复且首次超过主板，可能推进明年整体发行速度[13] - 需求端：二级债基是转债最重要的增量资金，其规模增幅和新发数量最为突出；一级债基则呈现缩量和大幅减仓转债趋势；负债端直投资金规模已大幅回落50%至2021年第一季度水平[13] - 估值展望：当前约30%的转股溢价率已隐含“未来正股仍可实现至少30%涨幅”的预期，百元平价拟合溢价率恐难继续大幅上行，除非出现转债大面积选择不强赎或新券大面积发行的情况[13] - 策略布局：在高估值环境下，建议弹性仓位注重行业轮动和个券边际变化，超配核心个券，关注算力链业绩兑现、瓶颈板块（电力和存储）、AI端侧量产、果链周期及0-1阶段的固态电池等方向；同时配置“盾”的部分，推荐低价银行、高分红、优质现金流及困境反转方向[13][14] 大类资产 - **黄金定价模型**：报告构建了金价的二元模型：金价 = f [美元利率，美元信用] = f [g(黄金 ETF 规模)，h(央行购金规模)]，统计显示投资需求（包括ETF和央行购金）每增加1吨，金价上涨0.46美元/盎司[2][15] - **模型有效性**：2023年以来，黄金ETF规模与金价的传统关系残差扩大，全球央行购金行为可解释92.78%的残差变化，为金价提供了新的支撑[2][15] - **金价展望**：在全球孤立主义抬头、地缘摩擦背景下，全球央行的购金潮很难出现战略性停滞，这为金价未来易涨难跌、中枢上移提供了最有力的支撑[2][15] - **美股市场**：本周（12月15日至19日）美股被科技股情绪和降息预期主导，全周走势震荡，标普500指数和纳斯达克指数分别微涨0.1%和0.48%，市场静待“圣诞老人”行情[3][17] - **美国经济数据**：11月美国非农就业新增6.4万人，好于预期的5万人，但失业率意外升至4.56%；11月美国CPI同比大幅逊于预期，录得+2.7%（预期+3.1%），核心CPI同比为2.6%（预期3.0%），但数据质量因政府停摆存疑[17][18] - **海外央行动态**：欧洲央行和英国央行议息决议均释放偏鹰派信号，市场小幅押注2026年欧央行加息预期；日本央行将政策利率提升至0.75%，为1995年以来最高[17] A股市场与ETF - **整体判断**：2025年12月，宏观择时模型的月度评分是-2分，万得全A指数有一定调整概率但空间有限，全月来看红利板块性价比可能减弱，科技成长板块经过11月调整后重新具备吸引力，但对小微盘方向持谨慎态度[4][22] - **资金流向**：本周（12月15日至19日）权益类ETF净流入前三为规模指数ETF（135.43亿元）、行业指数ETF（10.79亿元）和策略指数ETF（9.85亿元），其中A500ETF华泰柏瑞净流入51.39亿元位居榜首[22] - **市场观察**：日均成交量不足两万亿元，12月17日下午多个宽基ETF（如沪深300ETF）出现放量式买入，显示资金在相对底部有一定信心；网信办会同证监会整治资本市场网络谣言，可能使小微盘情绪继续承压[4][6][22] - **配置建议**：预计后续市场处于区间震荡，建议进行均衡偏积极型的ETF配置[6][22] 固收与转债 - **利率债市场**：本周（12月15日至19日），10年期国债活跃券收益率从上周五的1.8425%上行0.75个基点至1.835%，债市对经济数据反应有限，更集中反应政策预期[7][24] - **政策展望**：认为年内降准降息可能性较低，但央行可通过多种方式投放流动性；2026年一季度末宽松政策落地的可能性较大，对上半年债市不悲观，保持10年期国债收益率1.85%顶部的判断[24] - **转债策略**：建议把握泛主线催化真空窗口，继续关注三大泛主线价值洼地：AI端侧（消费电子）、上游材料（芯片、资源）及输配电设备环节，并列举了相关存量与待发转债标的[7][27][29] - **绿色债券**：本周（12月15日至19日）新发行绿色债券31只，合计规模约211.10亿元，较上周减少156.42亿元；二级市场周成交额合计801亿元，较上周增加157亿元[8][30] - **二级资本债**：本周新发行5只，规模84.60亿元；二级市场周成交量合计约2739亿元，较上周减少553亿元[8][32] 行业与公司研究 - **天赐材料 (002709)**： - 核心观点：电解液行业龙头，受益于六氟磷酸锂价格上涨，盈利弹性显著，并前瞻布局固态电池材料打造第二成长曲线[9][33] - 行业需求：预计2026年全球动力与储能需求增长30%以上，达2600-2700GWh，六氟磷酸锂出现供需拐点，价格已从低于5万元/吨涨至18万元/吨，预计2026年散单价格可能突破20万元/吨[33] - 公司盈利：预计2025-2027年归母净利润为12.2/64.9/78.6亿元，同比增长152%/431%/21%，对应市盈率（PE）为65/12/10倍，给予2026年20倍PE，目标价63.8元[9][35] - **三花智控 (002050)**： - 业绩预告：公司预计2025年归母净利润38.7~46.5亿元，同比增长25%~50%，中值对应第四季度归母净利润10.19亿元，同比增长28%，业绩略超市场预期[9][36] - 业务分析：传统制冷业务稳健，数据中心液冷和储能热管理贡献增量，预计全年该板块收入同比增长20%；汽车零部件业务需求环比改善，预计全年收入增长12~15%[10][36] - 机器人业务：人形机器人量产在即，公司主供地位稳固，若按5年内年产100万台、执行器总成5万元、净利率10%、公司份额70%测算，可贡献35亿元利润[10][36] - 盈利预测：上修2025-2027年归母净利润预测至42.1/50.9/67.9亿元，同比增长36%/21%/33%[10] - **八方股份 (603489)**： - 业绩拐点：2025年第三季度营业收入3.91亿元，同比增长18.26%，归母净利润0.35亿元，同比大幅增长5640.96%，主要因海外去库结束、需求复苏及费用管控[11][38] - 盈利能力：2025年第三季度毛利率为21.6%，同比提升0.3个百分点，环比提升1.5个百分点；前三季度销售、管理、研发、财务费用率均同比下降，费用管控显著[11][38] - 行业展望：海外电踏车库存已降至较低水平，需求缓慢复苏，长期看渗透率提升仍有较大空间[11][38] - 盈利预测：维持2025-2026年归母净利润预测为0.94/1.23亿元，预计2027年为1.45亿元[11][12]

市场整体走势与短期判断 - A股大盘在周二冲高回落，个股跌多涨少，指数层面维持震荡反弹趋势，但市场分化特征明显 [1] - 市场分化主要缘于前期强势题材商业航天和消费板块走弱，影响短线情绪，资金选择中大盘股进行承接 [1] - 短期内大盘或维持震荡反弹势头，但在全市场成交额未稳定在2万亿元以上的情况下，建议以板块轮动思维参与市场，把握结构性机会 [1] - 东吴证券认为本轮调整为连续上涨后的良性调整，大部分品种回调幅度较小，上证指数3900点左右平台筹码正在进行有序交换，前期观望资金正在入场，市场人气逐渐复苏 [2] 行业板块表现 - 盘中电池、能源金属、电源设备以及贵金属等行业表现较好 [1] - 旅游酒店、教育、房地产服务以及航天航空等行业表现较弱 [1] 市场展望与关键观察点 - 随着11月经济数据公布及海外三大央行利率决议落地，宏观经济数据对市场影响消退，流动性及风险偏好对市场影响将增加 [1] - 叠加国内政策利好预期，市场有望逐步演绎“春季躁动”行情，指数放量突破均线将是观察行情开启的关键信号 [1] - 年末在资金面扰动、政策预期消化与海外流动性反复等因素交织下，预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大 [1] - 建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向 [1]

券商评级与目标价概览 - 12月23日券商共发布9次上市公司目标价 [1] - 按最新收盘价计算目标价涨幅排名前三的公司为吉祥航空涨幅56.46%、天赐材料涨幅50.22%、伯特利涨幅44.34% [1] - 目标价涨幅居前的公司分别属于航空机场行业、电池行业、汽车零部件行业 [1] 券商推荐公司情况 - 12月23日共有22家上市公司获得券商推荐 [1] - 三花智控获得3家券商推荐数量最多 [1] - 华联控股、红旗连锁等公司各获得1家券商推荐 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨并录得日线4连涨，其中标普500指数创收盘新高，纳指涨0.57%，标普500指数涨0.45%，道指涨0.16% [1] - 大型科技股多数上涨，英伟达涨幅超过3%，谷歌和亚马逊涨幅超过1%，Meta、苹果、微软、奈飞小幅上涨，特斯拉和英特尔小幅下跌，诺和诺德涨幅超过7% [1] - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.58%，多数中概股下跌，小马智行跌3%，蔚来和金山云跌超2%，哔哩哔哩跌近1%，阿里巴巴微涨 [1] 商品与欧洲市场 - 国际金价延续涨势，现货黄金盘中最高报4499.89美元/盎司，再创历史新高，截至发稿时报4491.65美元/盎司，涨幅1.08% [2] - COMEX黄金期货盘中最高涨至4530.8美元/盎司的历史高位，截至发稿时涨1.12%，报4519.4美元/盎司 [2] - 白银价格再创历史新高，现货白银涨3.44%报71.41美元/盎司，COMEX白银期货涨4.37%报71.56美元/盎司 [2] - 伦敦基本金属多数上涨，伦铜一度涨近2%创历史新高，收盘涨1.09%报12055美元/吨，伦镍涨逾2% [2] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.23%报24340.06点，法国CAC40指数跌0.21%报8103.85点，英国富时100指数涨0.24%报9889.22点 [2] 卫星互联网行业 - SpaceX的“星链”服务用户增速显著加快，从700万用户增长到800万用户仅用了47天，预计最快明年1月底用户数将突破1000万 [3] - 业务的扩张斜率陡然上升，意味着其卫星互联网业务已实现商业闭环并开始品尝规模化红利，且目前尚无能威胁其市场地位的对手 [3] - 今年10月，SpaceX宣布成功在低地球轨道上部署了第10000颗“星链”卫星，扣除损耗后目前在轨运行的卫星约有9300颗 [3] - 卫星互联网已成为全球科技竞争的新高地，星地通信产业预计到2030年将突破2000-4000亿元，年均复合增长率在10%-28%之间 [4] - 星地通信产业正站在从“概念验证”向“规模化应用”的关键转折点，未来十年将形成“天地一体、万物互联”的新型通信格局 [4] - 相关概念股包括航宇微（300053）、银邦股份（300337）、天银机电（300342）等 [4] 固态电池行业 - 东风汽车已成功开发出半固态电池产品，核心产品为350Wh/kg半固态电池，目标支撑整车续航破1000公里，同时正全力攻关面向2027年量产的全固态电池技术 [5] - 其新一代全自主高比能固态电池在-30℃的极寒环境下，能量保持率仍高达72%以上，远超普通液态三元电池的60%水平 [5] - 固态电池产业正处于从“实验室研发”向“工程化验证”跨越的关键临界点，呈现“半固态先行、全固态攻坚、多领域突围”的态势 [6] - 目前市场以半固态电池为主，已率先在高端电动车和储能领域商业化落地，全固态电池预计2027年左右实现小批量装车验证，2030年前后有望规模化量产 [6] - 固态电池正处于小试走向中试交付的关键阶段，设备环节有望率先实质性落地，预计2025年底-2026年初或开启中试线设备招标 [6] - 相关概念股包括南都电源（300068）、鹏辉能源（300438）、天华新能（300390）等 [6] 自动驾驶行业 - 北京市首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌正式发放给三辆智能网联汽车，标志着我国自动驾驶车辆已由测试示范进展到正式量产 [7] - 随着特斯拉Robotaxi的持续放量验证，以及中国L3车型的制度化落地，高阶自动驾驶的产业拐点正在加速到来 [7] - 随着试点经验积累和法规逐步完善，L3功能有望从局部示范走向更广泛放开，2026年或成为中国L3级智驾量产落地的关键节点 [7] - 据中国汽车工程学会等机构预测，在中性预期情景下，“车路云一体化”在2025年将为全产业链带来7259亿元人民币产值增量，到2030年将为25825亿元，年复合增长率28.8% [8] - 相关概念股包括东土科技（300353）、四维图新（002405）、万集科技（300552）等 [8] 公司股东减持动态 - 壹网壹创（300792）持股7.38%的股东张帆计划减持公司股份不超过592.36万股，占公司总股本的2.5% [9] - 欧科亿股东袁美和持有公司17.11%的股份，拟减持公司股份不超过300万股，即不超过公司目前总股本的1.89% [9] - 紫光股份（000938）持股5.5%的股东长安国际信托股份有限公司计划通过集中竞价方式减持不超过2860.08万股，约占公司总股本的1% [9] - 华秦科技股东询价转让的转让价格初步确定为56.69元/股，拟转让股份已获全额认购，初步确定受让方为27家机构投资者，拟受让股份总数为1072.56万股 [9]

市场行情与交易数据 - 2025年12月23日市场冲高回落，创业板指盘中涨幅超过1% [1] - 沪深两市成交额达1.9万亿元人民币，较上一交易日放量379亿元人民币 [1] - 全市场近3900只个股下跌 [1] - 光刻机、电池、海南自贸区等板块涨幅居前 [1] - 锂电池板块受产业链涨价热潮提振，电池电解液概念股天际股份、多氟多封涨停，锂矿股大中矿业、天华新能一度涨逾10% [1] 个股连板表现 - 胜通能源录得8连板，自12月12日以来累计涨幅达114.44% [1][2] - 鹭燕医药录得5连板 [1] - 嘉美包装录得8天6板 [1] - 神剑股份录得4连板 [1] - 海汽集团、海南发展、海南瑞泽、海南海药、楚环科技均录得3连板 [1] 公司公告与业务动态 - 宁波华翔子公司华翔启源与国内某头部机器人关节厂商签订委托生产合同，将在未来两年内生产部分机器人关节产品 [2] - 该合作旨在打造智能机器人零部件产品矩阵并为开发基于peek材料的核心关节件打下基础 [2] - 合作预计从2026年1月开始批量供货，对未来业绩产生积极影响，但对2025年经营业绩无较大影响 [2] - 胜通能源发布股价异动公告，澄清公司不涉及机器人相关业务，主营业务仍为液化天然气采购、运输及销售，未发生重大变化 [2] - 公司控股股东、实际控制人已签署股份转让协议，收购方七腾机器人使用自有及自筹资金，其中自筹资金审批尚存不确定性 [2] - 收购方不存在未来12个月内对公司的资产重组计划，也不存在未来36个月内通过公司借壳上市的计划 [2] - *ST新研股票于2025年12月24日复牌，并已完成资本公积转增股本 [3] - 公司以总股本14.96亿股为基数，按每10股转增12股的比例实施转增，共计转增17.95亿股 [3] - 转增后，公司总股本由14.96亿股增加至32.9亿股，其中14.35亿股为首发后限售股，3.6亿股为无限售条件流通股 [3] 外围市场表现 - 美股三大指数集体收涨，均录得日线4连涨 [4] - 纳斯达克指数上涨0.57%，标普500指数上涨0.45%并录得收盘新高，道琼斯指数上涨0.16% [4] - 大型科技股多数上涨，英伟达涨幅超过3%，谷歌、亚马逊涨幅超过1%，Meta、苹果、微软、奈飞小幅上涨，特斯拉、英特尔小幅下跌 [4] - 诺和诺德股价上涨超过7%，因其首款口服GLP-1减肥药获得美国FDA批准 [4]

【环球时报综合报道】从手机充电电池到电动自行车再到新能源汽车，有关锂电池破坏起火引起的安全 事故越来越受到各国关注。据美国有线电视新闻网（CNN）22日报道，中国香港中文大学的研究团队 发明的新技术能有效减少锂电池起火爆炸的风险，可能在未来3到5年内上市。 报道称，从智能手机到新能源汽车，越来越多的设备中都含有锂电池。"虽然锂电池通常安全，但如果 使用不当，就会发生起火的风险，有时甚至会造成致命后果。"报道解释称，锂电池内部含有易燃的电 解液，在某些情况下，例如受到物理损伤（刺穿）、过充、极端温度或制造缺陷时，锂电池会变得不稳 定。一旦出现问题，电池会迅速升温并起火，引发被称为"热失控"的危险连锁反应。相关统计显示，仅 2024 年全球民航运输业就统计了89起涉及电池的烟雾、火灾或高温事故。日常生活中，电动自行车或 电动滑板车电池起火也并不罕见。 来源：环球时报 据介绍，由于该设计只是更换锂电池内部的电解液，不需要更改电池生产线，因此可以很容易将其投入 生产，预计规模化生产后，其价格将与现有电池"非常接近"。报道称，该技术正在推向商业化。美国国 家可再生能源实验室高级科学家唐纳尔·芬尼根评价称，"这项发明是令 ...

A股市场年度成交额创历史新高 - 截至12月23日，年内A股市场总成交额已超407万亿元，刷新年度成交额历史纪录 [1] - 年内市场有4次单日成交额冲过3万亿元大关，分别为8月25日的3.18万亿元、8月27日的3.20万亿元、8月28日的3.00万亿元，以及9月18日的3.17万亿元 [1] 市场交易活跃度与结构性特征 - 2025年高成交额伴随明显结构性特征，科技龙头成为推动市场上行的重要力量 [1] - 年内有19只个股成交额超过万亿元，其中中际旭创、东方财富、新易盛年内成交额已超过2万亿元，寒武纪-U、宁德时代、胜宏科技年内成交额突破1.8万亿元，工业富联、阳光电源年内成交额超过1.5万亿元 [1] 国际资金流入态势 - 根据EPFR数据，10月30日至11月26日，共有55.1亿美元外资净流入中国市场，而去年同期仅净流入15.7亿美元，外资净流入呈加速态势 [2] - 据国际金融协会统计，今年1月至10月，中国股票（不包括ADR）的离岸资金流入达到506亿美元，已经远超2024年全年的114亿美元 [2] 企业盈利与基本面展望 - 华安证券研报认为，价格改善将推升名义GDP，进而带动企业盈利持续修复 [2] - 据该机构测算，全部A股在2026年盈利增速有望从2025年的8.2%提升至10.3% [2] - 创业板和科创板受益于新一轮产业周期，预计将维持高增速水平，其中创业板2026年盈利增速有望达到31.7%，科创板盈利增速预计为34.3% [2] 2026年市场前景与资金流向 - 中金公司研报表示，全球资金再平衡有望带来海外增量资金，弱美元周期带动全球经济共振修复，将对包括A股在内的新兴市场权益盈利、估值和流动性带来提振 [3] - 在新的科技和地缘叙事下，叠加白宫“大重置”推动全球资金再平衡，过去几年来持续被低估和低配的A股资产可能重获全球资金青睐 [3] 2026年行业配置策略 - 兴业证券在研报中称，2026年A股市场的行业配置将不再局限于少数板块的“淘汰赛”，而是转为更广泛的“竞速赛” [3] - 建议聚焦AI、新能源、军工和创新药等行业，同时关注红利资产 [3] - 在盈利弹性恢复的背景下，配置思路应从单纯的“稳定红利”转向兼具分红与成长潜力的“自由现金流”方向 [3]

市场整体表现 - 今日市场冲高回落，沪指上涨0.07%实现五连阳，全市场成交额超1.9万亿元 [1] - 板块表现分化，光刻机、电池、能源金属板块活跃，旅游、商业航天板块调整 [1] - 港股震荡调整，AI产业链股多数走弱，创新药板块冲高回落 [1] 主要宽基指数表现与估值 - 沪深300指数今日上涨0.2%，滚动市盈率为14.1倍，自2005年发布以来估值分位为62.7% [2] - 中证A500指数今日上涨0.2%，滚动市盈率为16.8倍，自2004年以来估值分位为72.6% [2] - 创业板指数今日上涨0.4% [1] - 上证科创板50成份指数今日上涨0.4%，滚动市盈率为159.3倍，自2020年发布以来估值分位高达96.2% [3] - 恒生中国企业指数今日下跌0.3%，滚动市盈率为10.4倍，自2002年以来估值分位为63.4% [4] 指数成分与行业构成 - 沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的300只股票组成，完整覆盖11个中证一级行业 [2] - 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只证券组成，覆盖93个三级行业中的89个 [2] - 上证科创板50成份指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，“硬科技”龙头特征显著，半导体行业占比超65%，与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比超80% [3] - 恒生中国企业指数由在港上市中国内地企业中50只市值大、成交活跃的股票组成，行业覆盖广泛，可选消费、信息技术、金融、能源行业合计占比近85% [4]

公司股东结构 - 截至2025年12月19日收盘 圣阳股份股东总户数为60136户 [1]