报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 本周国内现货金价上涨1.27%，国际贸易问题扰动使全球贸易仍有不确定性，长期看好黄金；工业金属价格多数下行，或与关税问题有关；小金属中镨钕氧化物价格下跌、钨精矿价格上涨，中长期钨终端需求预计稳步增长；能源金属中碳酸锂等多数下行，关注后续需求增长情况 [4] - 美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大，推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 展示内外盘金价、外盘金银铂钯价格、利率变化、美元指数变化、黄金ETF持仓、黄金比价、中美CPI情况、美国PCE情况、美国就业情况、黄金期货持仓情况等图表 [6][8][9] 工业金属 - SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价本周分别变动 -1.5%、-0.6%、-0.4%、-2.2%、-0.4%、-2.1%；LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格周变化分别为0.6%、 -1.8%、 -1.0%、 -1.5%、 -0.8%、 -1.7% [27] 小金属 - 稀土方面，本周镨钕金属、镨钕氧化物等多数价格下跌；钨方面，黑钨精矿（≥65%）、白钨精矿（≥65%）等价格上涨；钕铁硼废料及毛坯部分价格有变动；其他小金属如锰、镁等价格有不同变化 [29][30][32] 能源金属 - 锂系列产品价格多数下行，钴产品价格持平，镍系产品价格下跌 [34] 行情数据 - 上证综指下跌0.57%、有色金属板块上涨1.26%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别下跌2.60%、上涨5.58%、下跌1.90%、上涨1.86%、上涨0.36% [35] 本周重要事件回顾 - 美国总统特朗普23日发帖威胁欧盟，建议自6月1日起对欧盟商品直接征收50%关税 [41]

市场整体表现 - 三大指数涨跌互现 沪指涨幅0.00% 深成指下跌0.08% 创业板指下跌0.33% 大小指数走势分化显著[3] - 微盘股指数表现强势 涨幅超2%并创历史新高 反映资金对小盘股高弹性标的的偏好[4] - 沪深两市成交额较前一交易日明显缩量 显示市场观望情绪浓厚 买卖双方分歧较大[5] 板块表现分析 涨幅居前板块 - 港口板块受外贸数据改善及物流政策支持推动 业务量有望持续增长[7] - ST板块因资产重组/摘帽预期吸引高风险偏好资金[7] - 并购重组板块受企业整合预期驱动[7] - 食品板块受益于消费市场回暖 居民食品饮料需求增加[7] 跌幅居前板块 - 人形机器人板块因前期涨幅过大面临获利回吐[8] - 小金属板块受国际大宗商品价格波动及供需变化影响[8] - 白酒板块受消费需求未完全恢复及估值分歧拖累[8] - 保险板块与债券市场走势及行业经营数据关联度较高[8] 结构性机会展望 - 新能源/数字经济等政策支持领域具备投资价值[10] - 消费/医药板块中业绩稳定且估值合理的个股值得关注[10]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 稀土关注6月海外报价，预计价格普涨但涨幅不大，国内价格或随企业补库上涨，中重稀土弹性大 [6] - 钼受原料成本支撑和需求推动，价格高位震荡 [6] - 钨因供给端推动创历史新高，新领域应用有望打开需求空间 [6] - 锡现货紧张远期或缓解，供需双弱下价格震荡 [6] - 锑供应改善需求走弱，价格小幅调整 [6] - 新材料关税暂缓窗口期出现，出口敞口高的企业有望修复 [6][9][10] - 核聚变产业商业化加速，上游材料企业有望受益 [6][11] 根据相关目录分别进行总结 新材料行业热点综述 - 中美关税缓和，出口窗口期落地，出口敞口高的新材料企业有望修复，建议关注博迁新材、铂科新材、云路股份、华峰铝业、博威合金 [9][10] - 可控核聚变产业商业化加速，上游材料有广阔空间，建议关注安泰科技、东方钽业、西部超导、中洲特材 [11] 小金属价格变动更新 稀土 - 近两周，氧化镨钕涨1.42%至42.9万元/吨，氧化镝跌1.22%至162.5万元/吨，氧化铽涨0.07%至708万元/吨 [6][13] 钼 - 近两周，钼精矿价格涨4.30%至3635元/吨度，钼铁(Mo60)价格涨4.87%至23.70万元/吨 [6][21] 钨 - 近两周，黑钨精矿价格涨7.89%至16.40万元/吨，仲钨酸铵价格涨8.74%至24.25万元/吨 [6][24] 锡 - 近两周，SHFE锡涨1.95%至26.46万元/吨，LME锡涨2.99%至3.27万美元/吨 [6][33] 锑 - 近两周，锑锭价格跌5.32%至22.25万元/吨，锑精矿价格跌3.70%至19.50万元/金属吨 [6][48]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 贵金属 - 黄金本周表现强劲，COMEX黄金上涨4.75%至3,357.70美元/盎司，SHFE黄金上涨3.76%至780.10元/克 [1] - 白银跟随黄金上涨，COMEX白银上涨3.73%至33.64美元/盎司，SHFE白银上涨2.00%至8,263.00元/千克 [1] - SPDR黄金ETF持仓增加119,821.97金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加9,728,859.30盎司 [1] - 美欧关税战重启及美债拍卖遇冷推动避险情绪升温，黄金重回上涨轨道 [3] - 美国经济不确定性增强，投资者转向避险资产，看好黄金和白银价格 [6] 基本金属 - 铜价震荡运行，LME铜上涨1.76%至9,614.00美元/吨，SHFE铜下跌0.45%至77,790.00元/吨 [7] - 铝价表现分化，LME铝下跌0.62%至2,466.00美元/吨，SHFE铝上涨0.12%至20,155.00元/吨 [7] - 锌价小幅上涨，LME锌上涨0.78%至2,712.50美元/吨，SHFE锌下跌1.27%至22,215.00元/吨 [7] - 铅价弱势震荡，LME铅下跌0.30%至1,994.00美元/吨，SHFE铅微跌0.06%至16,860.00元/吨 [7] - 铜精矿TC长单谈判开启，再生铜供应紧张支撑铜价 [8] - 电解铝持续去库，氧化铝价格上行支撑铝价 [10] - 锌矿加工费上调，供给宽松预期下锌价震荡运行 [12] - 铅消费处于淡季，铅价短期或维持 [13] 小金属 - 镁价高位博弈，镁锭价格上涨0.11%至18,780元/吨 [14] - 钼铁价格上涨0.44%至22.75万元/吨，钼精矿价格上涨0.58%至3,480元/吨 [15] - 钒产品价格持稳，五氧化二钒价格维持7.65万元/吨，钒铁价格维持8.70万元/吨 [15] 投资建议 - 黄金受益标的：山金国际、赤峰黄金、山东黄金、中金黄金、招金矿业、灵宝黄金、华钰矿业 [17] - 白银受益标的：盛达资源、兴业银锡 [17] - 铜受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、北方铜业 [18] - 铝受益标的：中国铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份、南山铝业 [18]

公司股价与估值 - 5月21日收盘价7.48元，单日涨幅3.03%，总市值1608.14亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)10.44倍，创32天新低，静态PE11.88倍，市净率2.18倍 [1][2] - 行业平均PE(TTM)70.62倍，中值52.32倍，公司PE排名行业第5位 [1][2] 机构持仓情况 - 166家机构持仓，包括160家基金、1家保险、1家券商，合计持股121.89亿股，持股市值926.36亿元 [1] 主营业务与产品结构 - 主营矿山采掘及加工、矿产贸易，产品涵盖钼、钨、铜、钴、铌、磷等 [1] 财务表现 - 2025年Q1营收460.06亿元，同比微降0.25%，净利润39.46亿元，同比大增90.47% [1] - 销售毛利率22.33%，显著高于行业平均水平 [1] 行业对比数据 - 小金属行业总市值平均182.47亿元，中值107.81亿元，公司市值远超同业 [2] - 同业市净率平均3.57倍，中值3.43倍，公司市净率2.18倍低于行业水平 [2] - 可比公司PE(TTM)区间：金钼股份10.84倍、锡业股份14.64倍、厦门钨业18.59倍 [2]

调研基本情况 - 调研对象为博迁新材，所属行业是小金属，接待时间为2025年5月20日，上市公司接待人员有董事、总经理陈钢强，董事、财务总监裘欧特，董事、董事会秘书蒋颖，独立董事冷军 [17] 详细调研机构 - 接待对象有线上投资者等 [20] 主要内容资料 - 对于镍粉在日系客户开发进展及需求问题公司称日本市场不断拓展，随上游MLCC升级带动小粒径镍粉需求提升，2024年镍基产品营收684,564,670.66元，销量超1400吨，且严格依规披露信息 [24] - 关于120nm和80nm镍粉产能及镍粉领域市场占有率，公司表示因涉及核心技术和商业策略暂不便单独披露，建议查阅第三方行业报告数据 [24][25] - 针对年报多产品多年无进展仅镍粉贡献收入问题，公司称新材料行业厚积薄发，应用和推广验证周期长 [25] - 对于不发投资者调研记录是否涉嫌内幕信息问题，公司表示严格依规披露，无应披露未披露信息和内幕信息泄露情况 [26] - 关于光伏铜粉量产进度及2025年一季度规模化出货问题，公司称2024年铜基产品营收121,967,837.44元，销量达150多吨，未来将加强市场拓展和研发 [26] - 2024年四季度净利润大幅下滑因计提存货跌价准备和部分产品生产工艺调整影响成本，2025年一季度现金流变化正常，加大原材料采购且应收账款增长但回款正常 [26][27] - 公司客户为MLCC等生产商，终端客户涵盖AI服务器领域但未直接合作，2025年一季度小粒径高端镍粉出货占比大幅提升 [27]

股票交易异常波动情况 - 公司股票于2025年5月16日、5月19日连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20% 属于股票交易异常波动情形[1] - 连续两个交易日涨幅达20.12% 远高于同期申万小金属行业涨幅[1][7] 公司经营与财务状况 - 2024年主营业务收入为3.71亿元 净利润为-1.86亿元[1][7] - 公司目前生产经营活动一切正常 市场环境、行业政策未发生重大调整[2] - 生产成本和销售情况未出现大幅波动 内部生产经营秩序正常[2] 重大事项核查情况 - 控股股东太化集团及相关方华阳集团不存在应披露而未披露的重大信息[3] - 不存在重大资产重组、股份发行、收购、债务重组等重大事项[3] - 未发现对公司股价产生较大影响的媒体报道、市场传闻或热点概念[4] - 控股股东及相关方在异常波动期间不存在买卖公司股票的情况[5] 市场表现特征 - 股价涨幅存在市场情绪过热情形[1][7] - 近期股价涨幅可能存在非理性炒作风险[1][7]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 本周国内现货金价小幅下跌0.38%，因国际贸易问题改善黄金避险情绪退坡价格震荡，但后续全球贸易仍有不确定性，长期依旧看好黄金 [4] - 本周工业金属价格多数下行，其中铝价变化明显，几内亚总统签署收回采矿特许权法令涉及铝土矿等 [4] - 本周镨钕氧化物、钨精矿价格上涨，随着制造业复苏预期增强，中长期钨终端需求预计稳步增长 [4] - 本周锂系列产品价格多数下行，钴产品价格持平，镍系产品价格分化，需关注后续能源金属需求增长情况 [4] - 美联储降息周期开启，国内货币财政政策发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大，推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 展示内外盘金价、外盘金银铂钯价格、利率变化、美元指数变化、黄金ETF持仓、黄金比价、中美CPI情况、美国PCE情况、美国就业情况、黄金期货持仓情况等图表 [7][8][9] 工业金属 - 给出基本金属价格及变动概览，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价周变化分别为0.4%、3.4%、1.0%、1.3%、1.4%、 -0.3%，LME对应金属周变化分别为1.3%、4.7%、3.6%、4.6%、2.9%、0.4% [26][27] 小金属 - 稀土金属及其氧化物价格多数有变动，如镨钕氧化物周涨幅5.1%等；钕铁硼废料及毛坯价格有不同涨幅；钨价格多数上涨，如黑钨精矿≥55%周涨幅10.7%；其他小金属价格有涨有跌，如长江1电解锰周变化0.4% [28][29][30] 能源金属 - 锂精矿、碳酸锂等锂系列产品价格多数下行，钴产品价格持平，镍系产品价格分化，还给出电池级硫酸镍较一级镍的溢价情况 [33][34] 行情数据 - 上证综指上涨0.76%、有色金属板块上涨0.61%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别上涨1.86%、下跌2.96%、上涨2.33%、上涨0.99%、上涨0.09% [35] 本周重要事件回顾 - 当地时间5月15日深夜，几内亚总统签署收回采矿特许权法令，涉及铝土矿、黄金、钻石、石墨和铁矿 [42]

市场整体表现 - A股主要指数小幅震荡 沪指平收报3367点 深证成指跌008% 创业板指跌033% [1] - 全天成交112万亿元 较前一交易日缩量52亿元 全市场超3500股上涨 [1] - 高位抱团股继续活跃 成飞集成9连板 中毅达 尤夫股份 利君股份涨停 大叶股份涨超10% [2] 行业板块表现 港口航运 - 概念股爆发 连云港 宁波海运 盐田港 南京港等涨停 凤凰航运 日照港涨超8% [4] - 中美互降关税后7天平均订舱量较5月5日飙升277% 华源证券认为90天窗口期将带来美线量价齐升 [4] 化纤 - 吉林化纤涨停 江南高纤涨超6% 南京化纤 新乡化纤 宝丽迪跟涨 [5] - 吉林碳谷涨1526% 恒天海龙涨1010% 尤夫股份涨1004% [6] 房地产 - 板块普涨 空港股份 沙河股份 华夏幸福等涨停 荣盛发展涨78% 京能置业 深振业A涨超6% [7] - 国家统计局表示房地产市场继续朝止跌回稳方向迈进 部分一二线城市交易有所恢复 [7] 食品加工 - 天味食品 百合股份 巴比食品涨停 广州酒家 三只松鼠涨超7% 五芳斋 立高股份涨超6% [8][9] 钛白粉 - 安纳达涨停 振华股份 惠云钛业涨超3% 坤彩科技 金浦钛业涨超2% [10] 美容护理 - 青松股份涨超12% 拉芳家化涨停 豪悦护理涨超7% 依依股份 嘉亨家化涨超4% [11] 旅游及酒店 - 大连圣亚涨超6% 岭南控股 同庆楼涨超5% 西域旅游 南京商旅涨超3% [12] 小金属 - 板块走低 翔鹭钨业跌超5% 章源钨业 中钨高新跌超3% 盛和资源 厦门钨业跌超2% [13] 机器人 - 板块跌幅居前 龙溪股份跌786% 双林股份 信捷电气跌超6% 汉威科技 精锻科技跟跌 [14] 白酒 - 迎驾贡酒 泸州老窖 古井贡酒 贵州茅台跌超2% 五粮液 舍得酒业 洋河股份下跌 [15] - 新修订《党政机关厉行节约反对浪费条例》明确工作餐不上酒 市场对禁酒令有恐慌 [15] CRO - 亨迪药业跌515% 星昊医药跌超4% 东诚药业 万邦医药 康龙化成 康希诺跌超2% [16] 后市展望 - 华泰证券表示A股处于库存周期弱企稳阶段 建议维持红利+内需+科技的哑铃型配置 [16] - 科技内部建议关注AI和军工电子 内需建议超配航空 饮料乳品等 [16]

市场表现 - A股三大指数窄幅震荡 沪指收平报3367 58点 深证成指跌0 08%报10171 09点 创业板指跌0 33%报2032 76点 [2][3] - 全市场超3500只个股上涨 逾百股涨幅超过9% [1][5] 行业板块 - 化纤 港口航运 房地产 食品加工制造板块涨幅居前 并购重组概念活跃 ST板块表现强势 [5] - 机器人 白酒 小金属 化学制药板块跌幅居前 [5] - 房地产板块集体走强 华夏幸福 华远地产 沙河股份等多股涨停 [6] - 并购重组概念股逆势大涨 金利华电 江天化学 金鸿顺等近20股涨停 [6] 资金流向 - 主力资金净流入房地产 航天航空 食品饮料等板块 [7] - 主力资金净流出汽车 消费电子 互联网服务等板块 [7] - 个股层面 金财互联 美的集团 兆易创新分别获净流入4 27亿元 3 79亿元 3 51亿元 [8] - 红宝丽 比亚迪 通达股份遭净流出8 17亿元 5 54亿元 3 83亿元 [9] 机构观点 - 华泰证券认为A股处于库存周期弱企稳阶段 政策支撑风险偏好 市场呈现"上有顶 下有底"特征 [10] - 中泰证券建议关注银行股投资价值 强调大行 招行及优质城农商行的高股息性价比 [10] - 华金证券指出流动性宽松及政策积极推动分母端动力 A股短期维持震荡偏强走势 [11]