中国神华并购与增资 - 公司拟以1335.98亿元购买国家能源集团及其子公司西部能源持有的相关资产 [2] - 公司拟与国家能源投资集团按持股比例向财务公司增资60亿元 [2] - 交易后公司资源储备和产能将大幅提升，产业链布局更优 [2] 字节跳动业绩与估值 - 公司2025年前三季度净利润约400亿美元，全年有望达500亿美元创历史新高 [2] - 公司营收预计增长超20%，旗下应用月活超40亿 [2] - 公司近期股权拍卖对应估值近5000亿美元 [2] 日本央行加息与市场反应 - 日本央行加息25个基点至0.75%，创30年新高 [2] - 加息后日元兑美元汇率下跌，日本国债收益率突破2% [2] - 市场对货币政策未来路径存疑，官方干预汇率风险上升 [2] 美联储人事与政策信号 - 美联储主席候选名单缩至四人，特朗普称赞沃勒和鲍曼 [3] - 美联储官员密集发声，纽约联储主席威廉姆斯称通胀数据有失真，沃勒支持降息 [3] - 美国11月CPI低于预期，市场对美联储降息预期升温 [3] 盛新锂能签署重大订单 - 公司与中创新航拟签2026至2030年合作框架协议，预计金额超200亿元 [3] - 公司此前已与华友控股集团签约，通过“产品+股权”绑定客户 [3] - 锂电产业链因下游需求增长掀起“锁单潮” [3] 白银市场动态 - 全球最大白银ETF持仓较上日增加47.95吨，当前持仓量达16066.24吨 [3] - 伦敦现货白银价格突破67美元/盎司，续创历史新高 [3] - 白银价格今年涨幅超130% [3] A股ETF资金流向 - 本周沪深两市股票型和跨境型ETF合计净流入688.11亿元 [3] - 中证A500相关ETF净流入326亿元，通信、证券保险等ETF被看好 [3] - 市场认为中证A500契合经济转型方向，2026年A股跨年配置行情或提前启动 [3] 电解锰价格上涨 - 12月以来电解锰价格连续13日上涨，累计涨幅近15% [4] - 价格创出2022年5月以来三年多新高 [4] - 供应收缩、成本支撑及下游钢铁和新能源领域需求增长共同推动价格上涨 [4] 核聚变领域动态 - 特朗普媒体科技集团与TAE Technologies合并，交易超60亿美元 [5] - A股可控核聚变指数上涨，多家公司中标项目 [5] - 国内核聚变行业进入招标阶段，中科院合肥等离子体物理研究所等招标金额放量 [5] 首席经济学家对2026年中国经济展望 - 2026年财政政策有望加力，货币政策有降准降息空间 [5] - 服务消费将成为促消费政策发力重点 [5] - 新兴产业将延续较快增长趋势 [5]

(文章来源：智通财经) 中国神华(601088.SH)公告称，拟通过发行A股股份及支付现金的方式购买国家能源集团持有的国源电力 100%股权、新疆能源100%股权、化工公司100%股权、乌海能源100%股权、平庄煤业100%股权、神延 煤炭41%股权、晋神能源49%股权、包头矿业100%股权、航运公司100%股权、煤炭运销公司100%股 权、港口公司100%股权，并以支付现金的方式购买西部能源持有的内蒙建投100%股权；同时，上市公 司拟向不超过35名特定投资者发行A股股份募集配套资金。交易价格1335.98亿元。本次交易对价的整体 股份和现金支付比例分别为30%和70%，其中现金支付对价为935.19亿元。本次交易共涉及12家标的公 司，业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工等多个领域，有利于提高上市公司核心业务产能与资源储备规 模，进一步优化全产业链布局，为推进清洁生产、优化产能匹配、提升盈利能力创造有利条件。通过本 次交易，中国神华的煤炭保有资源量将提升至684.9亿吨，增长率达64.72%；煤炭可采储量将提升至345 亿吨，增长率达97.71%；煤炭产量将提升至5.12亿吨，增长率达56.57%；中国神华20 ...

短短数周内，白银价格便开启了连续刷新纪录的上涨行情。 中国神华千亿级收购方案出炉 12月19日晚，煤炭行业龙头公司中国神华(601088)一口气发布了88则公告，其中主要内容为：中国神华 拟购买国家能源集团及其全资子公司西部能源持有的相关资产，交易价格高达1335.98亿元。公告称， 公司拟收购控股股东国家能源集团旗下12家核心企业股权，业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工等多个领 域。千亿元级的收购交易价格，在A股历史上并不多见。 根据公告披露，本次交易具体包括：中国神华通过发行A股股份及支付现金的方式购买国家能源集团持 有的国源电力100%股权、新疆能源100%股权、化工公司100%股权、乌海能源100%股权、平庄煤业 100%股权、神延煤炭41%股权、晋神能源49%股权、包头矿业100%股权、航运公司100%股权、煤炭运 销公司100%股权、港口公司100%股权，并以支付现金的方式购买西部能源持有的内蒙建投100%股权; 同时，中国神华拟向不超过35名特定投资者发行A股股份募集配套资金。 公司表示，本次交易前后，公司控股股东均为国家能源集团，实际控制人均为国务院国资委;本次交易 不会导致公司控股股东、实际控制 ...

全球煤炭需求趋势 - 2025年全球煤炭需求预计达到88.45亿吨，创历史新高，与2024年基本持平（增长0.5%）[1][27] - 2025年至2030年，全球煤炭需求预计将缓慢下降3%，2030年消费量将低于2023年水平[1][28] - 电力领域用煤量预计在2030年回落至2021年以下水平[1][28] - 中国是全球最大煤炭消费国，2025年需求预计与2024年持平，占全球总量的56%[1][27] - 印度作为传统需求增长引擎，2025年因季风季水电出力增加，煤炭发电量出现近五十年第三次同比下降[1][26] - 美国2025年煤炭消费预计同比增长8%，主要受天然气价格上涨和政策支持影响[1][26] - 欧盟2025年煤炭需求降幅收窄至2%，主要因可再生能源出力波动[1][26] - 至2030年，印度煤炭需求预计以年均3%的速度增长，累计增加超过2亿吨[32] - 东南亚地区煤炭需求预计至2030年以年均超过4%的速度增长，成为增长最快地区[32] - 全球电力行业煤炭需求预计在2030年稳定在约57亿吨，其在电力结构中的份额将从2024年的35%降至2030年的27%[67] 全球煤炭供应与生产 - 2025年全球煤炭产量预计维持在2024年91.11亿吨的高位，随后逐步降至2030年的86.41亿吨[2][39] - 中国2025年煤炭产量预计增长1%至47.3亿吨[2][39] - 印度2025年煤炭产量预计稳定在10.89亿吨[2] - 印尼因出口需求疲软，2025年煤炭产量预计出现自新冠疫情以来的首次下降[40] - 美国受国内需求和政策激励，2025年煤炭产量预计增加[2][40] - 主要出口国印尼、澳大利亚、哥伦比亚均面临出口收缩压力[2] - 中国煤炭产量在2025年上半年同比增长6%，但自7月起因库存充足、价格低和安全检查而下降[39] 全球煤炭贸易格局 - 2025年全球煤炭贸易量预计下降5%至14.68亿吨[2][43] - 中国和印度因国内供应充足，2025年进口量减少，带动全球动力煤贸易下滑[2][43] - 冶金煤贸易因印度钢铁行业需求支撑相对稳健[2] - 印尼作为最大出口国，2025年对华出口减少导致其出口量下降近5000万吨[45] - 哥伦比亚2025年煤炭出口预计下降约20%[45] - 至2030年，全球煤炭进口预计将大幅下降，发达经济体进口持续收缩[43] - 中国煤炭进口预计至2030年年均下降约2.5%，且降幅集中在动力煤[44] - 印度因计划扩大钢铁生产且国内冶金煤供应有限，预计将增加冶金煤进口[44] 煤炭价格与成本 - 2025年煤炭价格回落至接近疫情前水平，且波动性低于石油和天然气[2] - 2025年欧洲动力煤价格同比下降约10%，亚洲动力煤价格同比下降约20%[2][47] - 冶金煤价格也呈下行趋势[2] - 动力煤价格正接近供应成本，行业盈利能力面临压力[2][49] - 在中国，煤价在2025年上半年下跌，随后因产量收缩和需求上升而开始上涨[48] - 在欧洲，2025年上半年因水电和风电出力不足导致需求增加，价格出现小幅上涨[49] 煤炭行业结构变化与投资 - 自2024年以来，煤炭行业的并购活动几乎陷入停滞[50] - 2021-2023年行业高利润期曾引发活跃的并购，但当前低价环境导致公司盈利能力下降，新交易稀少[50] - 煤炭的应用场景正向灵活性调节和工业原料等领域转移[3] - 煤炭气化、化工等非电力用途成为部分区域的需求支撑点[3] - 碳捕获、利用与封存（CCUS）等减排技术的部署正在推进，但当前应用规模有限[3] 区域市场动态 - 中国是全球煤炭市场趋势的关键驱动者，其消费量比世界其他地区总和多30%，产量和进口量也居全球第一[34] - 中国煤炭需求预计在未来五年缓慢下降（年均降幅低于1%），但电力需求增长、可再生能源消纳放缓或煤气化项目加速可能使降幅转为小幅增长[35] - 美国出现强有力的政策支持煤炭的新势头，包括环境豁免允许部分煤电厂继续运营、降低联邦土地采矿特许权使用费率以及支持煤电厂改造[36][37] - 美国煤炭需求预计至2030年平均每年下降6%，但若电力需求高于预期或煤电厂退役停滞，下降速度可能更慢[38] - 在欧盟，燃煤发电持续结构性下降，但2025年因上半年水电和风电出力不足，降速放缓[53][65] - 东盟国家（以印尼和越南为首）因新发电产能和金属加工活动，煤炭需求持续扩张[54][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭方面：独立焦化企业吨焦利润为30元/吨，环比降16元；全样本和247家钢厂焦炭总产量上升至111.15万吨；日均铁水产量等需求指标下滑；全样本独立焦化厂库存上升，焦炭总库存微降；中长线逢高偏空，运行区间参考1500 - 1650 [6][7] - 焦煤方面：523家样本矿山原煤日均产量下降，314家样本洗煤厂日均产量上升；焦煤日耗上升，中长期需求将下行；煤矿库存上升，焦煤总库存上升；中长线逢高偏空，运行区间参考950 - 1030 - 1110 [8] 根据相关目录分别进行总结 焦炭部分 - 供给：虽首轮提降落地，但原料价格下行，焦企利润为正，生产积极性高，部分检修焦企复产，全样本焦化厂和247家钢厂焦炭总产量环比上升至111.15万吨 [7][15] - 利润：焦炭首轮提降落地，焦化利润环比收窄，截至12月5日，独立焦化企业吨焦利润30元/吨，环比降16元 [17][19] - 需求：终端需求不佳，钢材现货承压，钢厂利润差、检修意愿强，铁水产量环比下滑，当前是需求淡季，预计将继续下滑，截至12月5日，日均铁水产量232.3万吨，环比降2.38万吨 [21][23] - 库存：钢厂刚需采购，库存环比微降；焦企库存环比上升，有累库压力；港口库存环比下滑；焦炭总库存环比下滑，12月5日全样本独立焦化厂库存76.44万吨，环比增4.68万吨 [25][27] - 库存可用天数：截至12月5日，247家钢厂样本焦化厂库存可用天数11.29天，环比持平 [29][30] - 基差与月差：截至12月5日，01合约基差为9，环比降11；1 - 5合约价差为 - 149，环比增7.5；焦炭提降落地，现货价跌更大，基差走弱，远月受焦煤盘面拖累大，月差走强 [32][34] 焦煤部分 - 供应：主产地部分煤矿复产，但临近年底部分煤矿接近完成计划，生产节奏或放缓，国内煤矿供应环比下滑，蒙煤通关高位，海运煤12月陆续到港，有一定利空，12月5日523家样本矿山原煤日均产量190.42万吨，环比降0.92万吨 [39][41] - 蒙煤通关：蒙煤通关环比上升，处于高位水平 [43] - 需求：焦炭产量环比上升，焦煤日耗上升，但铁水产量下行，中长期焦煤需求将下行，12月5日合计日耗为129.6万吨，环比增0.99万吨 [46][48] - 库存：钢厂和焦企库存环比微降，处于历年同期中位水平；煤矿库存环比上升，有累库预期；港口库存环比上升，处于历年同期中位水平；焦煤总库存上升，12月5日焦煤总库存2350.98万吨，环比增20.96万吨 [50][55] - 库存可用天数：截至12月5日，230家独立焦化厂炼焦煤可用天数12.68天，环比降0.16天；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.88天，环比降0.13天 [53][55] - 基差与月差：截至12月5日，01合约基差为112，环比增11；1 - 5合约价差为 - 84，环比增1；焦煤现货期货价均走弱，海运煤到港叠加需求走弱，盘面跌幅大，基差走强，月差略有走强 [57][59]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：封板率计算模型[17] **模型构建思路**：通过计算当日最高价涨停且收盘涨停的股票数量与最高价涨停股票总数的比例，来衡量涨停板的封板质量或市场追涨资金的坚决程度[17]。 **模型具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上的股票[17]。 2. 识别在当日交易中，最高价达到涨停价的股票集合[17]。 3. 在上述集合中，进一步识别收盘价也达到涨停价的股票[17]。 4. 计算封板率，公式为： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$[17] 2. **模型名称**：连板率计算模型[17] **模型构建思路**：通过计算连续两日收盘涨停的股票数量占前一日收盘涨停股票总数的比例，来衡量市场涨停效应的持续性[17]。 **模型具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上的股票[17]。 2. 识别在昨日收盘涨停的股票集合[17]。 3. 在上述集合中，进一步识别今日收盘也涨停的股票[17]。 4. 计算连板率，公式为： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$[17] 3. **模型名称**：大宗交易折价率计算模型[27] **模型构建思路**：通过比较大宗交易成交总额与按当日市价计算的成交份额总市值，计算折价率，以反映大资金交易的折让程度和市场情绪[27]。 **模型具体构建过程**： 1. 获取当日所有大宗交易的成交数据，包括每笔交易的成交金额和成交数量[27]。 2. 计算当日大宗交易的总成交金额[27]。 3. 对于每笔大宗交易的成交份额，以其成交数量乘以该证券当日的收盘价（或成交均价），计算出该笔交易按市价计算的总市值，然后加总所有交易得到“当日成交份额的总市值”[27]。 4. 计算折价率，公式为： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$[27] 4. **模型名称**：股指期货年化贴水率计算模型[29] **模型构建思路**：通过计算股指期货价格与现货指数价格之间的基差，并将其年化，以标准化衡量不同期限合约的升贴水程度，反映市场对未来预期和套利成本[29]。 **模型具体构建过程**： 1. 确定股指期货主力合约的收盘价和对应的现货指数收盘价[29]。 2. 计算基差：基差 = 期货价格 - 现货指数价格[29]。 3. 获取该主力合约的剩余交易日数[29]。 4. 计算年化贴水率，公式为： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$[29] 当结果为负时，表示贴水；为正时，表示升水[29]。 模型的回测效果 1. 封板率计算模型，2025年12月19日封板率取值为73%[17] 2. 连板率计算模型，2025年12月19日连板率取值为27%[17] 3. 大宗交易折价率计算模型，2025年12月18日折价率取值为5.92%[27]；近半年平均折价率取值为6.64%[27] 4. 股指期货年化贴水率计算模型，2025年12月19日上证50股指期货年化升水率取值为0.30%[29]；沪深300股指期货年化贴水率取值为3.95%[29]；中证500股指期货年化贴水率取值为6.98%[29]；中证1000股指期货年化贴水率取值为11.25%[29] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：昨日涨停股今日收益因子[14] **因子构建思路**：追踪前一日收盘涨停的股票在次日的开盘及盘中表现，用于观察涨停股的资金承接力和短期动量效应[14]。 **因子具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上且昨日收盘涨停的股票[14]。 2. 计算该股票组合在今日的实时收益率序列[14]。 3. 通常关注其今日的开盘价、最高价、最低价、收盘价，并计算收盘收益[14]。 2. **因子名称**：昨日跌停股今日收益因子[14] **因子构建思路**：追踪前一日收盘跌停的股票在次日的开盘及盘中表现，用于观察跌停股的抛压释放情况和可能的超跌反弹机会[14]。 **因子具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上且昨日收盘跌停的股票[14]。 2. 计算该股票组合在今日的实时收益率序列[14]。 3. 通常关注其今日的开盘价、最高价、最低价、收盘价，并计算收盘收益[14]。 3. **因子名称**：机构调研热度因子[31] **因子构建思路**：统计近期对上市公司进行调研的机构数量，作为衡量机构关注度和信息获取程度的代理指标[31]。 **因子具体构建过程**： 1. 获取上市公司披露的投资者关系活动记录[31]。 2. 统计近7天内（或近一周内）参与每家上市公司调研或分析师会议的机构数量[31]。 3. 按机构数量对股票进行排序或直接使用机构数量作为因子值[31]。 4. **因子名称**：龙虎榜机构净流入因子[37] **因子构建思路**：通过龙虎榜数据，计算机构专用席位对特定股票的净买入金额，用于捕捉机构资金的短期动向[37]。 **因子具体构建过程**： 1. 获取当日披露龙虎榜的股票数据[37]。 2. 对于每只上榜股票，汇总其龙虎榜上所有“机构专用”席位的买入总额和卖出总额[37]。 3. 计算净流入金额：净流入 = 买入总额 - 卖出总额[37]。 4. 按净流入金额对股票进行排序或直接使用该金额作为因子值[37]。 5. **因子名称**：龙虎榜陆股通净流入因子[38] **因子构建思路**：通过龙虎榜数据，计算陆股通资金对特定股票的净买入金额，用于观察北向资金的短期交易偏好[38]。 **因子具体构建过程**： 1. 获取当日披露龙虎榜的股票数据[38]。 2. 对于每只上榜股票，汇总其龙虎榜上所有“陆股通”或相关席位（代表北向资金）的买入总额和卖出总额[38]。 3. 计算净流入金额：净流入 = 买入总额 - 卖出总额[38]。 4. 按净流入金额对股票进行排序或直接使用该金额作为因子值[38]。 因子的回测效果 1. 昨日涨停股今日收益因子，2025年12月19日收盘收益取值为3.21%[14] 2. 昨日跌停股今日收益因子，2025年12月19日收盘收益取值为-3.35%[14] 3. 机构调研热度因子，近一周内调研机构数量取值示例如：长安汽车被214家机构调研[31] 4. 龙虎榜机构净流入因子，2025年12月19日机构净流入前十的股票包括航天智造、山子高科、西部材料等[37]；机构净流出前十的股票包括通宇通讯、皇氏集团、雪人集团等[37] 5. 龙虎榜陆股通净流入因子，2025年12月19日陆股通净流入前十的股票包括平潭发展、中国一重、航天智造等[38]；陆股通净流出前十的股票包括华人健康、华菱线缆、德明利等[38]

12月19日晚，煤炭行业市值龙头中国神华（601088.SH）一口气发布了88则公告，其中《中国神华发行 股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》引发关注，其中提到公司拟通过 发行股份及支付现金方式收购控股股东国家能源集团及其全资子公司西部能源持有的12家标的公司相关 股权，总交易对价高达1335.98亿元。 截至2025年7月31日，标的资产合计的总资产为2334.23亿元，合计的归母净资产为873.99亿元；2024年 度，标的资产合计实现营业收入为1139.74亿元，合计的扣非归母净利润为94.28亿元，合计的剔除长期 资产减值损失影响后的扣非归母净利润为105.70亿元，对应整体交易对价1286.71亿元。考虑评估基准日 后国家能源集团对化工公司增资49.27亿元事项，调整后最终整体交易对价为1335.98亿元。 | 交易类型 | 交易对方名称 | | --- | --- | | 发行股份及支付现金购买资产 | 国家能源投资集团有限责任公司 | | | 国家能源集团西部能源投资有限公司 | | 募集配套资金 | 不超过 35 名符合条件的特定对象 | 本次交易完成后，中国神华的煤 ...

红星资本局12月20日消息，19日晚，煤炭行业市值龙头中国神华（601088.SH）一口气发布了88则公告，其中《中国神华发行股份及支付现金购买资产并 募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》显示，公司拟购买国家能源集团及其全资子公司西部能源持有的相关资产，交易价格高达1335.98亿元。 | 股票代码:601088 | 股票简称:中国神华 | 上市地点:上海证券交易所 | | --- | --- | --- | | 股票代码: 01088 | 股票简称:中国神华 | 上市地点:香港联合交易所 | | 交易类型 | 交易对方名称 | | --- | --- | | 发行股份及支付现金购买资产 | 国家能源投资集团有限责任公司 | | | 国家能源集团西部能源投资有限公司 | | 募集配套资金 | 不超过 35 名符合条件的特定对象 | 截至2025年7月31日，标的资产合计的总资产为2334.23亿元，合计的归母净资产为873.99亿元；2024年度，标的资产合计实现营业收入为1139.74亿元，合 计的扣非归母净利润为94.28亿元，合计的剔除长期资产减值损失影响后的扣非归母净利润为105.70亿元，对应整体 ...

中国资本市场最大收购案（草案）出炉。中国神华（601088.SH/01088.HK）董事会通过公司重组报告 书。 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购控股股东国家能源集团及其全资子公司西部能源持有的 12家标的公司相关股权，总交易对价高达1335.98亿元。 本次交易中整体发行股份购买资产支付和现金支付比例为30%和70%。本次交易完成后，中国神华的煤 炭保有资源量将逼近700亿吨大关，产业链协同效应得到强化，进一步巩固其全球综合能源上市公司的 龙头地位。 值得注意的是， 本次交易金额超过了中国船舶（600150.SH）1151.50亿元吸收合并中国重工以及国泰君 安（601211.SH）换股吸收合并海通证券976亿元的交易金额，成为A股市场最大的收购案。 较预案少收一家公司 现金支付占比七成 中国神华本次交易的标的资产阵容庞大，涵盖了煤炭开采、坑口煤电、煤化工、港口航运等能源产业链 的核心环节。具体标的包括：国源电力100%股权、新疆能源100%股权、化工公司100%股权、乌海能源 100%股权、平庄煤业100%股权、神延煤炭41%股权、晋神能源49%股权、包头矿业100%股权、航运公 司100%股权、煤炭 ...

近期，多地迎来大风、低温、降雪天气，居民取暖需求日益提高。各地纷纷加大能源储备、畅通运输线 路、提高调节能力，打好能源供应"保卫战"，守护群众冬日温暖。 "保障群众温暖过冬是迎峰度冬能源保供的重要任务。"厦门大学管理学院教授、中国能源政策研究院院 长、能源经济与能源政策协同创新中心主任林伯强在接受记者采访时表示，迎峰度冬能源保供是一项重 要的民生工程，关系着千家万户的生产生活。 在保障能源安全稳定供应的实践中，各地纷纷加大科技创新力度，丰富能源供给、提高能源利用效率， 不仅保障了居民温暖过冬，更推动能源结构持续优化。 为做好居民取暖用电的安全保障工作，北京某供电公司制订供暖用电安全专项排查方案，从线路、设 备、应急、处置等多维度构建安全检查体系，开展"全覆盖"式安全排查工作。工作人员主动走访入户， 对用户处线路设备进行安全隐患排查，并提供用电技术指导；采用"人机结合"的方式，排查线路负荷、 设备容量等问题，同步清理线路周边树障、漂浮异物，防范外力破坏风险。 厦门大学经济学院中国能源经济研究中心教授孙传旺表示，应用数字技术对历史负荷曲线、响应时间等 数据进行多维度融合智能分析，能够优化发电单元的运行策略与功率分 ...