行业"内卷"现状与危害 - 钢铁、水泥等传统行业和光伏、新能源汽车等新兴行业均出现"内卷式"竞争，政策加码整治迫在眉睫 [1] - "内卷"导致企业利润空间压缩，削弱行业竞争实力，阻碍技术研发和产品质量提升 [1] - 行业优势企业通过价格压制转嫁成本，破坏上下游产业链生态系统 [1] - "内卷"引发企业利润、员工收入、国家税收、投资回报全面下降，破坏国内经济大循环 [2] 外卖平台行业治理措施 - 市场监管总局约谈外卖平台旨在防止"内卷式"竞争影响消费者、商家、骑手等多方利益 [4] - 需保障消费者知情权与选择权，确保定价透明和食品安全 [4] - 商家需避免过度折扣的恶性竞争，调整定价策略 [4] - 需保障外卖骑手合理收入与休息时间，维护劳动者权益 [5] - 平台企业需防止利用支配地位损害商家、消费者和骑手利益 [5] 治理主体与路径 - 政府需减少补贴竞赛和价格政策洼地，避免重复建设，发挥引导作用 [7] - 行业协会应通过自律行为约束企业，减少无序竞争 [7] - 头部企业、国企央企和链主企业需规范自身行为 [7] - 法治化建设需打击偷工减料、虚假宣传、抄袭作弊等行为 [7] - 科技创新是打破存量博弈、实现增量竞争的关键 [7] 新能源车行业价格监测 - 成本调查和价格监测可设置成本底线，防止车企通过降价压榨利润 [9] - 监测机制有助于监管部门快速察觉价格异常波动并干预 [9] - 防止车企通过压榨上下游或偷工减料转嫁成本压力 [9] 账期支付执行关键 - 需确认合同时间是否符合约定账期 [10] - 建立账期支付进度监测和多级预警机制 [10] - 明确违约处罚机制以厘清责任并保护各方权益 [10] 公平竞争与法治建设 - 需加强反不正当竞争法等法律的落实，完善法治化市场秩序 [11] - 法治化建设是保障市场良性竞争和落后产能退出的基础 [11]

报告核心观点 报告围绕港股市场展开，涵盖海外与内地股市指数表现、港股走势、宏观及行业动态、上市公司要闻等内容，反映市场现状与企业发展情况，为投资决策提供参考[2][3]。 海外与内地股市表现 - 道琼斯工业指数收于44,342.19，跌幅0.32%；标普500指数收于6,296.79，跌幅0.01%；纳斯达克综合指数收于20,895.65，涨幅0.05%；英国富时100指数收于8,992.12，涨幅0.22%；德国DAX指数收于24,289.51，跌幅0.33%；日经225指数收于39,819.11，跌幅0.21%；台湾加权指数收于23,383.13，涨幅1.17% [2] - 上证指数收于3,534.48，涨幅0.50%；深证成指收于10,913.84，涨幅0.37% [2] - 恒生指数收于24,825.66，涨幅1.33%；国企指数收于8,986.47，涨幅1.51%；红筹指数收于4,178.04，涨幅0.63%；恒生科技指数收于5,538.83，涨幅1.65%；AH股溢价指数收于126.28，跌幅1.07%；恒生期货（7月）收于24883，涨幅0.11%；恒生期货（8月）收于24899，涨幅0.15% [2] 港股走势 - 恒指上周五高开258点，早段升逾300点，午后升幅收窄，最终全日最高位收市，收涨326点或1.3%，报24825；国指升1.5%，报8986；科指扬1.7%，报5538，全日成交2386.91亿元 [3] - 蓝筹股中，国寿飙5.1%，平保升2.6%，建行升1.9%，中通快递急涨6.5%，信义光能挫3.4% [3] - 美股隔晚造好，港股回调两日后重拾动力，本周升686点或2.8%，连升第二周，科指全周升5.5%，也是连升第二周 [3] 宏观&行业动态 - 证监会3名执行董事蔡凤仪、梁仲贤和戴霖续任3年，任期分别从8月1日、8月28日和11月1日起生效，蔡凤仪将出任企业融资部执行董事，梁仲贤管理市场监察部，戴霖出任法规执行部执行董事 [6] - 今年上半年新成立本地公司84293间，截至6月底注册本地公司总数约149.48万间，非香港公司新设立营业地点注册761间，截至6月底注册非香港公司总数达15509间，均创历史新高；上半年有限合伙基金新注册116个，开放式基金型公司新成立109间，信托或公司服务提供商牌照发出350个，牌照法庭发出71个新牌照 [7] - 国家金融监管总局召开会议，要加力加劲支持经济运行向好向优，强化城市高质量发展金融供给，支持实施提振消费专项行动，加强有效投资融资保障，优化稳企业稳外贸金融服务，更好支持新质生产力发展，助力实现全年经济社会发展目标，同时要规范金融机构经营行为，加强金融消费者权益保护，推进中小金融机构改革化险，防范化解重点领域风险 [8] - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求严格遵守法律法规，落实主体责任，规范促销行为，理性参与竞争，构建多方共赢生态，促进餐饮服务行业规范健康持续发展 [9] 上市公司要闻 - 信义玻璃预料上半年纯利按年减少55%至65%，主要因浮法玻璃业务收益及毛利下降、应占联营公司溢利减少、减值亏损及处置损失增加 [10] - 小鹏汽车创办人何小鹏表示全球智驾可能只有中美能做好，中国L2、L3加速度比美国快，市场接受程度高，中国在L2、L3方面或超过美国 [11] - 华检医疗在美国纽约州成立全资子公司，启动稳定币牌照申请程序，同步落实IVDNewCo Exchange生态建设，标志集团“NewCo+RWA+稳定币”战略进入规模化实施阶段 [12] - 联邦制药折让7.9%配股筹22亿，所得款项净额约21.68亿元，拟用于建设扩充生产设施、加强外部合作、扩展国际业务及研发创新候选产品 [13]

报告行业投资评级 - 期指或偏强震荡 [3] 报告的核心观点 - 7月18日四大期指当月合约悉数上涨，IF涨0.55%，IH涨0.65%，IC涨0.14%，IM涨0.15% [1] - 本交易日期指总成交回升，投资者交易热情升温，IF总成交增加8649手，IH总成交增加13531手，IC总成交减少4511手，IM总成交减少10644手；持仓方面，IF总持仓减少9992手，IH总持仓减少1084手，IC总持仓减少8166手，IM总持仓减少18902手 [2] - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1 [6] 各部分总结 期指数据 - 沪深300收盘价4058.55，涨0.60%，成交额3542.4亿；IF2507收盘价4050.6，涨0.55%，基差 -7.95，成交额201.7亿，成交量16595，变动 -10517，持仓量0，变动 -23303等 [1] 交易情况 - 期指总成交回升，IF总成交增加8649手，IH总成交增加13531手，IC总成交减少4511手，IM总成交减少10644手；持仓方面，IF总持仓减少9992手，IH总持仓减少1084手，IC总持仓减少8166手，IM总持仓减少18902手 [2] 基差情况 - 展示了IF、IH、IC、IM不同合约基差随时间的变化情况 [4] 前20大会员持仓增减 - 如IF2507多单增减 -13520，空单增减 -9867等不同合约的多空单增减及净变动情况 [5] 重要驱动 - 工信部等四部门规范新能源汽车产业竞争秩序，中央第四指导组开展专题调研座谈；市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业；民营经济人士形势政策座谈会在京召开 [6] 市场表现 - 三大指数震荡走高，上证指数收涨0.5%，深证成指涨0.37%，创业板指涨0.34%，A股成交1.59万亿，上日成交1.56万亿，稀土永磁、锂矿、创新药等概念股表现活跃 [7]

外卖大战对餐饮行业的影响 - 外卖大战导致餐饮行业普遍出现"增收不增利"现象，中腰部连锁快餐品牌整体利润下降12%以上[1] - 外卖订单占比过高影响利润结构，堂食客单价和毛利率更高，部分品牌将外卖占比红线设为28%[1] - 成本增加主要体现在配送成本、促销成本和人力材料投入三方面[2] 不同规模商家的差异化影响 - 小商家和夫妻店受影响最大，堂食外卖比从3:1变为1:7，装修和租金成本无法摊薄[7] - 小商家面临备货压力，有商家因周末补贴大战浪费十多斤排骨[8] - 大型连锁品牌凭借成熟体系和供应链优势更容易消化订单激增[18] 不同餐饮品类的差异化表现 - 饮品行业(茶饮、咖啡)短期受益但长期风险大，可能导致较高淘汰率[21] - 快餐类受影响较大，堂食外卖占比被改写影响原有盈利模式[10] - 正餐品类因高客单价和堂食依赖未显著受益[22] 平台竞争策略与商家困境 - 美团内部认为"自提外卖"和"0元购"是守住行业第一的有效策略[4] - 商家被强制参与活动，有品牌发现被"自动"开通0元购功能[4] - 平台规则不透明，商家面临扣分罚款风险且申诉困难[28] 运营数据变化 - 某咖啡品牌门店平均订单量较3-4月提升40%，部分门店实现数倍增长[20] - 客单价较战前降低10%-20%，导致毛利收缩[21] - 外卖毛利率从45%降至30%左右[28] 行业长期影响 - 可能加速餐饮行业连锁化率提升[18] - 3-9个月可能培养用户新消费习惯，带来行业深层次变化[18] - 预计外卖大战最晚持续至9月，平台成本压力难以长期维系[23]

市场监管总局约谈外卖平台 - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业 [1] - 要求平台企业严格遵守《电子商务法》《反不正当竞争法》《食品安全法》等法律法规 [1] - 要求平台企业严格落实主体责任 规范促销行为 理性参与竞争 [1] - 目标是构建消费者、商家、外卖骑手和平台企业多方共赢的生态 [1] - 促进餐饮服务行业规范健康持续发展 [1]

科技企业并购趋势 - 科技企业需持续追赶技术变化以提升市场份额和盈利能力 科技行业并购活动持续主导全球市场 中小型科技企业成为大型企业收购目标 [1] - 过去10年科技领域中小规模企业显著增长 这些企业在科技价值链中扮演关键角色 拥有强大知识产权和人才储备 可独立发展或被收购 [1] - 微软2016年收购领英 Nvidia2019年收购Mellanox Technologies 微软2023年收购动视暴雪 思科2023/2024年度收购Splunk 显示科技并购案例频发 [2] 行业并购案例 - 外卖平台行业整合加速 Prosus收购JustEat Takeaway扩大欧洲业务 DoorDash收购Deliveroo进入9个新市场 [3] - 半导体企业通过收购获取战略IP 高通收购英国Alphawave公司 利用其高速连接技术IP拓展AI数据中心业务 [3] - 软件企业成为热门收购目标 Salesforce收购Informatica 增强云端数据系统功能并提升AI能力 [4] 并购驱动因素 - 科技企业通过并购增强市场战略定位 应对技术创新和竞争加剧 并购成为行业常态 [4] - 行业结构转变推动并购活动 外卖平台 半导体 软件等领域出现多样化收购提案 [2] - 并购活动有助于提升投资者在科技行业的长期回报 但不应作为主要决策依据 [4] 中小型科技企业价值 - 中小型科技企业具有成为长期赢家的潜力 业务基本面稳健 同时是吸引力的收购目标 [4] - 这些企业在科技生态系统中影响重大 拥有独立发展能力或被大型企业看中其IP价值 [1]

饿了么"优店腾跃计划"升级 - 公司宣布再投入逾10亿元用于吸引优质餐饮商家入驻平台 [1] - 提供新店最高3个月免佣期及流量扶持权益 [1] - 联合阿里生态流量资源提升商家曝光和订单转化率 [1] - 目标为吸引线下连锁品牌及中小餐饮商家入驻 [1] 速卖通"海外618"销售情况 - 深圳吸尘器品牌LARESAR备货50000台参与活动 [1] - 平台清洁家电类目销售额同比实现三位数增长 [1] - 智能家电及消费电子品牌加速选择速卖通作为出海渠道 [1] 微信公众号与微信小店联动功能 - 公众号后台可一键关联微信小店实现商品展示 [3] - 支持在公众号图文内容中直接添加小店商品链接 [3] - 功能整合了内容创作与电商销售渠道 [3]

行业竞争格局 - 公司认为行业竞争是正常的 但反对无效内卷 强调健康竞争才能推动行业发展 [1] - 近期行业单量上涨主要由低价补贴驱动 尤其是奶茶和咖啡等供给弹性大的品类 [1] - 低价补贴导致消费者行为改变 如不喝奶茶的开始消费 或消费频次增加 [1] 低价补贴的影响 - 低于成本的促销对平台和商家均不可持续 且不利于行业长期发展 [2] - 大额促销导致单量不稳定 引发系统宕机 配送准时率下滑 退款率上升等问题 [2] - 消费者体验下降 商家经营稳定性受损 这些都是负面内卷的表现 [2] 公司立场 - 公司坚决反对以低于成本价促销为特征的行业冲击 [2] - 认为行业经过多年发展应进入相对健康阶段 不应再陷入内卷竞争 [2] - 预计监管部门会出台引导措施 公司支持反内卷的政策导向 [2]

行业监管动态 - 监管部门正密集整治汽车行业、平台企业等领域的内卷式竞争，工信部支持中汽协倡议，将加强反不正当竞争执法和产品一致性抽查[1] - 国家发改委、市场监管总局部署因业施策整治内卷式竞争，重点打击劣质低价、侵权假冒行为，维护优胜劣汰市场秩序[1] - 国务院反垄断反不正当竞争委员会强调加快构建全国统一大市场，市场监管总局约谈外卖平台企业遏制低价倾销等乱象[7][8] 汽车行业现状 - 2024年汽车行业利润率降至4.3%，2025Q1进一步下滑至3.9%，低于制造业平均水平，部分车企新能源车大幅降价引发价格战恐慌[2] - 内卷式竞争导致零部件采购价连年下降10%-15%，上游供应商质量风险增加，下游经销商倒闭影响售后服务可靠性[3] - 价格战导致行业盈利水平下降，企业研发投入受限，可能牺牲质量实现"以价换量"，产业链安全受冲击[2][3] 整治措施与建议 - 中汽协倡议企业遵守公平竞争原则，禁止低于成本价倾销和虚假宣传，要求企业自查整改[4][5] - 专家建议"疏堵结合"引导转型：疏通创新通道，严堵违规行为，研究出台针对性监管制度并加强准入要求[5] - 政府拟加强处罚力度，重点检查整车企业拖欠零部件账期问题，通过缩短账期限制价格战能力[6] 跨行业影响与政策方向 - 内卷式竞争在新能源、光伏等行业突出，2024年光伏组件价格跌至每瓦0.6元，企业洗牌加速[7] - 发改委提出创新引领转型升级，破除地方保护，优化产业布局遏制落后产能扩张[8] - 专家建议扩大内需提振消费，支持企业出海，优化地方政绩考核体系与行业自律机制[9]

科企业绩与市场预期 - 科企早前公布的季绩表现属预期之内 [1] - 市场需要新消息憧憬 企业收入或盈利指引胜预期会是下一个催化剂 [1] 行业选股策略 - 选股应避开竞争强劲的范畴 如外卖平台 [1] - 手游企业收入能见度高 配合中央持续发布游戏版号 可看高一线 [1]