业绩表现 - 2025年H1公司实现营收104.37亿元，同比增加282.64%，实现归母净利润39.42亿元，同比增长355.68% [1] - 2025Q2公司实现营收63.85亿元，同比增长295.39%，环比增长57.56%，实现归母净利润23.70亿元，同比增长338.36%，环比增长50.70% [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为83.91亿元、143.82亿元、165.54亿元，当前股价对应PE为33.4倍、19.5倍、16.9倍 [1] 盈利能力 - 2025年H1公司销售毛利率为47.43%，同比提升4.38个百分点，销售净利率为37.77%，同比提升6.05个百分点 [2] - 2025Q2公司销售毛利率达46.64%，同比提升2.88个百分点，销售净利率达37.12%，同比提升3.64个百分点 [2] - 受益于市场需求及产品结构优化，公司毛利率持续提升，高速率光模块市场占有率不断提高 [2] 研发投入与技术进展 - 2025年H1公司研发投入为3.34亿元，同比增长157.56%，研发费用率达3.20% [3] - 公司在高速率光模块、硅光模块、相干光模块、800G LPO光模块等新技术研发取得多项突破 [3] - 公司已推出基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G、800G、1.6T系列高速光模块产品，以及400G和800GZR/ZR+相干光模块产品 [3] 行业地位与市场布局 - 公司作为光模块行业领军企业，持续受益于数据中心算力投资发展，行业地位不断凸显 [1] - 公司与全球主流互联网厂商及通信设备商建立良好合作关系，加速硅光、相干光模块、800G/1.6T光模块等前沿领域研究及商用 [2] - 公司深度布局前沿技术，业绩持续兑现，有望不断受益于AI产业发展 [3]

寒武纪业绩表现 - 上半年营收28.81亿元 同比增长4347.82% [1][3] - 净利润10.38亿元 同比扭亏 上年同期亏损5.3亿元 [1][3] - 第二季度营收17.69亿元 环比增长59% 净利润6.83亿元 环比增长92% [3] - 基本每股收益2.50元/股 经营活动现金流量净额9.11亿元 [3] - 7月11日起股价涨幅超150% 总市值从2190亿元升至5560亿元 [1][5] 寒武纪业务进展 - 人工智能算力需求增长 深化与大模型及互联网头部企业技术合作 [4] - 产品在运营商/金融/互联网行业规模化部署并通过严苛验证 [4] - 分布式训练软件平台迭代更新 支持DeepSeek/Qwen/Hunyuan等大模型 [4] - 推理性能显著提升 DeepSeek-R1-671B模型达业界领先水平 [5] - 视觉内容生成领域通过图优化/量化技术实现性能跃升 [5] AI产业链公司业绩 - 胜宏科技上半年营收90.31亿元 同比增长86% 净利润21.43亿元 同比增长366.89% [8] - 中际旭创上半年营收147.89亿元 同比增长36.95% 净利润39.95亿元 同比增长69.4% [8] - 浪潮信息上半年营收801.92亿元 同比增长90.05% 净利润7.99亿元 同比增长34.87% [9] 行业政策与市场动态 - 国务院发布人工智能+行动意见 目标2027年AI与6大领域深度融合 [1] - 2027年智能终端/智能体应用普及率超70% 智能经济核心产业规模快速增长 [1] - 牛散章建平持有寒武纪608.63万股流通股 持股市值超80亿元 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入达到147.89亿元，同比增长36.95% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润为39.95亿元，同比增长69.40% [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额32.18亿元，同比大幅增长232.45% [1][2] - 基本每股收益为3.64元/股，同比增长68.52% [1] - 总资产达到347.87亿元，较上年度末增长20.51% [1][2] 业务运营 - 800G等高端光模块需求显著增长，客户加大算力基础设施领域投资 [3] - 高端产品出货比重快速增加，带动毛利率和净利润提升 [3] - 持续推进"铜陵旭创高端光模块产业园三期项目"等募投项目建设 [3] - 加速向1.6T及以上速率的光模块技术迭代 [3] 公司治理 - 实施利润分配方案，以1,111,118,334股为基数，每10股派发现金红利4元 [1] - 变更回购股份用途，注销16,465,985股公司股份 [3] - 向752名激励对象授予888.00万股限制性股票，授予价格54.00元/股 [4] 行业动态 - 食品饮料ETF近五日上涨4.96%，市盈率21.34倍 [7] - 游戏ETF近五日上涨4.40%，市盈率48.17倍 [7] - 科创半导体ETF近五日上涨10.41% [7] - 云计算50ETF近五日上涨9.02%，市盈率143.59倍 [8]

寒武纪业绩表现 - 上半年营收28.81亿元，同比增长4347.82% [1][3] - 上半年净利润10.38亿元，同比扭亏（上年同期亏损5.3亿元） [1][3] - 第二季度营收17.69亿元，同比增长4425.01%，环比增长59% [3] - 第二季度净利润6.83亿元，环比增长92% [3] - 基本每股收益2.50元/股（上年同期为-1.27元/股） [3] - 经营活动现金流量净额9.11亿元（上年同期为-6.31亿元） [3] 股价与市值变动 - 7月11日以来股价累计涨幅超150% [1][5] - 总市值从2190亿元攀升至5560亿元 [1][5] - 牛散章建平持股608.63万股，持股市值从一季度末38亿元增至超80亿元 [5] 业务与技术进展 - 人工智能算力需求增长驱动业绩 [4] - 深化与大模型、互联网头部企业技术合作 [4] - 产品在运营商、金融、互联网等行业规模化部署 [4] - 优化分布式训练平台，支持DeepSeek、Qwen、Hunyuan等大模型 [4] - 推理性能显著提升（如DeepSeek-R1-671B模型） [5] - 视觉内容生成领域通过图优化、量化技术实现性能跃升 [5] AI产业链公司业绩 - 胜宏科技上半年营收90.31亿元（同比增长86%），净利润21.43亿元（同比增长366.89%） [6] - 中际旭创上半年营收147.89亿元（同比增长36.95%），净利润39.95亿元（同比增长69.40%） [6] - 浪潮信息上半年营收801.92亿元（同比增长90.05%），净利润7.99亿元（同比增长34.87%） [7] 行业政策利好 - 国务院发布人工智能政策目标：2027年人工智能与6大重点领域深度融合，应用普及率超70% [1]

**新易盛电话会议纪要关键要点总结** **涉及的行业与公司** * 光模块行业及上市公司新易盛 [1] **核心财务表现与增长驱动因素** * 2025年第二季度收入表现亮眼 达到接近64亿元人民币 得益于市场景气度提升 重要客户订单增加以及高速率产品占比持续提升 [3] * 预计市场需求和景气度将在2026年继续保持旺盛 [2][3] **产品与技术布局** * 1.6T产品预计从2025年下半年开始逐渐上量 2026年销量将进一步增加 [2][4] * 硅光方案产品占比预计从2025年下半年到2026年将逐渐提升 [2][13] * 公司是LPO（线性驱动可插拔光学）产品领域较早披露相关方案的企业之一 并积极跟进客户端需求 [2][16][17] * 对于OCS光交换机等前沿技术领域 公司暂不便详细讨论 [18] * 薄膜铌酸锂方案目前暂无更多信息补充 [15] * AEC和光引擎相关产品顺利推进中 但具体进展不便分享 [14] **供应链管理与生产运营** * 公司通过充分的核心物料准备有效应对了上游核心器件缺货的挑战 [2][5] * 尽管原材料和新材料供应紧张 但凭借独特的供应链管理方法和备货策略 生产和出货节奏仍在可控范围内 [2][5] * 泰国工厂一期已于2023年运营 二期于2025年初正式投用 规模较一期更大 目前正持续扩产 [2][7] * 泰国基地已开始向北美市场出货 整体进展符合预期 [20] * 中报披露的产能数据为全年化数值 产能增长50% [9] **毛利率与成本** * 二季度毛利率略有波动但整体平稳 属正常现象 未来预计保持稳定 [5][22] * 研发费用环比翻倍 主要因公司重视技术发展 在多个新项目上增加投入 包括人员招聘 [2][9] * 应付职工薪酬增长较快 源于企业快速发展带来的人员数量增加及规模扩大 [19] **库存与减值** * 2025年二季度存货体量相比2024年有所平缓 主要因备货策略未发生重大改变及发出商品模式的变动 [6] * 二季度存货减值幅度较大 主要源自市场环境变化及部分产品线调整 公司称这只是短期截止日期的体现 [10] **市场与客户** * 目前主要销售仍然来源于海外市场 国内数据中心需求尚未产生显著影响 [12] * 整个生产和发货按正常节奏进行 未出现下游客户因关税波动而提前拉货备货的情况 [11] **政策与风险应对** * 光模块产品属于关税豁免清单 2025年二季度关税政策未对公司业绩产生重大不利影响 [8] * 公司已在中国和泰国建立充分的供应能力 以灵活应对未来潜在的关税政策变化 [2][8]

核心财务表现 - 营业收入147.89亿元 同比增长36.95% [1][2] - 归母净利润39.95亿元 同比增长69.40% [1][2] - 扣非净利润39.75亿元 同比增长70.40% [1] - 营业利润48.77亿元 同比增长78.77% [2] - 毛利率39.96% 同比提升6.13个百分点 [2][3] - 经营活动现金流量净额32.18亿元 同比增长232.45% [2][6] 业务驱动因素 - AI算力基础设施建设推动800G等高端光模块需求爆发 [1][2][3] - 全球四大云厂商（微软/亚马逊/Meta/谷歌）Q2合计资本开支874亿美元 同比增长69% [2] - 国内三大互联网厂商（阿里巴巴/腾讯/百度）Q1合计资本开支550.12亿元 同比增长99.38% [2] - 光通信收发模块业务营收144.32亿元 毛利率39.96% [3] 行业前景与竞争地位 - 全球以太网光模块市场规模预计2026年达189亿美元（增长35%） 2030年突破350亿美元 [4] - 公司在2024年全球光模块厂商市场份额排名第一 [5] - 前五大客户营收占比60.14% 与头部客户深度绑定 [6] - 拥有专利385件（含发明专利201件） 技术路线覆盖硅光/相干/LPO等前沿领域 [5] 产能与资本开支 - 光通信收发模块产能达1,161万只 产量940万只 销量905万只 [5] - 推进铜陵旭创高端光模块产业园三期等募投项目 [4] - 总资产347.87亿元 较上年度末增长20.51% [6] - 净资产242.44亿元 较上年度末增长19.47% [6] 股东回报 - 拟每10股派发现金红利4.00元 合计派发4.44亿元 [2][6] - 资产负债率30.31% 财务结构稳健 [6]

股价表现 - 近3年股价累计涨幅超过28倍 从2022年10月11日低点9.72元算起 [2][5] - 2025年8月25日盘中创历史新高304.08元 市值最高达3021.6亿元 [6] - 2025年4月9日至8月26日累计涨幅达463.4% 市值增长约2300亿元 [7] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入104.37亿元 同比增长282.64% [2] - 2025年上半年归母净利润39.42亿元 同比增长355.86% [2] - 第二季度营业收入63.85亿元 同比增长295.5% 环比增长57.56% [3] - 第二季度归母净利润23.7亿元 同比增长338.36% 环比增长50.7% [3] - 2023年至2025年上半年营业收入累计增长235.5% 归母净利润累计增长472.7% [6] 业务运营 - 上半年点对点光模块产能1520万只 同比增长66.67% [3] - 上半年光模块产量710万只 同比增长86.35% [3] - 境外销售光模块557万只 占总销量78.5% 境外销售收入98.53亿元占总营收94.4% [3] - 产品结构持续优化 高速率产品（1.6T/800G）销售占比提升 [3] - 泰国二期工厂2025年初投产 目前处于产能持续扩充阶段 [7] 盈利能力 - 上半年光模块毛利率达47.48% 同比提升4.12个百分点 [3] - 第二季度销售毛利率46.64% 环比下降2.02个百分点 [4] - 毛利率环比下滑原因包括产品结构调整和原材料成本涨价 [4] 行业前景 - 全球数据中心高速光模块需求持续爆发 [2] - 2025年下半年起1.6T产品预计逐渐起量 [7] - 2024-2027年数通100G+模块市场规模预计同比增长157%/54%/69%/34% [8] - 800G产品需求继续高增长 1.6T产品将成为新增长点 [8] - 行业可能于2026年面临供需格局变化和毛利率回落风险 [8] 市场预期 - 市盈率（TTM）约47倍 处于历史估值区间高位 [8] - 国金证券给予"买入"评级 认为中报业绩略超预期 [2][9] - 股价涨幅远高于业绩增幅 反映市场对未来增长的高预期 [7]

市场表现 - 创业板人工智能板块冲高回落小幅收跌但算力方向局部火热[1] - 光模块龙头天孚通信逆市大涨超11%股价再创历史新高年内累计涨超123%[1] - 联特科技、润和软件、中科创达、长芯博创、北京君正等多股涨超2%[1] - 创业板人工智能ETF(159363)早盘冲涨逾1%续刷上市高点全天成交额达7.18亿元净申购达2.84亿份[1] 公司业绩 - 天孚通信2025年上半年营业收入24.56亿元同比增长57.84%归母净利润8.99亿元同比增长37.46%[3] - 创业板人工智能50只成份股中29只披露半年报18只归母净利润实现正增长[3] - 新易盛归母净利润增速超355%锐捷网络归母净利润增速超194%[3] - 太辰光营业收入同比增长62.49%归母净利润同比增长118.02%[4] 行业趋势 - 人工智能行业加速发展全球数据中心建设带动高速光器件产品需求持续稳定增长[3] - 海内外CSP巨头厂商资本开支向AI算力倾斜光通信及液冷等算力基础设施迎来成长春天[5] - NVIDIA推出Spectrum-XGS以太网技术可将多个分布式数据中心组合成十亿瓦级AI超级工厂[5] 指数表现 - 创业板人工智能指数年内累计上涨65.01%显著跑赢科创AI指数(52.25%)和CS人工智指数(48.70%)[5] - 创业板人工智能指数光模块含量超41%持续领跑AI行情[5] - 创业板人工智能ETF(159363)最新规模超32亿元近1个月日均成交超3亿元在同类ETF中排行第一[6]

市场涨停概况 - A股市场收盘92股涨停 剔除21只ST股后71股涨停 28股封板未遂 整体封板率76.67% [1] 涨停个股特征 - 利欧股份涨停板封单量最高达94.24万手 天普股份 领益智造 合力泰封单量分别为38.25万手 33.16万手 32.4万手 [2] - 园林股份7连板 ST东时6连板 *ST苏吴4连板 天普股份3连板 领益智造 华胜天成 剑桥科技等15股2连板 合力泰5日4板 [2] - 30股封单资金超1亿元 天普股份 剑桥科技 拓维信息封单资金居前 分别为13.56亿元 7.03亿元 6.99亿元 [2] 重点公司控制权变更 - 天普股份实控人筹划控制权变更 交易后中昊芯英和海南芯繁合计持有天普控股50.01%股权 杨龚轶凡成为实际控制人 [2] - 中昊芯英将为天普股份业务发展赋能 利用芯片核心研发技术和产业链资源提高经营效率 [2] 业绩增长驱动涨停 - 剑桥科技上半年归母净利润1.21亿元 同比增长51.12% [3] - 能科科技上半年归母净利润1.11亿元 同比增长18.75% [4] - 博亚精工上半年归母净利润0.44亿元 同比增长61.26% [5] 算力概念表现 - 华胜天成提供人工智能算力中心 超算中心和分布式计算中心的规划设计及实施服务 [6] - 中恒电气为算力和通信网络提供能源产品 包括数据中心绿色HVDC电源系统 [6] 华为产业链活跃 - 君逸数码与华为合作推出基于Open Harmony的管隧智能监测方案 获认证级解决方案开发伙伴资格 [7] - 拓维信息旗下开鸿智谷是华为首批开源鸿蒙生态使能伙伴 [8] - 中电鑫龙子公司与华为等信创伙伴完成技术互认证 存储产品有基于华为海思处理器的版本 [8] 资金流向分析 - 龙虎榜净买入额前三为拓维信息6.94亿元 歌尔股份3.89亿元 领益智造2.99亿元 [9] - 机构净买入额前三为歌尔股份9957.37万元 中油资本9535.18万元 宏景科技8468.32万元 [9] - 深股通净买入拓维信息2.72亿元 歌尔股份1.37亿元 沪股通净买入物产中大1.2亿元 [9]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3][7] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩高速增长 营业收入104.37亿元 同比增长282.64% 归母净利润39.42亿元 同比增长355.68% [1][7] - 25Q2单季度营收63.85亿元 环比增长57.56% 归母净利润23.70亿元 环比增长50.76% [1][7] - 业绩增长主要得益于800G等高速率光模块向海外大批量出货 规模效应及良率改善 [1][7] - 公司已成功推出1.6T/800G单波200G光模块和基于LPO方案的800G/400G光模块 技术领先 [7] - 预计2025-2027年收入分别为256.1亿元、368.6亿元、459.0亿元 归母净利润分别为93.8亿元、134.1亿元、167.8亿元 [7] 财务表现 - 25H1点对点光模块总销量达695万只 同比增长112.5% 环比增长27.3% [7] - 境外销量比重提升至80.1% 环比增加13.6个百分点 [7] - 销往境外的点对点光模块均价达1769元 同比增长73.8% 环比增长38.7% [7] - 25H1光模块总产能较24年末大幅提升43.4%至1520万只 [7] - 点对点光模块毛利率同比提升4.12个百分点至47.78% [7] - 规模效应下费用率下降 销售费用率降至0.81% 同比下降0.63个百分点 管理费用率降至1.20% 同比下降1.28个百分点 研发费用率降至3.20% 同比下降1.55个百分点 [7] - 25Q2毛利率环比下降2.02个百分点至46.64% [7] - 预计2025-2027年PE分别为29.9倍、20.9倍、16.7倍 [2][7] 产能与技术 - 持续扩充泰国工厂产能 为AI算力建设需求做好储备 [7] - 研发创新引领 抓住AI数据中心市场契机 [7] - 已成功推出1.6T/800G的单波200G光模块和基于LPO方案的800G/400G光模块 [7] 市场表现 - 公司总市值280.3十亿元 流通市值249.6十亿元 [3] - 近12个月绝对股价表现314% 相对表现280% [5] - 每股净资产12.2元 ROE（TTM）48.9% 资产负债率33.1% [3]