港股IPO规模爆发 - 截止5月28日港股已有27家企业成功上市 首次招股募资总额超770亿港元 接近去年全年 [1] - 现象级IPO频发 蜜雪集团上市融资认购金额达1.77万亿港元 宁德时代赴港上市融资超350亿港元成为全球第二大IPO [1] - 目前港股仍有157家公司等待上市 募资超50亿港币的待上市项目有18家 德勤预测年内港股IPO募资规模有望冲击1500亿港元 [1] 港股IPO爆发驱动因素 - 政策支持方面 港交所优化上市制度 引入《主板上市规则》第18A和18C章 推出"科企专线"允许特专科技和生物科技公司以保密形式提交上市申请 [2] - 中国证监会出台五项资本市场对港合作措施 支持内地企业赴港上市 审核时间从100天缩短至60天内 [2] - 港交所推出FINI结算平台提升新股发行效率 增强了市场承载能力 [2] - 港股流动性改善 南向资金2025年净流入超6000亿元 机构资金占比过半 港元存款规模激增促使金管局被动投放流动性 [2] - 今年以来港股日均成交金额超过2400亿港币 较去年增加近一倍 [2] 优质企业国际化布局 - 中国企业通过港股平台募集离岸资金 支持海外产能扩张 品牌收购及供应链建设 例如宁德时代赴港上市募集资金90%用于匈牙利工厂建设 [3] - 港股正经历优质资产供给的结构性升级 蜜雪集团 宁德时代 恒瑞医药等优质核心资产赴港上市 [3] - 优质资产港股IPO基石投资者认购比例高 上市后股价平均涨幅优秀 带动港股优质资产占比进一步提升 [3] - 港股当前兼具估值安全边际 产业升级动能与流动性支撑 中长期配置价值凸显 [3]

各位老铁，我是帮主郑重。今儿美联储主席鲍威尔又出来"吹风"了，说绝大多数委员都觉得今年晚些时候会降息。这事儿对咱们中长线投资有啥影响？咱 们好好唠唠。 第三，中长线布局策略。既然美联储大概率降息，咱们可以提前埋伏三个方向：一是高股息资产，比如公用事业和消费龙头，降息周期里这类股票能提 供稳定收益；二是成长股，尤其是科技和医疗，低利率环境下它们的估值弹性更大；三是黄金，历史数据显示，降息预期升温时黄金通常会走牛。但要 避开那些对利率敏感的行业，比如房地产，现在美国房贷利率已经很高，降息可能只是杯水车薪。 先得把这事儿的背景搞清楚。鲍威尔在葡萄牙辛特拉开会的时候，被问到如果没有特朗普的关税政策，美联储是不是早就降息了。他直接承认："没错， 如果不是关税导致通胀预测大幅上升，我们2025年就已经开始降息，现在政策会更宽松。"这就像你本来打算给孩子买玩具，结果突然要交一笔意外税 费，只能先把玩具钱攥在手里。特朗普4月份搞的"对等关税"，让进口商品成本上升，直接打乱了美联储的节奏。 不过鲍威尔也留了活口，他说"绝大多数委员预计今年晚些时候降息是合适的"。这就像老师虽然没明说考试范围，但暗示重点在某几章。根据6月份的点 ...

市场表现 - 2025年上半年A股市场分化，小盘股表现突出，中证2000指数上涨15.24%，上证指数上涨2.76%，沪深300指数上涨0.03%，科创50指数上涨1.46% [7] - 港股市场涨势良好，恒生指数上涨20.00%，恒生科技指数上涨18.68% [7] - 主动权益类基金表现较好，普通股票型和偏股混合型基金指数分别上涨7.96%和7.86% [8] - 3620只主动权益类基金获得正收益，占比81.64%，347只基金业绩超过20%，125只超过30%，最高业绩超过80% [11] 基金业绩 - 全市场业绩TOP10基金中，七只为医药主题基金，消费主题产品最佳业绩占据三分之一 [6] - 汇添富香港优势精选基金以86%收益率登顶，中信建投北交所精选基金、长城医药产业精选基金分别以82.45%、75.18%位列第二、第三 [11] - 诺安精选价值基金上半年回报率61.88%，挤进同期主动权益类基金业绩前十 [12] - 银华品质消费基金上半年回报率33.62%，成为同类产品排名中的佼佼者 [15] 行业主题表现 - 各类主题基金收益涨跌不一，港股类产品涨幅最大，平均收益率为18.70%，光伏主题产品跌幅最大，平均收益率为-10.48% [9] - 跟踪港股通创新药主题的指数基金收益率最高达60%以上 [10] - 创新药板块成为市场主线投资机会，国内投资者用实际行动表达了对创新药板块的青睐 [14] 投资策略与行业观点 - 诺安精选价值基金经理唐晨采用"周期思维"投资策略，将创新药作为核心投资方向，认为股票市场价格发现功能存在滞后性，提供了捕捉低估资产的机会 [12] - 创新药产业正迈向新一轮高景气周期，企业需要具备全球一流研发能力和推动中国创新药产业全球化发展 [13] - 银华品质消费基金经理张萍采用"感性先行、理性托底"策略，注重兴趣驱动和跨学科研究，认为潮玩和宠物行业仍具潜力，国产替代趋势持续推进 [15][16] - 中国企业出海需要全方位走向海外，深耕本地市场，实现真正的本地化运营 [17] 行业展望 - 创新药产业周期有望持续较长时间，未来两年将有大量国产创新药集中进入商业化阶段，2027年起预计多款重磅国产创新药在欧美市场上市 [18] - 消费作为中后周期板块，在经济触底后将开启2年至3年向上趋势，服务消费、可选消费弹性尚未完全释放 [19] - AI大模型驱动的算力需求与芯片升级浪潮持续，全球销售预期稳步增长，西方制裁倒逼核心设备国产替代加速 [19] - 创新药、消费与AI等成长型赛道在下半年依然是多家机构重点关注的主线 [19]

市场表现分析 - 2005年以来20年间7月上证指数和沪深300上涨概率均为60% 深证成指上涨概率50% 创业板指2010年以来15年间7月上涨概率仅47% [1] - 国防军工行业过去20年7月上涨概率达70% 农林牧渔 基础化工 环保 美容护理行业达65% 钢铁 有色金属 通信等行业达60% [1] 券商观点汇总 - 东吴证券认为沪指年内有望突破去年高点 但3440-3500点区间存在筹码压力 短期或震荡 建议关注泛科技方向 [2] - 国泰海通证券指出中国股市估值逻辑取决于内部产业创新和贴现率降低 外部局势缓和强化内部逻辑 预计7月底前仍有上升空间 [2] - 中银证券看好7月A股表现 主要因中美关系边际改善窗口打开及中报业绩窗口期盈利因子贡献度提升 [2] 行业配置建议 - 湘财证券建议7月重点关注科技领域(半导体 元件 游戏) 长期资金相关的红利板块(银行 保险) 及基本面良好的消费板块 [3]

港股IPO市场表现 - 上半年港交所完成43宗IPO项目 同比增加13家 增幅43 33% [1] - 募资总额达1067 13亿港元 较去年同期增长688 54% 超2024年全年募资额 [1] - 募资超100亿港元的IPO项目有宁德时代 恒瑞医药 海天味业3家 募资20亿至100亿港元的有三花智控等5家 [3] 申报及排队情况 - 截至6月30日 220家企业处于IPO排队状态 较2024年同期显著增长 [3] - 仅6月27日就有16家内地企业递表申请主板上市 其中科技行业占10家 [3] - 目前还有40家A股公司在港交所排队上市 [3] "A+H"上市趋势 - 上半年港股IPO募资金额前四的宁德时代等均为A股上市公司 4家公司募资总额超718亿港元 占比67% [3] - 德勤数据显示 宁德时代等4家公司IPO融资额跻身全球前十 宁德时代融资额约410亿港元居首 [3] - 中信证券研报预计 A股公司港股发行潮或在2025年下半年 多家A股上市公司将分拆子公司赴港上市 [3] 行业分布及未来展望 - 德勤预计2025年全年香港新股市场80只新股融资2000亿港元 除25只"A+H"新股外 多数项目来自科技 传媒 电信及消费业 [4] - 德勤相关负责人表示 若无重大负面干扰 对香港2025年争取全球IPO市场领先地位持审慎乐观态度 [4] 市场驱动因素 - 高盛亚洲相关人士指出 中国经济刺激政策带动全球投资者关注中国资产 监管支持力度大 上市企业质量高 [3]

港股IPO市场概况 - 2025年上半年港股迎来43只新股IPO上市，较2024年同期的30家增长43.3% [6] - 首发募资总额达1067.1亿港元，超过2024年全年的876.5亿港元 [6] - 5月为募资高峰（572.9亿港元），6月为上市数量高峰（15家） [7] 头部IPO项目表现 - 宁德时代以410.1亿港元募资额成为全球最大IPO，恒瑞医药（113.7亿港元）和海天味业（101.3亿港元）分列二三位 [10] - 前三大IPO合计募资625.1亿港元，占上半年总额的58.6% [10] - 工业行业以525.4亿港元募资额居首，主要受宁德时代拉动 [14] 行业分布特征 - 医疗保健（10家）和可选消费（8家）为上市数量最多的行业 [14] - 医疗保健行业募资174.9亿港元，日常消费行业募资135.4亿港元 [14] - 信息技术行业5家公司募资36.3亿港元 [14] 新股市场表现 - 43只新股首日破发率30.2%，较2021年45.7%的高峰有所改善 [15] - 映恩生物-B（116.7%）和药捷安康-B（78.7%）为首日涨幅冠亚军，均为生物科技公司 [16] - 消费赛道表现突出，蜜雪集团（43.2%）、沪上阿姨（40%）等进入涨幅前十 [16] 认购与中签情况 - 布鲁可以6000倍认购成为"超购王"，中签率10% [18] - 药捷安康-B认购倍数达3419.9倍，中签率仅0.8% [19] - 14家公司中签率超50%，其中5家达100% [19] A+H双重上市趋势 - 年内已有8家A股公司完成港股二次上市，60余家处于不同准备阶段 [21][22] - 吉宏股份（39.1%）、恒瑞医药等首日涨幅超15%，三花智控等出现破发 [21] - 港交所受理新申请企业约180家，远超2024年同期的73家 [23] 政策环境 - 粤港澳大湾区企业获准回归深交所上市，形成与境外IPO的互补 [25] - 港交所排队企业超160家，5月单月递表40余家 [25] - 中国证监会已批准134家企业境外首发备案 [24]

地缘政治与市场风险偏好 - 中东局势出现转折，伊朗和以色列宣布停火，地缘关系改善超预期，市场风险偏好快速修复 [1] - 若美国与欧洲、印度的谈判取得进展、中美关于稀土的出口限制达成协议，可能进一步抬升市场风险偏好 [1] 央行货币政策与债券市场 - 央行货币政策委员会2025年第二季度例会表述对债券市场影响偏空，删除"择机降准降息"并重提防空转，打压市场情绪 [1] - 会议对国内经济形势表述从"总体平稳"改为"呈现向好态势"，国际环境描述更直接，世界经济增长动能从"不强"变为"减弱"，贸易壁垒增多 [2] - 下阶段政策思路中，"择机降准降息"改为"灵活把握政策实施的力度和节奏"，结构性政策以落实当前增量政策为主，政策加码概率不大 [2] - 外汇部分删除"坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置"的表述，人民币汇率压力可控，货币政策灵活性提升 [2] - 预期管理的作用在于遏制预期膨胀，不代表流动性会立即收缩，若资金利率持续低于政策利率，债市可能继续走强 [1] 经济数据与消费表现 - 5月消费数据超市场预期，可选消费板块同比增速接近20%，家电、通讯器材、文娱、服装鞋帽等领域表现突出，但汽车零售同比仅增长1.1% [3] - 地产后周期增速高企，主要受国补政策相关的家电、音像器材拉动，建材装潢市场表现一般，与地产销售数据走弱不冲突 [4] - 社融信贷中居民部门短贷连续走弱，消费改善与短端融资走低存在分歧，企业盈利走低导致企业到居民的收入分配循环改善放缓 [3] - 1—5月全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降1.1%，5月份规模以上工业企业利润同比下降9.1% [3] 债市交易逻辑与展望 - 基本面在债市定价中的权重将抬升，季末窗口过去后债市有望再度冲击前高 [4] - 债市走强的核心支撑在于低于政策利率的资金价格以及基本面情况，只要市场环境不改，回调是多头入场机会 [4]

港股IPO市场概况 - 2025年上半年港股共有43只新股上市，首发募资合计1067亿港元，数量和规模较去年同期分别增长43%、708% [1] - 6月份港股IPO节奏加快，单月有15家新股上市，6月25日至30日有39家企业递交上市申请 [1] - 当前港交所IPO储备项目超200家，状态为"处理中" [1] 行业与地域分布 - 上半年港股上市企业集中在消费、科技、医药等领域，这些公司具有技术护城河和国际化诉求 [2] - 内地公司占比超九成，中国证监会支持内地行业龙头企业赴港上市 [2] - 港交所下调特专科技公司市值门槛并推出"科企专线"，便利消费、科技、医药企业上市 [2] A股公司赴港上市动态 - 年内已有7家A股公司在港上市，安井食品正在招股，预计7月4日挂牌，超60家A股公司筹备赴港上市 [3] - 亿纬锂能计划发行H股以增强资本实力、提升国际品牌影响力并支持全球化战略 [3] - 多家A股公司构建"A+H"双融资平台，如赤峰黄金、钧达股份、恒瑞医药、宁德时代等 [2] 国际投资者参与 - 国际投资者积极参与港股IPO，基石投资者包括海外主权基金、养老金等长线资金 [4] - 两地上市有助于股价平稳并实现估值"锚定" [4] 下半年展望 - 港股IPO募资规模将持续扩张，更多大型IPO有望出现 [5]

报告核心观点 - 近两周ETF产品整体表现较好，主要宽基ETF中创业板指ETF涨幅最大，行业与主题产品中金融地产行业ETF涨幅最大；各类ETF规模均有所上升，部分ETF资金流向有变化 [2] ETF市场回顾 收益表现与资金流向 - 近两周主要宽基ETF中创业板指ETF涨幅最大，行业与主题产品中金融地产行业ETF涨幅最大；中证A500、中证1000、科创50ETF资金净流入，沪深300ETF资金净流出额最大 [2][10] - 科技ETF年初大幅流出后3月起转为流入，近两周流入速度减缓；医药和金融地产ETF资金由净流出转为净流入，军工ETF资金流入速度放缓；债券ETF受债市反弹影响，信用债ETF资金加速流入，近两周信用债ETF、短融ETF、国债ETF资金持续净流入，可转债ETF、政金债ETF、地方债ETF资金由流出转为流入 [2] 产品结构分布 - 截至6月27日，近两周新成立16只ETF，发行份额合计66.21亿份，均为股票ETF [2][23] - 相较24年末，债券ETF、商品ETF、行业 + 红利ETF、QDII - ETF和宽基ETF规模分别上升116.12%、106.62%、23.22%、13.33%和2.00% [2] 管理人规模分布 - 截至6月27日，华夏基金ETF场内规模最大，为7487.02亿元；易方达基金ETF管理规模较1年前扩容超2900亿元 [24] 分类型ETF跟踪 科技主题ETF - 跟踪金融科技的产品近两周表现居前，海外科技ETF表现弱于国内科技ETF；跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪中证信创的产品资金净流出 [29][31] 红利主题ETF - 跟踪沪深300红利的ETF产品近两周收益率涨幅最大；跟踪红利低波指数的产品近两周资金净流入额居前，跟踪中证红利的产品资金净流出 [34][37] 消费主题ETF - 跟踪中国教育指数的产品近两周收益表现居前，跟踪标普500消费精选指数的QDII - ETF溢价率较高；跟踪中证酒指数的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪800消费的产品资金净流出 [40][43] 医药主题ETF - 跟踪标普生物技术精选行业的产品近两周收益表现居前；跟踪港股通创新药指数的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪港股通医药C的产品资金净流出 [46][49] 大制造主题ETF - 跟踪科创新能指数的产品近两周收益表现居前；跟踪机器人的产品近两周资金净流入额居前，跟踪中证全指电力指数的产品资金净流出 [52][55] QDII ETF - 跟踪中韩半导体的产品近两周收益表现居前；跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪纳斯达克100的ETF产品资金净流出 [58][61] 热门主题ETF跟踪 AI主题ETF - AI主题产品近两周平均收益率为4.91%，跟踪创业板人工智能的产品涨幅最大；25年以来资金整体持续净流入，近两周资金净流出5.16亿元 [70] 机器人主题ETF - 机器人主题产品近两周平均收益率为1.40%，跟踪机器人产业的产品涨幅最大；25年2月以后资金整体呈快速流入趋势，近两周资金流入速度加快，资金净流入8.67亿元 [77] 中央汇金、国新、诚通持仓ETF - 截止2024年末，持仓ETF规模共3203.96亿份；近两周资金由净流出转为净流入，资金净流入56.51亿元，南方中证1000ETF、华夏上证50ETF、嘉实中证500ETF等资金流入额居前 [81]

港股IPO市场概况 - 2025年上半年港股共有43只新股IPO上市，较2024年同期的30家增长43.3% [2] - 新股首发募集资金累计1067.1亿港元，超过2024年全年的876.5亿港元 [2] - 5月为募资金额最高月份（572.9亿港元），6月为上市数量最多月份（15家） [4] 募资规模与行业分布 - 募资TOP3公司：宁德时代（410.1亿港元）、恒瑞医药（113.7亿港元）、海天味业（101.3亿港元），合计占比58.6% [7] - 工业行业募资额最高（525.4亿港元），医疗保健行业上市公司数量最多（10家） [8][9] - 9家公司募资额≤2亿港元，包括药捷安康-B、新琪安等 [7] 上市表现与破发率 - 43只新股中27家首日收涨，破发率30.2%，较2021年峰值45.7%下降 [9] - 首日涨幅TOP2：映恩生物-B（116.7%）、药捷安康-B（78.7%） [10][12] - 消费赛道表现突出，蜜雪集团、沪上阿姨等4家公司进入涨幅前十 [10] 认购热度与中签率 - 布鲁可以6000倍认购倍数成为"超购王"，中签率10% [12] - 药捷安康-B认购倍数3419.9倍但中签率仅0.8% [13] - 14家公司中签率超50%，其中5家达100% [13] A+H双重上市动态 - 2025年上半年5家A+H双重上市，年内共8家成功上市 [16] - 60余家A股公司处于赴港上市不同阶段，2103家企业已获港交所受理 [17] - 政策允许粤港澳大湾区港股企业回归深交所上市 [18]