债券兑付公告 - 上海大众公用事业(集团)股份有限公司2023年度第一期中期票据(23上海大众MTN001)将于2025年8月15日到期兑付 [1] - 债券发行金额为人民币5亿元 债项余额保持5亿元不变 [1] - 债券起息日为2023年8月15日 发行期限2年 [1] - 本期应偿付本息金额合计51475万元 [1] - 兑付资金将通过银行间市场清算所划付至债券持有人账户 [1]

股价表现 - 股价创历史新高 报16.74元 涨幅2.20% [2] - 成交量155.98万股 成交金额2583.75万元 换手率0.56% [2] - A股总市值46.87亿元 流通市值46.87亿元 [2] 行业对比 - 所属公用事业行业整体跌幅0.13% [2] - 行业内31只个股上涨 洪通燃气涨10.01% 华光环能涨9.42% 涪陵电力涨3.52% [2] - 90只个股下跌 胜通能源跌8.76% 联美控股跌1.26% 世茂能源跌1.12% [2] 财务数据 - 一季度营业收入2.24亿元 同比增长21.67% [2] - 一季度净利润4430.99万元 同比增长77.43% [2] - 基本每股收益0.1600元 加权平均净资产收益率3.92% [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益(EPS)为0.6美元，去年同期为净财务亏损0.9美元；年初至今净财务收益(NFE)达3.134亿美元(3.13美元/股)，同比增长近55% [20] - 全年NFEPS指引区间下限上调0.5美元至3.2-3.3美元/股，高于长期7-9%增长目标 [6][7] - 预计2025年运营现金流为4.6-5亿美元，调整后FFO/债务比率维持在19%-21% [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 新泽西天然气公司(NJNG) - 客户数达58.8万，其中90%为居民用户，核心县区人口增长稳定 [9] - Save Green能效项目2025年资本支出预期上调30%至9000-9500万美元，创纪录投资 [10] - 第三季度累计资本投资3.83亿美元，47%通过加速成本回收机制实现近实时收益 [12] 清洁能源投资(CEV) - 年内新增63兆瓦太阳能产能，未来两年计划投建131兆瓦(3.5亿美元)，另有800兆瓦储备项目 [15][16] - 住宅太阳能资产出售带来每股0.3美元收益 [20] 储运业务(S&T) - Adelphia Gateway费率案原则性和解预计年内完成 [17] - Leaf River储气设施第四洞穴扩建获市场积极反馈，拟数月内启动监管流程 [18] 公司战略和发展方向 - 资本支出计划上调至13-16亿美元(2025-2026年)，其中2025年预计6.5-7.7亿美元 [21] - 公用事业业务贡献NFEPS比例达65%，剔除太阳能出售后超70% [9][16] - 重点布局三大支柱：安全可靠服务、客户导向增长、清洁能源领导力 [12] 经营环境与行业竞争 - 天然气市场需求强劲，高温天气推升储运业务表现 [41] - 电力市场价格上涨支撑可再生能源投资经济性 [46] - 政策法案(BBB)对业务影响有限，80%资本支出仍集中于天然气相关领域 [34] 问答环节摘要 Adelphia费率案 - 和解细节暂未披露，预计2026年影响将在后续公告中明确 [32] Leaf River扩建 - 绑定开放季进行中，预计数月内确定规模/客户结构，11月更新资本计划 [40][53] 股息政策 - 连续24年增派股息，未来增长将与长期盈利增速挂钩 [55] 能效项目 - 需求驱动来自住宅HVAC系统升级及商业直接安装计划 [60] - 三重收益模式：降费/减排/股东回报，加速成本回收机制降低监管滞后 [61] 基础设施许可 - 东北地区审批环境改善，持续投资系统可靠性与冗余度 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月转债市场延续涨势，等权指数跑赢加权，月底小幅回撤，价格逼近2022年初水平，结构上低价券高于2022年初，高价券不及 [2][9] - 7月行情是“二阶导”波动，权益“一阶导”偏多，8月关注高股息轮动与小微盘机会，转债市场将跟随正股保持强势 [2] - 国债等债券利息收入增值税新规将提升债性转债及整个转债的性价比，促进买盘增长 [2] - 市场将从仓位致胜走向结构致胜，建议重视银行转债机会，关注高弹性品种自下而上的机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 7月转债市场回顾：权益强势下的修复 - 价格走势：7月转债价格中位数最高触及129元，月底收于127元附近，等权指数明显跑赢加权，7月底小幅回撤 [2][9] - 风格表现：7月小盘、低评级风格再度占优，今年以来超额表现再创新高；主题风格分化大，医药板块领涨，金融板块明显跑输 [10][13][15] - 与正股比较：转债略跑输正股，但跑输幅度较6月进一步收窄，2025年以来转债跑输正股约10% [16][17] - 估值情况：百元溢价率再度强势拉升至33%，已修复至2023年底水平，兜底溢价率同样表现较强；当前转债估值贵的问题体现在低平价区，120 - 130元平价仍是估值洼地 [22][24][25] 8月转债市场展望：仓位致胜切向结构比较 - 市场走势：8月市场回归震荡市，9月3日阅兵前可能还有上涨波段，中期看好25Q4及2026年行情 [46] - 估值维持：股票市场没有系统性风险，转债高估值或能够维持 [48] - 债性转债：绝对估值偏高，有潜在调整风险，但短期调整后已具有一定性价比；债券增值税调整或将进一步提高其吸引力 [54][60][63] - 股性与高平价转债：估值仍有提升空间，当前转债市场具有较高投资价值，胜负手从仓位切向结构 [67] - 等权指数：表现优异，机构行为被动化程度或提升；指数结构变化是等权策略致胜关键；转债委外投资的ETF化相当于减少市场供给 [74][78][91] - 等权与正股比较：历史上多数回撤区间等权转债指数强于等权正股，仅2021年9 - 10月等权转债回调幅度超过等权正股；2018 - 2021年等权转债指数领先于等权正股，2023、2025年以来等权转债在年化收益率、年化夏普比率不及等权正股 [92][102][106] 选券方向与8月标的 - 选券方向：关注8月行情高切低利好方向，如银行转债、“类银行”转债；小盘成长关注自主可控和国防军工方向；不做强赎或上市6个月内的转债；正股替代类转债 [4][5] - 8月标的：低波包括绿动转债等；稳健包括伯25转债等；高波包括道通转债等 [124]

市场行情回顾 - 三大指数全线上涨，沪指涨0.96%，深成指涨0.59%，创业板指涨0.39% [7] - 沪深京三市成交额达16160.55亿元，较前一交易日放量976.95亿元 [7] - 全市场超3900只个股上涨，70股涨停，13股封板，9股连板 [7] - 融资余额达19713亿元，超过924行情水平，接近2015年高点 [3] 板块表现 - PEEK材料板块全线走强，中欣氟材涨停，新瀚新材等涨超10% [7] - 机器人板块持续反弹，PEEK材料在机器人关节等部位应用前景广阔 [7] - 铜缆高速连接板块午后走高，长飞光纤涨停，长芯博创等涨超10% [7][8] - 通信行业主力资金净流入规模最大，达49.28亿元 [20][21] - 医药生物行业主力资金净流出最多，达70.21亿元 [21] 资金动向 - 主力资金净流入138.16亿元，通信、汽车、银行等行业净流入居前 [20] - 北向资金总成交1990.96亿元，TCL科技成交额最高达9.63亿元 [22][24] - 南向资金净流入234.26亿元 [27] - 龙虎榜显示，东杰智能获机构净买入2.88亿元，涨幅20.01% [29] 政策与行业动态 - 16部门联合发布《健康中国行动—健康环境促进行动实施方案》推进美丽中国建设 [12] - 七部门印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，支持关键技术和产品攻关 [13] - 国务院办公厅明确从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年保育教育费 [16] - 中芯国际将在IEEE集成电路研讨会展示2纳米GAA晶体管原型晶圆 [15] 个股与产品动态 - 宇树科技发布新款四足机器狗Unitree A2，整机重约37千克 [16] - 苹果脑机接口合作伙伴展示渐冻症患者用意念控制iPad操作 [16] - 德邦科技公告国家集成电路基金拟减持不超过3% [16] - 贝因美澄清公司产品未涨价 [16] 概念热点 - eSIM技术概念股上涨，受苹果iPhone17和华为折叠屏手机将采用eSIM技术推动 [6] - 存储板块受关注，预计25Q3主流存储价格有望全面上涨 [15] - 新型工业化概念受政策支持，涉及集成电路、工业母机等领域 [13]

保险资金举牌热潮 - 今年以来保险公司已举牌21次 超过2024年全年的20次 [1] - 7月当月有利安人寿 信泰人寿 泰康人寿和中邮保险4家险企举牌上市公司股票 [1] - 共有10余家保险公司参与举牌 包括平安人寿 新华人寿 瑞众人寿 中国人寿等 [1] 举牌标的分析 - 被举牌上市公司包括邮储银行 招商银行 农业银行等10余只H股(含A+H股) [2] - 银行股被举牌次数最多 还涉及公用事业 能源 交通运输 科技等行业 [2] - 平安人寿7次举牌银行股 邮储银行 农业银行H股被二度举牌 招商银行H股被3次举牌 [2] 举牌驱动因素 - 低利率环境下通过权益投资增厚投资收益有现实需求 [2] - 多项支持中长期资金入市政策推出增强举牌动力 [1][2] - 财政部调整考核方式为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标" 权重30% 50% 20% [3] 资金配置数据 - 一季度末保险公司资金运用余额34.93万亿元 较2024年末增长5.03% [3] - 人身险行业股票持仓市值2.65万亿元 长期股权投资规模2.6万亿元 配比均超8% [3] 未来趋势展望 - 业内预计下半年保险资金举牌热潮仍将持续 [3] - 系列政策打通"长钱长投"入市堵点 险资权益资产配置空间有望进一步打开 [3] - 保险负债端持续转型将推动资产投资与保险负债更匹配 [3]

上市公司综合价值管理核心观点 - 上市公司是多元投资者共同拥有的资产，需将各类投资者的分歧转化为协同发展合力[9][10] - 综合价值管理需统筹金融投资人、产业投资人和社会投资人的差异化诉求，实现企业价值最大化[9][16] - 通过四大合力推动高质量发展：大小股东协同、技术创新协同、风险分担协同、长短期价值平衡协同[9][18][23][27][32] 股权结构社会化趋势 - A股法人持股比例从2018年50.7%降至2024年42.0%，个人投资者和专业机构持股占比提升[11] - 前十大股东持股中位数从2018年63.9%降至2024年57.0%，中小股东话语权增强[11] - 生物医药、人工智能等领域依赖风险投资和产业投资人跨越"死亡之谷"[12] 行业属性与发展阶段差异 - 周期/消费板块注重金融价值（现金流、ROE），科技板块注重产业价值（技术壁垒、产业链位置）[14] - 初创期企业聚焦技术突破，成熟期企业平衡投资回报与社会责任，衰退期企业需战略转型[15] - 2024年A股ESG报告披露率超45%，反映多元价值评价影响增强[12][13] 大小股东协同机制 - 2亿自然人持有A股30%流通市值，偏好短期收益，与产业资本长期导向存在冲突[20] - 优化利润分配方案：产能利用率>90%时追加投资，研发需求低时提高分红比例[22] - 引入表决权征集、大股东回避等机制保障小股东话语权[22] 产业投资人与技术创新 - 产业投资人关注颠覆性技术（如量子计算），企业家更注重经营稳定性[24] - 建立联合技术决策流程，共享研发资源，探索合资公司等合作模式[26] - 过去几年元宇宙等概念跟风导致股价大起大落，损害投资人信心[25] 风险分担机制 - 2024年A股对赌协议纠纷超400起，强制上市时间表导致业绩变脸[28] - 吸引社保、保险等"耐心资本"，优化投资者期限结构[30] - 采用股权、债权及衍生品工具分散风险至不同偏好投资者群体[30] 社会价值平衡 - 环保投入压缩虽短期获利但损害长期社会价值[33] - 生物医药公司可开发低成本疫苗开拓新兴市场，新能源企业定制化服务助力生态平衡[34] - 企业家形象直接影响市值，如扎克伯格2022年因元宇宙质疑股价跌65%，2023年AI战略反弹180%[35]

社保基金持股概况 - 二季度末社保基金共现身14只个股前十大流通股东榜 合计持股量1.75亿股 期末持股市值合计42.37亿元 [1] - 持股变动显示新进4只 增持5只 减持4只 不变1只 [1] - 社保基金重仓股7月以来平均上涨10.24% 涨幅跑赢沪指 [2] 持股结构特征 - 按板块分布主板10只 创业板2只 科创板2只 [2] - 行业集中度最高为医药生物行业3只 电力设备行业2只 [2] - 持股量前三分别为东方雨虹3793.41万股 海大集团2103.44万股 藏格矿业1812.00万股 [1] 重点个股持仓明细 - 苏试试验获3家社保基金共同持仓 合计持股1486.20万股占流通股2.94% 位列第五第七第十大流通股东 [1] - 立新能源以3.20%的流通股持股比例成为社保基金持股比例最高个股 [1] - 海大集团持股量环比增长93.26% 宏发股份环比增长76.77% 艾德生物持股量环比下降52.54% [2][3] 业绩与市场表现 - 社保基金持有个股中12家半年报净利润同比增长 鼎通科技净利润1.15亿元同比增134.06% [2] - 7月以来鼎通科技累计涨幅44.64% 维力医疗涨13.76% 苏试试验涨13.26% [2] - 立新能源同期下跌3.54% 为跌幅最大个股 [2]

股价与交易情况 - 截至2025年8月4日15时最新股价为8 53元较前一交易日上涨0 83% [1] - 当日成交量为35528手成交额达0 30亿元 [1] - 8月4日主力资金净流入318 60万元近五日主力资金累计净流出3387 69万元 [1] 公司基本情况 - 属于公用事业行业主要从事天然气长输管线的建设与运营CNG/LNG及城市燃气等业务 [1] - 最新总股本为4 9亿股流通股本为4 85亿股 [1] 股东结构变化 - 截至2025年7月31日股东户数为1 51万户较上期减少151户降幅0 99% [1] - 股东户数连续第二期出现下降较5月30日累计减少4 36% [1] - 户均持股数量上升至3 22万股户均流通市值27 04万元高于行业平均水平 [1]

市场表现 - 上周全球市场普遍收跌，MSCI全球指数下跌2.2%，其中MSCI发达市场下跌2.3%，MSCI新兴市场下跌1.6% [8] - 发达市场中澳洲标普200表现相对抗跌（-0.1%），法国CAC40指数跌幅最大（-3.7%）；新兴市场中台湾加权指数表现最优（+0.3%），恒生指数表现最差（-3.5%）[8] - 大宗商品方面，COMEX黄金上涨1.9%，COMEX铜下跌23.3% [8][10] - 分板块看，港股医药板块上涨1.8%，欧美公用事业等防御板块相对抗跌，美股公用事业上涨1.5% [15][19] 交投情绪 - 上周全球成交普遍放量，恒生指数成交7361亿美元，标普500成交58600亿美元，欧洲Stoxx50成交5238亿美元 [24] - 港股投资者情绪处于历史高位，卖空占比13.5%；美股投资者情绪下降，NAAIM经理人持仓指数76.9% [24] - 发达市场整体PE估值23.6倍，处于2010年以来93%分位数；新兴市场PE估值15.9倍，处于83%分位数 [27][34] - 港股医疗保健业PE估值最高（45.5倍），金融业最低（7.9倍）；美股房地产PE最高（42.8倍），能源最低（15.8倍）[42] 资金流动 - 美联储7月FOMC会议维持利率不变，但非农数据低于预期导致降息预期升温，市场预期年内降息2.4次 [53] - 6月全球共同基金净流入印度4555亿美元，欧洲3775亿美元，韩国1373亿美元，中国香港1287亿美元 [61] - 最近一周南向资金大幅流入港股401亿港元，稳定型外资流入138亿港元 [61] 基本面 - 上周美股科技板块盈利预期上修，标普500指数2025年EPS预期从265上修至267，信息技术行业上修最多（+2.2）[66] - 港股盈利预期下修，恒生指数2025年EPS预期从2195下修至2191，金融业上修最多（+1.5），能源业下修最多（-15.9）[66] - 7月美国制造业PMI为49.0%，连续第5个月收缩；6月非农就业新增7.3万人，大幅低于预期的10.4万人 [73] - 欧元区7月制造业PMI为49.8%，连续第7个月改善；6月失业率维持在5.9%，通胀水平保持稳定 [77][81]