文章核心观点 - 浙商证券策略首席分析师王大霁认为，2026年A股市场或呈现“多线出击、多点开花”的特征，并建议关注四条主线投资机会 [1] 行业配置与投资主线 - **消费与财富效应主线**：基于“十五五”规划对“内需”的较高定调，在市场系统性上涨及股市财富效应带动下，可关注相对滞涨的消费者服务、食品饮料、农林牧渔等板块 [1] - **景气方向主线**：建议关注汽车、医药、电子、电力设备、非银金融等行业 [1] - **传统产业主线**：基于“十五五”规划将“优化提升传统产业”放在重要位置，可关注基础化工、机械、建筑（中字头基建）、煤炭、钢铁等领域 [1] - **红利压舱石主线**：考虑到2026年是公募新规实施元年，综合股息率和公募欠配比例等因素，建议关注银行、交通运输等板块 [1]

立案调查与关联性 - 武汉当代科技产业集团股份有限公司于11月28日因涉嫌信息披露违法违规、违规融资被证监会立案 [1] - 天风证券于同日因涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资被证监会立案 两案立案编号连续且案由高度关联 [1] - 两家公司均表示将积极配合调查并履行信息披露义务 [1] 天风证券市场表现与资金占用 - 截至12月4日收盘 天风证券股价报4.25元/股 总市值为428亿元 近三个月内市值蒸发近130亿元 [2] - 根据2022年年报 当代集团及其关联方曾非经营性占用天风证券资金 累计占用本金约19亿元 并产生利息约1.06亿元 至2022年末本息已全部归还 [3] - 天风证券与当代集团长期深度绑定 除资金占用外 天风证券协助当代集团融资并大量持有其债券 形成风险互锁 [4] 当代集团状况与天风证券股权变更 - 当代集团曾是湖北最大民营企业 资产规模高达千亿元 业务多元 但自2022年4月起陷入债务危机 [3] - 2022年 当地政府引入国资化险 湖北宏泰集团成为天风证券控股股东 持股28.2435% 湖北省财政厅为实控人 [4] - 2024年9月 当代集团被申请破产重整 2025年4月法院批准重整计划 目前处于重整计划执行阶段 执行完毕存在不确定性 [4] 天风证券财务状况与融资活动 - 天风证券拟在境外发行不超过9.6亿美元（约合人民币69亿元）债券 期限不超过5年 用于偿还境外债务 [5] - 上市以来 天风证券累计募资1070.56亿元 其中债券融资863.54亿元 占比超八成 [6] - 截至2025年三季度末 天风证券总资产924.96亿元 负债总计645.71亿元 应付债券288.67亿元 同比减少约107亿元 [6] 天风证券经营业绩与风险指标 - 2025年前三季度 天风证券实现营业收入21.12亿元 同比增长57.53% 实现归母净利润1.53亿元 同比扭亏为盈 [6] - 2023年 国资入主后首个完整年度 公司实现营业收入34.27亿元 同比增长超99% 归母净利润3.07亿元 较上年超15亿元亏损大幅改善 [6] - 2025年前三季度 天风证券净资产收益率为0.60% 远低于行业6.16%的平均水平 [7] 天风证券资本与流动性风险 - 截至2025年三季度末 天风证券风险覆盖率为152.18% 净稳定资金率为106.78% 在上市券商中排名垫底 且净稳定资金率已跌破证监会规定的120%预警线 [7] - 2025年6月 天风证券完成40亿元定增 由控股股东湖北宏泰集团全额认购 注册资本从86.66亿元提升至101.42亿元 资金拟用于补充资本金、营运资金及偿还债务 [7] - 分析认为 公司净稳定资金率低于预警线主要因长期债券逐步变为一年内到期 后续发行长期信用债后该指标有望提升至预警线以上 [7]

证券日报网讯12月4日晚间，瑞康医药（002589）发布公告称，公司股票交易价格于2025年12月3日、 2025年12月4日连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《深圳证券交易所交易规 则》的有关规定，属于股票交易异常波动。 ...

市场表现 - 截至2025年12月4日11点11分，上证科创板100指数上涨0.80%，领涨市场主流宽基指数 [1] - 科创100ETF华夏（588800）当日上涨0.89%，最新价报1.25元 [1] - 截至2025年12月3日，科创100ETF华夏近半年累计上涨32.90% [1] 成分股表现 - 成分股绿的谐波上涨6.98%，中科飞测上涨5.06%，中科蓝讯上涨5.03%，泽璟制药上涨4.58%，微导纳米上涨4.41% [1] 产品流动性 - 科创100ETF华夏盘中换手率为9.01%，成交额为2.27亿元 [1] - 截至12月3日，该ETF近1周日均成交额为2.47亿元，领先同类产品 [1] 规模与份额 - 科创100ETF华夏近1周规模增长2981.13万元，新增规模领先同类 [1] - 该ETF最新份额达到20.30亿份，创近1个月新高 [1] 资金流向 - 科创100ETF华夏近4天获得连续资金净流入，合计净流入5992.58万元 [1] - 最高单日获得4110.55万元净流入，日均净流入达1498.14万元 [1] 指数与行业覆盖 - 科创100ETF华夏紧密跟踪科创100指数，该指数是科创板第一只也是唯一一只中盘风格指数 [2] - 指数聚焦高成长科创企业，重点覆盖医药、新能源三大行业 [2]

融资与审核 - 2025年11月北交所发行新股4只，募资金额8.22亿元[5]；1-11月累计发行新股23只，合计募资67.05亿元[5] - 11月单月过会企业10家，环比增加8家；3家企业终止，环比增加2家；3家企业注册；新增受理1家企业[5] - 截至11月末，已过会未注册企业16家，拟募资52.90亿元；已注册未发行企业3家，拟募资12.31亿元[5] - 审核周期拉长，2025年11月平均耗时达425天，注册批文节奏与二级市场表现相关[20][21] 申购与发行 - 11月共4只新股采用直接定价申购，首发PEttm中值为12倍，环比上升18.92%；平均顶格申购金额924万元[5] - 单批新股冻结资金区间为6499.62亿至8675.82亿元，中值7358.44亿元，环比上升9.14%；网上中签率中值为0.02%[5] - 北交所新股申购冻结资金近万亿级别，已对交易所资金面（如GC001）产生扰动[45][46] - 网下询价暂未重启，历史数据显示个人配售对象在数量和资金申报上占比均较低[55][57] 上市与收益 - 11月5只新股上市，首日涨幅中值为+337.15%，具体为丹娜生物+473.10%、大鹏工业+388.68%、北矿检测+337.15%、南特科技+206.81%、中诚咨询+181.74%[3] - 1-11月无新股首日破发；单只新股理论申购收益率最高为丹娜生物的+0.095%[3] - 2024年北交所新股申购累计收益率为+4.01%（发行23只），2025年1-11月累计增厚+2.33%（发行22只）[3] - 首日涨幅核心驱动因素为一二级市场估值差，北证月均PEttm估值47-57倍，远高于新股首发PE中值12倍[32][72] 2026年预测与投资建议 - 中性预测2026年发行40只新股，募资100亿元；首日涨幅300%，中签率0.031%；500万至2000万资金申购收益率区间为2.34%至3.75%[83][84][86] - 建议关注市值配售与询价重启两大制度变量，以及战略配资市场机遇；11月过会10家企业平均募资3.68亿元，平均净利润1.1亿元[6]

核心观点 - 截至11月30日，共有776家公司公布了最新股东户数，其中384家公司股东户数较上期（11月20日）下降，占比约49.5% [1] - 股东户数降幅超过10%的个股有20只，其中华英农业、海马汽车、杭州高新降幅居前 [3] - 最新一期筹码集中股（11月21日以来）市场表现平均下跌2.29%，但部分个股如杰瑞股份、襄阳轴承、聚杰微纤涨幅显著 [3] 股东户数变动概况 - 投资者可通过交易所互动平台每月多次（10日、20日、月末）获取部分公司更及时的股东户数信息 [1] - 以往三期（未明确具体日期）分别有931家、948家、1041家公司在互动平台透露股东户数 [1] - 本期（截至11月30日）公布数据的公司数量为776家 [1] 股东户数降幅居前个股详情 - **华英农业**：最新股东户数为50,981户，较上期下降25.80%，筹码集中以来股价累计下跌21.39%，累计换手率42.81%，主力资金净流出1.01亿元 [3] - **海马汽车**：最新股东户数为200,890户，较上期下降19.43%，筹码集中以来股价累计下跌14.86%，累计换手率171.40%，主力资金净流出2.39亿元 [3] - **杭州高新**：最新股东户数为10,361户，较上期下降18.01%，筹码集中以来股价累计下跌2.76% [3] - **欣龙控股**：最新股东户数为50,294户，较上期下降18.00%，筹码集中以来股价累计下跌13.09% [3] - **雅化集团**：最新股东户数为95,000户，较上期下降17.39%，筹码集中以来股价累计下跌17.08% [3] 历史筹码集中股表现回测 - 对上一期（11月20日）筹码集中股的监测显示，这些股票在11月11日以来平均下跌4.05%，同期沪指下跌3.55% [2] - 上一期筹码集中股中，有37%的个股相对大盘获得了超额收益 [2] - 上一期股东户数降幅超过一成的个股中，绿岛风期间累计涨幅最高，达38.19%，常山药业、普路通等涨幅也居前 [2] 最新筹码集中股市场表现 - 最新一期筹码集中股（11月21日以来）平均下跌2.29% [3] - 涨幅居前的个股包括：杰瑞股份上涨27.83%，襄阳轴承上涨24.17%，聚杰微纤上涨22.66% [3] - 其他表现较好的个股有：安联锐视上涨11.33%，北方华创上涨11.06%，信凯科技上涨12.53%，凯迪股份上涨14.53%，恒勃股份上涨20.36% [3][4] 筹码集中股行业分布 - 机械设备行业筹码集中个股数量最多，有50只 [3] - 电力设备行业次之，有36只 [3] - 基础化工行业同样有36只 [3] - 其他分布较多的行业包括：电子、有色金属、计算机、医药生物、纺织服饰、环保、汽车、农林牧渔等 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14]

文章核心观点 - 新西兰政府宣布成立新西兰投资局，旨在弥补过往外国直接投资不足的差距，通过瞄准特定投资规模与战略增长领域来吸引高价值外国投资 [1] - 新西兰投资局将作为连接国内企业与外国投资者的桥梁，并为政府政策提供建议，以提升国家作为投资目的地的全球竞争力 [1] - 政府同时发布了三份针对特定地区行业的投资说明书，以展示新西兰在相关领域的竞争优势和增长潜力 [2] 新西兰投资局战略与定位 - 新西兰投资局的业务重点是吸引1亿至10亿新元的投资，以及2000万新元以上具有规模化潜力的项目 [1] - 该机构将实施"活跃投资者加"制度，以促进新西兰经济发展 [1] - 投资局的角色包括为政府政策和监管制度提供建议，支持新西兰成为具备全球竞争力的投资地 [1] 外国直接投资现状 - 新西兰外国直接投资占GDP的比例为37%，显著低于经合组织国家53%的平均水平 [1] - 新西兰FDI每年净流入仅占GDP的1.4%，在38个经合组织国家中排名第31位 [1] 战略增长领域 - 公司设定了六个战略增长领域以吸引投资：私人基础设施、可再生能源、数据基础设施、数字化和人工智能 [1] - 其他重点领域包括农业、医药和太空科技、先进制造和加工设施 [1] 地区行业投资机会 - 政府发布的三份投资说明书聚焦于三个地区行业：旅游、木材加工以及创新食品生产 [2] - 行业在这些领域被认为具有竞争优势和增长叙事，说明书旨在向国际投资者展示新西兰的商业开放性和扩大规模的准备 [2]

市场表现与交易数据 - 截至2025年12月4日10点53分，上证科创板100指数上涨0.90%，成分股绿的谐波上涨7.08%，奕瑞科技上涨4.23%，奥比中光上涨4.17%，荣昌生物上涨4.01%，芯源微上涨3.90% [1] - 科创100ETF华夏（588800）上涨0.89%，报价1.25元，盘中换手率8.34%，成交额2.10亿元，近1周日均成交额2.47亿元，领先同类产品 [1] - 截至2025年12月4日10点55分，上证科创板半导体材料设备主题指数上涨1.55%，成分股中科飞测上涨4.39%，芯源微上涨4.08%，京仪装备上涨3.91%，拓荆科技、华海清科等跟涨 [1] - 科创半导体ETF（588170）上涨1.55%，报价1.38元 [1] 公司动态与估值 - 沐曦股份于12月3日确定科创板IPO发行价格为104.66元/股，按发行后总股本计算，公司市值达到418亿元 [1] 行业前景与投资逻辑 - 在智能化、电动化趋势下，模拟芯片作为关键部件市场空间广阔，具备技术优势并精准卡位AI、汽车等高景气赛道的头部公司有望获得超越行业的成长性 [2] - 在“十五五”科技自立自强战略指引下，国产高端芯片的验证与导入进程有望加速，增量空间明确 [2] - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高的属性 [2] - 半导体设备和材料行业受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮以及光刻机技术进展 [2] 指数与产品构成 - 科创100指数是科创板第一只也是唯一一只中盘风格指数，聚焦高成长科创黑马，重点覆盖半导体、医药、新能源三大行业 [2] - 科创100ETF华夏（588800）紧密跟踪科创100指数 [2] - 上证科创板半导体材料设备主题指数囊括科创板中半导体设备（占比61%）和半导体材料（占比23%）细分领域的硬科技公司 [2] - 科创半导体ETF（588170）及其联接基金跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 [2]

文章核心观点 - 华创证券指出中证A500的行业配置聚焦于科创、顺周期、出海及地产链四大方向 并认为在行业新旧动能转换中科技制造行业的ROE正稳步抬升 [1] - 把握A股相关机遇或可关注中证A500ETF（159338）该指数采用“行业均衡”编制方案且根据2025年中报其基金总户数位列同类首位 [1] 行业配置方向 - **科创领域**：受益于康波周期下的科技博弈 估值上限有望继续打开 重点关注光学元件、PCB、集成电路等细分领域 [1] - **顺周期行业**：在再通胀交易中表现突出 重点关注供给紧张的周期板块（有色/化工/钢铁/煤炭）、制造板块（机械/医药/交运）、消费板块（养殖/纺服）及科技板块（消费电子/光学光电子） [1] - **出海逻辑**：强调产能全球化布局 关注电新、机械、通信等高景气赛道 [1] - **地产链**：处于中期触底阶段 建筑建材、家居家电、物管等具备困境反转的高赔率机会 [1] 相关投资工具 - 中证A500ETF（159338）采用国际通用的“行业均衡”指数编制方案 [1] - 根据2025年中报 国泰中证A500ETF总户数位列同类38只产品首位 是第二名的三倍多 [1][2]

港股市场现状与估值 - 港股市场近期回调较多，转入震荡下行阶段，科技板块自10月初高点下跌约20%，市场成交量缩量 [1] - 恒生指数较2024年低点已显著反弹，但当前估值在全球主要市场中仍具吸引力，被视为全球估值洼地 [1] - 港股通互联网人民币PE-TTM仅25.44倍，位于历史以来58.45%分位，比近十年近40%的时间都便宜 [1] 左侧布局的驱动因素 - 压制市场的多重利空已得到充分释放，中美关系短期不确定性风险降温，美联储降息预期回摆交易已较充分，互联网行业外卖补贴大战对盈利的冲击或已达峰 [3] - 积极因素正在累积，未来十五五规划等产业政策有望提振风险偏好，AI为代表的中国科技业持续创新为龙头公司注入新增长逻辑，美联储降息预期回升 [3] - 南向资金维持持续流入，近1月流入1300亿，今年以来累计流入1.39万亿，持仓总市值达6.27万亿 [3][4] - 上市公司回购活跃，近1月腾讯控股回购69.93亿港元1129万股，小米集团-W回购20.04亿港元5100万股 [4][5] 后市展望与投资逻辑 - 预计2026年市场驱动力将由估值修复转向盈利增长，可关注三季报后盈利预期保持稳定的板块，如互联网及医药 [6] - 互联网龙头公司正从烧钱模式转向AI应用商业化增长，腾讯、阿里巴巴等在AI领域布局已取得实质性进展 [6] - 市场可能呈现急跌慢涨特征，于市场震荡或阴跌时逐步布局是更常见策略 [6] - 左侧布局核心理由在于便宜的价格和边际改善的预期，当前时点已具备分批逐步建仓的较高性价比 [11] 港股指数产品布局 - 华宝港股指数产品线布局全面，形成体系化产品货架，涵盖基础宽基到行业主题 [8][9] - 港股互联网ETF规模超百亿，达113.6亿元，是市场龙头产品 [9] - 产品线包括规模指数、互联网/科技、医药/医疗、红利/价值、汽车、消费等具有吸引力的投资方向 [8][9] - 具体产品包括港股信息技术ETF、港股汽车50ETF、港股互联网ETF、港股通创新药ETF、香港大盘30ETF以及港股通红利ETF等 [10]