报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行货币政策执行报告以利率为锚淡化总量，利率调控将发挥更重要作用，广谱利率下行但幅度或收敛，债市延续震荡修复，10 年国债利率有望修复至 1.6%-1.65% [1][4][5] - 经济运行稳中有进，新动能发展、生产供给良好、总需求扩张等积极因素支撑增长，但也面临外部环境复杂、有效需求不足等风险，物价回升积极因素增多 [18][19][21] - 央行将落实适度宽松货币政策，从总量、信贷、利率汇率、改革开放、风险防范等多方面采取措施推动经济发展和金融稳定 [24][25] 根据相关目录分别进行总结 以利率为锚淡化总量 - 央行 3 季度货政报告淡化总量要求，金融总量增速放缓合理，要推进货币政策调控框架转型，发挥利率调控锚作用 [1][9] - 市场各类利率需保持合理比价关系，目前比价关系大幅改善，后续政策或着力保持 [2][10] 信贷结构优化与消费潜力释放 - 信贷结构优化聚焦“五篇大文章”、科创碳减排、普惠小微、银发经济与个人信贷修复四个方面，挖掘释放消费潜力 [3][12] 广谱利率走势 - 三季度人民币贷款加权平均利率等各类利率有不同程度下行，预计广谱利率仍下行但幅度收敛 [4][14] 债市表现 - 货币政策报告强调利率为锚淡化总量，债市将震荡修复，4 季度中后段利率有望顺畅下行，10 年国债利率有望修复至 1.6%-1.65% [5][16] 对实体经济的看法 - 经济运行稳中有进，GDP 同比增长 5.2%，生产需求稳定、消费活跃、投资结构优化，高质量发展取得新成效 [18] - 积极因素包括新动能加快发展、生产供给增势良好、总需求持续扩张、宏观政策积极有为 [19][20] - 风险因素有外部环境复杂严峻、有效需求不足，经济回升向好基础需巩固 [21] - 物价水平温和回升积极因素增多，CPI 降幅持平，核心 CPI 回升，PPI 降幅收窄，需宏观政策协同推动物价合理回升 [23] 下一阶段总体思路 - 央行将坚持相关指导思想和工作基调，深化金融改革和开放，构建货币政策和宏观审慎管理体系，平衡多方面关系，做好逆周期和跨周期调节 [24] - 落实适度宽松货币政策，保持流动性充裕，促进物价回升，完善利率调控，发挥货币政策工具功能，稳定汇率，防范金融风险 [25] 具体措施 - 货币政策方向：保持融资和货币总量合理增长，营造适宜金融环境，做好逆周期和跨周期调节 [28] - 信贷政策导向：发挥信贷政策导向作用，支持重点领域和薄弱环节，助力民营小微、乡村振兴、消费等发展，稳定房地产市场 [29][30] - 利率与汇率：推进利率市场化改革，把握好利率汇率内外均衡，推动社会综合融资成本下行，稳定人民币汇率 [31][32] - 深化金融改革与对外开放：加强债券市场建设和对外开放，支持民营企业发债，推进人民币国际化 [33] - 金融风险防范：构建宏观审慎管理和风险防范处置机制，防范化解金融风险，加强对系统重要性金融机构监管 [34]

居民存款与货币供应 - 2025年前三季度中国住户存款增加12.73万亿元，远超同期居民收入增速[2] - 9月末广义货币M2余额335.38万亿元，同比增长8.4%，货币供应量增速显著高于工资增长水平[2] - 人民币存款总量增加22.71万亿元，其中住户存款占比超过一半，平均每人存款新增近9000元[5] 物价与购买力 - 2025年CPI持续低迷，9月同比下降0.3%，核心CPI仅上涨1.0%[7] - 货币超发带来隐性贬值，货币总量扩张稀释了单一货币单位的价值，居民实际购买力缩水[2][5] 传统资产保值渠道表现 - 2025年北京二手房均价从年初4.3万元/平方米跌至11月4.18万元/平方米，西城区高端盘从12.5万元/平方米跌至12.2万元/平方米[9] - 全国百城二手住宅均价13727元/平方米，环比下跌0.34%，同比下跌3.21%，10月北京二手住宅成交量环比下滑明显[9] - 国际金价剧烈震荡，11月现货黄金一度突破4000美元/盎司后迅速回落，中国黄金基础价11月7日达915元/克，但回收价仅880元/克[11] 金融市场投资表现 - 2025年前三季度上证指数涨15.84%，创业板指涨51.20%，沪深300涨幅17.9%，但10月后震荡加剧[13] - AI概念、生物医药等板块个股出现暴涨暴跌，散户赚钱效应有限[13] - 银行理财产品市场规模超30万亿元，但破净率居高不下，固收类产品收益率跌至3%以下[16] 储蓄与投资环境 - 居民存款利率持续下降，三年定期利率普遍跌至2%以下，10万元存三年利息不足6000元[7] - 经济复苏节奏放缓，企业盈利能力减弱，居民收入预期趋于谨慎，导致预防性储蓄意愿强烈[4][5] - 资本市场波动加剧，消费信心不足，资金在金融体系内空转[5][7] 新兴金融工具 - 数字人民币试点累计交易金额14.2万亿元，个人钱包开立2.25亿个，试点地区扩展至26个[15][16] - 数字人民币与人民币1:1兑换，并无额外保值属性，本质是更便捷的支付工具[15][16]

日本政府对日元汇率的态度 - 日本财务大臣加藤胜信对近期单边、快速的日元汇率波动发出警告，强调政府正以高度紧迫感关注任何过度和无序的波动 [1] - 政府计划通过即将出台的经济方案来应对日元疲软带来的通胀影响 [1] 日元汇率近期表现 - 日元兑美元汇率在周三一度跌至154.79，为2月以来最低水平，在财务大臣讲话后跌幅收窄至154.59附近交易 [2] - 日元在过去一个月内贬值约5%，已引起当局担忧 [6] 日元走弱的原因 - 日元走弱部分源于日本央行近期的鸽派表态以及市场预期美国政府将结束停摆为美元提供支撑 [5] - 日元疲软已成为一个政治负担，因为它加剧了输入性通胀，对民众生活成本造成压力 [6] 市场对干预可能性的分析 - 市场分析认为日本政府实施汇率干预的风险正在上升，155被市场视为重要的心理关口 [6] - 高盛认为干预可能性在美元兑日元汇率达到161-162区间时才会显著上升，美国银行指出汇率可能需要测试158水平才会引发政策回应 [7] - 从历史看，日本当局曾在2022年10月日元贬值约14%至155水平时出手干预，并在2024年5月日元贬值8%突破160后再次入市 [6] 日元疲软的经济影响 - 日元贬值推高进口成本，加剧家庭通胀压力，并挤压本土企业的利润空间，对高度依赖进口能源和原材料的日本经济构成挑战 [8] - 虽然日元走弱提振了大型出口商的利润并将日本转变为实惠旅游目的地，但生活成本上升已成为导致两位首相下台的政治议题 [8][9] - 一项关键物价指标已连续三年半处于或高于日本央行2%的目标 [5] 干预的机制与历史效果 - 日本拥有1.15万亿美元外汇储备，干预所需美元通常来自其外汇储备，在去年的干预中似乎出售了部分美国国债以提供资金支持 [10] - 历史经验表明干预措施可能难以扭转由基本面驱动的长期汇率趋势，1997-1998年的多次干预未能完全阻止日元贬值趋势 [11] - 干预或许能在短期内奏效，但通常需要重大的外部宏观环境变化才能持续支撑日元 [14] 未来市场焦点 - 市场焦点将集中在美国的经济数据以及日本政府将于11月7日开始的预算讨论，这些可能为日元走势提供新的指引 [14]

全球央行货币政策分化 - 美联储谨慎推进降息，后续路径因缺乏关键经济数据而扑朔迷离[2] - 欧洲央行10月第三次维持存款利率2%不变，市场预计12月大概率按兵不动[2] - 日本央行释放加息信号，政策委员会成员认为推动政策利率正常化的条件已基本具备[3] - 多数新兴市场国家加快降息步伐，例如墨西哥央行降息25个基点至7.25%，波兰央行进行今年内第五次降息[2] 新兴市场宏观环境优势 - 新兴市场年均通胀率连续五个季度下降，7至9月降至2.47%，为2021年初以来最低水平，而发达经济体通胀率升至3.32%[4] - 新兴市场国家具有更大的降息空间以支撑经济，货币政策可提供更多支持[4][5] - 新兴市场利率水平普遍高于欧美发达经济体，对宏观经济增长的拉动作用更为显著，增长预期更为乐观[5] 新兴市场资产投资机遇 - 全球资本因利差变化持续流向新兴市场，新兴市场本币债券和股票市场因估值优势、较高回报潜力和美元走弱预期受到青睐[1][6] - 摩根士丹利投资管理等资产管理公司正积极布局新兴市场本币债券，认为其央行有更大降息空间[4] - 美元长期具有贬值空间，将弱化“虹吸效应”，资金可能流向估值较低的新兴市场，利好其资产[6] 具体资产类别展望 - 新兴市场债券基本面持续改善，加上收益吸引力等自身因素，支持其下半年表现[7] - 高盛与摩根士丹利预警全球股市可能出现10%至20%周期性回调，但强调中国、日本和印度市场的长期结构性机会[7] - 在风险资产被抛售的背景下，前期调整充分、处于估值洼地的港股和A股获得内资和部分国际资金青睐[7]

全球央行货币政策分化 - 美联储谨慎推进降息，后续路径因缺乏关键经济数据而扑朔迷离[1] - 欧洲央行10月第三次维持存款利率2%不变，市场预计12月大概率维持利率不变[1] - 日本央行释放加息信号，政策委员会成员认为进一步推动政策利率正常化的条件已基本具备[3] - 多数新兴市场国家加快降息步伐，例如墨西哥央行降息25个基点至7.25%，波兰央行年内第五次降息25个基点[2] - 全球主流央行政策在通胀预期走弱背景下偏向宽松以支持经济，渣打预计美联储12月降息25个基点至3.75%[2] 新兴市场投资机遇凸显 - 全球利差变化促使资本持续流向新兴市场，因其具有更大降息空间、缓解的通胀压力及更具韧性的经济增长前景[1] - 新兴市场通胀压力总体下降，年均通胀率连续五个季度下降，7至9月降至2.47%，为2021年初以来最低水平，而发达经济体通胀率升至3.32%[4] - 新兴市场国家利率水平普遍高于欧美发达经济体，因此降息空间更大，对宏观经济增长拉动作用更为显著[5] - 美元长期具有贬值空间，将弱化其“虹吸效应”，资金可能流向估值较低的新兴市场资产[6] 新兴市场资产配置前景 - 新兴市场本币债券因基本面持续改善和收益吸引力而受到看好[7] - 高盛与摩根士丹利对全球股市发出10%至20%周期性回调预警，但强调中国、日本和印度市场的长期结构性机会[7] - 在全球风险资产被抛售背景下，前期调整充分、处于估值洼地的港股和A股获得内资和部分国际资金青睐[7]

货币政策总体基调与效果 - 央行实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，为经济回升向好和金融市场稳定运行创造适宜环境 [1] - 9月末社会融资规模存量同比增长8.7%，广义货币供应量(M2)同比增长8.4%，人民币贷款余额达270.4万亿元 [2] - 9月新发放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降约40个和25个基点，社会融资成本处于低位 [2] 信贷结构优化与重点领域支持 - 信贷结构不断优化，9月末科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款同比增速分别为11.8%、22.9%、11.2%、58.2%、12.9%，均高于全部贷款增速 [2] - 信贷投向由依赖地产等领域转向服务国家战略的重点领域，央行通过结构性货币政策工具引导信贷投向金融“五篇大文章” [6] 货币政策与财政政策协同 - 货币政策和财政政策协调配合持续加强，灵活把握公开市场操作力度以熨平财政税收、政府债券发行等短期波动因素 [3] - 2024年我国政府债券净融资额已达11万亿元，今年有望突破12万亿元，央行通过逆回购等操作注入流动性为政府债券发行提供支撑 [4] - 财政部和央行密切配合发行特别国债5000亿元为国有大型商业银行补充资本，增强银行支持实体经济可持续性 [4] - 财政部门对部分结构性货币政策工具配套贴息，地方政府和财政的奖补、融资担保等机制有效强化财政、信贷资金联动 [4] 政策传导与未来导向 - 下阶段政策要畅通货币政策传导机制，强调短期与长期、稳增长与防风险等多方面关系的平衡 [5] - 财政部、中国人民银行等联合推动个人消费贷、服务业经营主体贷款贴息政策落地，有助于激发居民消费潜力和提升经营主体活力 [5] - 在财政、货币、产业等宏观政策协同发力下，全年5%左右的经济发展目标有望顺利完成 [6]

货币政策与金融开放 - 央行下一阶段将加快金融市场高水平对外开放 大力发展债券市场“科技板”并支持民营科技型企业及股权投资机构发债融资 [2] - 央行计划推进人民币国际化 提升资本项目开放水平 扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用 [2] - 央行将进一步推动熊猫债券市场高质量发展并开展跨境贸易投资高水平开放试点 [2] 基础设施REITs市场 - 国家发改委累计向证监会推荐105个REITs项目 其中83个已发行上市 发售基金总额2070亿元 [3] - REITs项目预计可带动新项目总投资超过1万亿元 涵盖10个行业的18种资产类型 [3] 制造业中试平台建设 - 工信部发布通知 提出按照“储备中试平台—部重点培育中试平台—国家级制造业中试平台”路径梯次推进中试平台建设 [4] - 工信部将围绕国家重大战略需求和产业发展关键领域 推动中试平台向国家级水平升级 [4] 金融机构动态 - 建设银行将于2025年11月15日启用新版个人黄金积存业务交易规则 明确将综合考虑国际国内金价等因素进行对客报价 [6] - 中信建投证券首席经济学家黄文涛认为2026年是“战略反攻之年” 看好与新一轮科技革命主线相关的人民币资产 [7] 证券市场表现 - 11月11日创业板指高开低走跌超1% 深成指跌1.03% 沪指跌0.39% 两市成交额较上一交易日缩量1809亿元 [8] - 大消费板块活跃 食品饮料领涨 光伏概念股集体爆发 锂电池板块走强 算力硬件概念股下挫 [8] - 截至11月10日两市融资余额增加76.7亿元 总额达24752.44亿元 [9] - 香港恒生指数收涨0.18% 恒生科技指数涨0.15% 小鹏汽车涨近18% 半导体板块下跌 [10] 公司与行业动态 - 特变电工变压器在手订单饱满 产品生产周期3-6个月 公司有北美订单 [11] - 多家硅片企业降价 183N硅片区间价1.25-1.3元/片 210R硅片1.28-1.3元/片 210N硅片1.6-1.65元/片 [12] - 硅片市场出现恐慌性抛售 因电池厂收紧需求并进行限价采购 导致硅料期货价格大跳水 [12] - 全国首家人形机器人7S店在武汉开业 涵盖销售、服务、解决方案等七大功能 [13][14] - 韩国电商平台薇美铺正式破产 受害人约10.8万人 损失金额约5800亿韩元（约28亿元人民币） 总负债达4462亿韩元（约22亿元人民币） [15]

报告行业投资评级 - 看好债市 [24] 报告的核心观点 - 10月理财规模超季节性增长，理财公司纯固收理财平均当月年化收益率显著回升，近两年银行计息负债成本率下行较快，阶段性继续明确看多债市，预判年内10Y国债收益率重回1.65%左右，30Y国债看1.9%，5Y大行二级资本债走向1.9% [3] 根据相关目录分别进行总结 10月理财规模超季节性增长 - 截至2025年10月末，理财规模合计33.6万亿元，较上年末增加3.7万亿元，较上月末增加1.5万亿元，处于历史高位，10月理财规模站上33万亿 [6] - 2025年10月理财规模增加1.5万亿，高于2021 - 2024年10月份平均增加的0.87万亿，尽管三季度股市大幅上涨，但2025年三季度理财规模合计增量达1.46万亿，高于2022 - 2024年同期增量 [3][9] 2025年10月固收理财收益率情况 - 2022年初以来，理财公司当月新发人民币固收类理财的平均业绩比较基准震荡下行，2025年10月平均业绩比较基准上限为2.61%，下限为2.13%，预计未来下限将缓慢降至2.0%左右 [12] - 2024年初以来，理财公司现金管理类理财产品平均近7日年化收益率明显下行，2025年10月低位平稳，截至11月9日，平均近7日年化收益率1.26%，货币基金平均7日年化收益率为1.11%，后续货币类产品收益率或进一步小幅下降 [13] - 10月债市好转，当月纯固收类理财平均年化收益率3.53%，较上月明显上升 [18] 投资建议：银行负债成本下降支撑债市 - A股上市银行整体25Q3计息负债成本率1.63%，季度环比下降9BP，较高点的23Q4下降了54BP，预计25Q4将降至1.60%以下，未来三五年商业银行负债成本逐年下行，将支撑债券收益率震荡下行 [19] - 中国进入低利率时代，建议降低对债券投资的收益预期，商业银行自营需适应净息差收窄等趋势，债券投资占比或长期上升 [23] - 阶段性继续明确看多债市，股市行情对债市利空影响减弱，银行负债成本下行，政府债券配置价值凸显，资金面宽松，未来半年政策利率或将下调20BP，四季度债市或从逆风变顺风，理财或增配信用债及长久期产业债、城投债，预判年内10Y国债收益率重回1.65%左右，30Y国债看1.9%，5Y大行二级资本债走向1.9% [24]

策略与资金面 - 市场交易活跃度有所降温，参与交易的投资者数量中枢边际回落至9月初水平，散户资金转向净流出，融资活跃度创2025年9月以来最低[2] - 私募资金配置意愿偏强，上周备案数量环比回升至286家，10月底股票私募仓位创出今年以来的新高[2] - 10月中旬以来，公募基金仓位出现趋势性回升迹象[2] - 以EPFR统计的配置型外资上期（10月29日-11月5日）净流入60.8亿元，创今年以来净流入新高[2] - 25Q3长线资金在底仓资产中加仓银行、航空等低位的高股息资产，在进攻端资产中对科技端关注度回升但策略分化，险资加仓电子（消费电子），社保基金对AI产业链硬件及软件侧均有配置[12] 金融工程与产品 - 2025年10月31日沪深交易所将工银南方中国、南方恒生生科、招商恒生科技等ETF新纳入港股通名单，被动投资工具持续丰富[3] - 南方东英富时东西股票精选ETF和南方东英恒生港美科技ETF在投资港股优质标的的同时配置一定比例的美股核心资产，南向ETF通不受QDII额度限制[3] - 固收+产品长期年化收益率处于5%~8%区间，夏普比率处于1~2.5区间，偏债混合型基金指数年化收益率7.51%，夏普比率1.26，混合债券型一级指数年化收益5.71%，夏普比率2.40，混合债券型二级指数年化收益7.54%，夏普比率1.50[13] 宏观经济与固定收益 - 11月第一周新房与二手房成交皆有所下行，同比下行较为明显，新房成交绝对值已处于季节性低位，土地成交指标低位运行[4] - 生产端工业货运量整体略有回落，生产开工率整体偏强，除焦化开工率明显下行外，地炼、化工链与汽车链开工率同比皆有所上行，建筑业水泥需求同比转负，库存上行[4] - 外需吞吐量同比明显回升，运价指标近期整体表现积极，消费出行热度基本维持韧性，汽车消费热度有所回升，快递揽收水平基本维持高位[4] - 大宗商品价格多数下行，原油受供给端与地缘扰动明显[4] - 万科与深铁集团签署框架协议，深铁集团向万科提供不超过220亿元本金的贷款额度，万科剩余可新增有担保贷款本金为22.9亿元，未完全覆盖应付债券本息[5] - 近一周地产高频成交走弱，基本面仍待企稳，地产债建议以1-2年中高等级国企债配置为主[5] 科技与算力产业 - 全球算力建设迎来新加速点，推理需求持续扩张，用户数量、使用时长、使用深度共同推进算力需求扩张，新型融资模式创新推动集群建设提速，CSP厂商持续上修Capex指引[6] - Scaling Law 2.0时代下，合成数据打开训练数据天花板，Mid Training范式重塑模型演进路径，AI应用层面商业化步入规模化阶段，Agent能力与交易闭环融合带动产业落地加速[7] - 3Q25通信行业合计营收同比增长5.2%，归母净利润同比增长12.3%，电信运营商归母延续稳健增长，光通信、铜连接板块中头部厂商AI归母持续兑现，液冷设备/ICT设备收入企稳回暖[14] - 展望4Q25及2026年，全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信板块归母净利润延续高增长，电信运营商板块归母预计保持稳健增长，ICT设备及IDC板块有望受益互联网巨头资本开支增长[14] 高端制造与机械设备 - 2025年10月挖掘机销量1.81万台，同比增长7.8%，其中国内销量0.85万台同比增长2%，出口销量0.96万台同比增长13%，较9月增速有所降速[8] - 内销降速主要系季初去库影响，年内二手挖机出口快速增长拉动国内更新需求，矿山需求拉动下挖机出口量持续快速增长，国产品牌在海外份额持续提升可期[8] 能源与环保产业 - 国务院发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书，重申推进碳达峰碳中和战略，储能与电网升级职能明确，有望支撑新型电力系统建设[11] - 未来电力需求增长和电气化率提升背景下，关注新能源+储能条线（储能龙头、风电光伏相关标的）、电网升级条线、传统电源与四代核电条线[11] - 第三方检验检测行业处于基本面深蹲+估值底的双重窗口期，国内龙头在政策托底与新兴需求（半导体、商业航天、新能源）共振下有望实现盈利反弹[16] 汽车与自动驾驶 - L4自动驾驶在港口空港运输、干线货运、环卫场景应用、端侧AI技术、城配末端物流和万物智联底层平台等多个方向商业化加速[15] 重点公司分析 - 凯赛生物主要从事生物法长链二元酸与生物基聚酰胺业务，已成为全球二元酸主导企业，首创生物基聚酰胺PA5X产品，通过与宁德时代等合作推广放量在即，AI融入加速蛋白设计、菌种构建[16] - 有道3Q25预计收入16亿元同比增长1.8%，广告业务受益游戏行业带动加速增长，高中业务增长稳健，预计3Q25经营利润约1660万元，预计25年全年收入58亿元同比增长3.1%，全年经营利润2.2亿元[17] - 华鲁恒升拥有70万吨/年草酸和30万吨/年己内酰胺产能，11月7日草酸价格2980元/吨周环比上涨5.7%，受益稀土和锂电领域需求增长且竞争格局较好，己内酰胺等化工品反内卷推进叠加供需拐点临近景气有望上行[18]

贵金属市场表现 - 现货黄金价格突破4100美元/盎司，日内涨幅超2.6%，截至发稿报4113.26美元/盎司，上涨2.81% [2][4] - 纽约期金价格同样突破4100美元/盎司，涨2.32%，截至发稿报4119.2美元/盎司，上涨2.73% [2][4] - 现货白银价格日内涨逾3.6%，截至发稿上涨4.6% [2][4] - 纽约期银价格大涨4%，截至发稿上涨4.7% [2][4] - 2025年前三季度国内黄金ETF增仓量达79.015吨，同比大幅增长164.03% [5] - 截至2025年9月底，国内黄金ETF持仓总量为193.749吨 [5] - 2025年前三季度中国增持黄金23.95吨，截至9月底黄金储备为2303.52吨 [6] 黄金市场交易活跃度 - 2025年前三季度上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边2.38万吨，同比上升2.45%，累计成交额单边17.68万亿元，同比上升41.55% [5] - 上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边10.36万吨，同比上升59.98%，累计成交额单边61.08万亿元，同比大幅上升112.6% [5] 黄金价格驱动因素分析 - 黄金长期价格走势与地缘政治和经济形势高度相关，上行驱动力通常来自地缘政治混乱和美国经济弱势 [6] - 近期金价大幅波动主要由中美经贸关系和美联储降息预期驱动 [6] - 美联储理事米兰表示12月至少应降息25个基点，降息50个基点合适 [5] 全球股市表现 - 美股三大股指集体高开高走，道指涨0.7%，纳指大涨1.88%，标普500指数大涨1.2% [8] - 美股大型科技股普涨，芯片股集体走高，中国资产全线上扬 [8] - 纳斯达克中国金龙指数大涨近2%，三倍做多富时中国ETF大涨超4% [8] - 欧洲股市多数走强，欧洲斯托克50指数涨1.72%，德国DAX30指数涨1.73% [8] - 美股三大指数集体收涨，道琼斯指数涨0.81%，标普500指数涨1.54%，纳斯达克综合指数涨2.27% [9] 政策与市场预期 - 美国政府停摆接近结束，参议院已通过一项针对联邦政府临时预算案的程序性投票 [4] - 美国政府重启后，市场将面临大量滞后数据的集中发布，9月非农报告可能在政府重新开放后三个工作日内公布 [9] - 华尔街机构维持对美股的看多立场，认为强劲的企业盈利增长将推动美股在2026年进一步上涨 [10] - 有分析指出美股上市公司盈利正在复苏，公司享有更好的定价能力 [10]