市场表现 - 恒生指数高开0.31% 恒生科技指数涨0.42% [1] - 体育用品概念领涨 李宁涨超3% 安踏体育涨近2% [1] - 石药集团和药明康德均涨超1% [1] 机构观点 - 美联储降息周期下港股外资存在超预期回流可能 外资偏好科技+金融板块 [2] - 港股科技板块估值低位且基本面更优 有望获外资青睐 [2] - 港股整体盈利能力较强 互联网/新消费/创新药等资产具稀缺性 [2] - 港股估值仍偏低 长期配置性价比高 [2] - 港股上市制度改革深化将提升市场资产质量及流动性水平 [2] - 三季度港股料震荡向上 四季度有望迎估值和盈利戴维斯双击 [2] 资金动向 - 全球对冲基金8月对中国股票买入规模或创2月以来单月最高 [3] - 消费必需品和工业板块获最多资金流入 显示国际投资者配置中国经济复苏资产 [3] - 港股中报盈利向好 业绩预喜率创三年新高 [3] - 新经济含量更高的港股盈利或先于A股持续改善 [3] 配置策略 - 建议关注海外需求链条带来的配置机会 [3] - 推荐聚焦与A股差异化方向 配置顺序为创新药→互联网→新消费 [3] - 创新药板块受益流动性宽松及BD数据向好 [3] - 互联网板块关注外卖大战拐点 [3] - 新消费板块需等待宏观经济与盈利拐点 [3]

市场指数表现 - 沪指跌0.11%报3761.88点 深成指涨0.18%报12140.76点 创业板指涨0.49%报2789.91点 科创50指数涨0.43%报1232.21点 [1] - 冰雪产业、免税店、体育产业涨幅居前 体育产业板块中力盛体育、舒华体育涨停 金陵体育涨超13% 康比特涨超11% 中体产业涨超9% [1] - 贵金属、兵装重组概念、培育钻石板块跌幅居前 [1] 个股表现 - 宏裕包材低开1.48% 济民健康低开6.34% 长江材料平开 安正时尚涨停 美邦服饰低开1.89% 中国瑞林低开2.21% 景兴纸业低开6.50% 首开股份涨停 欧亚集团高开5.60% 汇嘉时代高开4.15% 通润装备高开9.22% [1] 固态电池技术 - 先导智能成功打通全固态电池量产全线工艺环节 整线产品可柔性适配聚合物、氧化物、硫化物等多种电解质材料体系 [2] 股东减持 - 国光连锁实控人胡金根拟减持不超过1250.6万股（占总股本2.49%） 胡春香拟减持不超过250.6万股（占总股本0.5%） [2] AI与机器人业务进展 - 世运电路AI眼镜产品在海外头部M客户定点项目进入量产供应 已实现28层AI服务器用线路板、24层超低损耗服务器和5G通信类PCB量产 [2] - 通过ODM厂商进入NV高速连接器模块与电源模块领域 完成AMD全系产品认证 为欧洲算力中心客户提供产品 [2] - 2025年上半年获得人形机器人客户F公司新产品定点和设计冻结 推进与国内头部客户合作并获得新一代人形机器人项目定点 [2] 文旅消费数据 - 中秋国庆假期国内航线机票预订量超208万张 日均预订量同比增长约23% 出入境航线机票预订量超100万张 日均预订量同比增长约17% [3] 光伏锂电政策 - 工信部与市监总局联合印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 要求破除光伏等领域"内卷式"竞争 依法治理低价竞争 [4] - 引导地方有序布局光伏、锂电池产业 实施光伏组件、锂电池产品质量管理 落实《光伏制造行业规范条件》 [4] 人形机器人订单 - 优必选获得国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人采购合同 以WalkerS2为主 将在年内启动交付 [5] - Walker系列人形机器人已累计获得近4亿元合同 [5] AI芯片发展 - 谷歌TPU开发者活跃度在2月至8月期间增长约96% 被分析师视为"最好的英伟达替代方案" [7] 无人驾驶进展 - 特斯拉向公众开放Robotaxi应用程序 此前主要面向得克萨斯州奥斯汀市早期测试用户 [7] 苹果产业链动态 - 富士康、蓝思科技、立讯精密等果链企业工厂大力招工 蓝思科技小时工价达37元/h 目前处于产品生产旺季 [7] 光刻机技术突破 - SK海力士引进业界首款量产型High NA EUV光刻机 光学性能提升40% 可制作精密度达1.7倍的电路图案 集成度提升2.9倍 [8] - 全球光刻机市场规模预计到2029年达378.1亿美元 [8] AI智能体市场预测 - IDC报告显示AI智能体正快速渗透企业级应用软件市场 预计2031年市场规模达6500亿美元 [9] - 客户服务中心、销售团队和市场营销等领域渗透率将接近100% [9]

制造业数字化转型政策与规划 - 湖北省出台《制造业数字化转型实施方案》《湖北省数字经济促进办法》等系列规划方案 构建产业数字化发展政策蓝图 [1] - 制造业数字化转型正处于由扩量到提质转变的关键时期 [1] 工业领域数字化进展 - 规模以上工业企业关键工序数控化率达69.7% 居全国第7位 [1] - 数字化研发设计工具普及率达90.7% 较十四五初期提升17个百分点 居全国第6位 [1][2] - 通过两化融合管理体系3A级评定企业113家 较十四五初期净增超100家 排名全国第二 [2] - 入选国家5G工厂名录55家 国家卓越级智能工厂13家 均排名全国第四 [2] - 上云工业企业达5.8万家 占全省工业企业总数近58% [1] 农业领域数字化应用 - 建设2个基于北斗的综合集成型智慧农场和18个基于北斗的智能农机应用示范基地 [1] - 打造天空地一体化全数字化无人农场 应用规模居中部第一全国前列 [1] - 实施互联网+农产品出村进城工程 22个试点县农村电商覆盖90%以上行政村 [2] 服务业数字化推进 - 围绕大宗商品 汽车 纺织 医药 光电子等重点领域搭建供应链平台 [2] - 累计服务20多万家中小企业 成交额达2000多亿元 [2] - 发放惠购湖北消费券5.5亿元 直接拉动消费超120亿元 [2] 中小企业支持措施 - 在全国率先实现省级中小企业数字化转型城市试点全覆盖 [1] - 每年为中小企业发放5000万元上云服务券 引导企业上云用数赋智 [2]

股权变动 - 施罗德PLC于2025年9月2日以每股均价96.8184港元增持凯莱英9.4万股H股 涉资约910.09万港元 [1][2] - 增持后施罗德PLC持股数量增至499.15万股 持股比例从17.77%上升至18.12% [1][2] - 此次权益变动通过场内交易进行 交易时段为2025年8月5日至9月5日 [2]

公司股权变动 - 摩根大通于2025年8月29日以每股均价46.98港元增持泰格医药34.37万股 涉资1614.63万港元 [1] - 增持后摩根大通持股数量增至888.32万股 持股比例从6.93%提升至7.21% [1] 机构评级动向 - 中银国际将泰格医药目标价上调至51港元 并维持买入评级 [2]

制造业PMI指数表现 - 8月制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 制造业景气水平改善[1] - 生产指数为50.8% 环比上升0.3个百分点 连续4个月位于临界点以上[1] - 新订单指数为49.5% 环比上升0.1个百分点[1] 行业分化表现 - 医药、计算机通信电子设备行业生产指数和新订单指数明显高于制造业总体 产需较快释放[1] - 纺织服装服饰、木材加工及家具、化学原料及化学制品行业指数低于临界点 产需不足[1] 企业活动与价格指数 - 采购量指数升至50.4% 企业采购活动加快[1] - 主要原材料购进价格指数为53.3% 出厂价格指数为49.1% 分别环比上升1.8和0.8个百分点 连续三个月回升[1] - 大型企业PMI为50.8% 环比上升0.5个百分点 连续4个月高于临界点[1] 重点行业与市场预期 - 高技术制造业PMI为51.9% 环比上升1.3个百分点[2] - 装备制造业PMI为50.5% 环比上升0.2个百分点[2] - 生产经营活动预期指数为53.7% 环比上升1.1个百分点 连续两个月回升[2] 综合经济指标 - 非制造业商务活动指数为50.3% 综合PMI产出指数为50.5% 分别环比上升0.2和0.3个百分点[2] - 三大指数均有所回升 经济景气水平继续保持扩张[2]

宏观政策 - 国务院办公厅印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》提出6项20条重点举措 包括扩大体育产品供给 激发体育消费需求 壮大体育经营主体 培育体育产业增长点 强化产业要素支撑 提升服务保障水平[1] - 国家标准委将围绕人工智能 物联网 循环利用 能耗能效 新材料 高端装备等领域制修订国家标准4000余项 今年以来已发布制造业转型升级相关国家标准600余项[1] 央行操作 - 中国人民银行9月5日将开展10000亿元买断式逆回购操作 期限为3个月(91天) 采用固定数量 利率招标 多重价位中标方式[2] 美国经济数据 - 美国8月ADP就业人数增加5.4万人 低于市场预期[3] - 美国截至8月30日当周初请失业金人数23.7万人 高于市场预期[3] - 市场定价显示美联储9月降息概率升至97.4%[3] 医药行业动态 - 联环药业苯磺酸氨氯地平片获药品注册证书[4] - 天宇股份坎地沙坦酯片获得药品注册证书[4] - 乐普医疗MWN105注射液Ⅱ期临床试验完成首例受试者给药[4] - 福元医药氨氯地平贝那普利胶囊获药品注册证书[5] 企业资本运作 - 嘉和美康股东弘云久康拟减持公司不超过1%股份[4] - 博隆技术监事会主席拟减持公司不超过0.75%股份[4] - 科博达拟3.45亿元收购科博达智能科技60%股权[4] - 精工钢构子公司5.46亿元竞得上海闵行区地块[5] 项目建设与中标 - 东南网架中标浦沿街道五村联合统筹开发项目[4] - 宁波建工下属子公司合计中标11.17亿元施工项目[5] 技术研发与澄清 - 有研粉材新研发的散热铜粉不能作为3D打印材料使用[4] - 中海达澄清公司定点机器人企业并非优必选公司[4] - 信息发展未来将拓展与Robotaxi产业链上下游合作机会[4]

核心观点 - 沪深两市上市公司2025年上半年整体业绩稳健 营收合计34.92万亿元 净利润合计2.99万亿元 其中深市营收同比增长3.64% 净利润同比增长8.88% 沪市营收微降1.3% 净利润增长1.1% [1] - 新兴产业（电子、医药、新能源等）成为增长新引擎 传统产业通过转型升级展现韧性 上市公司研发投入持续加码 出海竞争力提升 分红回购力度增强 [2][9][11][12] 整体业绩表现 - 深市公司上半年营收10.24万亿元（同比+3.64%） 净利润5954.56亿元（同比+8.88%） 第二季度营收环比增长9.78% [1] - 沪市公司营收24.68万亿元（同比-1.3%） 净利润2.39万亿元（同比+1.1%） 第二季度营收和净利润环比分别增长6.1%和0.1% [1] - 创业板营收2.05万亿元（同比+9.03%） 净利润1505.42亿元（同比+11.18%） 第二季度营收环比增长14.95% 净利润环比增长9.9% [1] 新兴产业发展 - 深市电子行业营收9847.6亿元（同比+14.1%） 净利润454.57亿元（同比+24.59%） 超八成公司盈利 境外收入4871.85亿元（同比+14.64%） [3] - 深市电力设备行业营收8384.48亿元（同比+8.51%） 净利润569.01亿元（同比+17.62%） 境外收入2220.35亿元（同比+15.85%） [3] - 深市计算机行业营收5012.47亿元（同比+13.74%） 净利润122.85亿元（同比+26%） 第二季度营收环比增长13.64% [5] - 深市通信行业营收1938.25亿元（同比+14.19%） 净利润185.32亿元（同比+24.08%） 境外收入643.39亿元（同比+32.59%） 第二季度营收环比增长20.96% [5] - 沪市集成电路行业营收2466.75亿元（同比+14%） 净利润189.43亿元（同比+57%） 138家公司覆盖全产业链 [6] - 沪市生物医药行业营收2511.09亿元（同比+1%） 净利润318.62亿元（同比+14%） 17款创新药国内获批 20单出海交易总额超264亿美元 [6] 消费与传统产业升级 - 深市家电行业营收5492.38亿元（同比+7.38%） 净利润518.05亿元（同比+13.9%） 境外收入1989.16亿元（同比+13.76%） 沪市家电行业净利润同比增长10% [7] - 深市汽车行业营收9044.7亿元（同比+8.45%） 净利润392.27亿元（同比+1.93%） 境外收入2754.02亿元（同比+17.83%） 沪市汽车营收同比增长6% 新能源汽车销量增近30% [7] - 沪市钢铁行业净利润同比增长235% 机械设备行业净利润同比增长21% 高端产品占比提升 [8] - 深市农林牧渔行业营收5144.2亿元（同比+9.12%） 净利润230.56亿元（同比+199.79%） 牧原股份净利润同比增长1169.77% 温氏股份净利润同比增长159.12% [8] 研发投入与创新 - 深市公司研发投入3529.68亿元 6家公司研发超50亿元 47家公司研发超10亿元 409家公司研发强度超10% [9] - 深市战略性新兴产业研发投入924.62亿元（同比+22.36%） 研发强度6.22%（同比+0.39个百分点） [9] - 沪市实体企业研发投入4326亿元（同比+1%） 科创板研发投入841亿元（同比+6%） 研发强度中位数13% [9] - 恒立液压、纽威股份等通过技术突破实现业绩增长 [10] 出海竞争力提升 - 沪市制造业海外收入1.1万亿元（同比+5%） 民营企业海外收入7400亿元（同比+6%） 占比近七成 [11] - 深市战略性新兴产业境外收入4346.56亿元（同比+23.59%） 占比29.22%（同比+3.61个百分点） [11] - 小商品城、厦门象屿、宁波舟山港等通过多元化市场拓展海外空间 [11] - 华友钴业三元正极材料出口占全国57% 移远通信境外收入同比增长49% [12] 分红与回购 - 沪深两市794家公司中期分红6438.05亿元 深市分红数量同比增18.04% 金额同比增49.51% 沪市分红数量同比增12% 金额同比增5% [12] - 深市公司披露回购计划230单 计划回购金额上限682.07亿元 [13]

公司业绩表现 - 卓尔智联2025年上半年营业收入909.21亿元 同比增长33.17% 归属净利润9705.1万元 同比增长94.82% [2] - 汉商集团2025年上半年营业收入5.13亿元 同比下降18.06% 归属净利润162.15万元 同比下降80.95% [2] - 华中数控2025年上半年营业收入5.54亿元 同比下降11.91% 归属净利润-8144.91万元 同比减亏但仍亏损 [2] 业务板块分析 - 华中数控主要业务包括数控系统与机床领域收入3.63亿元同比下降5.24% 工业机器人与智能产线领域收入1.57亿元同比下降23.31% 其他业务收入3436.11万元同比下降17.33% [3] - 汉商集团推进"大健康+大商业"双主业战略 主要业务为医药、医疗器械、商业及会展运营 [5] - 卓尔智联业务涉足消费品批发贸易、供应链管理及贸易 销售成本从679.13亿元增至906.44亿元 同比增长超三成 [5] 财务结构状况 - 卓尔智联总资产697.82亿元 总负债554.02亿元 资产负债率79.39% [4] - 华中数控总资产44.5亿元 总负债27.65亿元 资产负债率62.12% [4] - 汉商集团总资产34.23亿元 总负债16.23亿元 资产负债率47.4% [4] 研发投入情况 - 华中数控2025年上半年研发投入1.75亿元 同比下降20.42% 占营业收入比例32% [3] - 公司2022-2024年研发投入占营业收入平均比重20.9% 累计获得2000余项专利及软件著作权 [3] - 汉商集团研发费用1741.01万元 同比微降1.67% [5] 市场地位与规模 - 卓尔智联在2025中国民营企业500强中位列第46位 湖北民营企业排名第一 中国服务业民营企业100强第11位 [6] - 公司自2021年起营收连续四年突破千亿规模 2024年达1623.59亿元 位居湖北上市公司业绩榜首 [6] - 2025年《财富》中国500强排行榜显示卓尔智联位列第160位 较去年上升22位 [6] 市值表现 - 华中数控最新总市值58.83亿元 汉商集团最新总市值29亿元 卓尔智联最新总市值16.12亿港元 [7] - 三家公司总市值合计约102.6亿元 [7] 股权结构 - 汉商集团控股股东为卓尔控股及阎志 华中数控控股股东为卓尔智造集团 卓尔智联第一大股东为卓尔发展投资 [3] - 三家上市公司实际控制人均为阎志 [3]

2025年半年度经营业绩 - 2025年上半年实现营业收入103.01亿元，同比减少3.21% [1] - 归属上市公司股东净利润4.30亿元，同比减少7.52% [1] - 业绩下滑主要受医药批发业务影响：医疗机构用药量阶段性下滑、集采品种毛利下降、控制超长账期医院销售 [1] 人工智能技术布局 - 智能仓储1.0系统应用AI算法优化物流流程，2.0系统将打造供应链决策塔 [2] - 医院端落地AI分诊导诊、辅助诊疗、报告解读及电子病历生成模块 [2] - 零售端推出AI药师助手"阿桂药师"提供慢病管理服务，覆盖微信端及APP [2] - 工业端应用BUP数字营销平台及自研AI大模型实现全流程智能化 [2] - 未来重点发展院端精准诊疗+药店智能照护+供应链高效支撑的智能生态 [3] 创新药研发进展 - 通过投资Suninflam Ltd布局创新单克隆抗体药物领域 [3] - 首个产品SIF001完成药效评价及毒理研究，进入癫痫IIT临床试验 [3] - 已获美国IND许可并开展癫痫一期临床试验，疗效数据显著 [3] 中药工业业务拓展 - 中药配方颗粒完成621个品种备案，覆盖94%国标省标品种 [4] - 备案省份达17个，开发入院客户超1,400家（省外超1,000家） [4] - 中成药拳头产品铺货门店超10万家，覆盖全国头部连锁 [4] - 目标1-2年内实现配方颗粒省外销售占比达50% [4] 应收账款与现金流管理 - 2025年1-6月应收账款规模同比下降，经营活动现金流净额同比增长78.07% [5] - 强化回款考核与催收，优先开发回款优质客户，控制长账期客户 [5] - 应收账款主要为公立医院欠款，坏账风险极低但回款周期存在压力 [5] 工业板块利润下滑原因 - 新市场拓展及品牌推广导致费用增加 [6] - 中药配方颗粒及饮片集采政策执行导致毛利下滑 [6] - 通过工艺优化、规模化生产及全产业链协同降低成本 [6] 零售业务发展策略 - 二季度起逐步好转，积极承接处方外流 [6] - 发展DTP药店、医保双通道及统筹店销售 [6] - 通过AI赋能健康管理项目（慢病/体重管理/医美）提升客户粘性 [7] - 推动B2C/O2O业务融合，构建"医+药+健康管理"服务闭环 [7] 股权激励计划设计 - 股票期权激励以工业板块骨干为主，考核净利润及工业业绩指标 [8] - 员工持股计划考核净利润增长及经营现金流/净利润比值 [8] - 旨在强化工业板块发展、回款管理及经营安全性 [8]