港股指数表现 - 恒生指数收盘24910.63点 上涨8.10点 涨幅0.03% 盘中一度突破25000点[1][2] - 恒生科技指数收盘5532.17点 上涨11.10点 涨幅0.20%[2] - 国企指数收盘8932.68点 下跌18.39点 跌幅0.21%[2] - 三大指数全天呈现窄幅震荡走势[1] 行业板块表现 - 纸业板块强势上涨 晨鸣纸业和玖龙纸业均大涨10.75% 刷新阶段新高[2][5][6] - 煤炭板块表现活跃 弘海高新资源涨18.75% 中国秦发涨9.39% 中煤能源涨3.89% 兖矿能源涨3.34%[7][8] - 钢铁板块涨幅居前 奥威控股涨14.29% 铁货涨5.33% 找钢集团涨5.15%[9][10] - 黄金板块走强 山东黄金涨3.98% 中国黄金国际涨3.05% 招金矿业涨2.10%[11][12] - 新消费概念股回暖 泡泡玛特涨7.87% 上美股份涨7.34% 老铺黄金涨5.93%[12][13] - 航空板块跌幅扩大 国泰航空大跌9.66% 三大航空股均跌超1.3%[2] - 内银股多数下跌 九江银行跌3.63% 中国光大银行跌2.91% 交通银行跌2.37%[15] - 餐饮股走低 龙皇集团跌6.67% 百胜中国跌5.99% 上海小南国跌3.70%[13][14] 个股表现 - 大型科技股分化 比亚迪电子涨6.72% 中芯国际涨3.14% 小鹏汽车涨3.00%[4][5] - 理想汽车跌5.35% 美团跌1.46% 同程旅行跌1.20%[4][5] - 时代天使大涨18.29%至67.6港元 盘中一度涨近25% 创3月20日以来新高[16][17] 资金流向 - 南向资金净买入94.85亿港元 其中港股通(沪)净买入44.69亿港元 港股通(深)净买入50.16亿港元[19] 行业动态 - 造纸行业迎来涨价潮 玖龙纸业、理文造纸等龙头企业自8月1日起上调多款产品价格 为7月以来第四轮涨价[6] - 中国神华拟发行股份及支付现金购买国家能源集团相关资产 交易将对煤炭行业集中度提升产生深远影响[8] - 钢铁行业需求有望逐步触底 供给端市场化出清已开始出现 行业正逐步走出底部[10] - 黄金价格受政治经济不确定性推动 一度冲上3380美元关口 单日拉升近30美元[12] - 时代天使发布盈喜 预计中期净利润1340万-1480万美元 同比增加约5.38-6.05倍[16] 市场展望 - 港股中期有望在政策托底、企业盈利改善和资金流向支撑下延续渐进式上行[21] - 恒生指数短期在24500点附近预计有支撑[21] - 建议关注半导体、算力基础设施、AI应用、机器人等政策支持和产业周期向上共振领域[21]

港股指数表现 - 临近午盘三大指数短线拉升集体转涨，恒生指数涨0.18%盘中一度重回25000点，国企指数微跌0.03%，恒生科技指数微涨0.03% [1] 大型科技股表现 - 大型科技股涨跌各异，阿里巴巴涨2%，腾讯涨1.79%，京东飘红 [1] - 美团、百度跌超1%，小米跌0.37% [1] 反内卷相关板块 - 反内卷相关板块涨幅抢眼，纸业股持续上攻，玖龙纸业大涨超11% [1] - 钢铁股、煤炭股同样涨幅可观，马鞍山钢铁续刷阶段新高，中国神华创下历史新高价 [1] 苹果概念股 - 消息称苹果iPhone17系列发布会定于9月9日举行，苹果概念股多数走强 [1] - 石油股、黄金股表现活跃 [1] 下跌板块 - 餐饮股跌幅明显，权重股百胜中国绩后跌超4%，九毛九、海底捞走低 [1] - 创新药概念股呈现高开低走行情 [1] - 脑机接口概念股、濠赌股、内银股、半导体股齐跌 [1]

宏观经济表现 - 2025年上半年商丘市实现地区生产总值1701 67亿元 同比增长7 0% [1] - 第一产业增加值232 13亿元 增长3 1% 第二产业增加值630 90亿元 增长6 2% 第三产业增加值838 64亿元 增长8 9% [1] 农业生产 - 夏粮产量达90 5亿斤 蔬菜及食用菌产量432 06万吨 增长3 2% 瓜果产量152 79万吨 增长1 9% [1] - 猪牛羊禽肉产量33 06万吨 增长3 0% [1] 工业生产 - 规模以上工业增加值增长8 7% 34个工业行业大类中23个实现增长 增长面67 6% [1] - 煤炭 化工 铝冶炼加工业增加值分别增长13 0% 13 2% 42 1% 合计拉动规上工业增长5个百分点 [1] 服务业发展 - 服务业增加值增长8 9% 批发和零售业增长7 7% 交通运输 仓储和邮政业增长8 2% [1] - 住宿和餐饮业增长9 1% 信息传输 软件和信息技术服务业增长11 2% [1] - 1-5月规上服务业营业收入增长10 3% [1] 投资与消费 - 固定资产投资增长6 8% 工业投资增长24 8% 高于全部投资18个百分点 [2] - 民间投资增长9 9% 比一季度加快6 6个百分点 高于全部投资3 1个百分点 [2] - 社会消费品零售总额789 33亿元 增长7 6% 限额以上22类商品中17类实现增长 增长面77 3% [2] - 家用电器和音像器材 通讯器材 汽车类商品零售额分别增长34 4% 34 6% 11 4% [2]

2025年下半年市场展望 - 年初至7月23日，上证指数上涨6.88%、创业板指上涨7.89%、沪深300上涨4.7%，市场整体赚钱效应较好 [1] - 板块表现分化：有色金属、非银金融和银行涨幅居前，煤炭、食品饮料、房地产为负收益 [1] - 结构性行情明显：人形机器人、创新药、AI算力等局部热度较高 [1] - 下半年重点关注"反内卷"政策效应、内需复苏、新质生产力等投资方向 [1] 反内卷政策影响 - 中央政治局会议首次提出"防止内卷式恶性竞争"，针对产能过度建设导致的供需失衡和低水平价格战 [2] - 政策推动行业竞争从价格战转向高质量竞争，改善商品价格表现和社会物价指数 [2] - 中游制造业、上游原材料行业有望受益于政策推进，成为重要机会方向 [2] 内需复苏展望 - "两重两新"政策刺激下，上半年内需保持韧性，"以旧换新"刺激耐用品需求，"设备更新改造"支撑制造业投资 [3] - 2025年城市工作会议标志城市发展进入存量提质增效阶段，稳楼市政策推动房地产止跌回稳 [3] - 地方化债和中央基建发力将继续对冲内需压力 [3] - 内需相关资产估值进入长期价值区间，投资或迎来新一轮春天 [3] 新质生产力投资机会 - 人工智能领域：AI模型迭代和应用渗透提升推动效率提升，产业链孕育丰富投资机会 [3] - 创新药、高端制造等产业体现中国科研和工程师红利优势，有望成为重要投资主线 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，给出各商品走势判断和趋势强度，涉及宏观、行业新闻及基本面数据，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡上行，白银突破上行，黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [2][7][8] - 给出沪金、沪银等合约收盘价、成交量、持仓量等数据，及ETF持仓、库存、价差、汇率等信息 [6] 基本金属 - 铜国内现货坚挺支撑价格，趋势强度为1 [2][10] - 锌小幅震荡，趋势强度为0 [2][13][14] - 铅供需矛盾预期仍存，价格存支撑，趋势强度为0 [2][16][17] - 锡价格走弱，趋势强度为 -1 [2][19][22] - 铝区间震荡，氧化铝震荡上行，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为1，铝合金趋势强度为0 [2][23][25] - 镍宏观情绪提振预期，现实限制弹性，不锈钢宏观情绪主导边际，基本面决定弹性，镍和不锈钢趋势强度均为0 [2][26][30] 能源化工 - 碳酸锂商品情绪向好，偏强震荡，趋势强度为1 [2][31][33] - 工业硅市场情绪高涨，关注涨停风险，趋势强度为2；多晶硅政策预期愈发强烈，盘面亦难跌，趋势强度为1 [2][34][36] - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡，趋势强度为0 [2][37] - 螺纹钢和热轧卷板宏观情绪推涨，偏强震荡，趋势强度均为1 [2][41][44] - 硅铁和锰硅宏观行情推涨，偏强震荡，趋势强度均为1 [2][46][48] - 焦炭二轮提涨落地，震荡偏强；焦煤供给政策预期约束强化，震荡偏强，趋势强度均为1 [2][50][52] - 动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度为0 [2][54][57] - 对二甲苯供需仍偏紧，滚动正套；PTA聚酯产销放量，原料趋势偏强；MEG单边趋势偏强，月差反套，趋势强度均为1 [2][62][68] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0 [2][69][70] - 合成橡胶价格中枢上移，趋势强度为1 [2][76][78] - 沥青震荡反复，趋势强度为0 [2][79][89] - LLDPE区间震荡，趋势强度为0 [2][93][97] - PP现货震荡，成交清淡，趋势强度为0 [2][98][99] - 烧碱反弹难持续，趋势强度为0 [2][101][105] - 纸浆宽幅震荡，趋势强度为0 [2][106][107] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [2][110][111] - 甲醇偏强运行，趋势强度为1 [2][113][117] - 尿素现货企稳，上方空间收窄，趋势强度为0 [2][118][120] - 苯乙烯强情绪之下的空配，趋势强度为0 [2][121][122] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [2][123] - LPG短期偏弱震荡，趋势强度为0 [2][125][132] - PVC反弹难持续，趋势强度为0 [2][137][139] - 燃料油继续下跌，短期弱势难有改观；低硫燃料油夜盘偏弱震荡，外盘现货高低硫价差小幅反弹，趋势强度均为0 [2][140] 农产品 - 短纤和瓶片成本支撑，短期震荡偏强，趋势强度均为0 [2][153][154] - 胶版印刷纸低位震荡，向上乏力，趋势强度为0 [2][156][157] - 纯苯偏强震荡，趋势强度为1 [2][159][160] - 棕榈油宏观助推，警惕情绪回落；豆油跟随油脂板块，品种间偏弱，趋势强度均为0 [2][64][169] - 豆粕市场情绪偏强，盘面偏强震荡；豆一技术面偏强震荡，趋势强度均为1 [2][170][172] - 玉米震荡运行，趋势强度为0 [2][173][176] - 白糖窄幅整理，趋势强度为0 [2][177][180] - 棉花关注市场情绪变化，趋势强度为0 [2][182][187] - 鸡蛋旺季先至，淘汰情绪下降，趋势强度为0 [2][189] - 生猪宏观情绪偏强，等待月底印证，趋势强度为0 [2][191][193] - 花生震荡运行，趋势强度为0 [2][195][197] 集运 - 集运指数（欧线）10空单、10 - 12和10 - 02反套持有，趋势强度为 -1 [2][142][152]

成分股分红进度 - 上证50指数中，40家公司已分红，3家不分红，5家处于决案阶段，2家进入实施阶段 [1][3] - 沪深300指数中，221家公司已分红，26家不分红，35家处于决案阶段，16家进入实施阶段，2家处于预案阶段 [1][3] - 中证500指数中，370家公司已分红，77家不分红，39家处于决案阶段，13家进入实施阶段，1家处于预案阶段 [1][8] - 中证1000指数中，735家公司已分红，210家不分红，33家处于决案阶段，20家进入实施阶段，2家处于预案阶段 [1][8] 行业成分股股息率比较 - 煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三 [4] 已实现及剩余股息率 - 上证50指数已实现股息率2.04%，剩余股息率0.17% [6] - 沪深300指数已实现股息率1.56%，剩余股息率0.27% [6] - 中证500指数已实现股息率1.09%，剩余股息率0.15% [6] - 中证1000指数已实现股息率0.86%，剩余股息率0.07% [6] 股指期货升贴水情况跟踪 - IH主力合约年化升水3.30%，IF主力合约年化升水2.68%，IC主力合约年化贴水5.68%，IM主力合约年化贴水9.94% [16] - IH主力合约处于历史79%分位点，IF主力合约处于历史84%分位点，IC主力合约处于历史39%分位点，IM主力合约处于历史18%分位点 [16] 指数分红测算方法 - 分红点数计算需考虑成分股分红金额、总市值、权重及指数收盘价 [28][32] - 成分股权重采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据以提高准确性 [34] - 分红金额通过净利润与股息支付率乘积估算，净利润预测采用历史分布动态预测法 [35][39] - 股息支付率预测采用历史数据平均，若公司去年分红则以去年股息支付率为基准 [40][42] - 除息日预测基于历史间隔天数稳定性进行线性外推，未公布预案时采用默认日期 [43][49] 股指分红点位测算准确度 - 上证50和沪深300指数全年预测误差在5个点左右，中证500指数误差约10个点 [46] - 模型对股指期货主力合约的预测准确性较高，上证50和沪深300效果最优 [46]

资金面分析 - 央行公开市场净回笼2477亿元 其中开展2148亿元7天期逆回购操作 到期3425亿元逆回购和1200亿元国库现金定存 [1] - 银行间资金利率延续回落 DR001报1.31% DR007报1.47% 显示资金面均衡偏松 [1] - 隔夜回购(R001)成交量达72339亿元 占全市场回购成交量89.92% 加权利率1.36% 最高利率较前日下降47bp至1.75% [2] 债市动态 - 10年期国债利率从1.677%震荡上行至1.692% 创4月7日以来回调高点 尾盘受债基赎回影响明显 [3][5] - 政策性金融债表现更弱 10年期国开债(250210)利率上行2.2bp至1.7775% 30年期国债(2500002)上行2.05bp至1.9095% [5] - 债市受"股商双打"影响明显 股市商品走强对债市形成压制 [3] 商品与股市联动 - 国家能源局通知超能力生产煤矿停产 刺激焦煤 多晶硅等商品涨停 商品市场强势上涨 [2][3] - 沪指五连阳创年内新高 与商品市场形成协同效应 对债市利率产生上行压力 [3] - 市场调侃政策效果称"关闭矿厂和硅片厂比财政刺激更有效" 反映供给侧收缩对市场的即时冲击 [3] 政策预期 - 政治局会议已召开 历史召开时间在7月24-31日 市场重点关注"反内卷"政策指引可能带来的结构性影响 [3]

AI技术赋能千行百业 - AI技术正以前所未有的速度赋能千行百业，深刻重塑经济结构，投资者需关注技术变革带来的机会 [1] - 工业领域：制造业企业利用AI大模型预测需求波动，缩短库存周期，提升效率，例如某钢铁集团通过"数智钢卷智能助理APP"优化排产 [3] - 工业领域：煤炭行业采用"超脑工业垂类大模型"预判风险，运维响应效率提升90% [3] AI在农业领域的应用 - 育种环节：搭载国产大模型的智能育种机器人实现自主观测与基因分析，显著缩短高产抗病品种培育周期 [6][9] - 生产环节：北斗+5G+AI算法驱动农机自主作业，无人机完成精准喷洒与灾情监测，AI病虫害诊断提升效率，无人农场实现人力解放与产量提升 [7][9] - 供销环节：AI算法实现水果分级分选、渠道分配、订单与库存匹配全流程管理，电商平台AI工具包重塑农产品营销模式，降低营销成本 [8][9] AI在金融业的应用 - 金融业作为数据密集型产业，与AI技术天然契合，国内外金融机构正探索生成式AI在智能服务、智能投研、金融风控、生产赋能等领域的应用 [9] AI的战略价值与投资机会 - 人工智能已成为赋能产业升级、重塑产业格局的核心引擎，预计到2030年中国AI采用率将超30%，为GDP贡献0.2-0.3个百分点的增长 [10] - 投资者可关注科创板人工智能ETF（588930）及其联接基金，该基金跟踪科创AI指数（950180.CSI），覆盖科创板30只新兴龙头AI企业 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期角度A股投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持，成长性或带来高回报，上证50和沪深300在当前宏观环境下有防御价值 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4009.00、3995.40、3985.80、3955.20，涨跌分别为-11.60、-12.00、-13.00、-16.20，成交量分别为28382.00、6951.00、37589.00、7126.00，持仓量分别为49850.00、15737.00、150188.00、47693.00，持仓量增减分别为-12573.00、2405.00、-8205.00、-787.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2751.80、2748.60、2747.40、2750.00，涨跌分别为-12.80、-14.60、-13.80、-13.40，成交量分别为14360.00、2702.00、21777.00、2497.00，持仓量分别为24607.00、4169.00、56656.00、10623.00，持仓量增减分别为-6696.00、221.00、-7554.00、-553.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6008.40、5951.40、5897.60、5774.60，涨跌分别为-18.00、-21.80、-23.20、-24.80，成交量分别为28123.00、9438.00、22467.00、6378.00，持仓量分别为52714.00、22340.00、94404.00、57843.00，持仓量增减分别为-13063.00、3845.00、-4713.00、-741.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6442.20、6373.40、6302.20、6120.80，涨跌分别为-13.00、-18.60、-19.00、-17.20，成交量分别为37369.00、10738.00、71184.00、13491.00，持仓量分别为58996.00、24530.00、168013.00、75062.00，持仓量增减分别为-14229.00、2724.00、-13493.00、-3322.00 [1] - IF下月-IF当月、IH下月-IH当月、IC下月-IC当月、IM下月-IM当月隔月价差现值分别为-13.60、-3.20、-57.00、-68.80，前值分别为-14.60、-3.60、-49.60、-64.00 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4017.67，涨跌幅0.07，成交量207.92亿手，总成交金额3214.16亿元 [1] - 上证50指数前值2757.81，涨跌幅0.04，成交量51.49亿手，总成交金额900.39亿元 [1] - 中证500指数前值6020.86，涨跌幅-0.10，成交量189.28亿手，总成交金额2262.91亿元 [1] - 中证1000指数前值6462.31，涨跌幅0.02，成交量242.06亿手，总成交金额3026.37亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2138.83、2622.44、2147.99、6236.93，涨跌幅分别为1.21%、0.88%、-0.06%、0.22% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为21538.63、8285.51、6850.48、2370.18，涨跌幅分别为0.03%、-0.03%、-0.10%、-0.41% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为3221.05、2671.47，涨跌幅分别为0.56%、0.73% [1] 期现基差 - IF当月-沪深300、IF下月-沪深300、IF下季-沪深300、IF隔季-沪深300前值分别为-8.67、-22.27、-31.87、-62.47，前2日值分别为-0.21、-14.81、-21.41、-49.21 [1] - IH当月-上证50、IH下月-上证50、IH下季-上证50、IH隔季-上证50前值分别为-6.01、-9.21、-10.41、-7.81，前2日值分别为-2.17、-5.77、-5.17、-4.17 [1] - IC当月-中证500、IC下月-中证500、IC下季-中证500、IC隔季-中证500前值分别为-12.46、-69.46、-123.26、-246.26，前2日值分别为-4.08、-53.68、-106.68、-233.08 [1] - IM当月-中证1000、IM下月-中证1000、IM下季-中证1000、IM隔季-中证1000前值分别为-20.11、-88.91、-160.11、-341.51，前2日值分别为-8.30、-72.30、-141.30、-325.10 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3519.65、10684.52、6633.74、2197.07，涨跌幅分别为0.27%、-0.11%、-0.07%、-0.45% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为24203.32、39459.62、6268.56、24160.64，涨跌幅分别为0.26%、-0.28%、0.14%、-0.39% [1] 宏观信息 - 今年上半年我国社会融资规模增量22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元，人民币贷款增加12.92万亿元，6月末M2余额同比增长8.3%，央行将实施适度宽松货币政策，支持科技创新、提振消费等，人民币汇率双向波动中保持基本稳定 [2] - 今年上半年我国货物贸易进出口总值21.79万亿元，创历史同期新高，同比增长2.9%，其中出口增长7.2%，进口增长2.3%，6月进出口、出口、进口同比增长且增速回升，6月稀土出口7742.2吨，1 - 6月累计出口32569.2吨，同比增长11.9% [2] - 《中共中央关于加强新时代审判工作的意见》指出严惩金融领域违法犯罪，完善新兴领域金融纠纷审理规则，规制垄断和不正当竞争行为 [2] - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢会见美商会代表团，希望美方与中方共同维护中美经贸关系稳定发展 [2] 行业信息 - 中国煤炭运销协会强调煤炭企业落实电煤中长期合同制度，加强行业自律，整治内卷式竞争，促进市场供需平衡 [2] - 上半年新注册登记新能源汽车562.2万辆，同比增长27.86%，占汽车新注册登记量的44.97%，截至6月底全国新能源汽车保有量达3689万辆 [2] - 中国民办教育协会携手人工智能企业发布公约，倡议强化协同育人，扩大资源普惠，避免恶性竞争和教育焦虑 [2] - 外资控股理财公司规模猛增，至少两家公司存续规模突破500亿元，上半年规模增长超200亿元 [2]

低利率环境下的收息组合构建 - 2025年银行存款利率跌破1% 传统理财模式面临挑战 资产保值增值难度增加 [1] - 投资者需根据风险偏好和流动性需求选择不同工具构建收息组合 [1] 现金管理类产品 - 货币ETF投资于国债、央行票据等短期货币工具 如华宇添益511990 具有门槛低、高流动性(T+0交易)、收益优于活期存款的特点 [1][2] 债券ETF - 以债券指数为跟踪标的 如富国政金债ETF511520 主要投向政策性金融债(国开行、农发行、进出口行债券) 违约风险极低 [3] - 支持T+0交易 收益稳定且久期较长 适合长期持有 节假日结合国债逆回购可提升收益 [3] 券商报价回购 - 证券公司以自有资产质押融资 向投资者提供约定收益产品 具有事先约定收益率、盘后自动委托及提前赎回的特点 [4] "固收+"策略 - 以债券等固定收益资产为底仓 提供基础收益和稳定性 额外配置股票、可转债等弹性资产以增厚收益 [5][6][7] - 收益弹性和风险主要来自"+"的部分 增强方式包括主观/量化选股、可转债、打新等 [7] 红利指数基金 - 红利策略凭借"高股息+低估值"特性成为市场焦点 具有抗跌性强、创造真实现金流、复利效应显著三大优势 [8][9][10][11] - 高股息股票多来自现金流充沛、经营稳健的行业龙头(如银行、煤炭、公用事业) 盈利韧性较强 [8] - 股息再投资可充分利用复利效应 显著提升长期总回报水平 [11] 主流红利指数表现 | 指数名称 | 股息率 | 近一年波动率 | | --- | --- | --- | | 中证银行指数 | 5.84% | 18.23% | | 中证红利指数 | 6.12% | 18.72% | | 上证红利指数 | 6.28% | 18.36% | | 恒生港股通高股息精选指数 | 6.35% | 21.32% | | 恒生港股通高股息率指数 | 7.47% | 20.84% | [12][15]