业务表现与市场地位 - HUD产品市占率继续位列国内第一名 [4] - 车载手机无线充电产品市占率继续位列国内第一名，全球市场占有率提升至第二名 [4] - 新接订单额继续保持较高的增长率，包括斯特兰蒂斯、一汽大众、上汽通用等客户新项目 [5] - 国际客户福特、VINFAST、斯特兰蒂斯、SCANIA等较多海外新项目进入量产 [5] 产品与技术进展 - VPD（虚拟全景显示）已配套小米YU7车型量产出货，现有多个项目正在技术交流或竞标中 [3][5] - LCOS方案的HUD已在路特斯量产并获得大众安徽、小鹏项目定点，较多项目正在推进中 [3] - 屏、电子后视镜、HUD等多类显示产品均已实现大规模量产且多品类搭载同一车型的项目增多 [3] - 辅助驾驶项目已完成前期开发，一些项目正在深度技术交流中 [4] 新业务布局 - 持续加大高速光通讯模块零部件业务的投入 [2] - 机器人相关配套业务正在推进中，与头部机器人公司交流中 [2][4][5] - 参股公司国科光芯业务涉及光传感激光雷达、OCT等应用，以及光数通硅光芯片可满足AI智算中心高速光模块应用需求 [2] 财务与运营 - 从第三季度开始产销增幅明显，预计下半年有较高的增长率 [3] - 华阳多媒体上半年净利润同比下降70%，主要因量产订单价格下降和工厂搬迁及研发投入增加 [4] - 经过成本递减措施以及大量新项目量产，盈利能力已经呈现快速回升趋势 [4]

A股半年报业绩表现 - 截至发稿已有525家A股上市公司披露半年报，其中超过380家公司归母净利润同比增长，88家公司增幅超过100% [1] - 圣农发展上半年归母净利润9.10亿元，同比大幅增长791.93%，扣非归母净利润3.76亿元，同比增长305.44% [3][4] - 晓鸣股份上半年归母净利润1.85亿元，同比增长733.34%，鸡产品销售15423.63万羽，同比增长64.71% [4] 制造业与科技板块业绩亮点 - 广立微上半年营收2.46亿元（+43.17%），归母净利润1568.42万元（+518.42%），软硬件业务均快速增长 [5] - 四方光电上半年营收5.08亿元（+49.36%），归母净利润8412.38万元（+103.41%），冷媒泄漏监测传感器业务增长显著 [5] - 光库科技上半年营收5.97亿元（+41.6%），归母净利润5187万元（+70.96%），光通讯器件产销量分别增长74.60%和99.41% [5] - 华友钴业上半年营收371.97亿元（+23.78%），归母净利润27.11亿元（+62.26%），镍产品出货量同比增长83.91% [6] 机构对业绩主线的分析 - 多家券商指出A股半年报整体表现超预期，制造业与科技板块盈利韧性突出 [2][8] - 中信证券建议关注三条主线：AI/创新药产业趋势、通信/电子算力链、新能源"反内卷"主题 [9] - 华安证券推荐三大投资方向：AI/算力/机器人科技、稀土永磁/工程机械等景气领域、服务消费/房地产估值修复 [10] - 德意志银行认为中国经济韧性显现，服务消费和高端制造成为新增长极 [9]

公司业务动态 - 华阳集团精密压铸业务为泰科、莫仕等客户提供光通讯模块零部件 [1]

公司业务进展 - 玻璃基产品在光通讯行业与多家领军企业协同研发 [1] - 项目进展顺利 [1] 信息披露 - 具体进展以公司公告为准 [1]

挪威主权基金台股投资组合调整 - 挪威主权基金大幅增持台湾光通讯族群，包括光圣（6442）和联亚，持股比重分别增长至3.27%和4.86%，增幅分别为几近两倍和超过五成 [1] - 联亚成为该基金持有台股单一个股比重第二大标的，仅次于贸联-KY的4.93% [1] - 基金首次新增波若威、上诠、华星光三档光通讯股，持股比重分别为0.59%、1.41%、1.29% [1] 光通讯行业前景 - AI服务器平台从H100升级至GB300推动数据传输革命，传统铜线技术将逐渐被淘汰 [2] - 矽光子技术将成为未来AI时代主流，带动光通讯需求持续升温 [2] - 全球最大主权基金加码光通讯板块，反映对产业长期发展前景的看好 [1][2] 个股投资亮点 - 光圣持股占比从1.17%大幅提升至3.27%，显示基金对其成长性的高度认可 [1] - 联亚获得基金持续加码，持股比重从3.16%增至4.86%，成为重点配置标的 [1] - 新纳入的上诠和华星光初始持股比重即超过1%，表明基金对光通讯细分领域的全面布局 [1]

公司并购动态 - 公司年内进行第二起重大并购 计划收购安捷讯100%股权[3] - 公司股票自7月29日起停牌 预计不超过10个交易日 最晚8月12日前披露交易细节[3] - 停牌前收盘价55.07元/股 总市值达137.2亿元[3] 业务布局 - 核心业务覆盖光纤激光器件 光通讯器件及激光雷达模块[3] - 标的公司安捷讯为光无源核心器件供应商 成立于2009年 注册资本3000万元[7] - 安捷讯曾于2016年新三板挂牌 2017年进入创新层 2019年主动终止挂牌[8] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润预计4856万元至5463万元 同比增长60%至80%[5] - 业绩进入高速增长通道[4] 行业背景 - AI算力需求持续增长 AR/VR等新型应用场景推动信息终端数量指数级增长[3] - 数据中心及网络带宽需求大幅提升[3] - 光通讯行业头部企业通过并购扩大份额 行业或加速洗牌[3] 战略协同 - 整合后安捷讯精密制造能力与公司高端器件研发形成技术协同[8] - 公司有望从细分器件龙头升级为全链服务商[8] - 在光模块市场竞争中占据更有利身位[8]

行业趋势与并购动态 - 光通讯行业头部企业通过并购扩大市场份额 行业或加速洗牌 [2] - 光库科技拟通过发行股份 可转换债券及现金支付方式收购安捷讯控制权 并募集配套资金 [2] - 这是光库科技继收购武汉捷普100%股权后 年内第二起重大并购 凸显行业整合战略野心 [3] 公司业务与市场前景 - 公司核心业务覆盖光纤激光器件 光通讯器件及激光雷达模块 [4] - AI算力需求持续增长 AR/VR等新型应用场景涌现 推动数据中心及网络带宽需求大幅提升 [4] - 公司业绩进入高速增长通道 2025年上半年归母净利润预计达4856万元至5463万元 同比增长60%至80% [5][6] 标的公司概况与协同效应 - 安捷讯为光无源核心器件供应商 成立于2009年 注册资本3000万元 [7] - 安捷讯曾在新三板挂牌并进入创新层 后主动终止挂牌以专注市场拓展 [8] - 若整合顺利 安捷讯精密制造能力与光库科技高端器件研发将形成技术协同 助力公司升级为全链服务商 [8] 市场表现与交易细节 - 公司停牌前收盘价报55 07元/股 总市值达137 2亿元 [3] - 股票自7月29日起停牌 预计不超过10个交易日 最晚8月12日前披露交易细节 [3]

并购交易 - 光库科技正在筹划发行股份和可转换公司债券及支付现金购买安捷讯控制权并募集配套资金 证券自2025年7月29日开市起停牌 [1] - 交易对方范围尚未最终确定 交易各方尚未签署正式协议 收购股权比例及对价未明确 [1] - 初步确定的交易对方包括标的公司主要股东张关明 苏州讯诺投资合伙企业 刘晓明 杜文刚在内的全部或部分股东 [2] - 公司预计在不超过10个交易日内披露相关信息 最晚将于8月12日开市起复牌 [1] 标的公司信息 - 安捷讯是光通讯产品专业供应商 主营业务为光通信领域光无源核心器件的研发 生产 销售 并提供预端接高密度光纤布线整体解决方案 [2] - 安捷讯2016年7月曾在新三板挂牌 2019年8月终止挂牌 [1] - 安捷讯成立于2009年 注册资本3000万元 法定代表人和最终实控人为张关明 [2] - 2024年12月安捷讯被认定为江苏省三星级上云企业 [3] 公司背景 - 光库科技是A股CPO热门概念股之一 主要产品为光纤激光器件 光通讯器件和激光雷达光源模块及器件 [1][2] - 6月至今公司股价累计涨35 83% [2] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润预计同比增长60%至80% 主要因营业收入增长及降本增效 [3] 并购战略 - 这是公司年内第二起并购 6月初刚宣布拟收购武汉捷普100%股权 [1][2] - 本次交易不会导致上市公司实际控制人变更 [2]

报告核心观点 - 2025年7月中央城市工作会议提出未来城市工作注重“城市更新”，基建、地产投资有望提振，“创新”是重要关键词；智能驾驶有望成为物理AI率先落地场景，带动产业链投资机遇；菲利华布局的石英纤维电子布或成算力时代M9 PCB核心材料之一，多业务有望受益或维持基本盘 [2][3][5] 7月金股组合 - 包含滨江集团（002244.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）等10只股票 [1] 宏观经济 - 2025年7月中央城市工作会议指出未来城镇化更注重存量“城市更新”，重点任务包括优化城市体系、推进农业转移人口市民化等 [5][6] - 提出加快构建房地产发展新模式、推进基础设施安全工程和老旧管线改造，预计拉动地产、基建投资，2025年上半年基建、地产投资同比增速分别为8.9%和 - 11.2% [6] - “创新”是会议关键词，“城市更新”将为高技术产业投资带来新需求增量，2025年上半年高技术制造业投资对固定资产投资增速正贡献仅0.2个百分点 [7] 电子 - 在大模型引领下，智能驾驶将AI能力用于改变物理世界，有望成为物理AI率先落地场景，带动产业链投资机遇 [2][8] - 智驾功能竞争点变化，高阶智驾有望加速渗透，但面临责任认定难点 [8] - 技术范式迭代为高阶智驾奠定基础，端到端架构替代模块化架构，训练方法向知识驱动迭代，变更行业竞争壁垒 [9] - 车企竞争、监管政策、商业应用推动高级智驾发展，L3级乘用车落地在即、L4级商用车初现曙光 [10] 国防军工 - 菲利华布局的石英纤维电子布或成算力时代M9 PCB核心材料之一，公司积极扩产 [12] - 半导体和光学业务受益于国产替代趋势，2024 - 2031年全球半导体石英制品市场规模将从32.26亿美元增长至73.21亿美元，中国国产化率不足10% [12][13] - 航空航天、光伏、光通讯业务有望维持基本盘，公司是航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商，在光伏和光通讯领域有合作 [14] 行业表现（申万一级） - 有色金属、基础化工、钢铁等行业指数上涨，传媒、电子、轻工制造等行业指数下跌 [4] - 上证综指、深证成指、沪深300等市场指数均有不同程度上涨 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖菲利华，给予“买入”评级 [3][5][114] 报告的核心观点 - 菲利华布局的石英纤维电子布或成算力时代 M9 PCB 核心材料之一，半导体和光学业务受益国产替代趋势，航空航天、光伏、光通讯业务维持基本盘 [3] - 预计菲利华 2025/2026/2027 年 EPS 分别为 1.16/1.65/2.45 元，对应 PE 分别为 52.2/36.7/24.8 倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 国之重器——石英龙头的产业脊梁 - 六十年技术沉淀铸就护城河：菲利华从事高性能石英玻璃等研发生产，服务多高新技术领域，是中国率先通过集成电路芯片准入资格认证的石英材料供应商，全球少数有石英纤维批量生产能力的企业；2015 - 2024 年营收 CAGR 约 20%，2024 年因多板块业务下滑营收下降；2015 - 2024 年毛利率超 40%、净利率超 15%，2025Q1 盈利能力回升；2020 年以来研发费用增长，2024 年研发费用率升至 15.1%，获多项荣誉 [15][16][20] - 全产业链布局打造核心优势：石英玻璃有诸多优点，产业链包含从上游原料到下游应用全过程；菲利华在石英玻璃产业链补链、延链、强链，收购上海石创、成立融鉴科技、收购中益科技等，拥有六个生产基地和三大研发平台，打造全品类和全产业链服务优势 [22][26][27] 深耕石英玻璃全产业链 -- 颠覆性材料瞄准算力蓝海市场 - 低介电电子布是决定 PCB 性能的核心材料之一，石英纤维有望脱颖而出：玻璃纤维布是覆铜板核心材料，低介电电子布可改善 PCB 介电性能、减少信号延迟和串扰；石英纤维介电损耗低于普通玻璃纤维，有望成高频高速覆铜板最佳材料之一 [30][31][37] - 算力革命催化低介电电子布需求，石英纤维电子布迎来蓝海市场：人工智能芯片市场规模快速增长，英伟达 GB200、GB300 等芯片及高性能交换机对 PCB 性能要求提高，M8 及以上级别覆铜板更适合高性能芯片，石英纤维有望替代玻璃纤维成 M9+覆铜板低介电电子布材料之一，2025 年南亚新材开启 M9 系列石英玻布高速材料测试 [42][45][56] - 菲利华依托全产业链优势积极扩产，瞄准算力时代蓝海市场：石英纤维电子布产业链包含上中下游及终端应用；菲利华形成石英纤维电子布全产业链优势，是全球第四大石英玻璃材料厂商、少数可量产石英玻璃纤维的厂商，积极扩产卡位高端电子布战略支点 [59][65][68] 半导体国产化先锋，光学材料赋能大国重器 - 半导体：国产替代主战场，夯实公司重要增长极：半导体零部件对设备关键，半导体行业需高纯、耐高温石英玻璃制品；菲利华母公司和子公司上海石创形成产业链一体化优势；全球半导体石英制品市场规模增长，国产替代带来增量市场；菲利华半导体制程用气熔石英玻璃材料及子公司石英玻璃制品通过多家公司认证，2024 年半导体板块营收同比增长 11% [70][73][79] - 光学：高端材料赋能大国重器：石英玻璃在光学领域应用广泛，熔融石英是光刻机光学系统重要材料；菲利华布局光学高端材料，研发多种合成石英成为紫外光学优选材料，光掩膜板精密加工项目填补国内空白 [83][84][87] 石英纤维构筑航空航天材料基石，光伏和光通讯守正出奇 - 航空航天：石英纤维是航空航天现代化的材料基石：石英纤维是航空航天材料“隐形冠军”，有诸多优点，中国航空航天产业推动其应用深化；菲利华是中国航空航天领域用石英玻璃纤维主导供应商，石英纤维在航空航天多场景有出色应用 [90][92][94] - 光伏和光通讯:立足产业趋势，守正出奇：石英材料及其制品广泛应用于光伏行业，光伏用高纯石英砂和石英坩埚市场前景广阔，菲利华为光伏客户提供全产业链配套服务，与多家光伏企业合作；石英玻璃是光纤制造不可或缺的材料，菲利华与光纤光棒厂商保持长期战略合作关系 [96][99][102] 盈利预测与估值 - 盈利预测：从下游应用领域看，石英纤维电子布、半导体、光学、航空航天、光伏和光通讯业务营收有望增长；从产品类型看，石英玻璃材料、制品及石英纤维电子布营收和毛利率有望改善 [104][105][107] - 估值：选取宏和科技、石英股份和凯德石英为可比对象，截至 2025 年 7 月 16 日，菲利华 2025 - 2027 年 PE 低于可比公司平均值 [109]