这位负责人表示，随着汽车产业电动化转型加快，新能源汽车逐渐成为市场主流。但同已有百年发展的 传统燃油汽车相比，新能源汽车的发展时间还不长，产品结构、市场规模和产业形态还在快速变化，供 应链体系还不成熟，供应商缺少稳定预期；产业链韧性还不强，需要上下游企业投入资金进行技术创 新。整车企业延期支付货款，将增加供应商经营压力，直接影响企业投入，不利于产业技术创新和产业 链供应链体系建设。推动缩短货款账期，也有助于整车企业提升经营管理质效，加快建立现代化管理体 系和做大做强。整车企业应着眼长远，加强与供应商企业的互利共赢合作，相互扶持、相互成就，共建 良好发展生态，共促产业高质量发展，共享产业发展红利。 这位负责人说，17家重点整车企业克服困难作出供应商货款"支付账期不超过60天"的承诺，体现了企业 的责任和担当。工信部将充分发挥新能源汽车行业企业交流会商机制作用，及时解决落实中的问题，多 措并举推动构建"整车—零部件"协作共赢发展生态，促进产业健康可持续发展。 17家重点车企公开承诺"支付账期不超过60天"后，受到广泛好评，社会各界高度关注实施情况，并对账 期改观充满期待。但由于账款支付涉及环节多、流程复杂，加之各 ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告核心观点 - 汽车行业本周表现以机器人产业链为主 催化剂在下半年相对持续 传统链条依然较弱[3] - 行业支持方向将从总量逻辑转变为新技术逻辑 包括推动智能网联技术产业化应用 有条件批准L3级车型生产准入 加快突破汽车芯片 操作系统 人工智能 固态电池等关键技术[3] - 9月开始进入年末旺季 新能源预期增速较高[7] 数据跟踪 新势力车企交付量 - 比亚迪8月交付37.4万辆 同比+0.1% 环比+8.5%[5] - 零跑8月交付5.7万辆 同比+88% 环比+14%[5] - 小鹏8月交付3.8万辆 同比+1.7倍 环比+2.7%[5] 传统车企销量 - 上汽集团8月销量36.3万辆 同比+41% 环比+7.7%[5] - 吉利汽车8月销量25.0万辆 同比+38% 环比+5.2%[5] - 长安汽车8月销量23.4万辆 同比+25% 环比+11.1%[5] 折扣情况 - 8月下旬折扣率9.9% 环比-0.2PP 同比+1.5PP[5] - 折扣金额22198元 环比-344元 同比+3793元[5] - 折扣率变动较大的品牌：上汽乘用车-1.2PP 银河-0.7PP 吉利+0.2PP 北京奔驰+0.2PP 领克-0.2PP[5] 原材料价格 - 碳酸锂3Q25均价7.29万元/吨 同比-9% 环比+12% 最新7.24万元/吨 较上周末-3.13%[8] - 铝3Q25均价2.07万元/吨 同比+6% 环比+2% 最新2.10万元/吨 较上周末+1.74%[8] - 铜3Q25均价7.93万元/吨 同比+6% 环比+2% 最新8.10万元/吨 较上周末+1.28%[12] - 钯3Q25均价307元/克 同比+21% 环比+16% 最新313元/克 较上周末+5.56%[12] - 铑3Q25均价0.18万元/克 同比+41% 环比+23% 最新0.19万元/克 较上周末+3.31%[12] 投资建议 整车板块 - beta标的建议继续等待 9月新车较丰富建议重点关注[7] - 继续推荐江淮汽车 预计S800 9月交付有望大幅攀升[7] - 油车逻辑下推荐上汽集团（尚界） 长城汽车（新平台车型）[7] - 建议关注北汽蓝谷逻辑修复（S9T将于9/16上市） 以及理想汽车i6的波段机会[7] 零部件板块 - 机器人板块主要关注龙头和新增机会 推荐拓普集团 福赛科技 新泉股份 双环传动 福达股份 豪能股份 银轮股份[7] - 关注中鼎股份 均胜电子[7] - 传统零部件关注低位布局机会 推荐星宇股份 继峰股份 爱柯迪 冠盛股份[7] - 智驾 AI链条未来有望获得政策进一步支持 推荐地平线[7] 重卡板块 - 9月开始进入年末旺季 新能源预期增速较高 建议关注新铝时代[7] - 传统产业链继续推荐中国重汽 潍柴动力[7] - 重卡AEB建议关注万安科技[7] 行业要闻 国内市场动态 - 奇瑞汽车通过港交所上市聆讯 联席保荐人为CICC HTSC GFSHK[12] - 8月全国乘用车市场零售199.5万辆 同比增长4.6% 环比增长8.2%[12] - 8月新能源车市场零售110.1万辆 同比增7.5%[12] - 8月新能源乘用车出口20.4万辆 同比增长102.7% 环比下降6.5%[12] - 领克10 EM-P正式上市 限时优惠价16.38万-20.18万元[12] - 比亚迪方程豹品牌推出全新中大型SUV钛7 官方指导价17.98万-21.98万元[12] - 小鹏汽车首款增程SUV小鹏G7超级增程亮相 纯电续航里程达430km[33] 国际市场动态 - Uber与Momenta宣布德国慕尼黑将作为双方联合Robotaxi项目首发城市 预计2026年启动运营服务[34] - 大众汽车表示到2030年将投资最高10亿欧元用于人工智能[34] - Stellantis集团将不再追求"到2030年只生产电动汽车"的目标[34] - 特斯拉CEO马斯克表示下一代AI5自动驾驶芯片组将是目前AI4芯片组的巨大升级[34] 市场表现 - 本周汽车板块涨幅+1.46% 板块排名17/29[10] - 细分板块表现：零部件+3.75% 乘用车-1.23% 商用车-1.38% 流通服务+6.63%[10] - 主要指数表现：上证综指+1.52% 沪深300 +1.38% 创业板指+2.10% 恒生指数+3.82%[10] - 汽车板块上涨个股数185只 下跌个股数92只 平均值2.5% 中位值1.2%[36] - 行业PE为34 较上周涨跌2.58%[36]

行业投资评级 - 报告对汽车和汽车零部件行业维持"推荐"评级 [5] 核心观点 - 机器人板块Q4迎来重磅催化 T链将成为核心主线 特斯拉Optimus V3将于2025Q4发布 目标年内生产数百台V3原型机 5年内达到百万台量级 [2][9][14] - 乘用车智能化+出海共振 看好优质自主车企崛起 以旧换新政策延续刺激内需 补贴范围扩大至国四排放标准燃油乘用车 [11][43] - 智能电动长期成长加速 看好智能化增量 2025年成为智驾平权元年 比亚迪全系车型将搭载高阶智驾 [12][13] - 液冷技术成为高密度计算场景必然选择 全球液冷市场2024-2030年复合增长率27.6% 2030年规模达213亿美元 [18][20] - 摩托车消费升级趋势明确 2025年7月250cc以上销量8.8万辆同比+21.7% 1-7月累计59.0万辆同比+37.9% [21][22] - 重卡需求与结构升级共振 7月重卡销量8.5万辆同比+45.6% 天然气重卡渗透率提升+政策驱动内需向上 [24][25] - 轮胎全球化加速 2025年9月PCR开工率67.47%维持近10年高位 TBR开工率59.78%处于中等水平 [27][28] 细分领域投资建议 乘用车 - 推荐智能化+全球化优质自主车企：吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、赛力斯 [3][11] - 新车型催化密集：问界M7、上汽尚界H5、蔚来ES8、吉利极氪9X将于9月上市 魏牌旗舰SUV 25Q3上市 [3][10] 零部件 - 智能化推荐：智能驾驶-伯特利、地平线机器人、科博达 智能座舱-继峰股份 [3][13] - 新势力产业链推荐：H链-星宇股份、沪光股份 小米链-无锡振华 T链-拓普集团、新泉股份、双环传动 [3][13] 机器人 - 推荐汽配机器人标的：拓普集团、伯特利、银轮股份、均胜电子、沪光股份、豪能股份、新泉股份、爱柯迪、双环传动、隆盛科技 [4][17] - 关注国产机器人主机厂证券化进程：宇树科技2025Q4提交IPO申报材料、智元机器人入主上纬新材、乐聚机器人完成股改 [2][9][16] 液冷 - 建议关注布局服务器液冷赛道的汽车零部件公司：银轮股份、溯联股份、川环科技、飞龙股份 [4][20] 摩托车 - 推荐中大排量龙头车企：春风动力、隆鑫通用 2025年7月春风动力250cc+销量1.8万辆市占率20.9% [4][22] 重卡 - 推荐中国重汽 关注潍柴动力 7月重卡销量同比+45.6% 政策补贴力度超预期 [4][24][25] 轮胎 - 推荐赛轮轮胎、森麒麟 2025年9月PCR加权平均成本同比-11.5% TBR加权平均成本同比-7.2% [4][28] 市场表现与数据 周度行情 - 汽车板块本周上涨3.9% 强于沪深300(2.9%) 细分板块中汽车零部件上涨6.7% 汽车服务上涨4.8% 乘用车下跌0.8% [1][30] 销售数据 - 2025年9月第1周乘用车销量36.8万辆同比-9.5%环比-29.8% 新能源乘用车销量22.1万辆同比+3.1%环比-23.6% 新能源渗透率60.2%环比+4.8pct [1][45] 成本与开工率 - 2025年9月PCR加权平均成本同比-11.5% TBR加权平均成本同比-7.2% [27][28] - 2025年9月13日当周PCR开工率67.47%周度环比-5.30pct TBR开工率59.78%周度环比-4.06pct [27][53]

海南自贸港政策进展 - 海南自贸港全岛封关运作正式启动时间确定为2025年12月18日 [1] - 国家有关部门正联合研究岛内居民免税消费部分进境商品的税收政策 将同步制定配套管理措施 [1] - 国家相关部门正在开展新一轮离岛免税政策优化调整研究 旨在提高政策吸引力和促进境外消费回流 [1] 海南板块市场表现 - 海汽集团触及涨停 海南高速、海马汽车、凯撒旅业、罗牛山、海南橡胶等跟涨 [1] - 板块拉升直接受自贸港封关运作启动消息推动 [1]

中信建投：汽车与机器人行业观点 - 汽车行业即将迎来“金九银十”行情，背景是下半年国补落地、行业“反内卷”和新能源购置税退坡预期 [2] - 随着乘用车销量数据改善，具备新品周期的优质整车和绩优汽零标的或将迎来估值上修行情 [2] - 机器人产业链处于持续催化状态，建议关注英伟达等供应链、PEEK轻量化、新型减速器等方向标的 [2] 华泰证券：传媒行业观点 - 2025年上半年传媒行业业绩整体回暖，实现营业收入2683.7亿元，同比增长3.3% [4] - 2025年上半年实现归母净利润221.7亿元，同比增长39.3%，剔除资产减值损失后归母净利润为250.6亿元，同比增长37.7% [4] - 业绩回暖主因是游戏及影视产品供给增加且质量提升，下半年行业景气度有望持续向上，得益于内容供应改善、政策环境正向及AI应用商业化加速 [4] 中金公司：光伏行业观点 - 光伏行业经历上半年抢装及三季度挺价后，经营压力有所缓解，但债务压力仍然较大且供需关系尚未明显改善 [5] - 行业“反内卷”必要性依旧，部分环节的“反内卷”方案逐渐明晰，9月是相关政策落地的重要关键时点 [5] - “反内卷”及不得低于成本价销售有助于行业beta修复至盈亏平衡，而成本曲线和产品、市场的差异是企业实现盈利的alpha来源 [5]

房地产行业 - 8月光大核心30城宅地成交总建面607万平，单月同比下降42.1% [4] - 8月光大核心30城宅地成交楼面均价8145元/平，单月同比上升7.0% [4] - 8月光大核心30城宅地成交整体溢价率6.3%，单月同比提升1.4个百分点 [4] 保利发展 (600048.SH) - 2025年8月公司签约面积94.0万平方米，同比减少25.07% [4] - 2025年8月公司签约金额180.2亿元，同比减少18.54% [4] - 2025年1-8月公司累计签约面积898.5万平方米，同比减少26.63%，累计签约金额1812.0亿元，同比减少17.92% [4] 鲁阳节能 (002088.SZ) - 2025年上半年公司营收11.7亿元，同比下滑27.3%，归母净利润0.8亿元，同比下滑63.0% [4] - 2025年上半年公司扣非归母净利润0.7亿元，同比下滑63.9%，经营性净现金流0.1亿元，同比下滑94.2% [4] - 2025年第二季度公司营收6.3亿元，同比下滑30.9%，归母净利润0.2亿元，同比下滑86.7% [4] 北玻股份 (002613.SZ) - 2025年上半年公司营业收入8.73亿元，同比增长8.02%，归母净利润0.48亿元，同比下降32.31% [6] - 公司设备板块实现稳步增长，真空镀膜设备发展潜力大 [6] 隆华科技 (300263.SZ) - 2025年上半年公司营业收入15.15亿元，同比增长23.95%，归母净利润1.12亿元，同比增长5.83% [6] - 公司传统节能环保业务稳步增长，电子新材料靶材业务不断取得突破 [6] 王子新材 (002735.SZ) - 2025年上半年公司营收9.99亿元，同比增长18.45%，归母净利润1570.04万元，同比增长33.59% [7] - 公司传统塑料包装业务同比修复，电容产品顺利拓展至可控核聚变领域应用，订单陆续交付 [7] 江淮汽车 (600418.SH) - 2025年上半年公司营业收入193.6亿元，同比下降9.1%，归母净亏损7.7亿元 [8] - 2025年第二季度公司营业收入95.6亿元，同比下降4.7%，归母净亏损5.5亿元 [8]

行业投资评级 - 推荐 维持评级 [5] 核心观点 - 海内外龙头共振 机器人催化可期 重点关注人形机器人产业链进展 [2][10] - 新车型订单表现亮眼 新车型催化密集 自主高端化车型有望加速上量 [3][11] - 乘用车基本面向好 新能源渗透率维持高位 8月第5周新能源乘用车销量29.0万辆 同比+13.9% [3][38] - 汽车板块表现强于市场 本周A股汽车板块上涨1.0% 细分板块中商用载客车涨幅达6.2% [1][25] 周观点总结 乘用车 - 以旧换新政策延续 补贴范围扩大至国四排放标准燃油乘用车 购买新能源车单台补贴2万元 购买2.0升及以下排量燃油车单台补贴1.5万元 [12][35] - 看好智能化+出海共振的优质自主车企 推荐吉利汽车、小鹏汽车、理想汽车、比亚迪、小米集团、赛力斯 [12] 智能电动 - 零部件估值低位 中期成长不断强化 看好新势力产业链+智能电动增量 [13] - 智驾平权元年 20万元价格带车型将成为高阶智驾主要增长区间 推荐智能驾驶-伯特利、地平线机器人、科博达 智能座舱-继峰股份 [14] - T链出海加速 H链延续高增 国内自主车企份额2025年持续提升并有望超过70% [13] 机器人 - 特斯拉Optimus产量提升速度将超过特斯拉任何其他产品 5年内能够达到百万台量级 [15] - 潜在变化大的硬件环节包括灵巧手传动方案/触觉传感器构型、类RV对髋部/肩部谐波的替代、轻量化以塑代钢、万向节替代关节轴承等 [2][15] - 头部国产人形主机厂的证券化进程不断加速 宇树科技计划2025年10-12月提交上市申请 [2][16] - 推荐汽配机器人标的拓普集团、伯特利、银轮股份、沪光股份等 [17] 摩托车 - 2025年7月250cc以上摩托车销量8.8万辆 同比+21.7% 1-7月累计销量59.0万辆 同比+37.9% [18] - 春风动力250cc+7月销量1.8万辆 市占率20.9% 钱江摩托7月销量1.0万辆 隆鑫通用7月销量1.4万辆 [19] - 推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [19] 重卡 - 7月重卡销量8.5万辆 同比+45.6% 1-7月累计销售62.4万辆 累计同比+10.9% [20] - 以旧换新政策支持报废国四及以下排放标准营运货车 报废并更新购置符合条件的货车平均每辆车补贴8万元 [20] - 建议关注中国重汽、潍柴动力 [20] 轮胎 - 2025年9月6日当周国内PCR开工率67.47% 处于近10年开工率高位 TBR开工率59.78% [22][43] - 中国轮胎企业海外扩张进入第二阶段 看好研发实力强、海外布局多的轮胎企业 推荐赛轮轮胎、森麒麟 [23] - 特朗普加征关税导致中国轮胎企业短期面临价格普涨压力 长期或通过技术升级与全球化布局重塑竞争力 [24] 本周行情 - A股汽车板块上涨1.0% 表现强于沪深300的0.6% 在申万子行业中排名第9位 [1][25] - 细分板块中商用载客车上涨6.2%、乘用车上涨1.7%、商用载货车上涨1.0%、摩托车及其他上涨0.9%、汽车零部件上涨0.4% 汽车服务下跌1.9% [1][25] 周度数据 - 2025年8月第5周乘用车销量52.3万辆 同比+4.2% 环比+9.5% 新能源乘用车销量29.0万辆 同比+13.9% 环比+8.1% 新能源渗透率55.3% [1][38] - 2025年7月整体折扣率回收 行业整体折扣率16.0% 燃油车折扣率19.9% 新能源车折扣率11% [39][40] - 地方开启新一轮消费刺激政策 包括沈阳、南宁、合肥、大庆、南通等地推出购车补贴政策 [37] 本周要闻 - 吉利汽车合并极氪获股东高票通过 "一个吉利"战略迈出坚实一步 [55] - 全新问界M7开启预订24小时小订量突破15万 车身尺寸5080×1999×1780mm 轴距3030mm [55] - 宇树科技计划2025年10-12月递交上市申请 2024年营收超10亿元 四足机器人约占65% 人形机器人约占30% [59] - 优必选签订2.5亿元人形机器人合同 为全球人形机器人领域金额最大的单笔合同 [59] - 2026款岚图梦想家首发搭载地平线征程6E芯片 预售价38.99万起 [61]

文章核心观点 - 17家车企作出的60天账期承诺在兑现过程中仍面临多个难点，未能从根本上缓解供应商的“回款难”问题 [1] - 行业普遍回款周期约为9个月，部分车企通过“先上车再付款”、使用供应链金融凭证等方式变相延长实际账期 [3][4] - 解决账期问题需通过更透明、更细化的制度设计形成硬性约束，并治理产能过剩等“内卷式”竞争，以建立健康的产业生态 [1][12][13] 账期承诺兑现现状与问题 - 奇瑞已将供应商平均支付账期压缩至47天 [1] - 多数受访零部件企业表示，部分合作项目的实际账期变化不明显 [1] - 行业普遍回款周期为9个月左右，部分车企实际操作中存在卡点 [3] - 存在“先上车，再付款”模式，即车企等零部件装配上市销售后再付款，若产品未应用则供应商回款无门 [3] - 结算环节缺乏统一验收标准，合同存在隐形条款和附加条件 [4] - 部分车企利用供应链金融公司发行电子债权凭证替代现金支付，该凭证贴现率高、兑现周期长达3-12个月、下游流通性差 [4] 账期问题难解的深层原因 - 零部件企业在整车企业面前缺乏话语权，面临“保客户”与“要回款”的矛盾 [5] - 为争取客户，零部件企业打“价格战”并进行现金返点 [6] - 部分车企经营压力大，严格执行60天回款可能导致自身现金流吃紧 [6] - 上市车企2025年半年报中，仅比亚迪、赛力斯实现营收与净利润双增长，增收不增利为行业普遍现象 [6] - 车企回款速度与其经营情况息息相关，销量好则回款快 [7] - 行业“内卷”核心根源在于整体产能过剩，国内汽车产能利用率处于相对低水平 [13] 解决方案与行业展望 - 业界建议车企优化付款流程，优先使用现金或银行承兑汇票，减少对供应链金融工具的依赖 [10] - 呼吁监管层建立“违约赔偿机制”并公开车企账期执行动态数据，形成硬性约束 [10] - 建议在新能源汽车补贴政策中嵌入账期考核，对达标车企提高补贴额度 [12] - 工业和信息化部已开通线上问题反映窗口，并将研究制定统一的结算支付规范及标准合同范本 [12] - 需加强对汽车产品的价格指导，约束低价倾销等不正当竞争行为 [12] - 通过市场调节实现“优胜劣汰”，让低效过剩产能自然退出，预计伴随出口增长，产能利用率将逐步回归80%的健康水平 [13] - 随着账期治理、产能优化等举措落地，行业将迈向更高效、健康的发展新阶段 [13]

行业整体表现 - 2025年第二季度乘用车销量711万辆 同比增长13% 环比增长11% [1] - 商用车销量106万辆 同比增长3% 环比增长1% [1] - 乘用车销量连续三个季度实现同比两位数增长 [1] - 新能源维持高景气 出口降速但仍保持增长 [1] 乘用车板块 - 乘用车企(不含上汽)营收3667亿元 同比增长10% 环比增长27% [2] - 毛利率16.5% 同比下降1.8个百分点 环比下降1.2个百分点 [2] - 净利96亿元 同比下降33% 环比下降10% [2] - 净利率2.6% 同比下降1.7个百分点 环比下降1.0个百分点 [2] - 自主上市车企销量同比均实现增长 环比除长安外也都增长 [1][2] - 欧元、卢布升值对部分公司利润有增厚 [2] 零部件板块 - 营收同比增长10% 环比增长10% [3] - 毛利率19.4% 同比下降1.0个百分点 环比上升0.5个百分点 [3] - 净利率6.7% 同比上升0.1个百分点 环比上升0.3个百分点 [3] - 费用率11.3% 同比下降0.9个百分点 环比下降0.6个百分点 [3] - 整体法净利率6.6% 同比下降0.4个百分点 环比持平 [3] 投资建议 - 整车方面重点推荐江淮汽车 上汽集团 长城汽车 [4] - 建议关注北汽蓝谷和理想汽车-W [4] - 零部件方面推荐豪能股份 拓普集团 银轮股份等8家公司 [5] - 建议关注纽泰格 星宇股份 爱柯迪 继峰股份 [5] - 重卡方面推荐潍柴动力 中国重汽 [5] - 建议关注万安科技 [5]

券商评级概况 - 9月4日券商共给予近70家A股上市公司"买入"评级 [1] - 券商关注个股聚焦于酿酒、汽车整车、食品饮料、化肥、家电、半导体、石油等行业 [1] 重点公司评级详情 - 五粮液近一个月获16份券商研报关注 位居榜首 诚通证券预计2025-2027年营收分别为903亿元/948亿元/1007亿元 同比增速1.2%/5.1%/6.2% 净利润分别为320亿元/336亿元/354亿元 [2][3] - 比亚迪近一个月获14份券商研报关注 位居第二 东吴证券预计2025-2027年归母净利润450亿元/589亿元/710亿元 同比增长12%/31%/21% 对应PE 22/17/14倍 目标价161元 [2][3] - 山西汾酒近一个月获12份券商研报关注 位居第三 开源证券认为公司在香型竞争优势和全国化市场优势下预计仍有超额表现 [2][3][4] - 泸州老窖近一个月获11份券商研报关注 中国银河点评其上半年稳健经营 [2] - 海天味业近一个月获10份券商研报关注 中国银河点评其逆势较快增长 [2] - 亚钾国际获山西证券关注 钾肥量价双升驱动业绩高增 [2] - 海尔智家获天风证券关注 海外及空调产业保持较快增长 [2] - 海光信息获太平洋证券关注 业绩持续高增 构建算力全产业链布局 [2] - 中国海油获华安证券关注 产量增长抵消油价波动影响 [2] - 联影医疗获华源证券关注 国内业务回暖 创新产品持续突破 [2] 行业分布特征 - 酿酒行业受重点关注 包括五粮液、山西汾酒、泸州老窖等公司 [1][2] - 汽车整车行业以比亚迪为代表 [2] - 食品饮料行业以海天味业为代表 [2] - 其他受关注行业包括化肥、家电、半导体、石油和医疗器械 [1][2]