行业整体表现 - 2025年第二季度乘用车销量711万辆 同比增长13% 环比增长11% [1] - 商用车销量106万辆 同比增长3% 环比增长1% [1] - 乘用车销量连续三个季度实现同比两位数增长 [1] - 新能源维持高景气 出口降速但仍保持增长 [1] 乘用车板块 - 乘用车企(不含上汽)营收3667亿元 同比增长10% 环比增长27% [2] - 毛利率16.5% 同比下降1.8个百分点 环比下降1.2个百分点 [2] - 净利96亿元 同比下降33% 环比下降10% [2] - 净利率2.6% 同比下降1.7个百分点 环比下降1.0个百分点 [2] - 自主上市车企销量同比均实现增长 环比除长安外也都增长 [1][2] - 欧元、卢布升值对部分公司利润有增厚 [2] 零部件板块 - 营收同比增长10% 环比增长10% [3] - 毛利率19.4% 同比下降1.0个百分点 环比上升0.5个百分点 [3] - 净利率6.7% 同比上升0.1个百分点 环比上升0.3个百分点 [3] - 费用率11.3% 同比下降0.9个百分点 环比下降0.6个百分点 [3] - 整体法净利率6.6% 同比下降0.4个百分点 环比持平 [3] 投资建议 - 整车方面重点推荐江淮汽车 上汽集团 长城汽车 [4] - 建议关注北汽蓝谷和理想汽车-W [4] - 零部件方面推荐豪能股份 拓普集团 银轮股份等8家公司 [5] - 建议关注纽泰格 星宇股份 爱柯迪 继峰股份 [5] - 重卡方面推荐潍柴动力 中国重汽 [5] - 建议关注万安科技 [5]