近日，商务部等9部门联合印发的《关于扩大服务消费的若干政策措施》落地实施，带动入境消费、边境旅游与服务型消费协同升温。 据统计，今年1至8月，外国人入境5126.8万人次，同比上升27.8%。我国服务零售额同比增长5.1%。数字消费、绿色消费、健康消费等新型消费持续壮 大，入境消费持续扩大。截至8月底，全国离境退税商店数量突破1万家，前8个月退税商品销售额同比增长97.5%，享受退税人数同比增长2.5倍。 新疆、内蒙古等地的实践表明，服务消费的提质扩容，不仅能激活本地经济，更能成为吸引国际游客、提升国家形象、反哺外贸出口的"软实力引擎"。 离境退税与支付便利化 构筑"中国购"基础 《关于扩大服务消费的若干政策措施》将"优化离境退税服务"列为重点任务。政策核心是让境外游客"买得方便、退得顺畅"。北京设立3个"即买即 退"集中退付点，上海启用全国首台离境退税自助开单机，深圳推行海关"一单一包"免拆封验核模式，极大提升购物体验。 服务扩围带动入境游与 边境经济协同升温 今年以来，入境免签等政策红利叠加消费场景创新，激发境外游客"中国游"与"中国购"双重热潮。 在新疆，中哈霍尔果斯国际边境合作中心边境游、跨境游、购物 ...

央视网消息：近日，商务部等九部门联合印发的《关于扩大服务消费的若干政策措施》落地实施，带动入境消费、边境旅游与服务型消费 协同升温。 据统计，今年1至8月，外国人入境5126.8万人次、同比上升27.8%。我国服务零售额同比增长5.1%。数字消费、绿色消费、健康消费等新 型消费持续壮大，入境消费持续扩大。截至8月底，全国离境退税商店数量突破1万家，前8个月退税商品销售额同比增长97.5%，享受退税人 数同比增长2.5倍。 今年以来，入境免签等政策红利叠加消费场景创新，激发境外游客"中国游"与"中国购"双重热潮。 在新疆，中哈霍尔果斯国际边境合作中心边境游、跨境游、购物游成为入境消费"新通道"， 7月以来，日均进出人员超3万人次。乌鲁木 齐天山机场前8个月进出境旅客62.3万人次，同比增长69.5%，其中以旅游观光为目的的旅客占比达40%。海关推出的"即买即退"等退税便利举 措，进一步激发了入境旅客消费活力，共办理离境退税371票，涉及金额527.94万元。 新疆、内蒙古等地的实践表明，服务消费的提质扩容不仅能激活本地经济，更能成为吸引国际游客、提升国家形象、反哺外贸出口的"软 实力引擎"。 政策赋能消费新引擎 ...

板块表现 - 海南自贸区板块9月12日盘中拉升 海汽集团直线触及涨停 海马汽车、凯撒旅业、海南高速、海南瑞泽、海航控股等跟涨 [1] 政策动向 - 国家有关部门正联合开展岛内居民免税消费部分进境商品的税收政策研究 因政策受众面广将同步制定配套管理措施 待条件成熟后出台 [1] - 国家相关部门正在开展新一轮离岛免税政策优化调整研究 推动实施优化政策措施 进一步提高政策吸引力 促进境外消费回流 [1]

海南自贸港政策进展 - 海南自贸港全岛封关运作正式启动时间确定为2025年12月18日 [1] - 国家有关部门正联合研究岛内居民免税消费部分进境商品的税收政策 将同步制定配套管理措施 [1] - 国家相关部门正在开展新一轮离岛免税政策优化调整研究 旨在提高政策吸引力和促进境外消费回流 [1] 海南板块市场表现 - 海汽集团触及涨停 海南高速、海马汽车、凯撒旅业、罗牛山、海南橡胶等跟涨 [1] - 板块拉升直接受自贸港封关运作启动消息推动 [1]

政策导向 - 海南自由贸易港依法实施更加开放便利的离岛旅客免税购物政策 [1] - 省人民政府及有关部门推动增加免税商品品类 提升免税购物额度 创新监管模式 便利提货方式 [1] - 打造具有国际影响力的免税购物目的地 [1] 行业举措 - 鼓励离岛免税经营主体建设现代化购物设施 引进国际高端品牌 丰富商品种类 [1] - 提升服务质量 营造国际化高品质消费环境 [1] - 鼓励离岛免税经营主体与旅游业态融合发展 延伸产业链 [1] - 提升离岛免税购物的综合效益与体验价值 [1]

9月1日上午，海口海关所属马村港海关关员手持移动设备在海口综合保税区仓库快速读取免税化妆品包 装上的电子标签，对中文标签实施符合性验证。"电子标签政策的实施减少了传统纸质标签的印制和贴 标成本，消费者扫码即可获取完整的商品信息，提升了购物体验。"中免(海口)国际免税城有限公司相 关负责人表示。 海关方面介绍，此项试点政策实施后，为保障标签信息合法合规，有效打击伪劣产品，马村港海关联合 药品监督、商务厅等部门建立联合执法工作机制，精准监管应用电子标签的进口化妆品，及时查处电子 标签违法违规行为。 海口海关表示，下一步将持续依托海南自贸港政策优势，以智慧化手段护航离岛免税产业高质量发展。 (完) 来源：中国新闻网 海南离岛免税化妆品电子标签试点一年 享惠货值超6800万 中新网海口9月2日电 (陈秋琪 谢东良)海口海关2日介绍，自2024年9月1日离岛免税化妆品电子标签试点 政策实施至2025年9月1日，海南口岸已有78041件、货值6861.66万元的进口离岛免税化妆品享受到该项 试点政策的优惠和便利。 海南离岛免税化妆品电子标签试点政策实施后，企业可为离岛免税化妆品选择电子标签或者传统标签两 种方式之一进行产 ...

财务表现 - 2025H1实现营收281.51亿元同比下降9.96% 归母净利润26.00亿元同比下降20.81% 扣非归母净利润25.95亿元同比下降19.84% [1] - 2025Q2单季营收114.05亿元同比下降8.45% 归母净利润6.62亿元同比下降32.21% 扣非归母净利润6.60亿元同比下降29.72% [1] - 综合毛利率32.8%同比下降0.8个百分点 其中免税毛利率39.0%同比下降0.5个百分点 有税毛利率13.1%同比下降4.2个百分点 [2] - 销售费用率15.1%同比上升0.3个百分点 管理费用率3.0%同比持平 研发费用率0.1%同比上升0.1个百分点 财务费用率-1.8%同比下降0.3个百分点 [2] - 归母净利率9.2%同比下降1.3个百分点 [2] 业务分渠道表现 - 免税商品销售收入203亿元同比下降6.1% 有税商品销售收入72亿元同比下降21.5% [1] - 三亚市内店营收103.4亿元同比下降14% 归母净利润6.05亿元同比上升13% [1] - 海免营收18.3亿元同比下降9% 归母净利润0.57亿元同比上升13% [1] - 海口免税城营收30.6亿元同比上升0.4% 归母净亏损4.2亿元 [1] - 日上上海营收68.7亿元同比下降19% 归母净利润3.7亿元同比上升18% [1] 行业趋势与运营数据 - 2025年上半年海南离港旅客1831万人次同比下降1.6% 离岛免税购物转化率13.6%同比下降4.5个百分点 [2] - 2025年1-7月离岛免税购物金额累计183亿元同比下降9% 购物人次278万同比下降25.5% 购物件数1651万同比下降24.4% [2] - 客单价6594元同比上升22% [2] - 国际客流维持较好恢复趋势 青岛/厦门/哈尔滨等市内免税店焕新开业 6家新增门店筹备工作稳步推进 [2] - 广州/深圳首家市内免税店于8月26日正式开业 后续有望贡献销售增量 [2] 发展战略与前景 - 海南地区增量项目有序推进 岛内供给不断丰富 [3] - 机场客流及免税销售回暖 市内免税店政策出台背景下 公司积极推动门店规划布局工作 [3] - 公司具备品类/渠道/规模和运营管理先发优势 龙头地位稳固 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为43亿/49亿/55亿 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 离岛免税销售降幅收窄，市内免税店陆续开业有望贡献增量 [1][3] - 公司具备品类、渠道、规模和运营管理先发优势，龙头地位稳固 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为43亿/49亿/55亿 [3] 财务表现 - 2025H1实现营收281.51亿元/-9.96%，归母净利润26.00亿元/-20.81% [1] - 2025Q2单季营收114.05亿元/-8.45%，归母净利润6.62亿元/-32.21% [1] - 免税商品销售收入203亿元/-6.1%，有税商品销售收入72亿元/-21.5% [2] - 综合毛利率32.8%/-0.8 pct，其中免税毛利率39.0%/-0.5 pct，有税毛利率13.1%/-4.2 pct [2] - 归母净利率9.2%/-1.3 pct [2] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为15.1%/3.0%/0.1%/-1.8% [2] 渠道表现 - 三亚市内店营收103.4亿元/-14%，归母净利润6.05亿元/+13% [2] - 海免营收18.3亿元/-9%，归母净利润0.57亿元/+13% [2] - 海口免税城营收30.6亿元/+0.4%，归母净亏损4.2亿元 [2] - 日上上海营收68.7亿元/-19%，归母净利润3.7亿元/+18% [2] 市场数据 - 2025年上半年海南离港旅客1831万人次/-1.6% [3] - 离岛免税购物转化率13.6%/-4.5 pct [3] - 2025年1-7月离岛免税购物金额183亿元/-9%，购物人次278万/-25.5%，客单价6594元/+22% [3] - 青岛、厦门、哈尔滨等市内免税店焕新开业，6家新增门店筹备推进 [3] - 广州、深圳首家市内免税店于8月26日正式开业 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为600.26亿元/+6.29%、665.41亿元/+10.85%、714.10亿元/+7.32% [5] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为42.85亿元/+0.43%、48.59亿元/+13.38%、54.51亿元/+12.19% [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.07元、2.35元、2.63元 [5] - 预计2025-2027年市盈率分别为34.47倍、30.41倍、27.10倍 [5] 股价表现 - 收盘价71.41元，总市值1477.37亿元 [6] - 1个月绝对收益5%，3个月绝对收益19%，12个月绝对收益20% [9]

公司股价表现 - 中国中免股价飙升逾9% 截至发稿涨7.26%报67.25港元 成交额达3.27亿港元 [1] 业务扩张进展 - 广州首家市内免税店将于8月26日开业 由中免集团与广百股份、岭南控股、白云机场联合打造 [1] - 深圳市内免税店试营业期间完成首单成交 顾客在免税酒水区完成购物结算 [1] 行业销售趋势 - 2025年第一季度整体免税销售额及海南免税销售额出现下滑 第二季度仍受一定影响 [1] - 第二季度海南渠道销售数据逐步转正 [1] 政策与市场环境 - 多地市内免税店进入落地培育阶段 [1] - 关税政策使免税渠道部分商品价格优势扩大 市内免税店将更好服务外国人离境国货销售场景 [1] - 海南封关在即 离岛免税政策独立性预计维持 且有望受益于封关后消费提振政策 [1]

海南离境退税政策优化 - 离境退税起退点从500元下调至200元 购物满200元即可申请退税[1] - 推出"即买即退"集中退付点 支持现金退税及支付宝微信即时到账[1] - 2万元以下消费可选择现金退税方式 退税流程快捷高效[1] 入境旅游市场表现 - 海南85个国家可免签入境 吸引更多外国游客从度假区转向多元消费场景[1] - 上半年海南入境过夜游客达65.29万人次 同比增长31.7%[2] - 三亚凤凰机场口岸免签入境旅客20.8万人次 占入境总人数88.54%[2] 游客结构及消费特征变化 - 三亚入境游客中自由行散客比例已达约50%[2] - 新一代游客更年轻 停留时间更长 追求个性化和深度文化体验[2] - 外国游客消费范围从传统购物扩展至特色手工艺品等文化消费领域[3] 便利化措施实施效果 - 海关推广多语言指南和应用智慧监管系统 验核流程缩短至两分钟内[2] - 移动支付便利化等措施有效打通消费堵点 提升游客体验[2] - 政策优化将旅游"流量"转化为"留量" 并以"留量"促进"增量"[2] 政策完善方向 - 政府正优化备案流程和加强培训指导 解决商家"不敢申、不会申"问题[3] - 计划扩大退税商店覆盖网络 将更多具有海南文化特色的小店纳入体系[3] - 持续优化国际通达性与入境便利化政策 提升境外旅客体验[2]