A+H上市趋势 - 山金国际、万辰集团和中微半导于9月23-24日向香港联交所递交上市申请，拟实现"A+H"上市 [1] - 截至9月24日，今年共有126家A股公司发布赴港上市公告，其中11家已成功登陆港股，64家已递交申请，38家发布筹划公告，13家启动前期筹备 [1] - "A拆H"模式升温，紫金矿业子公司紫金黄金国际拟募资约250亿港元，美的集团、东诚药业等多家公司积极推进分拆上市 [1] 行业分布特征 - 新能源、半导体、医药生物等硬科技企业成为"A+H"上市主力军，属于国家战略支持的新兴产业 [2] - 消费类企业通过香港国际平台重塑品牌价值并加速全球化布局 [2] - 港股市场对特专科技公司设有更具包容性的上市制度 [2] 市场表现与融资规模 - 2025年上半年香港IPO市场募资额达1087亿港元，位居全球第一 [2] - 宁德时代、恒瑞医药等公司通过"A+H"模式融资规模均超100亿港元 [2] - 港股日均成交额近2500亿港元创历史新高，南向净流入超7000亿港元较去年同期翻倍，南向交易占比超23% [3] 政策驱动因素 - 中国证监会2024年4月发布措施支持内地行业龙头企业赴港上市 [3] - 香港监管机构简化H股发行审批流程，将评估周期缩短至30个工作日内 [3] - 香港联交所2025年5月推出"科企专线"服务机制，针对生物科技和特专科技企业 [3] 市场前景与资金动向 - 全球经济复苏和中国经济稳定增长为港股提供基本面支撑 [4][5] - 美联储降息周期推动海外资金寻求布局亚洲高成长目标，包括中国内地与香港市场 [5] - 硬科技与新经济企业将成为上市主力，全球资金对中国资产配置需求持续上升 [5]

公司战略转型 - 公司正加快从传统油气企业向油气热电氢综合能源供应商转变 [1] - 公司明确清洁替代、战略接替、绿色转型三步走战略 将新能源业务纳入主营业务发展 [1] - 新能源开发利用能力占公司国内能源供应比例已达7% [1] 新能源业务布局 - 积极培育CCUS产业链 完善地热、氢能、风电和CCUS为核心的绿色产业布局 [1] - 具体项目包括松辽盆地风光发电、环渤海湾地热、玉门油田绿氢示范基地及全国综合能源服务站 [1] - 前瞻布局可控核聚变等未来能源技术 着力打造第二、第三增长曲线 [1] 油气供应格局 - 形成并巩固国内原油、国内天然气、海外油气权益产量当量三个1亿吨新格局 [2] - 持续加大油气勘探开发力度 保供能力不断攀升 [1] - 建成覆盖全球五大油气合作区、四大跨国油气运输通道和三大国际油气运营中心 [2] 炼化与创新突破 - 乙烯产能历史性突破1000万吨/年 一批标志性炼化项目建成投产 [2] - 在页岩油气革命、超深钻探、高端化工新材料领域取得突破性进展 [2] - 自主研发3000亿参数昆仑大模型赋能全产业链 推进数字化转型智能化发展 [2]

外贸总体表现 - 前8个月张家港外贸进出口总值达1832.6亿元，其中出口1043.7亿元，同比增长10.1% [1] - 出口已连续20个月实现同比正增长 [1] 区域贸易结构 - 东盟为第一大贸易伙伴，进出口额305.8亿元，同比增长19%，占外贸总额16.7% [1] 传统产业出口表现 - 服装及衣着附件出口123.6亿元，占出口总值11.8%，同比增长0.6% [1] - 家具出口增速达11.6%，家电出口增速达22.9% [1] 新兴产品出口动能 - "新三样"（电动汽车、锂电池、光伏产品）合计出口83.7亿元，占出口总值8%，同比增长3.7% [1] 机电产品出口态势 - 机电产品出口338.4亿元，增长17.3%，占出口总值32.4% [2] - 电工器材出口18.4亿元（同比增长39.3%），通用机械设备出口11.2亿元（同比增长46.3%），包装机械出口10.3亿元（同比增长42.8%） [2]

股价暴跌事件 - 2025年9月19日股价单日暴跌76.02% [2] - 9月25日连续第二日下跌4.39% [3] - 暴跌发生在三季报发布前夕 [3] 股权结构特征 - 前两大股东合计持股68.46% [4] - 20名股东持股24% [4] - 公众持股比例仅7.54% [4] - 山东高速集团持股43.37% [5] - JS High Speed Limited持股25.09% [5] 机构持仓风险 - 某头部公募基金通过JS High Speed Limited间接持股 [5] - 该基金持有JS High Speed Limited约91%权益 [5] - 持股主体质押9.5亿股(占15.78%)给银行 [6] - 质押盘面临平仓风险可能引发负反馈循环 [6] 业务经营状况 - 2025年上半年净利润4.76亿元同比增长506% [8] - 营收25.03亿元同比下降11.64% [8] - 金融资产公允价值变动收益推动利润增长 [8] - 采用"绿电+算力"双轮驱动模式 [8] 投资组合构成 - 控股山高新能源(01250.HK) [8] - 作为大股东持有山高环能(000803.SZ) [8] - 持有美股世纪互联(VNET)42%股份 [8] 公司应对措施 - 宣布不超过1亿美元股份回购计划 [8] - 9月19日回购370万股占已发行股份0.06% [8] 市场结构问题 - 股权高度集中导致流通盘脆弱 [4] - 少量抛售即可能引发剧烈波动 [4] - 港股中小盘股存在"坐庄"操作模式 [3] - 核心操作手法为"拉高派发" [3] 投资风险特征 - 股价走势脱离基本面分析框架 [9] - 股权集中度高的股票往往大起大落 [9] - 机构集中持仓可能引发集体抛售 [7]

资本市场功能与结构 - 资本市场的重要功能在于为新兴产业提供资金支持与成长沃土，例如人形机器人与半导体行业[1] - 二级市场的活跃表现能反哺一级市场，为早期技术研发注入信心，并通过财富示范效应引导社会资本流向实体创新领域，形成“技术突破-市场认可-资本涌入-产业升级”的良性循环[1] - 美股的长期牛市是一部科技驱动发展史，以英特尔、苹果、英伟达为代表的硬科技公司将技术溢价转化为股东回报，形成“科技-市值-指数”的正向循环[1] - 强大资本市场的结构必须反映经济转型升级方向，重任应由代表新质生产力的硬科技企业承担，让科技板块成为权重中枢与情绪锚[2] 市场指数表现与资金流向 - A股主要宽基指数走势分化，上证指数微跌0.01%，深证成指上涨0.67%，创业板指数上涨1.58%，科创50指数上涨1.24%[3] - 沪深两市成交额达到23711亿元，较昨日放量443亿元，市场有1477只个股上涨，3877只个股下跌，个股涨跌幅中位数为下跌0.91%[3] - 中证1000指数、国证2000指数、微盘股指数近期走势掉队，意味着资金在向中大盘股转移[6] - 创业板指数走势强势，因AI硬件、人形机器人、创新药及固体电池为代表的新能源等行情主线在创业板中权重较大[6] 行业与板块动态 - IT设备、互联网、通信设备、软件服务等AI方向板块领涨行业板块[9] - AI产业链内部出现轮动，AI硬件方向（如IT设备、通信设备）出现在行业涨幅榜前列，而AI应用方面如网络游戏、人形机器人近期表现强势[9][10] - AI产业链分支板块炒作延续，铜缆高速连接、多模态AI、液冷、液冷服务器、AIGC概念等表现活跃[10] - 有色板块的铜、钨钼领涨三级行业，铜业股上涨受消息刺激，国际铜价创下五个多月来最大单日涨幅[11] - 光刻机板块表现分化，在国产化进程加速背景下，后续会反复活跃[11] 公司事件与产业突破 - 宁德时代A股市值盘中一度超过贵州茅台，标志着以科技创新为驱动的先进制造业正在取代传统消费模式，成为价值创造的新引擎[7][8] - 长江存储科技控股有限责任公司完成股改，估值已超1600亿元[11] - 据TrendForce集邦咨询报告，预估NAND Flash第四季各类产品合约价将全面上涨，平均涨幅达5%-10%，PC DRAM价格四季度还要上涨[11] - 上海微电子以及芯上微装展出重磅产品，对应产业端“0-1”突破，包括先进封装机台正式量产、干法DUV近期将进入量产测试阶段、国产EUV进入原理机搭建阶段，国产光刻机产业进入爆发元年[12]

近日，中国在联合国气候变化峰会上宣布新一轮国家自主贡献，为全球气候治理合作注入了 更多正能量，承担大国责任，展现大国担当。 今年是《巴黎协定》达成10周年，也是提交新一轮国家自主贡献的重要节点，全球气候治理 进入关键阶段。在过去10年，中国积极推进绿色能源生产和消费革命，截至目前，我国绿色 低碳产业产值规模约为11万亿元，拥有相关企业超过200万家，新能源、电动汽车、节能环保 产业蓬勃发展，并为全球市场提供了绝大多数的可负担的锂电池和光伏产品，同时我国的电 动汽车也正在走向世界。 截至2024年底，我国风电装机容量达到5.2亿千瓦，太阳能发电装机容量达到8.9亿千瓦，均位 居世界前列。中国新一轮国家自主贡献目标包括：到2035年，中国全经济范围温室气体净排 放量比峰值下降7%~10%，非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳 能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，森林蓄积量达到240亿立方米 以上，新能源汽车成为新销售车辆的主流等。 应对全球气候变化是国际社会共同的责任，绿色低碳转型是时代潮流。但是，目前一些国家 逆流而动，可能会动摇全球合作进行低碳转型的信心。中国 ...

市场表现与策略 - 2025年9月25日A股市场震荡分化 上证指数微跌0.01%收于3853.3点 深证成指涨0.67% 创业板指涨1.58%领涨主要指数 科创50涨1.24% 北证50跌1.37%[7] - 风格表现分化明显 创新成长板块表现居前但创新型中小企业风格落后 大盘股板块表现优于小微盘股 上证50涨0.45% 沪深300涨0.60% 中证2000跌0.61%[7][8] - 行业表现分化 传媒、通信、有色金属涨幅居前 农林牧渔、综合、纺织服饰表现落后 全市场成交额23917.71亿元 较前日增加446.16亿元[8] - 市场呈现深强沪弱格局 科技强于红利 大盘股强于小盘股 核聚变和铜产业受事件驱动上涨但持续性有待观察[8][9][10] - 中长期市场情绪保持乐观 反内卷带来的业绩改善和居民储蓄入市流动性改善预期未变 美联储降息利好外资回流 市场机会大于风险[10] 基金与债券市场 - 9月25日基金市场表现分化 LOF基金价格指数涨0.51% ETF基金价格指数涨0.53% 沪深300ETF涨0.69% 中证500ETF涨0.12% 标普500ETF跌0.44% 黄金ETF跌0.54%[12] - 债券市场收益率变动不一 1年期国债收益率上行0.25bp至1.39% 10年期国债收益率下行1.82bp至1.88% 期限利差49.15BP DR001上行3.76bp至1.47%[14] - 国债期货小幅下跌 10年期主力合约跌0.01% 5年期和2年期主力合约均跌0.01% 信用利差和等级利差出现调整[14] 宏观经济与政策 - 央行连续第7个月加量续作MLF 开展6000亿元1年期操作 实现净投放3000亿元 持续为市场注入中期流动性[16] - 央行开展4835亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日4870亿元逆回购到期 实现净回笼35亿元[20] - 香港证监会与金管局将联合发布《固定收益及货币市场发展路线图》 围绕4大重点领域10项举措 旨在巩固香港作为主要固定收益及货币中心的地位[18] - 美国宣布将欧盟进口汽车关税下调至15% 追溯自8月1日生效 实施与欧盟达成的贸易协议[22] 行业动态 - 2024年全国广电视听服务业总收入达1.49万亿元 较"十三五"末增长61.96% 电视大屏用户超10亿 网络视听用户达10.9亿[24] - 2025年8月全国工业饲料产量2936万吨 环比增3.7% 同比增3.8% 配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长3.4%、8.3%、7.9%[26] 公司动态 - 维力医疗全资子公司获得一次性使用无菌双腔型喉罩气道导管医疗器械注册证 可用于麻醉或急救病人建立短期人工气道[28] - 恒瑞医药与Glenmark Specialty签署瑞康曲妥珠单抗项目授权许可协议 获得1800万美元首付款 最高可达10.93亿美元里程碑付款及销售提成[29][30] - 天赐材料全资子公司与瑞浦兰钧签订电解液合作协议 约定2023年至2030年底采购总量不少于80万吨电解液产品[33] - 长高电新四家子公司在国家电网组合电器、隔离开关、开关柜招标中合计中标31275.54万元 占公司2024年营收17.77%[34] 区域经济动态 - 湖南省在第四届北斗规模应用国际峰会上签约22个重大项目 包括国际项目、省外项目和省内重点项目 其中国际和省外项目占比61.9%[36] - 签约项目涵盖北斗卫星导航系统海外场景应用、北斗终端设备生产线等重点领域 同时发布21个招商项目 总投资规模达319.8亿元[36]

■ 苏向杲 9月25日，宁德时代股价盘中突破400元整数关口，总市值一度超越贵州茅台，引发市场广泛关注。今年 以来，A股科技板块持续活跃，而部分传统行业板块表现相对平淡，不同板块之间的市值呈现"此消彼 长"态势，持续重塑着市场结构。 近日，中国证监会主席吴清在国新办新闻发布会上指出，目前A股科技板块市值占比超过1/4，已明显高 于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比。市值前50名公司中科技企业从"十三五"末的18家提升至 当前的24家。 笔者认为，A股市场市值格局的演变，清晰反映了我国经济转型的路径。进一步看，这一变化折射出三 大新趋势。 其一，科技革命成为驱动增长的新引擎。 以往，金融、地产和传统资源类企业是市场的市值支柱，其高占比反映出投资拉动的增长模式。当前， 科技板块市值占比持续提升，新能源、人工智能、生物医药等新兴产业公司市值快速攀升，标志着中国 经济正加速转向创新驱动。这一转变顺应全球科技与产业变革趋势，表明新质生产力已在资本市场扎 根，经济增长动能加速转换，发展韧性不断增强。 尤其值得注意的是，今年A股市值格局的变化，不仅源于市场预期的转向，更有扎实的业绩作为支撑。 2025年上半年，创业板、 ...

图为潞安化工集团煤基清洁能源公司厂区全景（无人机照片）。新华社发 能源保障和安全事关国计民生，能源低碳发展关乎人类未来。作为能源大省，山西肩负着保障能源供应和推动能源转型的双重使 命。 习近平总书记2022年1月在山西考察时强调，"要夯实国内能源生产基础，保障煤炭供应安全，统筹抓好煤炭清洁低碳发展、多元化 利用、综合储运这篇大文章"；今年7月在山西考察时指出，"着眼于高水平打造我国重要能源原材料基地，配套发展风电、光伏发电、氢 能等能源，构建新型能源体系"。 殷殷嘱托，催人奋进。山西在坚决扛牢国家电煤保供责任前提下，高起点谋划绿色低碳转型路径，努力构建具有山西特色的新型能 源体系。 作为我国重要的能源基地，山西以智能化建设、绿色化开采为突破口，通过完善相关标准、加强政策引导，全面提升煤炭供给质 量，截至8月底已建成298座智能化煤矿、55座绿色开采试点煤矿。不久前，能源资源领域煤炭方向的国家人工智能应用中试基地在山西 启动建设，进一步推动煤矿智能化升级。 稳稳端牢能源饭碗的同时，"推动煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升"是山西加快能源转型的一项重大使命。 走进潞安化工集团煤基清洁能源公司厂区，黑色煤炭先被气化 ...

截至2024年底，我国风电装机容量达到5.2亿千瓦，太阳能发电装机容量达到8.9亿千瓦，均位居世界前 列。中国新一轮国家自主贡献目标包括：到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降 7%~10%，非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到 2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，森林蓄积量达到240亿立方米以上，新能源汽车成为新销售车辆 的主流等。 近日，中国在联合国气候变化峰会上宣布新一轮国家自主贡献，为全球气候治理合作注入了更多正能 量，承担大国责任，展现大国担当。 今年是《巴黎协定》达成10周年，也是提交新一轮国家自主贡献的重要节点，全球气候治理进入关键阶 段。在过去10年，中国积极推进绿色能源生产和消费革命，截至目前，我国绿色低碳产业产值规模约为 11万亿元，拥有相关企业超过200万家，新能源、电动汽车、节能环保产业蓬勃发展，并为全球市场提 供了绝大多数的可负担的锂电池和光伏产品，同时我国的电动汽车也正在走向世界。 中国是联合国创始会员国和安理会常任理事国，积极参与全球治理并承担大国责任。近些年来，中国积 极推进"双碳"目标，促进《巴黎协定》有效落实 ...