公司股价与估值 - 6月26日收盘价39.82元，下跌1.17%，总市值231.88亿元 [1] - 滚动市盈率PE为30.45倍，低于行业平均39.12倍和行业中值42.46倍 [1] - 市净率2.03倍，低于行业平均4.08倍和行业中值2.58倍 [2] 资金流向 - 6月26日主力资金净流出209.55万元 [1] - 近5日累计净流出2480.19万元 [1] 主营业务与市场地位 - 主营业务为棉类制品的研发、生产、销售 [1] - 产品线涵盖高端伤口敷料、手术室耗材、感染防护、健康个护及消费品等 [1] - 连续多年位居中国医用敷料出口前三名 [1] - "winner"品牌覆盖国内2000多家医院（多为三级医院）和近4万家药店 [1] - 在香港地区覆盖全部公立医院和大部分私立医院 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入26.05亿元，同比增长36.47% [2] - 净利润2.49亿元，同比增长36.26% [2] - 销售毛利率48.46% [2] 行业对比 - 美容护理行业平均PE为39.12倍，中值为42.46倍 [1] - 公司PE在行业中排名第13位 [1] - 可比公司PE范围：依依股份16.71倍至丸美生物43.72倍 [2] - 可比公司市值范围：诺邦股份30.43亿元至爱美客521亿元 [2]

核心观点 - 商贸零售行业新消费崛起源于消费主力消费理念变迁，投资需鉴别企业增长可持续性，关注美妆个护、珠宝饰品、IP潮玩板块[5][7] - 机械行业人形机器人、AI基建等领域发展迅速，各细分领域有相应重点关注标的[7][9] - 非银保险行业负债成本下行、资产端收益稳定，利差风险收窄，利好保险股估值[11][14] 商贸零售行业专题 - 新消费崛起背景包括人均GDP提升、消费能力受挤压、人口素质变化、城镇化与人口迁徙推动消费场景重构，驱动力转向产品升级创新与悦己情绪消费[5] - 70 - 00年代消费变迁：产品从“生存型”向“品质 + 情绪型”跃迁，营销从品牌广告向品效协同进阶，渠道线上渗透率提升且转向消费者价值[6] - 投资建议关注产品创新突围、建立强品牌心智企业，重点板块有美妆个护、珠宝饰品、IP潮玩，并给出具体推荐公司[7] 机械行业周报 - 行业动态：人形机器人领域有多项成果发布、投资及展会召开，AI基建数据中心资本开支增长，3D打印设备产量同比增长[7] - 政府新闻：证监会支持前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准[8] - 公司动态：多家公司在人形机器人领域有战略合作、投资等动作[8] - 投资观点：人形机器人关注各环节相关公司；AI基建关注受益环节公司；自主可控关注国产化率低的领域公司；低空经济关注整机和核心零部件公司；智能焊接机器人关注相关公司；3D打印关注有应用优势的公司；X射线检测设备关注核心零部件国产化公司；核聚变关注有实质进展相关公司；商业航天关注产业化加速相关公司[9][10] 非银行业专题 - 行业现状：储蓄型保险保费规模上升，刚性负债成本与资产端收益矛盾凸显，监管推动产品结构转型[11] - 负债端：监管引导下调预定利率，降低利差损风险，预计2024 - 2027年负债成本下行，三季度预定利率或再次下调[12] - 资产端：权益投资结构性调整，聚焦高股息行业，预计人身险和财险未来三年综合投资收益率[13][14] - 投资建议：关注负债成本下行、资产端收益稳定带来的利差风险收窄，建议关注相关上市险企[14]

宏观经济 - 5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，环比增长0.61%，工业生产总体保持韧性[4][9] - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，促消费政策支持下消费增速保持高位[4][11] - 1 - 5月全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.7%，5月环比增0.05%，房地产开发投资同比下降10.7%[4][13] 资金与债券市场 - 本周央行公开市场净回笼799亿元，下周跨季叠加政府债融资额上行，关注央行流动性投放[6][17][20] - 利率债市场有望走强，10年和30年国债分别下行0.5bps和1.25bps至1.64%和1.84%，利率可能出现新一波下行行情[21][23] - 本周同业存单净融资规模为802.20亿元，信用债融资额环比回落，信用债收益率整体下行[24][25] 权益市场 - 本周市场整体下跌，上证指数、深证成指等均表现较弱，金融风格上涨1.37%，消费风格下跌3.61%[6][31] - 近期市场或将持续“高低切”，关注红利板块配置和低位科技板块轮动机会[7][32][34] 风险提示 - 货币政策超预期收紧、经济超预期复苏、地方财政状况恶化、美联储紧缩周期延长等风险[7][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年投资需关注“β+α”机会，当下处于地产调整、城镇化率放缓阶段，消费行业呈现功能价值、情绪价值、渠道变革、品牌出海等趋势，新消费有望演绎下一周期，传统消费超跌后存在政策催化带来的布局机会，2025年“对等”关税波动主导出口变化 [12][14][70] 根据相关目录分别进行总结 总论结论 未提及具体内容 25H1消费中观&可选消费行情复盘 - 2025年1 - 5月消费数据有一定表现，如必选消费中粮油、食品类年初至今增长13.0%，可选消费中文化办公用品类增长25.7%；618期间部分品类表现较好，如家电、家居、金银珠宝等 [75][76] - 各细分赛道表现分化，家居、新型烟草、两轮车等赛道在25H1呈现底部企稳或向上趋势，如新型烟草拐点向上，两轮车加速向上；部分公司股价涨幅显著，如泡泡玛特25H1涨208%，老铺黄金涨295% [88][110][112] 25H2消费中观&可选消费行情展望 未提及具体内容 消费长线主题思考 - 消费呈现功能价值、情绪价值、渠道变革、品牌出海等趋势，如泡泡玛特体现情绪价值，思摩尔国际等涉及品牌出海 [6][14] - 投资方法论包括β投资方法论和α投资方法论，需关注相关投资机会 [14][15] 中观行业估值比较 - 报告列出众多公司的估值数据，包括市值、PE_TTM、PS_TTM等，以及2024年收入、归母净利润和2025E、2026E、2027E的预测净利润和PE [6][67][109] - 不同行业和公司估值差异较大，如轻工制造行业中泡泡玛特PE_TTM为108，而部分造纸公司PE_TTM为负或较高 [6]

报告核心观点 - 从赛道选择看黄金珠宝赛道最优，美容护理赛道次之，品牌服饰赛道相对较弱；从公司选择看，推荐产品驱动型、渠道驱动型和品牌驱动型的相关公司；新消费标的估值应结合终局和边际景气度判断，在特定阶段估值会快速抬升 [4][23][55] 板块表现复盘 纺织服饰板块 - 2025年年初至6月14日，纺织服饰板块指数较年初上涨5.22%，上游纺织制造板块指数下跌4.75%，下游服装家纺板块上涨0.67%，受关税影响上游股价回调 [9] - 2025Q1纺服板块基金持股比例为1.60%，较2024年末环比下降2.2pct，预计25Q2基金持股比例显著提升 [17] 珠宝板块 - 25H1呈现高增速态势，截至6月14日饰品板块较年初上涨36.41%，内部传统品牌承压、新兴品牌崛起 [16] - 2025Q1珠宝行业强复苏，1 - 4月珠宝零售累计增速10.4%，高于社零整体增速5.7pct，4月单月增速25.3%，环比上升9.7pct [24] 美容护理板块 - 25H1整体表现强劲，截至6月14日美护板块较年初上涨11.26%，化妆品板块上涨13.41%，大幅跑赢沪深300指数15.21pct，国货美妆品牌表现突出 [16] - 2025Q1美护板块基金持股比例为1.80%，较2024年末环比下降2.14pct，预计25Q2基金持股比例显著提升 [17] 赛道选择框架 黄金珠宝赛道 - 景气度高，源于金价上涨带来消费和投资双重属性，2025Q1行业强复苏，1 - 4月零售累计增速10.4%，4月单月增速25.3% [24] - 格局变化大，Z世代成消费主力，消费者关注点从贵重保值向情绪价值切换，需求重构 [28][31] 美容护理赛道 - 景气度平稳，内容电商渠道红利释放充分，增量主要来自抖音渠道 [33] - 格局变化大，新成分、新趋势、新流量玩法带动需求增长，如医美胶原蛋白、个护新概念、美妆达播和抖音短剧营销 [38][43][46] 品牌服饰赛道 - 景气度平淡，25Q1服装零售同比增长3.4%，4月受天气影响表现弱于大盘，5月环比改善，处于弱复苏 [47] - 格局稳定，服装需求重构完成，鞋服科技创新末期，但渠道和产品端有新业态和新产品 [51][53] 公司选择框架 产品驱动型 - 锦波生物是全球重组胶原蛋白年产能最大企业，巨子生物在注射胶原蛋白赛道具备研发壁垒，潮宏基黄金珠宝选品年轻化、上新频次快 [62] - 锦波生物薇旖美是国内唯一获批重组胶原蛋白三类医疗器械，面中部填充剂有望打开医美填充市场 [63] - 巨子生物可复美与可丽金持续推新，拓展III类医疗器械赛道，胶原技术升级 [66] - 潮宏基聚焦年轻消费群体，强化原创审美力壁垒，推动IP年轻化联名策略 [70] 渠道驱动型 - 若羽臣通过“自有品牌 + 品牌管理 + 代运营”业务体系构筑护城河，实现多渠道高增 [80][81] - 上美股份捕捉流量风口，搭建自播矩阵，具备多平台打法迁移能力 [83] - 南极电商应对流量迁移，重构货盘结构，打通全渠道路径，验证品牌力修复 [87] - 海澜之家主业稳健，京东奥莱增量成为α，发力FCC和城市奥莱项目 [92] - 安踏体育运营能力强，各品牌营收增长良好，2025年部分品牌营收预测乐观 [96][97] 品牌驱动型 - 老铺黄金通过古法工艺和文化设计驱动品牌溢价，持续推新，绑定古法黄金品类认知，年轻消费群体成增量主力 [98][103] 新消费估值 虚假估值锚 - 新消费标的不能按所处原有行业估值和peg给估值，因其处于快速变化期且业绩会多次上修 [5] 真实估值锚 - 新消费标的估值参考终局和边际景气度，在破圈、推新推爆、优势沉淀三个阶段估值会快速抬升 [5] - 若未能继续推新且营销费用率增加，会经历杀估值 [5]

市场整体表现 - A股延续反弹态势 上证指数上涨0.28% 深证成指上涨0.64% 创业板指上涨1.34% [1][4] - 大金融板块领涨 东方财富上涨4.63% 半日成交额达122.45亿元 为A股第一 [1] - 国防军工板块大涨 军工装备和军工电子子板块表现突出 [4] 港股券商板块 - 国泰君安国际股价大涨68.55% 第一上海涨超25% [3] - 国泰君安国际获香港证监会批准升级证券交易牌照 成为首家可提供全方位虚拟资产交易服务的香港中资券商 [3][4] - 牌照升级后 客户可直接在平台交易加密货币和稳定币等虚拟资产 [3][4] 中报业绩线 - 泰凌微"20CM"涨停 预计上半年营收5.03亿元 同比增37% 归母净利润9900万元 增幅267% [7][8] - 圣诺生物等个股因中报业绩预告超预期股价大涨 [8] - 招商证券预计中报高增长领域集中在TMT 中游制造和消费服务三大方向 [9][10] 固态电池板块 - 板块整体走强 硅宝科技涨14.71% 殷图网联涨12.83% 国轩高科涨超7% [12][13] - 美股Quantumscape涨超30% 因成功整合Cobra隔膜工艺 [14] - 有研新材子公司计划转让硫化锂业务相关资产 挂牌底价不低于1.095亿元 [14] - 行业进入预量产阶段 头部企业目标量产时间为2026-2027年 预计2030年全球市场规模超2000亿元 [15] AI主线 - PCB龙头胜宏科技涨超5% 盘中创历史新高 [17] - 柴油发电机板块潍柴重机和科泰电源双双大涨 [17] - 算力租赁板块协创数据和润泽科技上涨 机构认为产业逻辑坚实 业绩能见度高 [17]

基金调研概况 - 6月24日共30家公司被机构调研 其中基金参与17家公司的调研活动 5家以上基金扎堆调研公司共5家 [1] - 稳健医疗最受关注 参与调研的基金达37家 奥比中光、天山电子分别获20家、10家基金集体调研 [1] - 基金调研公司按板块分布：深市主板5家 创业板9家 沪市主板1家 科创板2家 [1] 行业分布 - 基金调研公司涉及12个行业 电子和计算机行业最多 均有3只个股上榜 [1] - 其他行业包括美容护理、电力设备、机械设备、通信、汽车、建筑装饰、环保、商贸零售、纺织服饰、交通运输 [1][2] 公司市值表现 - 基金调研公司中总市值不足100亿元的有9家 包括奥雅股份、威力传动、鹏鹞环保等 [1] - 近5日上涨的基金调研股有11只 天山电子涨幅25.51%居首 奥比中光涨14.21% 宏华数科涨6.00% [1] - 近5日下跌的基金调研股有6只 曼卡龙跌幅10.37%最大 奥雅股份跌8.56% 稳健医疗跌6.61% [1] 资金流向 - 基金调研股中近5日资金净流入的有7只 奥比中光净流入1.05亿元最多 海峡股份净流入2747.58万元 罗博特科净流入1462.56万元 [2] 重点公司数据 - 稳健医疗最新收盘价41.13元 近5日跌幅6.61% [2] - 奥比中光最新收盘价57.79元 近5日涨幅14.21% [2] - 天山电子最新收盘价27.80元 近5日涨幅25.51% [2] - 威力传动最新收盘价53.49元 近5日涨幅1.63% [2] - 诺瓦星云最新收盘价145.29元 近5日涨幅3.34% [2]

创业板股东户数变动 - 209只创业板股中126只股东户数下降，占比60.29%，其中11只降幅超10% [1] - 洁雅股份股东户数降幅最大达22.08%，筹码集中期间股价下跌13.97% [1] - 博苑股份股东户数下降20.64%，同期股价上涨15.60% [1] - 38只个股股东户数连续3期以上减少，中建环能连续15期下降累计降幅20.86% [2] 筹码集中股市场表现 - 最新一期筹码集中股6月11日以来平均上涨0.31%，海泰科涨幅最高达25.88% [2] - 杠杆资金加仓33只筹码集中股，中颖电子融资余额增幅88.68%居首 [2] - 机械设备行业筹码集中股数量最多达18只，电力设备、计算机分别有12只、11只 [2] 重点个股数据 - 创益通股东户数连续9期下降累计降幅39.06%，为统计期内最高 [2] - 恒帅股份股东户数下降1.64%期间股价上涨20.28% [5] - 博硕科技股东户数减少2.87%同期涨幅18.98% [4] - 中航成飞股东户数下降2.75%期间股价上涨1.34% [4] 行业分布特征 - 基础化工行业有7只个股上榜降幅榜，包括博苑股份、奇德新材等 [3] - 汽车行业多只个股表现活跃，恒勃股份、涛涛车业股东户数降幅均超10% [3] - 电子行业的中颖电子股东户数下降16.07%期间股价上涨3.74% [3]

市场表现 - 上周市场整体放量震荡下行 周内日均成交额约12150亿元 短期内震荡承压局面或延续 [1] - 风格上价值优于成长 大盘跑赢小盘 行业上银行通信电子表现靠前 美容护理纺织服饰医药生物表现靠后 [1] 宏观展望 - 国内基本面显示内需有所修复但地产汽车等消费数据走弱 端午假期后各线城市新房成交面积明显低于去年同期 仅北京新房销售强于去年 [2] - 油价及反内卷带动大宗商品价格反弹 油化工相关产业弹性更大 但产能过剩问题仍存 未来价格回落风险大 [2] - 中东冲突导致WTI原油价格从55美元升至75美元 若冲突持续升级可能加速全球滞胀进程 [3] - 美联储维持联邦基金利率4.25%-4.50%区间 继续缩表 美国关税政策和经济方向不确定性较强 [3] 行业与板块 - 贵金属板块存在机会 金价维持高位可能利好黄金股 [5] - 军工板块基本面订单回暖未充分计价 伊以冲突持续性或较强 [5] - 高分红板块有望受益于政策资金支持 [5] 市场展望 - 7月政策窗口期临近 市场定价逻辑从基本面向政策预期过渡 政策刺激或推动市场脉冲式走高 [4] - 主题热度收窄 大盘方向弹性和性价比或更高 7月前三周可能展开政策交易 历史显示大盘弹性或高于小盘 [5] - 哑铃策略较优 关注贵金属军工高分红等板块 [5] 技术信号 - MACD金叉信号形成 部分个股涨势良好 [6]

报告核心观点 - 中观数据与盈利预测可判断行业景气度，投资者可逐步布局潜在景气行业；高频工业品价格底部反弹；环保监测准入趋严，科创板扩容助力，龙头企业迎来机遇 [1][3][4][5] 各报告总结 策略专题报告 - 探讨中观数据、盈利预测指向的行业景气度，分析预期景气行业一季报个股指引，提出逐步布局潜在景气行业的策略观点，还涉及本周市场表现与政策事件 [3][6] 固定收益报告 - 本期国盛基本面高频指数为126.3点，前值126.1点，当周同比增加5.1点，同比增幅不变；利率债多空信号为多头，信号因子为4.9%，前值5.0% [4] 环保研究视点报告 - 环保监测准入趋严，科创板扩容助力，看好技术能力突出、现金流优异公司及低估值高分红优质国企，推荐高能环境、惠城环保、洪城环境；当周环保板块表现一般，跑输大盘，跑赢创业板；环保子板块中节能涨幅为0.80%，固废跌幅为-2.71%；A 股环保股中涨幅前三为天壕节能、宝馨科技、上海洗霸，跌幅前三为启迪环境、卓越新能、三川智慧 [5][7] 行业表现情况 - 行业表现前五名中通信1月涨幅7.9%、3月涨幅0.3%、1年涨幅28.0%，银行1月涨幅6.0%、3月涨幅11.2%、1年涨幅33.4%等；行业表现后五名中食品饮料1月涨幅-7.3%、3月涨幅-7.6%、1年涨幅-1.7%，汽车1月涨幅-6.9%、3月涨幅-6.7%、1年涨幅27.4%等 [1]