2026年春季行情前景 - 券商机构对2026年春季行情的到来持相对积极态度，政策面、基本面、资金面等方面的积极因素共振 [1] - 2026年春节时间较晚以及市场"学习效应"深化，市场资金或出现较为明显的"抢跑"，带动春季行情有望提前到来 [1][2] - 信贷与财政额度的集中投放往往在年初提振市场信心，叠加每年3月全国两会前的政策预期升温，市场通常在1-2月启动春季行情 [2] 历史行情回顾与启示 - 2025年初以AI为代表的春季行情持续了一个多月，A股市场自1月中旬起开始反弹，上证指数、深证成指均维持了连续2个月的震荡上行态势 [1][3] - 结合2010年以来历年春季行情总结，平均来看春季行情很少提前至上一年12月，这给投资者在12月逢低布局来年春季行情的机会 [3] 配置策略与关注板块 - 在配置上建议均衡配置成长及周期板块，军工、AI应用、化工、资源品等受到关注 [1] - 成长风格关注航空装备、AI产业链相关的储能和电网电源设备，周期风格关注化工品及能源金属 [4] - 科技依然具备中长期占优的条件，看好军工、传媒游戏、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件等品种 [4] - 周期方向建议关注化工、钢铁、有色金属、电力、机械等品种，稳定型红利资产、黄金等可作为中长期底仓 [4] AI产业投资机会 - 2025年初DeepSeek横空出世带动国内外对AI关注度急剧升温，相关科技成长板块强势上涨 [4] - 目前泛AI方向中有较多细分领域处于相对低位，后续一旦有超预期产业事件凝聚资金共识，则相关方向赔率可观 [5] - 建议将下游AI应用视为"看涨期权"，从左侧进行积极布局，看好AI+创新药、AI+军工、AIGC、传媒游戏、AI端侧、人形机器人以及智驾板块 [5]

2026年A股春季行情展望 - 券商机构对2026年春季行情持相对积极态度 政策面、基本面、资金面积极因素共振 叠加2026年春节时间较晚以及市场“学习效应”深化 春季行情有望提前到来[1] - 在配置上 建议均衡配置成长及周期板块 军工、AI应用、化工、资源品等受到关注[1] 行情前置原因 - 春季行情是A股较为显著的日历效应之一 几乎每年都有 区别在于相位和幅度[1] - 考虑到市场“学习效应”深化以及2026年春节相对较晚 市场资金或出现较为明显的“抢跑” 从而带动春季行情有所提前[1] - 信贷与财政额度的集中投放往往会在年初提振市场信心 叠加每年3月全国两会前的政策预期升温 市场通常在1-2月启动春季行情[2] - 市场参与者对春季行情规律的认知深化 部分资金提前布局以占据先机 这种“抢跑”行为导致市场预期在春节前被快速定价 节后利好逐步兑现 行情结束时点亦相应前移 尤其是2026年春节较晚 春季行情较大概率前置[2] - 12月将召开的重要会议将为2026年的经济发展定调 市场可能有所反应 同时2026年春节较往常偏晚 因此春季行情可能前置[2] 历史行情回顾 - 回顾2025年初的春季行情 在1月初快速下探后 A股市场自1月中旬起开始反弹 上证指数、深证成指均维持了连续2个月的震荡上行态势 创业板指涨势稍弱 但也一直反弹到了临近2月底 前后合计1个多月[3] - 结合对2010年以来历年春季行情的总结 平均来看 春季行情很少提前至上一年12月 甚至上一年12月涨得好的 来年春季行情期间的表现反而较弱 但这恰恰也给投资者在上一年12月逢低布局来年春季行情的机会[3] 配置建议：成长与周期均衡 - 从2025年初春季行情中行业板块的表现看 DeepSeek横空出世带动国内外对AI关注度急剧升温 相关科技成长板块强势上涨带动整个A股反弹[3] - 对于可能到来的2026年春季行情 当下券商人士建议在布局上均衡配置成长与周期板块[3] - 建议均衡配置成长与周期风格中高性价比的细分方向 前者关注航空装备、AI产业链相关的储能和电网电源设备 后者关注化工品及能源金属 此外 大金融及白酒等部分消费品仍是中期的底仓选择[3] - 科技依然具备中长期占优的条件 在具体配置上 关注板块内部的修复和高低切情况 看好军工、传媒游戏、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件等品种 周期方向建议关注化工、钢铁、有色金属、电力、机械等品种 稳定型红利资产、黄金等可作为中长期底仓[4] 人工智能（AI）主线 - 对于2025年科技板块中最受关注的AI方向 目前泛AI方向中 有较多细分领域由于短期催化有限、多头叙事累积不足而处于相对低位 后续一旦有超预期产业事件凝聚资金共识 则相关方向赔率可观[4] - 建议依据中期产业逻辑确定性 将下游AI应用视为一种“看涨期权” 从左侧进行积极布局 看好AI+创新药、AI+军工、AIGC、传媒游戏、AI端侧、人形机器人以及智驾板块的投资机会[4]

现金流ETF投资价值 - 现金流ETF（159399）自上市以来涨幅达15.96%，显著高于同期中证红利指数4.95%的涨幅[4] - 该ETF跟踪的富时中国A股自由现金流聚焦指数当前市盈率低于14倍，处于低估位置[4] - ETF规模从上市初的16亿份增长至近39亿份，规模增幅超过一倍，显示投资者认可度提升[4] - 2025年3月至11月期间，该ETF每月进行稳定分红，单位分红在0.001元至0.0029元之间，分红比例维持在0.1%至0.296%区间[2] 市场行情展望与行业配置 - 年底市场预计呈现震荡行情，大幅上涨或回调可能性较低，建议采取少动多看策略，坚定持有核心标的[8] - 重点关注互联网、创新药、军工、非银金融四大行业，其中港股互联网的恒生科技指数估值约20倍，性价比突出[8] - 港股创新药板块估值经大幅调整后处于合理区间，上市公司盈利改善，政策鼓励创新，出海金额与数量创新高[8] - 创新药行业内部分化将加剧，主动管理型基金收益可能跑赢指数，因大型药企BD合作首付款确定性高，而早期管线需深度挖掘潜在机会[9][10] 市场温度监测 - 截至2025年12月2日，A股市场温度为64.85度，港股市场温度为41.58度，采用30度以下买入、50度以上卖出的策略[11][12] - 恒生科技指数PE温度从之前的20多度升至34.78%，因22-24倍PE为密集区间，微小数值变化对温度计算影响显著[12][13] - A股行业中石油石化、轻工制造、通信、煤炭等PE温度较高（超过70%），而食品饮料、证券+保险等温度较低[11] - 港股行业中港股通高股息PE温度达85.39%，恒生科技和港股创新药温度分别为34.78%和30.30%，显示后者估值相对温和[12]

2026年春季躁动行情展望 - 机构对2026年A股春季躁动行情持相对积极态度，认为政策面、基本面、资金面积极因素共振，叠加春节较晚及市场学习效应深化，行情有望提前到来[1] - 市场学习效应深化导致资金可能出现明显抢跑行为，使市场预期在春节前被快速定价，节后利好逐步兑现，行情结束时点相应前移[2] - 2026年春节来临时间较晚，春季躁动行情较大概率前置[2] - 立足全年视角，春季躁动市场表现与当年全年市场表现呈现显著正相关性，资金在此窗口期以布局全年思路交易[3] 行情驱动因素 - 信贷与财政额度集中投放往往在年初提振市场信心，市场通常在1-2月启动春季行情[2] - 流动性处在宽松阶段，基本面正在温和修复，构成行情核心驱动力[2] - 2010年以来历年春季躁动行情很少出现提前至上年12月启动的情况，且上年12月表现好板块在来年春季行情中表现较弱[3] 行业配置建议 - 机构建议均衡配置成长及周期板块，军工、AI应用、化工、资源品等板块受关注[1] - 成长方向关注航空装备、AI产业链相关的储能和电网电源设备，周期方向关注化工品及能源金属[4] - 科技具备中长期占优条件，关注板块内部修复和高低切，看好军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件等品种[4] - 周期方向建议关注化工、钢铁、有色金属、电力、机械等品种，稳定型红利资产、黄金可作为中长期底仓[4] - 泛AI方向中较多细分领域处于相对低位，后续若有超预期产业事件凝聚资金共识，相关方向赔率可观，建议将下游AI应用视为看涨期权进行左侧布局[5] - 具体看好AI+创新药、AI+军工、AIGC、传媒游戏、AI端侧、人形机器人及智驾板块投资机会[5] - 大金融及白酒等部分消费品仍是中期底仓选择[4]

ETF网格策略 - 文章核心为介绍ETF网格策略及其在特定行业ETF中的应用 [1][2] 中概互联网ETF (513050.SH) - AI进入规模化应用落地期，互联网厂商通过将AI深度植入核心产品以提升用户服务能力、巩固流量优势并创造新盈利点 [3][4] - 阿里AI助手千问App公测一周下载量突破1000万次，字节跳动豆包手机助手展示多模态交互与实机操作能力，体现从智能到智能体的迭代升级 [3] 港股汽车ETF (520600.SH) - 政策刺激与AI技术共同推动行业发展，车辆购置税减免、以旧换新补贴等政策有效提振新能源汽车消费需求 [6] - AI大模型降低智能驾驶应用成本，推动高速NOA等功能下探至更亲民车型，加速“智驾平权” [6] - 2025年1-9月新能源汽车国内累计销量947万辆，同比增长28.1%，累计出口175.8万辆，同比增长89.4% [7] - 汽车出口从简单整车出口向海外本地化生产运营迈进，二手车出口新规有望进一步规范产业竞争秩序 [6][7] 军工ETF (512660.SH) - 2025年国防预算1.81万亿元，同比增长7.2%，但占GDP比重低于1.3%，远低于美国的3.5%和俄罗斯的6.3% [9][10] - “十五五规划”提出实现建军百年目标，在全球地缘政治复杂背景下，国防预算占GDP比重有望进一步提高 [9][10] - 该ETF跟踪中证军工指数，投资航空航天、军工电子等细分领域，有望受益于新一轮军工采购周期 [10] 机器人ETF (159530.SZ) - 2025年政府工作报告提出大力发展智能机器人，国务院印发意见推动人形机器人等人工智能产业发展 [13] - 行业技术通过各类大赛在运动控制、软件算法等方面得到集中检验，正从概念验证步入规模化应用深入阶段 [13] - 截至2025年7月末，国内具身智能和机器人领域投资事件超200起，融资总额超240亿元，超过去年全年总和 [13]

“十五五”规划核心方向 - 加快高水平科技自立自强是“十五五”规划建议的首要亮点[1] - 大力提振消费、积极应对人口老龄化是规划的另一大亮点，根本价值取向是造福人民[1][3] 未来产业发展与AI前景 - 中国未来产业产值规模2024年约11.7万亿元，预计2025年达13.4万亿元，2026年达15.5万亿元，年复合增长率将达15%[2] - 到2027年，人工智能将与科技、产业、消费等6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端等应用普及率将超70%[2] - AI存在泡沫但尚未到破灭时，因人工智能+刚起步且应用范围极广，市场仍有很大挖掘空间[1][2] - 行业与企业分化是大势所趋，可通过并购实现企业做强做大，市场愿为高增长科技公司支付溢价[3] 消费提振与人口老龄化应对 - 构建生育支持政策体系，大力发展银发经济，争取到2029年基本建成养老服务网络[3] - 提高居民收入水平是关键，需推进收入结构调整、实施分配制度改革以扩大中等收入群体规模[3] - 需优化医疗养老资源布局，健全社会保障体系，实现公共服务均等化[3] 资本市场驱动因素与资产配置主线 - 风险偏好上升是近期上涨行情核心驱动力，驱动因素包括AI突破性成果、政策预期管理及中国国际地位提升[4] - 看好四大配置主线：低利率下的红利资产、地缘动荡与制造业扩张相关领域、AI科技革命、年轻人消费下沉与单身消费相关的“新消费”[4][5] - 全球资产波动性整体放大，跨市场与分散配置重要性提升，细分主题基金收益率极差显著扩大[1][5]

事件概述 - 以色列国防部高级代表团启程前往德国，参加“箭-3”导弹防御系统移交德国空军的正式仪式，仪式将完成该系统的“初始作战能力移交” [2] - 以色列与德国于2023年9月签署“箭-3”反导系统军售协议，总额近40亿欧元，被认为是以色列历史上最大的一笔军售 [2] - 德国空军希望“箭-3”反导系统于2025年第四季度前完成交付 [2] 产品与技术 - “箭-3”反导系统由美国和以色列合作研发 [2] - 该系统可在大气层外拦截洲际弹道导弹 [2]

商业航天政策与前景 - 国家航天局成立商业航天司并发布《商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，目标到2027年实现产业规模显著壮大和创新活力增强 [1] - 政策涵盖火箭、卫星、新兴产业及资金支持等多维度内容 [1] - 卫星组网加速和民营火箭公司崛起推动商业航天迎来发展拐点，火箭与卫星端有望协同共振 [1] 军工行业发展趋势 - 国际地缘局势紧张推动全球军费增长，国内装备建设或因此提速 [1] - 行业重点关注无人装备、深海作战、信息化智能化等新质战斗力领域 [1] - 随着“十五五”规划临近，军工板块内需与军贸共振，民用及军贸市场或成为行业第二增长极 [1] 军工ETF与指数特征 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967） [1] - 指数从沪深市场选取涉及航空、航天、船舶、兵器及军事电子等领域的上市公司证券作为样本 [1] - 指数成分股呈现中小盘风格，主要聚焦于航空装备与军工电子行业 [1]

行业周期与需求展望 - 军工行业以五年为周期，2026年作为“十五五”的开局之年，行业有望迎来“开门红”，整体需求预计将呈上行态势 [1][4] - 2026年军工行业在需求端拥有坚实的周期支撑与结构性机遇 [3][6] 核心投资方向：航空航天 - 在国家安全与现代化装备建设需求驱动下，飞机、导弹等航空航天领域的内生需求预计将保持旺盛 [1][4] - 航空航天是军工基本盘中最坚实的增长极 [1][4] 核心投资方向：军贸 - 当前国际地缘局势复杂，俄乌、印巴等地区冲突凸显了全球防务需求的刚性 [1][4] - 军贸出口成为不可忽视的增量市场，为国内具备竞争力的军工企业打开了新的成长空间 [1][4] 核心投资方向：军转民 - 军工产业凝聚了国内最尖端的科技实力，其技术向民用领域转化潜力巨大 [2][5] - 例如商业航天等前沿产业，正成为军工技术外溢、创造新市场的重要赛道 [2][5] 行业核心风险 - 军工行业的特殊风险核心在于“大客户风险”，国内军方作为行业最主要的需求方，其采购节奏与价格体系对行业利润有着决定性影响 [3][6] - 近年来，部分领域出现了需求数量增速快于军费预算增速的情况，这可能导致产品降价压力，使行业面临“增收不增利”的挑战 [3][6] - “降价”风险是投资者在布局军工行业时必须持续关注的核心变量，尽管判断明年这一情况有望边际改善 [3][6] 投资策略建议 - 在投资时需保持理性，在把握航空航天、军贸、军转民三条主线的同时，需密切跟踪军方采购政策与价格体系的动态，进行精细化布局 [3][6]

日本军工扩张的产业背景与行动 - 日本防卫大臣宣布在距离中国台湾岛仅110公里的与那国岛部署中程防空导弹 [1] - 日本政府就向菲律宾出口航空自卫队防空导弹事宜展开磋商 [1] - 日本近年来大幅调整安保政策，逐年增加防卫预算，不断放宽武器出口限制，谋求突破性军力发展 [2] 日本军工产业的内部问题 - 日本最重要的军工企业之一川崎重工公开承认存在长期、金额巨大的虚假交易，且部分资金疑流向海上自卫队员 [2] - 川崎重工建造的潜艇数量占日本现役潜艇一半 [2] - 有观点认为日本军工采购流程混乱、存在利益输送等深层问题，川崎重工丑闻可能只是冰山一角 [2] 日本传统制造业的信誉危机 - 丰田汽车、雅马哈发动机接连曝出篡改数据，神户制钢以次充好，小林制药保健品损害消费者健康 [3] - 日本制造企业造假已延续数十年，洞穿多个核心产业，其信誉体系和品控机制已经严重失灵 [3] - 这些丑闻反映出日本制造业在企业治理层面的“疲劳”，表现为质量管理与合规机制的严重失灵 [3] 日本制造业的规模与结构性衰退 - 近20年来，日本制造业占全球制造业增加值比重大幅下滑 [3] - 日本在数字化与新能源转型的关键赛道上已显现出结构性滞后 [3] - 日本本土制造面临着显著的规模性衰退 [3] 日本汽车产业的转型困境 - 当汽车市场迈向电动化、智能化时代，日本车企没能及时跟上 [4] - 日本主要车企为维护既有燃油车供应链体系，采取防御性的多路径战略造成纯电转型决策迟缓 [4] - 在智能化层面，日系车企偏向保守的硬件整合，在智能座舱与自动驾驶体验上逐渐与市场主流需求脱节 [4] 日本技术发展的人才与战略制约 - 日本高龄化和少子化导致人才储备不足，同时又没能大量引入外来技术人员补充，导致AI等尖端技术领域人才不足 [4] - 日本的企业、官方甚至资本界，在策略上均偏向保守，更愿意扶持既有成熟产业 [4] - 日系车的困境本质上是传统制造优势不适应当下的数字化变革 [4] 日本制造业出口面临的压力 - 日本财务省最新数据显示，10月日本对美出口额同比下降3.1% [5] - 其中，汽车、半导体制造设备及医药品三个大类的降幅分别为7.5%、49.6%和30.8% [5] - 这背后既有美国关税政策施压的影响，也反映出日本制造业在全球竞争中地位趋弱 [6] 对日本制造业现状的总体判断 - 日本制造的式微是一个国家在制造体系老化、治理僵化、技术停滞的多重作用下，陷入的结构性困境 [7] - 试图激化军事议题来掩盖经济与技术的停滞，无法真正提升国家实力 [7] - 如果回避产业改革与重塑，“日本制造”的黄金时代终将一去不回 [7]