报告核心观点 - 报告提出一个以“第二成长曲线”为核心的自下而上新投资框架 用于筛选国防军工行业投资标的 [2] - 展望2026年 判断军转民和军贸仍将是行业投资主线 内装将随军费稳定增长 [2] - 结合政策导向和装备建设现状 预计网络信息体系建设、无人化智能化作战集群、网络空间与电磁频谱对抗以及弹药消耗将是后续建设的弹性领域 [2][6] 产业深度复盘分析 - 2025年国防军工行情呈现三大主线：以导弹订单驱动的内装行情、以印巴冲突引发的军贸行情、以AI等驱动的军转民行情 [5][21] - 2025年行情表明“第二成长曲线”已成为选股的核心矛盾 军转民及军贸或仍为未来核心成长方向 [5][36] - 长江军工研究框架持续迭代：V1.0版聚焦内装赛道订单合同等运行机制 V2.0版则根据型号成熟度及装备采购合同将板块划分为四个象限 [14][16] 政策分析及内装展望 - 政策端持续提出加快机械化信息化智能化“三化融合”和增加“新质新域”作战力量比重 为未来装备发展指明方向 [6][41] - 结合军队建设现状 明确看好信息支援部队、网络空间部队、军事航天部队、火箭军四个方向带来的结构性投资机遇 [6][46] - 2025年11月 美国战争部将关键技术领域从此前的14个大幅缩减为6个 缩减后的方向与我国的新质新域领域高度重合 进一步凸显该方向建设的重要性 [6][50] 2026年投资策略与重点方向 - 投资策略建议重视第二成长曲线 自下而上严选占优个股 [7][56] - 基于有限产业信息 梳理出特种芯片、石英Q布、航天电子、新雷能、航发动力及广东宏大等子行业/个股作为重点推荐方向/标的 [7][56] 特种芯片 - FPGA兼具ASIC的高性能和通用处理器的灵活性 其最不可替代的优势之一是边缘侧的实时处理能力 [58] - 射频可编程逻辑门阵列（RF-FPGA）芯片片上集成宽带射频ADC、大规模可编程逻辑资源及高性能DSP硬核 可满足雷达、电子对抗、通信等领域对低成本、高性能、小型化和一体化平台的要求 [63] - XPU融合架构（如集成NPU、DSP、CPU、GPU、FPGA）特别适合边缘AI推理应用 能够满足低成本、高能效的智能加速计算需求 [65] 石英Q布 - AI等高算力场景牵引224Gbps高速互联技术快速应用 推动PCB及覆铜板技术同步迭代 [67] - 224Gbps技术要求覆铜板达到M9级别 石英电子布（Q布）或Low Dk3覆铜板可满足要求 [70] - 石英纤维的热膨胀性能、介电常数以及介电损耗显著优于D玻纤和E玻纤 是应用在高频高速覆铜板的理想材料 [74] 航天电子 - 公司的航天电子业务在航天测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航四大专业领域保持国内领先 一枚长征火箭中约有2/3的电子产品由其提供 [77] - 以巨型宽带互联网星座为主的国内商业航天项目计划宏大 根据ITU频轨协调规则 2030年前组网卫星需求超2万颗 [84] - 公司无人机谱系发展完备 产品聚焦中小型无人机系统和巡飞弹系统 是全军无人机型谱项目研制总体单位 [87][91] 新雷能 - 公司深耕高性能电源二十多载 产品广泛应用于特种及高端民用领域 [92] - 建军百年目标牵引下装备建设投入有望持续增长 测算我国军用电源市场未来五年总规模或达1937亿元 到2030年或达433亿元 [99][100] - AI需求爆发牵引服务器电源迎高景气周期 预计2031年全球AI服务器电源模组市场规模将达608亿美元 [102] 航发动力 - 军用型号增长动力来自持续的更新换代及列装需求 2019年至2024年 测算公司交付新机收入复合增速约23% [106] - 根据2014-2024年交付情况测算 未来20年军用航空发动机后市场空间约6940亿元 平均每年后市场价值量为347亿元 [110] - 测算未来20年全球商用航空发动机市场规模约超13万亿元 其中中国市场超2.6万亿元（平均每年1300亿元） [111] 广东宏大 - 公司民爆矿服业务持续高景气 智能弹药军贸高端化破局空间广阔 [10] - 公司已收购江苏红光切入黑索今（一种高能炸药）产品线 [10] - 子公司联合金鸿睿建设空天地一体化遥感探测星座 拓展新成长曲线 [10]

核心观点 - 报告认为“十五五”期间国防军工行业将呈现“内需筑基，军贸突围、民用开拓”的格局，维持行业“超配”评级 [8][85] - 行业成长基础稳定，2025年我国国防支出预算为1.78万亿元，同比增长7.15%，过去10年（2015-2025）年复合增速约7.24% [8][32] - 投资主线聚焦五大方向：航空及航发产业链、红外技术、激光反无人机、军贸以及军转民 [8][85] 2025年1-11月市场复盘 - 截至2025年11月30日，中信军工指数收益率16.8%，跑赢沪深300指数1.5个百分点，但大幅跑输创业板综指26.0个百分点 [8][11] - 军工行业收益率在中信一级行业中排名第16位（共30个行业） [8][15] - 板块估值处于高位，截至2025年11月30日，中证军工PE估值为99.27倍，处于近10年80%分位点 [21] - 市场呈现主题驱动特征，涨幅前十的个股中，北方长龙、长城军工等年内涨幅分别达382.41%和337.97%，而部分传统航空航发白马股则表现承压 [24] 行业成长：国防费持续增长奠定景气基础 - 我国国防费投入持续增加，但占GDP比重仍有提升空间，2013-2023年我国国防费占GDP比重均值为1.7%，低于全球主要国家平均水平2.29% [32] - 国防费结构向装备采购倾斜，2010-2017年间，装备费占比从33.2%提升至41.1%，其年复合增长率（13.4%）显著高于训练维持费和人员生活费（均为8.1%） [38] - 军工行业改革（资产证券化、国企改革、军民融合）是推动企业基本面质变、强化成长的重要因素 [40] 军工板块重点关注方向 航空及航发主线 - 军机产业链是“十五五”军工主线的核心成长逻辑，目前尖端战机已处于代际升级节点 [8][44] - 全球军机数量对比悬殊，美国拥有现役军机13043架，占全球25%，并加速推进第六代战机F-47研发，预计2030年前服役 [47][48] - 国产航空发动机持续突破，从涡扇-10到涡扇-15（代号“峨眉”），自主化道路扎实推进 [50] 红外技术 - 红外技术军民两用，军用领域因其制导精度高、抗干扰能力强等特点，广泛应用于精确制导武器（如“标枪”反坦克导弹） [8][58] - 民用领域随着技术发展和成本降低，应用场景广阔，包括消防救援、安防监控、电力巡检等 [60][62] 激光反无人机 - 全球军用无人机市场快速发展，预计2028年市场规模将达147.98亿美元，催生反无人机需求 [66][67] - 激光武器作为硬杀伤手段，具有速度快、精度高、成本低等特点，在反无人机领域具备较高应用前景 [8][69] - 高能激光武器系统主要由激光器（“弹仓”）和光束定向器（“火控”）构成 [73][76] 军贸 - 地缘冲突加剧推动国际军贸需求，飞机仍是军贸结构主力，占2024年全球军贸市场的43.62% [79] - 全球消耗类弹药贸易增长迅速，2015-2024年，导弹和火炮交易量的年复合增长率分别为7.65%和6.39% [79] 军转民用 - 军转民是军工企业从规模扩张迈向高质量发展、获取长期超额收益的核心抓手 [8][82] - 军工企业依托尖端技术向民用场景转化，已在低空经济、商业航天、AI、新能源汽车等多个主题赛道打开第二成长空间 [82] - 以中航光电为例，公司通过长期股权激励和布局5G、新能源汽车等民用领域，实现业绩拐点 [81][82] 投资建议 - 报告维持行业“超配”评级，并列出五大方向的具体关注标的 [85] - 航空及航发产业链建议关注：光启技术、航发动力、图南股份、隆达股份、航亚科技 [8][85] - 红外技术建议关注：高德红外、睿创微纳 [8][85] - 激光反无人机建议关注：锐科激光 [8][85] - 军贸主题建议关注：中航沈飞、中航成飞、航天南湖、国睿科技等 [8][85] - 军转民方向建议关注：陕西华达、高华科技、佰奥智能等 [8][85]

行业周期与需求展望 - 军工行业以五年为周期，2026年作为“十五五”的开局之年，行业有望迎来“开门红”，整体需求预计将呈上行态势 [1][4] - 2026年军工行业在需求端拥有坚实的周期支撑与结构性机遇 [3][6] 核心投资方向：航空航天 - 在国家安全与现代化装备建设需求驱动下，飞机、导弹等航空航天领域的内生需求预计将保持旺盛 [1][4] - 航空航天是军工基本盘中最坚实的增长极 [1][4] 核心投资方向：军贸 - 当前国际地缘局势复杂，俄乌、印巴等地区冲突凸显了全球防务需求的刚性 [1][4] - 军贸出口成为不可忽视的增量市场，为国内具备竞争力的军工企业打开了新的成长空间 [1][4] 核心投资方向：军转民 - 军工产业凝聚了国内最尖端的科技实力，其技术向民用领域转化潜力巨大 [2][5] - 例如商业航天等前沿产业，正成为军工技术外溢、创造新市场的重要赛道 [2][5] 行业核心风险 - 军工行业的特殊风险核心在于“大客户风险”，国内军方作为行业最主要的需求方，其采购节奏与价格体系对行业利润有着决定性影响 [3][6] - 近年来，部分领域出现了需求数量增速快于军费预算增速的情况，这可能导致产品降价压力，使行业面临“增收不增利”的挑战 [3][6] - “降价”风险是投资者在布局军工行业时必须持续关注的核心变量，尽管判断明年这一情况有望边际改善 [3][6] 投资策略建议 - 在投资时需保持理性，在把握航空航天、军贸、军转民三条主线的同时，需密切跟踪军方采购政策与价格体系的动态，进行精细化布局 [3][6]

行业核心观点 - 中国军工产业已从依赖国内单一需求模式演进为“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”三轮驱动的新发展格局 行业从“周期成长”转向“全面成长” [1] 国内军工需求（第一曲线） - 国内需求是行业基本盘 聚焦“备战打仗”和装备现代化 需求来自国防预算稳定增长及“十四五”期间重点型号批产等装备升级换代 [1] - 主要增长方向为强威慑高精尖、体系化无人化低成本 [1] 军贸出海（第二曲线） - 军贸出海成为行业新引擎 凭借性价比优势、体系化作战能力和“一带一路”地缘战略合作 中国军贸份额持续提升 [1] - 中国成为全球重要军贸供应方 实现战略影响力与经济效益双赢 [1] 军用技术民用化（第三曲线） - 尖端军工技术向民用领域溢出 催生商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业 [1] - 技术外溢拉动新工艺、新材料、新器件发展 形成“军技民用，反哺军工”的良性循环 [1] 商业航天进展 - 今年下半年国网星座密集发射 自6月以来已进行10次火箭发射 将10组低轨互联网卫星送入轨道 [1] - 中国首个商业可复用火箭朱雀三号预计11月下旬首飞 若成功入轨将降低卫星发射成本 加速低轨互联网组网 [1]

行业与公司 * 行业为军工与新材料行业 涵盖国防信息化、航空、航天、船舶、商业航天、军工新材料等子领域[1][2][4] * 公司层面提及重庆建投军工新材料 其2026年年度策略报告主题为"建体系 走出去 军转民"[2] 核心观点与论据 2025年板块表现与基本面 * 2025年中国军工板块震荡上行 年初至10月上涨14.63% 但跑输上证指数4.64个百分点[3] * 公募基金持仓比例从一季度低点开始提升 截至前三季度环比提升31.56% 反映机构关注度向好[3] * 基本面自二季度起改善 三季度整体营收增长16.99% 净利润同比回升14.01%[1][4] * 各子行业呈现底部复苏 国防信息化营收增长73.6%、航空26%、航天21%、船舶26.14%、商业航天14.84%[4] * 利润端 地面兵装增速110%、航天106%、国防信息化3.98%[4] 产业链上下游表现 * 中游分系统营收增长73.77% 下游整机营收增长25.7%[5] * 利润端 下游整机和中游分系统归母净利润分别增长48.92%和89.71%[5] * 上游电子元器件及芯片利润降幅从负40%收窄至负1.75%[5] 宏观环境与国防预算 * 中美关系长期战略态势未变 美国2026财年国防预算达1.01万亿美元 同比增长13%[1][6] * 欧盟国防开支提升至8,000亿欧元[6] * 中国预计在"十五"期间维持高位国防预算 高于GDP整体增速[1][6] 国内军工建设核心方向："建体系" * 核心是从平台对平台过渡到体系对抗 通过跨域协同创造不对称优势[1][7] * 九三阅兵展示高超音速武器系统、三位一体核打击力量、防空反导系统及AI赋能的无人系统与精确制导弹药[1][7] * 战略威慑力量建设重点包括海陆空三位一体核打击能力及高精尖常规武器如超高音速巡航导弹[8] 技术赋能与未来装备发展 * AI作战底座包括感知应用层、传输层及基础层 美国在数据获取、基础平台和AI中枢神经系统有布局[9] * 未来发展方向是低成本无人化系统和精确制导弹药 具有高精度和高性价比特点[10] 军贸出海机遇 * 2025年印巴冲突后 中国武器装备实战能力得到证明[2][11] * 全球军贸复苏增长 2022年达到334.42亿美元 同比增幅28.62%[11] * 2020-2024年中国占全球武器出口总量5.9% 主要出口巴基斯坦(占比63%) 未来份额有望提升[12] * 中国具备全面的军品研制能力和体系输出能力 并向中高端升级[12] 军转民与新市场空间 * 军转民是重要增长途径 涉及商业航天、低空经济、深海科技、未来能源、大飞机等万亿级市场[2][13][20] * 商业航天进入快速增长期 如国网星座密集发射和朱雀三号商业可复用火箭首飞成功[13] * 低空经济基础设施加速落地 eVTOL公司获大量订单 如石迪科技收到阿联酋企业350架订单[13] * 军工新材料在消费电子领域需求增长迅速 超硬材料和陶瓷基复合材料应用前景广阔[15][16][18] * 大飞机民用化加速产业化 相应产业链公司将受益[17] * 新工艺如增材制造(3D打印)技术应用范围扩大[17] 其他重要内容 * 我国军工产业正从单一国内需求向"内需筑基、外贸扩张、民用反哺"三轮驱动的新发展格局转变[19][20] * 超硬材料如金刚石 因其优异散热性能 在人工智能等领域有重要应用潜力 同时在军用观察窗口、核聚变观察窗口及声学设备中有前景[16] * 陶瓷基复合材料是航空发动机理想的热端材料 有望替代部分高温合金[18]

重庆摩托车产业历史与现状 - 重庆摩托车保有量约180万辆，居中国各大城市之首[1] - 重庆是中国摩托车产业的发祥地，抗战时期工厂内迁带来制造业基因[1] - 嘉陵机器厂前身为江南制造总局下属子弹厂，抗战时期供应全国三分之一子弹[1] - 1979年嘉陵厂仿制日本本田PA50车型，生产出中国第一款民用摩托车CJ50[2] - 1982年嘉陵推出CJ70款摩托车，油耗低于日本同款，销量突破10万辆[4] - 2000年后国企效益下滑，2006年嘉陵集团净利润亏损2.58亿元[7][8] - 当前重庆每年生产约600万辆摩托车，占全国产量三分之一[10] 嘉陵摩托的兴衰 - 改革开放初期嘉陵厂放弃生产自行车，选择技术含量更高的摩托车[2] - 嘉陵摩托起步早技术起点高，注重研发引进日本技术[4] - 国企负担过重，建医院开学校办邮局养球队，甚至建有火葬厂[7] - 产品更新过慢，漠视女性用户，错失踏板车市场被木兰、台铃等新品牌抢占[7] - 固守工具属性，品牌定位为“民工车”“卖菜车”，为争夺市场一度亏本卖车[7] - 受体制之困，发展过程中出现许多问题[6] 重庆民营摩托车企业崛起 - 宗申和隆鑫等企业最早给嘉陵生产发动机，掌握核心技术后推出自有品牌[9] - 民营企业家大多在嘉陵厂待过，采取农村包围城市策略抢占市场[9] - 新兴品牌邀请影视明星代言，推出运动和时尚车型收复失地[9] - 2020年后“重庆摩托帮”主力换成宗申、隆鑫等民营企业[9] 江门摩托车产业崛起 - 广东江门每年生产摩托车约400万辆，位居全国第二[11] - 江门是著名侨乡和贸易窗口，高峰时全国每进口2辆摩托车就有1辆从江门入境[11] - 豪爵摩托创始人王大威早年在嘉陵就职，后创立大长江集团并引进日本铃木技术[12] - 豪爵摩托年销量超过190万辆，远超国内其他品牌及巅峰期嘉陵的120万辆[12] - 大冶摩托2003年成立，年销量约90万辆，与重庆宗申不相上下[14] - 江门从摩托车进口基地转变为出口基地，全国每出口四辆摩托车就有一辆来自江门[14] 行业宏观环境与影响 - 汽车消费大潮来临，各地出台“限摩令”，高峰时期全国200多个城市限摩[9][10] - 两轮电动车兴起使摩托车退出城市，但在三线以下城市及农村地区仍是重要工具[10] - 中国摩托车保有量超过1亿台，每年销量约2000万台，短期内难被取代[15] - 印度“英雄”牌摩托车是全球产量最大品牌，日本和美国品牌垄断高端市场[16] - 摩托车产业衍生出农业机械、园林机械、建筑机械等通用动力产业[16] - 重庆是中国最重要的小型通用汽油（内燃机）生产基地[16]

军工材料行业核心观点 - 军工材料是军工行业的基石，需要在极端条件下工作，具有高强度、耐高温、耐腐蚀、低密度等性能特点 [2] - 军工新材料是高端武器装备发展的先决要素，对航空发动机性能改进的贡献率可达50%以上，未来甚至占约2/3 [3] - 军工材料正朝着轻量化、高性能化、多功能化方向发展，在航空航天领域轻量化可节省燃油并扩大作战半径 [4] - "十四五"期间军工材料迎来快速扩张，下游列装加速导致上游材料供不应求，企业积极扩产 [6] - 高端材料"民用"市场带来第二增长动力，碳纤维在风电、氢能等新能源领域前景良好 [8][9] 材料分类与性能 - 材料按化学组成分为金属材料、无机非金属材料、有机高分子材料和复合材料 [24] - 军工材料性能衡量指标包括力学性能（强度、模量、硬度、疲劳性能）、物理性能（密度、介电性能）、化学性能（耐腐蚀性、抗氧化性）和工艺性能（铸造性、锻造性、焊接性） [27][30] - 军工材料总体趋势是高性能化、轻量化、多功能化，在武器装备应用上要求更加严苛 [26] 军工材料政策支持 - 新材料产业是国家战略重点发展产业，扶持政策不断加码深化 [35] - 2006年《国家中长期科学和技术发展规划纲要》将高性能复合材料列为重点研究开发领域 [36] - 2016年成立国家新材料产业发展领导小组，规格高凸显国家重视 [38] - 《"十三五"国家战略性新兴产业发展规划》力争到2020年关键材料自给率达到70%以上 [38] 金属材料应用与需求 - 钛合金具有密度低、比强度高、耐腐蚀等特点，在航空航天领域应用广泛 [10][40] - 高温合金具有耐高温、高强度、耐腐蚀等特点，是航空发动机基础性材料 [13][40] - 铝合金具有低密度、比强度高、可塑性强等特点，是应用最广泛的高性价比金属材料 [13][40] - 预计"十四五"期间高端钛合金、碳纤维、高温合金市场需求复合增速分别为20%、25%、16% [7] - 到2025年高端钛合金、碳纤维、高温合金市场规模将分别突破100亿元、200亿元、300亿元 [7] 产能扩张情况 - "十四五"末期军工材料产能至少实现翻番增长：高温合金产能增长157%、碳纤维产能增加210%、钛合金产能增加138% [6][52] - 主要上市公司扩产情况：西部材料钛合金产能增加2000吨，宝钛股份钛合金产能增加17390吨，西部超导钛合金产能增加5050吨、高温合金产能增加4000吨 [54] 民用市场机遇 - 碳纤维在风电、氢能储存等新能源领域展现良好前景 [9] - 高温合金在航空发动机和燃气轮机领域有望再添发展动能 [9] - 民机市场空间巨大，预计未来20年中国民机市场空间在9-9.5万亿元之间 [9] - C919问世推动全球民机市场格局由"AB"向"ABC"发展，为上游材料企业提供新市场增量 [9] 重点材料细分领域 - 钛合金在航空发动机和机身结构中的应用比例不断提升，第四代战斗机F-22钛合金用量高达41% [50][78] - 碳纤维复合材料在航空领域应用比例快速增长，第四代战斗机F-35复合材料用量达36% [50] - 芳纶纤维国内对位芳纶自给率仅有23%，存在巨大进口替代空间 [15] - 超高分子量聚乙烯纤维是防弹装备首选材料，正在替代芳纶纤维 [16] - 隐身材料技术已达到世界前列，但商业化进程仍处于初期 [18] - 陶瓷材料在战略导弹、火箭发动机热结构件等领域应用成熟 [19] 行业竞争格局 - 全球高温合金技术集中在美、欧、俄等老牌军事强国 [13] - 碳纤维产业打破国外垄断，光威复材、中简科技等企业通过军品研发取得进步 [4] - 芳纶纤维行业基本被国外巨头垄断，但国内厂商已实现产业化 [15] - 先进陶瓷企业数量多规模小，核心技术基本依赖引进 [19]

军工行业投资价值分析 核心观点 - 军工行业正迎来技术革命、国防现代化和军贸升级的三重发展机遇，从单一安全属性向兼具成长性的投资领域转型 [2] - 全球军费开支达2.72万亿美元（2024年），同比增长9.4%，创冷战结束后新高，中国军费占GDP比重1.26%显著低于美国3.42% [7][10] - 航空航天ETF天弘（159241）聚焦战机卫星产业链，近1年跟踪指数涨幅36.6%，2025年预期净利润增速91.6% [34][36] 军工发展简史 - 技术革命持续重塑战争形态：冷兵器→热兵器（蒸汽时代）→机械化（电气时代）→信息化→智能化/太空竞争 [3] - 作战空间从陆地平面拓展至陆海空天网多维一体，胜负关键转为信息掌控与体系协同 [4] - 美国通过两次世界大战实现经济跃升，军工技术突破始终是大国博弈的"硬通货" [6] 长期驱动因素 - 中国2025年国防预算1.78万亿元（+7.2%），军贸出口结构升级：无人机、歼-35A隐身战机等高附加值产品占比提升 [7][12] - 中国军贸进口份额从4.3%（2015）降至0.2%（2024），出口技术获实战验证（如巴基斯坦歼-10CE） [12] - 北约计划2035年前将成员国军费提至GDP的5%，全球安全需求持续扩张 [10] 中期发展机遇 - "十四五"收官与"十五五"布局共振：军工板块2025Q1合同负债同比+15.41%，存货+13.29% [14] - 军转民四大领域：低空经济（2025投资元年）、商业航天（卫星互联网）、卫星导航（北斗应用）、深海科技 [15][16][17][18] - 技术溢出效应显著，军用无人机技术驱动民用场景商业化 [19] 短期催化剂 - 2025年9月抗战胜利80周年阅兵或展示无人集群/高超音速武器，历史同类事件催生92.72%绝对收益 [20] - 地缘冲突推动军购需求，中国海上军演频次维持高位加速装备更新 [21] - 公募基金军工持仓比例2.78%（2024Q1）处历史低位，业绩回暖或引发配置回升 [22] 市场认知修正 - 高估值三大支撑：国家主导产业格局稳定、航空航天长周期高壁垒、全球军备需求重构（如莱茵金属PE超100倍） [25] - 军贸市场化定价突破利润刚性，高技术装备实现"量价利"共振 [26] - 研究覆盖不足导致价值低估，当前认知正被逐步打破 [26] 投资工具分析 - 航空航天ETF天弘（159241）98.2%成分股属国防军工行业，聚焦航天装备/大飞机/低空经济三大领域 [31][33] - 指数成分含中航成飞、中航沈飞等核心资产，无人机相关企业占比超80% [33] - 近10日净流入率86%居同类第一，吸金1.45亿元 [35]

并购交易概述 - 公司计划发行股份购买河南众晟9%股权 交易对方为河南众晟法人索近善 交易价格尚未确定 [1] - 拟以1.02亿元现金通过受让股权及增资方式取得河南众晟51%股权 其中受让股权对价4200万元 增资对价5997.86万元 [1] - 交易完成后河南众晟将成为控股子公司 [1] 并购战略动机 - 政策层面支持"加大产业整合" 公司拓展第二增长曲线的现实需求 [1] - 借助军用领域技术优势带动民用产品开发 实现"军转民"有效落地 [1] - 拓展复合材料民用领域市场 形成军品与民品共同发展的运营结构 增强抗周期能力与增长动能 [2] 标的公司业务 - 河南众晟为国家高新技术企业 河南省专精特新中小企业 [1] - 主要业务板块包括复合材料拉挤型材 复合材料拉挤模具 复合材料拉挤设备 [1] - 产品下游应用覆盖新能源电池 汽车轻量化 轨道交通等领域 畅销澳大利亚 东南亚等海外市场 [1] 协同发展预期 - 发挥军用车辆配套装备研发经验 与河南众晟协同开发汽车轻量化 轨道交通 风力发电 无人机等高附加值产品 [2] - 利用军工产业链资源渠道优势 拓展新能源装备 高端智能装备 新型基础设施等战略性新兴领域 [2] - 收购有利于与现有产品链结合 提升行业地位与市场份额 增强产业协同 [2] 行业背景 - 当前处于国内复合材料增长高速期 [2] - 民用产品应用场景多元 市场空间广阔 [2]

股权改革方案调整 - 中国工程物理研究院决定调整久远集团股权改革方案 可能导致利尔化学控股股东和实际控制人变更 但不会影响久远集团控股股东及公司实际控制人 [2] - 久远银海公告称调整后的股权改革方案不会导致久远集团控股股东及公司实际控制人变更 [4] - 这是利尔化学和久远银海第三次收到控股股东久远集团有关股权改革的《告知函》 前两次分别在2017年3月21日和2023年7月6日 [5][6] 股权结构现状 - 久远集团目前持有利尔化学23.78%股权 是其控股股东 持有久远银海26.29%股份 是其第一大股东 [6] - 利尔化学最新股价10.58元/股 市值84.7亿元 久远银海最新股价17.51元/股 市值71.5亿元 [11] 公司背景信息 - 久远集团是中国工程物理研究院独资设立的发展军转民产业的重要承载平台 主要投资经营精细化工 IT产业 环保产业 新材料等 [7] - 久远集团拥有二级直投企业21家 其中全资及控股公司6家 坚持"高科技 产业化"投资策略 [7] - 中国工程物理研究院是以发展国防尖端科学技术为主的综合性研究院 主体位于四川省绵阳科学城 [6] 近期调研动态 - 2025年4月10日中国工程物理研究院院长何颖波带队调研久远集团 要求纳入院整体规划 聚焦主责主业 [8][9] - 要求久远集团关注有资源有市场但科技力量薄弱的细分行业 坚持科技型军民融合发展道路 [9] - 2025年4月15日-17日久远集团总经理带队赴清华大学 中国科学院调研企业改革和成果转化经验 [10]