收购交易核心信息 - 公司于2025年12月19日订立股权购买协议，以8900万美元收购SM Minerals 55%的股份 [1] - 交易完成后，公司对SM Minerals的持股比例将从15%大幅提升至70% [1] - SM Minerals是一家在哈萨克斯坦注册成立、主要从事铜开采和富集的公司 [1] 标的资产（本卡拉项目）资源详情 - 项目由本卡拉北采矿权和本卡拉南探矿权组成，总面积34.3平方公里 [1] - 本卡拉北矿区拥有矿石资源量3.84亿吨，含金属铜158万吨，平均品位0.41% [1] - 其中探明及控制的金属铜资源量为94万吨，占总资源量的约60% [1] - 项目伴生金平均品位约0.1克/吨，但合资格报告因历史工作滞后未统计其资源量 [1] - 本卡拉南矿床尚处早期阶段，目前仅确认推断资源量 [2] 项目开发与生产规划 - 自2025年7月以来，补充勘查已完成野外工作，待资源量估算完成后将披露更新数据 [2] - 初步规划项目建设规模为年处理矿石1,400万吨的露天采选能力 [2] - 项目达产后，预计年产铜精矿含铜量约4.5万吨 [2] 战略意义与价值评估 - 本卡拉北矿区拥有约150万吨铜资源量，被认为对大规模开采极具资源价值 [2] - 预计项目后续勘探将为未来资源扩增预留空间 [2] - 此次收购是公司在中亚区域布局的关键战略立足点，将为未来在该区域的资源开发注入新潜力 [2]

公司治理变动 - 华钰矿业于12月19日晚间发布公告 [2] - 公司2025年第五次临时股东会审议通过了《关于增加董事会人数暨修订及其附件的议案》 [2]

市场整体表现 - 12月19日A股三大指数收涨，沪指涨0.36%至3890.45点，深成指涨0.66%至13140.21点，创业板指涨0.49%至3122.24点 [1][13] - 沪深两市成交额达1.73万亿元，较上一交易日放量704亿元，市场逾4400只个股上涨 [1][13] - 港股市场同步上涨，恒生指数收涨0.75%，恒生科技指数涨1.12% [1][13] - 主力资金净流入通用设备、汽车、商贸零售板块，净流出半导体、航天航空、电子板块 [2][14] - 盘面上大消费爆发，零售、免税店领涨，海南自贸区、核聚变、稀土永磁、两岸融合、智能驾驶概念活跃，算力硬件产业链调整，CPO、存储方向跌幅靠前 [2][14] 宏观与政策动态 - 美国11月整体CPI同比增速降至2.74%，远低于市场预期的3.06%，数据显著低于预期但市场对其准确性存疑 [3][15] - 日本央行宣布加息25个基点，将目标利率提高至0.75%，创30年来新高，此为2025年1月后11个月来再次加息，符合市场预期 [3][16] - 美国联邦基金利率期货显示，美联储1月降息可能性从26.6%上升至28.8%，交易员押注明年将降息62个基点 [8][20] - 2026年3月两会后“十五五”规划将正式落地，可能明确各行业详实数据并打开成长股上行空间 [7][18] 创新药行业 - 创新药板块经历数月回调后已具备性价比，2026年5月ASCO年会将密集披露临床数据，成为重要修复节点 [4][16] - 行业进入商业化收获期，政策支持向全链条延伸，2026年行情将从“BD为王”转向“数据为王” [4][17] - 百济神州自研药物BGB-B2033获FDA快速通道认定，用于治疗肝细胞癌，正在开展全球多中心一期临床试验 [5][18] - 益方生物TYK2抑制剂D-2570临床数据优异，2期研究高剂量组治疗12周时PASI 90应答率达77.5%，PASI 100达50% [5][18] - 美国参议院通过2026 NDAA，生物安全法案落地但未具体点名企业，地缘风险逐渐出清 [5][18] 港股科技行业 - 近期港股走弱源于基本面缺乏新产业爆发、海外风险扰动及国内险资自第四季度起偏保守 [6][17] - 短期看，日本央行加息事件落地后，圣诞节前或因海外资金撤离承压，节后资金可能回流，市场对1月反弹有期待但力度存疑 [6][17] - 预计2026年上半年可能是做多交易窗口期，港股科技股估值相对较低 [7][19] - 国内方面，市场对政策有开门红预期，可能与A股春季躁动协同，明年1月后险资将逐渐布局 [6][18] 有色金属行业 - 板块走强受多因素共振推动，美国CPI数据超预期放缓是核心催化，提振市场情绪与流动性宽松预期 [8][20] - 稀土出口管制政策边际放松，商务部批准部分通用许可申请，出口流程从“逐笔审批”简化为“通用许可”，审批效率提升 [8][20] - 基本面供需维持紧平衡，以铜为代表的工业金属供给增长受限，铝供需未来2-3年或维持紧平衡，需求端受新能源、人工智能及能源转型带动强劲 [8][20] - 宏观流动性宽松预期、政策供给约束、稀土出口管制放松及基本面共同推动板块走强 [9][21] 后市展望与板块机会 - 市场有望在政策、流动性、基本面三重共振下迎来跨年行情，可逐步布局迎接春季躁动 [10][22] - 科技成长板块仍是核心驱动力，全球AI基建投资带动电子半导体及电力设施景气度，存储器价格延续上涨，国内算力基础设施短缺，AI模型与应用加快 [10][22] - 大金融板块估值与机构持仓均处于历史低位，资本市场改革推进，头部券商并购加速，银行中期分红提前 [11][22] - 消费板块调整三年后估值与持仓处于低位，宏观尾部风险降低，具备左侧布局价值，10月社零数据显示餐饮、非汽车商品及饮品增速环比改善，服务消费景气度高 [11][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，日涨幅0%，量仓收缩；现阶段供需两端平稳，淡季基本面未好转，钢价易承压，政策预期相对利好，预期现实博弈下延续震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，日跌幅0.24%，量缩仓增；目前供需两端大幅走弱，产业格局未好转，库存高位去化有限，价格承压，政策利好预期相对利好，预计延续震荡寻底，关注钢厂生产情况 [5] - 铁矿石主力期价偏强震荡，日涨幅0.52%，量缩仓增；现阶段需求持续走弱，供应维持高位，供强需弱基本面不佳，矿价高位承压，但现货结构性矛盾未解给予支撑，预计维持高位震荡，谨防交易逻辑切换至现实端 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 11月全国工程机械平均开工率46.95%，环比上涨1.39个百分点，工作量环比增长10.03%，19个省份开工率超50%，综合开工率排名前十省份为安徽、浙江、海南等 [7] - 预计12月乘用车终端市场温和回升，难现显著“翘尾”行情，12月全月乘用车终端销量约235万辆，2025年全年预计达2355万，较2024年基本持平 [8] - 澳洲矿企Genmin完成1700万美元融资，为加蓬Baniaka铁矿项目后续开发提供资金，融资后无债务，资产负债表改善 [9] 现货市场 - 给出螺纹钢、热卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货报价及价格变化，如上海螺纹钢（HRB400E，20mm）现货价3270元，价格变化为0 [10] - 给出PB粉、唐山铁精粉、海运费、SGX掉期、普氏指数等报价及价格变化，如山东港口PB粉报价789元，价格变化为 -1 [10] 期货市场 - 给出螺纹钢、热轧卷板、铁矿石主力合约期货价格相关信息，如螺纹钢活跃合约收盘价3119元，涨跌幅0.00% [12] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量）、铁矿石库存（45港库存、247家钢厂库存等）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率、独立电炉开工率等）相关图表 [14][19][28] 后市研判 - 螺纹钢供需平稳，库存去化良好，周产量环比增2.90万吨，供应回升但处年内低位，短流程钢厂盈利好转供应有回升预期；需求变化不大，周度表需微增，高频成交缩量，需求将季节性走弱；基本面未好转，钢价易承压，政策预期利好，延续震荡，关注钢厂生产 [37] - 热轧卷板供需走弱，周产量环比降16.80万吨，供应收缩持续性存疑，库存偏高利好有限；需求持续走弱，周度表需环比降13.69万吨，高频成交低位，下游冷轧产量回落，需求韧性趋弱；产业格局未好转，价格承压，政策利好预期，延续震荡寻底，关注钢厂生产 [37] - 铁矿石供需格局偏弱，钢厂生产趋弱，终端消耗下行，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，需求弱势；港口到货增加，海外矿商发运创新高，供应维持高位；基本面不佳，矿价高位承压，现货结构性矛盾支撑，维持高位震荡，谨防交易逻辑切换 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内碳酸锂利空有所减弱，刚需采购和投机需求对价格有拉动，预计短期价格将维持高位运行，1月排产表现、枧下窝复产情况是价格的关键影响因素，短期可观测库存变化感受供需缺口，明年市场乐观情绪或带动价格偏强震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 锂价动态及原因 2025年12月19日碳酸锂卸货价格午后大幅高开突破1万元大关，主要因市场对枧下窝矿山复产预期推迟，此前预期12月复产，现推迟至明年，因12月19日相关环评信息公示，按流程复产还需时间 [2] 基本面情况 当下碳酸锂供需双强，远期需求预期强劲，近期市场交易围绕枧下窝复产时间和淡季需求表现；枧下窝复产交易不确定性大，目前复产预期推迟成较大利好；近三年1 - 2月电池和材料产量环比明显走弱，12月1 - 14日全国乘用车新能源市场零售47.6万辆，同比去年12月同期下降4%，较上月同期增长1%，1月排产值得关注；本周社会库存去化放缓，部分电池材料跌价，需持续观察 [3] 总结及策略 短期内碳酸锂利空减弱，刚需和投机需求拉动价格，淡季累库需等待，预计短期价格高位运行，1月排产、枧下窝复产是关键因素，可观测库存变化感受供需缺口，明年乐观情绪或带动价格偏强震荡 [4]

核心观点 - 努瓦克肖特自治港在2025年转变发展方针，以社会、经济与培训事务协同推进为核心，成为毛里塔尼亚社会经济发展的重要引擎 [1] 劳工关怀与社会责任 - 2025年3月，加兹瓦尼总统与港口搬运工共进开斋饭，此举成为劳工改革的象征节点 [1] - 成立SOGITRAP公司以规范劳务管理，雇佣520名员工并为114名码头工人提供医疗保险 [1] - 2025年7月，港务局局长马哈姆为SOGITRAP公司部分搬运工主持土地分配仪式，让数十个家庭获得生活保障，履行总统对工人的承诺 [1] - 2025年8月，港口面向工人组织肝炎筛查与接种，数十人受益 [1] 港口运营能力与基础设施建设 - 2025年5月，启动建造功率为4318马力的"Awkar"号拖船，预计一年后将提升港口运营能力 [1] 经济特区开发与工业化 - 2025年3月，与Arise IIP公司签约开发港区经济特区，聚焦渔业、农业、畜牧业和矿业等领域自然资源加工 [1] - 经济特区采用公私合营模式，旨在创造就业机会并促进工业化 [1] 国际合作与伙伴关系 - 2025年2月，接待新任中国驻毛大使唐中东一行考察，重申两国历史性伙伴关系，并提及"友谊港"是合作成果之一 [2] 政府关系与视察 - 2025年9月，迎接新任渔业、海事与港口基础设施部长布瑟夫视察 [2] 人才培养与能力建设 - 2025年1月，启动现代化管理培训第二阶段 [2] - 2025年7月，为国家行政学院学生提供实地培训 [2]

港股市场整体表现 - 12月19日港股三大指数集体上涨，恒生指数涨0.75%报25690.53点，恒生科技指数涨1.12%，国企指数涨0.68% [1][6] - 盘面上科网股涨多跌少，网易、百度、腾讯、快手、美团涨超1%，联想跌超1% [1][6] 生物医药行业 - 生物医药股普涨，药明生物涨超4% [1][3][6][8] - 上涨催化剂为美国参议院于12月18日凌晨通过了搭载修订版《生物安全法案》的2026财年国防授权法案，新版本未具体点名任何公司 [3][8] - 有券商研究机构认为，2025年法案进展阶段性落地，行业回归中长期增量逻辑 [3][8] 锂电池行业 - 锂电池板块走强，宁德时代涨超2% [1][3][6][10] - 事件驱动为12月19日江西省宜春招标网对宁德时代旗下宜春时代新能源矿业有限公司的“江西省宜丰县圳口里-奉新县视下窝锂矿采矿项目”进行了第一次环评信息公示 [3][10] - 法律专家指出，此次环评公示是正常审批环节之一，后续仍需取得不同部门许可及《安全生产许可证》后方可正常开采 [3][10] 新股上市表现 - 智汇矿业与希迪智驾于12月19日上市，智汇矿业收盘涨90.69%报8.600港元，希迪智驾收盘跌13.69%报227.000港元 [1][4][6][10][11] - 智汇矿业公开发售获5248.15倍认购，发售股份最终数目为1219.6万股，占发售股份总数约10%，共接获约17.7542万份有效申请，申购一手获配发概率约1% [4][10] - 希迪智驾公开发售获22.55倍认购，发售股份最终数目为54.08万股，占发售股份总数约10%，共接获约17353份有效申请，申购一手获配发概率约50% [6][11]

铂金价格飙升的核心驱动因素 - 国际铂金价格在12月攀升至1959美元/盎司，价格近乎翻了两倍 [1] - 价格上涨不仅是投机行为，背后是资源紧缺、能源局势变化及产业大洗牌 [1] 供应端：多重冲击导致严重短缺 - 全球约70%的铂金依赖南非矿区出产，今年因暴雨及电力问题导致年产量骤降13% [2] - 矿企因多年价格不景气缺乏动力开新矿，库存本就不多，新矿投产需数年甚至十年以上，供应紧张局面难以短期缓解 [6] - 目前市面上流通的铂金仅够使用三个月，缺口连年拉大 [3] 需求端：氢能产业爆发成为核心引擎 - 氢能产业加速发展，氢能车、电解制氢及相关设备必须大量使用铂金作为高效催化剂 [9] - 全球氢能投入巨大，仅中国年投入就破万亿人民币，全球总计约8000亿美元 [11] - 预计到2025年，氢能领域将消耗50吨铂金；到2030年，其需求将占全球铂金需求的三分之一 [11] 需求端：首饰消费市场增添额外动力 - 铂金首饰因价格相对黄金更具吸引力而流行，珠宝商推出新品刺激需求 [16] - 中国市场铂金首饰销售同比去年显著上涨，消费端需求为紧张的供应局面再加码 [16] 市场动态与地缘博弈 - 近期出现将铂金现货从伦敦仓库转移至纽约仓库的行动，这被解读为大国在全球供应链重组背景下对关键战略资源的布局，旨在规避潜在政策与关税风险 [19] - 铂金已成为能源时代的战略资源，其流动反映了各方对资源主导权的争夺 [19] 未来供需格局展望 - 矿业产能短期内难以显著提升，预计几年内都很难看到明显改善 [21] - 有机构预测，今年全球铂金产量可能还会进一步下降，供需紧张局面难以缓解 [21] - 氢能产业需求增长是分阶段的，不会一直保持当前的高速增长势头 [21]

项目进展 - 宁德时代旗下宜春时代新能源矿业有限公司的江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝锂矿采矿项目，已进行第一次环境影响评价信息公示 [1] - 枧下窝矿区的采矿许可证已于2025年8月9日到期并暂停开采，公司已向自然资源局提交采矿权延续申请 [1] - 环评公示是正常审批环节之一，后续仍需办理一系列申请、审查、备案、审批手续，直至取得安全生产许可证后方可正常开采 [1][3] 资源与权属 - 枧下窝矿区是宜春重要的锂云母矿，采矿权始于2022年8月9日，原定于2025年8月9日到期 [1] - 该矿区以“陶瓷土（含锂）”名称出让探矿权，锂作为伴生矿进行开发 [2] - 江西省自然资源厅已对该矿采矿权出让收益评估报告进行公示 [3] 政策与税务影响 - 在旧版法规下，锂云母矿常归类为“其他有色金属矿原矿”或“陶瓷土矿伴生资源” [2] - 按陶瓷土矿申报，资源税率为3.25%～6.5%（低品位矿可减半征收），而按锂矿单独开采则需适用15%的税率 [2] - 2025年7月1日生效的新矿产资源法将锂列为独立矿种，并提高了伴生矿认定标准，要求氧化锂品位需≥0.4% [2] - 枧下窝矿区锂资源（氧化锂）平均品位仅为0.27%，可能因品位不足而无法按锂矿单独开采，需调整开发模式并变更相关采矿权许可证 [2]

印尼镍产业战略转向与市场影响 - 印尼镍矿业协会计划在2026年将镍矿石产量目标从2025年的3.79亿湿吨大幅下调至约2.5亿湿吨，降幅超过34% [1][2] - 此举标志着全球最大镍供应国的发展逻辑正从“规模扩张”转向“价值管控”，旨在通过主动调控供应以稳定资源价值，并引导产业向高附加值环节升级 [1] - 若政策落地有力，中长期或重塑全球镍供应格局，但短期市场面临执行力度等多重考验 [1] 近期镍价波动与驱动因素 - 12月以来长江现货市场1镍价上演“过山车”行情：月初僵持于12.0-12.06万元/吨高位，中旬恐慌下杀至11.5万元/吨低点，随后反弹至11.69万元/吨 [1] - 价格剧烈波动背后是疲软的现实需求（不锈钢库存高企）与政策托底的强烈预期（印尼宣布2026年大幅减产）之间的多空博弈 [1] - 综合政策预期、现实供需及宏观情绪，预计短期镍价将呈现区间偏强走势，沪镍主力合约或在11.3万—11.9万元/吨之间波动 [6] 短期市场供应端态势 - 印尼减产计划可能引发当地企业阶段性调整库存与生产，带来局部供应紧张 [5] - 其他主要产区如菲律宾、俄罗斯等可能相应调整出口，部分弥补供应缺口 [3] - 现有在建项目若如期或提前投产，以及其他镍矿生产国的增产可能，将部分抵消印尼减产影响 [5] 短期市场需求端态势 - 全球镍市场目前仍处于供应过剩状态 [3] - 新能源领域对镍的需求增速有所放缓，车企在控制成本趋势下可能优化用镍比例或寻求替代材料 [5] - 不锈钢行业受全球制造业景气度影响，若复苏疲软，对镍的消费拉动也将有限，短期内需求侧缺乏强劲增长点，整体呈现弱平衡格局 [5] 影响短期价格的核心不确定性 - 政策执行存在不确定性，可能受矿企既有生产计划、配额分配节奏等因素影响，若执行力度不及预期将削弱镍价上行动力 [2] - 宏观环境加剧价格波动，全球货币政策走向、主要经济体贸易关系及地缘局势等因素将持续影响镍市情绪 [4] - 若下游需求增长乏力，尤其是新能源电池和不锈钢两大领域增速放缓，则市场难以快速消化供应调整，镍价上行空间受限 [3]