截至2026年1月9日 09:48，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨1.21%，成分股老铺黄金 (06181)上涨3.28%，西部黄金(601069)上涨3.13%，山东黄金(01787)上涨2.45%，紫金矿业(601899)，华 钰矿业(601020)等个股跟涨。黄金股票ETF基金(159322)上涨1.22%，最新价报1.74元。 数据显示，截至2025年12月31日，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)前十大权重股分别为紫金矿业 (601899)、山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、赤峰黄金(600988)、招金矿业(01818)、山金国际 (000975)、山东黄金(01787)、紫金矿业(02899)、紫金黄金国际(02259)、湖南黄金(002155)，前十大权重 股合计占比63.58%。 消息面上，世界黄金协会发布报告，2025年全球黄金ETF创下年度资金流入历史新高，北美市场领跑。 2025年黄金ETF资产管理总规模翻倍以上增长，持仓量亦大幅上升，双双刷新纪录。12月黄金市场交易 量保持平稳，全年日均交易额达3610亿美元，创历史新高。 风险提示：基金 ...

文章核心观点 - “十四五”期间西藏资本市场实现高质量发展，上市公司量质齐升、创新投入加大、投资者回报机制完善、风险防控有力，为经济转型升级注入动能并为“十五五”奠定基础 [1] - 面向“十五五”，西藏资本市场将继续以资本连接创新与实体，书写高质量发展新篇章 [2] 上市公司“量稳质升” 产业集群效应凸显 - 截至2025年三季度末，西藏辖区A股上市公司达22家，较2021年初增加2家，总市值从2000多亿元跃升至3200亿元，14家企业市值超百亿，占比近六成 [7] - 2025年前三季度，22家上市公司合计营业收入409.8亿元，同比增长4.96%；合计归母净利润66.3亿元，同比增长37.2%，增速分别是全国平均水平的3.8倍和6.7倍 [7] - 产业集群特征鲜明，医药行业有8家上市公司，有色金属行业有3家，成为区域经济“双引擎” [7] - 医药板块表现突出，2025年上半年8家生物医药企业中有7家扣非净利润同比增长 [7] - 有色金属行业“提质增产”，西藏珠峰2025年前三季度营业收入17.24亿元，同比增长46.08%；归母净利润4.37亿元，同比激增99.13% [8] - 西藏珠峰归母净利润从2020年的0.26亿元增至2024年的2.30亿元，增长近8倍，成为辖区盈利增幅最大的上市公司 [8] - 华钰矿业市值从2020年末的60.34亿元增至2025年三季度末的223.93亿元，成为市值增长最快的西藏上市公司 [9] 创新驱动“加速跑” 新质生产力再上台阶 - 西藏上市公司研发强度始终高于全国平均水平，2024年研发费用总额达22.06亿元，较2020年的14.41亿元增长53.09%，研发强度提升至4.06%，较全国平均水平高出约2个百分点 [12] - 2025年前三季度，研发费用总额17.4亿元，同比增长18.8%，研发强度升至4.24%，是全国平均水平近2倍 [12] - 资本市场引导“金融活水”浇灌企业，海思科2023年2月通过定增募集资金8亿元，2024年研发费用达6.24亿元，是研发投入最高的西藏上市公司 [12] - 海思科拥有覆盖麻醉镇痛、神经系统等领域的40余个药物品种 [12] 回报机制“稳落地” 现金分红稳步提升 - “十四五”时期西藏上市公司累计现金分红170.12亿元，较“十三五”时期增长28.79% [14] - 梅花生物是分红金额最高的西藏上市公司，“十四五”时期累计分红62.18亿元，2024年营业收入达250.69亿元 [14] - 西藏城投自2011年以来坚持每年现金分红，最近三年年均现金分红比例达50.28% [15] - 西藏珠峰2024年修订《公司章程》并披露股东回报规划，明确“成熟期且无重大资金支出时，现金分红比例最低提升至80%” [15] - “十四五”时期，西藏上市公司累计股票回购34.24亿元，较“十三五”时期增长391.24% [15] - 2024年以来，11家上市公司累计投入13.17亿元回购股票 [15] 资本工具“多元化” 融资渠道持续拓宽 - “十四五”时期，西藏市场主体直接融资额从2021年的139.2亿元增长至2024年的255.28亿元，年均复合增长率达22.40% [17] - 2024年，西藏辖区一家地方国有企业发行7只资产证券化产品，实现西藏ABS发行“零突破” [17] - 2025年，西藏首只科技创新公司债券注册申请获证监会批复，填补辖区科创领域直接融资空白 [17] - 截至2025年三季度，西藏共有私募基金管理机构120家，居全国第22位；备案基金产品1125只；在管基金规模2609.71亿元 [17] - 监管部门联合地方政府推出“格桑花行动”，制定《西藏自治区重点上市后备企业资源库管理办法》，累计调研50家重点后备企业，举办对接会、培训班等13场，对100余家拟上市企业开展政策宣讲，培育6家企业进入辅导期，其中5家完成辅导验收 [17] 风险防控“筑屏障” 坚持“零容忍”严监管 - “十四五”时期累计查办资本市场违法违规案件13起，已作出行政处罚12起，处罚金额超3000万元，移送公安机关2起 [19] - 持续开展私募风险分类整治，督促52家私募机构规范整改；推动162家已注销私募基金管理人资格企业实现“双出清”，出清率达83.5% [19] - 联合网信部门、证券业协会开展2次涉非网络信息排查清理，处置1次非持牌机构涉非涉诈风险 [19] - “十四五”时期西藏无退市公司，无重大退市风险企业 [19] - 严密防范债券违约风险，西藏成为全国为数不多的公司债券“零违约”省区之一 [19] - 培育“卓玛侃”等藏语投教品牌，发布6期短视频，在线点击超20万次；编制《证券行业名词汉藏对照词典》 [20] - 与西藏民族大学、西藏大学等合作开展7期“高校证券人才订单班” [20] 展望“十五五” 开启高质量发展新征程 - 企业培育方面，监管部门已实现上市公司走访“全覆盖”，建立诉求台账并跟踪解决 [22] - 依托政府引导基金与创投基金，引导金融和社会资本流向优势产业；强化“一企一策”辅导监管，联动地方政府推进“格桑花行动”，加快医药、新材料、新能源等领域优质企业培育 [22] - 产业升级聚焦新质生产力培育，发挥资本市场并购重组主渠道作用，支持上市公司注入优质资产，例如西藏发展推进拉萨啤酒另外50%股权收购 [22] - 鼓励上市公司加大研发投入，构建更具竞争力的产业体系 [22] - 风险防控将紧盯重点公司和领域的风险，运用现场检查手段实现问题早发现早处置；加大对财务造假、资金占用等打击力度，持续清理整治注销私募管理人资格企业及“伪私募” [22] - 督促上市公司强化法律法规和监管政策学习，健全公司治理与内控制度，鼓励通过现金分红、股票回购等方式积极回报投资者 [22]

董事会决议与担保事项 - 公司第五届董事会第九次会议于2026年1月6日召开，会议应到董事8人，实到8人，审议并通过了为控股子公司亚太矿业提供担保及召开临时股东会两项议案 [2] - 董事会同意为亚太矿业提供总额人民币3亿元的流动资金贷款担保，具体包括：为中国建设银行黔西南州分行的1.5亿元贷款提供连带责任保证，并由亚太矿业提供贷款金额20%的保证金；为交通银行黔西南分行的1.5亿元贷款提供连带责任保证，该笔贷款限用于泥堡金矿露天开采项目经营周转 [2][9] - 两项担保议案的表决结果均为8票同意、0票反对、0票弃权，且已获得董事会独立董事专门会议审议通过，但尚需提交2026年第一次临时股东会审议 [2][3][4][11] 担保协议具体内容 - 担保主债权最高额合计为人民币3亿元，保证方式均为连带责任保证，无反担保 [9][10] - 对建设银行的担保，保证期间自主合同项下债务履行期限届满之日后三年止 [13] - 对交通银行的担保，保证期间自该笔债务履行期限届满之日起，计至全部主合同项下最后到期的主债务的债务履行期限届满之日后三年止 [16] 公司累计担保情况 - 本次为亚太矿业提供担保金额为30,000.00万元，截至公告日，公司及子公司累计对外担保余额（不含本次）为人民币61,000.00万元，均为对控股子公司的担保 [21] - 累计对外担保余额占公司2024年经审计净资产的比例为18.10%，公司目前不存在对外担保逾期情形 [21] 临时股东会安排 - 公司定于2026年1月22日下午15:00在北京分公司会议室召开2026年第一次临时股东会，审议为亚太矿业提供担保的议案 [5][23] - 股东会采用现场投票与网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为2026年1月22日9:15至15:00 [23][24][25] - 股权登记日为会议召开前一日，股东可通过现场、传真或信函方式于2026年1月21日进行会议登记 [27]

公司融资与担保安排 - 公司控股子公司亚太矿业拟向中国建设银行申请流动资金贷款1.5亿元人民币，贷款期限2年，担保方式主要为公司提供连带责任保证，并由亚太矿业提供贷款金额20%的保证金 [1] - 公司控股子公司亚太矿业拟向交通银行申请流动资金贷款1.5亿元人民币，贷款期限2年，该笔贷款限用于泥堡金矿露天开采项目经营周转，担保方式主要为公司提供连带责任保证 [1] - 公司拟与两家银行分别签订《最高额保证合同》，为上述合计3亿元人民币的流动资金贷款提供全额连带责任保证担保，保证期间为债务履行期限届满之日起三年 [1] 公司担保状况 - 本次为控股子公司提供担保后，公司及子公司累计对外担保余额为人民币6.1亿元，均为对控股子公司的担保 [2] - 公司累计对外担保余额占公司2024年经审计净资产的比例为18.1% [2] 资金用途与项目进展 - 申请流动资金贷款旨在保障亚太矿业露天金矿业务正常经营，并推动其硐采业务尽早顺利投产 [1] - 交通银行的1.5亿元贷款将专门用于泥堡金矿露天开采项目的经营周转，具体包括设备租赁、挖掘、疏通、运输、复垦等采剥费用支出 [1]

担保情况 - 公司为控股子公司贵州亚太矿业本次担保3亿元[2] - 截至公告日，实际为贵州亚太矿业担保余额（不含本次）6.1亿元[2] - 对外担保总额占上市公司最近一期经审计净资产的比例为18.10%[4] 贷款批复 - 建设银行批复亚太矿业1.5亿元流动资金贷款，期限2年，亚太矿业提供20%保证金[5] - 交通银行批复亚太矿业1.5亿元流动资金贷款，期限2年，用于泥堡金矿露天开采项目经营周转[5] 股权结构 - 公司持股贵州亚太矿业51%，其余股东分别持股24%、19%、6%[8] 业绩数据 - 2025年9月30日，贵州亚太矿业资产净额 -19750.34万元，净利润 -3970.24万元[8][9] - 2024年12月31日，贵州亚太矿业资产净额 -15843.33万元，净利润 -865.76万元[8][9] 审议进展 - 2026年1月6日，公司董事会审议通过为亚太矿业担保议案，尚需提交股东会审议[7]

股东会信息 - 2026年第一次临时股东会于1月22日15点在北京分公司会议室召开[3] - 网络投票时间为1月22日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[6][7] 议案情况 - 本次股东会审议为亚太矿业提供担保议案，1月7日已披露[9] 登记信息 - 股权登记日为1月14日，A股代码601020，简称华钰矿业[16] - 现场会议登记时间为1月21日，地点在拉萨华钰大厦董事会办公室[17] 联系方式 - 会议联系人李想，电话0891 - 6329000 - 8054等[19]

会议相关 - 公司第五届董事会第九次会议于2026年1月6日召开，8位董事全到[1] - 同意2026年1月22日15:00在北京分公司会议室开第一次临时股东会[5] 担保事项 - 公司为亚太矿业提供3亿流动资金贷款担保，建行、交行各批复1.5亿[2][3] - 两笔贷款期限均2年，担保方式为连带责任保证[3] - 担保议案需提交2026年第一次临时股东会审议[3]

核心观点 - 报告认为，在供需基本面向好与全球资源民族主义抬头的背景下，战略金属行业具备显著的投资机会 [3] - 具体看好钴、稀土、钨、锡、锑等战略金属品种，因其供给端普遍受到政策、资源或地缘因素制约，而需求端存在稳健基础或新的增长引擎 [3][5] 市场回顾 - 截至2025年12月18日，申万有色金属行业指数年内上涨78.53%，在申万一级行业中排名第二 [7] - 战略金属细分板块涨幅居前，其中钨板块上涨136.7%，钴板块上涨69.1%，稀土永磁板块上涨56.7% [7] - 全球主要国家（地区）如欧盟、美国、G7及中国均出台了针对关键/战略原材料的政策法案，旨在保障供应链安全，凸显了战略金属在大国博弈中的重要地位 [11][12] 钴行业分析 - **供给端**：全球最大钴生产国刚果（金）为提振过低钴价，自2025年2月22日起多次实施并延长钴出口禁令，并于10月16日起改为出口配额制度 [3][14] - **供给影响**：2025年2月22日至10月15日的出口禁令预计减少约14.16万吨钴供给，占2024年全球产量的49% [16] - **供需平衡**：在需求不变、其他地区产量不变的假设下，预计2025-2027年全球钴供需平衡分别为短缺7.5万吨、3.3万吨和3.3万吨 [3][16] - **价格回顾**：2025年2月，MB钴价最低跌至10美元/磅，中国电解钴价跌至15.9万元/吨的历史新低，随后在出口禁令影响下反弹 [14] 稀土行业分析 - **价格走势**：2025年轻稀土价格先涨后震荡，氧化镨钕价格在8月21日达到年内高点64.30万元/吨，较年初上涨57.60%，截至12月18日回落至58.50万元/吨，但仍较年初上涨43.38% [22] - **供给管控**：2025年稀土开采配额未公开，行业预期收紧；新的《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》将进口稀土矿纳入指标管控，预计影响约占2024年全球供给16%的进口矿部分 [26][28] - **需求增长**：新能源汽车和风电是稀土重要下游，2025年1-11月中国新能源汽车产量同比增长28.56%，渗透率达47.02%；1-10月风电新增装机容量同比增长55.48% [42] - **出口管制**：中国在2025年4月和10月两次对稀土相关物项实施出口管制，范围涵盖中重稀土元素、设备、原辅料及技术，政策日趋严格 [3][46][69] - **资源格局**：中国稀土储量全球占比从2010年的近50%下降至2023年的38.4%，但仍具明显优势；中重稀土资源稀缺，主要来源于中国南方离子吸附型矿床及缅甸等地 [49][51] 钨行业分析 - **供给收紧**：中国钨精矿产量自2018年的7.2万金属吨下降至2024年的6.63万金属吨，主要受三方面制约：1) 开采指标配额制持续收紧，2025年第一批指标为5.8万吨，同比下降6.45%；2) 超采量从2015年的2.61万吨骤降至2023年的0.6万吨；3) 资源品位逐年下降 [3][74][80] - **需求结构**：中国钨消费量从2018年的57969吨稳步增长至2024年的70769吨，下游以硬质合金为主（占比58.51%） [83][84] - **需求新增长点**：1) **光伏钨丝**：预计2024-2027年中国光伏钨丝对钨的需求量年复合增长率（CAGR）为24%，2027年需求量预计达2542吨 [93]；2) **军工领域**：全球地缘冲突加剧，中美军费支出持续增长，拉动钨需求 [98] 锡行业分析 - **供给紧张**：主要供应国缅甸佤邦锡矿自2023年8月停产后，于2025年7月15日开始审批复产，但进度缓慢，预计2025年出口量与去年基本持平或小幅下降 [3][107] - **另一主要供应国印尼**：近期打击非法采矿并调整RKAB审批周期，可能影响短期出口 [118] - **需求新引擎**：人工智能（AI）的快速发展驱动算力需求，拉动AI服务器、数据中心等硬件投资，进而增加半导体芯片中锡基焊料的需求 [3][119] 锑行业分析 - **出口复苏预期**：中国商务部于2025年11月9日宣布暂停对美锑出口限制一年，有望直接拉动对美出口恢复，并可能间接解除对非美国家的出口限制 [5][132] - **出口现状**：2025年5月起中国打击锑出口走私，导致5-11月氧化锑出口量仅为2023年正常月均水平的2%-10%，当前出口量处于低位 [5][132] 投资建议 - **钴**：建议关注在刚果（金）以外拥有产能的华友钴业、力勤资源，以及在刚果（金）出口配额中占比较大的洛阳钼业（2024年钴产量11.42万吨） [5][137] - **稀土永磁**：持续看多该板块。资源端建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源；磁材加工端建议关注正海磁材、金力永磁、宁波韵升 [5][137] - **钨**：建议关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业 [5][137] - **锡**：建议关注兴业银锡、锡业股份、华锡有色 [5][137] - **锑**：建议关注华锡有色、华钰矿业、湖南黄金 [5][137]

公司信息披露 - 华钰矿业在互动平台回应投资者提问 表示所有重大事项将严格按照相关法律法规履行信息披露义务 [2] - 公司提示投资者应以公司对外发布的正式公告为准 [2]

公司信息披露 - 华钰矿业于12月26日在互动平台回应投资者提问 [2] - 公司表示其主要产品的销售价格已在定期报告及临时公告中详细披露 [2]