能源金属板块整体市场表现 - 2023年11月20日，能源金属板块整体上涨0.09%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.4%至3931.05点，深证成指下跌0.76%至12980.82点 [1] - 板块内个股表现分化，领涨股盛新锂能收盘价为40.70元，单日涨幅达6.77% [1] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过10亿元，其中华友钴业成交额最高，达74.18亿元 [1][2] 能源金属板块个股价格表现 - 盛新锂能涨幅最大，为6.77%，收盘价40.70元，成交量为147.21万手，成交额60.11亿元 [1] - 融捷股份上涨3.56%，收盘价65.51元，藏格矿业上涨2.73%，收盘价62.50元 [1] - 部分个股下跌，天齐锂业跌幅为2.01%，收盘价62.31元，赣锋锂业下跌1.86%，收盘价71.27元 [2] - 永兴材料微涨0.61%，收盘价54.75元，寒锐钴业上涨0.98%，收盘价48.38元 [1][2] 能源金属板块资金流向 - 板块整体资金流向呈现主力资金净流出2.68亿元，游资资金净流入3.6亿元，散户资金净流出9266.6万元 [2] - 盛新锂能获得主力资金净流入2.49亿元，主力净占比4.14%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 华友钴业主力资金净流出4513.90万元，但游资净流入5276.47万元 [3] - 多只个股如盛屯矿业、寒锐钴业、藏格矿业均呈现主力资金净流入，同时游资净流入而散户净流出的态势 [3]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [5] 核心观点 - 公司锂盐业务在2025年第三季度实现历史最高销量，主要得益于超出预期的强劲需求增长，需求来源不仅包括电动汽车行业，电池储能系统已占全球锂需求的20%以上 [1] - 供应链库存水平下降及近几个月的供应中断共同促成了整体价格趋势的转变，锂盐价格出现转折点 [1] - 澳大利亚Kwinana锂盐厂产能持续提升，预计到2026年底将接近额定产能，氢氧化锂价格也出现转折点，预计第四季度价格将高于第三季度 [19] 2025年第三季度生产经营情况 锂盐业务 - 锂盐销量达7.29万吨，同比增长42%，环比增长37% [1] - 智利锂盐销量6.29万吨，同比增长22.85%，环比增长18.45%；国际部（Mt Holland）锂盐销量1万吨，上一季度为1300吨 [1] - 阿塔卡马盐沼矿区平均实际售价接近每公斤8.8美元，较上一季度增长3.5% [1] - 锂盐平均实现价格为8281美元/吨，同比下跌15%，环比下跌1% [2] - 锂盐单位销售成本为6050美元/吨，同比下降24%，环比下降15% [2] - 锂盐单位毛利为2231美元/吨，同比增长24%，环比增长75% [2] 特种植物营养业务 - SNP销量为27.78万吨，同比增长2%，环比增长5% [3] - SNP平均实现价格为935美元/吨，同比上涨3%，环比下跌5% [3] - SNP单位销售成本为800美元/吨，同比增长8%，环比下降7% [3] - SNP单位毛利为135美元/吨，同比下降19%，环比增长6% [3] 碘及其衍生物业务 - 碘及其衍生物销量为3400吨，同比持平，环比减少11% [4] - 碘及其衍生物平均实现价格为71941美元/吨，同比上涨5%，环比上涨1% [4] - 碘及其衍生物单位销售成本为33038美元/吨，同比增长5%，环比下降2% [4] - 碘及其衍生物单位毛利为38903美元/吨，同比增长5%，环比增长3% [4] 钾肥业务 - 钾肥销量为6.68万吨，同比减少62%，环比减少22% [6] - 钾肥平均实现价格为506美元/吨，同比上涨30%，环比上涨7% [6] - 钾肥单位销售成本为496美元/吨，同比增长57%，环比增长15% [6] - 钾肥单位毛利为10美元/吨，同比下降86%，环比下降76% [6] 2025年第三季度财务业绩情况 整体业绩 - 营业收入为11.73亿美元，同比增长9%，环比增长12% [7] - 销售成本为8.272亿美元，同比增长4%，环比增长5% [8] - 毛利润为3.458亿美元，同比增长23%，环比增长36% [9] - 税前利润为2.656亿美元，同比增长37%，环比增长81% [10] - 所得税为8560万美元，同比增长43%，环比增长49% [11] - 税后归属净利为1.784亿美元，同比增长33%，环比增长102% [12] 分业务业绩 - 锂盐收入为6.037亿美元，同比增长21%，环比增长36% [13] - 锂盐毛利为1.627亿美元，同比增长77%，环比增长141% [13] - 特种植物营养收入为2.598亿美元，同比增长4%，环比几乎持平 [14] - 特种植物营养毛利为3758.79万美元，同比下降18%，环比增长11% [14] - 碘及其衍生物收入为2.446亿美元，同比增长5%，环比下降10% [15] - 碘及其衍生物毛利为1.323亿美元，同比增长5%，环比下降8% [17] - 钾肥收入为3380万美元，同比下降50%，环比下降16% [18] - 钾肥毛利为66.65万美元，同比下降95%，环比下降81% [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行上周开展11220亿元逆回购操作，到期4958亿元，实现净投放6262亿元；本周将有11220亿元逆回购到期，周四还有1200亿元国库现金定存到期；央行表示要实施适度宽松货币政策，促进物价合理回升 [3][4] - 昨日股指走势分化，中小盘疲弱，大盘有韧性，个股跌多涨少，赚钱效应差但主要股指有抗跌性；当前宏观多空交织，市场缺乏核心驱动主线，沪指至4000点关口市场有分歧；预计股指延续震荡格局，短期分歧在震荡中消化，待新驱动主线带动上行 [5][6] 各部分内容总结 货币市场 - DRO01收盘价1.42，较前值变动-10.66bp；DR007收盘价1.51，较前值变动-1.08bp；GC001收盘价1.63，较前值变动-6.50bp；GC007收盘价1.51，较前值变动-5.00bp；SHBOR 3M收盘价1.58，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.40，较前值变动-0.30bp；10年期国债收盘价1.81，较前值变动0.40bp；10年期美债收盘价4.12，较前值变动-1.00bp [3] 股票市场 - 沪深300收盘价4588，较前一日变动0.44%；上证50收盘价3020，较前一日变动0.58%；中证500收盘价7123，较前一日变动-0.40%；中证1000收盘价7387，较前一日变动-0.82%；IF当月收盘价4583，较前一日变动0.3%；IH当月收盘价3018，较前一日变动0.5%；IC当月收盘价7117，较前一日变动-0.5%；IM当月收盘价7390，较前一日变动-0.7% [5] - IF成交量122613，较前一日变动0.6%；IF持仓量272167，较前一日变动-2.3%；IH成交量53539，较前一日变动-2.2%；IH持仓量95237，较前一日变动-2.5%；IC成交量132592，较前一日变动-1.4%；IC持仓量248512，较前一日变动-2.2%；IM成交量227467，较前一日变动4.5%；IM持仓量364139，较前一日变动0.6% [5] - 沪深两市成交额17259亿，较昨日缩量2002亿；行业板块涨少跌多，船舶制造、贵金属、能源金属、保险板块涨幅居前，燃气、多元金融、玻璃玻纤、文化传媒、医疗服务板块跌幅居前 [5] 期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约19.46%，下月合约6.12%，当季合约3.69%，下季合约3.73%；IH升贴水当月合约14.19%，下月合约3.77%，当季合约1.39%，下季合约1.38%；IC升贴水当月合约15.75%，下月合约11.61%，当季合约10.48%，下季合约11.09%；IM升贴水当月合约-7.88%，下月合约14.66%，当季合约13.00%，下季合约12.79% [7]

市场指数表现 - 上证指数午间收盘报3961.71点，上涨0.38% [1] - 深证成指午间收盘报13073.30点，下跌0.05% [1] - 创业板指午间收盘报3060.93点，下跌0.52% [1] 领涨行业板块 - 能源金属板块涨幅居首，达2.87%，总成交额299.39亿元，净流入资金11.95亿元 [2] - 银行板块上涨1.96%，总成交额276.90亿元，净流入资金78.58亿元 [2] - 房地产板块上涨1.41%，总成交额209.82亿元，但资金净流出5.68亿元 [2] - 综合与建筑材料板块均上涨1.30% [2] 领跌行业板块 - 美容护理板块跌幅最大，下跌2.09%，总成交额38.77亿元，资金净流出6.77亿元 [2] - 食品加工制造板块下跌1.55%，总成交额53.09亿元，资金净流出6.72亿元 [2] - 教育板块下跌1.50%，总成交额15.85亿元，资金净流出3.85亿元 [2] - 旅游及酒店板块下跌1.29%，总成交额50.39亿元，资金净流出7.39亿元 [2]

股价表现与交易情况 - 11月20日盘中股价上涨2.03%，报67.33元/股，成交金额15.87亿元，换手率1.27%，总市值1276.64亿元 [1] - 当日主力资金净流出2898.04万元，特大单买入2.39亿元（占比15.09%），卖出2.62亿元（占比16.51%），大单买入3.98亿元（占比25.07%），卖出4.04亿元（占比25.47%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨134.05%，近5个交易日上涨2.92%，近20日上涨7.30%，近60日上涨47.98% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为新能源锂电材料和钴新材料产品的研发制造，2025年1-9月实现营业收入589.41亿元，同比增长29.57%，归母净利润42.16亿元，同比增长39.59% [2] - 主营业务收入构成为：镍产品34.54%，正极材料16.28%，贸易及其他15.55%，镍中间品14.91%，铜产品5.95%，三元前驱体5.25%，锂产品4.18%，钴产品3.33% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为25.71万，较上期增加31.78%，人均流通股7328股，较上期减少15.22% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1.48亿股（第二大股东），较上期减少167.23万股，华泰柏瑞沪深300ETF持股2341.21万股（第四大股东），较上期减少84.31万股 [3] - 易方达沪深300ETF持股1814.17万股（第六大股东），较上期增加84.01万股，广发国证新能源车电池ETF持股1641.81万股（第七大股东），为新进股东 [3] - 华夏沪深300ETF持股1355.88万股（第八大股东），较上期增加87.65万股，南方中证申万有色金属ETF持股1195.49万股（第九大股东），为新进股东，嘉实沪深300ETF持股1167.78万股（第十大股东），较上期增加74.67万股 [3] 公司背景与行业分类 - 公司位于浙江省桐乡经济开发区，成立于2002年5月22日，于2015年1月29日上市 [1] - 所属申万行业为有色金属-能源金属-钴，概念板块包括有色铜、钴镍、小金属、稀缺资源、盐湖提锂等 [2] 分红历史 - A股上市后累计派现38.76亿元，近三年累计派现28.35亿元 [3]

有色金属板块市场表现 - 有色金属板块领涨两市，有色龙头ETF（159876）场内价格上涨2.09%，近5日累计吸金1.46亿元[1] - 板块年内涨幅达75.90%，在申万一级行业中排名第一，远超通信（61.88%）和电子（48.10%）等行业[7] 主要成分股表现 - 盛新锂能、国城矿业领涨超8%，华锡有色、中矿资源涨逾5%，雅化集团、永兴材料等个股大幅跟涨[3] - 权重股赣锋锂业涨超3%，中国稀土涨逾2%，北方稀土涨超1%，紫金矿业、洛阳钼业等个股飘红[3] - 涨幅前十成分股覆盖能源金属、工业金属和小金属等领域，总市值从1462亿至167亿不等[5] 行业驱动因素 - 新能源革命加速：全球光伏、风电、储能、电动汽车产业爆发式增长，对铜、锂、钴等金属需求激增[6] - 供应链安全战略：各国加强关键矿产资源战略布局，中国作为全球最大生产国和消费国战略地位提升[6] - 科技创新赋能：新材料技术突破拓展有色金属应用边界，向高端制造、半导体、航空航天等领域延伸[6] 重要行业事件 - 盛新锂能与华友控股签署5年锂盐供应协议，2026年至2030年供应22.14万吨锂盐产品，协议金额约219.94亿元[5] - 碳酸锂期货合约价格持续飙升，赣锋锂业预测若2026年需求增速超30%，价格或突破15万元/吨甚至冲击20万元/吨[6] 机构观点与后市展望 - 中泰证券看好有色全面牛市行情，中信建投认为有色牛市有望再进阶，中信证券认为大宗商品投资热度有望延续[7] - 机构建议关注三大主线：供应受限且需求复苏的铜铝等工业金属、受益储能与动力电池需求的锂钴等能源金属、具有战略属性的黄金与稀土板块[7] - 有色龙头ETF（159876）全面覆盖铜铝黄金稀土锂等行业，适合作为投资组合配置工具分散风险[8]

市场指数开盘表现 - 沪指高开报3960.70点，涨幅0.35% [1] - 深成指高开报13215.07点，涨幅1.03% [1] - 创业板指高开报3131.84点，涨幅1.79% [1] - 证券板块在开盘时涨幅居前 [1] 机构对市场整体态势的观点 - A股市场处于震荡蓄势阶段，上证指数大概率围绕4000点附近整固蓄力 [2] - 市场长期震荡上行的趋势仍有望延续 [2] - A股市场处于布局来年的重要阶段，市场风格再平衡仍将延续 [2] - 周期与科技行业有望轮番表现 [2] 行业板块表现 - 有色金属、石油石化、国防军工、美容护理和银行等板块涨幅靠前 [2] - 船舶制造、贵金属、能源金属以及银行等行业表现较好 [2] - 综合、房地产、传媒、建筑材料和商贸零售等板块跌幅靠前 [2] - 互联网服务、软件开发、文化传媒以及电子元件等行业表现较弱 [2]

市场整体走势 - 周三A股市场震荡分化或冲高遇阻小幅震荡 [1][1] - 上证指数大概率围绕4000点附近整固蓄力或震荡消化多时 [1][1][1] - 市场处于震荡蓄势阶段或布局来年的重要阶段 [1][1] - 中期来看A股指数仍存在继续走强的基础本轮慢牛行情的根基并未动摇 [1] 行业板块表现 - 有色金属 石油石化 国防军工 美容护理和银行等板块涨幅靠前 [1] - 船舶制造 贵金属 能源金属以及银行等行业表现较好 [1] - 综合 房地产 传媒 建筑材料和商贸零售等板块跌幅靠前 [1] - 互联网服务 软件开发 文化传媒以及电子元件等行业表现较弱 [1] 市场风格展望 - 市场风格再平衡仍将延续周期与科技有望轮番表现 [1] - 资金行为可能持续偏向谨慎市场波动也会有所加大 [1]

核心观点 - 报告认为A股市场呈现指数微涨、个股普跌的结构性行情，整体情绪偏低，短期或延续"权重护盘+结构性题材"的震荡格局[6][7] - 债市方面，国债期货全线调整，但资金面维持宽松，短期震荡与长期宽松并存[9][12] - 商品市场呈现普涨格局，新能源材料板块领涨，黑色系延续调整，反内卷政策预期推动碳酸锂和双硅价格上涨[9][12][13] 市场行情分析 股票市场 - 上证指数震荡收涨0.18%至3946.74点，深证成指平盘报13080.09点，创业板指微涨0.25%至3076.85点，北证50、科创50分别下跌1.40%、0.97%[6] - 全市场成交额1.74万亿元，较前一日缩量约10.4%，市场分化显著，1196只个股上涨、4173只下跌，连续两日下跌家数超过4000家[6] - 对日反制概念板块全线爆发，水产、中船系、锗镓锑墨指数分别上涨9.52%、4.64%、1.99%，保险精选指数上涨2.42%，能源金属与贵金属板块逆势走强[7] - 海南自贸港、一级地产商指数分别下跌3.88%、3.47%，海南板块回调或因股价高位预期兑现所致[7] 债券市场 - 国债期货市场全线收跌，30年期主力合约下跌0.41%领跌市场，收于116.09元，10年、5年、2年期合约分别下跌0.06%、0.03%、0.03%[9][12] - 央行开展3105亿元7天期逆回购操作，完全覆盖1955亿元到期量，净投放规模较前一日显著提升，Shibor隔夜品种下行10.5BP至1.42%[12] - 10年期美债收益率在4.12%附近震荡，美联储降息预期减弱，若美债收益率进一步上行可能引发外资减持国内利率债[12] 商品市场 - 南华商品指数收于2544.28点，上涨0.62%，新能源材料板块领涨，碳酸锂、工业硅、多晶硅分别上涨4.97%、4.68%、4.28%[12] - 贵金属板块表现强势，沪银、沪金分别上涨2.19%、1.09%，黑色建材板块领跌，焦煤、焦炭分别下跌2.81%、1.62%[12] - 焦煤现货价格维持在1860元/吨的年内高位，但期货价格已回到10月中旬水平，当前黑色系处于传统消费淡季[12] - 反内卷政策框架下，行业自律减产共识或在逐步强化，若头部企业减产计划落地将支撑相关商品价格底部[13] 交易热点追踪 近期热门品种 - 红利品种因股息率有吸引力和避险配置价值受到关注，后续关注商品价格走势和企业分红情况[16] - 人工智能和AI应用因全球科技巨头资本开支加速和产品应用加速而看好，关注国内外科技企业资本开支和订单情况[16] - 核聚变、量子科技、国产芯片、机器人等产业趋势板块因技术突破和产业化提速而具备投资机会，关注项目进展和政策支持力度[16] - 大消费和券商板块因人民币升值、市场风格切换、成交活跃等因素受到关注，后续关注经济复苏情况和交易制度变化[16] 核心思路总结 - 权益市场短期或仍面临压力，但中长期上行趋势不改，建议均衡配置红利、微盘、产业趋势板块，关注政策驱动及国际大宗品价格[15] - 债市短期资金面预计维持宽松，需关注国内政策、央行买卖国债效果、美联储12月进一步降息预期等因素[15] - 商品市场反内卷相关板块供给端政策或逐步落地，预期强化下仍有上行空间，贵金属需关注后续美国通胀数据和地缘风险[15]

市场整体表现 - A股市场午后板块快速轮动 上证指数收盘上涨0.18% 深证成指收平 创业板指上涨0.25% 全天成交额达17427亿元 [1] - 贵金属、保险、养殖板块涨幅居前 海南、燃气、影视院线等板块出现调整 [1] 贵金属板块表现 - 贵金属板块收盘大幅上涨5.38% 黄金概念板块上涨1.22% [1] - 个股方面 中金黄金、晓程科技、赤峰黄金、山东黄金涨幅较大 [1] - 国际金价同步上涨 截至北京时间15:05 COMEX黄金期货上涨0.7%至4095.1美元/盎司 伦敦金现上涨0.61%至4092.28美元/盎司 [1] - 国内期货市场沪金主连期货上涨1.09% 报937元/克 [1] 有色金属与能源金属表现 - 能源金属、金属铅、金属锌等多个板块涨幅超过2% [1] - 有色金属期货表现强劲 碳酸锂主连期货上涨4.97% 工业硅主连期货上涨4.68% 多晶硅主连期货上涨4.28% [1] 机构观点：看好有色板块行情 - 中泰证券研报看好有色板块行情 [1] - 工业金属方面 看好铜铝商品价格持续上涨 [1] - 能源金属方面 随着储能需求预期持续上调 2025年碳酸锂供需格局从原先的过剩预期大幅改善 权益端表现值得期待 [1] - 贵金属方面 美元信用体系的重塑已成趋势 金价长期上行逻辑没有改变 [1] 机构观点：储能需求与锂供需格局 - 中信建投研报认为 中长期看储能需求持续走强 锂电全产业链迎来一轮涨价 碳酸锂供需基本面大幅改善 [2] - 预计2026年全球锂资源供给208.9万吨 消费200.4万吨 在不考虑正极环节及贸易商补库情形下 过剩仅8.5万吨 较2025年收窄 [2] - 考虑产业链备库 2026年将出现结构性短缺 锂价驱动由供给施压转向需求驱动向上 [2]