报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场预计继续探底，暂无明确企稳信号，需等待底部形态出现后再择机布局多单，且反弹幅度需谨慎对待 [10] - 玉米现货价格或震荡为主，期货价格也震荡为主，后续需关注后期售粮进度以及粮库收购、谷物投放等国家政策 [84] - 生猪现货受腌腊灌肠需求提振震荡偏强，期货方面，春节前需求弹性强，但面临供应压力，底部震荡频率增加 [131] - 豆粕期货短期内可能较外盘偏弱运行，有补跌需求，多头暂时不宜抄底，潜在利多是南美天气生变和1月USDA对产量的调整 [137] - 鸡蛋建议多头等待远月合约充分调整后再择机入场，且以滚动操作为宜，近月合约或低位震荡 [172] - 白糖原糖指数和郑糖指数均下跌，预计郑糖5000关口可能是短期底部 [196][197] 根据相关目录分别进行总结 油脂 行情回顾与操作建议 - 本周三大油脂大幅下跌，菜油跌幅最大，2025/26年度全球油菜籽供需格局偏向宽松，国内菜油基差表现较强，长期基本面偏空 [8] - 棕榈油今年产地产量表现良好，2026年第一季度产量将放缓，面临去库压力，缺乏持续上涨动力，出口数据疲软意味着库存可能仅缓慢下降 [9] - 豆油期货跟随下跌，主要取决于进口大豆成本，当前国内进口大豆处于高峰期，远期供应压力制约上涨空间，且国内豆油库存处于高位 [9] - 油脂市场预计继续探底，暂无明确企稳信号，需等待底部形态出现后再择机布局多单，且反弹幅度需谨慎对待 [10] 核心要点 - 国内现货变动：截至2025年12月19日，华东一级豆油、华东三级菜油、华南24度棕榈油周度均下跌，基差方面，豆油和菜油下跌，棕榈油不变 [11] - 国内三大油脂库存：截至2025年第50周末，国内三大食用油库存总量周度下降11.81万吨，环比下降4.86%，同比增加8.45% [19] - 国内油脂油料供应情况：截至第50周末，国内主要大豆油厂的大豆开机率整体处于较高水平，本周全国油厂大豆压榨总量增加，12月当月大豆累计压榨量增加 [21] - 棕榈油动态情况：12月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比下降，2025年11月棕榈油进口总量为年度最高，1月份毛棕榈油出口税定为9.5%，12月份毛棕榈油出口税和出口费均下调 [30][31] - CFTC持仓：12月第一周投机基金增持在芝加哥大豆上的净多单，削减在芝加哥豆油上的净空单 [47] 玉米 行情回顾 - 现货方面，本周玉米价格整体小幅下调，东北玉米价格相对稳定，华北地区玉米价格区间震荡，销区市场玉米价格下跌 [49] - 期货方面，截止12月18日，大连盘主力2603合约收于2190元/吨，较上周跌46元/吨，跌幅2.06% [49] 基本面分析 - 玉米供应：本周售粮进度有所放缓，整体同比偏快，港口库存小幅提升但仍处偏低位置 [51][52] - 国内替代品：小麦价格震荡偏弱调整，对玉米已无饲用替代优势，替代量逐步减少 [54] - 进口替代谷物：11月份我国进口粮食同比升15.3%，除大麦和大米进口继续下跌外，玉米、高粱、小麦进口回升，未来进口量或有恢复性增加 [55] - 饲用需求：2025年11月，全国工业饲料产量环比减少1.2%，同比增长2.7%，生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，饲料企业库存小幅提升 [66][72] - 深加工需求：本周玉米淀粉行业开机率波动不大，加工利润方面，部分地区有变化，深加工企业库存继续增加 [74][75] - 供需平衡表：2025/26年度，中国玉米种植面积、单产、总产量均调增，消费量增加，进口量保持600万吨，短期内玉米价格偏强运行，但后期上涨空间有限 [81] 后期展望及策略 - 观点：现货价格或震荡为主，期货价格也震荡为主，后续需关注后期售粮进度以及粮库收购、谷物投放等国家政策 [84] - 策略：现货企业以适当补库为主，期货投资者多单持有 [85] 生猪 行情回顾 - 现货方面，本周生猪价格趋势震荡上涨，周度均价上移明显，供需关系核心是冬至备货影响，宰量继续上扬 [87] - 期货方面，截至本周四，生猪期货主力合约LH2603冲高回落震荡走高，收盘价11325元/吨，较上周四涨105元/吨，涨幅0.94% [88] 基本面概览 - 长期供应：能繁母猪存栏方面，不同数据来源显示存栏有不同变化，整体上，截至明年上半年生猪出栏或基本处于小幅增加的过程，7 - 8月小幅下滑，9月平稳 [95][99] - 中期供应：仔猪价格本周上涨，仔猪存栏方面，截至11月份样本企业小猪存栏量环比减少，同比增长，理论上中期生猪出栏有相应变化 [108][109] - 短期供应：大猪存栏方面，截至11月份样本企业大猪存栏量环比降幅，理论上短期生猪出栏有相应变化，压栏与二育方面，11月大猪存栏占比增加，二育10月入场积极性增加，11月转淡 [112][113] - 当期供应：出栏量方面，11月涌益样本企业实际出栏量完成率高，12月计划出栏量环比增加，出栏均重方面，本周全国出栏平均体重增加 [118][119] - 进口供应：10月我国猪肉进口总量环比和同比均减少，1 - 11月累计进口量同比减少 [124] - 二育需求：12月上旬多数市场二次育肥补栏积极性一般，二次育肥成本有所增加 [127] - 屠宰需求：本周屠宰企业开工率增加，2025年1 - 10月总屠宰量同比增幅大 [130] 后期展望 - 观点：现货方面，供需双增，但目前现货受腌腊灌肠需求提振震荡偏强，期货方面，生猪供应有望保持小幅增加的态势，春节前面临供应压力，底部震荡频率增加 [131] - 策略：期货投资者观望为宜，暂时不建议抄底，养殖企业套保空单伴随出栏减持 [133] 豆粕 周度回顾与操作建议 - 现货方面，截至12月19日，沿海豆粕价格较一周前小幅下涨 [135] - 期货方面，外盘美豆主力合约本周继续回落，国内豆粕本周同样偏弱运行，期货短期内可能较外盘偏弱运行，有补跌需求，多头暂时不宜抄底 [136][137] 核心要点 - 大豆种植：USDA12月报告对新季美豆项目变动不大，巴西大豆播种率和阿根廷大豆种植率有相应数据，当前巴西和阿根廷大豆天气情况不同 [138][139][140] - 美豆出口：截至11月27日当周，美豆25/26年度大豆出口相关数据同比下降，关注我国政策性采购美豆的量能否满足 [145] - 国内大豆进口及压榨：压榨利润方面，不同船期和方式有不同表现，压榨量及开工率预计近期将走低，大豆进口及库存方面，11月进口量环比降同比增，年末到港量将季节性减少 [154][155][157] - 豆粕成交及库存：截至12月12日，国内主要油厂豆粕库存环比降幅，同比增幅，未来市场出于风险把控等因素仍会积极成交 [161] - 基差及月间价差：截至12月19日，豆粕01合约全国基差上涨，1 - 5价差变动不大，基差短期以低位运行为主，1 - 5价差或后续的3 - 5价差有稳中偏强的可能性 [166] - 国内注册仓单：截至12月18日，国内豆粕注册仓单量为历史同期偏高位置 [170] 鸡蛋 周度回顾与操作建议 - 本周前期鸡蛋现货价格低位企稳、后续稳中小涨，期货方面，近月合约低位震荡，远月合约有一定下跌，建议多头等待远月合约充分调整后再择机入场，且以滚动操作为宜，近月合约或低位震荡 [172] 数据汇总 - 存栏补栏：存栏处于历史同期高位，补栏势头持续偏弱，不同日龄和码数的蛋鸡存栏占比有相应数据 [173][174][175] - 成本收入及养殖利润：鸡蛋现货价格有变化，蛋鸡饲料成本环比持平同比小幅上涨，蛋鸡苗价格环比小幅上涨，种蛋利用率环比持平，养殖持续亏损但亏损程度环比小幅减轻 [178][179] - 淘汰鸡：淘汰量近期趋势减少，淘汰日龄近期有所加速，淘汰鸡价格处于历史同期偏低位置 [181] - 需求、库存及生猪价格：鸡蛋销量处于历史同期较低位置，鸡蛋库存综合来看偏高，生猪价格处于历史同期偏低位置 [189] 白糖 周度期货行情 - 本周原糖指数自上周五高点回落重新下探14美分关口，郑糖指数继续下跌，预计5000关口可能是短期底部 [196][197] 其他情况 - 巴西中南部甘蔗压榨量、产糖量快速下滑，总产糖量已超过去年同期，北半球印度、泰国丰收进展顺利，糖价维持弱势震荡 [196] - 本周广西、云南、山东地区食糖现货报价大幅下调，现货偏弱，期货跌幅更大，基差扩张，期货5 - 9价差变化不大，郑商所仓单几无变化 [199][201] - 2025/26榨季截至2025年12月1日，巴西中南部地区累计甘蔗压榨量同比减少，累计糖产量同比增长，乙醇总产量同比下降 [204] - 巴西中南部的乙醇折糖价高于同期ICE原糖主力合约期价，伦敦白糖期货与纽约原糖期货合约跨期价目前在97美元/吨左右 [205] - 过去一周里原糖进口加工利润下滑，截至2025年12月2日，原糖非商业净空头寸减少，总持仓增加 [209] - 美元兑雷亚尔汇率上升，美元兑泰铢汇率下降，日本央行加息，美联储降息，日美利差缩小，市场担忧“日元套息交易”可能大规模逆转 [211]

2025年中国大宗商品市场总体态势 - 2025年大宗商品市场总体平稳运行 新旧动能转换特征明显 [1] - 2025年中国大宗商品价格指数均值预计为112.1点 较上年微降0.1% [2] - 指数总体呈现前低后高、企稳回升态势 表明经济结构正朝着更健康、更可持续的方向优化 [4] 重点监测商品价格表现 - 在重点监测的50种大宗商品中 2025年价格较去年上涨的商品有10种 [2] - 氧化镨钕年均价格预计较上年上涨43.4% [2] - 精炼锡年均价格预计较上年上涨20.6% [2] - 瓦楞纸年均价格预计较上年上涨18.5% [2] 分行业价格指数与驱动因素 - 有色金属产业链景气度上行 预计价格指数较2024年上涨4.2% [3] - 有色金属价格上涨主要得益于新能源、光伏、风电等高技术制造业和高端装备制造业保持高速增长 [3] - 农产品价格指数均值预计为96.7点 较上年下降0.4% [3] - 重要农产品供需基本保持稳定 [3] 未来市场展望 - 展望2026年 中国经济的强大韧性和巨大内需潜力依然是大宗商品市场最坚实的底盘 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑枣主力合约价格下跌约0.34%，新疆采购进入扫尾阶段，部分客商仍在产地找货，部分采购货源暂存疆内干仓 样本点客户出货速度普遍一般，终端走货未提速，后续市场走势取决于旺季消费表现 若终端需求释放，存货去化加快，行情有望企稳；若消费不及预期，库存压力或显现 截止2025年12月18日，36家样本点物理库存在16108吨，较上周增加318吨，环比增加2.01%，同比增加34.68%，短期供应宽松，需求无明显改善，预计枣价弱势延续 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 未来关注现货价格和消费端 本周郑枣主力合约价格下跌约0.34% 新疆采购进入扫尾，部分客商找货，部分货源暂存疆内 样本点出货速度一般，终端走货未提速，后续市场取决于旺季消费 若需求释放，存货去化加快，行情企稳；若消费不及预期，库存压力显现 截止2025年12月18日，36家样本点物理库存16108吨，较上周增加318吨，环比增加2.01%，同比增加34.68%，短期供应宽松，需求无改善，预计枣价弱势延续 [9] 期现市场 - 本周郑枣2605合约价格下跌约0.34%，最新价8892，较昨日跌25，跌幅0.28%，成交量91801，持仓量124057 [10] - 截止本周，红枣期货前二十名净持仓为 - 10420手 [14] - 截止本周，郑枣仓单数量为1092张 [18] - 截止本周，郑商所红枣期货2605合约与2609合约价差为 - 310元/吨 [21] - 截止本周，河北灰枣现货价与红枣期货主力合约的基差为735元/吨 [24] - 截止2025年12月19日，阿克苏红枣统货价格为5.15元/公斤，阿拉尔红枣统货价格为5.65元/公斤，喀什红枣统货价格为6.5元/公斤 [27] - 截止2025年12月19日，河北沧州一级灰枣批发价格为4.35元/斤，河南一级灰枣批发价格为4.45元/斤 [31] - 截止2025年12月19日，河北沧州特级灰枣现货价格为9.63元/公斤，河南特级灰枣批发价格为9.9元/公斤 [35] 产业情况 - 供应端：截止2025年12月18日，36家样本点物理库存在16108吨，较上周增加318吨，环比增加2.01%，同比增加34.68% [40] - 供应端：2025/26产季红枣产量预计回落 [44] - 需求端：2025年10月份我国红枣出口量2205220千克，出口金额35238139元，出口均价15979.42元/吨，出口量环比 - 3.44%，同比 - 33.29%，2025年1 - 10月份累计出口25753622千克，累计同比增加0.18% [48] - 需求端：本周BOCE新疆枣好牌订货量少量成交 [53] 期权市场及期股关联 - 期权市场：提及本周红枣平值期权隐含波率，但未给出具体数据 [54] - 期股关联：展示好想你市盈率情况，但未给出具体分析内容 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货本周继续回落，美玉米出口旺季供应压力高，但库存预测值下调有支撑；国内东北产区收储有支撑，但高价限制采购且受传闻影响粮源释放，华北黄淮产区气温回升刺激出货，饲料和加工企业承接能力不足，期价高位回落，短期波动大，建议观望 [6] - 玉米淀粉期货震荡收跌，新季玉米上市使原料充裕，行业开机率回升，库存增加，但元旦及春节备货和木薯淀粉价格因素或提振需求，受玉米回落影响同步回落，短期观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米主力2603合约收盘价2192元/吨，较上周降41元/吨；美玉米出口旺季供应压力高，但库存预测值下调有支撑，国内东北收储有支撑但高价限制采购且受传闻影响粮源释放，华北黄淮气温回升刺激出货，企业承接能力不足，期价高位回落，短期观望 [6] - 玉米淀粉主力2603合约收盘价2492元/吨，较上周降29元/吨；新季玉米上市使原料充裕，行业开机率回升，库存增加，但元旦及春节备货和木薯淀粉价格因素或提振需求，受玉米回落影响同步回落，短期观望 [8] 期现市场 - 玉米期货3月合约继续回落，总持仓量1004517手，较上周增67310手；玉米淀粉期货3月合约继续回落，总持仓量141225手，较上周增32215手 [15] - 玉米期货前二十名净持仓为 -82982，上周为 -111571，净空持仓减少；淀粉期货前二十名净持仓为 -28994，上周为 -37848，净空持仓小幅减少 [21] - 黄玉米注册仓单量为52650张，玉米淀粉注册仓单量为2500张 [27] - 截至2025 - 12 - 18，玉米现货平均价2349.61元/吨，玉米活跃合约3月期价和现货均价基差 +157元/吨 [32] - 玉米淀粉吉林报2700元/吨，山东报2800元/吨，本周现货价格平稳，玉米淀粉3月合约期价和吉林长春现货基差208元/吨 [36] - 玉米3 - 5价差报 -36元/吨，处于同期中等水平；淀粉3 - 5价差报 -47元/吨，处于同期中等水平 [41] - 淀粉 - 玉米3月合约价差报300元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为410元/吨，环比上周降低56元/吨 [51] - 截至2025 - 12 - 18，小麦现货平均价2516.39元/吨，玉米现货平均价2349.61元/吨，小麦 - 玉米价差报166.78元/吨；2025年第51周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差712元/吨，环比上周收窄13元/吨 [55] 产业情况 玉米 - 截至2025年12月12日，广东港内贸玉米库存19.1万吨，较上周增12.50万吨，外贸库存26.2万吨，较上周增1.30万吨；北方四港玉米库存179.2万吨，周环比增26.1万吨，当周下海量68.4万吨，周环比减12.40万吨 [45] - 截至12月18日，主产区农户玉米售粮总进度1为42%，较上周增2%，同比增4%；总进度2为40%，较上周增3% [58] - 2025年11月普通玉米进口总量56.00万吨，为今年最高，较上年同期增26.00万吨，增加86.67%，较上月同期增20.00万吨 [62] - 截至12月18日，全国饲料企业平均库存29.98天，较上周增0.45天，环比上涨1.52%，同比下跌2.63% [66] - 三季度末，全国生猪存栏43680万头，同比增加986万头，增长2.3%，环比增加1233万头，增长2.9%；截止10月末，能繁母猪存栏3090万头，环比减少45万头，下降1.12% [70] - 截至2025 - 12 - 12，自繁自养生猪养殖利润 -163.34元/头，外购仔猪养殖利润 -240.69元/头 [73] - 截至2025 - 12 - 18，吉林玉米淀粉加工利润 -67元/吨；河南玉米酒精加工利润 -379元/吨，吉林 -708元/吨，黑龙江 -202元/吨 [77] 玉米淀粉 - 截至2025年12月17日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量324万吨，增幅10.20% [81] - 本周（2025年12月11日 - 12月17日）全国玉米加工总量63.17万吨，较上周减0.41万吨；玉米淀粉产量32.83万吨，较上周减0.28万吨；开机率62.31%，较上周降0.53% [85] - 截至12月17日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量107.4万吨，较上周增2.50万吨，周增幅2.38%，月增幅0.47%，年同比增幅22.32% [85] 期权市场分析 - 截至12月19日，玉米主力2603合约继续回落，对应期权隐含波动率为8.72%，较上周10.56%回落1.84%，处于20日、40日、60日历史波动率偏低水平 [88]

博览会概况 - 2025上合国际现代农业及餐饮业博览会于12月19日在青岛开幕 [1] - 博览会覆盖现代农业装备、绿色农产品、优质种苗、餐饮食材等领域 [1] 同期活动 - 博览会同期将举办国际采购商对接会 [1] - 博览会同期将举办香辛料产业论坛 [1] - 博览会同期将举办美食嘉年华等活动 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美玉米12月上调出口数量但产量处于高位，短期窄幅偏强震荡，03合约430美分/蒲支撑较强；中国进口美玉米配额内关税11%、高粱12%，美玉米进口开始有利润，巴西进口利润较高 [4] - 农户惜售情绪减弱，玉米上量增多，港口库存持续增加、价格偏弱，预计12月底东北玉米仍有卖压；短期东北玉米上量增加但下游刚需补库，东北玉米小幅下跌，华北玉米上量增加现货持续回落，华北小麦价格与玉米价差仍处于高位，预计玉米下周会上量；预计短期北港上量增加收购价会下调，03玉米底部震荡，07玉米下跌有限 [4] - 淀粉厂开机率下降、下游提货减少、库存增加且处于高位，玉米现货回落带动淀粉现货走弱，华北淀粉厂利润下降，后期淀粉企业开机率仍会上升，随着新玉米大量上市，淀粉现货仍有下跌空间，预计03玉米淀粉会跟随玉米偏弱震荡 [4] - 按照季节性规律操作，12月底现货仍会继续回落，短期玉米会继续下跌但盘面贴水较多，预计05和07玉米回落空间有限 [4] 各章节总结 综合分析与交易策略 - 单边：美玉米03可在430美分/蒲以下尝试买入，07玉米2240以下长线买入，05玉米2220附近尝试买入 [5] - 套利：观望 [5] - 期权：可逢高进行03玉米累沽策略 [5] 核心逻辑分析 国际市场 - 美玉米出口上调，偏强震荡，03合约430美分/蒲有支撑；中国对美农产品下调关税，美玉米进口成本2274元/吨附近，进口利润较好，广东港口与巴西进口利润447元/吨 [9] - 截止12月16日，本周美玉米出口检验158万吨，累计出口2250万吨，本周对中国出口0万吨，累计对中国出口0万吨，占比0%；11月进口玉米56万吨，1 - 11月进口185万吨，去年同期1332万吨 [10] - 截止12月2日，美玉米非商业净多持仓8.7万手，净多减少，美国乙醇产量减少，美玉米03底部震荡，430美分/蒲支撑较强 [15] 国内市场 - 饲料企业玉米库存上升但比去年同期减少，47家规模饲料厂截止12月18日平均库存29.98天，环比增加0.45天，较去年同期下跌2.63% [19] - 2025年51周（12月11日 - 12月17日），149家玉米深加工企业消费玉米141.29万吨，较前一周减少0.38万吨；截止12月17日，96家深加工玉米库存324吨，较上周上涨10.2%，同比下降26.7%，预计下周库存增加 [20] - 12月12日北方四港玉米库存179.2万吨，周环比增加26.1万吨，同比减少249.9万吨，当周四港下海量68.4万吨，周环比减少12.4万吨；广东港内贸玉米库存19.1万吨，较上周增加12.5万吨，外贸库存26.2万吨，较上周增加1.3万吨，进口高粱17.4万吨，较上周减少2.5万吨，进口大麦60.3万吨，较上周增加9.5万吨，全部谷物123万吨，周环比增加20.8万吨 [23] - 售粮进度加快，全国总进度1售粮进度42%，环比增2%，较去年同比增4%；全国总进度2售粮进度40%，环比增3%，较去年同比增6% [27] - 本周（12月11日 - 12月17日）全国玉米加工量63.17万吨，淀粉产量32.83万吨，较上周产量减少0.28万吨，开机率62.31%，较上周降低0.53%；华北玉米现货下跌带动淀粉现货下跌，副产品价格稳定，企业利润盈利减少，本周吨玉米黑龙江利润为11元/吨，较上周减少18元，山东利润为2元/吨，减少17元；截止12月17日，玉米淀粉库存为107.4万吨，较上周增加2.5万吨，增幅2.4%，月增幅0.47%，年同比增幅22.3%，预计下周淀粉库存上升 [31] - 小麦价格华北到厂价基本2490元/吨，价格偏弱；小麦与玉米价差缩小，华北玉米偏弱，东北玉米稳定，华北与东北玉米价差缩小，华北玉米与01玉米价差回落 [37] - 本周（12.11 - 12.18）自繁自养利润 - 73元/头，较上周增加47元/头，外购仔猪利润 - 234元/头，较上周增加18元/头 [42] - 本周（12月11日 - 12月18日）白羽肉鸡养殖利润0.23元/只，上周 - 0.07元/只；蛋鸡本周养殖成本3.52元/斤，养殖利润 - 0.45元/斤，上周 - 0.48元/斤 [48] - 本周F55果葡糖浆浆开机率50.2%，较上周增加3.06%，麦芽糖浆开机率51.66%，较上周增加1.29%；本周瓦楞纸开机率65.66%，较上周减少2.15%，箱板纸开机率65.47%，较上周减少5.0% [51]

全球油菜籽供应格局 - 2025/26年度全球油菜籽产量预计达9527.3万吨，较上一年度增加927.4万吨，增幅10.78% [2] - 加拿大油菜籽产量预计创纪录达2180万吨，较9月预测上调177万吨，较2024/25年度增加256.1万吨，增幅13.31% [1] - 澳大利亚油菜籽产量预计创纪录达720万吨，较2024/25年度增加126万吨，增幅21.21% [1] - 欧盟地区油菜籽产量预计2020万吨，较上一年度增加335.9万吨，增幅19.95% [1] 主要产区市场动态 - 加拿大油菜籽2025/26年度（8月至今）累计出口量208.7万吨，较上年度同期减少180.1万吨，减幅46.32% [4] - 加拿大国内油菜籽呈现供大于求格局，导致其价格连续下跌 [4] - 12月16日加拿大油菜籽主力期约价格601.9加元/吨，较11月同期下跌7.04%，较2024年12月同期下跌1.73% [4] 中国进口成本与供应 - 受加拿大油菜籽价格下跌影响，12月16日国内进口油菜籽到港成本3894元/吨，较11月同期减少5.92%，较2024年12月同期减少1.12% [4] - 澳大利亚油菜籽已开始到港，11月下旬第一船已抵达广东新沙港，12月预计仍有两船运至国内 [7] - 12月份国内油菜籽进口量将继续增加，预计油厂开工负荷率将回升至11%左右，进口菜籽油库存将恢复性增长 [1][7] 国内菜籽油价格走势 - 在供应增加预期下，国内进口菜籽油价格从高位回落并呈震荡下行趋势 [5] - 12月16日国内进口三级菜籽油现货价格9727元/吨，较11月同期下跌5.93%，但较2024年12月同期上涨5.38% [5] - 预计12月份国内进口三级菜籽油价格将继续下跌，均价在9835元/吨左右，环比下跌3.50% [9]

报告核心观点 - 2025年中国大宗商品市场总体平稳运行，新旧动能转换特征明显 [1] - 2025年大宗商品价格指数预计呈现前低后高、企稳回升态势，反映经济结构正朝更健康、可持续方向优化 [5] - 展望2026年，中国经济的强大韧性和巨大内需潜力仍是大宗商品市场最坚实的底盘 [5] 整体价格指数表现 - 2025年中国大宗商品价格指数均值预计为112.1点，较上年微降0.1% [3] - 在重点监测的50种大宗商品中，2025年价格较去年上涨的商品有10种 [3] 具体商品价格表现 - 氧化镨钕年均价格预计较上年上涨43.4% [3] - 精炼锡年均价格预计较上年上涨20.6% [3] - 瓦楞纸年均价格预计较上年上涨18.5% [3] 分行业表现 - 得益于新能源、光伏、风电等高技术制造业和高端装备制造业高速增长，有色金属产业链景气度上行，预计较2024年上涨4.2% [4] - 农产品价格指数均值预计为96.7点，较上年下降0.4%，重要农产品供需基本保持稳定 [4]

活动概况 - 2025年12月16日至18日，深圳市团餐行业协会在深圳国际会展中心主办了“2025食材展暨深圳团餐十周年庆典”系列活动 [2][3] - 活动邀请了全国相关行业协会、政府领导、行业组织及餐饮企业，约2万人参加 [3][4] - 清远市农业农村局组织了10家优质企业参加了此次活动 [4] 深圳团餐市场潜力 - 深圳是人口超2000万的超大城市，其食材主要依靠外地供应 [6][7] - 深圳团餐行业（含企事业单位、学校、医院等集中供餐）的食材日均消耗量巨大 [7] - 深圳市团餐从业人员约40万人，农产品营销渠道向深圳团餐领域拓展具有重要战略意义 [8][9] 清远农业资源与优势 - 清远市农业产业资源非常丰富，孕育出许多特色鲜明、品质优良的农产品 [13][14] - 清远拥有“五大百亿农产品”等典型代表 [14] - 清远位于粤港澳大湾区“后花园”，拥有山清水秀、气候温和、土地肥沃等优越自然环境 [12][13] 战略合作与签约 - 在大会签约环节，清远市农业农村局副局长李敏怀代表该局，与深圳市消费帮扶联盟及深圳团餐行业相关企业进行了战略签约 [19] - 本次签约旨在搭建深圳与清远之间的农业交流合作平台 [20] - 合作目标是共同推进产业从规模向高质量发展，推动清远优质农产品进一步打开湾区市场 [21] 参展成果与市场对接 - 清远市组团携清远鸡、英德红茶、西牛麻竹笋、清远丝苗米、连州菜心等优势农特产品参展 [26] - 活动累计对接供应链加工、餐饮零售相关企业客户超300个 [28] - 现场展销零售额突破万元，对接供应链意向合作企业近百个 [29] - 此次活动搭建起清远与深圳团餐市场的合作桥梁，实现了大湾区企业与清远农业企业的产销精准对接 [30] 活动核心目标与意义 - 活动聚焦全国各地基地源头资源，赋能大湾区各大城市大型采购订单的直供对接服务 [17] - 活动以“展示区+团餐+供应链+周年庆典大会”组合形式，带动大湾区高达千人团餐专业人士出席 [18] - 旨在助力清远农业企业在大湾区乃至全国市场积累经验、提升水平、推广品牌、拓宽渠道 [22] - 最终目标是探索形成农业高质量发展的“清远模式”，并促进清远优质农产品融湾供港，走向更广阔舞台 [23][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期预计郑棉震荡运行，中长期棉价上方空间或大于下方空间 [1] - 白糖市场承压以空头思路对待，但避免低位追空 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周四ICE美棉涨0.22%报63.57美分/磅，CF601涨0.11%报13960元/吨，主力合约持仓增10681手至74.19万手，棉花3128B现货价指数14750元/吨，较前一日上调35元/吨；国内宏观有扰动，美棉出口数据更新至11月中旬，签约当周值环比略降，基本面驱动有限；郑棉期价震荡，多空因素交织，上方有供应、套保等压力，下方因情绪、需求等因素空间有限 [1] - 白糖2025年11月我国进口食糖44万吨，同比减9.34万吨，1 - 11月进口434.16万吨，2025/26榨季（10 - 11月）进口118.62万吨；广西新糖报价5270 - 5380元/吨，下调20 - 30元/吨，云南制糖集团新糖报价5150 - 5260元/吨，下调20元/吨，加工糖厂主流报价区间5650 - 5900元/吨，个别下调10元/吨；11月进口数据在预期内，国内现货报价下调，期价跌破成本线但未止跌 [1] 日度数据监测 - 棉花合约价差1 - 5为10，环比增5；主力基差新疆为1179，环比降40，全国为15139，环比降5；现货新疆为14978，环比持平，全国为15139，环比降5 [2] - 白糖合约价差1 - 5为87，环比增4；主力基差南宁为268，环比增17，柳州为5370，环比降20；现货南宁为5270，环比降50，柳州为5370，环比降20 [2] 市场信息 - 12月18日棉花期货仓单3619张，较上日增137张，有效预报3949张 [3] - 12月18日国内各地区棉花到厂价新疆14978元/吨，河南15179元/吨，山东15178元/吨，浙江15296元/吨 [3] - 12月18日纱线综合负荷为50.5，较前一日降0.1，纱线综合库存为28，较前一日涨0.1，短纤布综合负荷为51.3，较前一日持平，短纤布综合库存为31.8，较前一日持平 [3] - 12月18日白糖现货价南宁5270元/吨，较前一日降50元/吨，柳州5370元/吨，较前一日降20元/吨 [3] - 12月18日白糖期货仓单611张，较上日持平，有效预报1490张 [4] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [6][9][10] - 展示白糖主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [13][16] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项分析师称号 [18] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，获多项荣誉称号 [19] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花、棉纱等品种基本面研究，获郑商所纺织品类高级分析师等称号 [20]