报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易摩擦使市场风险偏好短期受压制，股指先跌后反弹，长期不改上行趋势；10年期国债利率上行至1.8%以上配置价值回升，期债区间震荡；黄金在特定情况前强势不改，白银维持做多思路；集运指数短期偏强震荡；钢材关注需求恢复，铁矿震荡转弱；有色各品种走势有别；能源化工品种大多走势不佳；农产品各品种表现不一；特殊商品部分品种偏空；新能源多晶硅震荡上涨，碳酸锂维持震荡 [2] 根据相关目录分别总结 股指 - 中美贸易摩擦使市场风险偏好短期受压制，股指先跌后反弹，长期不改上行趋势，短期波动或放大，保守者可等波动收敛逢低入场，以卖出支撑位看跌期权为主，参考中证1000执行价7000左右 [2] 国债 - 10年期国债利率上行至1.8%以上区间配置价值回升，下行至1.75%、1.7%点位有阻力，短期期债区间震荡，T2512震荡区间107.4 - 108.3，建议观望等超调机会 [2] 贵金属 - 黄金在地缘冲突缓和、美国政策局势明朗前强势不改，多单可继续持有并做好止盈止损；海外EFP转换进度缓慢情况下银价总体维持强势，在11000元上方保持做多思路 [2] 集运指数（欧线） - 短期偏强震荡，谨慎做多 [2] 钢材 - 单边观望，月差逢高反套，卷螺差收敛，利润收敛，关注节后需求恢复情况 [2] 铁矿 - 单边暂时观望，区间参考750 - 800，套利多焦煤空散矿 [2] 焦煤 - 逢低做多焦煤2601，区间参考1080 - 1200，套利多焦煤空散矿 [2] 焦炭 - 逢低做多焦炭2601，区间参考1550 - 1700，套利多焦煤空焦炭 [2] 铜 - 现货成交一般，铜价震荡，主力关注84000 - 85000支撑 [2] 氧化铝 - 成本支撑松动，盘面震荡探底，主力运行区间2750 - 2950 [2] 铝 - 盘面高位小幅回落，现货升贴水回升消费端韧性犹存，主力参考20700 - 21300 [2] 铝合金 - 盘面维持高位震荡，成本支撑与库存压力博弈加剧，主力参考20200 - 20800 [2] 锌 - 基本面对价格提振有限，锌价震荡，主力参考21500 - 22500 [2] 锡 - 延续弱势，沪锡日内震荡下行，关注因宏观情绪回落的买点 [2] 镍 - 盘面维持震荡，宏观预期反复矿端空间打开，主力参考120000 - 126000 [2] 不锈钢 - 现货交投谨慎产业心态偏弱，需求兑现仍不足，主力参考12400 - 12800 [2] 原油 - 中美贸易紧张局势叠加IEA报告悲观预期压制油价偏弱运行，单边逢高空，WTI下方支撑位[54, 56]，布伦特[57, 59]，SC[430, 440] [2] 尿素 - 日产下滑对供需平衡改善幅度有限，后市看下游需求跟进情况，盘面缺乏强劲驱动，单边观望，短期支撑位1550 - 1570元/吨 [2] PX - 供需预期偏弱且油价支撑偏弱，PX偏弱震荡，观望或反弹短空，月差反套 [2] PTA - 供需预期偏弱，驱动有限，观望或反弹短空，月差反套 [2] 短纤 - 库存压力不大，短期支撑相对原料偏强，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，低位做扩为主 [2] 瓶片 - 供需宽松格局不变，成本端偏弱，短期瓶片加工费好转，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] 乙醇 - 港口库存累库，且MEG远月供需结构较弱，短期MEG偏弱运行，逢高做空EG01，虚值看涨期权EG2601 - C - 4350卖方持有，EG1 - 5逢高反套 [2] 烧碱 - 下游氧化铝需求表现一般，接货积极性下降，空单持有 [2] PVC - 宏观叠加基本面趋弱，盘面持续走弱，空单持有 [2] 纯苯 - 供需偏宽松，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，苯乙烯价格或承压，EB11价格反弹偏空，EB - BZ价差低位做扩 [2] 合成橡胶 - 成本支撑减弱，且供需偏宽松，预计BR震荡偏弱，看涨期权BR2511 - C - 11400卖方持有 [2] LLDPE - 价格基差维持，成交一般，关注去库拐点 [2] PP - 点价盘增加，成交转好，观望 [2] 甲醇 - 盘面大幅下跌，基差走强，成交小幅放量，关注35月差正套机会 [2] 粕类 - 美豆持续承压，关注国内到港节奏，关注01在2900附近支撑 [2] 生猪 - 出栏恢复正常，二育提振猪价反弹，3 - 7反套持有 [2] 玉米 - 上量逐步增加，盘面维持偏弱格局，偏弱运行 [2] 棕榈油 - 出口数据支撑，棕榈油维持强势整理，P主力短期或在9000 - 9500区间震荡 [2] 白糖 - 海外供应偏空宽松，整体维持偏空走势，5400附近底部震荡 [2] 棉花 - 新棉陆续上市，供应压力渐增，空单持有 [2] 鸡蛋 - 蛋价难有起色，维持偏空走势，关注月间反套机会 [2] 苹果 - 晚富士红度偏淡，优果优价明显，主力在8600附近运行 [2] 红枣 - 新季价格不主流，盘面维持震荡，中长期偏空 [2] 纯碱 - 供需过剩难逆转，纯碱趋弱运行，空单持有 [2] 玻璃 - 产销表现一般，旺季不旺逻辑持续，空单持有 [2] 橡胶 - 关注旺产期原料上涨情况，观望 [2] 工业硅 - 供应增加，下游订单减少，价格偏弱震荡，区间8300 - 9000元/吨 [2] 多晶硅 - 震荡上涨，关注产能收储落地情况，多单持有 [2] 碳酸锂 - 日盘面维持震荡，供应端消息发酵基本面紧平衡，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [2]

省管企业战略重组与格局形成 - "十四五"以来河南完成19户省管企业战略重组，"一业一企一强"新格局基本形成 [1] - 截至2024年底省管企业净资产达1.2万亿元人民币，较2020年底增长104.8% [1] 专业化子公司与基金设立 - 在超硬材料、人工智能、低空经济、生物医药等领域组建了一批专业化子公司 [1] - 设立绿色钢铁、中豫格林、中豫科创、低空发展等多只基金 [1] - 发行科技创新债券143.7亿元 [1] 重点企业重组成效与业务拓展 - 重组中国河南国际合作集团有限公司打造河南省对外开放主平台，业务覆盖20多个国家和地区 [1][2] - "十四五"以来签订国际工程承包合同165个、合同额164亿元，带动逾20家产业链上下游企业拓展海外业务 [2] - 带动中方人员出国务工万余人次，为当地创造就业岗位10万余个，带动机电产品及物资设备出口近12亿元 [2] 航空物流与"空中丝路"建设 - 组建中豫航空集团有限公司做强郑州—卢森堡"空中丝路"并在东南亚等地复制推广 [1] - 卢森堡货航常态化运营8条以郑州为中心的洲际货运航线，今年前9个月在郑货运量10.52万吨，占郑州机场国际货邮吞吐量的22.9% [2] - 郑州—吉隆坡"空中丝路"加快建设，今年前8个月货运量是去年全年的5倍 [2] 国际港务与中欧班列运营 - 河南中豫国际港务集团有限公司运营的中欧班列(中豫号)不断扩容加密，累计开行班列数居全国第二位 [1] 能源企业战略重组 - 中国平煤神马控股集团有限公司和河南能源集团有限公司进行战略重组，意在打造具有国际竞争力的世界一流能源和新材料企业 [2]

资产与经营业绩 - 截至2024年年底，省市两级监管企业资产总额7.3万亿元，净资产2.3万亿元 [1] - 其中省管企业资产总额4.4万亿元，净资产1.2万亿元，较2020年年底分别增长84%、104.8% [1] - 2024年省管企业实现营业收入超7000亿元、利润236亿元，较2020年分别增长33.3%、191.5% [1] 战略重组与产业布局 - 完成19户省管企业战略重组，基本形成“一业一企一强”新格局 [2] - 推动铁路、高铁、城市轨道建成里程分别达到6810公里、2263公里、494公里，居全国前列 [2] - 重组中国河南国际集团打造全省对外开放主平台，组建中豫航空集团做强郑卢“空中丝路” [2] - 推动河南能源集团和中国平煤神马集团战略重组，打造世界一流能源和新材料企业 [2] - 在超硬材料、人工智能、低空经济等领域组建专业化子公司，设立多只产业基金 [2] 改革与监管创新 - 国企改革评估进入全国第一方阵，经理层成员任期制和契约化管理提质扩面 [3] - 管理人员竞争上岗、末等调整和不胜任退出制度实现全覆盖 [3] - 建立科技创新责任豁免机制，豫光金铅、洛轴集团入选世界一流专业领军培育企业 [3] - 在全国首创设立国资委四个专业委员会，常态化开展重大投资项目平行论证 [3] - 建成覆盖省市两级的智能化监管架构，实现重点事项穿透式监管 [3] 科技创新投入与成果 - 2024年监管企业研发投入首次突破100亿元，与高校、科研院所合作项目500余个 [5] - 中国平煤神马集团国内首套年产10万吨艾斯安装置投产并实现进口替代 [5] - 河南钢铁集团世界首条5.6米宽厚板生产线全线贯通，实现我国钢铁行业装备制造新突破 [5] - 洛轴集团拥有行业唯一的航空精密轴承国家重点实验室，助力“神舟”“嫦娥”等大国重器 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告对多个期货品种进行分析，认为各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响，走势分化 ，如股指期货短期波动或放大但中长期上行，原油短期偏弱运行等 [2][81] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：市场冲高回落风格切换，四大期指主力合约随指数下挫，基差贴水窄幅震荡 ，受中美贸易摩擦等因素影响，短期波动或放大，中长期不改上行趋势，建议保守者等待波动收敛再逢低入场 [2][3][4] - 国债期货：股市调整叠加流动性宽松促债市回暖，期货低开高走收盘全线上涨，银行间主要利率债走势分化 ，后续债市修复有不确定性，建议观望等待超调机会 [5][6] 贵金属 - 黄金、白银：受美联储主席鸽派信号、中美贸易摩擦等影响，国际贵金属市场大涨大跌，黄金冲高回落仍创新高，白银波动更大 ，未来贵金属有望走牛但短期波动或加剧，建议投资者谨慎参与，操作上黄金910元上方多单可持有，白银11000元上方保持做多思路 [8][9][10] 集运欧线 - 集运指数（欧线）：EC主力盘面上行 ，宏观因素不确定大，航司11月报价提涨幅度将影响主力盘面价格，建议谨慎偏多12合约 [11][12] 商品期货 有色金属 - 铜：现货成交一般，价格震荡 ，宏观上中美关税节奏影响短期交易，基本面铜矿供应紧缺支撑价格底部，建议多单逢高止盈，主力关注84000 - 85000支撑 [12][14][17] - 氧化铝：成本支撑松动，盘面震荡探底 ，现货价格松动，供应过剩格局预计延续，建议关注成本利润变化及资源国政策动向 [17][18][20] - 铝：盘面震荡运行，关注终端订单承接能力 ，宏观偏利多，基本面紧平衡，高铝价抑制采购，建议关注库存去化等情况 [21][23] - 铝合金：废铝报价坚挺，终端按需补库 ，成本端支撑凸显，供应开工有潜在压力，需求温和复苏，建议关注上游废铝供应等情况 [23][25][26] - 锌：基本面对价格提振有限，价格震荡 ，供应端由宽趋紧，需求无超预期表现，建议关注供应端拐点信号及需求变化 [27][28][30] - 锡：延续弱势，日内震荡下行 ，供应紧张，需求有结构性分化，建议关注宏观情绪回落买点及缅甸供应恢复情况 [31][33][34] - 镍：盘面偏弱震荡，宏观预期反复矿端空间打开 ，供应产量高位有增量，需求各领域表现不一，建议关注宏观预期和印尼产业政策消息 [34][35][37] - 不锈钢：宏观风险放大产业心态偏弱，需求兑现仍不足 ，原料价格坚挺，供应有压力，需求旺季未兑现，建议关注宏观预期和钢厂动态 [38][39][40] - 碳酸锂：日内盘面偏强震荡，基本面维持紧平衡主力逐步移仓 ，供应增加，需求稳健偏乐观，库存去化，建议关注宏观风险 [42][43][44] 黑色金属 - 钢材：热卷累库较多，关注节后需求恢复情况 ，现货弱势下跌，供需环比改善基本平衡，螺纹预计去库，热卷需观察表需恢复情况，建议关注1月合约螺纹钢和热卷3000和3200附近支撑 [45][46][47] - 铁矿石：供给端扰动减弱，发运下滑，铁水高位略降，震荡偏强运行 ，期货震荡下跌，供给担忧减弱，需求端弱势，库存港口累库、钢厂权益矿库存下降，建议关注钢铁行业政策和中澳谈判进程 [48][49][50] - 焦煤：节后煤炭产地煤价偏弱运行，下游补库需求走弱，蒙煤供应有减量担忧 ，期货震荡反弹，现货稳中偏弱，供应主产区节后复产、进口煤通关下滑，需求铁水和焦化开工下降，建议单边短线逢低做多，套利多焦煤空焦炭 [51][54] - 焦炭：首轮提涨节前落地，继续提涨空间不大，后市有提降可能 ，期货震荡反弹，现货提涨暂缓，供应焦化亏损开工下滑，需求铁水产量回落，库存焦化厂累库、钢厂和港口去库，建议投机逢低做多，套利多焦煤空焦炭 [55][58] 农产品 - 粕类：中美贸易预期多变，供应压力持续压制国内价格 ，现货价格下调，成交减少，开机率下降 ，中国采购少、巴西新作播种顺利，国内大豆及豆粕库存高位，预计现货价格难起色，关注1 - 5正套机会 [59][60][61] - 生猪：养殖端出栏压力较大，猪价维持低位 ，现货价格企稳，养殖端出栏压力大，中长期猪价难言乐观，建议盘面逢高空，套利LH1 - 5和LH3 - 7反套持有 [62][63] - 玉米：上量逐步增加，盘面维持偏弱格局 ，现货价格下调，供应宽松需求弱，阶段性供应压力下将维持偏弱格局 [64][65] - 白糖：原糖价格震荡走弱，国内糖价跌破关键位置 ，巴西中南部糖产量增长，国内受台风影响甘蔗生长或受影响，预计糖价底部震荡，建议维持偏空思路 [67] - 棉花：美棉震荡走弱，国内新花开始上市 ，国内新棉成本有支撑但下游需求疲弱，中期棉价逢高承压 [68] - 鸡蛋：节后蛋价将趋弱运行，整体压力仍大 ，现货价格以稳为主，供应充足需求平淡，10月价格将震荡走低 [72] - 油脂：马盘棕榈油调整，连棕跟随趋弱 ，受美国大豆供应压力等影响，国内油脂市场承压，棕榈油和豆油预计震荡调整，建议关注马棕支撑位和国内油脂库存情况 [73][74] - 红枣：下树时间临近，多空博弈加剧 ，新疆新季红枣下树在即，主销区购销平缓，新季减产幅度未定，建议下树后逢高空 [76] - 苹果：晚富士红度偏淡，优果优价明显 ，各产区晚富士交易未大规模展开，优质货源价格稳定，一般货源稍显弱势 [77] 能源化工 - 原油：中美贸易紧张局势叠加IEA报告悲观预期压制油价偏弱运行 ，国际油价下跌，IEA警示供应过剩风险，OPEC+增产，预计油价短期偏弱，建议单边逢高空，期权考虑熊市价差策略或卖出深虚值看涨 [78][81] - 尿素：市场缺乏利好支撑，短期反弹动力不足 ，现货价格多数走低，供应日产高于去年同期，需求疲软，库存上涨，预计现货价格承压，期货反弹持续性存疑，建议单边逢高空，期权隐含波动率拉升后逢高做缩 [83][85][86] - PX：供需预期偏弱且油价支撑偏弱，偏弱震荡 ，现货价格下跌，四季度供应维持高位，需求有支撑但预期偏弱，建议观望或反弹短空，月差反套 [87][88] - PTA：供需预期偏弱，驱动有限 ，期货震荡下跌，加工费低部分装置有检修预期但也有新装置投产，下游开工维持高位但中期供需偏弱，建议观望或反弹短空，TA1 - 5滚动反套 [89][90] - 短纤：库存压力不大，短期支撑相对原料偏强 ，期货跟随原料弱势震荡，供应高位，需求库存压力不大但终端需求预期偏弱，建议单边同PTA，盘面加工费低位做扩 [91] - 瓶片：供需宽松格局不变，但成本端偏弱，短期加工费好转 ，现货价格下调，供应开工率上升，库存增加，需求淡季支撑不足，建议PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [92][94] - 乙二醇：港口库存累库，且MEG远月供需结构较弱，短期偏弱运行 ，价格重心震荡走弱，供应高位预计累库，远月供需结构偏弱，建议逢高做空EG01，虚值看涨期权EG2601 - C - 4350卖方持有，EG1 - 5逢高反套 [95] - 烧碱：下游氧化铝需求表现一般，接货积极性下降 ，现货市场成交尚可价格有涨有跌，开工率提升，库存增加，预计价格短期弱势，中长线有需求支撑，可偏空对待 [96][97] - PVC：宏观叠加基本面趋弱，盘面持续走弱 ，现货价格下跌，开工率提升，库存增加，供应压力有缓解但仍有累库压力，需求旺季不旺，预计短期盘面承压，关注下游需求表现 [99][100] - 纯苯：供需偏宽松，价格驱动有限 ，现货价格下跌，供应维持偏高水平，需求支撑有限，10月供需预期宽松，建议BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡 [101] - 苯乙烯：供需预期偏弱，价格或承压 ，现货市场僵持回落，供应有增加预期，需求支撑有限，建议EB11价格反弹偏空对待 [102][103] 特殊商品 - 天然橡胶：成本支撑走弱，胶价偏弱运行，关注旺产期原料上量情况 ，原料价格下跌，轮胎开工率下降，供应增长预期强，需求不足，预计胶价运行关注原料产出情况，建议观望 [108][109][110] - 多晶硅：尾盘回升，关注产能收储落地情况 ，现货价格稳定，供应压力增加，需求无大幅好转迹象，库存回升，预计高位震荡，建议价格回归区间下沿附近逢低试多 [110][111][112] - 工业硅：供应增加，下游订单减少，价格偏弱震荡 ，现货价格有跌有平，供应预计增加，需求稳中有增，库存回升，预计低位震荡，建议关注8000 - 9500元/吨区间 [113][114][115] - 玻璃纯碱：纯碱供需过剩难逆转，盘面趋弱运行；玻璃产销表现一般，旺季不旺逻辑持续 ，纯碱现货价格稳定，库存累库，供需偏空，建议空单持有；玻璃产销低迷，库存增加，建议空单持有 [115][116][117]

行业 聚烯烃日报 日期 2025 年 10 月 15 日 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-86630631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：李捷,CFA（原油燃料油） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业硅） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 每日报告 | 表1：期货市场行情 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中美贸易争端升温，市场风险偏好降低，各行业受不同因素影响表现各异。政策支持资本市场态度未变，中长期部分品种可逢低做多，但短期各品种面临不同不确定性，需关注基本面、政策及市场情绪变化[4][8]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：国务院总理强调扩内需，上海印发产业方案，央行开展逆回购，摩根大通将为美关键产业提供融资[2] - 策略观点：AI等热点板块分歧，资金轮动，市场风险偏好降低，短期指数有不确定性，但政策支持下中长期逢低做多[4] 国债 - 行情资讯：主力合约有涨有跌，央行开展逆回购，商务部采取反制措施，央行净投放资金[5] - 策略观点：中美贸易争端使短期风险偏好回落利于债市修复，但关税进展不确定，四季度关注基本面及配置力量，债市或震荡[8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、COMEX金上涨，沪银上涨、COMEX银下跌，美联储主席表态偏鸽派，白银现货流入伦敦[9][10] - 策略观点：价格短期回落，建议持有多单，沪金参考区间921 - 980元/克，沪银参考区间10962 - 12300元/千克[10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：中美贸易局势反复，伦铜、沪铜下跌，LME铜库存减少，国内上期所铜仓单增加[12] - 策略观点：特朗普加征关税不确定，基本面供应收紧支撑价格，短期回落幅度不大，沪铜参考区间84000 - 85800元/吨，伦铜参考区间10450 - 10750美元/吨[13] 铝 - 行情资讯：市场情绪走弱，伦铝、沪铝下跌，沪铝持仓和仓单增加，国内三地铝锭库存减少，外盘LME铝库存减少[14] - 策略观点：中美贸易局势不确定，产业背景下铝锭累库压力不大，铝价下方空间有限，沪铝参考区间20700 - 20980元/吨，伦铝参考区间2700 - 2780美元/吨[15] 锌 - 行情资讯：沪锌、伦锌下跌，上期所和LME锌锭库存有变化，国内社会库存累库[16] - 策略观点：放假期间生产情况不同，伦锌有结构性风险，特朗普言论使商品情绪退潮，短期沪锌低位震荡，风险波动加大[17][18] 铅 - 行情资讯：沪铅、伦铅下跌，上期所和LME铅锭库存有变化，国内社会库存持平[19] - 策略观点：铅矿和废铅库存有变化，产业数据转好，伦铅结构性风险抬升，特朗普言论使商品情绪退潮，短期沪铅低位震荡，风险波动加大[20] 镍 - 行情资讯：镍价震荡下行，现货成交一般，成本端价格持稳，镍铁价格坚挺，中间品需求旺季[21] - 策略观点：短期中美贸易摩擦影响小，产业因素拖累镍价，中长期有支撑，短期建议观望，跌幅足够可逢低做多，沪镍参考区间115000 - 128000元/吨，伦镍参考区间14500 - 16500美元/吨[22] 锡 - 行情资讯：沪锡下跌，上期所期货注册仓单减少，上游锡精矿价格下跌，供应端有问题，需求端有分化[23][24] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或使市场风偏下行，但供需紧平衡且旺季需求回暖，锡价短期高位震荡，建议观望，国内参考区间270000 - 290000元/吨，海外参考区间34000 - 36000美元/吨[24] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数持平，LC2601合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为平水[25] - 策略观点：前日仓单减少，周二高开低走，周二仓单再减，旺季去库支撑锂价，短期震荡概率高，广期所碳酸锂2601合约参考区间71000 - 74500元/吨[26] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，单边持仓增加，基差有变化，海外价格和进口盈亏有情况，期货仓单增加，矿端价格持稳[27] - 策略观点：矿价短期有支撑但雨季后或承压，冶炼端产能过剩，进口窗口或加剧过剩，但美联储降息预期或驱动有色板块，短期观望，国内主力合约参考区间2600 - 3000元/吨，关注供应、矿石和货币政策[28] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约下跌，单边持仓增加，现货价格下跌，原料价格有变化，期货库存减少，社会库存增加[29][30] - 策略观点：节后库存累积，终端消费平淡，未现旺季特征，市场走势偏弱[31] 铸造铝合金 - 行情资讯：AD2511合约下跌，加权合约持仓增加，成交量缩小，仓单增加，与AL2511合约价差缩窄，国内主流地区价格持平，进口成交偏差，库存微降[32] - 策略观点：市场情绪反复，仓单增加使近月合约交割压力大，价格上方承压[33] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约下跌，注册仓单和持仓有变化，现货价格下跌，国庆假期需求走弱，库存累积[35][38] - 策略观点：商品市场氛围偏弱，特朗普关税言论扰动市场，短期冲击商品价格，但宏观环境宽松趋势未改，短期内需求疲弱格局难扭转，关注政策力度及方向[35][38] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约下跌，持仓增加，现货价格和基差有情况[39] - 策略观点：供给端发运量季节性回落，近端到港量增加，需求端铁水产量持稳，钢厂盈利率下滑，终端钢材累库，成材转弱矿价或调整，关注“银十”成色，宏观运费下跌，贸易争端有压力，终端需求偏弱，矿价震荡偏弱[40] 玻璃纯碱 - 行情资讯：玻璃主力合约下跌，华北大板和华中报价有变化，库存增加，持仓有变化；纯碱主力合约下跌，沙河重碱报价下跌，库存增加，持仓有变化[41][43] - 策略观点：玻璃下游订单分化，需求不及往年，库存高位，产销短期难改观，长期价格上行信心不足；纯碱市场成交平稳，供应开工率微降，假期库存累积，短期市场偏弱[42][44] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约下跌，现货价格和升水有情况，盘面价格处于震荡区间或跌破支撑[45] - 策略观点：黑色板块前期回调，后续或先回调再随“四中全会”预期回升，锰硅基本面不理想，关注锰矿扰动；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比低[46][47] 工业硅&多晶硅 - 行情资讯：工业硅主力合约下跌，加权合约持仓增加，现货价格和基差有情况；多晶硅主力合约上涨，加权合约持仓增加，现货价格和基差有情况[48][50] - 策略观点：工业硅短期持仓矛盾不凸显，基本面供需暂无近忧，后续供给压力降低，成本支撑增强，远月合约估值有望上移，关注供给扰动和政策驱动；多晶硅市场进入基本面修正阶段，短期受库存和需求约束，中期产能整合政策有支撑，11月后供需或改善，关注支撑位和行业会议消息[49][51] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：市场预期不确定，胶价震荡弱势，多空理由不同，轮胎开工率因假日走低，库存有变化，现货价格有情况[54][56][57] - 策略观点：受宏观影响胶价短期下跌破位，参考以往走势或有下跌周期，建议观望或短线顺势操作，部分建仓买RU2601空RU2511对冲[58] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油期货下跌，富查伊拉港口油品库存有变化[59] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，测试OPEC出口挺价意愿，短期观望[60] 甲醇 - 行情资讯：太仓等价格有变化，盘面01合约下跌，基差和1 - 5价差有情况[61] - 策略观点：受传闻影响价格波动，基本面国内开工走高，进口到港回升，供应压力大，需求走弱，库存压力大，价格破位下跌，但做空性价比不高，后续基本面或好转，下方空间有限，建议观望[61] 尿素 - 行情资讯：山东等现货价格涨跌互现，盘面01合约下跌，基差和1 - 5价差有情况[62] - 策略观点：节后盘面下跌，现货跌幅小，基差修复，基本面国内供应回归，开工走高，企业利润低，供应压力大，需求端复合肥开工低，农业需求淡季，库存走高，低估值弱驱动，建议观望[63] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、现货、期货价格下跌，基差等有变化，供应端开工率上升，库存去库，需求端开工率有分化[64] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走强，成本端原油库存将回升，BZN价差有修复空间，供应端开工上行，港口库存去库，需求端开工震荡下降，苯乙烯价格或阶段性止跌[65] PVC - 行情资讯：PVC01合约下跌，常州现货价下跌，基差和1 - 5价差有变化，成本端电石等价格有情况，开工率上升，需求端开工持平，厂内和社会库存增加[66] - 策略观点：企业综合利润下滑，供给端检修少，产量高，新装置将试车，下游开工回落，内需弱，出口预期差，成本端电石回落，烧碱持稳，供强需弱，关注逢高空配机会[67] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌，华东现货下跌，基差和1 - 5价差有情况，供给端负荷上升，下游负荷持平，进口到港预报和港口库存有变化，估值和成本有情况[68] - 策略观点：产业基本面海内外装置负荷高位，国内供给高，进口回升，港口累库，四季度预期持续累库，估值偏高有压缩压力，建议逢高空配[69] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌，华东现货下跌，基差和1 - 5价差有情况，负荷下降，下游负荷持平，库存累库，估值和成本有情况[70] - 策略观点：供给端检修量高，去库延续，但远期格局弱，加工费空间有限，需求端聚酯化纤负荷有望维持高位，终端有走弱迹象，估值向上需终端好转或PX供需改善，短期建议观望[72] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约下跌，PX CFR下跌，基差和1 - 3价差有情况，负荷上升，装置有重启和检修，PTA负荷下降，进口增加，库存上升，估值成本有情况[73] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多、负荷低且新装置投产推迟，PX累库周期持续，缺乏驱动，PXN承压，但估值中性偏低，下方空间有限，关注终端和PTA估值变化，短期观望[74] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约和现货价格下跌，基差走强，上游开工下降，库存累库，下游开工率上升，LL1 - 5价差扩大[75] - 策略观点：期货价格下跌，成本端原油支撑松动，现货价格下跌，估值向下空间有限，但仓单压制盘面，供应库存高位去化，需求端旺季备库，价格将维持低位震荡[76] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约和现货价格下跌，基差走强，上游开工下降，库存累库，下游开工率上升，LL - PP价差扩大[77] - 策略观点：期货价格下跌，成本端石油库存将回升，供应端计划产能压力大，需求端开工率季节性反弹，供需双弱，库存压力高，仓单和成本端供应格局压制盘面[78][79] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价有涨跌稳，二次育肥热度提升，成交活跃，养殖端或提价，猪价或微涨[81] - 策略观点：四季度供应压力大，养殖利润转负，现货下跌，近月升水挤出，后期风险释放，远月不宜过分看空，操作由逢高空转为空头减仓，关注13正套，远端反套[82] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格以稳为主，少数涨跌调整，供应正常，贸易商采购积极，走货加快，蛋价或稳定居多，少数地区或涨[83] - 策略观点：节后供应大、消费低、天气制约，市场情绪悲观，蛋价回低点，盘面对补库期待落空，淘鸡难敌新增供应，近月偏空操作，中期备货或反弹，长期供压大，反弹后抛空[84] 豆菜粕 - 行情资讯：隔夜CBOT大豆下跌，国内豆粕现货下跌，成交提货好，港口大豆库存突破1000万吨，豆粕库存下降，预计本周油厂大豆压榨量，特朗普推文及巴西出口预期有情况，进口大豆成本有支撑和压力[85][86] - 策略观点：国内供应压力大，全球大豆供应宽松，反弹抛空为主，短期美国关税提供支撑，区间震荡[87] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口量增加，国内重点地区豆油库存增加、棕榈油库存减少，国内油脂震荡反弹，印尼考虑实施DMO，特朗普考虑禁止进口中国食用油，国际棕榈油供需平衡且来年一季度偏紧，国内现货基差低位稳定[88] - 策略观点：产地植物油低库存、美生物柴油政策、棕榈油增产潜力及印尼生柴消费等支撑油脂中枢，油脂现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期企稳买入，短期商品情绪弱，暂时观望[89] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格下跌，现货价格下跌，新疆和内蒙古糖厂开机情况，巴西中南部地区糖产量预计增长[90] - 策略观点：巴西前期数据利空但符合预期，北半球主产国新榨季增产预期，大方向看空，四季度逢高做空[91] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡，现货价格下跌，基差有情况，下游产业链开机率较往年同期下滑，棉花周度商业库存较去年和近五年均值减少[92] - 策略观点：中美贸易冲突使资产价格下跌，基本面“金九银十”需求不振，新年度国内丰产预期，卖出套保压力大，棉价短期下跌概率大[93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济修复需聚焦居民需求端，未来或有增量政策推动物价回升，出口韧性较强，中美贸易摩擦后续关税进程不确定性高 [1] - 外汇市场定价逻辑或转向“地缘政治风险溢价”主导，美元指数短期或上行但动力不足，人民币汇率总体稳定 [2] - 股市短期宽幅震荡，多空相对均衡，市场情绪偏谨慎 [4] - 债市若A股开启调整将有利于上涨，当前期价已到震荡区间上沿，低位多单可部分止盈 [5] - 集运期价短期延续震荡，需关注加沙停火进程与中美关系 [8] - 贵金属中长线或偏多，短线波动加大，适宜观望或快进快出 [11] - 铜价进入高位区间震荡，期现结合表明进入新震荡区间，技术面突破需降息预期等支持 [13] - 铝震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强 [15] - 锌短期内以空头逻辑为主，出口窗口打开后需转换思路 [15] - 镍不锈钢受大盘影响震荡偏弱，新能源后续或延续强势，镍铁或偏弱运行，不锈钢出口利好 [16] - 锡从基本面看多，可暂时观望等待回调入场机会 [17] - 铅预计价格维持震荡，有一定下行可能 [17] - 钢材盘面反弹乏力，承压运行，关注宏观政策与去库幅度 [18] - 铁矿石价格无趋势上涨根基，预计先涨后跌，整体区间震荡 [20] - 双焦单边以震荡思路对待，价格反弹高度取决于下游钢材供需平衡 [21] - 硅铁和硅锰下游弱需求挑战成本支撑有效性 [22] - 原油短期或延续调整且上行空间有限，后市大概率维持弱势 [23] - LPG盘面PDH利润持续收缩，国内基本面变动不大 [25] - PTA - PX盘面走势受宏观主导，单边观望为主 [26] - PP供强需弱，跟随成本端下跌，建议单边观望 [29] - PE供强需弱，成本端下跌，化工品情绪悲观，建议单边观望 [32] - 纯苯苯乙烯受宏观扰动，单边观望为主 [35] - 燃料油尝试做空裂解利润 [35] - 低硫燃料油破位下行，向上驱动有限 [36] - 沥青短期观望，旺季预期带动下期货年内或有最后一次上涨机会 [37] - 橡胶短期中性看待，RU2601预计偏弱震荡，NR2511震荡，单边建议观望 [39] - 纯碱中长期供应高位，价格下方有成本支撑 [39] - 玻璃上中游库存高位，现实需求疲弱限制价格 [40] - 烧碱等待现货见底刺激投机需求，关注下游氧化铝投产情况 [41] - 纸浆关注俄针流动性，短期观望不宜追空 [43] - 原木临近交割多头接货意愿不足，空配为主 [44] - 丙烯成本持续影响盘面，现货小幅抬升 [45] - 生猪供应量高位，建议逢高沽空，关注养殖端与去产能政策 [47] - 油料内盘走势受中美贸易关系主导，M2601前期3300卖看涨备兑持有 [48][49] - 油脂建议在棕榈油回调企稳后逢低做多，关注多方面信息 [50][51] - 豆一短期震荡，反弹空间有限，关注4000一线逢高沽空 [52] - 玉米淀粉供给充足，盘面持续弱势 [52] - 棉花建议反弹沽空，关注疆棉定产情况 [54] - 白糖跟随外盘下跌，尽管国内可能减产 [55] - 鸡蛋建议谨慎观望或逢高沽空远月合约，待淘鸡放量后参与正套 [56] - 苹果短期走势偏强，近月走势更强 [57] - 红枣或仍存下行压力，关注产区天气 [58] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，国庆假期消费端矛盾凸显，有效需求是核心症结，9月出口增速加快但两年年均增速回落，后续需关注居民需求端与政策出台情况，中美贸易摩擦升级成市场新重心，本次或不会重演4月态势 [1] - 人民币汇率方面，美元震荡难破局，贸易摩擦对其影响预计弱于2025年4月，本周外汇市场定价逻辑或转变，美元指数短期或上行但动力不足，人民币汇率总体稳定，建议观望 [1][2] - 股指方面，昨日走势回落，市场情绪偏谨慎，短期股市宽幅震荡，多空相对均衡，建议持仓观望 [3][4] - 国债方面，昨日债市回升，股债跷跷板效应显现，若A股调整有利于债市上涨，当前期价到震荡区间上沿，低位多单可部分止盈 [5] - 集运方面，昨日集运指数期货价格上涨，马士基报价持平及鹿特丹港口罢工危机对期价形成支撑，短期期价延续震荡可能性大，需关注加沙停火进程与中美关系，策略上可先观望或尝试正套 [6][8] 大宗商品 有色 - 黄金白银高位运行波动加剧，周二涨势暂缓，美联储官员宽松表态利多贵金属，投资者需关注美国对白银与钯金的“232”调查，中长线或偏多，短线波动大，适宜观望或快进快出 [9][11] - 铜价进入高位区间震荡，Comex和LME铜价上涨，国内现货铜价大涨，Manyar冶炼厂可能停产影响印尼铜产能与出口，期现结合表明进入新震荡区间，技术面突破需降息预期等支持，前期纯期权交易策略可调整行权价构建 [12][13] - 铝产业链方面，铝受特朗普关税表态影响价格回落又回升，后续关注APEC中美会晤，震荡偏强；氧化铝过剩，以空头思路为主；铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，下方支撑强，关注价差 [14][15] - 锌价窄幅震荡，10月加工费下修但精炼锌产量仍增长，出口窗口或打开，短期内以空头逻辑为主，出口窗口打开后转换思路，内外正套可继续持有 [15] - 镍不锈钢受大盘影响震荡偏弱，镍矿26年配额预计下行，新能源后续或延续强势，镍铁或偏弱运行，不锈钢出口利好，关注中美关税后续发酵 [16] - 锡价受大盘影响偏弱运行，基本面无改变，以多头看待，可暂时观望等待回调至27.8万元附近入场 [17] - 铅价窄幅震荡，产业链稳定，供给上原生铅开工率稳定，再生铅后续或上调，需求端国内看好后市消费，库存可能累库，预计价格维持震荡有下行可能，上方空间小，可考虑期权双卖或高抛低吸 [17] 黑色 - 螺纹钢热卷增仓下行，我国对美船舶收费办法豁免中国建造船舶缓解铁矿石运输成本担忧，钢材市场疲软，累库幅度超往年，需求不足矛盾凸显，盘面反弹乏力，关注宏观政策与去库幅度 [18] - 铁矿石大跌，在钢材需求不振等前提下无趋势上涨根基，发运中性偏高，库存超季节性累库，下游铁水有支撑但钢材需求偏弱，预计先涨后跌，整体区间震荡 [19][20] - 焦煤焦炭周二震荡运行，1 - 5正套走强，下游成材供需矛盾恶化，钢厂盈利承压，煤焦库存结构承压，中长期焦煤供应弹性受限，今年冬储规模有望改善，价格反弹高度取决于下游钢材供需平衡，单边以震荡思路对待 [20][21] - 硅铁和硅锰高供应与弱需求矛盾突出，产量维持高位但下游需求旺季不旺，硅铁产量维持高位，锰硅产量下滑，供应端矛盾相对小，兰炭等价格平稳但成本支撑面临挑战，硅铁主力 - 0.44%，硅锰主力 - 0.14% [22] 能化 - 原油受宏观情绪与供需博弈影响，IEA月报显示供应过剩局面严峻，近期形成新一轮跌势，短期或延续调整且上行空间有限，后市大概率维持弱势 [23][24] - LPG盘面PDH利润持续收缩，内盘pg相对偏强，国内基本面变动不大，拿cp测算盘面利润最高 [24][25] - PTA - PX方面，PX供应10月存抬升预期，10 - 11月预计累库，PTA负荷下调，库存低位累积，聚酯需求季节性走强但旺季成色不足，盘面走势受宏观主导，单边观望为主，TA01盘面加工费建议280以下逢低做扩 [26][27] - PP受原油和丙烷价格走弱影响大幅下跌，供需格局转为宽松，供应将逐步回升，需求旺季不旺，支撑不足，建议单边观望 [28][29] - PE随着原油走弱下跌，供需格局持续宽松，供应回升且进口量预计增加，需求回升慢，库存高，中上游出货压力大，建议单边观望 [31][32] - 纯苯供应预期高位，需求端下游投产与检修并存且旺季不旺，总体累库格局难改，苯乙烯供应收紧，10 - 11月维持紧平衡，受纯苯拖累向上空间受限，短期宏观扰动大，单边观望为主 [35] - 燃料油供给端9 - 10月出口缩量，需求端进料与发电需求有变化，库存有回落有回升，9月出口缩量需求回升，10月发电需求萎缩，供应偏紧，裂解上涨动力有限，建议尝试做空裂解利润 [35][36] - 低硫燃料油9月出口缩量，10月供应有望继续缩量，需求端疲软，库存去化，海外汽柴油裂解坚挺支撑低硫裂解但向上驱动有限，破位下行 [36] - 沥青本周炼厂开工平稳，供应变化不大，需求端现货市场交投平淡，库存结构改善，原料紧张问题未缓解，裂解价差维持高位，需求旺季受降雨影响，成本端原油或下移，短期建议观望，旺季预期下期货年内或有最后一次上涨机会 [37] - 橡胶周二胶价震荡走弱，宏观不确定强，供应上量和海外需求预期带来压力，国内9月制造业PMI环比上升，供应进入高产季，库存有变化，需求端海外疲软，国内轮胎出口下滑，下游成品库存压力大，短期中性看待，RU2601预计偏弱震荡，NR2511震荡，单边建议观望，深浅价差低位做扩 [37][39] - 玻璃纯碱烧碱方面，纯碱远期供应压力持续，上游碱厂累库，中长期供应维持高位，刚需企稳但重碱过剩，出口缓解国内压力，价格下方有成本支撑；玻璃产销一般，上游累库超预期，部分产线有复产计划，上中游库存高位限制价格；烧碱现货端补库不及预期，市场对非铝后续补库有预期但需观察，中长期投产压力大 [39][40][41] - 纸浆国庆后情绪偏弱，现货成交清淡，外盘针叶浆价格下行，俄针基差走高，港口库存高位去化不畅，下游消费端企业库存高企、利润低迷，不具备主动补库条件，关注俄针流动性，短期观望不宜追空 [43] - 原木临近交割多头接货意愿不足，深贴水行情恐重演，盘面流动性不足，操作价值不大，若操作空配为主 [44] - 丙烯成本持续影响盘面，现货小幅抬升，供应端产量下降，各开工率有变化，需求端PP开工小幅提升但成本压力仍在 [44][45] 农产品 - 生猪期货上涨，现货价格有变动，养殖端供应充足，屠企采购顺畅，部分市场二育进场，供应宽松预期尚在，建议逢高沽空，关注养殖端出栏节奏与去产能政策 [47] - 油料内盘破位下跌，走势受中美贸易关系主导，进口大豆买船情绪降低，后续到港或有缺口，国内豆粕库存高位，需求维持刚需，菜粕库存季节性去库，外盘美豆维持底部窄幅震荡，内盘豆系上方空间受限，菜系关注中加谈判结果，M2601前期3300卖看涨备兑持有 [48][49] - 油脂外盘走弱叠加原油下跌，油脂偏弱震荡，棕榈油下调参考价，库存环比下降但仍偏高，印尼B50计划支撑需求，进入减产季；豆油供应宽松，库存压力大，关注中美贸易关系；菜油关注中加关系及进口窗口，建议在棕榈油回调企稳后逢低做多，关注多方面信息 [50][51] - 豆一期货窄幅整理，新粮上市进度推进，价格趋稳，新季大豆现货上量增加使价格承压，基层售粮理性，中美局势支撑价格短期企稳，期货端反弹面临套保压力，短期震荡，反弹空间有限，关注4000一线逢高沽空 [51][52] - 玉米淀粉期货方面，CBOT玉米反弹，大连玉米淀粉震荡偏弱，现货价格有变动，东北玉米价格下行，华北稳中偏弱，销区下跌，淀粉原料价格下探，供给充足，盘面持续弱势 [52] - 棉花洲际交易所期棉和隔夜郑棉下跌，外棉孟加拉服装出口额下降，郑棉新疆机采棉收购价先跌后涨后略有下调，新棉将集中上市，下游旺季转弱，成品累库，市场信心不足，纱厂刚需补库，建议反弹沽空，关注疆棉定产情况 [

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周全球大类资产有波动率放大风险，建议投资者维持对黄金等贵金属的战略配置，下周对权益等风险资产持相对谨慎态度，四季度中期维度上，持有权益>商品>债券的基本配置观点，可关注风波平息后权益资产的买入机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观需关注特朗普新关税威胁与美国政府停摆边际变化，10月底APEC会晤前关税冲突有升级风险，美国政府停摆超30天将推高衰退风险 [5] - 国内后续将进入“十五五”规划关注期和增量政策发布跟踪期，二十届四中全会将研究“十五五”规划建议，5000亿新型政策性金融工具等增量政策进度与成效值得关注 [5] 观点精粹 金融板块 - 股指期货受科技事件催化成长风格活跃，关注小微盘资金拥挤，短期震荡上涨 [6] - 股指期权市场成交额整体小幅回落，关注期权市场流动性，短期震荡 [6] - 国债期货债市延续偏弱，关注政策、基本面修复、关税因素，短期震荡 [6] 贵金属板块 - 黄金/白银因9月美国降息周期重启、美联储独立性风险扩大，关注美国基本面、货币政策、全球权益市场走势，短期震荡上涨 [6] 航运板块 - 集运欧线三季度旺季转淡，关注9月运价回落速率，短期震荡 [6] - 钢材、铁矿需求表现不佳、政策扰动仍存，关注专项债发行进度、钢材出口量、铁水产量、海外矿山生产发运等情况，短期震荡 [6] 黑色建材板块 - 焦炭首轮提涨落地，关注钢厂生产、炼焦成本、宏观情绪，短期震荡 [6] - 焦煤假期供应下滑、下游补库放缓，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [6] - 硅铁供应压力逐渐积累，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [6] - 锰硅成本支撑仍存、供需宽松，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [6] - 玻璃供应担忧缓解、中游库存偏高，关注现货产销，短期震荡 [6] - 纯碱产量略有下降、库存持续转移，关注纯碱库存，短期震荡 [6] - 铜贸易摩擦再起，关注供应扰动、国内政策、美联储货币政策、国内需求等，短期震荡 [6] - 氧化铝基本面偏弱势，关注矿石复产、电解铝复产、板块走势，短期震荡 [6] - 铝库存延续累积，关注宏观风险、供给扰动、需求情况，短期震荡上涨 [6] 有色与新材料板块 - 锌库存延续累积，关注宏观转向、锌矿供应，短期震荡 [6] - 铅库存小幅去化，关注供应端扰动、电池出口，短期震荡 [6] - 镍伦镍库存突破24万吨，关注宏观及地缘政治、印尼政策、环节供应，短期震荡 [6] - 不锈钢镍铁价格走弱，关注印尼政策、需求增长，短期震荡 [6] - 锡供应约束仍存，关注佤邦复产、需求改善预期，短期震荡 [6] - 工业硅关注西北复产节奏，关注供应端减产、光伏装机，短期震荡 [6] - 碳酸锂供需双强，关注需求、供给扰动、新技术突破，短期震荡 [6] 能源化工板块 - 原油受宏观扰动、基本面承压，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡下跌 [8] - LPG供应过剩、低估值难改观，关注原油和海外丙烷成本，短期震荡下跌 [8] - 沥青现货持续下跌，关注制裁和供应扰动，短期下跌 [8] - 高硫燃油增产预期叠加地缘降温，关注地缘和原油价格，短期震荡 [8] - 低硫燃油跟随原油回落，关注原油价格，短期震荡 [8] - 甲醇仍存资金博弈和伊朗扰动，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [8] - 尿素短暂成交回暖、承压趋势延续，关注秋季播种推进情况，短期震荡 [8] - 乙二醇港口库存拐点已现、短期内小幅累库，关注煤、油价格、港口库存、中美贸易摩擦，短期震荡下跌 [8] - PX油价破位后修复、供需双强，关注原油波动、宏观异动、PTA装置重启，短期震荡下跌 [8] - PTA无进一步减产计划、加工费预计承压，关注原油波动、宏观异动、旺季需求，短期震荡下跌 [8] - 短纤成本拖累价格下跌、加工费有支撑，关注下游纱厂拿货、旺季需求，短期震荡下跌 [8] - 瓶片低价引发投机性补库、加工费修复，关注瓶片企业减产、终端需求，短期震荡下跌 [8] - 丙烯成本下行叠加关税博弈，关注油价、国内宏观，短期震荡偏弱 [8] - PP原料端支撑有限，关注油价、国内外宏观，短期震荡下跌 [8] - 塑料油价回落叠加宏观扰动，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [8] - 苯乙烯胀库担忧仍存，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡下跌 [8] - PVC基本面压力尚存，关注预期、成本、供应，短期震荡 [8] - 烧碱现货企稳，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡 [8] - 油脂关注巴西豆种植、印尼生柴政策，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡 [8] - 蛋白粕情绪提振有限，关注天气、国内需求、宏观、贸易战，短期震荡 [8] - 玉米/淀粉新粮卖压来袭，关注需求、宏观、天气，短期震荡下跌 [8] - 生猪上游跌价抵触，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [8] 农业板块 - 天然橡胶利空未兑现、市场情绪偏弱，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [8] - 合成橡胶区间震荡格局不改，关注原油大幅波动，短期震荡 [8] - 棉花棉价跌势暂缓，关注需求、库存，短期震荡 [8] - 白糖内外糖价均走弱，关注进口、巴西产量，短期震荡 [8] - 纸浆虚实比博弈或有异动，关注宏观经济、美金盘报价，短期震荡下跌 [8] - 双胶纸现货持稳，关注产销、教育政策、纸厂开工，短期震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品领域多个行业进行分析，涵盖外汇、股指、国债、黑色金属、有色金属、能源化工等，指出货币政策宽松使美元指数走弱，各行业受不同因素影响呈现不同走势和投资机会，如债市或因贸易关系和股市调整上涨，钢价、油价等面临不同压力，部分商品建议关注特定投资策略 [14][26][40]。 根据相关目录分别进行总结 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 鲍威尔暗示本月降息 25 个基点并未来数月停止缩表，货币政策宽松趋势不变，美元指数走弱，缩表结束后或扩表提振风险偏好 [14] - 投资建议：美元指数走弱 [15] 1.2、宏观策略（股指期货） - 发改委支持重点行业节能降碳改造，国务院总理召开经济形势专家座谈会；10 月 14 日股市收跌且放量，关税战有滞后和长尾效应，后续或有更多谈判 [16][18] - 投资建议：各股指均衡配置 [19] 1.3、宏观策略（美国股指期货） - 鲍威尔暗示降息并可能停止缩表，理事鲍曼预计年底前两次降息，高盛 Q3 营收创同期最高；政府关门影响数据发布，但官员对降息做指引，企业财报超预期支撑市场情绪 [20][22] - 投资建议：关税威胁未除，短期关注谈判进展，寻找逢低介入机会 [23] 1.4、宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，中美贸易关系是债市增量利多，若权益市场高位盘整债市或小幅上涨，中长端品种涨幅或更大，曲线有望走平；但债市走强节奏波折，多单可持有，追多需谨慎 [24][26] - 投资建议：多单继续持有，追多谨慎；基金费率新规落地后逢低布局多单 [26] 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（焦煤/焦炭） - 河北炼焦煤市场偏稳，产地产量稳定，需求端铁水产量高位支撑刚需，节后下游钢材需求逐步恢复，但钢材市场供需压力仍大，短期钢价或承压震荡 [27] - 投资建议：短期焦煤基本面偏弱，关注后续需求情况 [28] 2.2、农产品（豆粕） - ANEC 预测巴西 10 月大豆出口 731 万吨，预计 NOPA 会员 9 月大豆压榨量 1.8634 亿蒲；国内进口大豆成本持稳，豆粕期价弱势下行，预计四季度供应充足 [29][31] - 投资建议：内外盘期价弱势震荡，关注巴西天气及中美关系，关注 M2601 在 2900 一线支撑 [31] 2.3、农产品（棉花） - 新疆北疆籽棉收购价趋稳，“一口价”销售增多，机采棉采收超三分之一；国际纺联调查显示纺织业商业环境走弱但未来预期稍改善，1 - 9 月我国纺服出口下降 0.3%，9 月纺织品出口增长、服装出口下降 [32][34] - 投资建议：10 月中下旬郑棉短期震荡偏弱，关注新棉上市、中美博弈及宏观动态 [35] 2.4、农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼考虑规范棕榈油出口以满足 B50 需求；油脂市场高开低走受宏观影响，自身基本面无显著变化 [36] - 投资建议：关注 B50 道路测试结果，除非政策落空，否则逢低做多 [37] 2.5、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 预计 2025 年全球钢铁需求约 17.5 亿吨，2026 年温和反弹 1.3%；10 月上旬重点钢企粗钢日产 203.2 万吨，库存增加；9 月乘用车销量增长；钢价弱势，铁矿走弱带来成本下移风险，双焦价格或支撑钢价，成材库存压力大，去库依赖需求回归 [38][40] - 投资建议：短期弱势震荡，反弹轻仓偏空或等钢价回落 [41] 2.6、农产品（红枣） - 广州如意坊市场红枣价格以稳为主，到货 6 车成交较好；期货主力合约 CJ601 小幅收跌；新疆产区红枣进入吊干期，南北分销区现货价格暂稳 [42][43] - 投资建议：临近下树，市场受开秤价炒作影响，期货价格波动大，主流逻辑不清晰前观望，关注产区价格博弈和收购进度 [43] 2.7、农产品（玉米淀粉） - 2025 年 10 月 14 日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润分别为 12 元/吨、56 元/吨、69 元/吨、57 元/吨，产区企业亏损扩大；山东淀粉企业盈利改善，11 合约期货米粉价差走缩，预计淀粉累库但 11 月库存压力回升有限 [44] - 投资建议：中长线看缩现货米粉价差，若基本面恶化慢，11 合约米粉价差或向上修复 [44] 2.8、黑色金属（动力煤） - 9 月份褐煤进口 4600.3 万吨，同比下降 3.3%，1 - 9 月全国煤炭进口总量同比下降 11.1%；需求端火电增速回升，供应端收紧叠加冬储，短期煤价难大跌 [45][46] - 投资建议：700 元/吨附近支撑较强 [46] 2.9、黑色金属（铁矿石） - 力拓 2025 年三季度皮尔巴拉铁矿石产量 8410 万吨；铁矿石价格跟随成材回调，虽下游买盘强，但成材需求难配合，上方 110 美金难突破，铁水 10 月维持在 240 附近，刚需采购力度未减 [47] - 投资建议：维持在 100 - 110 美金窄幅震荡 [47] 2.10、农产品（玉米） - 国内玉米弱势运行，东北、华北深加工和港口报价下调；玉米主力下破 2100 后反弹，进入现货拖拽期货下跌阶段，基差走弱，期货或强于现货；现货下挫，北港平舱价高于 11 合约，期货跌速或放慢，底部缺乏锚点 [48][49] - 投资建议：前期空单持有观望，关注市场情绪；博超跌反弹多单不建议过早入场 [49] 2.11、有色金属（多晶硅） - 韩国 OCI 收购越南硅片厂；一线厂家致密料现货报价 55 元/千克，二三线厂家 52 - 53 元/千克，颗粒料新单报价 51 元/千克；10 月多晶硅排产提升至 13.8 万吨，企业工厂库存 24 万吨；M10/G12R/G12 型号硅片和电池片成交价格持稳，10 月需求有支撑，印度或囤货电池，组件价格或震荡，终端需求不乐观 [50][52] - 投资建议：10 月现货不跌，PS2512 合约贴水现货时轻仓试多，关注 PS2511 - PS2512 反套机会（- 2000 元/吨左右） [53] 2.12、有色金属（工业硅） - 东岳硅材前三季度归母净利同比大降；新疆增开 3 台，云南减少 1 台，北方大厂开工增加，南方部分硅厂减产；SMM 工业硅社会库存和样本工厂库存增加，下游刚需采买；静态平衡表显示 9 - 10 月或累库 4 万吨，11 - 12 月枯水期或去库 5 万吨 [54] - 投资建议：基本面矛盾不明显，成本底探明，价格下限明确，逢低做多胜率高，追多谨慎 [55] 2.13、有色金属（铅） - 10 月 13 日【LME0 - 3 铅】贴水 45.35 美元/吨，持仓减少；沪铅震荡回落，伦铅偏弱，LME 库存累增，注销仓单减少，0 - 3 升贴水回落；国内铅锭进口窗口短暂开启，实际进口少，周一铅锭社库降低，临近合约末期关注移库交仓，警惕低仓单交割风险 [56] - 投资建议：单边关注回调买入机会，警惕交割风险；套利月差逢低正套，内外关注短线反套 [56] 2.14、有色金属（锌） - 10 月 13 日【LME0 - 3 锌】升水 201.6 美元/吨，持仓增加；锌锭出口窗口打开，市场出口数千吨，国内贸易商准备出口但体量有限，LME 库存累增，0 - 3 升贴水降低，伦锌回落；国内基本面变化不大，需求改善有限，全球显性库存回升 [57][58] - 投资建议：单边观望；套利关注中线正套；内外维持正套，正套头寸逢低分批次止盈 [58] 2.15、有色金属（碳酸锂） - 9 月我国动力和其他电池合计产量同比增长 35.4%；国内碳酸锂周产略增，库存去化，10 月下游排产环增，进口量略降，延续去库但斜率不及去年；供应端有增产预期，需求端年底有回落压力 [59] - 投资建议：短期强现实 & 弱预期，锂价窄幅震荡，关注逢高沽空机会和 LC2511 - 2512 反套机会 [59] 2.16、有色金属（镍） - 印尼中苏拉威西省某 HPAL 项目设施火灾，不影响项目进度；短期宏观有反复，关注鲍威尔讲话；预期四季度印尼镍矿升水上行，节后镍矿上涨，四季度精炼镍累库压力大，镍铁短期承压但跌幅有限 [60][61] - 投资建议：关注宏观风险稳定后的逢低布局多单机会 [61] 2.17、能源化工（原油） - IEA 月报略下调 2025 年全球石油需求增长预测至 71 万桶/日，维持 2026 年预测 69.9 万桶/日；油价下跌，市场对供应过剩担忧上升 [62] - 投资建议：短期震荡偏弱 [63] 2.18、能源化工（碳排放） - 10 月 14 日 CEA 收盘价 55.82 元/吨，较前一日下跌 2.33%，成交量未明显扩大；全国碳市场成交价格下跌，下方空间打开，发电行业配额已发放，其余三大行业配额 10 月中下旬分配，今年供需均衡偏松，未到履约高峰期，卖压强 [63] - 投资建议：CEA 短期震荡偏弱 [64] 2.19、能源化工（烧碱） - 10 月 14 日山东地区高浓度液碱价格下滑，下游需求一般；供应端部分企业检修，部分企业负荷提升，液碱供应增加；需求端氧化铝接货一般，非铝下游接货温和，局部抵触高价；高浓度液碱市场价格下滑，低浓度液碱部分高价货源降价，滨州地区部分企业出货好价格上涨 [66] - 投资建议：山东地区现货价格转弱，烧碱现货下跌分化，宏观和煤表现欠佳，抄底谨慎 [66] 2.20、能源化工（PVC） - 国内 PVC 粉市场价格下调，成交偏弱；期货夜盘走低后区间震荡略回涨，贸易商报价下调，高价难成交，下游采购积极性一般；10 月中旬检修装置增加，但新产能投放集中，产量增加，供应压力大，印度反倾销影响出口 [67][68] - 投资建议：基本面弱势，库存累积，价格处年内低位，受宏观政策影响，短期偏弱震荡，下跌空间不大 [68] 2.21、能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价下调，聚酯原料下跌，工厂多下调报价 20 - 50 元，日内市场低位成交尚可；10 - 12 月订单成交价格区间 5550 - 5750 元/吨 [69][71] - 投资建议：工厂减产，供需矛盾不突出；现货加工费稳定，关注复产情况，四季度新装置投产预期增加供应压力，需求季节性转弱，四季度供需矛盾或累积，加工费有压力 [71] 2.22、能源化工（纯碱） - 10 月 14 日沙河地区纯碱价格震荡调整，期现成交 4 万余吨；纯碱期价下跌受商品市场风险偏好影响，自身跌幅小，有支撑；远兴二期新产能投放延迟，现货市场压力减轻；目前检修企业少，供应高位，需求一般，库存偏高，盘面受压制 [72] - 投资建议：中期逢高沽空，关注新产能投放进展 [72] 2.23、能源化工（浮法玻璃） - 10 月 14 日沙河市场浮法玻璃价格下跌，玻璃期价延续下跌且跌幅大；下跌因沙河地区燃煤产线煤改气执行时间延后，市场情绪转弱，期现出货使低价货源增多，原片厂家产销不佳，部分厂家下调出厂价 [73][74] - 投资建议：行业旺季不旺，短期供给刚性，盘面缺乏上行驱动，供给端消息影响大，单边操作风险大，关注多玻璃空纯碱套利机会 [74] 2.24、能源化工（尿素） - 2025 年 9 月中国肥料进口 122.4 吨，金额 4.70 亿美元，1 - 9 月累计进口量同比减少 6.7%；9 月出口 543.8 万吨，金额 18.56 亿美元，1 - 9 月累计出口量同比增加 45.4%；盘面核心矛盾是尿素企业库存累积，秋肥需求延后，东北市场采购谨慎，出口博弈淡化，刚需和投机需求不足使盘面偏弱，但现货贴水且逼近成本线，工厂可能挺价，需警惕需求集中释放 [75][76] - 投资建议：关注东北采买需求释放带动盘面企稳，2601 跌至 1600 元/吨以下后投机空单止盈，储备主体分散采买 [77]

展会概况 - 第十四届中国国际专利技术与产品交易会于10月13日至15日在大连举办 [1] - 本届专交会主题为“专利转化运用 赋能创新发展” [2] - 共有317家参展单位，来自14个国家和地区 [2] 展会内容与成果 - 主题展区重点展示能源化工、高端制造、现代海洋和生命健康等多个产业的创新成果 [2] - 首次进行市场化探索，突出展会的交易成效，推动专交会成为促进知识产权转化运用的重要平台 [2] - 自2023年起开展专利转化运用专项行动，截至今年8月底，全国专利转让许可备案次数累计达115.4万次，其中高校和科研机构转让许可达14.2万次 [2] - 企业发明专利产业化率达到53.3% [2] 中国专利奖情况 - 在专交会开幕式上同期举行中国专利奖颁奖大会，颁发第25届中国专利金奖和外观设计金奖 [4] - 共有30项专利获颁中国专利金奖，60项专利获颁中国专利银奖，607项专利获颁中国专利优秀奖 [4] - 在获奖发明专利中，战略性新兴产业发明专利占比为33%，知识产权专利密集型产业发明专利占比为90.3% [4] - 中国专利金奖涵盖了核心技术攻关、高端制造、绿色低碳、生命健康等关键领域，专利产品累计销售收入超5800亿元 [4] - 共有10项外观设计专利获颁中国外观设计金奖，主要集中在汽车、消费电子产品、家电等领域 [4] - 另有15项外观设计专利获颁中国外观设计银奖，47项外观设计专利获颁中国外观设计优秀奖 [4]