扩大内需与国内市场建设 - 坚持扩大内需战略基点 建设强大国内市场 做强国内大循环 [1] - 中国拥有14亿多人口 4亿多中等收入群体 每年近50万亿元人民币消费 超过20万亿元人民币进口的超大规模市场 [1] 制度型开放与市场准入 - 继续稳步扩大制度型开放 维护多边贸易体制 拓展国际循环 [1] - 以服务业为重点扩大市场准入和开放领域 扩大单边开放领域和区域 [1][2] - 逐步放宽电信 互联网 教育 文化 医疗等领域准入限制 有序推进资本市场开放 [2] 服务贸易发展 - 大力发展服务贸易 鼓励服务出口 完善跨境服务贸易负面清单管理制度 [2] - 提升服务贸易标准化水平 以扩大制度型开放为服务贸易发展注入新动力 [2] 贸易与投资双向平衡 - 推动市场多元化和内外贸一体化 优化升级货物贸易 拓展中间品贸易 绿色贸易 [3] - 拓展双向投资合作空间 塑造吸引外资新优势 促进外资境内再投资 [3] - 有效实施对外投资管理 促进贸易投资一体化 引导产业链供应链合理有序跨境布局 [3] 人民币国际化与金融开放 - 推进人民币国际化 提升资本项目开放水平 建设自主可控的人民币跨境支付体系 [3] - 与“十四五”规划“稳慎”推进相比 “十五五”规划对人民币国际化的态度相对更加积极主动 [3] 开放平台与全球合作 - 发挥自由贸易试验区 自由贸易港等高能级开放平台优势 [1] - 继续布局建设科技创新 服务贸易 产业发展等重大开放合作平台 [1] - 对外输出中国在数字经济 绿色产品等优势产业领域的标准与规则 [4]

恒生指数表现 - 香港恒生指数3日上涨251.71点，涨幅0.97%，收报26158.36点 [1] - 全日主板成交额为2286.76亿港元 [1] - 国企指数上涨90.15点，涨幅0.98%，收报9258.73点 [1] - 恒生科技指数上涨14.4点，涨幅0.24%，收报5922.48点 [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股下跌0.16%，收报628港元 [1] - 香港交易所上涨1.23%，收报428.8港元 [1] - 中国移动上涨1.11%，收报86.2港元 [1] - 汇丰控股上涨0.19%，收报108.3港元 [1] 香港本地股表现 - 长实集团上涨1.72%，收报39.1港元 [1] - 新鸿基地产上涨2.22%，收报96.55港元 [1] - 恒基地产上涨1.39%，收报27.66港元 [1] 中资金融股表现 - 中国银行上涨2.5%，收报4.51港元 [1] - 建设银行上涨3.12%，收报7.94港元 [1] - 工商银行上涨2.49%，收报6.17港元 [1] - 中国平安上涨0.71%，收报56.55港元 [1] - 中国人寿上涨0.24%，收报24.58港元 [1] 石油石化股表现 - 中国石油化工股份上涨1.94%，收报4.21港元 [1] - 中国石油股份上涨3.37%，收报8.29港元 [1] - 中国海洋石油上涨3.49%，收报20.46港元 [1]

IPO市场概况 - 印度今年前十个月共有298家企业上市 超过2023年全年总量[1][3] - 涵盖行业广泛 包括新能源领域新秀和科技圈成长型公司[3] - 亚洲首富穆克什・安巴尼旗下电信巨头Jio计划于2026年加入IPO大军 被视为明年印度股市重头戏[1][5] 散户参与情况 - 散户参与热情高涨 新股申购流程从填50页表格简化为三次点击操作[1] - 家庭储蓄流入股市相关领域比例从2020年2.5%飙升至5% 翻了一倍[7] - 30岁以下年轻人在IPO散户中占比超过40% 主要通过手机炒股APP操作[9] 企业上市动机 - 新能源企业如Waaree Energies和NTPC Green Energy(估值120亿美元)上市主要为扩建产能 资金用于建设太阳能电站和生产太阳能面板[12] - 科技公司如外卖平台Swiggy(估值127亿美元)和电动摩托制造商Ather Energy上市主要为筹钱扩张业务 包括开拓新市场和提高产量[14] - 部分科技公司尚未盈利 但需要通过IPO融资来抢占市场份额[16] 资本流动与股东行为 - 约三分之二的新股发行是"出售要约" 即老股东(如风投和私募基金)出售股份而非企业新发行股份[19] - 外资方面 韩国LG电子和现代汽车通过"出售要约"方式将印度子公司上市[21] - 海外机构投资者今年以来抛售约180亿美元印度股票 但10月底抛售潮停止[21]

合作核心信息 - 英伟达以每股6.01美元的认购价格向诺基亚投资10亿美元，双方建立战略合作伙伴关系，合作主要着眼于AI-RAN市场以及面向未来的6G演进 [1] - 此次投资使英伟达获得诺基亚2.9%的股份，成为诺基亚最大的股东之一 [11][17] 诺基亚立场转变的原因 - 诺基亚管理层发生变动，Justin Hotard于4月接任首席执行官，其背景为英特尔数据中心和AI业务负责人及HPE工作经历，是网络AI的积极倡导者 [4] - 英伟达展现出愿意为推动自身产品需求而对相关公司提供财务支持的策略，例如向OpenAI投资1000亿美元以及向英特尔投资50亿美元 [7] - 诺基亚在美国RAN市场失去重大合同，其2024年前九个月营业利润从去年同期的2.51亿欧元下滑至亏损6400万欧元，销售额下降6%至53亿欧元 [12] 英伟达的战略动机 - RAN市场整体规模较小，去年所有RAN产品销售额为350亿美元，且自2022年以来年度销售额已减少100亿美元，与英伟达1305亿美元的年收入相比微不足道 [8] - 英伟达的真正吸引力在于向拥有成千上万个基站的电信运营商销售GPU的机会，未来AI应用需要更接近用户的算力资源以降低信号时延 [8] - 通过投资诺基亚，英伟达可以效仿其与OpenAI的合作模式，找到一条进入电信网络的主流途径，此前整个电信行业对英伟达的AI-RAN推销并不买账 [11] 合作对诺基亚的影响 - 交易消息公布后，诺基亚在赫尔辛基的股价上涨超过20%，达到2016年初以来的最高水平 [13] - 英伟达资金的注入将支持诺基亚确保其未来的5G和6G软件能够在英伟达的GPU上运行，而重新设计的成本将由英伟达承担，降低了诺基亚的风险 [13][14] - 合作被诺基亚描述为其产品组合的“扩展”，但一家同时是主要投资者的供应商可能面临获得优惠待遇的质疑 [18] 行业竞争格局与挑战 - 电信设备大型供应商如爱立信对在RAN中使用GPU持谨慎态度，认为在GPU上运行大量RAN功能存在弊端，可能导致更紧密地绑定到特定实现方案 [15] - 全球Tier-1电信运营商如美国Verizon和法国Orange的高管公开表示，没有令人信服的理由在RAN中部署GPU [11] - 移动数据流量的增长率自ChatGPT问世以来持续放缓，电信运营商预计从目前到2030年的通信总收入复合年增长率仅为2.7%，RAN产品收入预计将“持平” [19] 市场机遇与潜在影响 - 诺基亚首席执行官Justin Hotard认为公司正处于AI超级周期的开端，智能眼镜、自动驾驶汽车等应用需要支持AI的网络 [4][20] - 美国T-Mobile被寄予厚望，计划明年进行现场试验，并可能在2027年进行商业部署，这被视为自第一代iPhone问世以来移动领域的潜在重大事件 [21] - 如果诺基亚的预测正确，爱立信与英伟达之间也可能达成类似协议，因为此次合作并非排他性合作伙伴关系 [17]

Eclipse LMOS平台与ADL技术概述 - Eclipse基金会在其开源平台Eclipse LMOS中推出"代理定义语言"（ADL），这是一种结构化、与模型无关的描述方式，允许用户无需编写代码即可定义AI行为[1] - ADL将成为智能体计算平台LMOS的核心组件，该项目从一开始就瞄准在Kubernetes/Istio上原生运行，服务JVM生态，旨在用统一、开放的方式重构企业级AI代理的开发与运维链路[1] - LMOS项目采取"先落地、后开源"的路径，其前身是德国电信在传统云原生架构中的生产级实践，之后才在Eclipse基金会中完成孵化[1] 技术理念与市场定位 - LMOS项目的初衷是探索如何将AI能力尽量贴近企业已经熟悉的技能栈，而不是迫使企业抛弃既有成果，避免企业需要"推倒重来"再组建昂贵的新队伍[2] - 该项目对标专有平台与以Python为主的企业AI技术栈，对长期主导企业AI的闭源替代方案发起正面挑战[1] - 对于深耕JVM体系的企业来说，没有必要完全改变技术栈，LMOS允许企业沿用既有基础设施、API与DevOps能力[4] 架构设计与技术实现 - 平台以Kubernetes为底座，配合Istio等组件提供能力，将"代理/工具"以微服务形态部署到K8s环境，并通过自定义资源（CRD）提升为一等公民，支持声明式管理与可观测性[5] - 开发者能沿用既有工作流：只需推一个智能体镜像，即可在新环境中运行和独立测试；运维团队可以直接用kubectl get agents、kubectl apply去监控与发布[6] - 系统采用Kotlin作为主语言，便于打造领域专用语言（DSL），即ADL，避免了Python生态中需要多个容器支撑简单功能的复杂性问题[6][10] 实际应用成效 - 该平台已支撑德国电信的多项AI应用，包括多次获奖的客服机器人Frag Magenta[7] - 到2023年底，首个代理在德国电信投入生产，并在欧洲加速扩展：覆盖范围从3-4个国家增至10个国家，上线后月均处理约450万次会话；到2024年，转人工次数下降38%[7] - 开发周期显著压缩：从最初第一个代理花费一个月时间，降到15天，最终基本一两天就能完成一个代理连同一组用例的开发[8] 平台核心模块构成 - ADL模块：结构化、模型无关，支持可视化创作与多角色协作，让业务与工程团队共写代理，业务部门能够像写SOP一样定义代理行为[13] - ARC Agent Framework：基于JVM/Kotlin，提供IDE级开发体验与可视化调试，让工程师专注业务API与集成逻辑[13] - LMOS平台层：开放的云原生编排层，用于代理生命周期管理、发现、语义路由和可观测性，基于CNCF技术栈构建[13] 运维与扩展能力 - 只需一名数据科学家与一名工程师配对，从业务提出想法到将代理部署到生产都能非常快，小团队带来明显的成本优势[8] - 平台支持跨多国部署，技术架构支持"平台化、集中式"的统一部署与管理，能够在10个国家运营[4][8] - LMOS Operator负责生命周期管理，当新应用安装时会接收事件通知，抓取描述文档并写入Kubernetes Registry[14] 行业影响与战略意义 - Eclipse LMOS站在Python阵营与JVM世界的缝隙之间，试图把AI代理带回企业能理解、能运维、能长期托管的基础设施之上[18] - 该平台正在提供一个强大的开放平台，任何组织都可以据此构建可扩展、智能且透明的代理系统，替代专有产品[18] - 在"代理大多运行于云、而云标准已成型"的现实里，LMOS这样的路径能够将代理与现有云原生栈真正对接[17]

宏观与市场环境 - 在缩表周期下，股债性价比偏向权益的幅度有限，风格上价值相对占优的概率更高 [1] - 大规模化债降低了地方政府融资成本及违约风险，有利于提升全社会预期 [1] - 央行防范资金空转的政策导向强化了红利资产的配置价值 [1] 红利策略与选股标准 - 红利类股票具备不扩表、盈利好、活下来三个特征 [1] - 红利组合聚焦在银行、电信、石油石化、交通运输等行业 [1] - 相关行业具有稳定分红特征，且当前估值相对历史偏低 [1] 红利国企ETF产品特征 - 红利国企ETF跟踪上国红利指数，筛选具备高分红特征、分红稳定性良好且兼具规模与流动性的股票 [1] - 指数成分股主要覆盖金融、能源、工业等传统行业领域 [1] - 该ETF上市后每个月都进行分红，已连续分红18个月 [1]

政策方向 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出拓展双向投资合作空间，是“十五五”期间对外开放的重要抓手之一 [1] - 商务部将谋划落实举措，在稳步扩大制度型开放、拓展双向投资合作空间等方面出台更多细化措施 [1] - “十五五”时期将推动“引进来”与“走出去”协同发力，以构建新发展格局并实现既看GDP也看GNI的发展目标 [5] 利用外资（引进来） - 2024年1至9月全国新设立外商投资企业48921家，同比增长16.2%，实际使用外资金额5737.5亿元，其中9月当月同比增长11.2% [2] - “十四五”期间中国实际使用外资累计7200多亿美元，新设外企24万多家，高技术产业引资占比超过1/3 [2] - “十五五”期间稳外资举措将加码，合作领域有望向新一代信息技术、新材料、创新药等领域拓展 [1] - 塑造吸引外资新优势的关键举措包括缩减外资准入负面清单、促进外资境内再投资、落实“准入又准营” [2] - 吸引外资需以服务业为重点扩大市场准入，简化审批流程，优化投资环境与政策体系，加强知识产权保护 [3] - 将通过自贸区、开发区等平台引导外资投向高端制造、数字经济、生物医药等战略性领域 [3] - 中国将加快服务业领域对外开放，推动电信、互联网、教育、文化、医疗等领域开放，并率先在自贸试验区等平台对接国际高标准规则 [4] 对外投资（走出去） - 2024年1至9月中国全行业对外直接投资9236.8亿元，同比增长4.4% [2] - 2024年中国对外直接投资流量1922亿美元，比上年增长8.4%，占全球份额11.9%，连续13年位列全球前三 [6] - 对外投资将推动中国更深层次参与全球产业分工，拓展中国式现代化的发展空间 [5] - 有效实施对外投资管理的重点包括健全海外综合服务体系，促进贸易投资一体化，引导产业链供应链合理有序跨境布局 [6] - 优化对外投资管理需完善服务保障体系，引导企业合规经营，支持龙头企业整合上下游资源，共建供应链体系 [6] - 将推动建立健全海外综合服务体系，为走出去企业提供合规、法律、财税、金融等全面服务支撑，并以投资带动中间品贸易发展 [6] 市场机遇与发展重点 - 中国超大规模的市场是外企的机遇，有关部门将充分发挥国内市场潜力，为跨国公司在新兴领域提供更多发展机遇 [3][4] - 重点吸引高技术产业和研发中心落地，在人工智能、生物科技、新能源等新兴领域为外资提供机遇 [3] - 外资准入负面清单的缩减将聚焦服务业，如推动增值电信业务开放试点，逐步取消数据中心、云服务的外资股比限制，扩大外商独资医院试点范围 [4]

文章核心观点 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出拓展双向投资合作空间，是“十五五”期间对外开放的重要抓手 [1] - 商务部将谋划落实举措，在稳步扩大制度型开放、拓展双向投资合作空间等方面出台更多细化措施 [1] - “十五五”时期将通过“引进来”与“走出去”协同发力，构建新发展格局，实现“既看GDP也看GNI”的发展目标 [3] 利用外资现状与成效 - 今年1至9月全国新设立外商投资企业48921家，同比增长16.2% [1] - 今年1至9月实际使用外资金额5737.5亿元，其中9月当月同比增长11.2% [1] - 从“十四五”看，中国实际使用外资累计7200多亿美元，新设外企24万多家，引资大国地位稳固 [1] - 利用外资“质优”体现在高技术产业引资占比超过1/3，汽车、医疗健康、电子信息等标志性项目在华落户 [1] 吸引外资新举措 - 塑造吸引外资新优势，落实好“准入又准营”，缩减外资准入负面清单，促进外资境内再投资 [2] - 以服务业为重点稳步扩大市场准入，简化审批流程，持续擦亮“投资中国”品牌 [2] - 优化投资环境与政策体系，加强知识产权保护，确保外资企业国民待遇 [2] - 通过自贸区、开发区等平台，引导外资投向高端制造、数字经济、生物医药等战略性领域 [2] - 建立外资项目专班和圆桌会议制度，解决外资企业直接诉求，拓展国际合作与融资渠道 [2] 外资准入领域拓展 - 稳外资举措有望继续加码，合作领域向新一代信息技术、新材料、创新药等领域拓展 [1] - 加快服务业领域对外开放，推动电信、互联网、教育、文化、医疗等领域开放 [3] - 外资准入负面清单将聚焦服务业领域缩减，如推动增值电信业务开放试点，逐步取消数据中心、云服务的外资持股比例限制 [3] - 扩大外商独资医院试点范围，研究制定教育、文化领域自主开放措施 [3] - 自贸试验区、服务业扩大开放试点等平台将率先对接国际高标准规则 [3] 对外投资现状与规划 - 今年1至9月，我国全行业对外直接投资9236.8亿元，同比增长4.4% [1] - 2024年中国对外直接投资流量1922亿美元，比上年增长8.4%，占全球份额的11.9%，较上年提升0.5个百分点，连续13年位列全球前三 [4] - 《建议》明确有效实施对外投资管理，健全海外综合服务体系，促进贸易投资一体化，引导产业链供应链合理有序跨境布局 [4] 对外投资优化措施 - 优化对外投资管理，完善外商投资服务保障体系，引导企业合规经营 [4] - 强化产业链供应链自主可控能力，依托境外产业园推动产业链协同 [4] - 支持龙头企业整合上下游资源，共建共用供应链体系，引导重点行业海外布局，强化本地化合作与售后服务 [4] - 推动建立健全海外综合服务体系，为走出去企业提供全面综合的服务，强化合规、法律、财税、金融、知识产权、人才等服务支撑 [5] - 推动投资贸易一体化发展，以对外投资带动贸易尤其是中间品贸易发展 [5] 市场优势与发展机遇 - 中国超大规模的市场是外企的机遇，商务部将按照“宜早不宜迟、宜快不宜慢”的要求进一步降低市场准入门槛 [2] - 充分依托国内大市场优势，通过统一大市场建设、提振消费、推动新质生产力发展等方式发挥国内市场潜力 [2] - 在人工智能、生物科技、新能源等新兴领域和新科技带来的新产业新模式等方面，为跨国公司提供更多发展机遇 [2]

出海四小龙动态 - 速卖通在英国推出全新品牌“Brand+”频道，提供涵盖1500多个品牌的精选商品，并承诺7天内若在亚马逊等其他平台发现同款商品价格更低将主动退还差价 [5] - TikTok Shop在越南电商市场份额从6月的39%跃升至41%，与Shopee（58%）的差距正在缩小，2025年1月至9月越南四大电商平台总销售额达3059万亿越南盾（约116.2亿美元），同比增长34.4% [6] 自动驾驶行业竞争 - 文远知行CFO李璇公开驳斥小马智行港股路演材料中的不实数据指控，指出文远知行拥有700+ Robotaxi车队、超过2200天的公共运营记录，并在北京、广州、中东等多地开展商业化运营 [8][11] 消费品全球化拓展 - 泡泡玛特在卡塔尔多哈哈马德国际机场开设中东地区首家门店，并首次推行7天24小时营业模式，截至目前公司已在全球开设超过570家线下门店 [11][12] 医药行业并购 - 红杉中国以1.6亿欧元（约13.2亿人民币）至2.6亿欧元（约21.5亿人民币）的交易规模，收购拜耳集团旗下抗生素药物Avelox（莫西沙星）的相关业务及全球商业权益 [15] 科技公司战略投资与布局 - 蚂蚁集团入股AI硬件研发商安徽艾德未来智能科技有限公司，该公司注册资本由约2512万人民币增至约2809万人民币 [16] - 蚂蚁国际战略投资拉丁美洲嵌入式信贷企业R2，旨在解决该地区高达1万亿美元的中小企业融资缺口，R2业务覆盖多国并已为超过10万家中小企业提供贷款 [17][18] - 阿里巴巴集团宣布未来三年将投入超3800亿元人民币专注于云计算和AI硬件基础设施建设 [16] 汽车行业海外合作 - 比亚迪与日本永旺集团合作，计划在2025年内在日本全国约30个商业设施内设置销售网点，起售价约200万日元（约人民币9.5万元），比亚迪占日本9月进口电动车销量约2成 [19] 显示技术合作创新 - 英特尔与京东方共同开发基于AI技术的笔记本电脑显示屏节能解决方案，该技术预计将于2026年率先应用于采用英特尔平台的OEM产品 [22] 国际科技巨头动态 - 英伟达CEO黄仁勋在韩国与三星电子会长李在镕、现代汽车集团会长郑义宣会面，讨论高带宽内存（HBM）等合作议题 [24] - OpenAI回应IPO筹备传闻，表示IPO并非当前工作重点，公司现阶段核心目标是打造可持续发展模式，消息人士透露其年化收入预计达约200亿美元，市值接近5000亿美元 [25][27] - 特斯拉董事长表示，若股东否决马斯克的薪酬方案导致其离职，公司已准备好从内部任命新CEO [28] - 英伟达将投资诺基亚并持有其2.9%的股份，双方将合作调整5G和6G软件以便在英伟达芯片上运行，并加速AI-RAN创新 [30][31] - 英伟达Blackwell芯片正在全面生产，并为采用下一代架构Rubin的芯片生产做准备，Rubin进入生产的时间点可能是明年10月或更早 [31]

市场走势与风格分化 - 本周美股大盘整体上涨，标普500指数涨0.7%，纳斯达克指数涨2.2%[1] - 市场风格分化显著，大盘成长（罗素1000成长+1.8%）表现最佳，小盘价值（罗素2000价值-2.4%）表现最差[1] - 行业表现两极分化，9个行业上涨，14个行业下跌，半导体产品与设备（+6.2%）和零售业（+5.5%）领涨，耐用消费品与服装（-5.7%）和商业和专业服务（-5.5%）领跌[1] 资金流向 - 整体资金呈净流出，标普500成分股估算资金流为-40.5亿美元，较上周的+65.6亿美元大幅逆转[2] - 资金流向行业分化明显，8个行业资金流入，16个行业流出；半导体产品与设备（+77.3亿美元）和零售业（+26.9亿美元）获最大资金流入，媒体与娱乐（-65.2亿美元）和综合金融（-63.2亿美元）遭最大资金流出[2] 盈利预测 - 标普500成分股动态未来12个月EPS预期本周上调0.6%，延续了上周0.4%的上调趋势[3] - 盈利预期调整呈现行业差异，14个行业上修，10个行业下修；零售业（+2.9%）和技术硬件与设备（+2.5%）上修幅度最大，能源（-1.7%）和耐用消费品与服装（-1.2%）下修幅度最大[3] 风险提示 - 报告提示需关注经济基本面、国际政治局势、美国财政政策及美联储货币政策等多方面的不确定性风险[3]