市场表现 - 过去十年间全市场1053只权益类基金中正收益产品数量达958只占比超过90%仅95只收益为负 [1] - 华商新趋势优选基金近十年累计单位净值增长率达456.21%大成高鑫A基金达373.82%易方达瑞享I基金达370.95% [2] - 东吴移动互联A基金近十年回报率达370.79%年化回报达16.25%在灵活配置型基金中排名第2 [4] 基金业绩 - 东吴移动互联A基金今年以来回报率达46.06%在2308只同类基金中排名第108近一年回报率达73.17%近三年回报率达115.01%近五年回报率达246.29% [4] - 该基金2020年回报率达66.13%2021年达51.06%2023年达44.92%2024年达32.40%2025年达46.06%2022年跌幅为-33.80% [4] - 基金历史上最高连续6月回报达80.56%最大回撤为-34.22% [4] 管理团队 - 东吴移动互联A基金自成立以来仅经历两任基金经理管理人均任职年限达5.63年 [6] - 现任基金经理刘元海自2016年4月管理以来总回报达364.24%年化回报17.90%大幅超越基准322.95%在同类基金中排名第6 [6] 持仓结构 - 截至2025年6月30日基金前十大重仓股全部集中在科技行业重点配置AI算力汽车智能化等方向合计市值36.01亿元 [8] - 中际旭创持仓市值4.20亿元新易盛持仓4.17亿元沪电股份持仓4.12亿元豪威集团持仓4.11亿元 [8][9] - 德赛西威大幅加仓增幅达37.56%新易盛减仓-38.78%沪电股份减仓-35.47%水晶光电减仓-27.71% [8][9] 投资策略 - 基金经理判断美股市场或已接近阶段性底部A股市场有望同步企稳 [10][11] - 当前A股市场处在历史相对三重底估值底政策底和业绩底中长期具备较显著投资价值 [11] - 基金继续关注AI算力链投资机会判断AI算力需求未来可能不断超市场预期 [11] 行业展望 - 下半年科技创新药新消费等可能存在比较大机会 [12] - 科技行业关注海外AI算力链汽车智能化技术拐点AI硬件包括果链和AR眼镜等产业趋势 [12] - 基金下半年将继续关注AI科技领域等行业投资机会 [12]

AI算力行业景气度 - 海外科技巨头持续加码AI算力设施建设 Meta宣布建造全球最大数据中心集群 Open AI计划筹集数万亿美元建设数据中心[2] - 科技巨头资本开支显著增长 谷歌2025年二季度资本开支224亿美元 全年指引上调至850亿美元 亚马逊二季度资本开支314亿美元同比增长90% 微软二季度资本开支242亿美元同比增长27% META二季度资本开支170.12亿美元同比增长101%[3][4][5] - 算力产业高景气度逻辑闭环强化 "算力基建投入→应用变现→垂类扩张→再投资"链条与"算力优势→AI应用优势→市场优势"链条交叉印证[2] 资本市场表现 - AI算力概念股股价大幅上涨 工业富联8月19日涨停市值超9700亿元 新易盛4月9日至8月18日涨幅超247% 多只个股实现翻倍行情[1][6] - 基金重仓布局AI算力板块 33只概念股被30只以上基金共同重仓 12只被上百只基金重仓 6只基金持股市值超100亿元[6] - 新易盛成为最受基金青睐标的 636只基金重仓持有 持股市值达312.02亿元 持股总量24565万股[7] 细分领域持仓分布 - CPO光模块领域持仓集中 新易盛(636只基金)、中际旭创(596只基金)、天孚通信(186只基金)位列持仓前列[7][8] - AI芯片领域基金参与度高 海光信息(407只基金持股市值363.02亿元)、寒武纪(403只基金持股市值379.01亿元)[8] - PCB板块获基金重点配置 胜宏科技(454只基金持股市值198.53亿元)、沪电股份(334只基金持股市值122.70亿元)[7][8] 基金业绩表现 - 26只重仓算力概念基金实现翻倍收益 自4月9日至8月18日累计收益超100%[10] - 中航机遇领航混合发起A阶段性领跑 累计收益超145% 年内收益近85% 前十大重仓股均为英伟达概念股[15] - 易方达瑞享混合I长期业绩突出 成立10年累计收益466.15% 年化收益超18% 重仓股集中配置英伟达概念股[16]

核心观点 - 指数短期或延续震荡格局 情绪强分歧或是低吸良机 [1] 行情回顾 - 美股三大指数收盘涨跌不一 纳指跌1.46% 标普500指数跌0.59% 道指涨0.02% [1] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.9% [1] - A股三大股指全天宽幅震荡 收盘均微跌 日K线报收十字星 [1] - 个股涨多跌少 涨跌比为2984:2255 [1] - 沪深两市全天成交额2.59万亿 较上个交易日缩量1758亿 成交额连续5个交易日超2万亿 [1][4] - 上证指数单边成交10609亿元 深成指单边成交15275亿元 [4] 板块表现 - 涨幅居前板块：动物保健、钨、白酒、机器人、减速器等 [1] - 跌幅居前板块：保险、兵装重组概念、地面兵装、钴、玻璃玻纤、半导体材料、航空装备等 [1] - 资金主要流向白酒板块 驱动因素为高层强调提升宏观政策实施效能及激发消费潜力 [1] 资金动向 - 行业板块资金净流出前三：军工装备(-1.20%)、证券、半导体(-0.39%) [6][7] - 其他净流出板块：软件开发(-0.07%)、计算机设备(-0.14%)、元件(+0.64%)、工业金属(-0.02%)、医疗服务(-0.88%) [6] - 行业板块资金净流入前三：小金属、白酒、房地产 [9] - 其他净流入板块：零售、饮料制造、银行等 [9] 技术分析 - 上证指数报收十字星阴线 MACD红柱放长 多头趋势保持良好 [12] - 创业板指数下跌0.17% 连续两个交易日形成上影线 MACD指标敞口放大 [12] 操作策略 - 市场属于良性震荡 震荡走高趋势更加健康 [7] - 重点关注事件：杰克逊霍尔全球央行年会(8月21-24日) 美联储7月货币政策会议纪要(8月21日凌晨2:00) [7] - 建议逢低做多 情绪端强分歧时考虑低吸或加仓 [7] 重点方向 - 光伏反内卷：六部门联合召开光伏产业座谈会 [8] - 人形机器人：英伟达与鸿海合作开发产品预计11月亮相 宇树科技发布新款预告 智元机器人8月21日召开合作伙伴大会 [8] - 商业航天：广东发布商业航天三年规划 真金白银补贴基建端 [10] - AI算力/DeepSeek概念：2025中国算力大会8月22-24日举行 DeepSeek模型升级至V3.1 上下文长度拓展至128k [10] - 非银金融：证券、多元金融、互联网金融、期货概念等 [10]

20日早盘，光模块等算力硬件股集体调整，创业板人工智能新高后回调逾2%，资金逢跌大举吸筹！成份股多数飘绿，光库科技领跌逾7%，联特科技、新易 盛、中际旭创、兆龙互连均跌超4%。 热门ETF方面，同标的指数规模最大、流动性突出的创业板人工智能ETF（159363）昨日创历史新高后，今日开盘一度下探近4%，现场内跌幅收窄至2%， 实时成交额超2.5亿元。资金果断进场吸筹，159363已获资金实时净申购超2亿份，表明对创业板人工智能赛道后市信心。 | 分时 多日 1分 = | | | | | | F9 盘前盘后 叠加 九转 画线 工具 & (2) » | | | | | | | | 创业板人工智能时代学 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0.759 | | | | 159363[创业板人工智能ETF华宝] 10:03 价 0.717 涨跌 -0.014(-1 ... | | | | 3.83% | | | 0.797 -0.01 ...

收购交易概况 - 公司计划以11.48亿元收购恒扬数据99.8555%股权，对应100%股权作价11.5亿元 [1] - 交易标的恒扬数据主营业务为智能计算和数据处理产品，2023年和2024年收入分别为2.37亿元和4.73亿元，同期归母净利润分别为3735.3万元和8546.7万元 [2] 业务结构变化 - 恒扬数据智能计算产品收入占比从2023年的32.83%提升至2024年的57.93%，2025年第一季度进一步增至91.48% [3][5] - DPU产品成为智能计算产品主力，2025年第一季度贡献91.28%收入 [5] - 数据处理产品及应用解决方案收入占比从2023年的67%降至2024年的42.07%，2025年第一季度仅占8.52% [3][5] 毛利率下滑 - 公司综合毛利率从2023年的54.09%降至2024年的46.07%，2025年第一季度骤降至16.21% [6] - 智能计算产品毛利率从2023年的55.48%降至2024年的30.13%，2025年第一季度进一步降至12.65% [6][7] - 数据处理产品毛利率从2023年的59.60%升至2024年的69.59%，但2025年第一季度回落至51.32% [9] 客户集中度 - 阿里巴巴系贡献智能计算产品94.7%的收入，但毛利率从2023年的55.39%下降至2025年第一季度的9.91% [10][11] - 2024年向阿里巴巴集团销售金额占比达52.63%，2025年第一季度升至79.81% [14] - A客户(阿尔及利亚政府机构)2023年和2024年均为第一大客户，与阿里巴巴集团合计占收入比例分别达77.04%和86.6% [14][15] 估值波动 - 恒扬数据估值在2024年11月至12月间从5.76亿元飙升至9.83亿元，涨幅超70% [17][18] - 当前11.5亿元作价相比2024年11月估值提升99.6% [19] 业绩承诺 - 业绩承诺方承诺2025-2027年净利润分别不低于8000万元、1.05亿元、1.15亿元，三年合计3亿元 [20] - 主要承诺方海纳天勤2024年末总资产仅5303.68万元，净资产1129.55万元，资产负债率78.70% [21]

核心观点 - 当前重点关注三类结构性机会 包括低利率时代下拥有持续收益的优质红利类资产 景气度较高的细分产业链 受益于经济增速恢复的核心资产 [1] - 2025年下半年 AI算力 通信基建 创新药 设备更新等主线机会值得关注 [1] 市场表现与估值水平 - A股交易活跃度自去年9月24日以来维持在较高水平 各指数有不错表现 [1] - 市场目前处于中等偏高水平估值 市场情绪较好 估值计入了对未来良好预期 [1] - 随着市场基本面持续改善 估值有望趋向合理 [1] 细分板块投资机会 - AI与算力产业链有市场需求爆发和技术迭代加速支撑 [1] - 通信与数字新基建有政策驱动和技术升级双重利好 [1] - 创新药正处于一轮创新周期 [1] - 设备更新与高端制造有政策红利持续释放推动 [1]

A股突破十年高点 - 上证指数盘中最高触及3745.94点，突破2021年高点（3731.69点）并创近十年新高，A股总市值突破百万亿元 [5] - 中证2000指数年内涨幅超30%，微盘股指数涨幅近60%，体现流动性宽松下中小盘高弹性优势 [5] - 央行"适度宽松"货币政策（如2025年5月双降政策）降低资金成本，小微盘股对利率敏感度高于大盘股 [5] - 居民存款7月减少1.1万亿元（同比多减7800亿元），非银存款增加2.14万亿元（同比多增1.39万亿元），显示存款向资本市场迁移 [6] - 融资余额持续高于两万亿，7月新增开户数196万户（环比大幅回暖），反映存量加杠杆和新资金入场特征 [6] 上涨驱动因素 - 政策与产业共振：中证2000指数中"专精特新"企业占比超23%，AI+、半导体等领域政策红利释放；国企改革与化债政策激活小盘股重组预期 [8] - 业绩弹性支撑：中证500/中证1000一季度盈利增速转正且高于沪深300，新能源、医药等中小盘股困境反转能力突出 [8] - "新质生产力"相关行业（如AI算力、机器人）在中证2000指数占比超50%，国产替代逻辑贡献长期盈利 [8] 水牛行情后续展望 - 短期行情延续概率高，但需警惕策略拥挤度、资金止盈引发的急跌风险 [9] - 多数宽基指数仍未突破2021年峰值，全市场未出现过热信号 [9] - 可能路径一：上证50/沪深300补涨，需增量资金、经济回暖及政策配合 [9] - 可能路径二：延续科技主导的中小盘行情，但量化与散户跟风易加剧波动，且产业资本减持压力上升 [10] 估值与市场特征 - 中小盘指数市盈率处于历史85%分位，微盘股估值进入极高区间 [13] - 流动性外溢→赚钱效应扩散形成正向反馈，推动指数突破关键点位 [5]

市场表现 - 算力硬件股逆市走强 光模块龙头集体创新高 其中诚迈科技20CM涨停 兆龙互连涨超11% 新易盛 中际旭创 天孚通信均涨超5% 中际旭创市值首次突破3000亿元 [1] - 创业板人工智能ETF（159363）价格单日上涨2.52%创上市新高 成交额达8.25亿元创历史纪录 单日获资金增持2.3亿份 近四日累计吸金超2.5亿元 [1] - 创业板人工智能指数年内累计上涨52.49% 显著超越科创AI指数（34.09%）和CS人工智指数（31.81%） [4][5] 行业驱动因素 - 全球AI基础设施建设投入持续扩大 OpenAI计划投入数万亿美元开发AI基础设施 北美云服务商2025年第二季度资本支出持续扩张 国内互联网企业同步加码AI基建 [3] - 算力行业形成"算力基建投入→应用变现→垂类扩张→再投资"的闭环逻辑 同时"算力优势→AI应用优势→市场优势"链条推动巨头算力军备竞赛 [3] - 海内外CSP巨头资本开支明显向AI算力倾斜 带动光通信 液冷等算力基础设施需求增长 [3] 产品特征 - 创业板人工智能ETF（159363）为全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF 规模超24亿元 近1个月日均成交额超2.5亿元 在同类6只ETF中流动性居首 [6][7] - 该ETF约70%仓位布局算力板块 30%布局AI应用 其中光模块龙头（新易盛 中际旭创 天孚通信）合计权重超41% [1][6]

业绩增长类型分析 - 真增长表现为订单激增、产能利用率高（如骄成超声合同负债涨3倍、产能利用率达95%）[3] - 伪增长依赖非经营性收入（如华银电力扣非后实际增长仅15%）[3] - 技术突破或毛利率提升是可持续增长的标志[3] 真牛股筛选方法论 - 三阶筛选法：第一步剔除非经常性收入占比高的企业（要求扣非净利润增速超50%且快于营收增速）[4] - 第二步挖掘市场预期差（如实际增速超券商预测40个百分点或PEG低于0.8）[4] - 第三步锁定高景气赛道（AI算力赛道合同负债增长100%以上，高端制造产能利用率超90%）[4] 投资实战策略 - 黄金坑首跳战法适用于首次业绩跳空高开且成交量放大3倍的标的（如钧达股份）[5] - 季报学霸接力战法要求连续两季度超预期且跳空幅度小于5%（如渝开发）[5] - 风口埋伏战法需结合行业景气度与技术面（如和而泰在50日线缩量回调时布局）[5] 风险规避要点 - 警惕低基数效应（如上年亏损致本年虚高增长）[5] - 产能扩张伴随毛利率下滑（光伏组件毛利率从25%降至18%）[5] - 政策依赖性增长不可持续（新能源车补贴退坡风险）[5] 交易纪律 - 止盈信号包括市盈率超行业均值20%或量价背离[6] - 止损触发条件为跳空缺口回补或业绩证伪[6] - 核心投资三角模型：超预期、低估值、高景气[6]

市场回顾 - 7月下半月市场继续走强，政治局会议强调"宏观政策持续发力"，新质生产力催化市场风险偏好，但7月制造业PMI回落至49.3%，经济复苏动能偏弱 [2] - 行业分化显著，AI算力及医药生物领涨，钢铁、煤炭等顺周期板块受大宗商品价格拖累回调 [2] - 资金面呈现"宽基ETF净流出、港股及科技主题ETF吸金"特征 [2] - 建议投资者采取"核心+卫星"策略，攻守兼备，进攻端关注AI算力和半导体板块 [2] - 防守端关注高股息+低波动资产 [3] 投资顾问信息 - 王雷为湖南分公司副总经理，证券投资顾问登记编号S1180614060014，湖南省湖湘青年英才，中南大学硕士，14年证券从业经验，超10年投顾咨询经验 [3] - 2024年第七届新财富最佳投资顾问评选ETF组全国榜第194名 [3] 双周达人成绩 - 双周达人冠军"我是一只鱼"双周成绩为+10.86% [3] - 亚军和季军双周成绩分别为+9.23%和+8.53% [3] - 排名4-8位的双周成绩在+7.32%至+8.24%之间 [4] - 排名9-13位的双周成绩在+6.85%至+7.22%之间 [4] - 排名15-18位的双周成绩在+6.33%至+6.53%之间 [5] 大赛信息 - 大赛持续报名中，支持开通普通A股账户或场内基金账户的投资者报名 [5] - 大赛以赛促学，玩转ETF投资 [5]