市场开盘表现 - 沪指跌0.02%报3811.67点 深成指涨0.33%报12631.98点 创业板指涨0.21%报2964.43点 科创50指数跌0.16%报1266.47点 [1] - 有色金属和固态电池板块涨幅居前 贵金属板块延续强势 西部黄金开涨6.44% 招金黄金开涨3.39% 赤峰黄金和湖南黄金跟涨 [1] - 固态电池板块持续活跃 普辰智能开涨17.89% 软控股份 天际股份 丰元股份竞价涨停 天赐材料和华盛锂电跟涨 [1] - 冰雪产业板块多股低开 欧亚集团开跌9.71% 西藏旅游开跌4.29% 大连圣亚和长白山跟跌 [1] 个股表现 - 市场焦点股安正时尚高开0.44% 黄金股西部黄金高开6.44% [2] - 储能板块通润装备竞价涨停 天宏锂电高开13.67% [2] - 机器人概念股首开股份低开3.99% 家居股中源家居竞价涨停 [2] - 固态电池概念股英联股份低开2.39% 大东南低开3.63% [2] - 预期重组的上海电力高开5.92% 工业母机概念股秦川机床低开1.47% 华东数控高开0.09% [2] 公司重大事项 - 中芯国际筹划发行A股购买控股子公司中芯北方49%股权 股票自9月1日起停牌 [3] - 贵州茅台控股股东获农行贵州分行贷款支持 贷款额度不高于27亿元 拟增持金额30-33亿元 [3] - 通达股份因募集资金置换未履行程序等问题被河南证监局责令改正 [4] - 亿华通终止发行股份购买旭阳氢能100%股权事项 [4] - 国科微拟发行股份及支付现金购买中芯集成电路94.366%股权 [5] - 统一股份实际控制人由财政部变更为汇金公司 [5] - 旷达科技控股股东转让4.12亿股占28% 转让价格5.39元/股合计22.2亿元 实控人变更为株洲市国资委 [5] - ST新动力因财务报告内部控制问题被实施其他风险警示 [6] - 光启技术子公司签订12.78亿元超材料产品批产合同 [7] - 百利天恒自主研发的EGFR×HER3双抗ADC药物被纳入优先审评品种名单 [7] - 正邦科技子公司朝阳正邦被法院裁定受理重整申请 [7] - 联创光电拟投资2400万元设立合资公司持股30% [8] - 航天宏图与巴基斯坦签署29亿元互联网卫星合作项目战略协议 [8] - 国力股份证券简称变更为"国力电子" [8] - 华创云信股东杉融实业持有的4145.5万股占1.87%将被公开拍卖 [8] 行业热点 - 9月中国零售业景气指数为50.6%环比上升0.5个百分点创8个月新高 [9] - 新凯来最新一轮融资投前估值650亿元 较上轮投后估值500亿元增长30% [10] - 全球光交换机市场规模预计到2031年达20.2亿美元 复合增长率16.3% [11] - 第三届深空探测国际会议在合肥召开 聚焦小行星探测和资源利用 [12] - 湖北人形机器人创新中心有限公司成立 注册资本1500万元 [13] - 全球核电反应堆对铀的需求到2030年将达8.6万吨 2040年达15万吨 [14] - 英伟达投资量子计算公司Quantinuum 估值100亿美元 [15] - DeepSeek正在开发AI智能体模型 计划四季度发布产品 [16] - 商务部初步认定欧盟进口猪肉及猪副产品存在倾销 [17] - OpenAI上调2029年预期现金消耗至1150亿美元 较先前500亿美元激增130% [18] 机构观点 - 华泰证券认为TMT和先进制造主动补库有望延续 关注电网设备 工程机械 基础化工 钢铁等板块 [19][20] - 中信建投持续看多锂电和储能 认为电芯涨价在即 行业维持高景气 [21] - 天风证券全面看好端侧AI 建议关注苹果产业链 [22]

市场开盘表现 - 沪指开盘跌0.02% 深成指涨0.33% 创业板指涨0.21% [1] - 电池和航天装备板块涨幅居前 免税和CPO板块跌幅居前 [1] 行业周期与配置 - A股中报业绩延续磨底特征 全局性补库力度回升但板块分化明显 [2] - 先进制造和TMT行业有望延续供需双向改善 基建链收入拐点渐近 [2] - 关注电网设备 工程机械 基础化工 钢铁等新增供需双向改善型行业 [2] - 锂电池 通信设备 小金属 包装印刷因高频景气数据韧性仍存可持续关注 [2] 锂电与储能行业 - 锂电行业旺季来临叠加储能超预期 电芯涨价在即且需求能见度高 [3] - 板块供需关系彻底扭转 业绩确定性强且估值处于低位 [3] - 储能行业受政策推动 国内招标数据高增 海外欧洲澳洲亚洲市场需求旺盛 [3] 端侧AI投资机遇 - 政策加持 巨头引领和发布会催化临近 全面看好端侧AI [4] - 苹果端侧AI产品创新决心强 可能超预期拉动使用体验和销量 [4] - 建议关注苹果产业链相关投资机会 [4]

市场表现 - 上周五市场震荡走高 创业板指领涨6.55% 沪指涨1.24%重新站上3800点 深成指涨3.89% [1] - 沪深两市当日成交额2.3万亿元 较上个交易日缩量2396亿元 [1] - 固态电池 光伏 CPO 第三代半导体等板块涨幅居前 银行 乳业等少数板块下跌 [1] 华泰证券观点 - 行业短周期继续分化 TMT 先进制造主动补库有望延续 [1][2] - A股中报业绩延续一季报磨底特征 全局性补库力度有所回升 [2] - 先进制造 TMT有望延续供需双向改善 基建链收入拐点渐近 [2] - 建议关注新增供需双向改善型行业 包括电网设备 工程机械 基础化工 钢铁等板块 [2] - 锂电池 通信设备 小金属 包装印刷等高频景气数据韧性仍存 可持续关注 [2] 中信建投观点 - 持续看多锂电 储能板块 [1][3] - 锂电板块旺季来临叠加储能超预期 电芯涨价在即 需求远期能见度高 [3] - 板块供需关系已经彻底扭转 业绩确定性强且估值低位 [3] - 建议关注业绩稳定的低估值龙头公司及6F率先涨价的弹性标的 [3] - 储能方面峰谷差拉大及各省容量政策推进 国内市场招标数据持续高增 [3] - 欧洲 澳洲 亚洲等海外市场需求好 行业预计维持高景气 [3] 天风证券观点 - 全面看好端侧AI相关投资机遇 [1][4] - 政策加持 巨头引领 发布会催化临近推动端侧AI发展 [4] - 苹果近期动态彰显其在端侧AI方面产品创新决心 [4] - 对使用体验及销量的拉动有超预期可能 建议关注苹果产业链 [4]

锂电行业 - 旺季来临叠加储能超预期 电芯涨价在即[1] - 行业供需关系彻底扭转 远期需求能见度高[1] - 板块业绩确定性强且估值处于低位 具备高低切换逻辑[1] 投资方向 - 看好业绩稳定的低估值龙头公司[1] - 弹性标的关注六氟磷酸锂率先涨价品种[1] 储能市场 - 136号文推动峰谷电价差拉大 各省容量政策到位推进国内招标数据持续高增[1] - 海外市场中欧洲/澳洲/亚洲需求表现良好 行业维持高景气[1] 行业前景 - 持续看多锂电和储能板块发展[1]

行业整体表现 - 2025年上半年中国锂电上市公司锂电业务收入合计5379.95亿元，同比增长14.95%，增速较2024年同期（同比下降20.21%）提升35.16个百分点 [2] - 15个细分产业链中12个实现营收正增长（2024年同期仅2个），其中10个细分产业营收增幅超10%，增长最快前三为钴镍（67.88%）、锂电铜/铝箔（37.22%）、负极材料（31.64%） [2][5] - 行业整体毛利率18.24%，同比下降1.22个百分点，锂资源、隔膜、三元前驱体等8个细分产业毛利率出现下降 [5] 细分产业链收入表现 - 上游锂资源收入244.77亿元（同比下降18.02%），三元前驱体收入180.15亿元（同比下降23.53%） [4][5] - 正极材料收入706.59亿元（同比增长4.99%），负极材料收入242.26亿元（同比增长31.64%） [5] - 电解液及材料收入160.92亿元（同比增长27.46%），锂电池结构件收入108.85亿元（同比增长23.85%） [5] - 锂电隔膜收入79.02亿元（同比增长21.16%），锂电铜箔收入272.13亿元（同比增长37.22%） [5] - 动力电池收入1941.44亿元（同比增长12.71%），储能电池及系统收入996.68亿元（同比增长27.93%） [5] - 储能逆变器收入53.32亿元（同比增长23.17%），锂电池设备收入171.75亿元（同比增长0.64%） [5] - 锂电池其他材料收入27.01亿元（同比增长31.50%），锂电池回收收入6.75亿元（同比下降3.02%） [5] - 钴镍收入328.65亿元（同比增长67.88%） [5] 细分产业链盈利能力 - 锂电池设备毛利率26.12%（同比下降2.54个百分点），储能逆变器毛利率25.70%（同比下降1.91个百分点） [8] - 负极材料毛利率25.21%（同比上升1.08个百分点），锂电池其他材料毛利率23.47%（同比下降2.87个百分点） [8] - 储能电池及系统毛利率23.44%（同比下降0.59个百分点），动力电池毛利率20.38%（同比下降2.79个百分点） [8] - 锂电池结构件毛利率20.24%（同比上升0.10个百分点），钴镍毛利率15.99%（同比上升1.31个百分点） [8] - 上游锂资源毛利率15.43%（同比下降7.39个百分点），三元前驱体毛利率15.27%（同比下降0.18个百分点） [8] - 锂电隔膜毛利率14.77%（同比下降6.57个百分点），电解液及材料毛利率12.94%（同比上升1.00个百分点） [8] - 正极材料毛利率8.76%（同比上升2.23个百分点），锂电池回收毛利率8.15%（同比上升3.98个百分点） [8] - 盈利分化显著，锂电池设备毛利率是锂电铜/铝箔产业的3.48倍 [6] 产能与供需格局 - 2024年全球锂离子电池总产能4315GWh，出货量1545GWh，产能利用率仅36% [10] - 2025年全球产能增至5732GWh（增速33%），预计出货量1899.3GWh，产能过剩持续加剧 [10] - 当前产能足以满足至2030年5127.3GWh的产量需求，行业产能过剩严重 [10] 价格与成本分析 - 动力型磷酸铁锂价格0.323元/Wh（较2023年初跌67%），储能型磷酸铁锂价格0.3元/Wh（跌68%） [11] - 523三元电芯价格0.384元/Wh（跌64%），动力型磷酸铁锂成本0.35元/Wh（跌56%） [11] - 523三元电芯成本0.48元/Wh（跌50%），成本降幅不及价格降幅，部分产品价格已低于成本 [11] 头部企业表现 - 天齐锂业收入48.33亿元（同比下降24.71%），毛利率39.73%（同比下降12.08个百分点） [13][16] - 赣锋锂业收入47.56亿元（同比下降27.16%），毛利率8.36%（同比下降3.39个百分点） [13][17] - 宁德时代锂电业务收入1315.73亿元（同比增长16.80%），毛利率22.41%（同比下降4.49个百分点） [52][54] - 中伟股份三元前驱体收入74.91亿元（同比下降15.23%），毛利率18.05%（同比下降0.26个百分点） [19][22] - 贝特瑞负极材料收入62.79亿元（同比增长21.24%），毛利率25.59%（同比下降0.58个百分点） [30][33] - 天赐材料电解液收入63.02亿元（同比增长33.18%），毛利率17.05%（同比下降0.06个百分点） [35][38] - 恩捷股份隔膜收入50.94亿元（同比增长23.31%），毛利率13.51%（同比下降5.59个百分点） [44][46] - 阳光电源储能收入178.03亿元（同比增长127.78%），毛利率39.92%（同比下降0.16个百分点） [57][61]

**行业与公司** 锂电行业 储能电芯细分领域 涉及企业包括海辰 玉伟 中行 亿纬 飞宇 瑞浦等头部及二三线厂商[2][10][12][17][27] **核心观点与论据** * **储能电芯价格上涨主因供需而非成本** 2025年经历两轮涨价 累计涨幅达每瓦时0.05-0.09元（从0.24元涨至0.29-0.33元） 碳酸锂每吨上涨2万元仅推动成本增加约0.012元 涨价主要因新招标普遍提价 已签合同订单不受影响[4][5][28] * **产能利用率分化显著** 二三线厂商产能利用率极高 大容量314型号电芯生产线满负荷 头部厂商需求外溢拉动中小厂商 动储结合产线存在富余产能[6][20] * **碳酸锂供给无长期压力** 近期价格波动系江西矿权问题炒作 2025年及2026年全球矿山供给基本面稳定[7] * **大电芯技术迭代加速** 海辰等企业推动5系 6系大电芯发展 海辰已开始交付 C公司和海辰将于2025年Q3及Q4持续交付 587 650等型号渗透率提升有望降低生产成本[8][10] * **户储小电芯供应紧张** 头部电池厂主要生产动力型产品 市场格局分散 样本企业成功率较高[11] * **国内外需求增速差异** 国内储能需求增速高于海外 部分地区补贴政策影响显著 市场化竞配降低门槛 机会更平等[13][14] **其他重要内容** * **产能扩张与落地差距** 20多家样板企业年化名义产能850GWh 2025年新增130GWh 有效利用率约50% 实际有效年化产能790-800GWh 2026年规划新增100GWh 有效释放量预计30-50GWh[15][16] * **月度产量与名义产能差距** 2025年8月国内储能电芯月度产量53-54GWh 9月预计增长5% 年化产量630-640GWh 与名义产能850GWh存在显著差距[19] * **库存与供应链系数** 储能电池出货量与终端并网量比例系数约为1.3 行业库存保持合理范围[3][21] * **价格传导压力** 电芯涨价已部分传导至产品售价 但系统厂商承受压力 招标价格下降 未来涨价空间有限[3][24][30] * **技术转换挑战** 从314型转向587型等大电芯存在工艺难度 需叠片工艺支持 否则影响良品率 产能增加幅度理论为3-4GWh但实际难达预期[31] * **固态电池进展缓慢** 头部企业集中于氧化物和聚合物路线 半固态及全固态处于试验线或规划阶段 硫化物路线未量产 大规模量产需时日[32]

行业与公司 - 锂电行业受益于新能源车多元化应用和海外新车周期驱动 高压快充和大增程车型增加单车带电量 锂电应用拓展至重卡 工程机械等泛交通领域 海外新车平台将于2026年起量产爬坡[1][2] - 储能领域从传统电力扩展到工商业家储和数据中心等高警惕度场景 国内储能经济性有望迎来拐点 海外能源结构转型带来市场增量 锂电储能在绿电直连和备用电源应用加速[1][3][4] - 锂电行业供给端主动收缩扩张 集中度向头部企业汇拢 头部企业产能利用率接近满负荷 新技术和工艺进步降低新投产能成本 头部厂商资本开支逐步上行 符合周期重启特征[1][5] - 全行业普涨难度较大 但龙头企业产能利用率高 有涨价动力修复盈利 原材料碳酸锂期货价格上涨带来涨价契机 储能100Ah 314Ah等产品存在结构性紧张 龙头企业及特定规格产品涨价概率大[1][7] - 设备环节估值在资本开支周期上行和固态电池技术催化下较高 但从2026年估值看仍处于偏低分位区间 资金从AI和机器人板块流入 若涨价问题无法证伪 行情具备持续性 设备环节仍优先推荐[1][9] 核心观点与论据 - 锂电板块在经历了三年的下行周期后 目前已处于底部向上的过程中 近期市场表现强劲 验证了判断 这一轮周期的驱动主要来自结构性变化 包括应用场景多元化和海外新车周期[2] - 储能领域持续扩容 从传统电力应用扩展到工商业家储 并逐步进入数据中心等高警惕度场景 无论是绿电直连作为主攻能源还是数据中心备用电源 投资逻辑聚焦具备通胀属性或新产品迭代的材料品种 如六氟磷酸锂 固态电解质和新型集流体[3] - 电池板块格局好 壁垒高 率先进入基本面拐点且具涨价弹性 首推宁德时代和亿纬锂能[3][11] - AIDC备电市场中期国内以铅酸为主 海外以锂电为主 国内企业受益于互联网资本开支增加和海外产能建设 下半年盈利有望修复 关注海外逻辑强劲的公司如南都雄涛[3][15] - 宁德时代预计今年全年出货量为620-630GWh 对应归母净利润约650-660亿元 明年2026年利润预计约800亿元 目前看明年的估值不到20倍[12] - 亿纬锂能预计明年出货量150-160GWh 对应利润约80亿元 目前看明年的估值不到20倍[13] - 六氟磷酸锂价格上涨主要由两方面推动 一是碳酸锂价格上涨带动六氟磷酸锂联动上涨 二是部分散单加工费出现上涨 目前六氟磷酸锂行业新增产能有限 今年头部三家企业均未新增产能 仅江西石磊新增1万吨产能[21] - 固态电池的发展前景非常明确 预计2030年实现量产 目前市场更多的是百兆瓦级别的产线 但未来可能会发展到单G瓦时级别 对应的设备投入量至少为6至7亿元[25] - 铁锂行业供需格局持续优化 高压实新技术迭代及反内卷政策驱动使得龙头企业市场份额提升 并存在加工费上涨的可能性[26] - 三元电池行业今年迎来景气度拐点向上 需求端受益于海外尤其欧洲市场恢复 技术端中业高电压和固态电池推动二次增长[30] 其他重要内容 - 投资逻辑框架主要包括具备通胀属性或新产品迭代的材料品种 如6氟铁锂 固态电解质和新型集流体 以及电池板块 其格局好 壁垒高 是率先进入基本面拐点并且具有涨价弹性的领域[11] - 在电池细分方向上 建议关注储能电芯 这可能短期内存在价格通胀预期 并且价格上涨主要针对大集成商客户 如华为阳光等 以及100安时的小储能电芯[14] - 散零部件环节推荐两个核心标的 中用电器和优利能 中用电器伴随欧洲新车周期有望快速提升份额 是宝马下一代平台核心供应商[17] - HVDC领域发展前景广阔 中融与优利能均涉足该领域 HVDC机柜最核心部件是成本占比预计达到50%以上的ADVC HVDC电源模块[19] - 干法隔膜行业今年召开了反内卷会议 各头部企业达成共识协议 包括价格自律和暂停扩张 因此干法隔膜价格有所回升[23] - 今年锂电设备行业整体表现非常火热 主要由设备替换需求 海外需求增速快于国内 新技术迭代等因素驱动[24] - 锂电材料行业已经进入基本面拐点向上的阶段 随着新技术的持续迭代和反内卷政策的推动 整个行业的供需格局将持续优化[36] - 固态电池产业化进展超出预期 不仅在材料方面 设备方面也表现出较高的热度 先导等公司的设备订单落地量级和节奏超预期[37] - 9月份核心关注工信部项目中西审查进展 如果相关测试结果超预期 可能会提前市场对于固态电池产业化落地节奏或上调装机预期量级[38] - 投资方向主要聚焦在设备及材料两大主线上 设备领域包括干法设备 中段激光刻痕设备及等价设备 材料端看好硫化锂金属负极及镍铁集流体等壁垒较高 价值量较大的增量环节[39]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润5.95万元 加权平均基金份额本期利润0.0307元 [2] - 上半年基金净值增长率4.28% 截至上半年末基金规模133.47万元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率32.35% 同类排名9/44 近半年增长率23.90% 同类排名9/44 近一年增长率59.04% 同类排名12/44 [6] - 截至9月5日单位净值0.894元 基金经理赵耀管理8只基金 旗下红塔红土信息产业精选股票发起式A近一年净值增长率达89.33% [2] 投资策略与配置 - 基金为股票型基金 长期投资先进制造股票 下半年保持高股票仓位 重点投资新能源汽车 锂电 光伏 储能 海上风电等方向 [2][3] - 成立以来平均股票仓位87.11% 同类平均87.59% 2023年上半年末最高仓位91.66% 2022年末最低仓位77.3% [31] - 持股集中度较高 上半年末十大重仓股包括宁德时代 亿纬锂能 海力风电 中天科技 阳光电源 TCL中环 科达利 东山精密 固德威 保隆科技 [40] - 最近半年换手率18.07% 持续低于同类均值 [38] 估值水平分析 - 持股加权市盈率152.88倍 同类均值1550.21倍 加权市净率2.24倍 同类均值2.74倍 加权市销率1.56倍 同类均值2.24倍 三项估值均低于同类平均水平 [11] - 持股加权营业收入同比增长率-0.04% 加权净利润同比增长率-0.77% 加权年化净资产收益率0.01% [18] 风险指标 - 成立以来夏普比率-0.0643 [25] - 成立以来最大回撤50.62% 2024年一季度单季度最大回撤20.82% [28] 持有人结构 - 基金持有人共计111户 合计持有187.03万份 管理人员工持有64.44万份 占比34.45% 机构持有份额占比0.00% 个人投资者占比100.00% [35] 市场展望 - 对2025年下半年股票市场乐观 宏观经济基本面向好 科技产业创新突破较多 A股主要指数估值处于历史合理偏低区间 股票市场有较好赔率和胜率 [2] - 重点关注新能源行业供给侧出清带来的基本面改变 行业预期不高 优质公司估值不高 若基本面反转则股价弹性较大 同时关注技术进步带来的结构性投资机会 [3]

市场表现 - 三大指数强势收涨 沪深两市全天成交额2.3万亿元 全市场超4800只个股上涨 创业板大涨6.55% [3] - 电池板块整体上涨9.29% 锂电 固态电池 钠离子电池 BC电池等细分领域涨幅显著 [5] - 港股锂电股同步大涨 天齐锂业和赣锋锂业分别上涨13.33%和12.55% [8] 资金动向 - 主力资金净流入电池相关板块 规模从数十亿至220.51亿元不等 其中锂电池概念净流入220.51亿元 固态电池净流入166.66亿元 [6][7] - 期货市场多晶硅主力合约资金流入19亿元 涨停封板 价格飙涨8.99%至56735元/吨 [14] - 焦煤期货日间涨幅近8% 工业硅 碳酸锂 硅铁 玻璃等合约跟涨 [17] 政策驱动 - 工信部与市场监管总局印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 强调光伏组件和锂电池质量管理 [11] - 国家能源局发布《光伏电站开发建设管理办法（二次征求意见稿）》 优化下游应用场景政策环境 [11] - 市场传闻"九大行业反内卷细则" 涉及新能源车 光伏 锂电池等行业 强调法治化治理低价竞争和产能淘汰 [11][12] 行业基本面 - 光伏组件中标价格突破0.72元/瓦 华润3GW集采中标价达0.7215-0.731元/W 打破低价竞争僵局 [29][30] - 多晶硅期货价格从6月底3万元/吨涨至9月5日56735元/吨 涨幅近89% 头部企业限售政策推动价格稳定 [31] - 碳酸锂价格自7月显著上涨 若政策超预期（如锂矿开采收紧） 价格或上探8万-9万元/吨 [33][34] 企业业绩预期 - 天齐锂业三季度碳酸锂产量约1.2万吨 若价格维持8万元/吨 单季度利润可能达2.4亿元 较二季度盈利0.28亿-0.51亿元实现数倍增长 [35] - 盐湖提锂企业现金成本处于2.5万-4.5万元/吨区间 将显著受益于锂价上涨 [36] - 光伏行业二季度营收环比改善 亏损幅度收窄 加回减值损失后实现扭亏为盈 [29] 市场波动特征 - 高位板块（如CPO 液冷 PCB）出现剧烈波动 新易盛近3年涨幅超30倍 9月单日振幅达14.10% [21][23] - 资金分歧导致部分获利资金移仓至多晶硅 碳酸锂 稀土等价格大涨板块 [26][27]

市场整体表现 - A股主要指数集体上涨 沪指涨1.24%至3812.51点 深证成指涨3.89%至12590.56点 创业板指涨6.55%至2958.18点 北证50指数涨超5% 科创50指数涨超3% [1] - 沪深北三市全天成交23484亿元 超4800只个股上涨 市场呈现普涨态势 [1] 新能源赛道表现 - 光伏、储能、锂电等新能源方向集体走强 天宏锂电连续2日30%幅度涨停 利元亨、锦浪科技、杭可科技20%幅度涨停 阳光电源、亿纬锂能涨超16% [2] - 工信部等部门印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》 提出实施光伏组件、锂电池产品质量管理 强化与投资、金融、安全政策联动 [2] - 新型储能上半年累计装机突破100吉瓦 预计2030年达291吉瓦 储能被列为电新行业增速最快板块 [2] - 光伏产业链价格明显修复 行业或通过并购重组整合过剩产能 "反内卷"政策效果在光伏板块基本面上印证较强 [3] 算力硬件板块表现 - CPO、PCB等算力硬件方向反弹 胜宏科技20%幅度涨停 中际旭创、新易盛涨超10% 寒武纪-U涨超6% 工业富联涨超5% [4] - AI时代推动高多层与高阶HDI成为PCB技术刚需 Prismark预计AI PCB五年复合增长率约20% 24层以上高多层及高阶HDI需求将大幅增长 [4] - 全球以太网光模块市场规模2026年预计同比增长35%至189亿美元 2030年有望突破350亿美元 未来数年增速维持两位数以上 [4] - 光模块行业在CPO时代将演进为光引擎行业 市场规模有望大幅增长 带动光芯片、封装和设备领域需求拉动及产业格局重塑 [5] 市场趋势与机构观点 - 支撑A股上涨逻辑未变 市场估值合理未出现透支 中长期仍有望持续上行 [6] - 上涨驱动力包括政策对"稳股市"的支持 供给侧"反内卷"与需求侧"扩内需"推进 A股盈利增速和ROE企稳回升可预见性增强 [6][7] - 险资、养老金等中长期资金加大入市力度 成为市场稳定器 中国处于科技浪潮前沿 新质生产力领域催化较多 [7] - 短期调整被视为情绪波动和交易集中下的阶段性回撤 有利于行情稳健发展 行业配置将与国家战略同频 创新药、固态电池、储能、机器人等景气赛道有望享受估值溢价 [7]