投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2][5] 核心观点 - Q2净利润扭亏为盈 归母净利润5145万元 同比+258.54% 扣非归母净利润5882万元 同比+4533.75% [2][4] - 全年扣非净利润预计大幅增长 上半年扣非归母净利润同比+141.32% [2][4] - 可转债不强赎决定增强投资者信心 [4] 财务表现 - 25H1营业收入13.95亿元 同比-3.30% 25Q2营业收入7.71亿元 同比-3.94% [2] - Q2毛利率18.68% 同比+0.69pct [4] - 公斤奶成本降至3.19元/公斤 同比-11.14% [4] - 预计2025-2027年EPS为0.22/0.56/0.73元 对应PE 52X/21X/16X [5] 业务分析 - 分产品收入：常温乳制品3.92亿元(-6.10%) 低温乳制品3.19亿元(-6.17%) 畜牧业产品3525万元(+30.69%) [4] - 分区域收入：疆内3.93亿元(+10.65%) 疆外3.56亿元(-17.21%) [4] - 成母牛单产11.7吨 同比+10.48% 牛只存栏5.44万头 [4] 经营策略 - 多渠道拓展：成立电商子公司 扩张疆内渠道 结合文旅提升品牌曝光度 [4] - 降本增效：升级设备优化工艺 多元化采购 上半年推出8款新品 [4] - 牧业优化：加大牛只淘汰力度 Q2淘汰损失大幅收缩 [4]

"年初大家一起讨论规划未来，年中传达利好政策，湖南时刻为企业家考虑。即便外部环境充满了不确 定性，我们始终坚定在湖南发展（000722）的信心。"湖南营商环境的改善坚定了外企扎根湖南的决 心。澳优乳业公司拟将部分利润用于长沙望城基地"湿法工厂"项目建设，推动湖南地区乳业在技术标 准、产品品质上，全面对接国际前沿。 2024年以来，湖南举办了5次外商投资企业圆桌会议，先后6次向省直部门、各市州政府交办外商投资企 业的困难诉求131件。其中，已有98条得到了回应并解决。开座谈会，还为更好地贯彻落实新政策，帮 在湘外资企业抢抓政策红利。 7月23日，湖南召开省外商投资工作高质量发展座谈会，向企业家们传递 最新的税收优惠政策。 以改革求发展，湖南依靠体制机制务实转型增强外企吸引力。例如，"机器管招投标"改革，营造阳光透 明的招投标环境；推动园区改革，引导园区提升外资招引权重占比；以乱象整治、内外贸一体化、要素 市场化改革为突破口，融入全国大市场建设；建立外事、外宣、外资、外贸、外经、外智"六外联动"的 招商组织体系，提升服务效能等。 这些年，湖南不断降低企业综合运营成本，持续深化产业链、技术、人才、资本等"全要素招商 ...

核心观点 - 快递行业呈现"反内卷"趋势 单价降幅收窄 行业集中度提升 头部企业市场份额扩大[5][6][7] - 人形机器人技术实现突破 向"类人化自主决策"方向演进 产业呈现"技术深化"与"场景落地"双轮驱动态势[12][13][15] - 乳制品行业迎来肉奶周期共振 原奶价格回落存栏加速去化 牛肉价格低位反转 牧业企业盈利弹性较强[17][18][20] - 新能源与高端制造领域多公司业绩亮眼 光伏出货量大幅增长 磁材产品结构优化 锂电稼动率领先[55][56][58] 物流仓储行业 - 2025年7月全国快递件量164亿件 同比增长15.1% 1-7月累计件量1120.5亿件 同比增长18.7%[5] - 行业集中度持续提升 CR8达86.9 同比提升1.7 头部企业Q2市占率环比提高[6] - 7月单票收入同比下降5.3% 降幅同比环比收窄 反内卷力度超预期 义乌广东等地底价上调0.2-0.4元[7] 机器人行业 - Figure人形机器人实现无遮挡行走 通过强化学习训练达到超人水平 展示自主折衣等复杂技能[12][14] - 产业重点关注旋转关节模组、线性执行模组、电机、编码器、灵巧手及传感器等核心零部件[13] - 技术演进需解决力的精准控制、动态决策逻辑问题 依靠算法优化与数据积累实现任务自主决策[15] 乳制品行业 - 原奶价格延续回落 8-9月青贮采购季资金压力较大 社会存栏加速去化 25H2有望供需平衡[17] - 牛肉价格进入上行周期 25Q2全国牛存栏同比下降2.1%至9992万头 25H1进口牛肉量同比下降9.5%[18] - 牧业龙头企业毛利率有望获得6pct/10pct以上的改善空间 淘牛总收入有望增厚约2/4亿元[20] 新能源发电与高端制造 - 横店东磁25H1光伏产品出货13.4GW 同比增长超65% 电池量产转化效率提升至26.85%[55] - 磁材业务出货10.73万吨 结构优化 拓展至新能源汽车、AI服务器等新兴领域[56] - 锂电板块出货超3亿支 同比增长12.25% 稼动率维持业内领先 毛利率进一步回升[58] 互联网与科技 - 富途控股25H1营收100.06亿港元 同比增长74.89% 净入金强劲 新增有资产客户20.4万人[22][23] - 北森控股云端HCM收入7.22亿元 同比增长14.2% AI商业化ARR超过600万元[31][33] - 吉宏股份Q2扣非净利高增123% 跨境电商营收21.2亿元 同比增长52.9%[51][52] 汽车与出行 - 小鹏汽车25Q2交付量10.3万辆创历史新高 同比增长242% 毛利率达17.3%创历史新高[66][67] - 大众合作延伸至燃油和插电混动车型平台 有望增厚服务业务收入[67] 消费品与零售 - 巴比食品25Q2营收4.65亿元 同比增长13.5% 团餐业务1.06亿元 同比增长26.2%[27][28] - 亚玛芬体育25Q2收入12.4亿美元 同比增长23% 大中华区收入同比增长42% 规模首超美洲[93][94] 金融与保险 - 众安在线25H1归母净利润6.68亿元 同比增1103.5% 综合成本率95.6% 同比改善2.3pt[70][71] - 瑞达期货25H1归母净利润2.28亿元 同比增长66.49% 投资业务净收同比增69.72%[76][77] 材料与资源 - 厦门钨业25Q2归母净利5.81亿元 环比增48.65% 能源新材料利润同比增35.47%[61][62] - 长海股份25H1归母净利润1.7亿元 同比增42.30% 玻纤产能扩大至47万吨[104][105]

乳业概念板块市场表现 - 截至8月22日收盘，乳业概念板块下跌0.63%，位居概念板块跌幅榜前列[1][2] - 板块内仅7只个股上涨，涨幅居前的包括*ST天山上涨0.92%、新乳业上涨0.56%、怡亚通上涨0.42%[1] - 跌幅居前的个股包括科拓生物下跌3.98%、妙可蓝多下跌2.62%、均瑶健康下跌2.21%[1][2] 资金流向情况 - 乳业概念板块整体获主力资金净流出3.22亿元[2] - 26只个股遭遇主力资金净流出，其中12只净流出超千万元[2] - 贝因美主力资金净流出7029.67万元居首，换手率达11.63%[2] - 伊利股份净流出6583.13万元，妙可蓝多净流出2978.35万元，大北农净流出2427.41万元[2] - 主力资金净流入居前的个股包括新乳业净流入737.89万元、光明乳业净流入658.65万元、三元股份净流入574.67万元[2][3] 个股交易数据 - 科拓生物换手率9.60%，主力资金净流出1681.16万元[2] - 品渥食品换手率11.76%，主力资金净流出1460.27万元[2] - 熊猫乳品换手率4.73%，主力资金净流出1433.07万元[2] - 新乳业换手率0.84%，主力资金净流入737.89万元[3] - 光明乳业换手率1.09%，主力资金净流入658.65万元[3] - 三元股份换手率0.81%，主力资金净流入574.67万元[3]

来源：格隆汇 温馨提示：财经最新动态随时看，请关注金投网APP。 当前A股行情火热，建议直接通过天弘创业板ETF联接(A类001592/C类001593)、天弘科创综指增强(A类 023895/C类023896)参与这一轮牛市行情。 风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。投资者在购买基金前应仔细阅 读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险 承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。以上仅为对指 数成分股列示，非个股推荐。 今日市场早盘震荡走高，创业板指、科创综指大涨均创三年新高。沪深两市半日成交额1.51万亿。盘面 上热点集中在算力和芯片方向，个股跌多涨少。板块方面，半导体、CPO、算力、证券等板块涨幅居 前，油气、乳业、中药、银行等板块跌幅居前。截至收盘，沪指涨0.67%，深成指涨1.32%，创业板指 涨2.56%。 当前科技板块处于你方唱罢我登场的态势，机器人、人工智能、通信、芯片轮流领跑市场，热点演绎持 续不断。今天芯片领跑原因主要是国产替代的催化，一方面DeepSeek在其官宣发布的Deep ...

板块题材上，半导体、证券、CPO板块走高，乳业、燃气板块调整。 盘面上，半导体板块走强，盛美上海、海光信息、寒武纪、成都华微20CM涨停。证券板块走高，光大证券、信达证券涨 停。CPO板块走强，方正科技、旭光电子涨停。乳业板块走弱，科拓生物跌近4%。燃气板块走弱，洪通燃气跌超2%。 A股三大指数集体收涨，截至收盘，上证指数涨1.45%，深证成指涨2.07%，创业板指涨3.36%，北证50涨0.69%。沪深京三 市全天成交额25788亿元，较上日放量872亿元。全市场超2800只个股上涨。 ...

市场整体表现 - 沪指上涨1.45% [1] - 深成指及创业板指表现强势 其中创业板指上涨3.36% [1] - 市场成交额突破2.5万亿元 较昨日放量超过800亿元 [3] - 超过2800家个股上涨 [4] 半导体行业 - 行业掀起涨停潮 龙头公司盛美上海及海光信息涨停20% [4] - 寒武纪等公司跟随强势上涨 [4] - 行业受硬科技主线和国产替代趋势推动 资金集中流入 [4][7] 券商行业 - 光大证券及信达证券涨停 [4] - 高成交额2.5万亿元推动佣金及两融业务增长 [4] 光模块(CPO)行业 - 方正科技及旭光电子强势涨停 [4] - 作为硬科技主线延伸 与半导体形成产业链协同 [4] 乳业行业 - 科拓生物下跌近4% [4] - 需求端恢复仍需时间 短期存在波动 [4] 燃气行业 - 洪通燃气下跌超过2% [5] - 板块受季节及国际价格因素影响 出现短期震荡 [5] 资金动向 - 资金向硬科技主线集中 体现政策支持及行业高景气度 [7] - 成交量连续放大显示市场情绪回暖 [7] - 板块轮动中出现分化 资金更关注基本面及逻辑支撑 [7]

市场指数表现 - 上证指数上涨1.45% 盘中突破3800点整数大关 为2015年8月19日以来首次突破[1][3] - 深证成指上涨2.07% 创业板指上涨3.36% 北证50上涨0.69%[3] - 沪深京三市全天成交额达25788亿元 较上日放量872亿元[3] - 全市场超2800只个股上涨[3] 板块表现 - 半导体板块走强 盛美上海/海光信息/寒武纪/成都华微20CM涨停[3] - 证券板块走高 光大证券/信达证券涨停[3] - CPO板块走强 方正科技/旭光电子涨停[3] - 乳业板块走弱 科拓生物跌近4%[3] - 燃气板块走弱 洪通燃气跌超2%[3] 概念板块涨停统计 - 芯片概念板块22家涨停 2只连板股 最高连板数2天2板 涨停股包括万通发展/天融信等[3] - 华为概念板块22家涨停 7只连板股 最高连板数6天6板 涨停股包括科森科技/华光环能等[3] - 人工智能板块22家涨停 2只连板股 最高连板数7天4板 涨停股包括天融信/寒武纪等[3]

啤酒行业 - 华润啤酒2025年上半年营收239.42亿元同比增长0.8% 未计利息及税项前盈利76.91亿元同比增长20.8% 股东应占溢利57.89亿元同比增长23.0% [1] - 啤酒销量648.7万千升同比上升2.2% 普高档及以上啤酒销量同比增长超10% 喜力销量增长超20% 老雪销量同比增长超70% 红爵销量实现翻倍增长 [1] 乳制品行业 - 妙可蓝多2025年上半年营收25.67亿元同比增长7.98% 归属净利1.33亿元同比提高86.27% [2] - 奶酪业务收入21.36亿元同比增长14.85% 占主营业务收入83.67% 餐饮工业系列奶酪收入8.16亿元同比增长36.26% 家庭餐桌系列收入2.36亿元同比增长28.44% [2] 食品饮料行业 - 洽洽食品2025年上半年营收27.52亿元同比下降5.05% 归属净利润8864.16万元同比下降73.68% [3] - 公司积极拓展海外市场 进驻加拿大主流渠道、日本堂吉诃德、菲律宾7-11等连锁渠道 电商渠道在拼多多、京东等平台持续突破 [3] - 天味食品筹划发行H股股票并在香港联交所上市 旨在推进国际化战略与海外业务布局 [4] 生猪养殖行业 - 牧原股份2025年上半年营收764.63亿元同比增长34.46% 归属净利润105.3亿元同比增长1169.77% [5] - 屠宰、肉食业务营收193.45亿元同比增长93.83% 资产负债率56.06%较年初下降2.62个百分点 [5] - 2025年6月生猪养殖完全成本低于12.1元/kg 公司目标实现全年平均12元/kg的成本目标 [6] 化妆品行业 - 雅诗兰黛集团2025财年净销售额143.26亿美元 有机净销售额下降8% 营业利润亏损7.85亿美元 [7] - 海蓝之谜在中国大陆连续两个财季实现双位数有机销售额增长 主要受益于油性肌肤定制平衡精萃水和新品浓缩修护精华膏的推出 [7] 零售行业 - 沃尔玛中国2026财年第二季度净销售额58亿美元同比增长30.1% 可比销售额增长21.5% [8] - 电商业务净销售额增长39% 电商销售额占比超过50% 山姆会员商店交易单量实现双位数增长 [8] - 永辉超市2025年上半年营收299.48亿元同比下降20.73% 净亏损2.41亿元 [9] - 线上业务营收54.9亿元占营业收入18.33% 同比减亏3475万元 自营到家业务销售额31.4亿元日均单量21.6万单 [9] - 奥乐齐首进南京签约河西Vanli巧刻广场 项目建筑面积约3.2万平方米 [10] - 胖东来在新乡招聘900名员工 为退伍边防军人设置200个专属岗位 为刑释人员设置20个专属岗位 [12]

投资动态 - 美国植物肉初创公司The Better Meat完成3100万美元A轮融资 由Future Ventures和Resilience Reserve联合领投 采用B2B模式为食品服务供应商和肉类加工企业提供植物蛋白 [3] - 融资超额认购 参与方包括Hickman's Family Farms首席执行官Glenn Hickman、Epic Ventures、Sigma Ventures等投资者 [3] - 公司成立于2018年 总部位于美国加利福尼亚州萨克拉门托市 植物蛋白可与肉类产品融合 提高口感与可持续性 [3] 收购动态 - 中国蒙牛乳业考虑出售冰淇淋品牌艾雪约20%少数股权 寻求约10亿美元估值 品牌专注于东南亚市场 年收入超过30亿元 [6] - 艾雪在印尼零食冰淇淋市场占据领先地位 在菲律宾市场排名第二 还向越南、泰国、老挝等市场销售 [6] - 全球营养补充剂生产商艾兰得健康控股股东考虑出售合计持有股份 估值预计超过15亿美元 交易仍处于早期阶段 [8] 品牌动态 - 百威英博在美国圣路易斯啤酒厂新增1500万美元投资 用于创造和维持制造业就业岗位 是3亿美元投资计划的重要组成部分 [10][11] - 美团旗下国际外卖品牌Keeta在卡塔尔首都多哈上线 计划拓展至海湾阿拉伯国家合作委员会地区 数月内进入巴西市场 [14] - Louis Vuitton在南京德基广场开设全球首家香水美妆精品店 同步发售La Beauté美妆系列 8月25日开启全球线上预售 [16] - 泡泡玛特股价涨超8%突破300港元 市值突破4000亿港元 2025年上半年营收138.8亿元同比增长204.4% 经调整净利润47.1亿元同比增长362.8% [19][20] 人事动态 - 好时公司任命Natalie Rothman为首席人力资源官 负责领导全球人力资源职能 向总裁兼首席执行官Kirk Tanner汇报 [23] - 华伦天奴宣布Riccardo Bellini为新任CEO 9月1日就任 此前担任母公司Mayhoola董事总经理 常驻巴黎、罗马和米兰办公室 [26] - 美国折扣零售商塔吉特宣布Michael Fiddelke将于2026年2月1日接任CEO 现任首席财务官兼首席运营官 2003年以实习生身份加入公司 [28]