现货方面：金川集团上海市场销售价格123800元/吨，较上一个交易日下跌300元/吨。现货成交一般，下游按需采 购为主，各品牌精炼镍现货升贴水稳中微调，部分交割品牌呈小幅贴水态势。其中金川镍升水变化0元/吨至2350 元/吨，进口镍升水变化0元/吨至300元/吨，镍豆升水为 2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为25536（-307）吨， LME镍库存为228900（456）吨。 新能源及有色金属日报 | 2025-09-23 国补继续，沪镍不锈钢价格小幅反弹 镍品种 市场分析 2025-09-22日沪镍主力合约2510开于121220元/吨，收于121400元/吨，较前一交易日收盘变化0.07%，当日成交量为 66099（+3446）手，持仓量为45068（-5353）手。 期货方面：沪镍主力合约夜盘开盘后，围绕前一交易日结算价，呈小幅震荡走势。日盘开盘后，受周末国补继续 消息刺激，小幅上冲至日内最高122110元/吨，但随后又迅速回落，最终收盘微涨80元。 镍矿方面：镍矿市场新一轮报价开出，菲律宾CNC矿山1.3%FOB31。近期受台风天气影响，部分沿海地区镍矿卸 货受阻。菲律宾方面，矿山报价维持坚挺。装 ...

行业 镍日报 请阅读正文后的声明 日期 2025 年 9 月 23 日 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员:张平 021-60635734 zhangpin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 镍供需变化有限，日内小幅冲高后回落，主力 2510 报收于 121400，较上日 小幅上涨 0.07%。金川镍平均升水较上日持平报 2350，国产电积镍升贴水报 -100-200。8-12%高镍生铁均价较上日持平报 954.5 元/镍点，电池级硫酸镍均价 较上日继续上涨 30 至 28150 元/吨。印尼 10 月将开启 26 年审批工作，RKAB 审批 周期调整仍可能对下半年矿端供应形成扰动，镍矿深跌有限，矿端支撑再起；NPI 在成本支撑和需求回暖预期下保持偏强，但是不锈钢终端改善空间有限，后续上 涨空间受限；镍盐价格受益于产 ...

钴出口禁令影响 - 刚果金占据全球钴资源供应绝对主导地位 若延长钴出口禁令 在印尼拥有钴矿产能的企业或成赢家 [1] - 刚果金允许在本土完成冶炼提纯的钴盐出口 国内企业在当地进行钴冶炼合作 拥有钴盐出口配额 [1] 镍供应变化 - 印尼政府以环保审查名义关停部分镍冶炼装置 镍涨价趋势明确 [1] - 企业依靠湿法镍产能可大幅增大相关业务利润 [1]

鉴于2026年铁矿石市场预计将趋紧，淡水河谷正着力提升其铁矿石产品组合的灵活性。巴奇先生认为， 铜矿业务产量提升至每年700千吨(ktpy)具备盈利空间，但在项目推进前，仍需完成待定的工程设计工 作。 而镍业务板块虽实现成本下降，但仍未达到盈亏平衡，且公司暂无在加拿大扩张纯镍资产的计划。 智通财经APP获悉，摩根士丹利近日发布淡水河谷(VALE.US)研报，该行与公司首席财务官马塞洛・巴 奇(MarceloBacci)先生召开了会议，讨论聚焦于股东回报、铁路运营现状、铁矿石灵活产品组合的开 发、铜矿业务增长战略以及镍业务板块面临的挑战等议题。 该行表示，巴奇先生称若公司净债务降至150亿美元以下，可能会派发特别股息。管理层预计，短期内 将持续重点关注巴西的铁路特许权相关事宜，但对2020年签署的协议仍保持信心。 管理层对巴西铁路特许权相关事宜持乐观态度。尽管此前与巴西政府就铁路特许权条款重新谈判未能达 成一致，但管理层表示短期内将继续重点推进该事项，尤其关注政府拟重新招标相关资产的传闻。与此 同时，管理层对2020年签署的早期续约协议的合法性充满信心——该协议确保公司对铁路资产的控制权 将持续至2057年，目 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-09-18 静待降息落地，镍不锈钢价格震荡走低 镍品种 市场分析 2025-09-17日沪镍主力合约2510开于122580元/吨，收于121790元/吨，较前一交易日收盘变化-0.81%，当日成交量 为90734（-13858）手，持仓量为58829（-7709）手。 期货方面：今日沪镍 2510 合约呈现震荡下行走势，从盘面表现看，夜盘延续震荡走势，但日盘开盘后即承压下探， 盘中最低触及121,090元/吨，随后在121,500-121,800元区间窄幅波动，最终收于全天低位附近。市场正密切关注美 联储议息会议，尽管市场普遍预期降息 25 个基点，但决议前的谨慎情绪导致资金从商品市场撤离。美元指数小幅 上涨至 96.7344，对以美元计价的伦镍形成压制，进而拖累沪镍走势。 镍矿方面：市场维持平静，价格持稳运行。菲律宾方面，矿山报价坚挺。下游铁厂利润保持亏损，镍矿采购维持 谨慎。印尼方面，供应维持宽松，9月(二期)内贸基准价上涨0.2-0.3美元，内贸升水方面，当前升水维持+24，升水 区间为+23-24。受镍铁价格上涨影响，矿端对后续升水持看涨情绪。 现货方面：金川集团 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储开启预防式降息，海外各类资产波动加剧，国内A股预计维持高位震荡，债市保持观望 [2][3] - 美联储降息落地后，金银回调，预计短期震荡偏弱 [4][5] - 美联储降息幅度偏弱，铜价短期震荡调整 [6][7] - 鲍威尔讲话增加不确定性，铝价调整但预计调整有限 [8][9] - 锌价有望企稳修复，但上方空间打开需等消费旺季 [10][11] - 铅价多空因素交织，横盘震荡 [12] - 锡价跟随宏观驱动，预计偏弱震荡 [13][14] - 工业硅需求预期回暖，期价短期偏强震荡 [15][16] - 碳酸锂需关注政策预期对价格的潜在提涨 [17] - 镍价震荡，宏观提振有限但货币环境存利多预期 [18][19] - 原油因地缘风险起伏震荡 [20][21] - 纯碱关注玻璃 - 纯碱价差收敛机会 [22] - 钢价和铁矿分别震荡运行和震荡反弹 [23][24][25] - 双粕受中美消息驱动震荡下挫，预计短期震荡偏弱 [26][27] - 棕榈油预计短期震荡调整 [28][29] 各品种相关总结 宏观 - 海外：美联储以11:1票通过降息25bp至4.00 - 4.25%，声明偏鸽，点阵图显示2025年中位数预期年内降息3次，2026、2027年各再降息1次；各类资产波动加剧 [2] - 国内：A股震荡收涨，成交额2.4万亿，双创板块领涨，股市短期预计高位震荡；债市对利好钝化、对利空敏感，10Y、30Y利率修复至1.76%、2.05% [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货双双下跌，COMEX黄金期货跌0.82%报3694.60美元/盎司，COMEX白银期货跌2.15%报41.99美元/盎司 [4] 铜 - 周三沪铜主力震荡回落，LME库存降至14.9万吨；英美资源与Codelco旗下铜矿将整合，预计21年内额外产出270万吨铜 [6] 铝 - 周三沪铝主力收20940元/吨，跌0.21%；9月15日，电解铝锭库存63.7万吨，环比增加1.2万吨，国内主流消费地铝棒库存13.6万吨，环比增加0.35万吨 [8] 锌 - 周三沪锌主力ZN2511合约期价窄幅震荡，现货成交乏力；赫章猪拱塘铅锌矿达产后年产锌精矿20.54万吨，Orion Minerals项目设计锌产量6.5万吨/年 [10] 铅 - 周三沪铅主力PB2510合约期价窄幅震荡；赫章猪拱塘铅锌矿达产后年产铅精矿6.64万吨 [12] 锡 - 周三沪锡主力SN2510合约期货先抑后扬，夜间低开震荡 [13] 工业硅 - 周三工业硅主力偏强震荡，9月17日广期所仓单库升至49896手；新疆开工率升至66%，川滇地区偏低，社会库存回升至54.1万吨 [15][16] 碳酸锂 - 周三碳酸锂价格震荡，SMM电碳和工碳价格均上涨300元/吨；宁德时代提高明年排产计划，监管提内卷治理但细则未落地 [17] 镍 - 周三镍价震荡，SMM1镍报价122800元/吨；SMM库存合计4.10万吨，较上期增加1125吨 [18] 原油 - 周三油价震荡偏强，沪油夜盘收497.2，涨跌幅约+0.52%；截止9月12日，EIA原油库存录得 - 928.5万桶 [20] 纯碱玻璃 - 周三纯碱主力合约夜盘收1338元/吨，玻璃主力合约夜盘收1235元/吨；山东海天纯碱装置临时停产检修2 - 3天 [22] 螺卷 - 周三钢材期货震荡，现货成交10.2万吨，唐山钢坯价格3060元/吨 [23] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡反弹，港口现货成交126万吨，日照港PB粉报价795元/吨 [25] 豆菜粕 - 周三，豆粕01合约收跌1.44%，报3002元/吨，菜粕01合约收跌2.26%，报2460元/吨；巴西9月下旬降水利于播种 [26] 棕榈油 - 周三，棕榈油01合约收跌0.63%，报9424元/吨；9月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比减少8.05% [28] 主要品种交易数据 - 展示了SHFE和LME等市场多个品种的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [30] 产业数据透视 - 提供了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、贵金属、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，如仓单、库存、升贴水、报价等的变化 [31][32][33][34][35][36][37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，易受宏观情绪影响，供应过剩格局不改，上方空间有限；库存九周连降，材料成本上升，不锈钢价格出现止跌反弹迹象，后续需关注消费旺季需求情况 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年9月15日沪镍主力合约2510开于122000元/吨，收于122580元/吨，较前一交易日收盘变化1.15%，当日成交量为102679（-42422）手，持仓量为70610（-2030）手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约夜盘开盘后高位企稳，日盘开盘后小幅走低，受宏观情绪带动整体金属板块走高，沪镍最高冲至122900元/吨 [1] - 镍矿方面，市场维持平静，价格持稳运行；菲律宾矿山报价坚挺，受降雨影响报价略有迟滞，下游镍铁看涨情绪浓，但铁厂亏损，采购谨慎；印尼供应维持宽松，9月(二期)内贸基准价上涨0.2 - 0.3美元，内贸升水维持+24，升水区间为+23 - 24 [1] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格122600元/吨，较上一交易日下跌100元/吨，现货交投一般，各品牌精炼镍升贴水微调；前一交易日沪镍仓单量为24959（1430）吨，LME镍库存为224484（-600）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年9月15日，不锈钢主力合约2511开于12945元/吨，收于13070元/吨，较前一交易日收盘变化1.20%，当日成交量为180934（180934）手，持仓量为133829（-4171）手 [3] - 期货方面，不锈钢主力合约夜盘走势平稳，日盘受国内大型不锈钢厂上调盘价影响，价格强势上行，最高冲至13100元/吨，收盘时略有回调 [3] - 现货方面，受期货盘面冲高影响，现货报价走高，高价货源接受度低，但询价增多，市场活跃度提升，实际成交尚可；无锡和佛山市场不锈钢价格为13250（+50）元/吨，304/2B升贴水为250至550元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至954.0元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边操作建议为中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息预期增强带动有色金属反弹，但镍受制于基本面偏弱与库存压力，预计镍价反弹幅度有限，建议待降息落地后逢高沽空 [2] - 不锈钢基本面虽宽松，但成本端存支撑，预计价格区间震荡，建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据总结 - 上海期镍方面，各期货合约收盘价多数上涨，成交量减少42,422手，持仓量减少2,030手，库存增加757吨；不同合约价差有不同变化，基差（现货与期货）SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价减少450元/吨 [2] - LME 3个月镍方面，收盘价电子盘和场内盘有不同表现，成交量增加2,045手，沪伦期镍价格比值为7.93；LME镍不同合约价差和基差有不同变化，注册仓单减少7,314吨 [2] - 上海不锈钢方面，各期货合约收盘价有涨有跌，成交量增加42,834手，持仓量增加7,543手，库存减少600吨；不同合约价差有不同变化，基差（现货与期货）304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约减少20元/吨 [2] 现货市场数据总结 - 镍矿价格持平，菲律宾不同品位红土镍矿CIF平均价无变化，镍矿海运费部分持平 [2] - 镍现货价格方面，镍豆、SMM 1电解镍、1金川镍、1进口镍（俄镍）平均价多数上涨；1金川镍沪镍合约升贴水平均价增加50元/吨，1进口镍沪镍合约升贴水平均价（俄镍）无变化；中国保税区电解镍（板）美元溢价无变化；镍生铁不同规格平均价部分上涨，硫酸镍不同规格平均价有不同表现；高碳铬铁平均价格无变化 [2] - 不锈钢现货价格方面，304系不锈钢不同规格平均价多数上涨，316系不锈钢不同规格平均价多数下跌，废不锈钢不同规格平均价部分无变化 [2] 库存数据总结 - 全国港口镍矿库存总计922万湿吨，较上周增加31万湿吨 [2] - SMM上海保税区镍库存总计减少600吨，其中镍板无变化，镍豆为0 [2] - SMM纯镍社会库存总计增加1,125吨，其中镍板增加1,125吨 [2] - 不锈钢现货库存量方面，200系减少11,100吨，300系减少15,400吨，400系减少2,800吨，总库存减少29,100吨 [2] 资讯总结 - 中资策略矿业公司五矿资源预计以5亿美元收购英美资源镍矿资产的交易将获欧盟批准，巴西竞争监管机构已启动对该交易的调查，此次镍资产出售是英美资源大规模重组计划的一环 [2] 多空逻辑总结 - 9月15日，沪镍主力合约震荡上行，成交量和持仓量减少，伦镍涨0.22%，现货市场成交较弱，基差升水缩小；供给端镍矿价格持平、到港量减少、港口库存垒库，镍铁厂亏损幅度收窄、9月国内外排产增加、镍铁去库，9月国内电解镍排产增加、出口盈利扩大；需求端三元材料减产、不锈钢厂排产增加、合金与电镀需求稳定；库存上期所增加、LME减少、社会库存增加、保税区库存减少 [2] - 9月15日，不锈钢主力合约震荡上行，成交量增加、持仓量增加，现货市场成交尚可，基差升水缩小；库存上期所减少，上周300系社会库存减少；供给方面9月不锈钢排产增加，需求方面终端需求较弱，成本端高镍生铁价格上涨、高碳铬铁价格持平 [2]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 镍冶炼端矛盾不凸显，需关注矿端消息面风险[2][4] - 不锈钢长短线逻辑博弈，钢价或震荡运行[2][4] - 碳酸锂供需双增，承压运行[2][11] - 工业硅行业库存累库，建议逢高布空[2][15] - 多晶硅需关注市场信息变动[2][15] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 基本面跟踪：给出沪镍主力、不锈钢主力收盘价、成交量等数据，以及 1进口镍、俄镍升贴水等产业链相关数据[4] - 宏观及行业新闻：包括印尼 CNI 镍铁项目试生产、IMIP 园区环境违规、印尼采矿配额期限调整等消息[4][5][7] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为 0，呈中性[10] 碳酸锂 - 基本面跟踪：涵盖 2511 合约、2601 合约收盘价、成交量等数据，以及现货与各合约基差、原料和锂盐价格等数据[12] - 宏观及行业新闻：SMM 电池级碳酸锂指数价格下跌，紫金矿业旗下锂业科思 3Q 锂盐湖项目投产[13][14] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为 -1，呈偏弱[14] 工业硅和多晶硅 - 基本面跟踪：包含工业硅、多晶硅期货市场相关指标，如收盘价、成交量等，还有基差、价格、利润、库存、原料成本等数据[15] - 宏观及行业新闻：工信部等发布《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录（2025 年版）》[15][17] - 趋势强度：工业硅趋势强度为 -1，呈偏弱；多晶硅趋势强度为 0，呈中性[17]

镍价走势 - 4月7日国内镍价大幅低开创2021年4月以来新低 最低逼近11.5万元/吨 [1] - 价格重心随后重回12万元/吨附近维持震荡 走势弱于其他工业品 [1] - 纯镍现货价格跌破外采原料成本线 目前锚定一体化MHP生产成本约11.8万元/吨 [4] 供应格局 - 印尼2025年镍矿开采配额达3.64亿湿吨 较年初2.98亿湿吨增加22% [2] - 按85%开采效率测算 2025年印尼实际镍矿供应量约3亿湿吨 需求约2.6亿湿吨 供应由偏紧转向宽松 [2] - 1-8月国内纯镍产量26.4万吨 同比增长25.84% 预计全年产量突破40万吨 [2] - 1-7月纯镍进出口转为净进口状态 净进口量达2.8万吨 [2] 库存状况 - 全球镍库存达25.96万吨 较年初增加超5万吨 创近5年同期新高 [3] - 国内镍库存为3.99万吨 处于历史同期高位 [3] - LME镍库存达21.5万吨 交割品不足风险大幅降低 [3] 成本与价格 - 印尼红土镍矿到厂价52.2美元/湿吨 较年内高点下跌7% [2] - 纯镍价格跌破外采硫酸镍/高冰镍/MHP成本线 并跌破一体化高冰镍生产成本 [4] - 下游每月纯镍需求量约2.6万吨 主要集中在合金/电镀/不锈钢领域 [2] 政策影响 - 镍价受中美关税政策影响出现大幅低开 [1] - 中国镍矿进口超90%依赖菲律宾 同时大量进口印尼高冰镍和湿法中间品 [4] - 海外镍产业链政策变化成为主要不确定性因素 [4]