行业动态：印尼镍矿石产量计划 - 印尼镍矿商协会透露，2026年工作计划和预算中提出的镍矿石产量目标约为2.5亿吨，较2025年RKAB中3.79亿吨的产量目标大幅下降[1] - 产量计划设定低于今年，旨在防止镍价进一步下跌[1] 公司概况：力勤资源 - 力勤资源是全球领先的镍龙头企业，全面覆盖镍产业链[1] - 公司从镍矿贸易起家，逐步转型实业，打造镍全产业链公司[1] - 业务目前已覆盖镍矿贸易、冶炼生产、设备制造和销售等完整产业链环节[1] 市场表现：力勤资源股价 - 力勤资源股价再涨超8%，截至发稿，涨8.33%，报18.85港元[2] - 成交额为5915.67万港元[2]

消息面上，据报道，印尼镍矿商协会（APNI）透露，2026年工作计划和预算（RKAB）中提出的镍矿 石产量约为2.5亿吨，较2025年RKAB中3.79亿吨的产量目标大幅下降。APNI秘书长梅迪·卡特琳·伦基解 释说，原矿生产计划的设定低于今年，是为了防止镍价进一步下跌。据悉，力勤资源是全球领先的镍龙 头企业，全面覆盖镍产业链。公司从镍矿贸易起家，逐步转型实业，打造镍全产业链公司，目前已覆盖 镍矿贸易、冶炼生产、设备制造和销售等完整产业链环节。 智通财经APP获悉，力勤资源(02245)再涨超8%，截至发稿，涨8.33%，报18.85港元，成交额5915.67万 港元。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周镍价震荡偏强运行，现货交投一般，部分产能减产使供应压力减轻，产业链上印尼招标落地致镍矿价格小幅回落、海运费持平，镍铁价格稳中有降、成本线止跌企稳，不锈钢库存小幅回落，精炼镍库存持续高位、过剩格局不变，新能源汽车产销数据良好但总体镍需求提振有限 [8] - 沪镍主力20均线上下震荡运行，中长线反弹抛空，不锈钢主力20均线上下震荡 [9][10] 根据相关目录分别总结 观点和策略 - 沪镍观点为镍价震荡偏强，部分产能减产使供应压力减轻，产业链各环节有相应变化，新能源汽车对镍需求提振有限 [8] - 操作策略是沪镍主力20均线上下震荡运行，中长线反弹抛空，不锈钢主力20均线上下震荡 [9][10] 基本面 产业链周度价格变化 - 镍矿中红土镍矿NI1.5%、Fe30 - 35%本周价格54元，上周56元，跌幅3.57%；红土镍矿NI1.4%、Fe30 - 35%本周48元，上周50元，跌幅4.00% [13] - 硫酸镍电池级本周26450元，上周26750元，跌幅1.12%；电镀级本周29500元，上周29500元，涨幅0.00% [13] - 镍铁低镍铁（山东）本周3300元，上周3300元，涨幅0.00%；高镍铁（山东）本周890元/镍点，上周895元/镍点，跌幅0.56% [13] - 电解镍上海电解镍本周122570元，上周122150元，涨幅0.34%；上海俄镍本周118320元，上周117900元，涨幅0.36%；金川出厂价本周122700元，上周121600元，涨幅0.90% [14] - 不锈钢304不锈钢本周13275元，上周13275元，涨幅0.00% [14] 镍矿市场状况分析 - 矿价下降2美元/湿吨，海运费持平，2025年12月4日中国14港镍矿库存总量1469.71万湿吨，较上期减少17.62万湿吨，降幅1.18% [17][18] - 2025年10月镍矿进口量468.28万吨，环比减少143.16万吨，降幅23.41%；同比增加46.28万吨，增幅10.97%，1 - 10月进口总量3693.09万吨，同比增加10.80% [18] - 周内镍矿招标落地，印尼镍矿价格小幅走跌，下游刚需采购 [18] 电解镍市场状况分析 - 本周镍价震荡偏强，现货交投一般，部分减产后过剩收窄但供应压力仍强 [23][26] - 全球镍市场预计在印尼低成本产能主导下维持供应过剩格局，不锈钢等传统需求增长乏力，新能源领域高镍化趋势提供关键结构性支撑，行业将在低价中加速出清高成本产能，镍价底部锚定印尼镍生铁成本线 [27] - 2025年11月中国精炼镍产量28392吨，环比减少14.85%，同比减少15.27%；1 - 11月累计产量381727吨，累计同比增加27.34% [30] - 2025年10月中国精炼镍进口量9741.246吨，环比减少18626吨，降幅65.66%；同比增加58吨，增幅0.59%；出口量13667.471吨，环比减少445吨，降幅3.15%；同比增加286吨，增幅2.14% [33] - LME库存减少1644吨，库存量253116吨；上期所库存增加1726吨，报于42508吨，社会库存沪镍仓单增加1455吨，现货库存减少1193吨，保税区库存持平，总库存增加262吨 [38] 镍铁市场状况分析 - 本周低镍铁价格持平，高镍铁价格下跌 [42][43] - 2025年10月中国镍生铁实际产量金属量2.29万吨，环比增幅5.43%，同比降幅8.5%；1 - 10月总金属产量22.84万吨，同比减少7.37% [46] - 2025年10月中国镍铁进口量90.5万吨，环比减少18万吨，降幅16.6%；同比增加21.4万吨，增幅31.0%；1 - 10月进口总量925.8万吨，同比增加215.8万吨，增幅30.4% [49] - 镍铁10月库存可流通20.91万实物吨，折合1.98万镍吨；中高镍铁可流通19.41万吨，折合1.96万镍吨 [52] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）与上周持平 [59] - 10月份不锈钢粗钢产量342.67万吨，其中200系产量103.9万吨；400系产量52.5万吨；300系产量176.27万吨，环比上涨1.43% [62] - 不锈钢进口量为12.41万吨，出口量为35.81万吨 [65] - 12月5日无锡库存为57.64万吨，佛山库存34.63万吨，全国库存108.03万吨，环比下降0.58万吨，其中300系库存66.43万吨，环比下降0.49万吨 [68] 新能源汽车产销情况 - 10月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，1 - 10月，产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [73] - 10月动力和其他电池产量170.6GWh，环比增长12.9%，同比增长50.5%；销量166GWh，环比增长13.3%，同比增长50.8% [76] - 1 - 10月国内动力电池累计装车量578GWh，累计同比增长42.4%；10月单月装车量84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1% [76] 技术分析 - 日K线价格在20均线之上小幅震荡，20均线向下运行，持仓增加有限，MACD维持向上趋势，KDJ进入超买区需回调调整，整体价格会在20均线上下震荡运行 [79] 产业链梳理总结 - 镍矿招标落地价格小幅下跌，印尼供应宽松，对镍价影响中性 [82] - 镍铁价格稳中有降，成本线止跌，对镍价影响中性偏空 [82] - 精炼镍短期减产供应压力减轻，长期过剩格局不变、库存高位，对镍价影响中性偏空 [82] - 不锈钢库存小幅回落，对镍价影响中性 [82] - 新能源产量数据好但三元电池被替代延续，对镍价影响中性偏空 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601合约预计在20均线上下震荡运行，基本面偏空，虽基差偏多但库存、盘面、主力持仓等因素偏空[2] - 不锈钢2601合约预计在20均线上下宽幅震荡，基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面偏空[4] 根据相关目录分别进行总结 多空因素 - 利多因素：矿价坚挺；有产能投产，同时有一部分减产，短期产量或有回落[6] - 利空因素：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位；镍铁价格持续回落，跌破900大关[6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 11月26日，沪镍主力合约价格117260元，较前一日涨1100元；伦镍电价格14845元，较前一日跌75元；不锈钢主力合约价格12455元，较前一日涨50元[11] - 11月26日，SMM1电解镍现货价格119850元，较前一日涨1300元；1金川镍现货价格122050元，较前一日涨1400元；1进口镍现货价格117800元，较前一日涨1100元；镍豆现货价格119850元，较前一日涨1200元[11] - 11月26日，无锡盘镍指数116850元，较前一日跌300元；冷卷指数12160元，与前一日持平；冷卷304*2B（无锡、佛山）价格13300元，与前一日持平；冷卷304*2B（杭州）价格13300元，较前一日涨50元；冷卷304*2B（上海）价格13250元，与前一日持平[11] 镍仓单、库存 - 截至11月21日，上期所镍库存39795吨，其中期货库存33785吨，分别减少778吨和1242吨[13] - 11月26日，伦镍期货库存254520吨，较前一日增1038吨；沪镍仓单33944吨，较前一日增294吨；总库存288464吨，较前一日增1332吨[14] 不锈钢仓单、库存 - 11月21日，无锡库存57.4万吨，佛山库存35.34万吨，全国库存107.17万吨，环比上升0.12万吨，其中300系库存65.88万吨，环比下降0.12万吨[18] - 11月26日，不锈钢仓单63765吨，较前一日减125吨[19] 镍矿、镍铁价格 - 11月26日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格57美元/湿吨，与前一日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格29美元/湿吨，与前一日持平；菲律宾到连云港海运费11美元/吨，与前一日持平；菲律宾到天津港海运费12美元/吨，与前一日持平[21] - 11月26日，高镍（8 - 12）价格885元/镍点，较前一日跌2.5元/镍点；低镍（2以下）价格3200元/吨，与前一日持平[21] 不锈钢生产成本 - 传统成本12476元，废钢生产成本12769元，低镍 + 纯镍成本16274元[23] 镍进口成本测算 - 进口价折算118983元/吨[26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍本周震荡偏弱运行且向下承压，产业链上镍矿价格坚挺，镍铁价格回落，不锈钢库存回升供应过剩，原生镍产能有新投产和减产情况，中长线供应强劲库存垒加，新能源汽车产销数据良好但总体提振有限，中长线过剩格局不变 [8] - 操作策略上，沪镍主力震荡偏弱运行向下承压，前低有一定支撑；不锈钢主力向下承压，偏弱运行，考验前低支撑 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 观点和策略 - 沪镍观点为本周镍价震荡偏弱运行且向下承压，主力空头持续增仓，产业链各环节情况显示中长线过剩格局不变 [8] - 操作策略是沪镍主力震荡偏弱运行向下承压，前低有一定支撑；不锈钢主力向下承压，偏弱运行，考验前低支撑 [9][10] 基本面 产业链周度价格变化 - 镍矿方面，红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%本周价格56元，与上周持平；红土镍矿（CIF)NI1.4%，Fe30 - 35%本周价格50元，与上周持平 [13] - 硫酸镍电池级报价28150元/吨，较上周下跌50元/吨；电镀级报价29700元/吨，与上周持平 [13] - 镍铁低镍铁（山东）本周价格3400元/吨，与上周持平；高镍铁（山东）本周价格915元/镍点，较上周下跌1.08% [13] - 电解镍上海电解镍本周价格121670元，较上周下跌0.56%；上海俄镍本周价格118420元，较上周下跌1.40%；金川出厂价本周价格121700元，较上周下跌1.30% [14] - 不锈钢304不锈钢本周价格13437.5元，较上周下跌0.83% [14] 镍矿市场状况分析 - 镍矿价格维稳，海运费与上周持平 [17] - 2025年11月14日中国14港镍矿库存总量为1509.49万湿吨，较上期增加27.83万湿吨，增幅1.88%；其中菲律宾镍矿为1439.95万湿吨，较上期增加16万湿吨，增幅1.12%；其他国家镍矿为69.54万湿吨，较上期增加11.83万湿吨，增幅20.5% [17] - 2025年9月镍矿进口量611.45万吨，环比减少23.22万吨，降幅3.66%；同比增加154.83万吨，增幅33.91%。2025年1 - 9月镍矿进口总量3224.81万吨，同比增加10.77% [17] - 菲律宾受台风影响的港口部分还在修缮，一部分已恢复正常，印尼RKAB配额为3.19亿吨，预期宽松 [17] 电解镍市场状况分析 - 镍价向下承压，前低附近成交好转 [22] - 长期来看，供需双增但过剩格局不变，新能源产业链中三元被替代明显，镍需求增长放缓 [27] - 2025年10月中国精炼镍产量33345吨，环比减少9.38%，同比增加8.09%；2025年1 - 10月中国精炼镍累计产量353335吨，累计同比增加32.70%。2025年10月预估产量37150吨，环比增加0.96%，同比增加20.42%；2025年11月预估产量32710吨，环比减少1.90%，同比减少2.39% [31] - 2025年9月中国精炼镍进口量28367.371吨，环比增加4181吨，涨幅17.29%；同比增加22779吨，增幅407.65%。2025年1 - 9月，累计进口量185382.768吨，同比增加125082吨，增幅207.43% [34] - 2025年9月中国精炼镍出口量14112.095吨，环比减少936吨，降幅6.22%；同比增加3807吨，增幅36.94%。2025年1 - 9月，累计出口量133437.048吨，同比增加52112吨，增幅64.08% [34] - 2025年10月中国硫酸镍实物产量22.86万吨，金属产量5.03万吨（新样本），环比减0.25%。2025年11月预计4.94万金属吨，环比减1.8% [37] - LME库存减少1014吨，库存量252090吨；上期所库存增加3386吨，报于40573吨，其中期货库存35027吨；沪镍仓单比上周增加2393吨，现货库存15446吨，增加1170吨，保税区库存持平，总库存为54243吨，比节前增加3563吨 [40] 镍铁市场状况分析 - 镍铁价格回落，我的有色数据显示低镍铁价格持平，收于3400元/吨；高镍铁价格下跌10元/镍，收于915元/镍。上海有色数据显示高镍铁价格下跌11元/镍，收于905.5元/镍，低镍铁价格持平，收于3200元/吨 [47] - 2025年10月中国镍生铁实际产量金属量2.29万吨，环比增幅5.43%，同比降幅8.5%。2025年1 - 10月中国镍生铁总金属产量22.84万吨，同比减少7.37% [49] - 2025年9月中国镍铁进口量108.5万吨，环比增加21.1万吨，增幅24.2%；同比增加34.8万吨，增幅47.2%。2025年1 - 9月中国镍铁进口总量835.3万吨，同比增加194.4万吨，增幅30.3% [52] - 镍铁10月库存可流通20.91万实物吨，折合1.98万镍吨。中高镍铁可流通19.41万吨，折合1.96万镍吨 [55] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周下跌112.5元/吨，无锡、杭州、上海均下跌50元/吨，佛山下跌300元/吨 [62][63] - 10月份不锈钢粗钢产量342.67万吨，其中200系产量103.9万吨；400系产量52.5万吨；300系产量176.27万吨，环比上涨1.43% [65] - 最新数据显示不锈钢进口量为12.03万吨，出口量为41.85万吨 [68] - 11月14日无锡库存为58.48万吨，佛山库存34.74万吨，全国库存107.1万吨，环比上升3.65万吨，其中300系库存66万吨，环比上升2.04万吨 [71] 新能源汽车产销情况 - 10月，新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的51.6% [75] - 1 - 10月，新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.7% [75] - 10月，动力和其他电池产量170.6GWh，环比增长12.9%，同比增长50.5%；销量166GWh，环比增长13.3%，同比增长50.8% [78] - 1 - 10月国内动力电池累计装车量578GWh，累计同比增长42.4%。10月单月装车量84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1% [78] 技术分析 - 日K线上价格继续承压，持仓大幅增加，空头主力发力，MACD指标绿柱发散呈向下趋势，KDJ进入超卖区或有反弹需求，综合来看震荡偏弱运行，向前期低点支撑发起考验 [81] 产业链梳理总结 - 各环节对镍价影响方面，镍矿中性，报价维稳，海运费持平，雨季供应放缓但印尼供应宽松；镍铁中性，价格稳中有降，成本线继续下降；精炼镍中性偏空，长期过剩格局不变，继续垒库；不锈钢中性偏空，库存回升，供应过剩；新能源中性偏空，产量数据好但三元电池被替代延续 [84] - 交易策略上，单边策略为沪镍主力震荡偏弱运行，向下承压，前低有一定支撑；不锈钢主力向下承压，偏弱运行，考验前低支撑 [86][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周沪镍震荡运行，周度跌0.95% [6] - 国务院关税税则委员会调整对原产于美国的进口商品加征关税措施，中国10月官方制造业PMI为49，制造业景气水平有所回落，国内经济有韧性，新能源、半导体景气度提升，海外不确定仍大，后期仍存在大概率降息预期 [6] - 2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，但新政策扰动风险仍在，9月中国镍进口量较大，镍铁产量低位运行，印尼镍铁保持高位，硫酸镍企业开工率回升，9月产量环比微幅增加，10月国内精炼镍总产量33240吨，环比高位回落 [6] - 9月不锈钢环比继续有所修复，预计10月仍受抑制，产量温和反弹，国内不锈钢库存仍偏高，大厂开工率回升，库存先降后升，新能源产业链大趋势三元电池市占率下滑，但8 - 9月三元体产量环比增加明显 [6] - 上周LME镍库存、上期所库存和精炼镍社会库存均环比小幅增加 [6] - 短期来看，2025年RKAB审批额度提供原料保障但新政策有扰动风险，贸易争端影响盘面情绪，回归基本面，进口镍维持高位，库存增加，印尼政策扰动供给但未实际影响，下游不锈钢产量和库存边际改善，镍价整体区间震荡 [6] - 策略为沪镍2512合约短线交易，期权方面卖出虚值看跌期权，后期关注矿端、不锈钢产量、贸易争端、印尼出口的变化 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业链结构 - 产业链包括镍矿（红土镍矿、硫化镍矿）、湿法中间品、镍铁、高冰镍、硫酸镍、电解镍，下游应用于不锈钢、电池、电镀、合金 [8] 期现市场 - 涉及LME镍升贴水（现货/3个月，美元/吨）和SHE电解镍主力合约基差（元/吨） [10] 供应端 镍矿 - 2024年中国进口镍矿3657.63万吨，同比下降21.7%，2025年8 - 9月分别进口634.67、611.44万吨，进口量季节性提高 [18] 镍生铁 - 2024年印尼镍铁产量151.38万吨，同比增加5.9%，2025年9月产量15.65万吨，供应环比小幅增加；2024年国内镍铁产量29.64万吨，同比降低20.9%，2025年9月产量2.17万吨，供应环比小幅减少，仍处于低位 [21] - 2025年8 - 9月中国镍铁进口量87.4、108.5万吨，环比大幅回升，9月镍生铁库存1.99万吨，保持平稳 [25] 精炼镍 - 随着电积镍产能持续释放，2024年纯镍供应维持扩张态势，2025年10月国内精炼镍总产量33240吨，环比高位回落；2025年7 - 8月表观消费量为29883.05、37551.45吨 [28] - 2025年9月中国镍进口量为27.86万吨，处于高位；9月中国对外出口1.7万吨，环比小幅回落 [31] 中间品 湿法中间品 - 印尼MHP（氢氧化镍钴）2025年9月产量4.16万吨，环比小幅回落，处于历史高位 [37] 高冰镍 - 印尼高冰镍年内产量增速相对承压，2024年产量26.7万吨，同比增长8.54%，2025年8 - 9月产量分别为2.03、2.13万吨；2025 - 2027年中间品规划产能较多 [43] 硫酸镍 - 2025年9月产量39045.4吨，环比增加；8 - 9月镍的硫酸盐进口分别为30292、29533吨 [47] 需求端 不锈钢需求 - 2024年不锈钢产能释放相对缓慢，产量3825.82万吨，同比增长7.43%，2025年9月产量342.67万吨，产量高位回落后有所提升，最新社会总库存987549吨，环比小幅回升 [52] 正极材料需求 - 从动力电池结构性看，三元电池市占率缩减至接近20%，预计2025年在以旧换新政策驱动下，总量终端需求增长仍有惯性，9月三元正极材料产量7.59万吨，低位延续反弹 [59] 库存端 社会和保税区库存 - 截至2025年10月31日，精炼镍社会库存为48746吨，较上周小幅增加 [64] 交易所库存 - 截至2025年11月5日，LME镍库存252750吨，环比小幅增加；截至11月6日，上期所库存32689吨，环比小幅增加 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周镍价偏弱运行，下游刚需采购，成交一般；镍矿价格坚挺，海运费稳中有升；镍铁价格继续小幅上涨，成本线进一步上移，但总体镍铁企业仍然亏损；不锈钢库存继续回落，金九银十去库存良好；新能源汽车产销数据良好，三元电池装车仍然呈现下降，对镍需求提升有限；中长线过剩格局不变 [8] - 沪镍主力20均线上下震荡运行，不锈钢主力20均线上下宽幅震荡 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 观点和策略 - 沪镍观点为本周镍价偏弱运行，下游刚需采购，成交一般，产业链上镍矿价格坚挺，海运费稳中有升，镍铁价格继续小幅上涨但企业仍亏损，不锈钢库存回落，新能源汽车产销数据良好但三元电池装车下降对镍需求提升有限，中长线过剩格局不变 [8] - 操作策略是沪镍主力20均线上下震荡运行，不锈钢主力20均线上下宽幅震荡 [9][10] 基本面 产业链周度价格变化 - 红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%和NI1.4%，Fe30 - 35%价格与上周持平；电池级硫酸镍价格上涨0.72%，电镀级持平；低镍铁（山东）价格持平，高镍铁（山东）价格上涨0.52%；上海电解镍、上海俄镍、金川出厂价分别下降0.31%、0.36%、0.24%；304不锈钢价格上涨0.72% [13][14] 镍矿市场状况分析 - 镍矿价格与上周持平，海运费与上周持平；9月18日中国14港镍矿库存总量为1400.11万湿吨，较上期增加13.95万湿吨，增幅1.01%；7月镍矿进口量500.58万吨，环比增加65.91万吨，增幅15.16%，同比增加152.07万吨，增幅43.63%；本周镍矿观望为主，价格维稳，海运费由于煤炭价格上涨而表现依旧坚挺，印尼供应延续宽松 [17] 电解镍市场状况分析 - 本周镍价震荡偏弱，下游按需采购，整体成交一般，现货升贴水微调；长期来看，供需还会继续双增，但过剩的格局还不会改变，国内新能源或是新的需求驱动力，中长期来看可能还会承压，但价格不会远离成本线，但重心或会下移 [22][25] - 8月中国精炼镍产量36695吨，环比增加1.50%，同比增加29.62%；9月预估产量36510吨，环比减少0.50%，同比增加24.06% [28] - 7月中国精炼镍进口量38164.223吨，环比增加21154吨，涨幅124.36%，同比增加33919吨，增幅798.94%；出口量15545.572吨，环比增加5403吨，涨幅53.27%，同比增加515吨，增幅3.43% [32] - 8月中国硫酸镍实物产量20.6万吨，金属产量4.53万吨，环比增5.82%；9月预计4.71万金属吨，环比增3.87%；电池级硫酸镍报价27950元/吨，比上周上涨200元/吨，电镀级硫酸镍报价28450元/吨，与上周持平 [35] - LME库存增加3360吨，库存量228444吨；上期所库存增加2334吨，报于29834吨；本周沪镍仓单增加2314吨，现货库存减少213吨，保税区库存持平，总库存为41399吨，比上周增加2101吨 [38] 镍铁市场状况分析 - 低镍铁价格持平，高镍铁价格上涨；8月中国镍生铁实际产量金属量2.29万吨，环比降幅0.19%，同比降幅9.96%；7月中国镍铁进口量83.6万吨，环比减少20.6万吨，降幅19.7%，同比增加1.5万吨，增幅1.8%；8月镍铁库存可流通21.89万实物吨，折合2.17万镍吨 [43][45][48][51] 不锈钢市场状况分析 - 304不锈钢价格比上周上涨100元/吨；8月份不锈钢粗钢产量331.56万吨，其中300系产量173.79万吨，环比上涨2.34%；不锈钢进口量为7.3万吨，出口量为41.63万吨；9月19日全国库存98.71万吨，环比下降2.54万吨，其中300系库存61.79万吨，环比下降0.58万吨 [56][58][60][63][66] 新能源汽车产销情况 - 8月，新能源汽车产销分别完成139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.8%；1 - 8月，新能源汽车产销分别完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5% [71] - 8月，我国动力和其他电池合计产量为139.6GWh，环比增长4.4%，同比增长37.3%；动力电池销量为98.9GWh，环比增长8.5%，同比增长44.4%；动力电池装车量62.5GWh，环比增长11.9%，同比增长32.4%，其中三元电池装车量10.9GWh，占总装车量17.5%，环比下降0.1%，同比下降10.0%；磷酸铁锂电池装车量51.6GWh，占总装车量82.5%，环比增长14.8%，同比增长47.3% [74] 技术分析 - 日K线上价格依旧在20均线上下波动，持仓在价格回落中有所下降，多头或有一部分减退；MACD红柱在0轴上方小幅波动，明显动力不足，没有方向；KDJ则在中轨，也没有方向；价格在小区间内震荡为主 [77] 产业链梳理总结 - 镍矿成交一般，报价维稳，海运费坚挺，对镍价影响中性；镍铁价格稳中有升，成本线小幅上升，对镍价影响中性；精炼镍长期过剩格局不变，海内外库存上升，垒库明显，对镍价影响中性偏空；不锈钢成本小幅上涨，库存下降，对镍价影响中性偏多；新能源产量数据表现很好，三元电池装车同比下降，对镍价影响中性 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍产业链产品价格均呈现边际回暖态势，镍价在宏观支撑下反弹对待，但过剩基本面不改，情绪退潮后价格或仍承压 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪镍震荡走强，主力上涨0.67%报122440，现货可流通货源不少但市场接单情绪一般，期价上涨升水回落，金川一号镍平均升水降50报2150元/吨，国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 -100 - 300元/吨 [8] - 菲律宾主产区三季度降水影响有限，发运将维持较高水平，印尼RKAB已获批准配额高达3.1亿湿吨，镍矿供应增加预期较强，价格有下行压力，矿端支撑转弱 [8] - 因镍矿短期尚处高位，印尼铁厂大多仍处于成本倒挂状态，NPI价格持续回升，12日平均报921.5元/镍点，大型不锈钢企业仍在观望中，对高价原料接受度尚有限 [8] - 成本支撑以及前驱体刚性补库支撑下镍盐价格继续上涨，12日电池级硫酸镍均价涨60报27510元/吨 [8] 行业要闻 - 印尼国家投资管理机构Danantara正在探索镍下游产业投资机会，考虑收购PT Gunbuster Nickel Industry（GNI）冶炼厂，预计准备超200亿美元投资方案，并通过银团贷款提供约6000万美元中期融资 [9][10] - 保加利亚启用欧盟目前最大规模在运营电池储能系统，容量为124兆瓦/496.2兆瓦时，由111个储能集装箱组成 [10] - 土耳其研究团队开发出采用镍接触且几乎不含银的TOPCon太阳能电池，银用量低于0.5毫克/瓦，效率与传统银接触电池相近，有望降低生产成本 [10] - 可再生能源储能公司Apatura获得苏格兰北艾尔郡基尔温宁镇附近100兆瓦电池储能系统项目规划许可，已获批储能总容量超1.6吉瓦 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周镍价偏强运行，周初下游采购尚可，随着价格上涨成交转清淡，周内挪威镍大板到货供应增加，产业链上矿价稳定、镍铁价格稳中有升、成本线启稳小幅反弹，不锈钢库存小幅下降，新能源汽车产销数据好但三元电池装车量占比下降，中长线过剩格局不变[8] - 沪镍主力20均线上下震荡运行，不锈钢主力震荡偏强运行[9][10] 根据相关目录分别进行总结 观点和策略 - 沪镍观点为周内偏强运行，下游成交先好后淡，供应增加，产业链部分价格稳定或上升，库存有变化，新能源汽车有好有坏表现，中长线过剩[8] - 操作策略是沪镍主力20均线上下震荡运行，不锈钢主力震荡偏强运行[9][10] 基本面 产业链周度价格变化 - 镍矿价格大多持平，硫酸镍部分价格上涨，镍铁价格有涨有平，电解镍、不锈钢价格上涨[13][14] 镍矿市场状况分析 - 镍矿价格与上周持平，海运费下降，库存增加，进口量环比增同比减，市场观望居多交投平静，库存垒加或继续承压[17] 电解镍市场状况分析 - 镍价震荡偏强，下游成交转清淡，本周有进口供应增加，长期供需双增但过剩格局不变，国内新能源或为新驱动力，中长期或承压但价格靠近成本线且重心可能下移[22][25][26] - 2025年7月中国精炼镍产量环比和同比增加，1 - 7月累计产量同比增加，8月预估产量增加，国内企业开工率和产能利用率情况良好[30] - 2025年6月中国精炼镍进口量环比减同比增，出口量环比减同比减，1 - 6月累计进口和出口量均同比增加[33] - 2025年6月中国硫酸镍实物和金属产量环比增，7月预计环比减，电池级硫酸镍报价上涨，电镀级持平[36] - LME和沪镍库存增加，社会库存有增有减但总库存增加[38][39] 镍铁市场状况分析 - 镍铁价格稳中有升，不同数据来源价格有差异[44][45] - 2025年7月中国镍生铁实际产量环比和同比有降有升，1 - 7月总金属产量同比减少[47] - 2025年6月中国镍铁进口量环比和同比增加，1 - 6月进口总量同比增加，主要自印尼进口量也增加[50] - 镍铁6月库存可流通情况及中高镍铁折合镍吨情况[53] 不锈钢市场状况分析 - 304不锈钢价格本周上涨，不同地区涨幅有差异[57][59][60] - 6月份不锈钢粗钢产量情况，300系产量环比下降[62] - 不锈钢进口量为10.95万吨，出口量为39万吨[65] - 8月8日无锡、佛山及全国不锈钢库存情况，300系库存环比下降[69] 新能源汽车产销情况 - 2025年6月新能源汽车产销同比增长，1 - 6月累计产销同比增长[74][75] - 6月我国动力和其他电池合计产量环比和同比增长，1 - 6月累计产量同比增长[79] 技术分析 - 日K线价格20均线上下震荡运行，持仓变化不大，MACD绿柱收缩，kdj向上趋势，黄金分割线支撑与压力位有效，小区间震荡运行[82] 产业链梳理总结 - 各环节对镍价多空影响及情况说明，镍矿中性偏空、镍铁中性偏空、精炼镍中性、不锈钢中性、新能源中性[85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍和不锈钢基本面逻辑凸显，预计延续震荡，宏观层面情绪有所淡化，镍矿支撑松动，镍铁成交价回调，不锈钢恢复震荡且需求疲软，新能源链路以销定产，下游需求一般 [1][3] - 关注工信部发文后续以及印尼美国镍资源洽谈走势 [3] 各部分总结 沪镍区间预测与管理策略 - 沪镍价格区间预测为11.7 - 12.6，当前波动率15.17%，历史百分位3.2% [2] - 库存管理方面，产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可做空沪镍期货锁定利润、卖出看涨期权，生产计划可买入沪镍远期合约锁定成本 [2] - 采购管理方面，公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可卖出看跌期权、买入虚值看涨期权 [2] 核心矛盾 - 日内沪镍走势恢复震荡，菲律宾到港库存上升使镍矿支撑松动，镍铁成交价回调，不锈钢恢复震荡，大厂减产情绪仍存，需求疲软压制上方空间，新能源链路以销定产，下游需求一般 [3] 利多与利空解读 - 利多因素包括刚果钴矿禁矿延续、印尼拟重新修订HPM公式、缩短镍矿配额许可周期、印尼美国关税谈判或涉镍产业链、工信部发文钢铁有色等行业增长工作方案将出台 [4] - 利空因素为不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢 [4] 盘面与库存数据 - 镍盘面：沪镍主连最新值123370元/吨，环比0%；沪镍连一至连三有不同程度下跌；LME镍3M最新值15530美元/吨，环比 -0.23%；成交量、持仓量环比无变化，仓单数环比 -0.55%，主力合约基差环比 -53.6% [5] - 不锈钢盘面：不锈钢主连最新值12900元/吨，环比0%；连一至连三有不同程度下跌；成交量、持仓量环比无变化，仓单数环比 -0.06%，主力合约基差环比12.50% [6] - 镍产业库存：国内社会库存40338吨，较上期涨1165吨；LME镍库存205872吨，较上期跌2220吨；不锈钢社会库存982.7吨，较上期跌8.1吨；镍生铁库存33233吨，较上期跌4301吨 [7]