银河期货发布研报称，近期印尼频繁调整政策，希望托底镍价，包括收缩RKAB配额至2.5亿吨、对钴 征税、以及环保监管等举措，刺激镍价超跌反弹。其中最为重要的是印尼RKAB的配额自今年的3.79亿 吨大幅降至2.5亿吨，市场较为担忧印尼明年待投产的镍产品项目缺乏原料，镍矿价格将出现大幅上 涨。该政策符合印尼新政府的战略方向，但最终实施方式暂不明确。印尼政策可信度略低，关注后续进 展。 中金此前指出，力勤资源目前已覆盖镍矿贸易、冶炼生产、设备制造和销售等完整产业链环节。公司在 上游与菲律宾、印尼等矿企签订长期贸易和供货协议，中游印尼OBI岛形成共计40万金属吨镍产能，下 游延伸拓展硫酸镍钴等，已形成全面镍产品服务体系。该行认为，公司印尼的湿法产能有望受益，且未 来存在扩张印尼镍产业链布局的潜力，驱动公司业绩和估值抬升。 力勤资源(02245)再涨超4%，近四个交易日累涨超23%。截至发稿，涨4.5%，报19.74港元，成交额 3570.43万港元。 ...

银河期货发布研报称，近期印尼频繁调整政策，希望托底镍价，包括收缩RKAB配额至2.5亿吨、对钴 征税、以及环保监管等举措，刺激镍价超跌反弹。其中最为重要的是印尼RKAB的配额自今年的3.79亿 吨大幅降至2.5亿吨，市场较为担忧印尼明年待投产的镍产品项目缺乏原料，镍矿价格将出现大幅上 涨。该政策符合印尼新政府的战略方向，但最终实施方式暂不明确。印尼政策可信度略低，关注后续进 展。 智通财经APP获悉，力勤资源(02245)再涨超4%，近四个交易日累涨超23%。截至发稿，涨4.5%，报 19.74港元，成交额3570.43万港元。 中金此前指出，力勤资源目前已覆盖镍矿贸易、冶炼生产、设备制造和销售等完整产业链环节。公司在 上游与菲律宾、印尼等矿企签订长期贸易和供货协议，中游印尼OBI岛形成共计40万金属吨镍产能，下 游延伸拓展硫酸镍钴等，已形成全面镍产品服务体系。该行认为，公司印尼的湿法产能有望受益，且未 来存在扩张印尼镍产业链布局的潜力，驱动公司业绩和估值抬升。 ...

公司股价与市场表现 - 力勤资源早盘股价上涨5.31%至18.44港元，成交额达3223.59万港元[1] 行业动态与挑战 - 印尼核心镍产区一中资控股大型冶炼厂因尾矿库即将满容而削减产量，凸显镍行业废料管理难题[1] - 印尼镍矿供应难以跟上冶炼产能的迅速扩张，多家冶炼厂警告可能被迫停产[1] 公司业务与竞争优势 - 公司业务覆盖镍矿贸易、冶炼生产、设备制造和销售等完整产业链环节[1] - 在上游与菲律宾、印尼等矿企签订长期贸易和供货协议[1] - 在中游印尼OBI岛形成共计40万金属吨镍产能[1] - 在下游延伸拓展硫酸镍钴等，形成全面镍产品服务体系[1] 增长潜力与市场观点 - 公司在印尼的湿法产能有望受益于行业动态[1] - 公司未来存在扩张印尼镍产业链布局的潜力，可能驱动业绩和估值抬升[1]

首次覆盖与评级 - 首次覆盖力勤资源给予跑赢行业评级，目标价27.56港元 [1] - 估值基于P/E估值法，对应2026年10.0倍市盈率 [1] - 当前股价对应2025-2026年10.2倍和7.0倍市盈率，目标价隐含43%上涨空间 [2] 公司业务与产能 - 公司是全球领先的镍行业龙头企业，全面覆盖镍矿贸易、冶炼生产、设备制造和销售等完整产业链环节 [1] - 在印尼OBI岛形成共计40万金属吨镍产能 [1] - 下游延伸拓展硫酸镍钴等产品，已形成全面镍产品服务体系 [1] 竞争优势 - 通过给予印尼合作伙伴股权，保障资源稳定和在当地的可持续发展 [1] - 具备完整的镍产业生态系统，最大化利用资源价值 [1] - 建设独立海外工业园区，包括港口、码头、电力等基础设施，实现运营自主性和灵活性，降低交易成本 [1] - 与多家优质锂电材料厂商签订长期供货协议，建立紧密的产业链合作关系 [1] 行业环境与价格展望 - 刚果（金）宣布钴出口配额制，2026/2027年度钴总出口配额仅占2024年刚果金钴产量的44% [2] - 需求端三元电池渗透率有望逐步触底，供给端刚果金出口配额收紧有望带动钴价中枢系统性提升 [2] - 2026-2027年刚果金配额收紧将带动钴价进一步上涨 [2] 盈利预测与增长 - 预计公司2025-2026年EPS分别为1.74元、2.49元 [2] - 2024-2026年EPS的复合年增长率为48% [2] 潜在催化剂 - 镍钴价格超预期上行 [2] - 印尼镍产业链布局存在扩张潜力 [2]