来源：中国能源网 中邮证券近日发布有色金属行业周报：贵金属本周迎来调整，随着CME提升贵金属保证金比率，投机 情绪有所消散，白银、铂钯等前期涨幅过高的品种迎来调整，黄金同样跟随出现下跌。短期来看，元旦 期间的美洲的重大政治事件可能激发市场的避险诉求，叠加降息交易下ETF配置资金的流入，我们依然 看好贵金属板块的表现。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议无惧波动，坚定持有。 以下为研究报告摘要： l投资要点 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。(中邮证券 李帅华,魏 欣,杨丰源) 贵金属：坚定持有。贵金属本周迎来调整，随着CME提升贵金属保证金比率，投机情绪有所消散，白 银、铂钯等前期涨幅过高的品种迎来调整，黄金同样跟随出现下跌。短期来看，元旦期间的美洲的重大 政治事件可能激发市场的避险诉求，叠加降息交易下ETF配置资金的流入，我们依然看好贵金属板块的 表现。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议无惧波动，坚定持有。 铜：逢低买入，蓄力新高。本周铜价上涨，LME的库存搬家逻辑依然存在，综合来看，由于自由港和 泰克资源26年产量预期的下调，26年预计铜会出现供需 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，原油价格受供需宽松格局主导维持中枢下行趋势；贵金属牛市逻辑不改但资金情绪主导波动；多数有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等品种走势各有特点，需关注不同影响因素并采取相应投资策略 [2][3] 各行业总结 能源行业 - 原油：地缘冲突对油价影响取决于供应中断情况，当前供应过剩，美委局势难支撑油价，油价维持中枢下行趋势 [2] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油跟随原油震荡，委内瑞拉重质产品断供或间接支撑高硫燃料油，低硫燃料油受海外供应回升压力走势疲弱 [22] - 沥青：委内瑞拉局势升级使沥青期货走强，关注其对华原油发运情况 [23] 金属行业 - 贵金属：美国制造业数据不佳、地缘乱局延续，贵金属牛市逻辑不改，资金情绪主导波动，建议待波动率下降后多头参与 [3] - 铜：伦铜创新高，供应端有扰动，库存增加，建议观望或执行期权组合 [4] - 铝：沪铝受资金助推上涨，全球有短缺预期，短期冲击历史高点，波动率高谨慎参与 [5] - 铸造铝合金：现货报价上调，废铝偏紧，与沪铝价差表现弱于往年 [6] - 氧化铝：运行产能稳定，过剩显著，短期现货价格跌势放缓，中期企稳需规模减产 [7] - 锌：锌精矿TC走低，炼厂检修，下游消费恢复，沪锌短线整理，技术面处反弹形态 [8] - 铅：部分炼厂检修，消费回升但再生铅复产预期强，沪铅反弹空间受限 [9] - 镍及不锈钢：沪镍强势，市场交投活跃，下游追涨成交改善，库存有变化，短期延续多头思路 [10] - 锡：伦锡反弹，关注矿业会议，年初印尼出口有风险，持有卖看涨期权 [11] - 碳酸锂：锂价强势，市场交投活跃，库存去化放缓，矿端报价维持强势 [12] - 多晶硅：现货报价上涨带动盘面，终端需求疲软，处于累库博弈阶段，期货高位震荡 [13] - 工业硅：供应减产，需求下滑，供需趋于平衡，盘面震荡整理，关注新疆产区开工 [14] - 螺纹&热卷：钢价回落，螺纹表需下滑、产量回升、库存去化，热卷需求回暖、产量库存双降，关注环保限产和宏观政策 [15] - 铁矿：供应发运有变化，到港量增加，需求端铁水产量增加，库存低位有补库需求，走势震荡 [16] - 焦炭：价格震荡下行，提降落地，库存抬升，下游采购一般，盘面有压力但资金博弈加剧 [17] - 焦煤：价格震荡下行，产量下降，库存增加，下游需求有韧性，盘面有压力但资金博弈加剧 [18] - 锰硅：价格偏强震荡，锰矿价格抬升，需求下降，产量和库存下降，建议逢低试多 [19] - 硅铁：价格偏强震荡，成本有下降预期，需求有韧性，供应下降，库存下降，建议逢低试多 [20] 化工行业 - 尿素：供应恢复不及预期，去库，供需阶段性偏紧，行情震荡坚挺 [24] - 甲醇：夜盘上涨，港口预计累库但库存或见顶，中期进口缩减，行情或偏强，关注月差正套 [25] - 纯苯：受油价扰动，进口量高，库存回升，中线考虑月差正套 [25] - 苯乙烯：下游按需采购，企业产销部分涨价，节后成交不佳 [26] - 聚丙烯&塑料&丙烯：供应冲击有限，需求疲软，聚乙烯交投好转但供大于求，聚丙烯需求端估值偏弱 [27] - PVC&烧碱：PVC受政策影响上涨，供应回升，需求低迷，关注政策和供给收缩；烧碱高位回落，累库，关注减产情况 [28] - PX&PTA：PX价格调整，PTA加工差反弹，下游需求走弱，PTA驱动在原料 [29] - 乙二醇：产量回升，下游有降负预期，基本面趋弱，价格底部震荡，关注油价扰动 [30] - 短纤&瓶片：短纤库存低位，需求偏弱，加工差修复，长线供需好；瓶片需求转淡，产能过剩，成本驱动为主 [31] 农产品行业 - 大豆&豆粕：南美丰产预期回归，美豆出口担忧，国内压榨量减少，豆粕追随美豆底部震荡 [35] - 豆油&棕榈油：棕榈油或累库，南美大豆丰产预期，国内库存偏高，油脂维持震荡思路 [36] - 菜粕&菜油：关注澳大利亚菜籽开榨和加拿大总理访华情况，期价中期受国际供需压力，短期或向下震荡 [37] - 豆一：国产大豆偏强，关注政策和现货市场；进口大豆供应风险低 [38] - 玉米：东北及北港玉米现货强势，贸易商库存低，下游采购积极性微升，期货震荡偏弱 [39] - 生猪：元旦后屠宰量和价格回落，春节前供应压力大，中长期或二次探底，建议03合约反弹后逢高空 [40] - 鸡蛋：明年上半年蛋鸡存栏预计下降，建议布局上半年期货多头，下半年合约走势分化 [41] - 棉花：现货销售一般，库存同比偏低，纺企需求有韧性，郑棉震荡偏强，关注套保机会 [42] - 白糖：美糖震荡，国际印度增产、泰国不及预期，国内广西生产慢但增产预期强，郑糖反弹有限 [43] - 苹果：期价反弹，客商春节备货，关注后期需求，操作偏空 [44] - 木材：期价低位，供应报价下调、到港量减少，需求淡季，库存去化，低库存有支撑，暂时观望 [45] - 纸浆：价格下跌，受下游需求限制，库存上升，针阔价差缩窄，盘面博弈激烈，暂时观望 [46] 金融期货行业 - 集运指数（欧线）：现货指数上涨，预计下期走高，航司或上调报价，1月中旬后运力供应高、运价或回落，02合约观望，04合约布局空单需等待时机 [21] - 股指：元旦后国内股指大涨，受港股带动，市场上行动能维持，关注美元流动性和国内政策信号 [47] - 国债：30年期国债期货窄幅震荡，资金压力缓解，政策调节下债券市场情绪或回暖，关注收益率曲线变化 [48]

全球宏观经济与政策展望 - 2025年全球经济在不确定性中展现出强劲韧性，呈现“博弈趋于白热化，增长放缓显韧性，风险压力在增大”的特点 [1] - 2025年全球经济增长温和放缓，货币政策由于通胀表现顽固，从宽松转向观望 [1] - 2026年降息将进入高潮，大宗商品将迎来狂欢，同时高利率尾部风险与全球产业链深度重构交织 [1] - 随着全球贸易壁垒不断抬高，2026年全球经济继续承压的可能性很大，货币政策的拐点即将出现，各大央行或将再次进入宽松甚至超宽松周期，对商品市场是重大利好 [1] 黄金市场表现与驱动因素 - 2025年黄金承接去年涨势走出波澜壮阔的牛市，从2624美元上涨至最高4378美元，累计涨幅1754美元（67%），接连突破3000美元、4000美元关口 [3] - 黄金价格上涨的核心驱动逻辑包括：全球央行（尤其是新兴市场及中东国家）为实现去美元化、储备多元化而持续购金，以及地缘政治紧张局势常态化背景下的避险需求 [3] - 年初特朗普上任后再次挥动关税大棒，通胀压力陡然增加，推动黄金从2625美元上涨至3500美元 [5] - 下半年美联储降息预期升温，叠加8月底鸽派信号出现，推动黄金从3300美元连续上涨至4378美元 [5][6] - 展望2026年，黄金投资热情高涨，目标价被上调至5000美元/盎司 [1] 原油市场表现与供需分析 - 2025年原油延续了自2023年9月以来的震荡下行趋势，油价年初从80.74美元的最高点一路下跌，最低触及55.11美元 [7] - 过去几年中，需求增速下降是影响油价的最核心利空因素，而今年原油供应相对增加，进一步导致油价长期处于被压制状态 [7] - 供应方面，OPEC+决定从2025年4月开始逐步取消2020年起的自愿减产部分，累计恢复232.6万桶/日的原油产量，较原计划提前一年 [8] - 非OPEC+国家如美国、加拿大、墨西哥等国原油产量持续增产，2025年非OPEC+国家原油供应量增加了81万桶/日 [8] - 需求方面，国际能源署（IEA）预测全球原油需求增速总体呈放缓态势，但其2025年版《全球能源展望报告》显示，到2050年全球原油需求将持续增长至1.13亿桶/日 [9] - OPEC+的增产计划加剧了市场对原油供应过剩的担忧，致使油价长期承压 [11] - 展望2026年，原油或将成为最大的黑马，年中以后逐步启动上涨，年底有望重回80-90美元区间 [1] 美元指数表现与驱动因素 - 2025年美元指数从年初的110最高点大幅下跌，9月份最低触及96.20，跌幅超过12% [12] - 年初特朗普重回白宫，贸然发动关税战，增加了美国经济风险和通胀风险，同时将美元武器化，全球去美元化呼声再次抬头，美元遭遇1973年以来最惨烈跌幅，相对一篮子主要货币狂跌逾10% [14] - 特朗普干涉美联储决策，削弱了美联储独立性，引发全球对美元的信任危机，任命前白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰接替美联储理事席位，多次威胁鲍威尔辞职 [14] - 展望未来，美元指数长期走弱，目标看向85-90美元区间 [1] 美股市场表现与驱动因素 - 2025年美股整体呈现震荡上行的走势，三大股指全年均实现显著上涨 [15] - 截至2025年12月中旬，标普500指数年内涨幅达26.84%，道琼斯工业平均指数累计上涨12.16%，纳斯达克综合指数则凭借科技股的强劲表现持续走高，临近年末仍徘徊在历史高位附近 [15] - 上半年，受DeepSeek公布开源代码影响，AI泡沫遭到挤压，关税政策导致三大股指进一步下挫，随着关税政策松动，股指开始逐渐收复失地 [15] - 下半年以来，市场核心驱动力源于AI算力基础设施建设热潮，推动科技板块领涨，同时减税法案以及经济基本面韧性为市场提供有力支撑，美联储降息举措进一步提升了市场风险偏好 [15] - 在此背景下，美股三大股指纷纷刷新历史高点，并维持高位整理态势，年末时市场对2026年延续牛市行情预期较为强烈，标普500指数有望向7000点关口发起冲击 [15] - 展望2026年，美股将继续保持震荡上行，但金融脆弱性将导致短期波动加大 [1] 铜市场表现与驱动因素 - 2025年铜价在“三涨三跌”中刷新历史新高，从年初的3.98美元/磅上涨至最高5.88美元/磅，涨幅47% [16] - 年初（1-3月）受美联储降息预期和智利铜矿停电影响，铜价上涨34% [16] - 年中（4-7月）特朗普在4月初对相关品类加征关税，导致铜价此前涨幅全部回吐，7月铜供应量收缩，铜价创出年内5.88美元/磅的历史最高价 [16] - 秋季（9-12月）印尼矿难导致全面停产至2026年，预计2027年恢复产能，引发供应短缺担忧，铜价在震荡中上行 [16] - 2025年铜价刷新历史新高，供应缺口扩大和需求持续增长，具有工业属性和金融属性的铜正式进入超级周期 [17] - 展望2026年，铜投资热情高涨，目标价被上调至7.50美元/磅 [1] 其他商品市场展望 - 展望2026年，白银投资热情高涨，目标价被上调至100美元/盎司 [1]

1月6日，金田股份盘中上涨2.04%，截至09:38，报11.02元/股，成交5834.00万元，换手率0.31%，总市 值190.50亿元。 资金流向方面，主力资金净流入180.11万元，特大单买入130.70万元，占比2.24%，卖出0.00元，占比 0.00%；大单买入538.33万元，占比9.23%，卖出488.93万元，占比8.38%。 金田股份今年以来股价涨2.04%，近5个交易日涨2.13%，近20日涨3.67%，近60日跌12.61%。 分红方面，金田股份A股上市后累计派现9.30亿元。近三年，累计派现4.65亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，金田股份十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第七大流 通股东，持股2721.22万股，相比上期减少452.34万股。 责任编辑：小浪快报 资料显示，宁波金田铜业(集团)股份有限公司位于浙江省宁波市江北区慈城镇城西西路1号，成立日期 1992年6月20日，上市日期2020年4月22日，公司主营业务涉及有色金属加工业务,主要产品包括铜产品 和稀土永磁材料两大类。主营业务收入构成为：铜线(排)48.35%，铜及铜合金产品(不含铜线 排)41. ...

报告行业投资评级 无相关内容 报告核心观点 - 年初机构配置资金有望重新流入市场，加之政策支持资本市场的态度未变，中长期股指以逢低做多为主；债市预计偏弱震荡；贵金属短期可能回调，但上涨周期未结束；有色金属多数品种有一定上涨支撑或维持震荡；黑色建材以窄幅震荡为主；能源化工各品种表现分化；农产品走势各异，部分品种短期有支撑，中期需关注基本面变化 [3][6][8] 各目录总结 股指 - 行情资讯：证监会将打击财务造假，高盛建议高配中国股票，预计 2026 - 2027 年每年涨 15% - 20%，给出期指基差比例 [2] - 策略观点：中长期逢低做多 [3] 国债 - 行情资讯：各主力合约有环比变化，发改委出台长江大保护政策，马杜罗出庭，央行单日净回笼 4688 亿元 [4] - 策略观点：债市或短期修复，但一季度受股市、供给和降息预期影响，预计偏弱震荡 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银等上涨，美国制造业 PMI 弱势，增强宽松预期，金银价格短线走强 [7] - 策略观点：短期可能回调，上涨周期未结束，建议观望 [8] 有色金属 铜 - 行情资讯：节后铜价强势，LME 库存减少，国内库存累积，沪铜现货进口亏损扩大 [10] - 策略观点：预计涨势放缓 [11] 铝 - 行情资讯：内外盘铝价上行，国内库存增加，LME 库存减少 [12] - 策略观点：有望震荡偏强 [13] 锌 - 行情资讯：沪锌指数等收涨，锌锭社会库存累库 [14][15] - 策略观点：中期宽幅震荡，短期跟随板块偏强 [16] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收涨，国内社会库存累库 [17] - 策略观点：短期偏弱运行 [17] 镍 - 行情资讯：镍价震荡，现货升贴水持稳，镍铁价格上涨 [18] - 策略观点：过剩压力大，但底部或已出现，建议观望 [18] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约上涨，供给开工高位持稳但有问题，需求淡季但新兴领域有支撑，库存增加 [20][21] - 策略观点：建议观望 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联指数及合约收盘价上涨 [23] - 策略观点：建议观望或轻仓尝试 [23] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，持仓增加，基差、海外价格和期货库存有变化 [24] - 策略观点：建议观望，可逢高布局近月空单 [26] 不锈钢 - 行情资讯：主力合约收跌，库存下降 [27] - 策略观点：建议逢低布局多单 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：价格上行，持仓和成交量增加，库存微降 [29] - 策略观点：预计震荡偏强 [30] 黑色建材 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，持仓增加，现货价格下降 [32] - 策略观点：盘面窄幅震荡，钢价底部区间运行，冬储参与意愿谨慎 [33] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约收涨，持仓增加，现货基差和基差率给出 [34] - 策略观点：预计震荡运行，关注钢厂补库和铁水生产节奏 [35] 玻璃纯碱 - 行情资讯：玻璃主力合约收跌，库存下降；纯碱主力合约收跌，库存下降 [36][38] - 策略观点：玻璃价格或上行至 1100 - 1150 元/吨；纯碱 1200 - 1250 元/吨区间可逢高布局空单 [37][38] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约收跌，现货升水盘面 [39] - 策略观点：关注锰矿和“双碳”政策对行情的影响 [42] 工业硅&多晶硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价下跌，持仓减少；多晶硅期货主力合约收盘价上涨，持仓减少 [43][46] - 策略观点：工业硅预计震荡运行；多晶硅建议观望 [45][47] 能源化工 橡胶 - 行情资讯：胶价震荡上涨，轮胎开工率有变化，库存增加，现货价格上涨 [49][51][52] - 策略观点：中性思路，部分平仓对冲 [53] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货等收跌，欧洲 ARA 成品油库存有变化 [54] - 策略观点：上调重质油品估值至多配 [55] 甲醇 - 行情资讯：区域现货有涨跌 [56] - 策略观点：具备逢低做多可行性 [57] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌 [58] - 策略观点：逢高止盈 [59] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯和苯乙烯价格、基差等有变化，开工率和库存有变动 [60] - 策略观点：截止明年一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [61] PVC - 行情资讯：合约下跌，成本端和需求端有变化，库存增加 [62][63] - 策略观点：中期逢高空配 [64] 乙二醇 - 行情资讯：合约下跌，供给和下游负荷有变化，库存去库 [65] - 策略观点：中期需压缩估值 [66] PTA - 行情资讯：合约下跌，负荷和库存有变化，加工费下跌 [67] - 策略观点：短期去库后春节累库，中期关注逢低做多机会 [69] 对二甲苯 - 行情资讯：合约下跌，负荷上升，库存去库，估值成本有变化 [70] - 策略观点：短期注意回调风险，中期关注逢低做多机会 [71] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货上涨，库存去库，下游开工率下降 [72] - 策略观点：逢低做多 LL5 - 9 价差 [73] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货无变动，库存去库，下游开工率下降 [74][75] - 策略观点：盘面价格或将筑底 [76] 农产品 生猪 - 行情资讯：猪价北强南弱、涨跌互现 [78] - 策略观点：短期猪价走强，中期支撑逻辑或坍塌，操作上反弹抛空 [79] 鸡蛋 - 行情资讯：鸡蛋价格部分稳定部分上涨 [80] - 策略观点：短期驱动不足，关注反弹后抛空 [81][82] 豆菜粕 - 行情资讯：期货价格低开后反弹，现货基差给出，美国大豆出口和压榨数据有变化 [83] - 策略观点：预计延续震荡运行 [84] 油脂 - 行情资讯：期货价格震荡下跌，现货基差给出，国内外油脂库存和产量等数据有变化 [85][86] - 策略观点：现实较弱但预期乐观，价格距底部区间不远 [87][88] 白糖 - 行情资讯：期货价格低开后反弹，现货报价下跌 [89] - 策略观点：国际糖价或 2 月后反弹，国内短线往下空间有限 [91] 棉花 - 行情资讯：期货价格冲高回落，现货基差给出，美国棉花出口和国内库存等数据有变化 [92] - 策略观点：建议回调择机做多 [93]

早上8点，27岁的深漂女孩园园在通勤的地铁上不停切换手机页面。购物车里躺着算好克价的品牌金手 链，证券软件里是沪铜期货跳动的行情，而微信群里正不断弹出"大V"们对白银走势的分析。 00后的阿婷是群里的活跃分子。她的购物车里，每一件金饰都精确计算过价格。"超过1100元每克的， 再好看也不买。"这是她雷打不动的原则。她的"作业"流程贯穿始终。在购物前，在平台签到攒积分； 付款时，计算所有能叠加的优惠；收货时，判断重点，看是否有"暴击"。即当商家发货的实际克重超出 订单克重，多出来的那零点几克，就像是游戏里的暴击伤害，能让她最终的"到手克价"瞬间再降十几 元。 "晒单就是在炫耀自己的'作业'有多好。"阿婷说，这门"手艺"需要细心、时机和对各大平台规则了如指 掌的钻研，甚至催生出了小型的知识付费生态。有人因为"作业"做得格外漂亮，索性开起了付费教学 群，专门传授"薅金羊毛"的秘籍。 京东金融黄金一站式平台数据显示，90后投资者占比突破50%，Z世代正成为黄金投资的核心力量。从 投资特征来看，这一群体更偏好"轻量入门、灵活操作"的模式，积存金等产品交易占比超60%，且交易 时段集中在晚间8到11点，与通勤、休闲时间高 ...

沪铜早间小幅高开，日内行情震荡走高，收盘上涨2.68%。金属市场多头氛围笼罩，铜市矿紧局面难 改，铜价重回十万关口上方，国内社会库存继续累积，但现货转为升水局面， 对于铜价走势，金瑞期货表示，展望后市，前期上行主要反映预期紧张，目前非美地区尚未兑现，预期 边际缓和但方向未改变，且一季度难言证伪，预计铜价保持宽幅波动。 （文华综合） 由于铜价重心高企，此前国内下游需求表现不佳，社会库存连连累积，现货维持大幅贴水局面，周初国 内社库累积势头维持，不过今日国内铜现货转为升水局面。据smm分析，有库存贸易商考虑电解铜现货 市场情况以及各自资金成本，挺价惜售。结合日内市场采购情绪较节前略微回升，促进现货成交，总体 现货升贴水上抬，由贴转升。 最近国内铜精矿现货加工费延续承压走弱姿态，市场交易情绪低迷并未有明显改善。月初海外再传供应 扰动，据悉在智利北部的Capstone Copper公司旗下Mantoverde铜金矿的数百名矿工举行罢工，因主要工 会与公司之间就新的劳动合同的谈判破裂，矿紧担忧继续为铜价提供支撑。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止2026年1月5日收盘国内期货主力合约涨跌不一，钯、碳酸锂、铂等涨幅居前，烧碱、SC原油、焦煤等跌幅居前，沪深300、上证50等股指期货主力合约上涨，2年期、5年期等国债期货主力合约有涨有跌，资金流向方面部分合约有流入和流出情况 [6][7] - 各品种因不同因素影响呈现不同走势和预期，如沪铜受智利铜矿罢工和地缘冲突影响上行但下游采购谨慎或有回调，碳酸锂受下游需求和政策影响先涨后或回落等 各品种总结 沪铜 - 假期地缘冲突对铜价影响有限，主要受产业端影响，1月2日智利铜矿罢工预计产量骤降七成，12月中国电解铜产量环比和同比均增加，前期冶炼厂复产且废铜原料冶炼产量增长 [9] - 需求方面下游铜材进入年终决算采购谨慎，铜箔市场需求强于其他铜材，后续关注新能源汽车市场对原料端影响 [9] - 元旦开盘铜盘面上行，后续因下游排产减少和高价抵触情绪或有回调，但供需紧平衡下高价震荡为主 [11] 碳酸锂 - 高开高走日内上涨近8%，11月产量环比增长，12月预测继续增加，下游储能电池增长但增幅变慢，磷酸铁锂有提价预期支撑价格 [12] - 下游磷酸铁锂有一季度减产预期，终端旺季收尾，明年购置税政策变化或使需求下滑，周度延续库存去化 [12] - 受政策利多影响市场对供应端偏紧有预期，宁德时代复产临近，后续市场情绪消化后若复产盘面恐回落 [12] 原油 - 欧佩克+决定维持产量计划，原油需求淡季，美国原油库存减幅超预期但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加，美国原油产量增加，钻机数量回升 [13] - 美乌会谈称俄乌冲突取得进展，但欧盟延长对俄制裁，欧美成品油裂解价差低迷，市场担忧需求，中东出口增加，全球原油浮库高企，伊拉克油田恢复 [14] - 地缘局势有扰动，关注委内瑞拉局势，若军事升级或引发政治风波将刺激油价上涨 [14] 沥青 - 供应端上周开工率环比回落，处于近年同期偏低水平，1月预计排产环比和同比均减少，下游各行业开工率多数稳定，全国出货量环比减少，炼厂库存存货比下降 [15] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本，本周华东主力炼厂间歇停产，北方道路施工收尾刚性需求放缓但冬储需求释放，南方需求一般，山东地区价格上涨，预计期价波动大建议观望 [15] PP - 下游开工率环比下降，塑编订单下降，1月5日新增检修装置企业开工率下跌，标品拉丝生产比例下跌，石化库存处于近年同期偏高水平 [17] - 成本端原油供应过剩价格疲软，供应上新增产能投产且检修装置增加，下游进入旺季尾声订单下降，市场缺乏集中采购，PP供需格局未改，预计上行空间有限，L - PP价差回落 [17] 塑料 - 1月5日检修装置重启开工率上涨，截至1月2日当周下游开工率环比下降，农膜退出旺季订单下降，石化库存处于近年同期偏高水平 [18] - 原油供应过剩价格疲软，供应上新增产能投产，下游开工率预计下降，采购意愿不足，塑料供需格局未改，预计上行空间有限，L - PP价差回落 [19] PVC - 上游电石价格稳定，供应端开工率增加，下游开工率下降，制品订单不佳，出口签单小幅减少，印度市场价格偏低需求有限，社会库存继续增加 [20] - 新增产能试生产，12月制造业等指数升至扩张区间提振市场情绪，但氯碱综合毛利下降，部分企业开工预期下降，1月是传统需求淡季，预计震荡运行 [20] 焦煤 - 低开低走日内下跌，大商所焦煤期权1月16日起上市交易，现货价格下跌，供应端临近年底部分矿山减产，蒙煤通关数量放缓，矿山开工下滑但库存增加 [22] - 下游拿货不足，终端需求疲软，钢厂焦企备货少库存去化，焦炭四轮提降落地，五轮提降预计落地概率低，铁水产量增加但处于房地产淡季，预计焦煤供需双弱短期震荡偏弱 [22] 尿素 - 元旦后市场先弱后期货反弹，现货情绪转好报价上涨，基本面供应充裕价格承压，农业需求处于淡季，工业需求受环保预警限制开工下滑 [23] - 冬储需求叠加出口放量，厂内库存连续去化支撑盘面价格，但工厂装置复产去化幅度将收窄，期货盘面受出口消息刺激上行但无官方消息且基本面无刚性支撑，预计有回调 [23]

2026年开年第一个工作日（1月5日），有色金属板块延续"有色牛"格局，揽尽有色金属行业龙头的有色ETF华宝（159876）场内涨幅盘中上探2.31%，现涨 1.81%，继续刷新上市以来的高点！ 值得关注的是，截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购780万份，此前5个交易日亦获资金净流入7889万元，反映资金看好"有色牛"后市表 现，积极进场抢筹！ 2、铜方面，新年供应出干扰，再度提振铜价。1月2日加拿大矿产商Captone宣布其位于智利的曼托韦德铜金矿将于1月2日开始罢工。尽管该矿场2025年生产 阴极铜仅2.9~3.2万吨，但是，已然紧张的市场增添的任何新供应风险，都有可能被资金计入铜价之中。2026年，全球铜市场总量角度看存在10余万吨缺 口，但是，美国铜关税预期未落，COMEX铜较LME铜持续升水，最新价差仍旧维持100美金/吨，驱动贸易商继续往美国搬运精炼铜，虹吸造成非美地区铜 供应持续紧张。总量缺口叠加区域性错配推动铜价不断刷新历史高点。 3、铝方面，LME铝强势站上3000美元。新年伊始伦铝突破3000美元大关，创下2022年以来的最高记录，莫桑比克Mozal铝厂将于2026年 ...

值得关注的是，截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购780万份，此前5个交易日亦获资 金净流入7889万元，反映资金看好"有色牛"后市表现，积极进场抢筹！ 中信建投指出，美国1月3日凌晨对委内瑞拉发起大规模军事行动，美国此举受到国际社会强烈谴责，令 国际局势更为紧张，驱动避险资金及央行对黄金的配置继续，强化贵金属牛市格局。基本金属方面，新 年伊始，铜供应端出现矿场工人罢工，令原本就紧张的供应矛盾更为凸出；电解铝端的供应面临减产隐 患，伦铝率先打开整数位价格上方的空间。细分方向，具体来看： 1、黄金方面，地缘冲突再增筹码。美国3日凌晨对委内瑞拉发起大规模军事行动，突袭首都加拉加斯并 抓走委总统马杜罗及夫人。委内瑞拉黄金资源潜力预估或有3500吨，2024年黄金生产量为31吨，在全球 各国黄金生产量中处于中游水平。美国挑起新的战争，令国际局势更为紧张，避险配置及延续央行购金 行为，强化贵金属牛市格局。 2、铜方面，新年供应出干扰，再度提振铜价。1月2日加拿大矿产商Captone宣布其位于智利的曼托韦德 铜金矿将于1月2日开始罢工。尽管该矿场2025年生产阴极铜仅2.9~3.2万吨，但是，已然紧张 ...