核心观点 - 贵金属板块短期调整不改长期看好 短期因交易所提高保证金导致投机情绪消散而调整 但元旦美洲政治事件可能激发避险需求 叠加降息预期下ETF资金流入 长期去美元化趋势不变 建议坚定持有[1] - 基本金属铜铝建议逢低买入 铜因远期供应紧张预期及库存搬家逻辑 调整即为买点[2] 铝因2026年供给扰动、政策托底及储能需求爆发 建议逢低买入[2] - 小金属钴锂价格走强 钴因原料供应结构性偏紧 价格下方支撑牢固[3] 锂因短期供给相对紧缺及需求预期较好 建议逢低做多[3] 贵金属 - 板块本周迎来调整 因CME提升保证金比率 投机情绪消散 白银、铂钯等前期涨幅过高品种及黄金均出现下跌[1] - 短期看好因素包括：元旦期间美洲重大政治事件可能激发市场避险诉求 叠加降息交易下ETF配置资金流入[1] - 长期看好逻辑在于去美元化进程不会转向 建议投资者对低位筹码无惧波动 坚定持有[1] 基本金属：铜 - 本周铜价上涨 LME库存搬家逻辑依然存在[2] - 远期供应趋紧：因自由港和泰克资源2026年产量预期下调 预计2026年铜将出现供需紧张局面[2] - 宏观预期强化：美政府开门对其2026年财政支出存在进一步强化预期[2] - 投资建议：调整即为买点 建议逢低做多[2] 基本金属：铝 - 宏观政策托底：2026年国补方案落地及资金下达 着眼于刺激消费品以旧换新 中长期有望提振铝下游需求[2] - 供应存在扰动：据South32官网消息 Mozal铝厂将于2026年3月15日左右进入维护状态 主因新的电力供应协议尚未达成[2] - 当前需求受抑：受高价抑制与环保限产共同制约 铝水比例显著下滑 下游型材等多个板块开工率延续弱势 淡季特征显著[2] - 投资建议：在2026年供给扰动及储能需求爆发的背景下 铝和铝权益建议逢低买入[2] 小金属：钴 - 本周钴系产品价格普涨 电解钴/氯化钴/硫酸钴/四氧化三钴价格分别上涨6.31%/1.71%/1.31%/1.11%[3] - 电解钴涨幅较大主因供应端原料偏紧 冶炼厂不报价、不出货 同时电子盘拉升后贸易环节行为复杂化[3] - 原料供应结构性偏紧：刚果金试点企业最快2026年1月初完成小批量试点出口 集中出货或将在1月中下旬以后 按三个月运输周期 货源批量到港需待今年3-4月[3] - 结论：国内原料结构性偏紧逻辑不变 价格下方支撑牢固[3] 小金属：锂 - 本周碳酸锂价格大幅上涨[3] - 上涨驱动因素：一方面国内新能源车补贴相关举措释放温和利好信号 另一方面宁德旗下枧下窝矿预计年后复产 部分磷酸铁锂厂计划检修 导致年前供给相对紧缺[3] - 需求端预期较好：行业对六氟磷酸锂需求预期较好[3] - 后市展望与建议：在供给稳步提升、需求整体相对持稳的背景下 预计碳酸锂仍将保持去库 建议逢低做多[3] 投资建议关注公司 - 建议关注兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路、大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等[4]