伦敦金属交易所期铜价格表现 - 12月24日LME三个月期铜连续第六个交易日上涨，收报每吨12,162.5美元，上涨102美元或0.85%，盘中创下历史新高12,282美元 [1] - 期铜本周上涨2.4%，12月迄今上涨逾8%，有望创下2024年4月以来的最佳月度表现，2024年全年累计上涨38% [3] 基本金属价格变动 - 12月24日LME三个月期铝收报每吨2,960.5美元，上涨21.5美元或0.73% [2][4] - 12月24日LME三个月期锌收报每吨3,090.5美元，下跌3美元或0.10% [2][4] - 12月24日LME三个月期铅收报每吨1,994.5美元，上涨12美元或0.61% [2][4] - 12月24日LME三个月期镍连续第六个交易日上涨，收报每吨15,786.0美元，上涨47美元或0.30% [2][4] - 12月24日LME三个月期锡收报每吨42,815.0美元，上涨23美元或0.05% [2][4] 铜市场供需与贸易动态 - 洋山港铜升水飙升至每吨55美元，为9月24日以来的最高水平 [3] - 有分析师表示，不排除中国在市场上购买现货铜的可能性 [3] - 近几个月来，因美国对铜征收关税的前景挥之不去，大量铜流入美国 [4] 宏观经济与金融环境 - 美国第三季度实际国内生产总值环比按年率计算增长4.3%，高于市场普遍预期及第二季度的3.8%，创两年来季度环比最快增速 [3] - 当季美国消费支出增长强劲，出口有所增长，但投资和进口均出现下降 [3] - 美元料创2017年以来最差年度表现，投资者押注美联储明年将有进一步降息的空间 [3] 其他金属市场信息 - 市场押注印尼可能在2026年减少矿山产量，对镍价构成支撑 [4] - LME市场将于12月25日（周四）和12月26日（周五）因圣诞假期休市 [4]

大宗商品价格表现 - 隔夜国际铜价和铂金价格均创下历史新高 [1] - 伦敦金属交易所LME三个月滚动铜期货价格盘中最高触及每吨12160美元，收盘于每吨12060.5美元 [1] - 现货铂金价格首次突破每盎司2300美元 [1] 铜价走势分析 - 自今年10月以来，国际铜价持续上涨 [1] - LME铜期货价格突破了每吨1.2万美元的整数关口 [1] - 该期货今年迄今为止已上涨近38%，有望创下自2009年以来的最大年度涨幅 [1] 铂金市场驱动因素 - 分析人士预计铂金仍有上涨空间 [1] - 近期欧盟放松了对燃油车的禁令 [1] - 铂族金属是汽车尾气催化器中的关键材料 [1]

铜价表现与市场动态 - 铜价延续强劲涨势，攀升至每吨1.2万美元以上的空前高位 [1] - 伦敦金属交易所铜价目前有望实现38%的年涨幅，这是2009年以来的最大增幅 [1] - 伦敦金属交易所六种基本金属价格均有望实现年度上涨 [1] 价格上涨驱动因素 - 受2026年全球市场趋紧的担忧推动 [1] - 投资者预计，为赶在可能征收的进口关税之前抢占先机，涌向美国的金属将使全球其他地区的买家陷入困境 [1] - 尽管今年面临多重供应端压力，金属价格仍持续走高 [1] 市场背景与需求状况 - 投资者纷纷涌入铜市 [1] - 即便工业需求显露疲软迹象，金属价格仍持续走高 [1]

大宗商品定价影响力的结构性权力理论框架 - 大宗商品定价影响力由生产、贸易、金融和信息四个维度的结构性权力综合作用形成 [1] - 结构性权力是隐性和分散的，通过设定规则和标准来影响全球政治经济秩序，区别于直接施压的联系性权力 [3] - 全球大宗商品市场呈现“东方交易、西方定价、美元计价、期货基准”的格局 [2] 生产结构性权力 - 拥有资源禀赋是基础，例如石油输出国组织原油储量全球占比70%以上，产量占比一度超过40% [4] - 通过跨境资本控制生产资源，例如欧美大型矿业集团控制和经营全球重要矿产资源 [4] - 提升技术或生产效率可增强权力，例如美国页岩气产量从2000年的110亿立方米增至2024年的8400亿立方米，占其天然气总产量的72% [4] 贸易结构性权力 - 制定贸易规则与政策是重要途径，发达国家通过主导国际贸易组织及协定影响贸易方式和条件 [5] - 主导贸易规模和渠道，例如国际主要粮商垄断约70%的谷物及油料国际贸易 [5] - 控制货物运输可施加影响，例如2024年国际铁矿石进口平均到岸价约110美元/吨，海运费占14%至28% [5] 金融结构性权力 - 成为交易货币是关键，全球大宗商品主要以美元计价结算，美元汇率利率波动影响价格 [6] - 主导国际金融体系，例如西方通过SWIFT系统制裁俄罗斯能源出口，影响全球商品期货市场 [6] - 拥有期货交易所是核心，欧美期货交易所凭借先发优势成为全球能源、金属、农产品的定价中心 [6] 信息结构性权力 - 发布价格信息及数据能影响市场，例如国际能源署2022年4月释放原油储备消息导致纽约WTI原油价格累计下跌超12% [7] - 提供现货基准价格，普氏、阿格斯等报价机构的价格在国际贸易中被广泛采用 [7] - 发布市场预测报告可引导预期，例如2010年部分国际投行预测铁矿石长协价将大涨60%以上，影响中国谈判 [7] 全球棉花定价中心的权力变迁案例 - 16至18世纪，殖民经济主导，西欧国家通过联系性权力影响棉价 [9] - 19世纪，英国利物浦凭借工业革命后的生产、贸易、金融和信息优势，发展成为全球棉花定价中心，当时英国加工了全球约50%的棉花 [11] - 19世纪末至21世纪，美国取代英国，通过纽约棉花交易所（现为洲际交易所ICE）的期货市场及完善的信息服务体系，掌握棉花定价权 [12] 提升中国大宗商品定价影响力的有利条件 - 市场规模优势，中国是铁矿石、铜、棉花、大豆等初级产品的最大消费国和进口国 [13] - 国际贸易多元化发展，例如巴西棉花进口占比从不足10%扩大至近40%（截至2024年年底） [13] - 人民币国际化进程推进，截至2025年6月底，中国货物贸易跨境使用人民币结算占比为28.1%，同比提高1.2个百分点 [13] - 期货市场建设成效显著，截至2025年9月底，共上市137个商品类期货、期权品种，88个品种向合格境外投资者开放 [14] 提升中国大宗商品定价影响力的制约因素 - 主要大宗商品产业链两头在外，例如钢铁产业原材料高度依赖进口，出口产品附加值低 [15] - 国内国际两个市场“内外有别”，棉花、白糖等品种国内外价格不同，国内价格国际影响力有限 [16] - 期货市场国际化水平有待提升，制度规则与国外存在差异，境外产业企业参与程度偏低 [16] - 信息获取能力和影响力不强，国内机构信息发布以国内市场为主，全球市场信息加工利用能力不足 [16] 提升中国大宗商品定价影响力的建议方向 - 将提升定价影响力纳入战略层面，结合人民币国际化进程，支持企业跨国并购投资，完善战略储备 [17] - 因品施策提升期货价格影响力，针对不同产品类别采取差异化策略，助力发展新质生产力 [17] - 建设世界一流期货市场，丰富产品工具，提升产业客户参与度，打造全球一流期货经营机构 [18] - 培育大宗商品产业服务商和资讯机构，支持期现结合，做大做强产业链综合服务商，打造国际性现货报价平台 [18] - 统筹市场开放与安全，推进期货市场开放，配套完善人民币跨境支付服务，加强跨境监管能力 [18]

市场整体表现 - 美国股市收高，标普500指数创下收盘新高，道琼斯工业指数上涨79.73点（涨幅0.16%）至48442.41点，标普500指数上涨31.30点（涨幅0.46%）至6909.79点，纳斯达克指数上涨133.02点（涨幅0.57%）至23561.84点 [2] - 标普500成长股指数上涨0.8%，而价值股指数基本持平，科技股为代表的成长板块表现受提振 [2] - 美国第三季度国内生产总值环比年率增长4.3%，为2023年第三季度以来最快增速，高于经济学家预期的3.3%，主要受消费者支出拉动 [4] 行业与板块动态 - 大型科技股整体走强，英伟达上涨3.01%为标普500指数提供最大支撑，博通上涨2.30%，亚马逊上涨1.62%，谷歌A股上涨1.48%，谷歌C股上涨1.40%，苹果上涨0.51%，微软上涨0.40%，Meta上涨0.52% [3] - 人工智能相关股票延续反弹，扭转了上周因估值偏高及资本开支压力引发的回调，市场资金更青睐具备盈利确定性的成长型龙头 [3] - 中概股表现分化，骇维金属加工大涨50.60%，阿里巴巴上涨0.18%，拼多多上涨0.13%，而百度下跌0.47%，京东微跌0.03%，腾讯控股ADR下跌1.70%，蔚来下跌2.20%，阿特斯太阳能大跌11.80% [3] 宏观经济与利率环境 - 美国12月消费者信心指数降至89.1，为今年4月以来最低水平，反映出就业和收入前景担忧加深 [4] - 美债短端收益率走高，两年期美债收益率上涨3.81个基点至3.544%，市场对美联储年初降息的押注有所降温 [4] - 10年期美债收益率尾盘报4.171%基本持平，财政部当日标售700亿美元五年期国债，投标倍数为2.35，低于历史平均水平 [4] 大宗商品市场 - 现货白银上涨3%至每盎司71.06美元，再创历史新高，今年累计涨幅达145%，长期供给短缺与工业需求上升是主要推动力 [5] - 现货黄金上涨0.8%至每盎司4478.52美元，盘中刷新纪录高位 [5] - 国际油价小幅走高，纽约原油期货收于每桶58.38美元 [6]

美股市场表现 - 美国三大股指集体收涨，标普500指数收盘价刷新历史纪录，达到6909.79点，涨幅0.46% [1] - 道琼斯指数和纳斯达克综合指数分别上涨0.16%和0.57%，报收于48442.41点和23561.84点 [1] - 市场情绪受到超预期的经济数据提振，整体呈现乐观情绪 [1][3] 科技股与中概股动态 - 大型科技股集体走强，英伟达大涨超过3%，领涨科技板块 [3][4] - 英伟达股价上涨3.01%，为标普500指数提供最大支撑 [4] - 博通上涨2.30%，亚马逊上涨1.62%，谷歌涨幅也超过1% [4] - 苹果、微软和Meta小幅上涨，特斯拉则小幅下跌0.65% [4] - 人工智能相关股票延续反弹，扭转了上周因估值压力引发的回调 [4] - 中概股表现分化，纳斯达克中国金龙指数下跌0.58% [5] - 叮咚买菜上涨超过5%，小牛电动涨超3%，但蔚来下跌2.20%，小鹏汽车跌超3% [5] - 京东、百度等小幅下跌，阿里巴巴和拼多多微涨 [5] 宏观经济数据 - 2025年第三季度美国国内生产总值环比按年率计算增长4.3%，高于第二季度的3.8%和市场预期的3.2% [7] - 三季度经济增速加快主要由于消费支出增长提速，以及出口和政府支出增加 [7] - 个人消费支出增长3.5%，政府消费支出和投资增幅为2.2%，出口增长8.8% [7] - 美国12月消费者信心指数降至89.1，为今年4月以来最低水平 [7] 大宗商品市场 - 大宗商品市场表现抢眼，金银价格双双刷新历史纪录，铜价也触及新高 [3] - 伦敦现货黄金价格最高触及每盎司4499.89美元，COMEX黄金期货最高至4530.8美元，双双刷新历史纪录 [8] - 伦敦现货白银价格日内接连突破70和71美元两道整数关口，最高至71.575美元/盎司，年内累计涨幅已高达约147% [8] - 现货铂金价格一度逼近2008年创下的历史最高纪录，日内涨逾7% [8] - 现货钯金则创下近三年新高 [8] - LME期铜价格历史首次突破每吨12000美元大关，最高触及12159.5美元 [8] 其他公司动态 - 诺和诺德因口服GLP-1减肥药获FDA批准而大涨7.3% [7] - 亚马逊旗下Zoox召回332辆汽车 [7] - 6家AI巨头遭作家起诉版权侵权 [7]

核心观点 - 2025年8月至11月期间，巴西对美国出口总额减少约15亿美元，21个行业对美出口同比下降[1] 受影响行业与出口表现 - 食品、塑料和橡胶、木材、金属及运输设备等行业出口损失最重[1] - 出口下降主要受美国加征关税影响[1]

商品期货市场整体表现 - 2024年12月23日国内商品期货市场涨多跌少，中证商品期货价格指数收报1556.08点，较前一交易日上涨21.79点，涨幅1.42% [1] - 铂主力合约封涨停板，涨幅10.00%；碳酸锂、钯主力合约涨超5%；沪银主力合约涨超4%；沪镍、PVC主力合约涨超3%；沪金、烧碱、PTA、燃料油主力合约涨超2% [1] - 下跌品种中，乙二醇主力合约跌超3%；液化气、原木、红枣主力合约跌超1% [1] 碳酸锂市场动态 - 碳酸锂主力合约在12月23日尾盘成功收复12万元/吨关口，逼近2024年3月4日的高位 [2] - 基本面供需紧平衡格局延续，储能需求持续强劲抵消了动力需求季节性回落的影响，国内碳酸锂库存持续去化 [2] - 供应端存在边际变化可能：智利发运恢复或使12月碳酸锂进口量环比增加，进口锂矿陆续到港可能使锂矿库存累积；需求端下游正极材料厂对当前锂价态度趋于谨慎 [2] - 市场维持供应高弹性压制价格上行空间、储能需求支撑下跌空间的局面，短期在资金作用下保持冲高动能，但整体或高位震荡运行 [2] - 盘面上，碳酸锂主力合约23日午盘震荡攀高，但持仓整体减仓，主力2605合约净减仓超300手，近月2601合约减仓近5200手 [2] 镍市场动态 - 沪镍主力合约在印尼收紧镍矿供应政策影响下，近五个交易日连续强势走高，截至23日盘中累计最大涨幅已超11%，几乎收复今年10月13日以来的跌幅 [3] - 印尼矿业协会表示将在2026年大幅削减镍矿产量，驱动镍价自12万元以下的成本线强势反弹，全球镍市供求过剩格局有望缓解 [3] - 能源金属持续活跃及新能源需求稳固对镍价带来提振，短期内菲律宾及印尼主要矿区进入雨季也影响了镍矿产量和装船 [3] - 当前镍需求面临年末淡季压力，国内纯镍库存仍在增加，现货成交冷清，短期镍市表现为政策情绪主导波动的特征 [3] 乙二醇市场动态 - 乙二醇主力合约12月23日以3.02%的跌幅领跌，为连续第五个交易日收跌 [4] - 供应端国内开工保持高位且投产预期较强，需求端当前处在淡季且终端开工下滑，成本端各工艺成本支撑均显乏力 [4] - 外盘气制乙二醇利润仍存，动力煤价格持续下跌让煤制乙二醇成本支撑明显提振不足；国内新增产能持续释放，乙二醇供应压力仍较大，近期港口库存累库放缓 [4] - 乙二醇短期受成本提振、库存累库放缓，期货价格有所提振，但供应端压力仍存，反弹高度受限 [4] 液化气市场动态 - 液化气主力合约在连续六个交易日收涨后转跌，12月23日收跌1.68% [4] - 国际市场强劲带动了盘面近期走强，但市场对后续供应增长预期升温，同时需求支撑有限且下游开工可能受高价原料影响 [4] - 中东至远东及美国墨西哥湾至远东的航运费用上升，导致进口货源到岸成本攀升，传导至深加工环节下游亏损，特别是PDH亏损持续加深 [4] - 本期主营炼厂和地炼开工变化不大，化工需求仍有支撑，但暖冬预期下燃烧需求难有突破 [4] 其他品种表现 - 能化品种12月23日继续追随油价反弹，PVC、PTA、燃料油等收盘续涨超2% [3]

市场整体表现 - 沪深港三地市场携手高开，A股全年成交额首次突破400万亿元，迎来“收官周”暖场戏 [1] - 上证指数高开0.29%报3919点，深成指与创业板指同步飘红，市场平均换手率升至1.74%，创2016年以来新高 [2] - 港股同步高开，恒生指数涨0.29%，恒生科技指数涨0.14% [3] 行业与板块动态 - **量子科技板块**：因中科大“祖冲之3.2号”量子纠错重大突破而强势崛起，吉大正元竞价涨停，国盾量子涨4.15%，科大国创涨1.92% [1][2] - **海南自贸区概念**：延续强势，海汽集团、海南瑞泽双双三连板，海峡股份一字涨停 [2] - **网络安全板块**：表现活跃，奇安信-U涨2.49%，天融信涨1.61% [1][2] - **贵金属板块**：全球贵金属市场出现“逼空”行情，COMEX黄金创4480美元/盎司历史新高，白银突破69美元，带动内盘沪金主力合约早盘跳涨2.44%，沪银跳涨3.21% [2] - **铂族金属**：广期所铂、钯期货开盘秒板，日内涨幅达10%，报价分别定格在619.95元/克与555.15元/克，机构看好铂金受益于氢能经济需求，钯金则因俄罗斯地缘风险升级出现阶段性短缺 [2][3] - **资源股**：在港股市场，黄金、铜、铝板块领涨，成为恒指稳盘核心 [3] - **大型科技股**：港股多数红盘，美团、百度、京东、阿里巴巴涨幅控制在1%以内，唯快手因公告遭遇灰黑产攻击并已报警而低开3.3% [3] - **前期热门概念**：稳定币、核聚变、算力硬件等概念股出现获利回吐 [2] - **承压板块**：港股消费电子、海运、电力板块承压 [3] 商品与期货市场 - 商品期市近乎“满堂红”，铂金、钯金涨停领衔，沪镍、集运指数（欧线）、燃油、焦煤、碳酸锂涨幅均超1% [4] - 国内商品指数刷新半年高位，与A股400万亿成交呼应，呈现“股期联动、通胀交易”的跨年图景 [5] 债券与汇率市场 - 债券市场对海外宽松预期反应温和，中国30年期国债期货主力合约微升0.08%报111.93元，10年期涨0.05% [3] - 隔夜美国11月CPI与核心CPI增速双双降至多年低位，强化市场对美联储2026年上半年降息的押注，美债收益率急跌，中外利差倒挂幅度收敛 [3] - 人民币中间价上调49点至7.0523，在岸价夜盘收7.0368，稳守7.05关口，外资借道北向资金回流A股动力增强 [3] 后市展望与机构观点 - 机构普遍认为在政策“稳中求进”与流动性合理充裕的组合下，A股有望延续“权重搭台、题材唱戏”的结构性行情 [5] - 400万亿元成交刷新历史纪录，意味着筹码充分换手，为2026年春季行情提前“垫量” [6] - 短期来看，海南、量子、贵金属三大主线已率先突围，后续关注低估值央企改革及消费电子、医药等超跌板块的轮动机会 [6] - 中长期需紧盯美联储政策拐点与国内稳增长发力节奏，在“高景气”与“高股息”之间寻找平衡 [6]

A股市场整体表现 - 主要指数整体表现较好，上证指数继续上行，创业板指重返3200点整数关口之上 [1][4] 有色金属板块大涨 - 在贵金属价格全面暴涨的刺激下，有色金属板块大涨，成为上午市场主要亮点之一 [2][3] - 按照申万一级行业划分，有色金属板块领涨，板块盘中涨幅超过2% [4] - 章源钨业、翔鹭钨业盘中触及涨停，深圳新星、博威合金、山东黄金、中钨高新、浩通科技、云南锗业等股票盘中跟涨 [4] - 具体个股表现：章源钨业涨10.01%，深圳新星涨10.00%，翔鹭钨业涨9.99%，山东黄金涨7.88%，博威合金涨7.64%，中钨高新涨7.29%，云南锗业涨7.29%，浩通科技涨6.50% [5] 贵金属价格全面上涨 - 国内贵金属期货普遍大幅上涨，部分品种涨势进一步加速 [6] - 广期所铂主力合约盘中触及涨停，最高触及619.95元/克，再创该合约上市以来新高 [6] - 广期所钯主力合约上午盘中也触及涨停，最高触及555.15元/克，再创该合约上市以来新高 [6] - 上期所白银期货主力合约盘中涨幅超过4%，盘中再创历史新高 [6] - 上期所黄金期货主力合约强势突破，盘中突破前段时间高点，创出历史新高 [6] 其他领涨板块 - 建筑材料、电力设备、电子等板块也涨幅居前 [7] - 非银金融板块表现较好，中国平安强势突破70元大关，股价创出最近四年新高 [8] 新股上市表现 - 上午有3只新股上市，悉数大幅上涨 [10][11] - 新股纳百川盘中涨幅一度超过240%，公司专注新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售 [12] - 新股锡华科技盘中涨幅一度超过180%，公司主要从事大型高端装备专用部件的研发、制造与销售，产品以风电齿轮箱专用部件为主 [13] - 新股天溯计量盘中涨幅一度超过150%，公司是一家全国性、综合型的独立第三方计量检测服务机构 [14]