外贸进出口表现 - 全市外贸进出口由2020年3243 1亿元增至2024年4723 4亿元 累计增长45 6% [1] - 2024年1-7月全市进出口完成3012 5亿元 同比增长18 2% [1] - 十四五期间跨境电商进出口累计完成超750亿元 市场采购出口超700亿元 [2] 实际使用外资与对外投资 - 实际使用外资累计突破95亿美元 [1] - 对外投资累计达到72 7亿美元 [1] - 2024年1-7月实际使用外资完成6 86亿美元 居全省第3位 [1] - 2024年1-7月对外投资完成13 7亿美元 同比增长6 7% [1] - 十四五期间共推动366家外资企业增资扩股 合同利用外资49 3亿美元 [3] 招商引资成果 - 围绕16条重点产业链实行市区一体化招商 [3] - 年均举办或参加国家 省 市重点招商活动30余场 [3] - 与132家商协会组织签署协议并建立联系 [3] - 引进潍柴新能源动力产业园 万华科威特等重大项目 [3] - 获评2023年山东省唯一中国投资热点城市 [3] 园区发展建设 - 5家园区入选全省三类特色园区 数量全省第一 [4] - 烟台开发区在2024年综合发展绩效评估位列全国第八 [4] - 中韩 中日产业园累计新设日韩资项目300余个 [4] - 实际使用日韩资7亿多美元 [4] - 获批全国首个海上经济开发区长岛蓝色粮仓海洋经济开发区 [4] 外贸企业培育 - 实施外贸骨干 新增实绩双百工程 [2] - 年均新开壶企业1000家以上 [2] - 百家骨干企业增长面始终保持60%左右 [2] - 向5500多家外贸企业推介392场展会 [2] 政策支持体系 - 争取青岛海关出台支持烟台外贸发展30条政策 [2] - 十四五期间累计争取政策试点突破200项 [2] - 累计争取资金22 5亿元 [2] - 省级以上开发区外资和外贸总量占全市比重均达80%以上 [1]

假冒企业事件声明 - 中国保利集团发布严正声明称不法分子通过伪造印章及注册材料将企业注册为其下属公司并假冒名义开展经营及宣传活动 [1] - 经核实所列14家企业及其下设各级子公司均与保利集团无任何隶属或股权关系也不存在投资合作业务等关系其一切行为均与集团无关 [1][2][3] - 保利集团呼吁公众提高警惕注意防范风险并建议发现违法犯罪行为后向公安机关报案 [1] 假冒企业名单详情 - 公布的14家假冒企业涵盖科创产业商贸新能源水利工程投资控股咨询贸易农贸技术开发电力能源等领域 [2][3] - 假冒企业注册地分布广泛包括河南省郑州市北京市顺义区广东省深圳市安徽省芜湖市等9个省市地区 [2][3] - 部分假冒企业名称直接使用"保利""保信""保欣""保盈"等字样易与保利集团官方名称混淆 [2][3] 假冒国企现象背景 - 虚假国央企在业务承揽和资本市场进行欺骗性活动已成为值得警惕的社会现象 [3] - 国务院国资委2021年至2023年连续三年公布假冒中央企业名单披露超千家假国企假央企 [3] - 国资委于2024年8月上线假冒国企举报平台以加强对该类行为的监管 [3] 保利集团历史打假行动 - 保利集团多次在官方渠道发布声明称市场上存在大量名称易与集团混淆的企业 [4] - 2024年7月保利集团曾声明有不法分子冒充集团通过网站进行理财投资诈骗 [4] - 集团第一时间向网信办反映虚假网站信息并采取法律手段维护权益 [4] 保利集团企业背景 - 中国保利集团系国务院国资委管理的大型中央企业 [6] - 主营业务涵盖国际贸易房地产开发轻工研发工程服务文化艺术经营民用爆炸物品产销等9大领域 [6] - 集团拥有10家主要子公司及5家境内外控股上市公司 [6]

**行业与公司覆盖** * 行业覆盖广泛 包括餐饮 酒店 免税 汽车（整车 零部件 新能源 商用车 两轮车） 纺织服装 轻工 食品饮料（白酒 大众品） 家电（大家电 清洁电器）等消费各细分领域 [1][2][4] * 提及公司包括汽车领域的赛力斯 北汽 上汽 华为智选车 尊界 零部件领域的宇通 重汽 潍柴 隆鑫 春风 [1][12][14] 纺织服装领域的海澜之家 波司登 耐克链企业（滔博 华力 申洲） 百隆 鲁泰 [15][16] 轻工领域的泡泡玛特 布鲁可 降薪家居 美年森 玉桐奥瑞金 公牛 欧派 顾家 [18][19] 食品饮料领域的茅台 五粮液 泸州老窖 汾酒 水井坊 珍酒 金徽 洋河 古井 海天味业 安琪酵母 青岛啤酒 东鹏特饮 [20][22] 家电领域的美的 格力 海尔 安克创新 石头科技 9号公司 [27] **核心观点与论据** **宏观消费数据** * 2025年8月社会消费品零售总额同比增速约为3.4% 环比收窄0.3个百分点 [2] * 1至8月实物商品网上零售总额同比增速为6.4% 占社零总额约25% [2] * 线下渠道保持韧性 便利店 超市 专业店同比分别增长6.6% 4.9% 5.2% 表现相对较好 [2] **细分行业表现与趋势** * **餐饮与酒店** * 8月餐饮收入同比增长2.1% 环比提升1个百分点 受禁酒令 天气改善及去年低基数影响 [1][5] * 酒店业暑期需求偏淡 供过于求致入住率下降 但供给端放缓 长期有望随经济修复和商旅需求改善而迎来行业反转 [1][6] * **汽车** * 8月汽车社零总额4,093亿元 同比增长0.8% [1] 乘用车批发销量250万辆 同比增长16.5% [8] * 1-8月汽车累计出口约360万辆 同比增长约14% [1][9] * 新能源汽车8月销量128万辆 同比增长22% 渗透率约50% 1-8月累计销量893万辆 同比增长34% 渗透率48.7% [1][9] * 高端自主品牌在20万元以上价位段崛起 推动新能源渗透率提升 [10] * 华为智选车三四季度进入新车周期 多款新车密集投放 有望打破25-60万元价位段销量天花板并强化超豪华市场地位 [11] * **汽车零部件 商用车与两轮车** * 零部件板块关注智能驾驶 机器人及液冷技术 AI赋能提供机会 液冷技术预计到2026年有10倍增量 [12][13] * 商用车受益以旧换新政策 需求回升 零部件业绩稳定且具高股息逻辑 [14] * 两轮车持续出海 是未来几年重点关注方向 [14] * **纺织服装** * 8月零售数据良好 多数品牌环比提速 可能受益于股市财富效应 [15] * 预计三季度收入继续提速 四季度及明年一季度完成去库存后毛利率将修复 关注新业务增长点或底部回升标的 [16] * **轻工** * 8月日用品零售额同比增长7.7% 文化办公用品增14.2% [17] * 家居内销受地产拖累（住宅销售降9.7%） 家具出口同比下降3.6% [17] * 投资方向聚焦渗透率提升的新消费（潮玩 新烟草）和出海 [18][19] * **食品饮料** * **白酒**：8月限额以上烟酒类零售额同比下滑2.3% 行业处于主动去库存阶段 批价逐步见底 长期关注份额集中和消费升级主线 [20][21] * **大众品**：8月粮油食品类零售额同比增5.8% 饮料类增2.8% [22] 成本压力趋缓（原奶价格同比降5.2%） 大众品盈利有望改善 推荐具备强定价权和成本转嫁能力的公司 [22] * **家电** * 8月家电限额以上零售额同比增长14.3% 两年复合增长8.7% 增速边际放缓 [23] * 清洁品类表现亮眼 扫地机线上线下销售额均增超80% 洗地机线上增71.70% [25] * 增长动力来自国补政策支持和渗透率提升 [26] 但国补退坡后（尤其10月高基数）可能面临下滑 [27] **其他重要内容** * **免税**：受台风等因素影响 海南离岛免税7月销售额下滑约7% 客流量减少致购物转化率仅约5% 但高客单价支撑表现 [7] * **投资建议**：建议关注三季度回调机会并布局四季度业绩确定性强的个股 [4] 家电板块建议配置国补退坡后仍能线性增长的白电龙头 具备全球布局的成长型企业以及估值较低的两轮车龙头 [27]

智能工厂认定结果 - 云南省工业和信息化厅认定14家企业为2025年度先进级智能工厂 [1] - 获评企业涵盖化工、有色金属、医药、烟草、轻工、新能源、建材等多个重点行业 [1] - 具体包括云南云天化石化、云南文山铝业、昆明中药厂、中石油云南石化、云南昆岭薄膜、云南白药牙膏工厂、红云红河烟草红河卷烟厂、昆明南疆制药、康师傅昆明饮品、昆药集团、贵研化学材料、云南美科新能源、华新新型建材富民公司、云南云铜锌业等14家工厂 [2] 行业转型进展 - 智能工厂认定体现云南省传统产业转型升级的多元化探索 [1] - 标志着云南省制造业智能化转型进入规模化推进和系统性突破新阶段 [1] - 为全省产业高质量发展注入强劲动能 [1] 未来发展规划 - 云南省将实施2025-2027年智能工厂梯度培育工作实施方案 [3] - 聚焦烟草、有色金属精深加工、新能源电池等重点领域 [3] - 分梯度培育智能工厂标杆企业 加快基础级智能工厂普及建设 [3] - 推动卓越级和领航级智能工厂培育 形成可复制推广的经验模式 [3] - 推动制造业企业加快设备更新、工艺升级、数字赋能和模式创新 [3] - 目标到2027年实现80个以上先进级智能工厂认定 打造10个以上国内领先的卓越级智能工厂 [3]

核心观点 - "十五五"规划将转向生产与消费并重 以解决有效需求不足问题 [1] - 消费政策力度持续增强 2024年统筹特别国债支持以旧换新 2025-2026年延续补贴政策 [1] - 服务消费占比仅15.2% 远低于美日英等发达国家55%-66%水平 发展潜力巨大 [23] - 科技消费产品如扫地机、无人机受益工程师红利 催生新消费需求 [1] - 消费税改革推动地方政府从生产型转向服务型政府 优化消费环境 [1][39] 消费现状与国际比较 - 中国居民最终消费占GDP比重从2010年34.33%升至2023年39.13% 持续低于40% [20] - 消费率显著低于美国(67.9%)、日本(55.58%)、巴西(63.33%)、越南(54.58%)等国家 [20] - 服务消费占比15.2% 较美国(61.5%)、日本(55.2%)、英国(56.5%)存在巨大差距 [23] - 2005-2024年社零总额从6.65万亿元增至48.33万亿元 CAGR达11.39% [45] - 2013-2024年传统品类增速低迷：家电类CAGR 3.7% 服装类CAGR 2.3% [48] 政策导向与改革措施 - 财政支出从"投资于物"转向"投资于人" 加大教育、医疗、住房等民生领域投入 [26][27] - 建立育儿补贴制度 提高社保标准 缓解家庭养育负担 [27] - 推行"财随人走"转移支付机制 匹配人口流动与公共服务资源 [30] - 深化收入分配改革 提高居民收入占比和劳动报酬占比 [32] - 消费税征收环节后移至批发零售端 促使地方政府优化消费服务 [39] 细分消费领域表现 - 新兴消费品类增长强劲：2013-2024年化妆品CAGR 9.4% 体育娱乐CAGR 10.9% [48] - 白酒产量从2017年1198.1万千升降至2024年414.5万千升 需求持续弱化 [49] - 吸烟率从2005年26%降至2024年23.2% 健康导向趋势强化 [50] - 服务消费场景扩展：演出、赛事需求增长产生地方消费溢出效应 [25] 投资建议涉及板块 - 食品饮料：东鹏饮料、立高食品、优然牧业、百润股份 [2] - 社服板块：古茗、蜜雪集团、步步高、中升控股 [2] - 轻工板块：恒丰纸业、喜临门、奥瑞金 [3] - 潮玩玩具：泡泡玛特、布鲁可 [4] - 家电板块：美的集团、海尔智家、TCL电子、石头科技、科沃斯、影石创新 [5] - 农业板块：中宠股份、佩蒂股份、牧原股份、海大集团 [11] - 纺服板块：安踏体育、特步国际、361度、比音勒芬、海澜之家、李宁、三夫户外 [11]

核心观点 - 权益资产持续复苏映射实体经济稳步回升 为消费主题增添可能性 [1] - 消费领域机会体现文化自信 悦己驱动和情感支出特征 对选股提出新要求 [1] - 新消费行情呈现卷土重来之势 潮玩IP公司期间最大涨幅超过30% 时尚黄金和美妆个股轮番上涨 [2] - 消费板块处于震荡磨底阶段 明年可选消费有望迎来发展 [2] - 新消费逻辑发生根本变化 三大维度同步迭代孕育独特投资机遇 [2] 消费行业趋势 - 供给端零售效率革命 需求端情感消费崛起 传播媒介电商内容革新 [2] - 黄金需求场景从婚庆向悦己转变 时尚黄金品牌小克重低客单产品符合年轻人审美 [3] - 消费者注重质价比而非品牌 饮料品牌通过便宜大碗特性抢占市场 [3] - 零食量贩减少渠道层级实现低价 通过省钱超市扩充品类实现零食+品类连带 [3] - 美容个护国产化存在较大空间 包括卫生纸 牙膏 洗衣液等产品结构升级 [3] 投资主线 - 潮玩黄金饰品等精神消费产品 [2] - 具备性价比的大众消费品 [2] - 美容个护国产化产品 [2] - 品牌出海公司包括家电 轻工 汽车等领域 涉及扫地机 充电宝 两轮摩托车 功能沙发等 [3] - 品牌出海份额提升来自功能产品快速迭代和微创新 存在量利双增机会 [3] 基金业绩表现 - 银河服务混合A近一年净值增长率29.50% 同期业绩比较基准14.30% [4] - 银河成长优选一年持有A近一年净值增长率23.84% 同期业绩比较基准14.63% [4] - 投资策略为在景气行业中自下而上挑选核心竞争力和壁垒强的公司 [4] 需谨慎看待领域 - 地产链 定制家居 厨电 传统商超零售等行业 [3]

行业与公司 * 行业涉及汽车、轻工、电子、电力机械、化工、医药、有色金属、食品饮料、石油石化、纺织等[1][9][10] * 公司提及比亚迪、海尔、联想、TCL等具体企业作为出海案例[8][10] 核心观点与论据 * 中国企业出海经历两个阶段：2014年起受"一带一路"倡议驱动海外营收比重显著上升 疫情后受海外政策限制和国内产能过剩影响加速出海进程[1][6][7] * 出海提升企业利润率主要通过提升创新能力和总要素生产率 例如中国台湾开展对外投资的企业创新投入与全要素生产率增速明显高于未国际布局的企业[1][5] * 出海通过风险与成本优化提高盈利能力 跨国经营带来更大市场、更分散稳定的现金流及要素配置优化如关税优化[5] * 汽车和轻工行业是出海先行者 出海营收比重较高 电子和电力机械行业当前出口营收比重更高但未来有广阔出海空间[1][9] * 除石油石化外 多数行业出海程度加深 汽车和电力机械出口和出海比重双升 受益技术优势和产业政策红利[10] * 出海程度与海外利润率正相关但疫情期间减弱 轻工、化工、医药、有色等行业随出海程度加深利润率提升明显[1][11] * 多数行业海外利润率高于国内 如医药生物、轻工因海外供需缺口大且品牌溢价明显 有色钢铁因资源禀赋及议价能力强[3][12] * 电子、食品饮料及石油石化国内利润率更高 电子产品处中低端受贸易制裁 食品饮料消费本地化 石油石化受地缘政治风险影响[12][13] 其他重要内容 * 东南亚企业出海主因国内成本攀升（人工和用地成本）及外部环境变化（欧美环境要求提高和贸易摩擦）[2] * 出海顺序通常从劳动密集型行业开始 然后技术密集型行业 最后服务业 中国台湾、韩国、日本路径各异[2] * 高附加值、高技术含量行业如通用机械和建筑业更易将出海外投资转化为后期利润 运输设备提升有限[4] * 有色金属和食品饮料领域显示增长潜力 有色金属受益全球能源转型和中国话语权 食品饮料受益华人市场扩展和品牌高端化[3][14] * 食品饮料行业国内外利润率均提升 电子和纺织行业利润率双降 国内因产能过剩海外受贸易政策限制[15] * 汽车行业国内利润率回升因政策扶持 海外下降因关税和新能源企业初期投资成本压力 但未来随新能源汽车出海有望改善[16][17] * 医药、电力机械、轻工化工等行业海外利润率显著上升 国内市场因竞争激烈出现下降[15] * 石油石化因地缘政治敏感度高 海外业务比重下降显著[10]

零售业表现 - 9月中国零售业景气指数为50.6% 环比上升0.5个百分点 创8个月新高 [3] - 1-7月轻工11类商品零售额4.9万亿元 同比增长11.4% 占社会消费品零售总额17.4% [8] - 消费品以旧换新带动电动自行车/洗衣机/空调产量分别增长33.2%/9.4%/5.1% [8] 物流行业动态 - 8月新开国际航空货运航线15条 每周增加往返航班超30个 [5] - 前8月累计新开国际航空货运航线152条 每周增加往返航班超300个 [5] - 亚洲和欧洲航线为主 分别达76条和55条 北美洲航线14条 [5] - 8月中国公路物流运价指数105.1点 环比回升0.01% 同比回升0.8% [7] 轻工业运行状况 - 前7月规模以上轻工业增加值同比增长6.7% [8] - 实现营业收入13.2万亿元 利润7601.1亿元 [8] - 主要行业投资增速保持两位数增长 高于全国固定资产投资及制造业投资增速 [10] - 轻工商品出口5357.5亿美元 占全国出口总额25.1% 同比增长1.1% [12] 外资投资情况 - 广东前7月新设外资企业1.7万家 同比增长32.7% [14] - 广东实际使用外资金额656.7亿元 同比增长8.2% [16] - 制造业实际使用外资占全省总额29.1% [16] 对外开放平台建设 - 海关特殊监管区域以不到两万分之一的国土面积贡献全国五分之一进出口总值 [16] - 河南/四川/重庆等中西部省市外贸增速迅猛 特殊区域进出口值占本地外贸一半以上 [16] - 2024年海关特殊监管区域进出口值较2020年增长超三成 [16] - "十四五"期间海关特殊监管区域新增19个 总数达174个 实现全国各省区市全覆盖 [18]

行业整体表现 - 规模以上轻工业增加值同比增长6.7% [1] - 实现营业收入13.2万亿元 利润7601.1亿元 [1] 消费市场表现 - 轻工11类商品零售额4.9万亿元 同比增长11.4% [3] - 占社会消费品零售总额的17.4% [3] - 消费品以旧换新带动电动自行车产量增长33.2% 洗衣机增长9.4% 空调增长5.1% [3] 产业投资表现 - 轻工主要行业投资增速保持两位数增长 [4] - 投资增速高于全国固定资产投资及制造业投资增速 [4] 出口表现 - 轻工商品出口5357.5亿美元 同比增长1.1% [6] - 占全国出口总额25.1% [6] - 21个大类行业中11个保持增长 [6]

会议概况 - 国泰海通2025年第15届消费品年会在上海举办 会议主题为"新消费时代" 汇聚产业专家 上市公司高管 投资机构等近100家上市公司参会 探讨消费行为变革 新消费模式创新 传统消费转型及新兴消费投资机遇 [2] 消费市场趋势 - 中国消费市场展现韧性与潜力 在国家促消费政策推动下 内需市场成为经济增长主引擎 [4] - 年轻一代消费者崛起推动消费观念向"个性化 精细化 情感化"演变 催生海量细分机遇 [4] - 情绪价值与体验消费产业加速发展 以IP潮玩为代表的产业消费符号与内容价值 核心驱动力是社会阶段下底层心理诉求更迭 [9] - 黄金品类工艺创新提升附加值 古法金满足年轻消费者审美及保值需求 古法黄金足金镶嵌钻石与宝石引领行业新趋势 [9] - 茶饮咖啡面临产品 渠道和技术迭代 虽模式与核心能力不同 但均有结构性高成长 [9] 行业细分观点 食品饮料/化妆品 - 新消费为主线 供需出清迎拐点 企业管理驱动消费创新 新产品 新营销 新渠道持续拓展 [7] - 重点布局业绩确定性强 有持续品类和渠道扩张型企业 传统消费供需两端在外部冲击下逐步见底 年底前后有望迎来配置机会 [7] - 稳定品类如饮料 啤酒 调味品部分优秀公司值得长周期配置 [7] 家电 - 品牌出海迎接大智能家居时代 高颜值产品设计提供情绪价值 满足用户情感认同与生活仪式化需求 [11][12] - AI+机器人对家电产品形态创造性迭代 从物联网时代跨越到智能交互时代 [12] - 智能短途出行工具景气向上 看好家电细分龙头海内外份额提升 龙头市场整合带来估值提升 [12] - 内需细分市场存在机会 家电新消费主线引领新趋势 商业模式转型公司有望开辟第二成长曲线 [12] 家具/轻工 - 家具乘国补东风扭转颓势 营收增速边际改善 存量房市场走强及以旧换新国补政策支撑需求 [13] - 出口链业绩分化 海外布局提速 2024年四季度出口链业绩低基数效应走弱 公司内生增长权重提高 [13] - 2025年一季度关税扰动加剧 具备海外产能公司实现超额营收表现 [13] - 造纸成本端拐点确认 收入增速环比改善 特种纸表现优于大宗纸 24Q4盈利见底 纸价提价启动 25Q1浆价见顶 25Q2浆价拐点确认 [13] 纺服 - 25H1品牌端港股运动业绩最具韧劲 出口制造端受关税扰动承压 但成衣和纱线面料企业表现靓丽 [16] - 品牌端重点关注运动/轻奢/低估值红利/新业态拓宽赛道 制造端关注多元产能 客户拓宽和供应商提升趋势 高股东回报优质企业 [16] 农业 - 生猪稳价降体重动作延续 龙头公司降成本降负债增分红逻辑持续演绎 [18] - 宠物食品创新从取悦宠物主向宠物健康瞄准 国产品牌创新力整体更强 [18] 互联网 - 全年板块乐观 港股互联网作为全球科技资产估值洼地 有较高配置价值 [21] - 港股互联网在港股资产中具稀缺性 作为AI端最大流量入口和最丰富场景入口 AI引发科技向上周期 在B端或C端应用展现巨大潜力 [21] 研究平台发展 - 国泰海通证券研究所将继续发挥专业优势 借助公司平台资源 打造市场影响力和定价能力 与国际研究协同 形成具有全球影响力的国际一流投研平台 [4]